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ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

CURSO
ADMINISTRACION FINANCIERA II
UNIDAD III -

SEMANA 5

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIN
PRIMERA PARTE
PROF. ECON. JULIO CESAR SANABRIA MONTAEZ
DR. EN ECONOMIA -

MG, EN FINANZAS

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
Las principales herramientas y metodologas
que se utilizan para medir la bondad de una
inversin o proyecto son:
CAUE-CEA: Costo Anual Uniforme Equivalente o
Costo Equivalente Anual.
VPN VAN: Valor Presente Neto Valor Actual
Neto.
TIR: Tasa Interna de Retorno.
B/C: Relacin Beneficio Costo.
PR: Perodo de Recuperacin.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIN
CAUE CEA: Costo Anual Uniforme Equivalente.
El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos
y egresos, en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el
CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que
los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero,
si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores
que los egresos y en consecuencia el proyecto o inversin
debe ser rechazado.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
En resumen consiste en la transformacin del costo de cada
alternativa de inversin en una serie uniforme equivalente a la
tasa mnima requerida de rendimiento.
A continuacin se presenta la aplicacin de la metodologa del
Costo Anual Uniforme Equivalente en la evaluacin de
proyectos de inversin.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN


FORMULAS PARA HALLAR LOS CEA

1.-CEA = P . FRC + C. Op.

2.- CEA = P . FRC + C.Op. L . FDFA

3.- CEA = (P - L) . FRC + L . i + C

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN


FORMULAS PARA HALLAR LOS CEA
C.op. = Z
INVERSION (A)
P= X

t= n Aos
C.op. = W

INVERSION (B)
P= Y

t = n Aos

CEA = P . FRC + C. Op.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN


C.op. = Z
INVERSION (A)
P=X

t= n Aos
C.op. = w

INVERSION (B)
P=Y

t= m Aos

CEA = P . FRC + C.Op. L . FDFA

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
L
P

C1

C2

C3 Cn

CEA = (P - L) . FRC + L . i + C

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
FORMULA PARA HALLAR: (Cuando los periodos o tiempos son iguales)

CEA = P . FRC + C. Op.


Donde:
P
= Principal (Precio del Bien)
FRC = Factor de Recuperacin de Capital (*)
(*) FRC = i (1 + i)n
(1 + i)n -1
i = Tasa o costo de capital
n = Tiempo en que dura el proyecto o inversin
C. Op. = Costos Operativos
REGLA DE DECISION

CEA X < CEA Y


Donde: X e Y son dos inversiones alternativos.
NOTA : Se escoge el CEA que tenga menor costo.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN

CASO PRACTICO: Una Fotocopiadora (A) cuesta S/. 15,000 y se estima


gastos anuales operativo de S/.5,200. Otra Fotocopiadora (B) cuesta S/.
12,800 con gastos operativos de S/. 6,700. Sus vidas tiles son de 8 aos y
su costo de capital para ambas es del 25% anual se requiere evaluar cual
de la fotocopiadoras es la mas optima?
Diagrama:
C.op. 5,200
Fotoc. (A)
15,000
8 Aos
C.op. 6,700
Fotoc. (B)
12,800
8 Aos

Evaluando por CEA:


CEA = P. FRC + C.op.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
Reemplazando:
CEA= P. i (1+i) n + C.Op.
(1+i) n -1
CEA (A)= 15,000 x 0.25 (1+0.25)8 + 5,200
(1+0.25)8 -1
CEA (A)= 9,705.98
CEA (B)= 12,800 x 0.25 (1+0.25)8 + 6,700
(1+0.25)8 -1
CEA (B)= 10,545.10

CRITERIO DE DECISION:

CEA

< CEA

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
FORMULA PARA HALLAR: (Cuando los periodos o
tiempos no son iguales)
CEA = P . FRC + C.Op. L . FDFA
Siendo:
FRC = i (1 + i )n
y FDFA =
i
,
(1 + i )n -1
(1 + i )n -1
Donde:
FDFA = Factor de Deposito al Fondo de amortizacin.
L = Ingreso (Recuperacin).

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN

CASO PRACTICO: Se tiene dos yacimientos de fuentes de minerales


Yacimiento A
Yacimiento B
Precio
120,000
180,000
Tiempo
10 Aos
20 aos
C. op.
20,000
10,000
Valor de Terreno
15,000
0
Costo de Capita
15%
15%
se requiere evaluar cual de las yacimientos es la mas optima?
Diagrama:
C.op. 20,000
Yacim. (A)
120,000
10 Aos
C.op. 10,000
Yacim. (B)
180,000

Evaluando por CEA:


CEA = P. FRC + C.op. L . FDFA

20 Aos

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
Reemplazando:
CEA= P. i (1+i) n + C.Op. L .
(1+i) n -1

i
,
(1+i) n -1

CEA (YA)=120,000 x 0.15 (1+0.15)10 + 20,000 15,000 x 0.15


(1+0.15)10 -1
(1+0.15) 10 -1
CEA (YA)= 120,000 x 0.199252062 + 20,000 - 15,000 x 0.0492520
CEA (YA)= 23,910.25 + 20,000 738.79
CEA (YA)= 43,171.46

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
EVALUANDO EL YACIMIENTO B
CEA= P. i (1+i) n + C.Op. L .
(1+i) n -1

i
,
(1+i) n -1

CEA (YB)= 180,000 x 0.15 (1+0.15)20 + 10,000 0 x


i
,
(1+0.15)20 -1
(1+0.15)20 -1
CEA (YB)= 180,000 x 0.15976147 + 10,000
CEA (YB)= 28,757.06 + 10,000
CEA (YB)= 38,757.06

CRITERIO DE DECISION:

CEA

< CEA

38,757.06 < 43,171.46

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN


EVALUACION DEL CEA CUANDO PRESENTAN COSTOS
E INGRESOS
L
P

C1

C2

C3 Cn

Donde:
P = Inversin (costo de un bien)
L = Valor de recuperacin (Ingreso)
C = Costos operativos
n = Tiempo en que dura la inversin

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN


EVALUACION DEL CEA CUANDO PRESENTAN
COSTOS E INGRESOS
FORMULA:
CEA = (P - L) . FRC + L . i + C
CEA = (P - L) . i (1+i)n + L . i + C
(1+i)n -1
NOTA: Se agrega(en la formula) los costos operativos. Si
estos costos de operacin no son uniformes se tendr
que uniformizar previamente. O sea:
CEA = (P - L) . FRC + L . i + UC

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

CEA = (P - L) . FRC + L . i + UC
{UNIFICACION DE COSTOS} = UC = [ C. FASm + FAS + x FSAm] . FRCn
Donde:
FAS = FACTOR DE ACTUALIZACION E LA SERIE = (1 + i )n -1
i ( 1 + i)n

FSA = FACTOR SIMPLE DE ACTUALIZACION

1
( 1 + i)n

EVALUACION DEL CEA CUANDO PRESENTAN COSTOS E


INGRESOS

EJERCICIO: Un equipo electrnico (A) cuesta 20,000 dlares


con un valor de desecho de 3,000 al final de 6 aos de vida til
y demanda gastos anuales por operacin de 4,000 durante los
2 primeros aos y 5,000 durante lo 4 ltimos. Otro equipo
electrnico (B)cuesta 12,000 con un valor de desecho de 1,000
al final de los 6 aos de vida til, los gastos de operacin
ascienden a 7,000 durante los 3 primeros aos y 8,000 durante
los 3 ltimos. La tasa mnima requerida de rendimiento es 20%
en base al costo del dinero tomado en prstamo Se pide
elegir la mejor alternativa de inversin al adquirir dicho equipo?

EVALUACION DEL CEA CUANDO PRESENTAN COSTOS E


INGRESOS
Equipo Electrnico A
4,000

4,000

1
P= 20,000

5,000
3

L= 3,000
5,000 5,000 5,000
4

Equipo Electrgeno B
7,000
1
P= 12,000

7,000
2

7,000
3

L= 1,000
8,000 8,000 8,000
4

EVALUACION DEL CEA CUANDO PRESENTAN COSTOS E


INGRESOS

Clculo del Costo Equivalente Anual para la alternativa A


L= 3,000
4,000 4,000

P= 20,000

5,000

5,000

5,000

5,000

CEA = (P - L) . FRC + L . i + UC
UC = [ C. FASm + FAS + x FSAm] . FRCn

UC = [4,000 FAS2 + 5,000 FAS4 x FSA2] FRC6


UC = [4,000 (1+i )2 -1 + 5,000 (1+i )4 -1 x 1 ] i (1 + i)6
i (1 + i)2
i (1 + i)4 (1 +i)2 (1 + i)6 -1

EVALUACION DEL CEA CUANDO PRESENTAN COSTOS E


INGRESOS

UC = [4,000 (1+0.2 )2-1 + 5,000 (1+0.2)4 -1 x 1


0.2 (1+0.2)2

] 0.2(1 + i)6

0.2(1+0.2)4 (1+0.2)2 (1 +0.2)6-1

UC = [4,000 0.44 + 5,000 1.0736 x 1 ] 0.5971968


0.288
0.41472 1.44 1.985984
UC = [4,000 . 1.527 + 5,000. 2.588734568 x 0.694] 0.3007057
UC = [ 6,111.11 + 8,988.66 ] 0.3007057
UC = [ 15,099.77 ] 0.3007057
UC = 4,540.58

EVALUACION DEL CEA CUANDO PRESENTAN COSTOS E


INGRESOS

Hallando el CEAA
CEA = (P - L) . FRC + L . i + UC
CEAA =(20,000-3,000)x 0.20(1+0.2)6 + 3,000 x 0.20+4,540.58
(1+0.2)6 -1
CEAA =(17,000)x 0.3007057 + 3,000 x 0.20 + 4,540.58
CEAA = 5,111.99 + 600 +4,540.58
CEAA = 10,252.58 desembolso equivalente cada ao