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Financiera
I
O.S.T
Matemticas
Financieras
O.S.T
Inters:
Es la remuneracin sobre el capital invertido.
Simple
Inters
Compuesto
O.S.T
Base: 100
Tasa de inters: 10% por perodo
0
100
100
1
110
110
2
120
121
3
130
133
4
140 Simple
146 Compuesto
O.S.T
Inters Simple
Inters (I):
Se refiere a los intereses que genera una
operacin a inters simple.
I=Cni
Donde:
C: Capital
n : Plazo de la operacin
i : Tasa de inters por unidad de tiempo
O.S.T
S=C(1+ ni)
(Monto Simple)
O.S.T
S
(1 zk )
C (1 ni )
(1 zk )
Donde:
S: Monto compuesto
z: Plazo al vencimiento
k: Tasa del precio del dinero
O.S.T
Ecuaciones de Equivalencia
Supongamos un comerciante que mantiene las
siguientes deudas:
Deuda 1: Capital de 100 al 2% mensual a 10 meses con
plazo al vencimiento de 7 meses.
Deuda 2: Capital de 200 al 12% anual a 4 aos con
antigedad de 3 aos y medio.
Deuda 3: Capital de 300 al 9% trimestral a 8 semestres
con plazo al vencimiento de 4 meses.
Si el comerciante desea liquidar dichas deudas
mediante 2 pagos iguales, el primero dentro de un mes
y el segundo dentro de siete meses, considerando una
fecha focal en el mes siete y una tasa de rendimiento
del 36% anual, determinar el valor de dichos pagos.
O.S.T
4
S3
6
S2
7
S1
X
O.S.T
Ecuacin de Equivalencia
O.S.T
10
Descuento Simple
Las operaciones de descuento son una prctica muy
antigua que incluye por ejemplo:
(a) Descuento de letras
(b) Factoring
(c) etc.
Verdadero
o Racional
Descuento
Bancario
O.S.T
11
Operaciones de Descuento
Verdadero
o Racional
Descuento
Bancario
O.S.T
12
Descuento Racional:
DR
S
S
( 1 zk )
Donde:
z: Plazo al vencimiento
k: Tasa del precio del dinero
O.S.T
13
Ejemplo:
Cul es del descuento racional asociado a un
pagar con valor nominal de 50 al 1% mensual
emitido a un plazo de 8 meses, si tiene actualmente
una antigedad de 5 meses y la tasa del precio del
dinero es del 1.5%.
O.S.T
14
Descuento Bancario:
Es la forma ms usada en las operaciones
regulares de descuento.
DB S z d
Donde:
S: Monto
z: Plazo al vencimiento
d: Tasa de descuento.
O.S.T
15
Ejemplo:
Si ud. enva a descuento un documento
cuyo capital es de 80 al 1.2% mensual a 6 meses
cuando ste tiene una antigedad de 5 meses,
Cunto dinero recibir en la operacin y cul
ser el costo de sta si la tasa de descuento es del
1.5% mensual ?
O.S.T
16
Inters Compuesto
Monto Compuesto
S C (1
j
m
mn
Donde:
C: Capital
j: Tasa de inters anual
m: N capitalizaciones en el ao
n: Plazo de la operacin en aos.
O.S.T
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Ejemplos:
(1) Si usted deposita un capital de 50 durante 5 aos al
8% con capitalizacin semestral, Cunto dinero
acumular?
(2) A qu tasa de inters anual capitalizable
mensualmente, se debiera depositar un capital de
80durante 6 aos para acumular100?
(3) Durante cuntos aos debiera mantenerse un
depsito de 70 que paga un 12% con capitalizacin
trimestral para acumular 90?
O.S.T
18
S
(1
k
u
uz
Donde:
S: monto
k: tasa del precio del dinero
u: N capitalizaciones en el ao
z: Plazo el vencimiento.
O.S.T
19
Ejemplo:
Determinar el valor presente de un pagar cuyo
capital es de $120 pactado al 8% con capitalizacin
trimestral a 4 aos si actualmente tiene una antigedad
de 3 aos y la tasa del precio del dinero es del 12% con
capitalizacin semestral.
O.S.T
20
S
Z
(1
k )
Donde:
K: Es la tasa del precio del dinero.
Z: Plazo al vencimiento.
Ejemplo:
Considere un bono que ofrece un flujo futuro de 121 que
se materializarn en 2 meses. Si usted valora el dinero en el
tiempo al 10% mensual, Determinar el precio del bono.
O.S.T
21
Ecuaciones de Equivalencia
Consideremos el siguiente ejemplo:
Un comerciante mantiene las siguientes deudas:
Deuda 1: con capital de 100 a 5 aos al 8% con
capitalizacin trimestral y plazo al vencimiento de 6 meses.
Deuda 2: con capital de 200 a 3 aos al 12% con
capitalizacin bimestral y antigedad de 2.25 aos.
Deuda 3: Con capital de 300 a 2 aos al 18% con
capitalizacin semestral y antigedad de 1.75 aos.
Si el comerciante desea liquidar dichas deudas mediante dos
pagos iguales, el primero dentro de cuatro meses y el segundo
dentro de ocho meses, considerando una tasa de rendimiento
del 24% con capitalizacin mensual y fecha focal en el mes
cinco, determinar el valor de dichos pagos.
O.S.T
22
O.S.T
23
Ejemplo
Qu tasa de inters compuesto mensualmente
producir el mismo monto acumulado que un
50% compuesto semestralmente?
M1 C(1 )
i 12
12
M2 C(1 )
0.5 2
2
O.S.T
24
C(1 )
i 12
12
C(1 )
0.5 2
2
Despejando i, tenemos:
i = 0.454689792
O.S.T
25
Anualidades
Definicin:
Una anualidad es una sucesin de
pagos,depsitos o retiros iguales que se
realizan a idnticos intervalos
O.S.T
26
27
28
Anualidad Vencida:
En este caso los pagos se realizan al final de
cada perodo.
Anualidad Inmediata:
Si el primer pago se realiza al inicio o al final
del primer perodo.
Anualidad Diferida:
Cuando la primera renta se hace algunos
perodos despus de que se formaliza la operacin y
no desde un principio.
O.S.T
29
Anualidad Simple:
Si los intervalos de pago son iguales en
magnitud e incidencia a los perodos de capitalizacin
de intereses.
Anualidad General:
Cuando los intervalos de pago y los perodos
de capitalizacin de intereses son distintos.
O.S.T
30
Anualidad Anticipada
0
31
1 (1 i )
A R (1 i )
i
Donde:
R: Renta
i: Tasa de inters por plazo de la renta.
n: N de pagos o rentas de la operacin.
O.S.T
32
(1 i ) n 1
S R (1 i )
Donde:
S: Monto
R: Renta
i: Tasa de inters por perodo de capitalizacin.
n: N de pagos total de la operacin.
O.S.T
33
Ejercicios
1.- Al nacer su primognito, una pareja hace
un depsito de 60.000, comprometindose al
inicio de cada semestre a enterar en este fondo
de inversin que redita con un 50%
capitalizable semestralmente, una renta para
disponer de 5 millones cuando su hijo cumpla
los siete aos de edad.
Cunto es el importe de la renta?
O.S.T
34
0 1
60.000 R
9 10 11 12 13 14
R ............................................................ R R
O.S.T
35
S1 60.000(1 )
0.5 2*7
2
1.364.242.05
(
1
)
1
2
0
.
5
3.635.757.95 R(1 2 )
0.5
O.S.T
36
O.S.T
37
Anualidad Vencida
38
1 (1 i )
A R
i
Donde:
R: Renta
i: Tasa de inters por plazo de la renta.
n: N de pagos o rentas vencidas de la operacin.
O.S.T
39
(1 i ) 1
A R
Donde:
R: Renta
i: Tasa de inters por plazo de la renta.
n: N de pagos o rentas vencidas de la operacin.
O.S.T
40
Ejercicios:
(1) Determinar el valor presente y el monto de una
anualidad de 10 mensuales anticipados, durante 2 aos
al 12% con capitalizacin mensual
O.S.T
41
42
Rentas Equivalentes
Si un conjunto de rentas es sustituido por otro
que genera el mismo monto o que en ambos casos, se
tiene el mismo valor presente, entonces, se dice que
son rentas equivalentes.
O.S.T
43
44
Balance
I
n
v
e
r
s
i
o
n
e
s
Activos
Activo
Circulante
Activo de
Largo Plazo
Pasivos
Pasivo
Circulante
Deuda de
Largo Plazo
Patrimonio
O.S.T
F
u
e
n
t
e
s
F
i
n
45
Premisas Bsicas
Las inversiones de largo plazo son ms
rentables que las inversiones de corto
plazo.
Las fuentes de financiamiento de corto
son ms baratas que las de largo plazo.
O.S.T
46
Anlisis de Estados
Financieros
O.S.T
47
Anlisis financiero
El anlisis financiero trata de responder dos
preguntas:
Cul es la situacin actual de la firma?
Qu se espera para esta firma en el futuro?
O.S.T
48
49
O.S.T
50
Aspectos cualitativos
Anlisis de la empresa:
Definicin y anlisis general del negocio
Se debe entender bien cul es el negocio en el que
participa la firma
Elementos claves
- Productos que la firma trabaja
- Conocer el ciclo productivo.
O.S.T
51
Historia de la empresa
- El tiempo de permanencia en el mercado es un
patrimonio, ya que permite que una firma se
prestigie, consiga una cartera de clientes, etc.
Dueos
- Quines son los dueos?
*La firma es lo que sus dueos son
O.S.T
52
Organizacin
Existe una estructura de organizacin adecuada?,
Existen objetivos claros?
Existen polticas y procedimientos o existe un alto
grado de improvisacin?
O.S.T
53
Administracin
Es peligroso el antiguo concepto de la empresa
familiar en la que los cargos de importancia se
entregaban a parientes de los propietarios, sin
importar sus conocimientos tcnicos
Tiene la empresa la capacidad para detectar las
necesidades cambiantes de sus consumidores?
O.S.T
54
Abastecimiento
Origen y transporte de los insumos
Al ser importados, la firma se expone al
riesgo de tipo de cambio.
Existe preocupacin por seleccionar a los
proveedores ms baratos y mejores?
O.S.T
55
56
Anlisis Macroeconmico
Se relaciona con establecer el camino futuro que
seguir la economa.
Perspectiva poltica.
Nivel de empleo proyectado
Mercado cambiario
Estadsticas de natalidad, mortalidad, poblacin
joven, etc.
O.S.T
57
Anlisis Cuantitativo
Fuentes de informacin
Estados financieros:
-Balances
-Estados de resultados
-Estado flujo efectivo
-Notas a los E.E.F.F
Revistas de la industria
Asociaciones gremiales
Prospectos
Informacin oral, reuniones, almuerzos, etc.
O.S.T
58
Problemas de la contabilidad
Al tomar el balance como base para el anlisis
debemos considerar que:
Muchos activos estn expresados a costo histrico, el
cual puede diferir significativamente de su valor
econmico o de mercado.
El balance en general, no refleja el valor econmico
o de mercado de los activos de la empresa
O.S.T
59
O.S.T
60
O.S.T
61
1986
6.015
26.119
28.609
31.756
7.515
1987
12.606
64.577
30.426
38.794
4.481
1988
9.687
48.472
26.456
53.657
6.923
1989
9.125
11.418
35.647
53.524
17.799
1990
12.571
7.519
31.053
56.521
9.470
100.014
150.884
145.195
127.513
117.134
33.290
236.361
32.355
240.015
34.181
276.976
37.562
400.363
29.818
523.283
Total Activos
369.665
423.254
456.352
565.438
670.235
18.644
31.689
31.857
50.389
37.480
41.360
36.709
33.598
44.343
39.816
50.333
82.246
78.840
70.307
84.159
70.879
64.800
60.026
143.828
212.717
Capital y Reservas
Resultado del Ejercicio
213.204
35.249
238.669
37.539
261.811
53.675
302.411
48.982
342.463
30.896
Total Patrimonio
248.453
276.208
315.486
351.393
373.359
Total Pasivos
369.665
423.254
454.352
565.528
670.235
Caja y Banco
Valores Negociables
Ctas. Por Cobrar
Existencias
Otros Activos Circulantes
PASIVOS Y PATRIMONIO
O.S.T
62
1987
779.359
422.490
1988
892.745
498.901
1989
1.015.978
619.949
1990
1.130.439
728.861
Margen Bruto
308.359
356.869
393.844
396.029
401.578
86.570
147.084
95.462
168.082
94.373
189.703
100.932
201.454
110.641
207.452
74.705
93.325
109.768
93.643
83.485
5.910
1.340
2.572
5.747
2.420
4.599
6.071
466
6.218
7.857
0
8.013
14.526
9.528
1.484
70.027
89.757
109.449
93.799
60.915
Impuestos
34.798
43.918
54.239
44.817
30.019
35.229
0
45.839
-8.300
55.210
-1.535
48.982
0
30.896
0
35.229
37.539
53.675
48.982
30.896
1,22
1,58
1,90
1,69
1,06
56
16
Ventas
Costo Ventas
Resultado Operacional
Gastos Financieros
Otros Gastos
Otros Ingresos
36,375
58,375
O.S.T
19,125
63
Schlitz
3,0
4,6
8,4
1,4
78,1
4,5
100,0
%
Busch
18,7
4,8
11,4
0,0
60,3
4,8
100,0
Pabst
17,0
4,3
15,2
1,3
62,2
0,0
100,0
Promedio
Industria
10,71
9,44
14,92
2,3
51,38
11,25
100,0
6,6
6,0
31,7
51,1
4,6
100,0
6,6
6,8
28,5
51,2
6,9
100,0
6,6
11,0
0,0
77,1
5,3
100,0
9,00
11,13
17,30
60,22
2,35
100
PASIVOS Y PATRIMONIOS.
Cuentas por Pagar
Otros Pasivos Circulantes
Deuda Largo Plazo
Capital y reservas
Resultado del ejercicio
O.S.T
64
Schlitz
100
%
Busch
100
Pabst
100
Promedio
Industria
100
64,4
18,3
9,8
1,3
0,8
2,7
2,7
65,6
19,1
6,2
1,1
0
3,9
4,1
65,7
21
7,6
0
0,1
2,5
3,1
62,01
20,37
11,66
0,78
1,01
2,79
1,38
GASTOS:
Costo Vtas.
Impto. Adicional (alcoholes)
Gtos. Adm. Y Vtas.
Gtos. Financieros
Otros Gastos
Impuestos
Resultado del ejercicio
O.S.T
65
O.S.T
66
O.S.T
67
reas de anlisis
1. Liquidez
capacidad para generar fondos disponibles para
hacer frente a obligaciones de corto plazo.
2. Endeudamiento
Relacin entre el nivel de pasivos exigibles y de
patrimonio de la empresa.
O.S.T
68
Rentabilidad
Rendimiento de los recursos invertidos en la empresa
Eficiencia y actividad
Grado de eficiencia en el uso de los recursos de la
empresa.
Mercado
Rentabilidad para el accionista
O.S.T
69
Definiciones
Capital de Trabajo:
Son aquellos recursos que la firma requiere
para financiar su actividad corriente.
Riesgo:
Una firma ser ms riesgosa si tiene mayor
probabilidad de no poder pagar sus deudas.
O.S.T
70
Indice Sectorial:
Representa un indicador de normalidad, vale
decir, si se elige aleatoriamente cualquier firma de un
sector industrial y se determina algn ndice financiero
de ella, si el resultado est cercano al sectorial, no
habra evidencia para sugerir un comportamiento
anormal.
O.S.T
71
Activo Circulante
Razn Circulante
Pasivo Circulante
O.S.T
72
O.S.T
73
Razones de endeudamiento
El objetivo es medir el grado de compromiso de la
empresa con sus acreedores. Este compromiso
puede referirse al patrimonio de los socios, los
activos de la empresa, etc.
Pasivo Exigible
Endeudamiento a Patrimonio
Patrimonio
Endeudamiento
Pasivo Exigible
Activo Total
O.S.T
74
Activo Total
Activo Total
Si el endeudamiento est concentrado en el corto
plazo, el riesgo de la firma ser mayor que si se
concentrara en el largo plazo.
O.S.T
75
Capitales Permanentes
EquilibrioFinanciero
Activode L / P
76
Razones de rentabilidad
La idea es conocer las potencialidades presentes y futuras
de la firma para generar beneficios o rentabilidad.
Rentabilidad:
Es la tasa a la que se remunera un cierto capital
invertido.
O.S.T
77
Utilidad Neta
M arg en Neto
Ventas
O.S.T
78
Utilidad Neta
Patrimonio
(ROE)
UPA
79
Razones de actividad
O.S.T
81
Venta a Crdito en el Ao
Cuentas por Cobrar promedio
365
Perodo promedio cobro
Rotacin cuentas por cobrar
Estos ndices, adems de medir eficiencia, muestran el
grado de liquidez de la cartera de clientes.
O.S.T
82
Costo de Ventas
Inventario promedio
365
Rotacin de inventario
O.S.T
83
Compras a crdito en el ao
Rotacin Cuentas por pagar
Cuentas por pagar promedio
365
Perodo promedio de pago
Rotacin de cuentas por pagar
O.S.T
84
Calce de plazos
La comparacin del plazo promedio en que se cobra a los
clientes respecto al plazo promedio en que se paga a los
proveedores, entrega buena informacin respecto de la liquidez
de una firma.
Calce
O.S.T
85
Descalce
Existe descalce cuando el perodo promedio de
cobro es distinto del perodo promedio de pago.
Favorable
PPC<PPP
Desfavorable
PPC >PPP
Descalce
O.S.T
86
Razones de mercado
Pff Pii Div t
Rentabilidad de Mercado de la accin
Pii
Pf =
Pi =
O.S.T
87
O.S.T
88
Ejemplo
Ao
Ventas
Ao
Ventas
1980
840784
1980
100
1981
931940
1982
1983
1000567
1325632
1981
110,8
O.S.T
1982
119,0
1983
157,7
89
1986
1987
1988
1989
1990
8,7
7,7
8,6
2,0
63,9
9,1
100,0
18,2
7,2
9,2
1,1
56,7
7,6
100,0
12,7
5,8
11,8
1,5
60,7
7,5
100,0
3,6
6,3
9,5
3,1
70,8
6,7
100,0
3
4,6
8,4
1,4
78,1
4,5
100,0
5,0
8,6
19,2
57,7
9,5
100,0
7,5
11,9
15,3
56,5
8,8
100,0
8,2
9,1
13,6
57,4
11,7
100,0
6,5
5,9
25,4
53,5
8,7
100,0
6,60
6,00
31,70
51,10
4,60
100,0
PASIVOS Y PATRIMONIOS.
Cuentas por Pagar
Otros Pasivos Circulantes
Deuda Largo Plazo
Capital y reservas
Resultado del ejercicio
Total Pasivo y Patrimonio
O.S.T
90
1987
116,7
117,1
114,3
110,3
1988
133,8
138,3
129
109
1989
152,4
171,8
137
116,6
1990
168,5
202
141
127,8
BUSCH
Conce pto
1986
1987
Ve nta s y Otros Ingre
100
sos 108,5
Costo de Ve nta s
100
110
Impue stos a diciona le
100
s
109,1
Ga stos Adm.Vta s y Ge
100
n
99,9
1988
123
132,9
122,9
104,5
1989
153
180,3
139,8
98,7
1990
173,6
203,9
144,5
116,6
PABST
Conce pto
1986
Ve nta s y Otros Ingre
100
sos
Costo de Ve nta s
100
Impue stos a diciona le
100
s
Ga stos Adm.Vta s y Ge
100
n
1987
107,7
107,9
107,5
105,7
1988
113,8
120,4
111,9
113,4
1989
134,4
157,6
121,8
126,7
1990
159,7
194,1
133,9
138,1
PROMEDIO INDUSTRIAL
Conce pto
1986
1987
Ve nta s y Otros Ingre
100
sos 111,3
Costo de Ve nta s
100
114,2
Impue stos a diciona le
100
s
111,2
Ga stos Adm.Vta s y Ge
100
n
113
1988
122,2
132,5
118,9
114,6
1989
138,3
163,8
123,9
114,1
1990
159
196,7
131,3
127,8
O.S.T
91
Administracin
Del
Capital de trabajo
O.S.T
92
Capital de Trabajo
O.S.T
93
Necesidades de Fondos
$
B
C
Tiempo
94
Agresivo
Enfoques
Conservador
Compensatorio
O.S.T
95
O.S.T
96
Ciclo de Caja:
Se define como el nmero de das que
transcurre desde el momento en el que la
empresa realiza un desembolso para comprar
inventarios, y el momento en que cobra el
efectivo de la venta a crdito a los clientes.
O.S.T
97
365
Rotacin de Caja
Ciclo de Caja
Total de Egresos en el ao
Caja Mnima
Rotacin de Caja
Prdida Mnima Caja Mnima Costo de oportunidad
O.S.T
98
99
35
PPP
Compra
de inven
tario a
Crdito
85
155
PPC
PPI
Pago a
Proveedores
Por compra
De inventario
Venta a
Crdito
Cobro a
Clientes
100
CM
12.000.000
3.947.368
3.04
POM = $ 789.474
O.S.T
101
CC
0
PPI
CC
0
PPC
CC
0
PPP
102
Disminuyendo
el perodo pro
medio de cobro
Aumentando
el perodo pro
medio de pago
O.S.T
103
104
O.S.T
105
O.S.T
106
Conclusin:
Una administracin del efectivo eficiente,
consiste en un manejo eficiente de los
inventarios, del crdito y cobranza y de la
gestin de pago a los proveedores.
O.S.T
107
Estndares de
Crdito
Restricciones para
conceder un crdi
to
Condiciones del
Crdito
O.S.T
108
Ejemplo
Antecedentes actuales de la firma
Precio de venta unitario: $10
Venta a crdito ao: 60.000 unidades
Costo variable unitario: $6
Costo promedio unitario dado un volumen de
60.000 unidades: $8
Perodo promedio de cobro: 30 das
Costo de oportunidad: 15%
O.S.T
109
O.S.T
110
Solucin
Para hacer una decisin, es necesario determinar los
efectos positivos y los negativos que genera la
estrategia.
(1) positivos (aumento de la utilidad)
Plan actual
Ventas
$600.000
Costos variables
$360.000
Costos fijos
$120.000
Utilidad
$120.000
O.S.T
111
Plan propuesto
Ventas
$690.000 (60.000*$10*1.15)
$120.000 ($8-$6)*60.000
Utilidad
$156.000
O.S.T
112
113
115
O.S.T
116
Administracin de inventarios
Modelo de la cantidad econmica de compra
Nomenclatura :
Q: tamao de la orden
Q/2: inventario promedio
U: consumo anual en unidades
CP: costo unitario de pedido
CM: costo unitario mantenimiento por ao
CPT: costo total de pedido
CMT: costo total de mantenimiento
CTI: costo total del inventario
U/Q: nmero de pedidos en el ao
O.S.T
117
Q/2
T2
T1
O.S.T
Tiempo
118
CMT CM
Q
2
CPT CP
U
Q
Q
U
CTI CM
CP
2
Q
2 * CP * U
CM
O.S.T
1
2
119
CTI*
Costo total
mantenimiento
Costo total de
pedido
Q
Q*
O.S.T
120
Punto de Reorden
PR = N das demora * Consumo diario
Tamao
Orden
300
Punto de
reorden
80
0
22
30
60
Plazo en
das
O.S.T
121
O.S.T
122
O.S.T
123
Consumo
Diario
5,00
6.67
8.33
10,00
11.67
13.33
15,00
Probabilidad
Ocurrencia
0.04
0.08
0.20
0.36
0.20
0.08
0.04
O.S.T
124
125
O.S.T
Faltantes
0
0
0
0
0
20
70
100
130
160
200
240
250
300
350
126
127
O.S.T
128
Presupuesto
de
Capital
O.S.T
129
Proyecto:
Es la bsqueda de una solucin inteligente al
planteamiento de un problema tendiente a resolver una
necesidad humana.
Elementos Centrales de un Proyecto:
Inversin Inicial
Vida Econmica
Flujos de caja netos
Tasa de descuento relevante
Tipos de Proyectos
Independientes
Complementarios
Mutuamente excluyentes
O.S.T
130
Tipos de Evaluacin
Privada
Evaluacin
Social
O.S.T
131
O.S.T
132
VAN
i 0
Fi
i
(1 K )
Donde:
n: Vida econmica del proyecto
Fi: Flujo de caja del proyecto en el momento i
K: Tasa de descuento relevante.
O.S.T
133
i 0
Fi
i
(1
r)
Donde r es la TIR
O.S.T
134
O.S.T
135
Costo
2000
1500
500
1000
5000
Vida econmica
Tasa impuesto renta
3 aos
15%
Vida til
5
10
VR
0
0
Precio final 3
1000
800
500
Unidades
40
50
60
20 por unidade
100 por ao
Financiamiento
70% con deuda a 3 aos pagadera en 3 cuotas iguales anuales y vencidas.
30% con recursos propios. Los dueos exigen un 20% a sus inversiones.
O.S.T
136
Activo
Costo Dep Acum VCV Precio Mdo. Resultado
Maquinarias 2000 1200 800
1000 200 Utilidad
Galpn
1500 450 1050
800 250 Prdida
Terrenos
500
500
500
0
O.S.T
137
-5000
4000
6000
8400
2000
500
550
2400
500
550
2800
500
550
200
250
950
143
808
2550
383
2168
550
550
1358
2718
4500
675
3825
250
550
2100
1000
7475
O.S.T
138
-5000
3500
-1500
4000
6000
8400
2000
500
550
2400
500
550
280
670
101
570
1078
550
194
2356
353
2003
1164
550
42
1389
2800
500
550
200
250
101
4399
660
3739
1258
550
250
2100
1000
6381
O.S.T
139
proyecto A
proyecto B
$-17.500
$-17.500
10.500
7.000
10.500
7.000
3
Tasa de descuento relevante:
Qu proyecto se debe elegir?
8.313
10%
(a)
VANA = 723.14
VANB = 894.44
141
(b)
Si los proyectos se pueden repetir a una
escala constante, se pueden construir los flujos de tal
forma de hacerlos competir en condiciones similares a
ambos.
Igualacin de vidas econmicas:
Sera como determinar el mnimo comn entre las vidas
econmicas de los dos proyectos.
En este caso el resultado es 6 perodos.
Proyecto A: se realiza 3 veces.
Proyecto B: se realiza 2 veces.
O.S.T
142
Proyecto A
0
-17.500
1
10.500
10.500
-17. 500
10.500
10.500
-17. 500
10.500
10.500
VAN(2,3)= 1.814.69
Esto significa el VAN de un proyecto con vida econmica
de 2 aos que se repite 3 veces.
O.S.T
143
Proyecto B
0
-17.500
1
7.000
2
7.000
3
8.313
-17.500
7.000
7.000
8.313
VAN(3,2)= 1.566.45
Si se compara el VAN de cada proyecto, es claro
que debiera elegirse el proyecto A
O.S.T
144
(1 k) n
VAN (n, ) VAN (n)
n
(1 k) 1
Donde: n : vida econmica del proyecto especfico
Van(n) : VAN del proyecto especfico.
K : tasa de descuento relevante.
Van(2,
Van(3,
Por lo tanto, el proyecto A es el ms conveniente.
O.S.T
145
Racionamiento de capital
Consideremos el siguiente ejemplo para estudiar este tema:
Proyecto Inversin
VA flujos
VAN
TIR
ID
$400.000
$460.000
$60.000
15.7%
1.15
250.000
282.500
32.500
14.9%
1.13
350.000
388.500
38.500
14.2%
1.11
300.000
324.000
24.000
13.1%
1.08
100.000
90.000
-10.000
6.0%
0.90
O.S.T
146
ndice de Deseabilidad
n
Fi
(1 k ) i
i 1
ID
Inversin Inicial
Si ID es mayor que uno, implica proyecto deseable
Si ID es menor que uno, implica proyecto no deseable
Si ID es igual a uno, implica indiferencia
O.S.T
147
O.S.T
148
IDBC
$ 400 . 000
$ 200 . 000
* 1 . 15
* 1 .0 1 .1
$ 600 . 000
$ 600 . 000
$250.000
$350.000
*1.13
*1.11 1.118
$600.000
$600.000
O.S.T
149
$250.000
$300.000
$50.000
IDBD
*1.13
*1.08
*1.0 1.094
$600.000
$600.000
$600.000
ID B
$ 250 . 000
$ 350 . 000
* 1 . 13
* 1 . 0 1 . 0541
$ 600 . 000
$ 600 . 000
O.S.T
150
ID C
$ 350 . 000
$ 250 . 000
* 1 . 11
* 1 . 0 1 . 0642
$ 600 . 000
$ 600 . 000
ID D
$ 300 . 000
$ 300 . 000
* 1 . 08
* 1 . 0 1 . 04
$ 600 . 000
$ 600 . 000
O.S.T
151
152
153
Problema formal:
Sea:
wi = Proporcin del presupuesto
invertido en el proyecto i.
Vi = VAN del proyecto i.
Ii = Inversin del proyecto i.
O.S.T
154
Max
w V
i 1
Sujeto a :
n
w I
i 1
i i
w i 1.0
O.S.T
155
Planificacin Financiera
O.S.T
156
Anlisis de Punto de
Equilibrio
Est asociado a la cuanta de la
inversin y el volumen de
ventas necesario para lograr la
rentabilidad deseada.
O.S.T
157
IT
Utilidad
CT
IT=CT
CF
Prdida
Q*
Nivel Actividad Q
O.S.T
158
Estructura de Costos
159
En equilibrio:
IT = CT
pQ = CFT + cvQ
Despejando Q de la ecuacin anterior:
CFT
p cv
O.S.T
160
O.S.T
161
Apalancamiento Operativo
Se relaciona con los costos fijos de una
cierta estructura, necesarios para generar
un volumen de ventas que determina las
utilidades operacionales de la firma.
O.S.T
162
Cambio
porcentual
UAII
GAO
Cambio porcentual nivel actividad
Nivel Actividad: N unidades vendidas o ingresos
totales.
O.S.T
163
UAII
GAO
UAII
Q
Q
O.S.T
164
Ejemplo:
O.S.T
165
Presupuesto
Maestro
(Desarrollo Caso ACME S.A.)
O.S.T
166
Presupuesto de Ventas
Concepto
Enero Febrero
Precio Esperado
40000 40000
Venta esperada en Unidades
70
80
Venta neta por mes 2800000 3200000
O.S.T
Marzo
40000
50
2000000
Abril
40000
65
2600000
167
Presupuesto de Cobranza
Concepto
Enero Febrero Marzo
Venta al Contado
1680000 1920000 1200000
Venta a 30 das
600000 1052800 1203200
Ingreso por mes
2280000 2972800 2403200
O.S.T
Abril
1560000
752000
2312000
168
Presupuesto de Produccin
Concepto
Enero Febrero Marzo
Venta esperada
70
80
50
Inventario final deseado 10
20
25
Invetario inicial
40
10
20
Unidades a producir 40
90
55
O.S.T
Abril
65
15
25
55
169
Abril
55
2
110
170
Abril
110
4
12
102
8200
836400
171
172
Abril
55
4
220
1500
330000
173
174
175
176
3615400
1440000
280000
-330250
Costo de Ventas
6005150
O.S.T
177
Presupuesto de Efectivo
Enero
Febrero
Marzo
Abril
2280000 2972800 2403200 2312000
Concepto
Ingresos
Egresos:
Pago a proveedores
460000
Mano obra directa
240000
Gastos indirectos de fabricacin
74000
Pagos provisionales mensuales
70000
Gastos de administracin 200000
Impuesto a la renta
Total egresos por mes
1044000
Ingresos - Egresos
1236000
Saldo Inicial
300000
Saldo Final
1536000
1172000 1139500
540000 330000
94000
84000
56000
64000
200000 200000
2062000 1817500
910800 585700
1536000 2446800
2446800 3032500
O.S.T
845700
330000
84000
40000
200000
80000
1579700
732300
3032500
3764800
178
O.S.T
179
180
O.S.T
181
O.S.T
182