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Fundament

os
Finanzas
Corporativa
s
Lic. Miguel Angel Salazar
Hidalgo

VALO
R

Suponga.

Qu es una Corporacin?
No todas las empresas son corporaciones.
Las pequeas empresas pueden ser
propiedad de una sola persona, quien
tambin las dirige. stas son llamadas
empresas de un propietario individual. En
otros casos, varias personas se unen para
establecer y administrar una sociedad.

Qu es una Corporacin?
En general casi todas las empresas grandes o
medianas del mundo estn organizadas como
corporaciones (sociedades annimas).
Cuando se establece una corporacin, sus
acciones pueden estar en manos de un grupo
pequeo de inversionistas, tal vez los
administradores de la compaa ms algunos
patrocinadores.

Qu es una Corporacin?
En este caso, las acciones no se venden
al pblico y la compaa es cerrada.
Con el tiempo, si la empresa crece y se
emiten nuevas acciones para reunir
capital, estas acciones salen a oferta
pblica.

Qu es una Corporacin?
Al organizarse como corporacin, una
empresa atrae a una amplia gama de
inversionistas.
Algunos son dueos de una participacin
nica que vale poco dinero, tienen un
solo voto y reciben una proporcin
diminuta de ganancias y dividendos.

Qu es una Corporacin?
Aunque los accionistas son los dueos de
la corporacin no la administran, sino que
votan para elegir a un consejo de
administracin, cuyos miembros pueden
ser altos ejecutivos de la empresa, pero
otros son directores no ejecutivos, es
decir, no trabajan en la empresa.

Qu es una Corporacin?
Aunque una corporacin sea propiedad
de sus accionistas, legalmente est
separada de ellos. Se basa en escrituras y
estatutos que fijan los propsitos de la
empresa, cuntas acciones se pueden
emitir, cuntos directivos se nombran,
etc.

Qu es una Corporacin?
Estas escrituras y estatutos deben apegarse a las
leyes de la localidad en que se registr la
empresa. Para muchos fines legales, la
corporacin se considera residente del lugar.
Como persona legal, puede pedir dinero
prestado o prestarlo, y puede demandar o ser
demandada.
Tambin paga sus propios impuestos (pero no
puede votar!).

Qu es una Corporacin?

Tambin hay desventajas de organizarse


como corporacin.
Gobernar la maquinaria legal de una
corporacin y comunicarse con los
accionistas es una labor que requiere
mucho tiempo y dinero.

Papel del Administrador


Financiero
Para hacer negocios, las corporaciones
necesitan una variedad casi infinita de
activos reales; muchos de los cuales son
tangibles, como maquinaria, instalaciones
y oficinas; otros son intangibles, como: la
especializacin tcnica de los trabajadores,
las marcas y patentes.

Papel del Administrador


Financiero
Por todos ellos se necesita pagar. Para
obtener el dinero necesario la corporacin
vende derechos sobre sus activos reales y
sobre el efectivo que generen. Estos
derechos se llaman activos financieros
o valores.

Papel del Administrador


Financiero
El administrador financiero se coloca
entre las operaciones de la empresa y los
mercados financieros (o de capital),
en los que los inversionistas tienen los
activos financieros emitidos por la
compaa.

Papel del Administrador


Financiero
Las decisiones de financiamiento y de
inversin estn separadas, es decir, se
analizan independientemente. Cuando se
identifica una oportunidad o proyecto de
inversin,
el
administrador
financiero
primero se pregunta si el proyecto vale ms
que el capital requerido para emprenderlo.

Papel del Administrador


Financiero
Pero la separacin de las decisiones de
inversin y financiamiento no significa
que el administrador financiero se olvide
de los inversionistas y mercados
financieros a la hora de analizar
proyectos de inversin de capital.

Papel del Administrador


Financiero
Los administradores financieros de las
grandes corporaciones deben poseer
experiencia.
No slo tienen que decidir en cules
activos debe invertir la empresa, sino
tambin saber dnde estn colocados.

Papel del Administrador


Financiero

Los mercados financieros en los que la


empresa obtiene dinero tambin son
internacionales.
Los
accionistas
de
las
grandes
corporaciones estn esparcidos por todo el
planeta.
Se intercambian acciones las 24 horas del
da en Nueva York, Londres, Tokio y otros
centros financieros.

Quin es el Administrador
Financiero?

El trmino administrador financiero para


referirnos a la persona que tiene la
responsabilidad de tomar decisiones
importantes
de
inversin
o
financiamiento.
Slo en las empresas ms pequeas hay
una sola persona responsable de todas
las decisiones

Quin es el Administrador
Financiero?

Es quien se encarga de organizar y


supervisar el proceso de presupuesto de
capital. Los proyectos importantes de
inversin de capital estn ligados tan
ntimamente a los planes de desarrollo de
producto, produccin y marketing, que es
inevitable convocar a los administradores de
esas reas para que los proyectos se planeen
y analicen en conjunto.

Separacin de Propiedad y
Administracin
En las empresas grandes, la separacin
de propiedad y administracin es una
necesidad prctica. Las corporaciones
de gran tamao tienen cientos de miles
de accionistas. Es imposible que todos
participen
activamente
en
la
administracin.

Separacin de Propiedad y
Administracin
La
separacin
de
propiedad
y
administracin
tiene
claras
ventajas:
permite cambiar la propiedad sin interferir
con las operaciones de la compaa, o bien,
que la empresa contrate administradores
profesionales, pero tambin se crean
problemas
si
los
objetivos
de
administradores y propietarios difieren.

Separacin de Propiedad y
Administracin
El peligro es evidente: ms que cumplir
los deseos de los accionistas, los
administradores podran procurar un
estilo de trabajo ms relajado o lujoso,
eludir las decisiones impopulares, o
tratar de erigir un imperio con el dinero
de sus accionistas.

Separacin de Propiedad y
Administracin
Los seres humanos somos falibles, y hasta los
administradores financieros ms prcticos
poseen tendencias innatas, como exceso de
confianza o de optimismo. Al hacer un
pronstico, podran darle demasiado peso a una
experiencia reciente o sentirse tentados a
destinarle buen dinero para tratar de rescatar
un proyecto destinado al fracaso, etc.

Separacin de Propiedad y
Administracin
El peligro es evidente: ms que cumplir
los deseos de los accionistas, los
administradores podran procurar un
estilo de trabajo ms relajado o lujoso,
eludir las decisiones impopulares, o
tratar de erigir un imperio con el dinero
de sus accionistas.

Qu son las Finanzas


Corporativas?
sta es la base de la creacin de valor.
El propsito de la empresa es crear
valor para usted, el propietario. El valor
se refleja en el marco conceptual del
modelo simple del balance general de la
empresa.

Modelo del Balance General de la


Empresa
Imagine que se toma una fotografa
instantnea de la empresa y sus
actividades en un momento determinado.
Los activos de la empresa, que aparecen
en el lado izquierdo del balance general,
se
pueden concebir como fijos y circulantes.

Modelo del Balance General de la


Empresa
Los activos fijos son aquellos que habrn de
durar mucho tiempo, como los edificios.
Algunos activos fijos son tangibles, como la
maquinaria y el equipo. Otros activos fijos
son intangibles, como las patentes y las
marcas comerciales. La otra categora de
activos, los activos circulantes, comprende
aquellos que tienen corta duracin, como los
inventarios.

Modelo del Balance General de la


Empresa
Las pelotas de tenis que su empresa ha
fabricado, pero que an no ha vendido, son
parte de su inventario. A menos que las haya
producido en exceso, pronto abandonarn la
fbrica.
Antes de que una empresa pueda invertir en
un activo debe obtener financiamiento, lo
cual significa que debe conseguir el dinero
necesario para pagar la inversin.

Modelo del Balance General de la


Empresa
Las
formas
de
financiamiento
se
presentan en el lado derecho del balance
general. Las empresas emiten (venden)
documentos
conocidos
como
deuda
(contratos de prstamo) o acciones de
capital (certificados accionarios).

Modelo del Balance General de la


Empresa
Del mismo modo que los activos se
clasifican como activos de larga o de corta
duracin, los pasivos tambin se clasifican
as. Una deuda a corto plazo se denomina
pasivo circulante. La deuda a corto plazo
representa prstamos y otras obligaciones
que deben pagarse a ms tardar en un
ao.

Modelo del Balance General de la


Empresa
La deuda a largo plazo es aquella que no
tiene que pagarse dentro de ese periodo.
El capital contable de los accionistas (o
patrimonio neto de la empresa) representa
la diferencia entre el valor de los activos y
la deuda de la empresa. En este sentido,
es un derecho residual sobre los activos
de la empresa.

Balance
General
Activo
Circulante

Activos Fijos:
1. Activos fijos
tangibles.
2. Activos fijos
intangibles
Valor Total de los
Activos

Capital del
trabajo
neto

Pasivo Circulante

Deuda a largo
Plazo

Capital Contable
de los Accionistas
Valor Total de la
Empresa para los
accionistas

Modelo del Balance General de la


Empresa
Con base en el modelo del balance general de la
empresa, es fcil entender por qu las finanzas se
pueden concebir como el estudio de las tres siguientes
preguntas:
1. En qu activos de larga duracin debera invertir la
empresa?
2. Cmo puede obtener la empresa el efectivo
necesario para los gastos de capital?
3. Cmo deben administrarse los flujos de efectivo de
operacin a corto plazo?

El Administrador
Financiero
En las empresas grandes, la actividad de las
finanzas se asocia generalmente con un
funcionario de alto rango dentro de la
organizacin, como el vicepresidente y el
director financiero, y algunos funcionarios de
menor jerarqua. El tesorero y el contador deben
rendir cuentas al director financiero.

El Administrador
Financiero
El tesorero es responsable del manejo de los
flujos
de efectivo, de la administracin de las
decisiones de gastos de capital y de la
preparacin de los planes financieros. El
contralor maneja la funcin contable, que
abarca los impuestos, la contabilidad de costos
y la financiera, y los sistemas de informacin.

La Empresa
Corporativa

La empresa es una forma de organizar las


actividades econmicas de muchos individuos.
Un problema bsico de la empresa es cmo
obtener efectivo. La forma de negocios
corporativa es decir, la organizacin de la
empresa como una corporacin es el mtodo
estndar para la resolucin de los problemas
que surgen cuando es necesario obtener fuertes
cantidades de efectivo.

La Empresa
Corporativa
Sin embargo, los negocios pueden asumir
otras formas. En esta seccin se consideran
las tres
formas
legales
bsicas
de
organizacin de las empresas, y se describe
cmo stas llevan a cabo la tarea de obtener
grandes cantidades de efectivo bajo cada
una de estas formas.

1. La Persona
Fsica
Una persona fsica es un negocio
propiedad de un individuo. Suponga que
usted decide iniciar un negocio para producir
ratoneras. Entrar al mundo de los negocios
es sencillo: usted anuncia a todo el mundo:
Hoy voy a construir la mejor ratonera.

2. La Sociedad
Cualesquiera dos personas o ms se pueden
unir y formar una sociedad.
Las sociedades se clasifican en dos
categoras:
1) Sociedades Generales.
2) Sociedades Limitadas.

3. La
Corporacin
De las formas de empresas mercantiles, la
corporacin es por mucho la ms
importante. Es una entidad legal distinta.
Como tal, una corporacin puede tener
nombre y disfrutar de muchos de los
derechos legales de las personas naturales.

3. La
Corporacin
Por ejemplo, las corporaciones pueden
adquirir e intercambiar propiedades.
Pueden celebrar contratos y demandar y
ser demandadas.
Para
propsitos
jurisdiccionales,
la
corporacin es un ciudadano de su
estado de incorporacin (sin embargo, no
puede votar).

3. La
Corporacin
Fundar
una
corporacin
es
ms
complicado que iniciar como persona
fsica o sociedad.
Los fundadores de la corporacin deben
preparar la escritura constitutiva y un
conjunto de estatutos. Las escrituras
constitutivas deben incluir lo siguiente:

3. La
Corporacin
1.
2.
3.
4.
5.

Nombre de la corporacin.
Vida proyectada de la corporacin.
Propsito del negocio.
Cantidad de acciones de capital que la corporacin.
Naturaleza de los derechos concedidos a los
accionistas.
6. Nmero de miembros del consejo de administracin
inicial.

3. La
Corporacin
Los estatutos son las reglas que deber usar la
corporacin para regular su propia existencia y
se aplican a sus accionistas, miembros del
consejo de administracin y funcionarios. Los
estatutos van desde la declaracin ms breve
posible de las reglas que regirn la corporacin
hasta cientos de pginas de texto.

La Importancia de los Flujos de


Efectivo
La responsabilidad ms importante de un
administrador financiero es crear valor a
partir de las actividades de elaboracin del
presupuesto de capital, financiamiento y
capital de trabajo neto de la empresa. Cmo
crean valor los administradores financieros?

La Importancia de los Flujos de


Efectivo
La respuesta es que la empresa debe:
1. Tratar de comprar activos que generan
ms efectivo del que cuestan.
2. Vender bonos y acciones
instrumentos financieros que
ms dinero del que cuestan.

y otros
recaudan