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Finanzas

Introduccin
Profesor: Ivn Godoy C.

Que son las Finanzas?


Se definen como el arte y la ciencia de
administrar dinero, afectan la vida de toda
persona y organizacin. Las finanzas se
relacionan con el proceso, las instituciones,
los mercados y los instrumentos que participan
en la transferencia de dinero entre personas,
empresas y gobiernos.

Otra definicin:

Es la rama de la Economa que se relaciona con el estudio


de las actividades de inversin tanto en activos reales como
en activos financiero, y con la administracin de los
mismos.
Activo real es un activo tangible (maquinaria, edificio,
terreno) utilizado para generar recursos.
Activo financiero constituye el derecho a cobrar una cuenta
en el fututo ( cuentas y documentos por cobrar).

La administracin financiera de las empresas estudia


tres aspectos:
1.- La inversin en activo reales, la inversin en
activos financieros y las inversiones excedente de
efectivo.
2.- La obtencin de los fondos necesarios para las
inversiones en activos.
3.- Las decisiones relacionadas con la reinversin de
las utilidades y el reparto de dividendos.

ESTUDIO DE LAS FINANZAS


Pasado
Anlisis Financiero
Realizar diagnstico financiero
Presente
Administracin Financiera
Administracin real de la empresa
Futuro
Planeacin Financiera
Efecto de las decisiones de Inversin y Financiamiento

Las Finanzas en la Organizacin


Maximizar la riqueza de los propietarios

Cul es el objetivo de una Empresa?

HACER DINERO

* Salvo las organizaciones sin fines de lucro

Crear valor y maximizarlo para los accionistas

La funcin de beneficios o utilidades

Utilidades = Ingresos - Costos


El desafo: Aumentar
los ingresos por sobre
los costos

Siempre aumentan!

Las Finanzas en la Organizacin

Cmo aumentar los ingresos:

Aumentar los precios

Aumentar la cantidad / calidad producida

Se requiere, entonces

INVERSIN

En cuales activos reales debe invertir la empresa?

De dnde se obtiene el efectivo para realizar la inversin?

Cmo debemos administrar los bienes reales de la empresa?

Las Finanzas y la empresa


En trminos prcticos, un departamento de finanzas suele estar formado por tres funciones: contabilidad,
costos y finanzas propiamente tal. No siempre es as, la estructura de un departamento depende de cmo
la empresa decida distribuir sus tareas.
Contabilidad, que debe generar y mantener sistemas de informacin y control financiero y contable. La
contabilidad debe aportar antecedentes cuantitativos que permitan tomar decisiones financieras.
Normalmente, su gestin est basada en normas de carcter legal, orientadas entregar al estado la
informacin necesaria para efectos tributarios. Dentro de sus funciones est la generacin de estados
financieros (balance y estado de resultados, la mantencin del libro mayor y reportes fiscales.
Costos debe calcular, lo ms certeramente posible, lo que cuesta la produccin de una empresa,
preocupndose de administrar y contabilizar los costos.
Finanzas debe proveer de liquidez a la empresa, elaborando presupuestos de efectivo y administrndolo,
debe manejar las relaciones bancarias y comerciales, debe administrar las polticas de crdito, definir
polticas de financiamiento, analizar alternativas de inversin y preparar presupuestos de capital y realizar
planificacin y anlisis financiero. Normalmente se divide en tres grandes reas:

Tesorera, que se preocupa del manejo del efectivo y el financiamiento externo;

Planificacin financiera, que realiza los anlisis financieros y proyecciones.

Control interno, que se preocupa de analizar el cumplimiento de los planes y procedimiento y de


verificar el uso efectivo de los activos.

Interrelacin con otras reas

La funcin de finanzas tiene interrelacin con muchas de las otras funciones de


la empresa. Las ms directas, con costos y contabilidad, ya que estn
estrechamente relacionadas en su naturaleza y en la informacin que utilizan.

Sin embargo, se relaciona tambin con produccin y compras, mediante control


presupuestario, planificacin de la produccin y presupuestos y estimados de
costos futuros, que incidirn en las proyecciones financieras. Tambin el rea de
proyectos de inversin vincula estas dos funciones.

De la misma forma, se relaciona con comercializacin y ventas, ya que ellos la


proveen de los estimados de ventas e inversin publicitaria que sern
fundamentales en las proyecciones financieras.

Tambin se relaciona con informtica, dado que sta funcin es la que provee de
los sistemas de informacin y control fundamentales para la gestin financiera.

Interrelacin con el medio

De manera permanente, la empresa busca una forma de costear sus activos,


ya sea de largo o corto plazo. Adems de las fuentes internas, que ya
mencionamos, el administrador financiero tiene dos alternativas externas
para conseguir esos fondos: el sistema financiero (bancos y entidades
financieras) y los dueos (de quien obtiene fondos y ante quienes debe
responder por utilidades).

Adems de esas relaciones, Finanzas se relaciona tangencialmente con el


Estado, en la medida que su gestin se ve fuertemente afectada por
reglamentacin, tanto en el mbito comercial como tributario

La funcin Finanzas
Finanzas tiene como funcin bsica la obtencin de los recursos necesarios para hacer
funcionar el proceso productivo, y la asignacin eficiente de los recursos generados por
ste a distintas alternativas.
La obtencin de los recursos puede hacerse desde dos grandes tipos de fuentes:

Internas : Dinero producto de la operacin del negocio

Externas : Dinero aportado por los dueos (capital) o los acreedores (deuda o pasivo).

De la misma forma, los usos de los fondos se pueden clasificar en:

Internos : Dinero utilizado para financiar la operacin.

Externas : Dinero que se retribuye a las fuentes externas (dividendos, en el caso de


los accionistas y

y amortizaciones, en el caso de los acreedores).

Objetivos de corto y largo plazo

Independientemente de los objetivos especficos que cada empresa tenga,


nunca debemos olvidar que el objetivo ltimo de una empresa es siempre el
lucro, esto es, obtener un beneficio.

Esto se podra entender como "maximizar las utilidades", pero esto no


necesariamente es as. La "maximizacin de las utilidades" puede lograrse de
muchas maneras:

Pongmonos en el caso que la empresa asuma un negocio muy rentable, pero


muy riesgoso, o que generar muchas utilidades en el corto plazo y pronto
estar agotado; o pensemos en enfrentarnos a la decisin de elegir entre dos
proyectos, uno de los cuales nos reportar utilidades por 50 millones durante
cada uno de los prximos 4 aos, y el otro que dentro de cuatro aos recin
comenzar a producir, pero generar 100 cada ao por 5 aos.

Es obvio que si queremos maximizar las utilidades del prximo ao,


elegiremos el primer proyecto, pero no quedamos convencidos de que
realmente haya sido la mejor decisin. El objetivo, entonces, es ms amplio,
y diremos que lo podemos traducir como el objetivo ltimo de toda
empresa es maximizar la riqueza de sus dueos.

Esto implica maximizar el valor de la empresa en el mercado, lo que se


traduce, en el caso de las sociedades annimas, maximizar el precio de
mercado de las acciones. Este precio representa la opinin general que los
participantes del mercado tienen respecto al valor de la empresa, tomando
en consideracin sus utilidades actuales, y las que probablemente tendr en
el futuro, los riesgos que est asumiendo y el desempeo de la gestin de la
empresa.

Para poder lograr estos objetivos (maximizar el valor de los dueos y, por
ende, el precio de mercado de la accin), el administrador financiero deber
determinar las fuentes de recursos con que puede contar una empresa, y
asignarlos a algunos de los diferentes usos, eligiendo los ms eficientes.
Estar enfrentado a decisiones muy relevantes que explicaremos a
continuacin.

Rol del administrador financiero y sus decisiones

El administrador financiero tiene en sus manos la labor de adquirir, financiar y


administrar los activos de la empresa en funcin de alguna meta especfica, y
manteniendo en mente los objetivos generales que hemos establecido en el
punto anterior.
Esta definicin nos indica claramente que existen tres grandes reas de accin
dentro de la administracin financiera:

Decisiones de inversin.

Decisiones de financiamiento.

Decisiones de administracin.

Cada uno de estas acciones se vera ms adelante.

MERCADO, INSTITUCIONES E INSTRUMENTOS


FINANCIEROS
El objetivo bsico de esta unidad es entender los elementos bsicos del mercado
financiero, sus participantes y los instrumentos de inversin y financiamiento
ms utilizados.
Para ello, desarrollaremos los siguientes tpicos:

El concepto de mercado

El mercado financiero y sus principales agentes

Instrumentos de inversin y financiamiento

Concepto general
Un mercado es una instancia social en la que bienes, servicios y factores productivos se
intercambian libremente. El mercado no es un lugar fsico, hay un mercado donde se realice un
intercambio.
El mercado es una institucin bsica sobre la que se cimienta el funcionamiento de la
economa. Para que bienes y servicios se puedan intercambiar libremente, tienen que concurrir
cuatro elementos: oferentes, demandantes, precio y el bien o servicio a intercambiar.
Los demandantes o compradores acuden al mercado para obtener algo que les satisface una
necesidad.
Los oferentes, o vendedores, ponen en el mercado, a disposicin de los demandantes, bienes o
servicios generados por ellos y de su propiedad.
El intercambio es indirecto, a travs de un medio generalmente aceptado de intercambio
llamado dinero. ste simplifica las transacciones, ya que permite valorar cada unidad que se
intercambia en cierto nmero de unidades monetarias.
El precio es un elemento proporcionado por el propio mercado, que permite poner de acuerdo a
vendedores y compradores (oferentes y demandantes), y se define como la relacin de cambio
de un bien o servicio por dinero.

Oferta y demanda: el mecanismo de


mercado

La demanda suele tener una forma similar a la


siguiente:

Se define la demanda como


una funcin que grafica las
distintas cantidades de un
bien o servicio que una
poblacin est dispuesta a
consumir a distintos precios.
La cantidad de un bien que
los compradores quieren
consumir depende de
mltiples factores, siendo el
ms significativo el precio:
mientras mayor sea el
precio, menor ser la
cantidad demandada y
viceversa.

La oferta, por su parte, es una funcin


que grafica las distintas cantidades de
un bien o servicio que un grupo de
productores est dispuesto a producir a
distintos precios.

La cantidad de un bien que los


vendedores quieren vender tambin se
ven afectadas por muchos factores, pero
tambin en este caso el precio es
fundamental: un precio mayor incentiva
la produccin, en tanto que uno menor
la desincentiva. La oferta es una funcin
que tiene una forma similar a la
siguiente:

Cuando analizamos conjuntamente oferta y demanda, nos damos cuenta


que slo existe un precio al que la cantidad que los consumidores
quieren consumir es igual a la que los productores quieren producir:

Se llama precio de equilibrio


al precio para el cual la
cantidad ofrecida es igual a la
demandada

El mercado financiero

El dinero es un bien como cualquier otro y, como tal, se transa en el mercado. Su


precio, entonces, est determinado por la oferta y la demanda que se genere de l.

Para entenderlo mejor, pensemos en cuando necesitamos un crdito. Qu haramos


en tal caso? Nos acercaramos a un banco o financiera, y "compraramos" el dinero
que necesitamos.

En realidad, para ser ms fieles a la realidad, lo "arrendaramos". Esto significa que


el banco nos prestara el dinero por un determinado tiempo, nosotros le pagaramos
un arriendo por el uso, y transcurrido el plazo pactado, se lo devolveramos
(exactamente igual que cuando se arrienda un departamento).

Cunto nos cobra el banco por prestarnos el dinero? Un porcentaje del total que
nos prest, y que llamamos tasa de inters. La tasa de inters es el equivalente
del precio del dinero en el mercado. Evidentemente, si hay ms oferta, el precio
baja, mientras que cuando crece la demanda, el precio sube. Adems, (y al igual
que en los arriendos) si el cliente le merece dudas al banco, ste le cobrar ms
caro por el arriendo, y si es un cliente conocido y seguro, le cobrar menos.

Quines son estos compradores y vendedores de dinero?


Obviamente, los compradores son a quienes les falta dinero,
y los vendedores a quienes les sobra.

Los mercados financieros son las instancias sociales (instituciones, mecanismos y


procedimientos) que vinculan a los compradores y vendedores de dinero. Esta compra y
venta no se realiza slo en dinero contante y sonante, sino en instrumentos financieros
(depsitos, acciones, pagars, etc).

Estos mercados tienen su origen en el hecho de que existe un desfase temporal entre
las posibilidades de ahorro y las necesidades de inversin. Esto significa que tanto las
personas, como las empresas o los gobiernos necesitan hacer inversiones cuando no
tienen el total del dinero necesario o, viceversa, tienen dinero ahorrado y todava no lo
van a utilizar. Esto se traduce en que algunos agentes econmicos tengan excedentes de
dinero, mientras otros lo necesitan. Para que quienes tienen estn dispuestos a prestar,
debe asegurrseles una ganancia, que equivale a la tasa de inters.

El mercado financiero puede dividirse segn el plazo de las inversiones o ahorros. El


llamado mercado del dinero comprende las transacciones realizadas en instrumentos
de corto plazo. El mercado del capital, por el contrario, comprende las transacciones
de instrumentos de largo plazo. En este ramo trataremos principalmente del mercado
del dinero, ya que se trata de finanzas de corto plazo

Los agentes del mercado financiero


Los agentes del mercado (economas domsticas, empresas y estado) requieren
permanentemente intercambiar recursos, y lo hacen a travs de instrumentos
financieros de pago, de ahorro o crdito.
Qu significa esto?
Cuando un agente necesita dinero, emite un documento equivalente a un recibo o una
promesa, y se lo entrega a otro agente a cambio del dinero que requiere.

Estos activos o instrumentos financieros en general son transferibles, y se


caracterizan por tres parmetros: liquidez, riesgo y rentabilidad.

Las transacciones de estos instrumentos son las operaciones del mercado.

Cada instrumento tiene un emisor, que es quien suscribe el compromiso, y un


comprador o tenedor, quien es quien lo compra

Emisores e inversionistas
Los principales emisores son las empresas, sociedades annimas abiertas, el
Estado a travs del Banco Central, la Tesorera y el INP, y los bancos e
instituciones financieras a travs de la emisin de depsitos, letras
hipotecarias y bonos bancarios.
Los inversionistas, o sea quienes compran los instrumentos financieros,
pueden ser personas, el Estado, o empresas. Es importante destacar que el
comportamiento de los inversionistas individuales (personas) difiere
notablemente de los inversionistas institucionales (bancos, fondos mutuos,
AFP), por que stos ltimos tienen su accionar mucho ms regulado, dado
que representan un conjunto de intereses

Intermediarios financieros
El mercado financiero vincula el sector "ahorros" con el sector "inversin"
mediante los intermediarios financieros.
Estos son instituciones que reciben dinero de los ahorrantes y lo canalizan hacia
quienes lo necesitan a travs de prstamos y otras inversiones.
Esto permite una mayor eficiencia, disminuyendo el costo y los inconvenientes de
realizar una transaccin directa entre los que tienen dinero y los que lo
necesitan.
Evidentemente, el intermediario gana cierta cantidad en la operacin. Mal que
mal, si el deudor no paga, es el banco, y no el ahorrante, el que asume la
prdida. Los intermediarios compran dinero relativamente barato y lo venden
ms caro.

Los intermediarios financieros son fundamentalmente: los bancos, las financieras, las
empresas de seguros, los fondos de pensiones, los mutuos, las AFP.
Como ya dijimos, los intermediarios financieros actan entre los clientes del sistema
financiero, que son los individuos, las empresas y el estado. Para ello entregan a sus
clientes servicios que podran clasificarse como de:

Recepcin

Prstamo

Transferencia

Las funciones de recepcin dicen relacin con la posibilidad del cliente de poder
guardar su dinero de manera segura y obtener ciertas ganancias por ello.
Las funciones de prstamo dicen relacin con la posibilidad que los bancos le ofrecen a
sus clientes de pedir prestado dinero.

Organismos reguladores
Adems de estos intermediarios, existen organismos reguladores, llamados superintendencias.
Las superintendencias tienen la funcin de supervisar el cumplimiento del marco legal que rige el
funcionamiento de determinadas actividades econmicas.
Esto se da particularmente en aquellos mbitos en que al consumidor se le hace difcil la defender
sus intereses por desconocimiento de las leyes, por tratarse de temas esencialmente tcnicos, o
porque resulta muy caro.
Cada superintendencia tiene que realizar tareas propias del sector correspondiente, pero algunas
de ellas son:

Supervisar y fiscalizar el cumplimiento de las leyes que rigen la operacin de cada sector

Fijar precios o tarifas cuando corresponda

Entregar informacin al consumidor

Acoger los reclamos del pblicos y dirimir conflictos entre las partes

Impulsar iniciativas legales que tiendan a regular aspectos mal regulados o a modernizar cada
sector.

Realizar anlisis tcnicos que provean informacin imparcial del sector.

Las superintendencias que estn vinculadas al


mercado financiero son:

Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras


Superintendencia de Valores y Seguros
Superintendencia de AFP

Instrumentos de inversin y
financiamiento
Los instrumentos que normalmente se transan en los mercados financieros son papeles con algunas caractersticas
definidas.
Estos instrumentos se dividen en instrumentos de renta fija e instrumentos de renta variable.
Para ejemplificar los instrumentos de renta variable, tomemos las acciones. Las acciones son una fraccin de la
propiedad de una empresa. El accionista, por tanto, es dueo de la empresa (no de toda, sino de una parte) y, por lo
tanto, asume los riesgos inherentes a la propiedad: si a la empresa le va bien, gana y si a la empresa le va mal, no
gana. De esta forma, las acciones entregan al tenedor una rentabilidad que depende de los resultados de la empresa.
Por otro lado, el concepto de renta fija representa instrumentos generalmente de corto, mediano y largo plazo
emitidos por empresas privadas o agentes pblicos para poder financiar sus proyectos. Estos agentes se comprometen
a pagar ciertas sumas en el futuro a cambio de una suma presente. La tasa que el emisor se compromete a pagar se
indica explcitamente y es fija para el perodo de duracin. Un ejemplo de estos instrumentos son los pagars y las
letras.
Con el desarrollo de los mercados, sin embargo, se han ido incorporando ttulos que tienen una tasa de inters que es
en parte fija, y en parte flotante

Instrumentos de inversin
Dentro de los instrumentos de inversin, podemos destacar:

Depsitos a la vista, que son los que tienen una liquidez inmediata. Corresponden a las cuentas corrientes y
cuentas vistas.

Depsitos de ahorro, que permiten bsicamente las mismas operaciones que los anteriores, pero no tienen
cheques. Corresponden a las libretas de ahorro.

Depsitos a plazo, que son fondos depositados a un plazo fijo, que no pueden ser retirados antes de su
vencimiento sin penalizacin.

Fondos mutuos o de inversin, que son participaciones en una cartera de inversiones administrada por una
institucin financiera. Existen de renta fija y variable, siendo sus condiciones de liquidez y rentabilidad
dependientes de la cartera seleccionada.

Acciones, que son participaciones en la propiedad de empresas.

Bonos, que son pagars de largo plazo

Pagars descontables o reajustables y letras

Instrumentos de financiamiento
Prstamos sin garanta

Estos prstamos consisten en la obtencin de dinero prestado sin respaldo de ciertos activos
especficos, mediante la promesa de devolverlo en una fecha futura, pagando los intereses por el
plazo de la operacin. Normalmente este tipo de crditos se entrega bajo la forma de una lnea de
crdito o sobre la base de una operacin:

Lnea de crdito: es la forma ms usual de crdito sin garanta. Esta es un convenio entre un
cliente y el banco en que se pacta la cantidad mxima de crdito no garantizado que el banco
le autoriza a la empresa para ser ocupado en cualquier momento. Este convenio se renueva
cada uno o dos aos, y el cupo mximo lo fija el banco de acuerdo a las necesidades de crdito
y el estado financiero de cada empresa en particular. La tasa de crdito es variable, y cambia
segn las condiciones de mercado y las condiciones del deudor. Las tasas de las lneas de
crdito son variables, de manera que no se puede saber de antemano el costo del crdito.

El monto no es solicitado por el cliente, sino que lo fija el banco segn sus estndares de
crdito.

Crditos sin garanta con operacin: Consisten en la obtencin de dinero prestado sin respaldo de
ciertos activos especficos, mediante la promesa de devolverlo en una fecha futura, pagando los
intereses por el plazo de la operacin. En los prstamos sin garanta mediante una operacin, el
clculo de la cuota va a depender de la forma en que se haya pactado la

Instrumentos de financiamiento
Prstamos con garanta
Estos prstamos consisten en la obtencin de dinero prestado con respaldo de ciertos activos especficos, mediante la promesa
de devolverlo en una fecha futura, pagando los intereses por el plazo de la operacin. El cliente que desea solicitar un crdito,
debe entregar sus antecedentes y los datos de la prenda, y la deuda queda documentada de manera formal mediante un pagar.
Las formas ms comunes de garantizar un crdito son:

garanta hipotecaria (terreno o edificaciones),

garanta prendaria (maquinarias, equipos, etc. )

garanta mediante depsitos a plazo.

Las razones por las que un banco requiere una garanta son, bsicamente, el tratarse de una empresa o cliente nuevo, y por
tanto desconocido, dudas acerca de la capacidad de pago, o montos grandes. Se usan bastante en financiamientos de gran
monta, y ms en el mediano y largo plazo que en el corto. La idea de la garanta es disminuir el riesgo, al tener dos posibles
fuentes de cobro: los flujos futuros de la empresa y el valor de la garanta.
El llamado valor colateral es el valor que puede tener la garanta en el mercado. La diferencia entre el valor de mercado de la
prenda y el monto del prstamo es un margen de seguridad.
En caso de no pago, si la garanta se vende a un valor mayor que la deuda, la diferencia se le devuelve al cliente. Por el
contrario, si se vende en menos, el banco queda como acreedor del saldo restante. El valor de remate de la garanta depende de
varios factores como:

Negociabilidad del activo

Vida til

Vida de los flujos

Fluctuaciones de valor

Descuento de documentos
Estos son pagars negociables, que la empresa le otorga al banco, entregando el banco el
valor descontado, es decir, quitndole el inters correspondiente. Esta forma de
financiamiento es ms propia de las empresas grandes y confiables a juicio del sistema
financiero, ya que se trata de instrumentos sin ninguna garanta.
La empresa emite un pagar en que se compromete a pagar determinada suma (valor nominal)
al tenedor del documento en una fecha estipulada.
La institucin financiera "compra" el documento a un valor menor que el nominal (valor
efectivo) adelantndole el efectivo a la empresa. Para calcular el descuento, aplica una tasa
que es proporcional al nmero de das que faltan para el vencimiento.
En teora,

VE = VN ( 1 - d )
En la prctica, adems de la tasa de descuento se paga una comisin porcentual y un cierto
monto de impuestos fijo.

Leasing
El leasing es un contrato de arriendo por el cual una de las partes (sociedad de leasing) compra
un bien y lo cede a la otra parte (cliente) durante un plazo prefijado, a cambio de un canon
peridico estipulado. Transcurrido el tiempo del contrato, el arrendador tiene tres posibilidades:

Adquirir el bien a cambio de un precio prefijado en el contrato y que refleja el valor residual
del bien ( a esto se le llama opcin de compra)

Suscribir un nuevo contrato de leasing sobre el mismo bien

Devolverlo a la entidad que se lo ha prestado

Mediante un contrato de leasing pueden ser financiados bienes muebles (equipos, maquinaria,
herramientas, vehculos, equipamiento de oficina) e inmuebles (edificios, oficinas, locales)
destinados a una actividad productiva. De esta forma, el leasing constituye una importante
fuente de financiamiento, asimilable a otras alternativas ms tradicionales.
Las empresas de leasing son generalmente subsidiarias de los bancos, y el leasing es, en la
mayora de los casos, un poco ms caro en trminos nominales que un crdito, pero tiene
ventajas y desventajas que es necesario analizar en cada caso.

Factoring

El factoring es un contrato entre una institucin financiera y una empresa en donde la


institucin le "compra" a la empresa sus cuentas por cobrar, descontndoselas igual que un
pagar, y entregndole el valor de la venta menos los gastos asociados y los intereses por
financiamiento entre la fecha de la venta y la del vencimiento de las cuentas. el fin de lograr
liquidez a corto plazo.

Es decir, al ceder la facturacin, el cliente del "factor" se garantiza dinero en efectivo para
operar sin necesidad de esperar a que los "deudores" le paguen de acuerdo a las condiciones
de pago estipuladas.

Operativamente, consiste en una tcnica de financiacin de utilidad en la actividad


econmica contempornea, pues permite al empresario cobrar al contado sus ventas a plazo,
desligarse de la cobranza de sus ventas. En general, las tasas de descuento de los factoring
son bastante altas, reservndose en algunos casos el derecho de no hacerse cargo del riesgo
de no pago.

Crdito comercial

El crdito comercial es un crdito que una empresa le entrega a otra. En un


sistema comercial desarrollado, ninguna empresa suele exigir a sus clientes
(empresas) que paguen al momento de la compra, sino que se le concede un
determinado perodo antes del vencimiento de la factura.

Este crdito es generalmente ms flexible que el concedido por las


instituciones financieras, y la forma ms usual es la de cuenta corriente.

En la prctica, este crdito no es documentado: el vendedor enva la factura


con el pedido, y el comprador no firma ningn documento formal. Es un
crdito gratuito, pero de uso restringido

El valor del dinero en el tiempo

El objetivo bsico de esta unidad es conocer, a nivel conceptual, tpicos


importantes de la administracin financiera. Para ello, desarrollaremos los
siguientes tpicos:

El valor del dinero en el tiempo

La contabilidad y las finanzas

Decisiones del administrador financiero y herramientas de toma de


decisiones.

Concepto general
Como se coment, el dinero es un bien como cualquier otro y, como tal, se transa en el mercado. Su
precio, entonces, est determinado por la oferta y la demanda que se genere de l. La tasa de
inters es el equivalente del precio del dinero en el mercado.
Hoy en da un porcentaje enorme de la poblacin tiene acceso al mercado financiero y, por ende,
nadie est dispuesto a prestar sin retribucin. Todos podemos y queremos obtener ganancias de
nuestros excedentes de dinero, y a nadie se le ocurrira guardar sus ahorros en efectivo en una caja
fuerte.
Si alguien le pregunta a usted: prefiere que le pague hoy un milln, o en 6 meses ms? Obviamente,
la respuesta es hoy. En esto intervienen tres factores, que se confunden y que no tienen relacin:

el riesgo, que dice relacin con la incertidumbre de finalmente no recibirlos (el viejo dicho de ms vale
pjaro en la mano que cien volando).

la inflacin, es decir, la desvalorizacin del dinero en trminos de su poder adquisitivo y,

el costo de oportunidad del sistema financiero, que significa que recibir dinero en el futuro en vez de
hoy significa no poder invertirlo hoy y dejar de ganar los intereses que podra generar hasta el momento
futuro.

Este ltimo factor es el que nos interesa, ya que significa que el dinero tiene distinto valor en el tiempo.
Este es un concepto fundamental en las decisiones financieras, y no tiene relacin con la desvalorizacin
inflacionaria del dinero, sino con la prdida que se genera al no poder invertirlo.
Sabemos, entonces, que un monto que se recibir en el futuro tiene un valor presente equivalente menor que el
monto, ya que tenemos que descontarle lo que perdemos por no poder invertirlo.
Cunto menor dice relacin directa con las alternativas del mercado: evidentemente, mientras mejores sean las
oportunidades del mercado, ms dejaramos de ganar, y por lo tanto el valor equivalente de hoy ( monto futuro
menos lo que dejamos de ganar) se hara menor. El equivalente de hoy de un monto que se recibir en el futuro
es el llamado valor actual de un monto.

Valor actual de una suma futura: es el capital que puesto a inters a una tasa dada, desde hoy hasta
el momento en que se tendr la suma, generar un monto igual al de la suma futura.
El concepto de valor actual no dice relacin con el concepto de inflacin, que genera una
desvalorizacin del dinero por prdida del poder adquisitivo del mismo.

Valor temporal del dinero


El factor tiempo juega un papel decisivo a la hora de fijar el valor de un capital.
No es lo mismo disponer de 1 milln de pesos hoy que dentro de un ao, ya que el
dinero se va depreciando como consecuencia de la inflacin.
Por lo tanto, 1 milln de pesos en el momento actual ser equivalente a 1 milln
de pesos ms una cantidad adicional dentro de un ao.
Esta cantidad adicional es la que compensa la perdida de valor que sufre el dinero
durante ese periodo.
Hay dos reglas bsicas en matemticas financieras:

Ante dos capitales de igual cuanta en distintos momentos, se preferir aqul


que sea ms cercano

Ante dos capitales en el mismo momento pero de distinto importe, se preferir


aquel de importe ms elevado

Para poder comparar dos capitales en distintos instantes, hay que


hallar el equivalente de los mismos en un mimo momento, y para ello
utilizaremos las formulas de matemtica financiera.

Ejemplo: Qu es preferible disponer de 2 millones de pesos dentro de 1 ao o de 4 millones


dentro de 5 aos?.
Para contestar a esta pregunta hay que calcular equivalentes de ambos importes en un mismo
instante.
As, por ejemplo, si aplicando las leyes financiera resulta que el primer importe equivale a 1,5
millones en el momento actual, y el segundo equivale a 1,4 millones, veremos que es
preferible elegir la primera opcin.
Hemos calculado los importes equivalentes en el momento actual, pero podramos haber elegido
cualquier otro instante (dentro de 1 ao, dentro de 5 aos, etc), y la eleccin habra sido la
misma.
Las leyes financieras que nos permiten calcular el equivalente de un capital en un momento
posterior, se llaman Leyes de Capitalizacin, mientras que aquellas que nos permiten calcular
el equivalente de un capital en un momento anterior, se denominan Leyes de Descuento.
Estas leyes financieras nos permite tambin sumar o restar capitales en distintos momentos.

Ejemplo: Si vamos a recibir 1 milln de pesos


dentro de 6 meses y 2 millones dentro de 9
meses, no los podemos sumar directamente,
sino que tendremos que hallar sus
equivalente en un mismo instante (el
momento actual, dentro de 6 meses, 9
meses, etc) y entonces si se podrn sumar.

Inters Simple
La

capitalizacin simple es una formula financiera que permite calcular el equivalente de un


capital en un momento posterior. Es una ley que se utiliza exclusivamente en el corto plazo
(periodos menores de 1 ao), ya que para periodos ms largos se utiliza la "Capitalizacin
compuesta", que veremos en la siguiente leccin.

La formula que nos sirve para calcular los intereses que genera un capital es la siguientes:

I = Co * i * t
" I " son los intereses que se generan
" Co " es el capital inicial (en el momento t=0)
" i " es la tasa de inters que se aplica
" t " es el tiempo que dura la inversin

Veamos un ejemplo: calcular los intereses que generan 5 millones de pesos a un tipo del 15%
durante un plazo de 1 ao.
I = Co * i * t
I = 5.000.000 * 0,15 * 1

I = 750.000 pesos.

Una vez que hemos calculado el importe de los intereses, podemos calcular el importe del
capital final:
Cf = Co + I
Cf = Co + ( Co * i * t )
(sustituyendo "I" por su equivalente)
Cf = Co * ( 1 + ( i * T ))
(sacando factor comn "Co")
" Cf " es el capital final
Ejemplo: Cual era el capital final en el ejemplo anterior?
Cf = Co + I
Cf = 5.000.000 + 750.000
Cf = 5.750.000

Hay un aspecto que es importante tener en cuenta: el


tipo de inters y el plazo deben referirse a la misma
medida temporal (si el tipo es anual, el plazo debe de ir
en ao, si el tipo es mensual, el plazo ir en mesas, etc).