VaR(Valor en riesgo)

David Fernando Acevedo

David Alejandro Arvalo

VaR(Valor en riesgo)

Valor en riesgo (abreviado del ingls, Value at Risk)

Fue desarrollado por una divisin RiskMetric de JP
Morgan (uno de los entes lideres en la medicin de
riesgo) en 1994.
Es una manera de medir el riesgo de mercado de
un actico o una cartera de activos financieros.

VaR(Valor en riesgo)

Mide la mxima perdida potencial de un activo, en

funcin de un nivel de confianza y para un

determinado horizonte de tiempo.
Se obtiene la mxima perdida que se puede tener
en una cartera, en el horizonte de tiempo
establecido, y con el nivel de confianza predefinido.

VaR(Valor en riesgo)

Se puede calcular para un nico valor como :

Accin
Bono
Opcin
Divisa

VaR(Valor en riesgo)

Tambin se puede calcular para distintos

portafolios como:

Carteras de acciones
Bonos
Divisas

Medido en trminos de retornos

porcentuales VaR es

Donde:
= retorno medio
= es el menor valor

Representacin VaR

Una perdida que

excede el umbral
del VaR se
denomina VaR
Break

Calculo del VaR

Tcnicas no paramtricas simulacin

Tcnicas paramtricas

Tcnicas no paramtricas simulacin

Esta funcin se deriva directamente de la desviacin estndar del

portafolio
Aplica para distribuciones normales
Tambin para un activo individual

Donde F es la participacin que tiene el

activo en el portafolio, y es el retorno
esperado

Varianza para un portafolio

Donde:
X= participacin del activo en el portafolio
= varianza del activo

Desviacin
estndar

Ejemplo
Suponga que el retorno de cada uno de los dos activos que forman el
portafolio se distribuye normal. Un activo A, tiene un retorno esperado de
18,758% y el otro activo B, de 14,714% la varianza del primer activo es
0,0763428 y del segundo 0,1927498,y la covarianza es 0,0886165, la
ponderacin de cada activo es la misma (50%)
Primero hallamos el retorno esperado del portafolio
Retorno esperado=(1/2)18,758%+(1/2)14,714%
Retorno esperado=16,736%
Despus la varianza del portafolio
Varianza=((1/2)^2)*0,0763428+2(1/2) (1/2)0,0886165+
((1/2)^2)0,1927498
Varianza= 0,1115814
Desviacin==0,33403802

Ejemplo
Despus se invierte la distribucin normal en Excel
tomando como probabilidad el 1%, la media, el
retorno esperado del portafolio, y la desviacin
estndar que acabamos de hallar

Y utilizando la formula de VaR

Hallamos cuanto seria la perdida
porcentual del portafolio en el hipottico
caso que llegue al punto de la distribucin
normal que representa el 1%
VaR=0,16736-(-0,6097286(
VaR=0,7770886= 77,70%

Ejemplo

Ejemplo
Si se tiene el nivel de confianza ya no se utiliza la formula

Var=F*, se utiliza la formula Var=Z*, donde Z se toma como

el valor en la distribucin normal estndar invertida y se halla
con Excel
Tenemos que:
VaR=2,326347874*0,33403
802
VaR=0,7770886=77,7%
Significa que hay un 1% de
probabilidad de perder mas
del 77,7%

Si se supone que normalidad y media de

rendimientos son iguales a cero
el VaR se expresa:

Donde:
Z= Parmetro que determina el nivel de confianza del calculo
S= Monto total de la inversin
n= Horizonte de tiempo en el que se desea calcular el VaR( en das )
= Desviacin estndar de los rendimientos del activo
La medicin debe referirse a un corto plazo siempre

Ejemplo

Un inversionista compra 10,000 acciones en el mercado

accionario cuyo precio es de $3,000 por accin y la
desviacin estndar es decir su volatilidad es del 25% anual
( tomando como referencia que un ao consta de252 das de
operacin en el mercado aproximadamente). Calcular el VaR
diario de esta posicin considerando el 95% de confianza.

Ejemplo
Para calcular el valor Z

utilizamos Excel
Para el calculo de S se toma el
valor de la accin por la cantidad
que tiene el portafolio.
S=10,000*3,000=$30000,000
=0,25

Ejemplo
Aplicando la formula:
VaR=1,644853627*30000,000*0,25*
$777,120
VaR=

Esto significa que el inversionista tendr una perdida de

$777,120 o mas, en un da hbil en un perodo de tiempo de

252 das hbiles con mese de 20 das

Explicacin de VaR en Excel

Gracias por la atencin