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Preparacin y Evaluacin

de Proyectos

Jaime Andrade Uribe


Ingeniero Comercial
Pontificia Universidad Catlica de Valparaso

Puerto Montt , Julio 2013

ETAPAS EN LA
ELABORACIN
DE UN
PROYECTO

Ciclo de un Proyecto

Estudio del Problema (idea).


Estudio de Preinversin.

Estudio de Proyectos.
Inversin.

Determinar magnitud de la Inversin,


Costos y Beneficios.
Medir la rentabilidad del Proyecto.

Se materializa la inversin.

Operacin.

Puesta en marcha del Proyecto.

Idea

Ciclo de vida de
un Proyecto

Perfil
Preinversin
Prefactibilidad

Factibilidad
Diseo y
Inversin Ejecucin

Plano de las ideas


Plano de las acciones
Operacin

AUDITORA

COSTOS E INCERTIDUMBRE
Incertidumbre

Idea
Factibil.

Perfil

Costos

Pre-Fact.

Etapa

Idea
Perfil
Factibil.

Pre-Fact.

Etapa

EL SISTEMA PROYECTOS

VIABILIDAD ECONMICA
Formulacin y preparacin

Evaluacin

Obtencin y creacin de
informacin

Evaluacin
Sensibilizacin

Estudio
mercado

Estudio
tcnico

Estudio
organizacional.

Flujo de
caja
Estudio
legal

Estudio de Impacto ambiental

Estudio
financiero

ESTUDIO DE
MERCADO

ESTUDIO DE MERCADO
Recopilacin, tratamiento y anlisis
de

todos

los

datos

relativos

al

producto/servicio, poltica de precios,


comunicacin y distribucin, con el
fin de asistir a la direccin

de la

organizacin en la toma de decisiones


comerciales.

SUB-MERCADOS DEL
PROYECTO
Mercado

Proveedor

Mercado

Externo

Competidor

Mercado

Consumidor

Estudio de la
Demanda

ESTUDIO DE LA DEMANDA
OBJETIVO
Cuantificar la demanda existente a
travs del bien o servicio que se
pretende producir.

ESTUDIO DE LA DEMANDA
1.

Descripcin del bien o servicio

2.

Anlisis del Entorno

3.

Demanda Presente y Pasada

4.

5.

Variables que afectan a la


demanda
Demanda Futura

2. ANALISIS DEL ENTORNO


Marco

econmico.

Marco

socio cultural.

Marco

tecnolgico.

Marco

institucional y
poltico.

VARIABLES QUE AFECTAN LA DEMANDA EN EL


ENTORNO ECONOMICO

Crecimiento del Ingreso


Poder Adquisitivo
Competencia Internacional, MERCOSUR,
Productos Orientales
Cada importante en precios de bienes de
consumo
Explosin de las Redes de Distribucin
Acceso al Crdito de Consumo

4. VARIABLES QUE AFECTAN LA


DEMANDA

Precio del bien o servicio, de sus sustitutos y


complementos

Renta personal

Demogrficos ( ingresos, edad, nivel


educativo, grupo social,etc.)

Preferencias de los consumidores

Coeficientes tcnicos: Economa de Escala

Bien final: mejoras tcnicas

Infraestructura productiva

5. DEMANDA FUTURA
Los mtodos ms usuales para
proyectar el mercado son:
1.

Mtodos Subjetivos

2.

Mtodos de pronsticos causales

3.

Mtodo de la serie de tiempo

4.

Anlisis de Elasticidad

TECNICAS DE
PROYECCION

17

TCNICAS DE PROYECCIN DE MERCADO

Objetivo

Determinar el comportamiento futuro de una


variable
Existen distintas tcnicas
Primaria
Informacin

Secundaria

MODELOS CAUSALES

Los modelos causales a diferencia de


los mtodos cualitativos , intentan
proyectar el mercado sobre la base de
antecedentes cuantitativos histricos,
suponiendo
que
los
factores
condicionantes del comportamiento
histrico de las variables del mercado
permanecern constantes.

Algunos modelos causales de uso


ms frecuente son el modelo de
regresin, economtrico, insumoproducto
y
mtodos
de
los
coeficientes tcnicos.

19

MODELO DE REGRESION
Las causales explicativas se definen como variables
independientes y la cantidad demandada, u otro
elemento del Mercado que se desea proyectar, se
define como variable dependiente.
El modelo de regresin simple o de dos variables indica
que la variable dependiente se predice sobre la base
de una variable independiente.

20

MODELO DE REGRESION

Cuando las relaciones entre ambas variables no


son lineales, es usual utilizar un mtodo de
transformacin de valores para lograr una relacin
lineal.
El paso siguiente es determinar la ecuacin lineal
utilizando el mtodo de los cuadrados mnimos.
Matemticamente la forma de la ecuacin es:
y=mx+b

21

MODELO DE REGRESION
El criterio de los mnimos cuadrados permite que
la lnea de regresin de mejor ajuste reduzca al
mnimo la suma de las desviaciones cuadrticas
entre los valores reales y los valores estimados de
la variable dependiente para la informacin
muestral.

y=mx+b

Estos valores corresponden a los valores


medios de las variables x e y ; n es el tamao
de la muestra.

22

OBJETIVO DEL ESTUDIO DE MERCADO:

MERCADO META
Mercado
Potencial

DEMANDA DEL
PROYECTO

Mercado
Disponible
Mercado
Objetivo
MERC.
META

Segmentacin del Mercado


Es el universo de clientes
potenciales para su producto o
servicio.
Consiste en dividir el mercado en grupos
de clientes
que puedan requerir
diferentes productos o servicios.
Cada grupo de clientes es un segmento
de mercado.

Estudio
de la
Oferta

ANALISIS DE LA OFERTA
Cantidad
de
bienes
o
servicios que un cierto
nmero
de
productores
estn decididos a poner a
disposicin del mercado en
un precio determinado.

VARIABLES QUE AFECTAN A


LA OFERTA
Precio

del producto o servicio

Precio

de los insumos y de los factores

productivos
Productos

sustitutos y/o

complementarios
Tecnologas,

etc.

ANALISIS DEL SECTOR


Al realizar un anlisis del sector debemos considerar tanto a
las empresas que desarrollan la misma actividad o que
generan productos sustitutos. Las principales preguntas a
responder son :
Cuntos son?
Cules son las fortalezas de la competencia?
Cules son las debilidades de la competencia?
Cules son sus objetivos y estrategias?
En qu medida estn entrando en la industria empresas
nuevas y saliendo empresas antiguas?

MERCADO COMPETIDOR

Precios que se cobran

Las condiciones de crdito que se ofrecen

Publicidad que se habr de enfrentar o del producto


ofrecido en su concepto ampliado

Diversidad de tamaos y envases

Promociones con regalos adicionales al producto.

Formas de llegar al consumidor, etc.

ANALISIS DE LA COMPETENCIA
1.

Descripcin del Mercado de la Competencia

2.

Competencia Presente y Pasada.

3.

Variables que Afectan a la Competencia.

4.

Competencia Futura.

ANLISIS DE LA
COMERCIALIZACION

Comercializacin

El principal objetivo de la
Comercializacin es detectar,
captar, asegurar, mantener e
incrementar
la
porcin
o
segmento de mercado en la cual
participa el bien o servicios
producido.

ANLISIS DE LA
COMERCIALIZACIN
PRODUCTO

PRECIO
COMUNICACIN

DISTRIBUCIN

PUBLICIDAD
MARKETING
DIRECTO

PROMOCIN
RELACIONES
PBLICAS

FUERZA DE
VENTAS

EL MIX DE MARKETING

PRODUCTO
Qu producto / servicio ofrece?

PRECIO
Cul es el precio
para el Consumidor?

PROMOCION

Las 4 P

PLAZA
Dnde y cmo ofreces el
producto?

Cmo comunicas
lo que ofreces?

PRODUCTO/SERVICIO

Es el artculo o servicio con


el que se satisface la
necesidad o deseo del
consumidor.

EL CICLO DE VIDA DEL PRODUCTO

$
EstancamientoMadurez

Venta

decadencia

Introduccin

Crecimiento

?
Ciclo de vida en funcin del tiempo

Tiempo

ESTRATEGIA DE
PRODUCTO

DECISIONES
SOBRE
PRECIO

PRECIO
Es el valor en dinero
en que se estima un
producto o un
servicio

Preguntas a considerar
del Precio

Basa sus precios en algo ms que los costos


de operacin? Ej.- Competencia

Toma en consideracin todos los aspectos


cuando fija los precios?

Pone a prueba sus precios?

Cambia los precios con la debida


frecuencia? A travs de un anlisis?

Pasos para fijar el mejor


precio

Puedo vender mi producto o servicio a ese


precio y cumplir con mis objetivos de utilidades?

Costos fijos:Renta, electricidad, sueldos, telfono,


seguros, etc.

Costos variables: M.P., Empaque, Transportacin,


etc.

Precio
De
Venta

= C.F.+Utilidades Deseadas +(Cantidad Producida*Costos por Unidad)


Nmero de Unidades Vendidas

PLAZA
Es llevar los artculos
adecuados, en la cantidad
correcta,
al
lugar
indicado, al menor costo
posible, sin sacrificar el
servicio al cliente.

PROMOCIN
PUBLICIDAD
PROMOCION

DE VENTAS
MARKETING DIRECTO
RELACIONES PUBLICAS
VENTA PERSONAL
MERCHANDISING
PACKAGING

LA PROMOCIN DE VENTAS

LA PUBLICIDAD
DEFINICIN
Podemos definirla como
comunicacin pagada a travs de
los medios.
Es la forma ms
adecuada de comunicar
masivamente.

MEDIOS DE COMUNICACIN
Audiovisuales
Televisin
Internet
Audio
Radio
Diarios y revistas
Paneles fijos y mviles
Volantes
Impresos

EL ESTUDIO TCNICO
OBJETIVOS
Disear la funcin de produccin que
optimice el uso de los recursos disponibles
para obtener el producto deseado.
Demostrar la factibilidad tcnica del
proyecto
Justificar la alternativa tcnica seleccionada

Dnde?
Cundo?

Con qu?

Cunto?
Producir lo
que se desea,

Producto o servicio

Cmo?

INGENIERA DEL PROYECTO


Determinacin del proceso

El estudio de ingeniera est orientado a


buscar una funcin de produccin que optimice
la utilizacin de los recursos disponibles en la
elaboracin de un bien o en la prestacin de un
servicio.

PROCESO PRODUCTIVO

CONCEPTO
FORMA EN QUE LOS INSUMOS
SON TRANSFORMADOS EN
PRODUCTOS A TRAVES DEL
USO DE DETERMINADA
TECNOLOGIA

PROCESO PRODUCTIVO

EL PROCESO
PRODUCTIVO PUEDE SER:

EN SERIE
POR PEDIDO
POR PROYECTO

EJEMPLOS DE PROCESOS
PROYECTO

ESTADO INICIAL

ESTADO FINAL

TRANSPORTE

PASAJERO EN EL
ORIGEN

PASAJERO EN SU
DESTINO

EDUCACION

PERSONA SIN
CONOCIMIENTOS,
HABILIDADES NI
DESTREZAS

PERSONA CON
CONOCIMIENTOS,
HABILIDADES Y
DESTREZAS

SALUD

PACIENTE
(ENFERMO)

PERSONA CURADA
O TRATADA

EJEMPLOS DE PROCESOS
PROYECTO

ESTADO INICIAL

ESTADO FINAL

DESECHOS
SOLIDOS EN EL
ORIGEN O EN
LAS CALLES

DESECHOS
SOLIDOS EN SU
DISPOSICION FINAL

AGRICOLA

TIERRA SIN
CULTIVAR

PRODUCCION
COSECHADA Y/O
VENDIDA

SEVICIOS VARIOS

PERSONA
DEMANDANDO

PERSONA
ATENDIDA
Y SATISFECHA

ASEO

PROCESO PRODUCTIVO

DE SU ANALISIS SE OBTIENE
INFORMACIN SOBRE REQUERIMIENTOS DE:
MATERIAS PRIMAS
MAQUINARIA Y EQUIPOS
OBRAS FSICAS
DISTRIBUCIN EN PLANTA
OBRAS COMPLEMENTARIAS
RECURSOS HUMANOS
MATERIALES
SUMINISTROS
SERVICIOS PBLICOS

INGENIERA DEL PROYECTO

Seleccionado el proceso de produccin se pueden


estimar:
Las inversiones del proyecto:
Maquinaria y Equipos
Requerimientos locativos.
Obras civiles.
Ampliaciones futuras.
Estructura de costos de operacin:
Mano de obra directa e indirecta
Materia prima e insumos
Costos de mantenimiento
Costos de depreciacin.

INGENIERA DEL PROYECTO


Costos de inversin:

INGENIERA DEL PROYECTO


Costos de inversin:

INGENIERA DEL PROYECTO


Costos de inversin:

INGENIERA DEL PROYECTO


Costos de operacin

Tanto para la M.O. Directa (transformacin del producto)


Como para la M.O. Indirecta (Mantenimiento, supervisin,
vigilancia. etc.)

INGENIERA DEL PROYECTO


Costos de operacin:

INGENIERA DEL PROYECTO


Costos de operacin:

INGENIERA DEL PROYECTO (3)

UNO DE LOS ASPECTOS QUE MAYOR ATENCIN REQUIERE


POR PARTE DE LOS ANALISTAS ES EL ESTUDIO TCNICO QUE
SUPONE:

La determinacin del tamao ms


conveniente,

La identificacin de la localizacin
final apropiada obviamente,

La
seleccin
del
modelo
tecnolgico
y
administrativo
(Proceso) idneo que sean
consecuentes
con
el
comportamiento del mercado y las
restricciones de orden financiero.

TAMAO DE UN PROYECTO

Capacidad de
produccin en un
perodo de referencia

Tcnicamente, la capacidad es el mximo de


unidades (Bienes o Servicios) que se puede
obtener de unas instalaciones productivas en la
Unidad de Tiempo.

La Capacidad Efectiva es casi siempre menor que


la Capacidad Terica.

TAMAO
Capacidad del proyecto

Capacidad de Diseo

Mximo nivel posible de


produccin o prestacin
del servicio.

Capacidad Instalada

Capacidad disponible
permanente.

Capacidad Utilizada

Fraccin de capacidad
instalada que se est
empleando.

TAMAO DEL PROYECTO

FORMAS PARA
MEDIRLO
CANTIDAD DE PRODUCTOPOR

UNIDAD DE TIEMPO
CAPACIDAD DE PROCESO
VOLUMEN DE PRODUCCION
POTENCIA INSTALADA
POBLACION SERVIDA

TAMAO PTIMO DEL PROYECTO


El tamao es definido como la capacidad de
produccin de bienes y servicios medidos en un
periodo de tiempo definido y ofrecidos en el
mercado.
Ejemplos:
Para una fbrica de telas,
Tamao =nmero de metros de tela/mes,
ao.
Para una fbrica de calzado,
Tamao = nmero de zapatos/ao.

TAMAO DEL PROYECTO


FACTORES

DETERMINANTE
S

CONDICIONANTES
TECNOLOGIA

DEMANDA

LOCALIZACION

INSUMOS

ASPECTOS
FINANCIEROS
CAPACIDAD GERENCIAL

ESTACIONALIDAD

RECURSOS HUMANOS

TAMAO (2)

Factores Condicionantes

Tamao y Mercado

Tamao y Localizacin

Tamao, Costos y Aspectos Tcnicos


Economas de Escala
Posibilidad Tecnolgica

Tamao y Financiamiento

FACTORES CONDICIONANTES DEL TAMAO

Poblacin Objetivo y Demanda

Financiamiento tasa de inters

Tecnologa

Localizacin

FACTORES CONDICIONANTES DEL TAMAO(2)

Disponibilidad de insumos

Estacionalidades y Fluctuaciones

Valoracin del Riesgo

El Meollo del anlisis del tamao se relaciona


con la respuesta a la siguiente pregunta doble: ?
Con qu capacidad instalada debe iniciar su
operacin el Proyecto y cmo deber variar esta
capacidad durante la vida til?

TAMAO DEL PROYECTO

ALTERNATIVAS
ALTA CAPACIDAD INICIAL
BAJA CAPACIDAD INICIAL
EXPANSION ESCALONADA
CAPACIDAD UNICA CON
AMPLICACIONES A TRAVES DE
PROYECTOS

GRFICO EJEMPLO DE PROYECTO CON ALTA CAPACIDAD INICIAL

Capacidad instalada

Nmero
De unidades
Por ao

Capacidad ociosa

Demanda Proyectada
1

10 aos

GRFICO EJEMPLO DE EXPANSIN ESCALONADA


Capacidad instalada

Nmero
De unidades
Por ao

Proyeccin
de la
demanda

Capacidad
ociosa mnima

9 10 aos

Decisin

de Largo Plazo
Efectos Econmicos
Puede determinar el xito o el fracaso

CRITERIOS

Econmicos
Estratgicos
Institucionales
Emocionales

Plantas de Produccin
Mall, Supermercado
Parques Industriales
Tradicin Familiar

Dominantes

FACTORES

Preferentes

Centrales Hidroelctricas
Plataformas de Petrleo
Yacimientos Mineros
Referencias
Preferencias

Industriales
No existe Preferencias

MACRO
LOCALIZACIN

ETAPAS
MICRO
LOCALIZACIN

Costos de Transporte
Peso
Volumen
Distancia
Tarifas
Disponibilidad y Costo de la Mano de Obra
Estructura Impositiva
Cercana a las fuentes de abastecimiento
Cercana al mercado consumidor
Factores ambientales
Disponibilidad y costo del Terreno
Disponibilidad de ss bsicos
Agua
Volumen
Distancia
Tarifas
Cercana a infraestructuras
Posibilidad de desprenderse de los desechos
Accesos
Entorno y reas de influencias

1) Mtodo Cualitativo por Puntos

Se definen Factores

Se les asigna Ponderacin

Se califican factores

FACTOR
Disponibilidad de MP
Cercana al consumidor
Costo del Terreno
Clima
Costo Mano de Obra
TOTAL

PONDERACIN
0,35
0,10
0,25
0,10
0,20

ZONA A

ZONA B

ZONA C

Puntos

Ponderacin

Puntos

Ponderacin

Puntos

Ponderacin

5
8
7
2
5

1,75
0,8
1,75
0,2
1

5
3
8
4
6

1,75
0,3
2
0,4
1,2

4
3
7
7
6

1,4
0,3
1,75
0,7
1,2

5,5

Resultado: Localizacin B

5,65

5,35

PERFIL

50km

30km

Demanda2000Tonao
Antecedentes

LOCALIZACIN
A

Costo
Transporte

$ 2 km/ton

B
2 km/ton

Costo Mano de
Obra
Costo Terreno

$150.000

100.000

$300.000

220.000

Pond

Localizacin
Una

decisin de largo plazo con


repercusiones econmicas importantes
para la empresa
Debe
considerarse
factores
econmicos, tcnicos y legales
Macrolocalizacin:
Definir
zonas
geogrficas, o reas favorables para la
instalacion.
Microlocalizacin: Definicin de la
ubicacin especifica de la bodega.

Localizacin
La localizacin ptima es la que contribuye en
mayor medida a que se logre la mayor tasa
de rentabilidad

MACROLOCALIZACIN
MACROLOCALIZACIN

MICROLOCALIZACIN
MICROLOCALIZACIN

Consiste en
en lala seleccin
seleccin
Consiste
de una
una zona
zona ms
ms oo
de
menos amplia,
amplia, tambin
tambin
menos
llamada
Macrozona,
llamada
Macrozona,
donde elel proyecto
proyecto tendr
tendr
donde
suinfluencia.
influencia.
su

Consiste en
en lala seleccin
seleccin yy
Consiste
delimitacin precisa
precisa de
de las
las
delimitacin
reas, tambin
tambin denominada
denominada
reas,
sitio, en
en que
que se
se localizar
localizar yy
sitio,
operar elel proyecto
proyecto dentro
dentro de
de
operar
Macrozona.
lalaMacrozona.

Factores que condicionan la


Localizacin
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Informacin del mercado


Ubicacin de insumos para la
operacin
Climatologa
Aspectos ambientales
Servicios pblicos
Medios y vas de transporte
Caractersticas de la comunidad
Amenazas y riesgos naturales
Aspectos legales y de incentivos

Area Geogrfica
Ferrocarril

Puente

Lmite comunal

P Policia
B Bomberos
S Centro de Salud
L Liceo
Estacin de

Ferrocarril

EB 2

B
L
EB 1

Aer
opu
erto

Au
top
i

sta

EB
1

Ro

Ferrocarril

Area de Influencia

Marca los lmites dentro de los cuales una


alternativa de bodega puede constituir una
solucin al problema detectado.

Puede ser igual al rea geogrfica o un


subconjunto de ella.

Cada alternativa de bodega puede tener un rea


de influencia diferente.

Area de influencia
Ferrocarril

Puente

Lmite comunal

P Policia
B Bomberos
S Centro de Salud
L Liceo
Ferrocarril

Estacin de

Au
to p
ista

EB 2

B
L

EB 1

Aer
op

uer
t

EB
1

Ro

Ferrocarril

Anlisis bidimensional como mtodo para


decidir sobre la localizacin de una planta
1.

PASOS
PARA
SU
APLICACION

2.
1.
2.
3.

Definir los factores relevantes para la


localizacin la planta.
Asignar ponderacin de importancia
(Escala 1 a 7)
Definir si se evaluara un factor de costo o
puntaje (se asignara una escala)
Sij: puntajes o costos de la localizacin i
asociados al factor j (j=1,..., n).
Pj: Es laponderacin relativa de los factores j
Z = SAij Pj
SBij

Donde Z es la
multiplicatoria de los
cuocientes y donde A y B
son las localizaciones

Anlisis bidimensional como mtodo para


decidir sobre la localizacin de una bodega
Regla de decisin

Si Z > 1; ELIJO B
SI Z < 1; ELIJO A
SI Z = 1; INDIFERENTE

Nivel o grado de participacin de unidades


externas

Tamao de la estructura organizacional

Complejidad de las tareas

Tecnologa administrativa

Requerimientos de espacios fsicos

Complejidad de las Tareas


Estructura

Puestos

Responsabilidades

Perfil (Experiencia)

Remuneracin
Bruta

Ejecutivo

Remuneracin
Personal

Administrativo
Operativo
Servicios

Beneficios al personal:
Bonos
Asignaciones
Club Deportivo
Salud
Vacaciones
Capacitacin
Almuerzos
Regalos Navidad
Sala Cuna

JJ
G te g e n e ra l
NN
g e re n te d e a r e a
NNNN

NNNN

Outsourcing

Estructura

NNNN

NN
G e re n te d e a re a
NNNN

NNNN

NNNN

Funcional
Por Producto
Territorial

NN
G e re n te d e a re a

NN
G e re n te d e a re a

NNNN

-En funcin del


Tamao del
Proyecto
-Es dinmica

Por Cliente

-Puede aumentar

Matricial

-Puede disminuir

Progra
ma del
Recinto

Nmero de Oficinas
N de personas y oficinas
Dimensionamiento
Atencin a clientes
Sala de espera
Bodega materiales
Puntos de venta
Estacionamiento

No Cuantifica ($)

Estudio Tcnico

Equipamiento
Mobiliario
Decoracin

LAY OUT y CALIDAD

Imagen Corporativa
Beneficios al Personal

Activos Nominales

Tecnologa Administrativa

Colores
Diseo
Uniformes
Etc.
Casino
Vehculos
Sala Cuna
Infraestructura
Sotware
Compra de Marca
Royalty
Derechos de Llave
Gastos de puesta en marcha
Arriendos anticipados
Remuneraciones
etctera
Constitucin de sociedad
Inversin publicitaria
Estudios especficos
Patentes y permisos
Computadores
Sistemas
Inversiones Comunicacionales
Equipamiento de control

Ejecutiva

Remuneracin Bruta

Administrativa
Operativa
Servicios
Escasez

EN FUNCIN

Experiencia
Condiciones de Trabajo
Poltica de Empresa (Comisiones)
Arriendos

Costos de servicios de terceros

Gastos de Mantencin
Suscripciones
Seguros
Correspondencia
Servicios Bsicos
Viticos

DIAGRAMA FUNCIONAL

JEFE DE BODEGA

REGISTRO
EXPERTO EN SEGURIDAD
INDUSTRIAL

RECEPCION

ALMACENAJE

MANTENCION

DESPACHO

ESTUDIO LEGAL
Formas Jurdicas de las
Organizaciones Empresariales
(Adaptacin para fines acadmicos)
Profesor: Jaime Andrade Uribe

Entorno Jurdico de Negocios


fernando.parada@123.cl

104

Objetivo

Qu normas tienen efectos


econmicos sobre el proyecto?
-Exigencias Ambientales
-Exigencias Sanitarias
-Exigencias de seguridad
-Leyes Labores
-Leyes Tributarias

NORMAS

PROYECTO

PLAN DE ACCIN

ORGANIZACIN

AFECTAN FLUJO DE CAJA

ENTE JURDICO

Constitucin de sociedad
Contratos laborales
Contratos Comerciales

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades

NO ES LO MISMO EMPRESA
QUE SOCIEDAD.

JURIDICAMENTE, LA EMPRESA ES EL EJERCICIO


PROFESIONAL DE UNA ACTIVIDAD ECONOMICA
ORGANIZADA CON LA FINALIDAD DE ACTUAR EN
EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS.

LA EMPRESA PUEDE SER INDIVIDUAL O


COLECTIVA.
SI ES INDIVIDUAL PUEDE TENER FORMA
JURIDICA (E.I.R.L)
SI ES COLECTIVA DEBE REVESTIR UNA
FORMA JURIDICA: SOCIEDAD

107

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades
EMPRESA INDIVIDUAL DE RESPONSABILIDAD LIMITADA (E.I.R.L)

SE CONSTITUYE CON SOLO UNA PERSONA NATURAL


TIENE PERSONALIDAD JURIDICA PROPIA
ES SIEMPRE COMERCIAL AUN CUANDO GIRO SEA PARA
ACTOS CIVILES LIMITA RESPONSABILIDAD AL MONTO DEL
APORTE

SE LE APLICAN NORMAS DE SOCIEDADES DE


RESPONSABILIDAD LIMITADA

108

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades
PERSONAS JURIDICAS SIN Y CON FINES DE
LUCRO
LA SOCIEDAD ES UN CONTRATO EN QUE DOS
O MS PERSONAS ESTIPULAN PONER ALGO
EN COMN CON LA MIRA DE REPARTIR ENTRE
S LOS BENEFICIOS QUE DE ELLO
PROVENGAN (ART. 2053 C. CIVIL)
ES PERSONA JURIDICA DISTINTA DE LOS
SOCIOS.

109

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades

CLASIFICACIN:
*
*
*
*

SOCIEDAD COLECTIVA
SOCIEDAD DE RESPONS. LTDA.
SOCIEDAD EN COMANDITA
SOCIEDAD ANNIMA

110

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades

SOCIEDAD COLECTIVA
AQUELLA EN QUE LOS SOCIOS ADMINISTRAN POR SI O
POR MANDATARIOS ELEGIDOS DE COMUN ACUERDO Y
RESPONDEN EN FORMA INDEFINIDA Y SOLIDARIA DE LAS
OBLIGACIONES CONTRAIDAS A NOMBRE DE LA
SOCIEDAD

111

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades
SOCIEDAD RESPONSABILIDAD LIMITADA
AQUELLA EN QUE LOS SOCIOS ADMINISTRAN POR SI O
POR MANDATARIOS ELEGIDOS DE COMUN ACUERDO Y EN
EL QUE LA RESPONSABILIDAD DE LOS SOCIOS ESTA
LIMITADA AL MONTO DE SUS APORTES (EFECTIVOS) O A LA
SUMA QUE A MAS SE INDICA EN LOS ESTATUTOS
SOCIALES (Ricardo Sandoval L. Tomo I)

112

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades

SOCIEDAD EN COMANDITA
AQUELLA EN QUE LA ADMINISTRACION CORRESPONDE A LOS
SOCIOS GESTORES POR SI O POR MANDATARIOS ELEGIDOS DE
COMUN ACUERDO Y EL CAPITAL LO APORTAN LOS SOCIOS
COMANDITARIOS, LOS QUE PUEDEN SER O NO GESTORES, CUYA
RESPONSABILIDAD ESTA LIMITADA AL MONTO DE SUS APORTES
(EFECTIVOS) O A LA SUMA QUE A MAS SE INDICA EN LOS
ESTAUTOS SOCIALES .

113

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades

SOCIEDAD ANONIMA
PERSONA JURIDICA FORMADA POR LA REUNION DE UN
FONDO COMUN, SUMINSTRADO POR ACCIONISTAS
RESPONSABLES SOLO POR SUS RESPECTIVOS APORTES
Y ADMINISTRADA POR UN DIRECTORIO INTEGRADO POR
MIEMBROS ESENCIALMENTE REVOCABLES (ART. 1 LEY
S.A.)

114

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades
SOCIEDAD ANONIMA (S.A.).
ABIERTAS:

Clasificacin:

- 500 O MAS ACCIONISTAS


- 10% CAPITAL SUSCRITO EN 100 ACCIONISTAS
O MAS.
- INSCRITAS EN REGISTRO VALORES
VOLUNTARIAMENTE O POR DISPOSICION
LEGAL

CERRADAS:

LAS DEMAS
115

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades

CARACTERISTICAS (Su administracin)


Todos los socios

Soc. Colectiva

Uno o varios socios


Un tercero extrao

Soc. Resp. Ltda.

Todos los socios


Uno o varios socios
Un tercero extrao

Soc. en Comandita
Soc. Annima

Slo socios gestores


Directorio

116

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades
CARACTERISTICAS
Soc. Colectiva
Soc. Resp. Ltda.
Soc. en Comandita
Soc. Annima

(Su responsabilidad)

Ilimitada y solidaria
Limitada al monto del aporte
Gestores: Ilimitada y solidaria
Comanditarios: Limitada al aporte
Limitada al monto del aporte

117

Organizacin jurdica de la actividad empresarial


Sociedades
CARACTERISTICAS
Soc. Colectiva
Soc. Resp. Ltda.
Soc. en Comandita
Soc. Annima

(Su razn social)

Nombre uno de los socios y Ca


Nombre socios u objeto y Ltda.
Nombre socios gestores
Nombre comercial-objeto y S.A.

118

Organizacin jurdica de la actividad empresarial


Sociedades

CARACTERISTICAS (Su cesibilidad de los Derechos

Soc. Colectiva
Soc. Resp. Ltda.
Soc. en Comandita
Soc. Annima

Derechos no se ceden - unanimidad


Derechos no se ceden - unanimidad
Gestores: no ceden salvo unanimidad
Comanditarios: s pueden ceder
Derechos se ceden

119

Paralelo entre Soc. de Resp. Ltda. Y Sociedad Annima

SOC. RESP. LTDA.

Hasta 50 socios
Sin libertad cesin
Retiros segn necesidades
Beneficios igual o diferente
aporte
Posibilidad reinversin
retiros
No sometidas a fiscalizacin
S.V.S

SOCIEDAD ANONIMA

2 socios o ms sin lmite


Libertad cesin/ pactos
Mnimo anual dividendos
Beneficios proporcin a
acciones
Dividendos no admiten
reinversin
Fiscalizacin obligatoria o
voluntaria
120

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades
SOCIEDAD DE HECHO
AQUELLA QUE NO CONSTA DE ESCRITURA PUBLICA O DE
INSTRUMENTO REDUCIDO A ESCRITURA PUBLICA O DE
INSTRUMENTO PROTOCOLIZADO

EFECTOS SOCIEDAD DE HECHO:


* Se forma comunidad.
* Ganancias y prdidas se reparten entre comuneros segn lo
acordado. Si nada dicen, de acuerdo a sus aportes.
* Responsabilidad solidaria. Terceros pueden probar por cualquier
medio.

121

Organizacin jurdica de la actividad empresarial

Sociedades

ASOCIACION EN CUENTAS O PARTICIPACION

CARACTERISTICAS:
1.
2.
3.
4.

NO HAY AFFECTIO SOCIETATIS


NO HAY PERSONA JURIDICA DISTINTA
ANTE TERCEROS SOLO APARECE UN ASOCIADO
NO TIENE FORMALIDADES DE CONSTITUCION

122

TRIBUTACION ACTIVIDAD
EMPRESARIAL

123

IMPUESTOS EN CHILE
Ventas y
Servicios
(IVA)
Impuestos de
Categora
(Produccin
Renta)
Principales
Impuestos

Del capital

Del Trabajo

Primera
Categora
Segunda
Categora

Renta
Impuestos
Finales

Impuesto Global
Complementario

(Consumo
Renta)

Impuesto Adicional

Trabajo
Dependiente
Trabajo
Independiente

Impuesto Territorial
Otros
Impuestos

Asignaciones hereditarias y donaciones


Timbres y Estampillas
Otros especiales: tabaco, combustibles, aduaneros,
etc.

124

FACTORES QUE DETERIORAN EL MEDIO AMBIENTE

La contaminacin del aire, de las aguas, del suelo y de los


dems recursos naturales renovables.

La degradacin, la erosin y el revenimiento de tierras.

Las alteraciones nocivas de la Topografa.

Las alteraciones nocivas del flujo natural de las aguas

La extincin o disminucin cuantitativa o cualitativa de


especies animales y vegetales o de recursos genticos.

La alteracin perjudicial o antiesttica de paisajes naturales.

La alteracin perjudicial en los patrones culturales de una


comunidad.

En su lucha contra la pobreza, con


frecuencia los pases subdesarrollados no
se detienen en consideraciones de tipo
ambiental. La miseria, la precaria
financiacin de los proyectos y el acoso
del tiempo ha llevado a considerar como
un problema secundario el cuidado de la
naturaleza.

Hoy se exigen procesos limpios, reciclaje, aumento de la


eficiencia energtica, proteccin del aire, del agua, de los
suelos, uso selectivo de pesticidas y fertilizantes,
reforestacin de bosques, y drenajes adecuados de vas,
medidas todas que, en principio, requieren ms capital de
trabajo y reducen la productividad. Pero a nivel social, la
proteccin de la naturaleza y de la vida, capitales comunes e
irremplazables, reportan mas beneficio que el aumento del
costo en la produccin asumido en un momento dado por el
empresario.

Los controles Directos estn concebidos


a la manera de permisos o autorizaciones
que otorga el Estado, previo el
cumplimiento de algunos requisitos y
acatamiento de ciertos lmites y
condiciones a travs del tiempo. A esta
segunda categora pertenecen las
licencias ambientales.

Los controles Indirectos se dan a travs


de instrumentos de mercado, y buscaban
incentivar actividades y procesos limpios
con herramientas econmicas o, al
contrario,
hacer
ms
costosas
actuaciones
y
procedimientos
contaminantes. Para esto el Estado
disea
impuestos,
tasas,
multas,
incentivos,
subvenciones,
permisos
negociables y promueve acuerdos y
pactos.

Objetivo

Recopilar, sistematizar y confeccionar


toda la informacin financiera
relevante para la construccin de los
flujos de caja que permitan evaluar la
decisin que corresponda.

Inversiones
Reinversiones

ORDENAR

Costos de Operacin
Ingresos Operacionales

Activo Fijo
Activos Nominales
Capital de Trabajo

Directos
Indirectos
Costos no desembolsables

Beneficios
Ingresos no operacionales
Valor de desecho del proyecto
Recuperacin del Capital de Trabajo

Al Inicio
Inversiones

Inversin

Durante la Operacin

Operacin

Reinversiones
- Aumento de capacidad
- Reemplazo de activos

Activos Fijos

Maquinaria
Infraestructura
Equipamiento

Depreciable

Gastos de Puesta en marcha


Compra de Marca
Activos Nominales
(Gastos de organizacin y puesta en marcha) Software
Estudios varios

Amortizable

Capital de Trabajo

Recuperable

Capital de Operacin

Terrenos y Derechos de agua no se deprecian ni amortizan,


siempre mantienen su valor contable

Identifica el momento en que se realiza cada inversin


para determinar el costo financiero de la Inversin
-n

-n+1

,,,-3

-2

-1

VA
VF
VF
VF
VF
VF

Inversin inicial + Costo Financiero

Qu entendemos por momento cero?

Se define como la inversin necesaria para la


operacin normal y eficiente de un ciclo
productivo.
Es una inversin de largo plazo, ya que
asegura la operacin del negocio en el tiempo.
Se entender por ciclo productivo al proceso
que se inicia con el primer desembolso para
cancelar la materia prima de la operacin y
termina cuando stas son transformadas en
producto, son vendidas y el resultado de la
venta es percibido y queda disponible para
cancelar nuevos insumos

CicloProductivo
Pedido de
Materia
Prima

Transporte 60 das
30

90

Pago de
Materia
Prima

190

130

Produccin 30 das
Retiro y
despacho
10 das

100

Crdito a clientes 90 das

130

280

Comercializacin
60 das

Ciclo Productivo = 280 30 = 250 das


Crdito de Proveedor

Contable
Mtodo

Perodo de Desfase
Dficit Acumulado Mximo

A)

Mtodo Contable

El capital de Trabajo se determina por la


diferencia entre los activos circulantes y los
pasivos circulantes
Activo
Caja
Cuentas x Cobrar
Existencias

Pasivo
Cuentas x Pagar
Pasivos de Corto Plazo

Inversin en Capital de Trabajo:


A. Circulante - P. Circulante

Activo Circulante en funcin del costo de la iliquidez y costo de saldo excesivo y/o
deficitario en existencias
Pasivo Circulante en funcin del costo de capital, morosidad e incumplimiento del cliente

B)

Mtodo Perodo de Desfase

El nivel de capital de Trabajo se determina por el


costo total diario multiplicado por el nmero de
das de desfase entre desembolsos por compra
de materias primas, hasta disponer de ingresos.

Inversin Capital deTrabajo

Costo Anual
365

N Das de desface

Simple

Fortalezas

Debilidades

Rpido
No Refleja Estacionalidades de la Demanda
No permite establecer si los ingresos
percibidos cubren los costos

C)

Mtodo Acumulado Mximo

El nivel de capital de Trabajo se determina


a travs de flujos de caja proyectados
mensuales, quincenales u otro perodo. Con
estos flujos se calcula la diferencia entre
ingresos y egresos para establecer la
necesidad de financiamiento operacional.

Permite Incorporar efectos estacionales

Fortalezas

Establece si los Ingresos cubren costos

Determinacin capital de trabajo


Dficit acumulado mximo
0

Ingresos
Egresos

30

30

60

80

100

100

50

45

40

37

40

40

40

40

Saldo

(50)

(45)

(10)

(7)

20

40

60

60

Saldo acumulado

(50)

(95)

(105)

(112)

(92)

(52)

68

30

30

60

80

100

100

40
(10)
7

37
(7)
-

40
20
20

40
40
60

40
60
120

40
60
180

Ingresos
Egresos
Saldo
Saldo acumulado

112
112
112

50
(50)
62

45
(45)
17

Ingreso Operacional

Originados por la venta


del bien o servicio

Otros ingresos

Ingresos Originados por Venta


de Activos, Venta de
Subproductos o Desechos,
arriendo a terceros, etctera.
-Aserrn
-Chips
-Papel Reciclado

Ahorro de Costos (Situacin


Actual v/s con Proyecto)
Recuperacin del Capital de
Trabajo
Valor de Desecho del Proyecto

Representa el valor total del proyecto al final del


horizonte de evaluacin
Valor de Desecho del Proyecto Valor de Desecho del Activo

Mtodos para calcular el Valor de Desecho


Comercial
Econmico

DEBE MEDIR LA RENTABILIDAD EN EL LARGO PLAZO

QU ES EL LARGO PLAZO?
Depende de la envergadura de la inversin
y de las caractersticas del proyecto
Se puede encontrar Determinado por:
- Contrato
Ejemplos:
Negocio
- Concesiones
Kiosko

Largo Plazo
1 ao
Restaurante
5 aos
Supermercado
10 aos
Planta Procesadora de Petrleo
20 aos

+ de 20 aos es poco relevante

Representa el costo de Capital de los


Recursos Invertidos. Corresponde a la
rentabilidad que se le debe exigir a la
inversin al renunciar a un uso
alternativo. Por tanto una tasa de
descuento mal calculada puede derivar
en una decisin mal tomada.

TASA DE DESCUENTO
Tasa ocupada para actualizar (v. presente)

los Flujos de Caja de un Proyecto.


Rentabilidad que le exige el inversionista

a la inversin.
Costo alternativo, por renunciar a un uso

alternativo de esos recursos.


Costo de oportunidad
147

Todo proyecto de inversin involucra usar una cuanta de


recursos conocidos hoy a cambio de una estimacin de
mayores recursos a futuro, sobre los que no existe
certeza. Por ello, en el costo de capital debe incluirse un
factor de correccin por el riesgo que enfrenta

Recursos propios

Prstamos de
terceros

Corresponde
al
costo de
oportunidad (o lo que deja de
ganar por no haberlos invertido
en otro proyecto alternativo de
similar nivel de riesgo).
Corresponde al inters de los
prstamos descontado el efecto
tributario producido por el
escudo fiscal.

La bsqueda de la forma de financiar un proyecto de inversin puede dar


como resultado una variedad bastante importante de opciones diferentes. El
evaluador debe verse enfrentado a la bsqueda de la mejor alternativa de
financiamiento para el proyecto que est evaluando. Las principales fuentes
de financiamiento se pueden clasificar en internas y externas

Principales fuentes internas de financiamiento


Emisin de acciones.
Utilidades retenidas cada perodo despus
de impuesto.

Principales fuentes externas de financiamiento


Crditos de proveedores.
Prstamos bancarios de corto y largo
plazo.
Obligaciones

Lgicamente las fuentes de financiamiento interno son escasas y,


por tanto, limitan la posibilidad de realizar el proyecto. Pretender
financiar un proyecto exclusivamente con recursos propios implica
necesariamente que la empresa debe generar dichos recursos en
los momentos en que el proyecto lo requiera por esto es necesario
tomar en cuenta las diferentes alternativas de financiamiento

La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo


de capital, es el precio que se paga por los fondos
requerido para poder hacer la inversin completa.
Esta tasa es la medida de rentabilidad mnima
que se le puede exigir al proyecto, tomando en
cuenta tambin el riesgo, para que sea rentable.

QU QUIERO MEDIR?
Rentabilidad de la inversin
Rentabilidad del inversionista
Capacidad de pago del Proyecto
FLUJO DE CAJA ti
+ + Ingresos Afectos a Impuesto
- - Egresos Afectos a Impuesto
- - Gastos no desembolsables

Ingresos por Vta., Vta de Activos


Costos de Produccin y CIF
Depreciaciones, amortizaciones y V. Libro

Resultado Antes de Impuesto


Impuesto
Resultado Despus de Impuesto
+ + Ajuste por Gastos no desembolsables
Inversiones, Reinversiones y Capital de Trabajo
- - Egresos No afectos a Impuestos
Valor de Desecho, Recuperacin del C. De Trabajo
+ + Beneficios No afectos a Impuestos
= = FLUJO DE CAJA NETO ti

Mide la rentabilidad de los recursos efectivamente aportados


(Incorpora el efecto financiamiento)
+
-

+
+
=

FLUJO DE CAJA ti
+ Ingresos Afectos a Impuesto
- Egresos Afectos a Impuesto
- Gastos no desembolsables
- Gastos Financieros
Resultado Antes de Impuesto
Impuesto
Resultado Despus de Impuesto
+ Ajuste por Gastos no desembolsables
- Egresos No afectos a Impuestos
+ Beneficios No afectos a Impuestos
- Amortizaciones de capital
+ Prstamo
= FLUJO DE CAJA NETO ti

Ingresos por Vta., Vta de Activos


Costos de Produccin y CIF
Depreciaciones, amortizaciones y V. Libro

Inversiones, Reinversiones y Capital de Trabajo


Valor de Desecho, Recuperacin del C. De Trabajo

Teorema de separacin de Fisher


Las decisiones de financiamiento son independientes de las de inversin

VAN AJUSTADO = VAN PURO + VAN DEUDA


Valor Econmico del ahorro tributario de la Deuda

FLUJO DE CAJA: Capacidad de pago


Flujo de Caja Normal
Ao 0

Ao 1

Ao 2

Ao 4

Ao 4

Ingresos

1.000

1.000

1.000

1.000

Costos

-500

-500

-500

-500

Depreciacin

-300

-300

-300

-300

200

200

200

200

Resultado Antes de Impuestos


Impuestos 15%

-30

-30

-30

-30

Resultado Despus de Impuestos

170

170

170

170

Depreciacin

300

300

300

300

Capital de Trabajo
Inversin

-500

500

-1.500

Valor de Desecho

1.417

Flujo de Caja Neto

-2.000

VAN 13%

645,63

470

470

470

2.387

Flujo de Caja Capacidad de Pago


Ao 0

Ao 1

Ao 2

Ao 4

Ao 4

Ingresos

1.000

1.000

1.000

1.000

Costos

-500

-500

-500

-500

Depreciacin

-300

-300

-300

-300

200

200

200

200

Resultado Antes de Impuestos


Impuestos 15%

-30

-30

-30

-30

Resultado Despus de Impuestos

170

170

170

170

Depreciacin

300

300

300

300

470

470

470

470

Capital de Trabajo
Inversin

-500
-1.500

Valor de Desecho
Flujo de Caja Neto
VAN 13%

-2.000
-572,45

Mide la capacidad
operacional de los
flujos para
recuperar la
inversin y los
costos de operacin.

No incluye Valor
de Desecho y
recuperacin del
Capital de Trabajo

Indicadores
Econmicos
del Proyecto

Criterio del plazo de recuperacin o payback:


Plazo de recuperacin o payback de una inversin: tiempo que
tarda en amortizarse el desembolso inicial A
Si los flujos netos de caja son constantes Q1 = Q2 = Q3 = ... = Qn el
plazo de recuperacin viene dado por:

A
p
Q
Si los flujos netos de caja no son constantes, el plazo de
recuperacin se calcula acumulando los sucesivos flujos de caja
hasta que la suma sea igual al desembolso inicial

Criterio del plazo de recuperacin o payback:


Si el desembolso inicial A y los flujos netos de caja de los primeros
aos son negativos, el tiempo de recuperacin es lo que se tarda
en recuperarse la suma de esos flujos negativos
Segn este criterio las mejores inversiones son las que tienen un
plazo de recuperacin ms corto
Desventajas
No considera los flujos netos de caja despus del plazo de
recuperacin
No tiene en cuenta la diferencia en los vencimientos de los
flujos netos de caja obtenidos antes de alcanzar el plazo de
recuperacin
Se utiliza en pocas de inestabilidad poltica y econmica

Valor Actual Neto (VAN) : valor actualizado de todos los


rendimientos esperados

VAN A

Q1
Q2
Qn

...
(1 k 1) (1 k 1)(1 k 2)
(1 k 1)(1 k 2)...(1 kn)

Donde k1, k2 , k3 ,..., kn son los tipos de descuento o intereses


calculatorios para cada periodo de tiempo

Slo conviene llevar a cabo aquellas inversiones cuyo VAN sea


positivo, pues son las que contribuyen a aumentar el valor de la
empresa
Si existen varias inversiones con VAN positivo se da prioridad a la
de mayor valor

Criterio del Valor Actual Neto


Si los k = k1= k2 = k3 =... = kn el valor actualizado neto viene dado
por:
n

Qj
j
j 1 (1 k )

VAN A

Si adems los flujos de caja son constantes:


(1 k ) n 1
VAN A Q
n
k
(
1

k
)

Si adems el nmero de aos considerado es ilimitado:

VAN A

Q
k

Ventajas:
Tiene en cuenta los vencimientos de los flujos de caja
Una cantidad de dinero disponible hoy es ms valiosa que
la misma cantidad disponible en un futuro
Inconvenientes:
Dificultad de especificar el valor de k
Hiptesis de reinversin de los flujos netos de caja
Composicin de los flujos de caja 8ascendentes y/o
descedendentes

Criterio de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa de interna de retorno (TIR): aquel tipo de descuento r


que hace igual a cero el VAN
VAN A

Q1
Q2
Qn

...

0
(1 r ) (1 r ) 2
(1 r ) n

A Q1(1 r ) 1 Q 2(1 r ) 2 ... Qn(1 r ) n

Slo interesar realizar aquellos proyectos de inversin tales


que r>k

Condicin de
efectuabilidad
de una
inversin

Comparacin entre VAN y TIR


Segn algunos autores se trata de dos criterios equivalentes, no
obstante podemos considerar que:

se basan en supuestos diferentes y miden aspectos


diferentes de una misma inversin:

VAN -> mide la rentabilidad de la inversin en trminos absolutos. Mide


riqueza.
TIR -> mide la rentabilidad de la inversin en trminos relativos (tanto
por uno y tanto por ciento)

Suponen tasas de reinversin diferentes para los flujos


medios de caja

Comparacin entre VAN y TIR


EQUIVALENCIA EN LA DECISIN DE ACEPTACIN O
RECHAZO DE UNA INVERSIN

Relacin entre el VAN y la tasa de actualizacin o descuento:

r k r 0 VAN (r ) 0

VC(R)

r k r 0 VAN (r ) 0
VAN=F(R)
0

r0

En las decisiones de
aceptacin y rechazo el
VAN y la TIR conducen al
mismo resultado