13.

ANLISIS DEL RIESGO

Cambios en
PREMISAS

Efectos

Variaciones en
RENTABILIDAD

Proceso de Preparacin y Evaluacin de Proyectos

Preparacin
Mercado
Inversin

Evaluacin
Proyecciones
econmicas y
financieras

Tecnologa
Financiamiento
Gestin
Premisas bsicas

Rentabilidad y

Riesgo

Anlisis del riesgo

13.1. Concepcin del riesgo
13.2. Modelos determinsticos y probabilsticos
para la estimacin del riesgo
13.3. Escenarios de simulacin para el anlisis de
riesgo
13.4. Plan de contingencia para amortiguar los
efectos del riesgo
13.5. Necesidades de financiamiento de corto
plazo como complemento del financiamiento
de mediano y largo plazo del proyecto

13.1. Concepcin del riesgo

http://blog-dialogoafondo.org/?p=2003

Riesgo como posibilidad de perder o ganar

Riesgo se puede observar en la
variacin de rentabilidad, y se estima
mediante:
Ajuste del costo de oportunidad y/o
Cambios en premisas de flujo de caja

En general, se considera aceptable a un

proyecto que muestre una rentabilidad
adecuada y un riesgo moderado

Cambios en los componentes bsicos

del sistema empresarial...

Proveedores

Proceso
productivo
(PROYECTO)

Riesgo tcnico
Riesgo comercial: mercado

Clientes

http://www.monografias.com/trabajos93/auditoria-riesgos/auditoriariesgos.shtml

Riesgo como desviacin estndar de la Rentabilidad...

f(VPN)
Desviacin Estndar
s

Zona de
Rechazo
-

Zona de
Aceptacin
0

VPN

VPN

Clasificacin de Riesgos de Empresas

A: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con la ms alta capacidad de pago de sus
obligaciones en los trminos y condiciones pactados, la cual no se vera afectada ante posibles
cambios en la institucin, en la industria a que pertenece, o en la economa.

B : Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una buena capacidad de pago de sus
obligaciones en los trminos y condiciones pactados, pero sta es susceptible de deteriorarse
levemente ante posibles cambios en la institucin, en la industria a que pertenece, o en la
economa.

C : Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una suficiente capacidad de pago de
sus obligaciones en los trminos y condiciones pactados, pero sta es susceptible de debilitarse
ante posibles cambios en la institucin, en la industria a que pertenece, o en la economa.

D : Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una insuficiente capacidad de pago
de sus obligaciones en los trminos y condiciones pactados, existiendo riesgo de
incumplimiento de sus obligaciones.

E : Corresponde a aquellas instituciones que no poseen informacin suficiente o sta no es

vlida y representativa lo que no permite emitir una opinin sobre su riesgo.
Los smbolos desde A hasta D inclusive pueden ser modificados con los signos "+" "-".
( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categora.
( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.
Fuente: Empresas Clasificadoras de Riesgo

13.2. Modelos
determinsticos
VI. ANLISIS DEL RIESGO
probabilsticos para
estimacin del riesgo

y
la

Modelos determinsticos
Un anlisis de riesgo cuantitativo se puede realizar con dos mtodos
diferentes. El primer mtodo utiliza estimaciones de un solo punto, y es de
naturaleza determinista. Con este mtodo, un analista puede asignar
valores a situaciones independientes para ver los resultados que se
podran producir en cada una. Por ejemplo, en un modelo financiero, un
analista normalmente examina tres resultados diferentes: el peor de los
casos, el mejor de los casos y el caso ms probable. Cada uno se define
as:
El peor de los casos Todos los costos tienen el valor ms alto posible,
mientras que los ingresos por ventas responden a la estimacin ms baja
posible. El resultado es la prdida de dinero.
El mejor de los casos Todos los costos tienen el valor ms bajo
posible, mientras que los ingresos por ventas responden a la estimacin
ms alta posible. El resultado es la ganancia de mucho dinero.
El caso ms probable Los valores que se seleccionan son los
intermedios para los costos e ingresos, y el resultado muestra una
ganancia moderada de dinero.

http://www.palisade-lta.com/risk/analisis_de_riesgo.asp

Cambios en las premisas de la tasa de

descuento ...
Se ajusta el costo de oportunidad, en el
factor de prima por riesgo
A mayor costo
decisin es ms
inversin

de oportunidad,
exigente con la

Se debe sustentar prima por riesgo:

riesgo negocio y/o riesgo pas

Variabilidad de la rentabilidad ...

PREMISAS

Mercado
Tecnologa
Gestin
Inversin
Financiamiento

PROYECCIONES
ECONMICAS Y
FINANCIERAS

NDICES DE
RENTABILIDAD

VPN
TIR
B/C
PRC

Factores crticos del proyecto ...

El anlisis consiste en:
Variar cada factor, sin cambiar otros
factores
Hallar la Elasticidad del VPN (o de otro
criterio) con respecto al factor

Se determina rango de variacin de la

rentabilidad, segn valores lmites de:
Inversin
Costos operativos
Ingresos

Modelos probabilsticos
Gestione el Futuro
@RISK realiza anlisis de riesgo utilizando
simulacin de Monte Carlo para mostrar una gran
cantidad de escenarios posibles en su hoja Excel;
tambin le dice qu tan factibles son estos
escenarios. Gracias a esto Usted puede evaluar
que riesgos tomar y cules evitar. Con @RISK
usted puede contestar preguntas como las
siguientes: Cul es la probabilidad de que las
utilidades sean ms de $10 millones? Cules son
las posibilidades de perder dinero en cierto
proyecto?
http://www.palisade-lta.com/risk/

Cambios en las premisas ...

Se requiere conocer la distribucin
probabilstica de los principales
factores del negocio
Como resultado del anlisis aleatorio,
es posible:
estimar la distribucin probabilstica de
la rentabilidad, y
definir los rangos de aceptacin y de
rechazo del proyecto

Distribucin probabilstica de la
rentabilidad ...

DISTRIBUCIN
PROBABILSTICA
FACTOR

Media y
Desviacin Estndar

FLUJO DE CAJA
PROYECTADO

Simulacin aleatoria

DISTRIBUCIN
PROBABILSTICA
VPN O TIR

Media y
Desviacin Estndar

Otros aplicativos en software ...

Crystal Ball

Producto tradicional, que permite

estimar la distribucin probabilstica
de la rentabilidad
Distribuido por Software Shop

EasyPlanEx

Permite planear todas las alternativas

posibles para formular y evaluar un
proyecto
Desarrollado por BorasSystems

13.3. Escenarios de simulacin

VI. ANLISIS DEL RIESGO
para el anlisis del riesgo

Escenarios
3 escenarios para que en tu negocio seas proactivo:
1.Prdida de Cliente Top: Es el ms obvio, y tiene que ser el ms
planeado. Todos tenemos clientes que representan un porcentaje
significativo de nuestra venta total
2. Cambios en Precio: Este es un escenario que puedo ser adverso o
representar una oportunidad de mercado; puede darse Adverso, debido
al costo de insumos, aranceles especiales, movimientos en el tipo de
cambio o de las condiciones comerciales con proveedores, su precio en
el mercado comienza a salirse de la arena competitiva...
3. Accin de la Competencia: Igual que los cambios de precio, este
escenario puede representar una oportunidad o una amenaza. Es
importante no caer en el mbito reactivo y slo responder a las acciones
de la competencia, ya que representa no tener una estrategia propia
definida, movindose con lo que su competidor est provocando
http://www.tudecides.com.mx/articulos-y-casos-de-estudio/ventas/3escenarios-para-que-en-tu-negocio-seas-proactivo.html

Escenarios de simulacin...
Se estima el rango de variacin de la
rentabilidad, considerando:
Escenario pesimista
Escenario probable (ESCENARIO BASE)
BASE
Escenario optimista

Se determina un valor nico de la

rentabilidad, utilizando la distribucin
probabilstica beta.

13.4. Plan de contingencia para

VI. ANLISIS DEL RIESGO
amortiguar los efectos del
riesgo

Acciones preventivas y correctivas para

amortiguar el riesgo
El anlisis de riesgo facilita el control
del negocio:
Control ex-ante
Crear condiciones para que las premisas
se presenten en los niveles previstos
Control ex-post
Adoptar
medidas
correctivas
ante
variacin en valores reales durante la
ejecucin del proyecto

Gestin del riesgo forma parte de la

generacin de Valor del negocio

Gestin de los componentes bsicos

del sistema empresarial
Accionistas y
colaboradores
estratgicos

Proveedores

NEGOCIO
EMPRESARIAL

Clientes

Proveedores y clientes estratgicos

13.5. Necesidades de financiamiento de

ANLISIS
DEL RIESGO
cortoVI. plazo
como
complemento
del financiamiento de mediano y
largo plazo del proyecto

Financiamiento de corto plazo..

Rentabilidad es concepto financiero
de mediano y largo plazo
Resultados inmediatos se aprecian
con generacin caja en corto plazo
Empresa para ser rentable (mediano
y largo plazo), requiere cubrir sus
necesidades de caja (corto plazo)

Mixtura de deudas

Financiamiento Bancario
Crdito para la inversin inicial
Crditos revolventes:
Sobregiros
Descuento de letras
Factoring

Crdito de Proveedores
Facilidad versus costo
Preferible con tasa de inters explcita

Ventas con pagos anticipados

Decisiones financieras complementarias

RENTABILIDAD
Resultados esperados a Mediano y Largo Plazo
Depende del Plan Estratgico

LIQUIDEZ
Resultados concretos a corto plazo
Depende del plan operativo anual

Estudio de Prefactibilidad
Mircoles 03 de julio de 2013
Informe integral, en archivo en word (cuadros
importados de excel).
Compartir dicho archivo entre grupos de trabajo.
Viernes 05 de julio de 2013
Cada grupo de trabajo prepara un anlisis
comparativo de proyectos, considerando 8 factores
y expone resultados en Laboratorio.
Tiempo estimado de exposicin: 10 minutos.

Prctica

Aplicacin 13-1
Para la puesta en marcha de un proyecto se requiere
invertir S/.240 000 en activos fijos, los que se
deprecian al 10% anual. El capital de trabajo anual
equivale al 10% de las ventas proyectadas.
El 80% de la inversin en activos fijos es financiado
con deuda, a la tasa de inters de 12% anual,
pagadero en un plazo de cuatro aos (incluye un ao
de gracia) en cuotas anuales constantes.
Las ventas proyectadas (en unidades) son 1 800 en el
primer ao, 2 400 en el segundo ao y luego 3 200
anuales en los siguientes tres aos. Precio de venta
se estima en S/.100 la unidad.

Aplicacin 13-1 (Continuacin...)

El costo variable equivale al 40% de las ventas, el
gasto de personal es S/.8 000 y los otros costos fijos
operativos en efectivo ascienden a S/.15 000 anuales.
Participacin de trabajadores es 5% e impuesto a la
renta 30%.
La empresa paga dividendos por el 85% de la utilidad
distribuible (previa deduccin de 10% por concepto
de reserva legal).
El retorno mnimo requerido por el accionista es 18%
anual.
Analice, sin considerar efecto del IGV y asumiendo
que operaciones comerciales son al contado:

Aplicacin 13-1 (Continuacin...)

Volumen de equilibrio
Rentabilidad econmica
Capacidad de pago del Proyecto
Rentabilidad financiera
Rentabilidad para el accionista con poltica de
dividendos
Generacin de impuestos

Estructurar un Modelo Financiero,

Financiero que permita
estimar los rangos de variacin de la rentabilidad
antes cambios en las premisas.

Ejercicio 13-1
Para poner en marcha un negocio se
requiere una inversin de S/.100 000 en
activo fijo (depreciacin al 20% anual) y
capital de trabajo equivalente a un mes de
ventas.
El 67% de la inversin inicial se financia con
deuda, la cual se paga a la tasa de 15%
anual, durante cuatro aos (incluye dos aos
de gracia), en cuotas anuales de principal
constante.

Ejercicio 13-1 (continuacin...)

Ventas seran 2 000 y 2 400 unidades en el
primer y segundo ao y 3 000 unidades
anuales en siguientes tres aos. El precio
de venta es S/.50 la unidad.
Costo variable unitario es S/.20 y costos
fijos operativos desembolsables son S/.12
000 anuales. Participacin de trabajadores
e impuesto a la renta son 5% y 30%. Costo
de oportunidad del accionista 15% anual.
Analice la rentabilidad y el riesgo del
Proyecto.