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SISTEMA FINANCIERO DE

LA EMPRESA
LA FINANCIACIN

Mapa de conocimiento del sistema financiero de la empresa


Sistema financiero de la empresa

tiene como funciones bsicas...


El conocimiento y eleccin de las diversas fuentes de
financiacin
para lo cual es necesario...

para lo cual es necesario...

El anlisis de la estructura y tipologa existente


en los mercados financieros
lo que nos llevar al estudio de...
Las diferentes fuentes de financiacin

Internas

Externas

Las fuentes ajenas

De corto
plazo

La clasificacin de las inversiones

Inversiones de ciclo corto


(de explotacin)
su determinacin se realiza
mediante el clculo de ...

entre las que se encuentran ...


Las fuentes propias

El conocimiento y eleccin sobre los activos en los que


se debe invertir

De largo
plazo

el perodo medio de
maduracin
el fondo de maniobra
o capital circulante

Inversiones de ciclo largo


(de capital)
la eleccin se realiza
sobre la base de ...

Unos criterios de
seleccin de
inversiones
VAN - TIR- TASAS
CONTABLES

QUE SON FUENTES DE FINANCIACIN?


Esquema de funcionamiento del sistema financiero
de la empresa
Recursos financieros

capta...
Sistema financiero
de la empresa

invierte en...
Activos financieros

La funcin financiera en la empresa


consiste
en
obtener
recursos
financieros al menor coste posible y,
posteriormente, asignarlos en activos
financieros que proporcionen la
mxima rentabilidad con el menor
riesgo; adems, la funcin financiera
debe encargarse de establecer una
estructura de capital adecuada que
incremente los recursos financieros ya
disponibles.
La financiacin es la obtencin de los
fondos
necesarios
para
el
funcionamiento ptimo de la empresa.

Por ltimo, pero no por ello menos importante, la funcin financiera debe ocuparse de que la
empresa sea capaz de atender sus pagos, tanto a corto como a medio y largo plazo, sin ningn
tipo de dificultades.

RELACIN ENTRE LA ESTRUCTURA ECONMICA


Y LAS FUENTES DE FINANCIACIN
ESTRUCTURA ECONMICA: Determinada por la forma en la que se
distribuye el activo en los distintos bienes y derechos
Para hacer frente a las inversiones la empresa necesita recursos
financieros

En el patrimonio neto y en el pasivo se recogen las fuentes de financiacin de la empresa

ESTRUCTURA FINANCIERA: Determinada por la forma en que se


distribuyen los elementos que integran el patrimonio neto y el pasivo

TIPOS DE INVERSIONES:

-Activo
bienes
empresa,

no
que
por

corriente:

Aquellos

permanecen

en

general,

periodo

un

la

superior a un ao. (Ej. Edificios)

-Activo corriente: Son activos que


estn sujetos a un continuo proceso de
renovacin, ligado al ciclo productivo y
comercial de la empresa: (Ej. Materias
primas)

FUENTES DE FINANCIACIN:

-Recursos permanentes: Financiacin


disponible para la empresa un periodo
largo de tiempo. Son los fondos propios
(patrimonio) y el pasivo no corriente
(capital ajeno)(Ej. Deudas largo plazo)

-Pasivo corriente: Integrado por las


deudas que vencen en un periodo breve
de tiempo. (Ej. Deudas corto plazo)

Las decisiones de financiacin condicionan las de


inversin. Para que una empresa sea viable a largo plazo la
rentabilidad de las inversiones debe ser mayor al coste de su
financiacin.

ACTIVO = PATRIMONIO NETO +


PASIVO
ESTRUCTURA ECONOMICA

ESTRUCTURA

FINANCIERA
-

El activo no corriente debe ser financiado con . capitales


permanentes.

El activo corriente ha de ser financiado con pasivo corriente.

La rentabilidad de las inversiones debe financiar . el coste de


financiacin

INVERSIN
Se ha planteado que la funcin financiera debe determinar las
inversiones precisas para la empresa, por tanto ha llegado el
momento de saber qu es una inversin

Una inversin es la aplicacin de


recursos econmicos a la formacin o
mantenimiento del inmovilizado de la
empresa, siendo su finalidad el logro
de los objetivos empresariales

Analizando esta definicin se observa que no todas las salidas de dinero de la empresa representan
inversiones, ya que solamente se puede considerar inversin a la aplicacin de recursos que generan activos
para la empresa. Por tanto, en ningn caso se deben considerar inversiones las cantidades de dinero
empleadas en bienes de consumo necesarios para el desarrollo habitual de la actividad empresarial, ya que
estos flujos de salida representan lo que se denomina GASTO y que es preciso diferenciar claramente de
inversin. As, el Banco Mundial define inversin como la realizacin de desembolsos econmicos para
acumular capital
Inmovilizado: parte de los activos de la empresa invertida de forma permanente, puede ser de tres clases: material, inmaterial y
financiero

Qu es y qu no es inversin
En una pequea empresa, durante un periodo de tiempo concreto, se
producen las siguientes salidas de dinero:
Pago de letra de cambio para la adquisicin de un vehculo.
Pago de recibo del telfono.
Compra de papel para la facturacin.
Compra de herramientas para el taller.
Determina cules de estos flujos de salida suponen inversiones.
Solucin
Suponen inversiones aquellas salidas que tienen como objetivo formar
el inmovilizado de la empresa, por lo tanto, suponen inversin los
pagos para la compra del vehculo (elemento de transporte que forma
parte del inmovilizado material) y para la compra de herramientas
(tambin forman parte del inmovilizado material).
El pago del recibo del telfono y del papel para facturacin son gastos
de funcionamiento, por lo que no se pueden considerar inversiones.

STRUCTURA DEL SISTEMA DE FINANCIACIN

CO

TO
P
E
C
N

Un mercado financiero es un lugar o un mecanismo que nos


permite intercambiar activos financieros de diferentes
precios y caractersticas.

Un activo financiero se define bsicamente como un recurso


financiero que representa una inversin (es decir, un derecho
de cobro) para el que lo adquiere (su titular) y que atiende a
tres caractersticas fundamentales: la liquidez, el riesgo y la
rentabilidad. Por su parte, el emisor de dicho activo est
contrayendo con el adquirente una deuda que tendr que
saldar en algn momento del tiempo en plazo y forma.

Bolsa de Madrid
Accin

STRUCTURA DEL SISTEMA DE FINANCIACIN


:
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1.

La liquidez: es la mayor o menor facilidad de


conversin en dinero que tiene un activo antes de que
expire el plazo de su vencimiento.
2. El riesgo: es la probabilidad de devolucin del
montante de dicho activo en el plazo pactado.
3. La rentabilidad: es el rendimiento directo que genera
dicho activo.

ESTRUCTURA DEL SISTEMA DE


FINANCIACIN
Clasificacin de los mercados segn activos
1.- Mercado de capitales. (renta fija y
variable)
2.- Mercado monetario.
3.- Mercado de futuro o derivados.
Clasificacin de los mercados segn funcionamiento
1.- Mercados de bsqueda directa.
2.- Mercados de comisionistas.
3.- Mercados de mediadores.
4.- Mercados de subasta.

CLASIFICACION DE LOS MERCADOS SEGUN ACTIVOS

1. EL MERCADO DE CAPITALES
Este mercado esta integrado por
aquellos instrumentos que tienen
un vencimiento mayor a un ao. La
caracterstica primordial es el
largo plazo de los instrumentos
negociados, que principalmente
son los bonos y las acciones.
Por que se emite bonos y acciones?
Cuando los agentes que intervienen en la economa- las empresas, bancos y
otras instituciones- necesitan financiacin pueden hacer dos cosas:
Recurrir al mercado de intermediacin indirecta o bancario y solicitar lneas
de crdito o prestamos, o recurrir al mercado de intermediacin directa y
ofrecer: Acciones, bonos e instrumentos de renta fija.

El mercado de capital comprende INSTRUMENTOS de renta fija y


renta variable:
Instrumento de renta variable: son aquellos en los que la rentabilidad
de la inversin se origina principalmente a partir de un incremento en el
precio futuro el cual no es conocido, lo que genera una incertidumbre
sobre las rentabilidades futuras. La rentabilidad al invertir en acciones
de una empresa deviene de las subidas de precio de la accin que es
incierta y por los dividendos que entregue al accionista.
Instrumento de renta fija: generan unos flujos de dinero conocidos a
lo largo del tiempo, lo que permite calcular la rentabilidad aproximada
de la inversin. Se conocen como bonos u obligaciones, y los flujos que
producen a lo largo del tiempo son llamados cupones. El hecho de que se
llame instrumentos de renta fija no indica que la rentabilidad siempre
sea POSITIVA y fija, de hecho puede darse que una inversin de este
tipo provoque rentabilidades diferentes a las esperadas, o incluso
perdidas.

ESQUEMA DE MERCADOS DE CAPITALES


MERCADOS PRIMARIOS

Mercado donde se negocian por


primera vez los ttulos de deuda
emitido por agentes privados y por el
gobierno. Hay participacin directa de
los compradores y el emisor para la
compra-venta de valores de renta fija
o variable.
Las Emisiones privadas son reguladas por la SMV, y las
emisiones de valores del Gobierno estn sujetas a Normas
Legales. La Oferta de Valores de este Mercado se realiza
a travs de la Oferta Pblica (Personas Jurdicas que
colocan Valores en el Mercado) y Privada (Inversionistas,
Instituciones)

MERCADOS SECUNDARIOS
En el cual se transan los ttulos
previamente emitidos y colocados
en el Mercado Primario, opera
exclusivamente
entre
los
tenedores de titulo, los cuales
venden o compran los ttulos
emitidos anteriormente, en si se
revenden los ttulos valores
adquiridos con el fin de rescatar
recursos Financieros, retirar
utilidades, diversifica cartera o
buscar mejores oportunidades de
rentabilidad, riesgo o liquidez.
(SMV)

Bonos
Losbonosson ttulos valores representativos de deuda, que son emitidos
por empresas a fin de obtener recursos para financiar sus actividades.
Tpicamente, mediante la emisin de bonos las empresas pueden captar
recursos deuna gran variedad de inversionistasque decidan adquirir
dichos instrumentos. Debido a que cada bono representa slo una
fraccin del total de dinero que necesita la empresa facilita que sean
comprados por inversionistas ms pequeos.
Generalmente, los bonos son emitidos en mercados centralizados y
pueden ser negociados en mercados secundarios, sin embargo, existen
determinados bonos cuyas caractersticas no les permiten ser libremente
negociados.
El esquema general de un bono es que en una fecha inicial, la empresa
subasta los bonos a diversos inversionistas que pueden ser bancos,
empresas, inversionistas institucionales, etc. con lo cual la empresa
recibe hoy el dinero producto de la venta de los bonos.

Los inversionistas, reciben a cambio de su dinero prestado hoy


los derechos a futuro establecidos en el bono (bsicamente
recibir intereses peridicamente y el pago del valor nominal al
final del plazo establecido, esta estructura es conocida como
bullet), de la siguiente forma:

Tipos de Bonos:
Existen diversos tipos de bonos, pero en trminos generales
podemos agruparlos de acuerdo a varios criterios de la siguiente
manera:
Por tipo de emisor
Bonos
Bonos
Bonos
Bonos

del gobierno (soberanos)


corporativos
del sistema financiero
de organismos supranacionales

Otros tipos de bonos


Bonos
Bonos
Bonos
Bonos

con garantas especficas


sin garantas
subordinados
de arrendamiento financiero

Por tipo de tasa


Bonos
Bonos
Bonos
Bonos

a tasa fija
a tasa variable
a tasa flotante
cero cupn

El valor o precio de un instrumento de deuda proviene bsicamente de los


montos de flujos futuros que se van a recibir como pago de la deuda
generada hoy. Sin embargo, sabemos que recibir un sol hoy no es lo mismo
que tener un sol dentro de un ao (recibir un sol hoy tiene ms valor que
recibirlo dentro de un ao), razn por la cual los flujos futuros deben ser
ajustados a valor presente para hallar el precio del instrumento en este
momento.
Para visualizar esto tomemos como ejemplo el caso de un bono con
cupones:
Bajo estas condiciones el flujo de pagos que
recibir el dueo del bono ser:

Para obtener el valor (precio) del bono debemosajustar a valor presente


todos los flujos, para esto utilizamos la Tasa de Descuento (esta tasa
representa el costo de oportunidad para el inversionista o visto de otra
manera la rentabilidad que el inversionista desea obtener). Esto se hace de
la siguiente forma:

Este procedimiento se efecta con la siguiente frmula:

Se debe notar, que el precio del bono se ve afectado por la TD que se utilice en el clculo, as para
este bono el precio de S/. 798.70 se obtiene slo con una TD de 8%. Ntese que hablar de la TD
no es lo mismo que hablar de tasa cupn, en la medida que la tasa cupn es el inters peridico
pagado por el bono y se define en la emisin , mientras quela TD est asociada al riesgo del
instrumento y es fijada por la oferta y demanda del valor durante su vida de acuerdo al
rendimiento que se desee hasta su vencimiento .

Bonos soberanos.
Son emitidos por la Repblica del Per, representada por el MEF a
travs de la DGEyTP.
Bono corporativo
Es emitida por una empresa para captar fondos que le permitan
financiar sus operaciones y proyectos. Los bonos son emitidos a un valor
nominal que ser pagado al tenedor en la fecha de vencimiento. El monto
del bono devenga un inters que puede pagarse ntegramente al
vencimiento o en cuotas peridicas (cupones).
Bonos de arrendamiento financiero
Los Bonos de Arrendamiento Financiero (BAF) tienen las mismas
caractersticas de un bono, pagan cupones peridicamente y el principal
al vencimiento. Se les denomina as porque las sociedades financieras
que los emiten captan recursos del mercado para destinarlos a la
adquisicin de bienes que posteriormente sern materia de
arrendamiento financiero (leasing).

Bonos hipotecarios
Representan una deuda que est asegurada por una prenda
de propiedad especfica. En caso de incumplimiento, la
propiedad en cuestin pasa a poder de los tenedores de los
bonos, quienes pueden venderla para satisfacer sus
derechos sobre la empresa
Bono con tasa flotante
Son instrumentos que estn basados sobre un principal
(nominal)y cuyos cupones son calculados en funcin a una
tasa de referencia mas una prima. De esta forma el bono
tiene cupones variables o flotantes porque depende de
esa tasa de referencia de corto plazo. Cada cupn se va
ajustando segn varen los tipos de inters, y el nico cupn
conocido ser el prximo a pagarse, pero no los siguientes,
ya que estos dependen de los tipos de inters FUTURO,
desconocidos en el momento actual.