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Seminario

FORMULACIN Y
EVALUACIN DE PROYECTOS
DE INVERSION PRODUCTIVA

Ing.Fin. Mara Laura Roche A.


Mayo 2004

QUE SON LOS PROYECTOS


Bsqueda inteligente de una solucin al

planteamiento de problemas.
Clasificacin de proyectos: Conforme al
objetivo

Proyectos de Inversin

Obtencin de beneficios econmicos futuros

Proyectos Sociales

Bienestar de una comunidad y desarrollo social

Motivaciones que generan proyectos

Necesidad insatisfecha
Recurso susceptible de explotacin
Necesidad poltica
Necesidad Estratgica
Sustituir exportaciones
Internacionalizacin empresarial
Agregar valor a las materias primas
Desarrollar algn polo de desarrollo
Asegurar la calidad en un producto
Responder a cambios del mercado

PROYECTOS DE INVERSION A
LARGO PLAZO
Qu es un Proyecto de Inversin?

El conjunto de antecedentes tcnicos,


financieros y econmicos que permiten
determinar la conveniencia de asignar
recursos humanos, materiales y financieros a
la creacin de una nueva unidad de
produccin o renovacin de una existente

Ciclo de Vida de un Proyecto de


Inversin a Largo Plazo
IDEA
PERFIL
PREFACTIBILIDAD
FACTIBILIDAD
POSTERGACION
DE LA INVERSION

EVALUACION
EX ANTE

ABANDONO DE
LA INVERSION

DISEO DEFINITIVO
NEGOCIACION DEL FINANCIAMIENTO

Ciclo de Vida de un Proyecto de


Inversin a Largo Plazo
EJECUCION O CONSTRUCCION DEL PROYECTO
1. Cronograma de actividades
2. Diseo del sistema de informacin gerencial
3. Seguimiento (Monitoreo) o Evaluacin Continua

EVALUACION AL FINALIZAR LA
EJECUCION DEL PROYECTO
OPERACIN: OBTENCION DE
PRODUCTOS Y SERVICIOS
EVALUACION EXPOST (MEDICION DEL
IMPACTO DEL PROYECTO)

Consideraciones sobre Evaluacin y


Formulacin de Proyectos de
Inversin

Proceso de Evaluacin
Determina el resultado econmico-financiero

que surge del flujo de fondos esperado del


proyecto.
Compromete alguna conclusin sobre la
interaccin entre el evaluacin-formulacin y
relacin Proyecto con:
Estrategia
Plan de Negocios
Anlisis de Riesgo

Consideraciones sobre Evaluacin y


Formulacin de Proyectos de
Inversin

Proceso de Formulacin
Es el determinante de la proyeccin de

resultados. Consecuencia razonable de los


factores endgenos y exgenos al
comportamiento de la empresa
Calidad de la las proyecciones:
Aplicacin de principios metodolgicos
correctos:
Normas tcnicas en la materia
Relevancia de datos utilizados:
Informacin de base y razonabilidad de
los supuestos

Proyectos de Inversin:
Plan de Negocios (Business Plan)
Constituye la Carta de Navegacin que

orienta al empresario en la toma de


decisiones, y es la presentacin ante las
instituciones financieras y dems entidades o
personas que puedan apoyar el proyecto
empresarial.
Instrumento o herramienta de direccin que
permite concretar las estrategias en trminos
tcnicos, econmicos, tecnolgicos y
financieros.

Objetivos del Plan de Negocios en


Economas de Mercado
Definir el tipo de empresa
Presentar el producto y/o servicio
El perfil del equipo humano de la empresa
Clientes Potenciales y sus caractersticas
Delimitar a los Competidores
Establecer proveedores y condiciones de negociaciones
Diferenciacin de productos y/o servicios con el mercado
Estrategias y polticas de mercadeo, venta y distribucin
Costos de Produccin del producto y/o servicio
Evaluacin de Fuentes y Alternativas de Financiamiento
Anlisis de Viabilidad Financiera- Econmica de la inversin
Proyeccin de la empresa a corto, mediano y largo plazo

Plan de Negocios

Proceso de Planificacin
Verificar que un negocio sea viable desde el punto de

vista econmico y financiero antes de su realizacin.


Detectar y prevenir problemas antes de que ocurran,
ahorrando tiempo y dinero.
Determinar necesidades de recursos con
anticipacin.
Examinar el desempeo de un negocio en marcha.
Tasar una empresa para la venta.
Conducir y buscar la forma ms eficiente de poner en
marcha un emprendimiento.
Respaldar la solicitud de crdito a una entidad
financiera.

Contenido Del Plan De Negocios


Resumen Ejecutivo
Antecedentes y

Descripcin de la empresa
Breve historia del
negocio, eventos de
mayor importancia,
logros del negocio y
antecedentes ms
destacados,
principalmente en
ventas.
Descripcin del producto
o servicio
Especificaciones del
producto o servicio.
Utilidades y usos.

Caractersticas tcnicas.
Diferenciacin con otros
productos de la
competencia. Ventajas y
desventajas.
Conclusiones.
Derechos de propiedad,
patentes y licencias si
han sido registrados.
Describir el proceso de
elaboracin: mquinas,
herramientas, insumos,
embalaje, etc.
Proveedores.

Contenido Del Plan De Negocios


Definicin del negocio

La misin y visin
Factores claves y
ventaja competitiva.
Objetivos y estrategias
Anlisis de mercado
Segmento de
mercado. Tamao.
Tendencias.
Competencia.
Plan de Marketing
El producto.

El precio.
Ubicacin y
distribucin.
La comunicacin
La Organizacin
Informacin Econmica
y Financiera
La inversin necesaria.
Proyeccin de ventas.
Anlisis de costos.
Punto de Equilibrio.
Proyeccin de
Resultados
Anlisis de Viabilidad

ANTECEDENTES DEL PROYECTO


sta debe mencionar a qu se dedica o dedicar la

empresa y las caractersticas del plan de negocios.

Antecedentes de la empresa
Antigedad de la empresa.
Acta constitutiva, reformas estatutarias y apoderados
legales.
Detalles de la historia, evolucin y actividades
sobresalientes.
Informacin general de los accionistas y del consejo de
administracin.
Datos relevantes sobre la administracin.
Consejeros y asesores de la empresa.
Estructura del capital legal.
Fortalezas y debilidades en lo general.

ANTECEDENTES DEL PROYECTO


Cuando la empresa va a iniciar operaciones,

como antecedente debe incluirse lo siguiente:

El potencial del nuevo proyecto.

Estudio de factibilidad.

La conveniencia de invertir en el negocio


(rentabilidad).

La forma de llevarlo a cabo.

Anlisis del sector al que ingresar la empresa.

Plan general de introduccin de la empresa al


mercado.

Definicin del Negocio


Cual es el Negocio?
En cul segmento de mercado estoy?
En cul quiero estar?
A qu clientes quiero atender?
Con cules bienes o servicios?
Mi vocacin y mis aptitudes
hacia cul mercado me impulsan?
Cmo va a crecer ese sector en los

prximos aos?
Qu estoy haciendo para ingresar en l?

Definicin del Negocio


La Misin

La misin de una empresa queda definida por tres


componentes:
a)
b)
c)

Qu vendemos? (oferta).
A quin se lo vendemos? (demanda).
Porqu nos eligen a nosotros? (ventaja
competitiva).

Ejemplo (definicin de la misin):


Vivero: "La meta es proveer una amplia variedad de
productos de vivero al por mayor y por menor para
paisajistas profesionales y dueos de casas
distinguidas".

Definicin del Negocio


Los factores clave para el xito

Hay dos preguntas fundamentales que se deben responder:


a)
Cul es el factor clave del negocio que pienso
desarrollar?
b)
Qu diferencia tengo con los dems y que sea
significativa?

Es primordial que el producto o servicio satisfaga una


necesidad.
La calidad y el precio deben ser los adecuados.
Buscar de ser lder en el mercado.
Comprar a precios competitivos.
Saber hacer las cosas mejor que los otros.
Tener solvencia financiera.
Estar en una buena ubicacin.
Ofrecer un producto/servicio innovador.

Anlisis Estratgico

ANLISIS FODA
Fortalezas-Oportunidades-Debilidades-Amenazas
FORTALEZAS

Falta de capital de trabajo

Recursos humanos bien


capacitados y motivados

Recursos humanos sin capacitacin


y totalmente desmotivados

La accesibilidad a las materias


primas a precios adecuados

Conocimiento inadecuado del


mercado

Precio alto

La calidad de los productos

Calidad deficiente

Ubicacin apropiada

La experiencia que uno tenga en el


ramo de la actividad

DEBILIDADES

AMENAZAS
OPORTUNIDADES

Competencia desleal

Mercado en crecimiento

Aparicin de productos sustitutos

Deficiencia de la competencia en la
produccin y/o distribucin de sus
productos

Introduccin de productos
importados

Escasez de materia prima

Posibilidades de exportar

Anlisis Estratgico

LOS OBJETIVOS
Establece un nico resultado a lograr (aumentar la

produccin un 10 % el ao prximo).
Comienza con un verbo de accin (lograr, aumentar,

participar, desarrollar, etc.).


Tiene una fecha lmite para su cumplimiento.
Debe ser lo ms especfico y cuantificable posible.
Es coherente con la misin de la empresa y con los

dems objetivos que se establezcan.


Deber ser factible de alcanzar, para no provocar

frustracin y falta de motivacin.

Anlisis Estratgico

LAS ESTRATEGIAS
Michael Porter ha resumido tres tipos generales de

estrategias llamadas genricas o bsicas:


1. LIDERAZGO GENERAL EN COSTOS

Mayor productividad y la posibilidad de ofrecer


productos y servicios a un precio bajo.

2. ESTRATEGIA DE DIFERENCIACIN
Adicionar a la funcin bsica del producto algo que
sea percibido en el mercado como nico y lo
diferencie de la competencia.
3. CONCENTRACIN O ENFOQUE DE

ESPECIALISTA

Necesidades de un segmento particular de


compradores, satisfacer este nicho mejor que los
competidores.

Anlisis De Mercado
INVESTIGACIN DE MERCADO

Qu tipo de publicidad es necesario realizar?


Qu poltica de precios?
Cul va ser la ubicacin del negocio?
Qu piensan los clientes potenciales de los
productos o servicios?
Cmo perciben los atributos de los productos o
servicios que se ofrecen?
Cules son los puntos dbiles de esos productos o
servicios?
Hay datos que indican que habr suficientes
clientes como para que el negocio genere
ganancias?

Anlisis De Mercado
LA COMPETENCIA
Quines son mis

competidores?
Qu productos o servicios
ofrecen?
Qu forma de pago tienen?
Qu participacin tienen los
competidores en el mercado?
Qu poltica de precios tienen
para sus productos o servicios?
Es un mercado muy
competitivo, donde aparecen y
desaparecen rpidamente
empresas? Por qu?
Qu productos sustitutos
pueden aparecer?
Cules son las tendencias del
sector en los prximos aos?
Cmo cree que pueden
reaccionar frente al ingreso de
otro competidor?

Es necesario incluir en

el Plan de Negocios los


siguientes temas:
1. Descripcin de la
competencia.
2. Tamao de la
competencia.
3. Estimacin de
ganancias de la
competencia.
4. Como opera la
competencia.

Anlisis De Mercado
EL CLIENTE
Algunas preguntas que pueden servir de gua para el
anlisis de los clientes:
A que segmento/s de mercado se va dirigir con el producto o

servicio?
Cuntas personas constituyen el mercado potencial?
Cmo se podr ampliar la cantidad de clientes?
Quines y cuntos conocen los productos o servicios?
Porqu razones se acepta el producto/servicio que se va a

ofrecer?
Con qu frecuencia se compra?
Es un producto estacional o de todo el ao?

Anlisis De Mercado
EL CLIENTE
Cmo pagan los clientes (tarjeta, efectivo, cheque, etc.)
El precio del producto o servicio es aceptado por el mercado?
Cmo se desarrollar la demanda en los prximos aos?
Qu causas pueden modificar la actitud de los posibles

clientes?
Cules son los procedimientos para comprar que usan los

clientes? (por telfono, van al comercio, los visitan los


vendedores, etc.)
Estn sus clientes dispuestos a arriesgarse a comprar algo

nuevo?.
Escuchar a los clientes tiene que llegar a ser la meta de todos. Con una
competencia que avanza cada vez con mayor rapidez, el xito ser para
aquellos que escuchen y respondan ms resueltamente. (Tom Peters).

EL PLAN DE MARKETING
Marketing es el conjunto de actividades que facilitan el
paso de los productos/servicios desde el lugar de
origen o produccin hasta el destino final: el
consumidor.
Lo que quiere el cliente.
Dnde y cundo lo quiere.
Cmo quiere comprarlo.
Quin quiere realmente comprarlo.
Cunto quiere comprar y cunto est dispuesto a
pagar por l.
Por qu puede querer comprarlo.
Qu estrategia utilizaremos para que finalmente se
decida a comprarlo.

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza
El producto

Un producto es cualquier elemento que se puede

ofrecer a un mercado para la atencin, la


adquisicin, el uso o el consumo que podra
satisfacer un deseo o una necesidad. Incluye objetos
fsicos, servicios, sitios, organizaciones e ideas.

Caracterstica del producto; qu es?


Funciones; qu hace?
Beneficios; qu necesidades satisface?

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza
Modificar el producto para adecuarlo ms a las necesidades

del consumidor. Por ejemplo, Cambio en los colores, tamao,


etc.
Mejorar el producto para agregar valor intrnseco; por
ejemplo, aumentar la calidad de los componentes de un equipo
de msica.
Cambiar el producto para adecuarlos al consumo; por
ejemplo, leche en polvo en lugar de lquida.
Agregarle elementos para diferenciarlo de la competencia;
por ejemplo, aceites lubricantes con aditivos para una mayor
duracin.
Agregar accesorios para darle ms valor a la oferta; por
ejemplo, chocolates con juguetes o figuritas para chicos.
Hacer ms seguro el producto para disminuir sus riesgos; por
ejemplo, vlvulas de seguridad en los calefactores a gas.
Rediseo de producto para ahorrarle tiempo al consumidor;
por ejemplo, el pur de papas instantneo.

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza
El Precio

Factores antes de establecer los precios:


Costos: Deben cubrir los costos y permitir un margen de

utilidad aceptable.
Precios de los competidores: En relacin a la competencia

puede ser ms alto o ms bajo an cuando se venda el mismo


producto.
Percepcin de los clientes: Productos que a mayor precio

genera mayores ventas, ya que los clientes piensan que la


calidad y los precios van de la mano.

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza

Determinar lo que se desea alcanzar con la

estructura de precios para establecer los


objetivos de precios como por ejemplo:

Alcanzar un monto determinado de ventas.

Lograr un nivel de utilidades como porcentaje


de las ventas (10 % sobre ventas).

Captar una parte especfica del mercado (8 %


del mercado potencial total).

Igualar o atacar a la competencia.

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza

LA PLAZA (DISTRIBUCIN)
a. UBICACIN

Evaluar costos y beneficios de cada alternativa

Analizar si los clientes vienen o se va hacia ellos

Imagen del establecimiento. Acceso y estacionamiento

Importancia de la cercana de los proveedores

Espacio para depositar la mercadera, posibilidad de


ampliaciones

Seguridad y potencialidad de crecimiento

Zona de carga y descarga de mercadera o insumos

Disponibilidad de Servicios Bsicos

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza
LA PLAZA (DISTRIBUCIN)
a. CANALES DE DISTRIBUCION

Directos: Vinculan la empresa con el mercado sin intermediarios y


poseen un solo nivel.

Ventajas

Mayor control.

Mayor posibilidad de promocin e informacin.

Mayor probabilidad de detectar los cambios del mercado.

Desventajas:

Mayor inversin, en activos fijos y stock de mercadera.

Financiamiento propio de las ventas.

Menor cobertura.

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza

Indirectos: Conforme cuenten con uno o ms niveles entre la


empresa y el consumidor.

Cortos: Venta minorista.

Largos: Mayoristas, distribuidores y representantes.

Ventajas:

Amplia cobertura de plaza.

Menor inversin en activos.

Menor necesidad de stockeo de mercadera.

Desventajas:

Menor actividad de promocin.

Menor control.

Volmenes de venta condicionados

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza

c. Promocin (Comunicacin)
Conjunto de actividades que se desarrollan con el
propsito de informar y persuadir a los mercados
objetivos

Cmo se informa a la gente sobre la existencia del


negocio?
Dnde se enteran los potenciales clientes sobre los
productos o servicios que desean comprar?
Leen los diarios, miran TV, escuchan la radio, se
enteran por comentarios de amigos o familiares, o se
fijan en las vidrieras de los locales de venta?
Cunto puede invertir en promocin y publicidad?
Las ventas que puede conseguir justifican la
inversin?

El Plan De Marketing

LAS CUATRO P
Producto-Precio-Promocin-Plaza

Estrategias parciales de comunicacin:


Publicidad: Brindar informacin para estimular o
crear demanda: Diarios, Revistas, Radio, Televisin y
Cine, Via publica y transportes
Promocin de Ventas: Contacto personal con el
mercado objetivo
Consumidor pruebe el producto o servicio.
Aumentar la cantidad y frecuencia de consumo.
Fortalecer la imagen del producto o servicio.
Fidelidad al producto o servicio.
Relaciones Pblicas: Se realizan en forma
consciente o inconsciente en todos los contactos

LA ORGANIZACION
reas principales de la empresa son: Produccin,

Ventas, Administracin y Finanzas.

Descripcin de puestos de trabajo.


Cantidad de personal a incorporar.
Aptitudes, formacin y antecedentes que debe reunir
el personal para cubrir la funcin.
Establecer el nivel de remuneraciones.
Elaborar un programa de trabajo y fijar la lnea de
autoridad y responsabilidad.
Conocer con amplitud los derechos y obligaciones de
las partes en la relacin laboral.
Desarrollar algn programa de incentivos conforme al
tipo de negocio.

Informacin Econmica-financiera
COSTO DEL PROYECTO
Los distintos montos que conforman la inversin total

que demanda el proyecto para entrar en operacin.

Inversiones Circulantes o Activos de Corto Plazo:


Principal funcin es servir de soporte a las ventas.

Inventarios, Cuentas por cobrar, etc.

Inversiones Fijas o de Largo Plazo: Bienes de


carcter instrumental u operativo, dan soporte a la
produccin de bienes y servicios.

Terrenos, edificios, maquinarias y equipos, vehculos,


mobiliario, etc.

Informacin Econmica-financiera
COSTO DEL PROYECTO
Ejemplo de un Plan de Inversin
PLAN DE INVERSIN
CONCEPTO
Nombre y Logo
Diseo y Elaboracin de la Isla
Mercadera
Flete
Depsito
Oficina/Bodega
Gastos de Registros (Facturas)
Material Promocional (Fundas, tarjetas, etc.)
Capital de Trabajo para un mes de operacin
TOTAL

INVERSIN
$
350,00
$
2.500,00
$
6.421,00
$
3.532,00
$
1.792,00
$
450,00
$
100,00
$
300,00
$
4.555,00
$20.000,00

La inversin a realizar,
como se mencion
antes, es para la
instalacin
de
un
punto
de
venta
perteneciente
a
la
empresa J & B para la
comercializacin
directa
de
los
productos que trae de
la India:

PLAN DE NEGOCIOS PARA EMPRESA IMPORTADORA Y EXPORTADORA


DE ARTESANAS.
PARA OBTENCIN DE FINANCIAMIENTO PARA PUNTO DE VENTA DE ARTESANIAS
DE LA INDIA EN EL CENTRO COMERCIAL SAN MARINO

Informacin Econmica-financiera
Presupuestos Proyectado de Ventas
Investigacin de mercado parte del plan de marketing,

proyeccin de la demanda del mercado objetivo.


Clculo de la Tasa de Expansin de beneficios en caso de

negocios en operacin.
Anlisis Histrico de Ventas. Clculo de la tasa de crecimiento.
Informacin de publicaciones especializadas, censos

econmicos, cmaras empresariales, etc.


Obtener informacin sobre las ventas de la competencia o

negocios similares en otras zonas.


Verificar el comportamiento del sector en el cual la empresa va

a desarrollar su actividad.

Informacin Econmica-financiera
Presupuestos Proyectado de Ventas
PLAN DE NEGOCIOS PARA AMPLIACION DE RESTAURANTE.
OBTENCION DE FINANCIAMIENTO PARA COMPRA DE
MAQUINARIAS DE CADENA DE FRIO
INFORMACION HISTORICA DE LAS VENTAS PERIODO 2000-2002

Mes / Ao

2000

Enero
$17,437.08
Febrero
$22,054.10
Marzo
$21,670.06
Abril
$25,106.07
Mayo
$24,218.16
Junio
$30,304.36
Julio
$37,590.99
Agosto
$32,528.35
Septiembre
$32,509.40
Octubre
$39,086.32
Noviembre
$39,659.74
Diciembre
$64,713.52
Totales
$386,878.15
Crecimiento De Ventas

2001

2002

Promedio

$48,925.35
$51,395.92
$65,763.09
$65,327.77
$70,227.49
$65,226.45
$73,606.00
$68,008.99
$82,038.24
$85,399.66
$92,554.85
$116,202.23
$884,676.04
128.67%

$67,352.16
$72,876.79
$80,718.82
$96,228.36
$101,690.00
$92,730.73
$102,873.54
$93,675.84
$72,538.14
$77,356.42
$84,128.90
$105,396.84
$1,047,566.54
18.41%

$44,571.53
$48,775.60
$56,050.66
$62,220.73
$65,378.55
$62,753.85
$71,356.84
$64,737.73
$62,361.93
$67,280.80
$72,114.50
$95,437.53
$773,040.24

%
Participaci
n
5.77%
6.31%
7.25%
8.05%
8.46%
8.12%
9.23%
8.37%
8.07%
8.70%
9.33%
12.35%
100.00%

Tasa Histrica de Expansin de


Beneficios
Mtodo de valoracin de empresas en

marcha basado en el valor actual de los flujos


de caja operativos descontados:

Tasa a la cual se puede esperar que crezcan


los flujos de caja en el periodo de planeacin
llamado valor horizonte.

Se calcula en funcin de:

Rentabilidad
Poltica de distribucin de dividendos
Estructura de financiamiento

Tasa Histrica de Expansin de


Beneficios
Nomenclatura
g
Bo
b
1-b
D
Io
It

Tasa de expansin de los beneficios


Utilidad Neta en el periodo actual
% de utilidad neta que no se distribuye (tasa de retencin)
% de utlidad neta que se distribuye (tasa de reparto)
% de endeudamiento
Inversin permanente en el periodo inicial
Inversin permanente en el periodo t

Inversin Permanente.- en funcin de:


Utilidad o rendimiento (rentabilidad de la empresa)
Monto de utilidades que no se reparten, es decir polticas de
retencin de utlidades (autofinanciamiento: (bxB))
Estructura de financiamiento

Tasa Histrica de Expansin de Beneficios

FRMULAS APLICADAS
Inversin Permanente (Io)
Grado de endeudamiento (D)
Coeficiente de retencin (b)
TASA DE CRECIMIENTO
(g)

Io=PLP+P (Pasivo a largo plazo ms Patrimonio)


D=PLP/Io (Pasivo a largo plazo dividido para la Inversin
permanente)
Utilidades retenidas dividido para Utilidad ejercicio
=(b.Bo) /Io(1-D)

Patrimonio (P)
Acciones en circulacin (N)
Utilidad del Ejercicio (Bo)

Tasa Histrica de Expansin de


Beneficios
SUPUESTOS
Una vez determinada la tasa anual g a la que se esperara que
crezca la empresa, se puede asumir que en esa misma medida
podran crecer los flujos de caja libres a partir del ltimo ao
de proyeccin detallada y a perpetuidad.
En la prctica se puede calcular esa tasa g, para los tres

ltimos aos de operacin y sacar un promedio histrico y


asumir ese promedio como tasa de crecimiento para obtener el
valor residual o valor horizonte.
Sea que se tome el promedio de tasa de expansin o la del ltimo

ao, siempre debemos sustentarla, realizando un anlisis


donde se asume el crecimiento y su permanencia en el
tiempo, especialmente a perpetuidad.

Tasa Histrica de Expansin de


Beneficios
SUSTENTACIN O JUSTIFICACIN LGICA
Sostener que una empresa pueda crecer indefinidamente a

un ritmo g superior al tipo de rendimiento medio de la


economa?
Que la empresa podr sostener ventajas permanentes frente
a otras empresas con las cuales est compitiendo y de esa
manera asegurar un crecimiento continuo a un nivel anual g?
Es admisible que una empresa tenga una demanda creciente
por tiempo indefinido para sus productos, independiente del
cambio tecnolgico, aparicin de bienes sustitutos, etc?
Las contestaciones a las preguntas anteriores sern las que nos
ayuden a justificar o no el nivel asumido para la tasa de
crecimiento g en el largo plazo.

Tasa Histrica de Expansin de Beneficios

RECOMENDACIONES PARA EL ANALISTA


Aplicar la tasa de crecimiento anual g a un periodo no

superior a 10 aos, y despus mantener constantes los flujos


de caja
Analizar el tipo de producto que elabora la empresa y

determinar en que fase de penetracin en el mercado se


encuentra o si es mercado de reposicin
Definir si no hay peligros reales o potenciales que muestren la

posibilidad de erosin de la rentabilidad de la empresa que


est valorando, ataques de la competencia.
Establecer si la empresa ha logrado determinadas ventajas

competitivas que normalmente se basan en la existencia de


barreras de entrada (Economas de escala, Diferenciacin del
producto, Necesidades de financiamiento)

Informacin Econmica-financiera
Presupuestos Proyectado de Ventas
CONCEPTO

2000

2001

2002

PROMEDIO

Pasivo a corto
plazo

$ 29,472.52

$ 57,605.37

$ 103,815.13

$ 63,631.01

Pasivo a largo
plazo

$ 48,738.77

$ 49,254.77

$ 61,289.52

$ 53,094.35

Patrimonio (P)

$ 28,667.14

$ 93,806.57

$ 229,945.39

$ 117,473.03

Total Pasivo y
Patrimonio

$ 106,878.43

$ 200,666.71

$ 395,050.04

$ 234,198.39

Utilidad del
Ejercicio (N)

$ 11,677.86

$ 65,038.01

$ 159,715.11

$ 78,810.33

$ 0.00

$ 0.00

$ 0.00

$ 0.00

Utilidades
retenidas

$ 11,677.86

$ 65,038.01

$ 159,715.11

$ 78,810.33

Inversin
Permanente (Io)

$ 77,405.91

$ 143,061.34

$ 291,234.91

$ 170,567.39

Grado de
endeudamiento (D)

0.63

0.34

0.21

0.39

Coeficiente de
retencin (b)

1.00

1.00

1.00

1.00

40.74%

69.33%

69.46%

59.84%

Dividendos en
efectivo

TASA DE
EXPANSIN (g)

Clculo de la
tasa de
expansin de
beneficios para:
Plan de
Negocios de
Ampliacin de
restaurante

Informacin Econmica-financiera
Presupuestos Proyectado de Ventas
Tasa de Crecimiento de Ventas

18.41%

Ultimo ao del perodo histrico analizado


Tasa de Expansin de Beneficios "g"

69.46%

Ultimo ao del perodo histrico analizado


Tasa de Expansin de Beneficios Promedio "g"

Tasa Proyectada de Crecimiento de Ventas

59.84%

15.86%

Para el primer ao de operacin del proyecto- sgtes. Aos constante

Con la informacin que hemos podido obtener


a travs de la Metodologa presentada
procedemos a realizar el Presupuesto
Proyectado de Ventas (Ingresos) del Plan de
Negocios del Restaurante.

Informacin Econmica-financiera
Anlisis de Costos del Proyecto
Costos Fijos: son los

que permanecen
constantes
independientemente del
nivel de produccin
( Sueldos, alquileres,
servicios pblicos, entre
otros).

Costos Variables: son

los que cambian,


aumentando o
disminuyendo de manera
proporcional a la
produccin (insumos,
materia prima, materiales,
entre otros).

Punto de Equilibrio:

Informacin Econmica-financiera
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO
PERDIDAS Y GANANCIAS
Cuando hemos tenemos el Presupuesto de Ingresos y Gastos
culminado podemos proyectar el Estado de Prdidas y
Ganancias del Plan de Negocios, para el tiempo de vida til que
hemos considerado para efectos de evaluacin del proyecto, a
continuacin un ejemplo:
AO

15% de Participacin Laboral


25% de Impuesto a la Renta

$1,182,904.43
$469,366.10
$713,538.32
$595,295.25
$118,243.08
$31,146.00
$87,097.08
$13,064.56
$18,508.13

$1,213,746.16
$481,603.83
$732,142.32
$610,816.31
$121,326.02
$25,436.82
$95,889.19
$14,383.38
$20,376.45

$1,213,746.16
$481,603.83
$732,142.32
$610,816.31
$121,326.02
$19,129.82
$102,196.20
$15,329.43
$21,716.69

$1,213,746.16
$481,603.83
$732,142.32
$610,816.31
$121,326.02
$12,162.39
$109,163.62
$16,374.54
$23,197.27

$1,213,746.16
$481,603.83
$732,142.32
$610,816.31
$121,326.02
$4,465.39
$116,860.63
$17,529.09
$24,832.88

UTILIDAD NETA

$55,524.39

$61,129.36

$65,150.07

$69,591.81

$74,498.65

Ventas
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA

Gastos Generales
UTILIDAD OPERACIONAL

Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE IMP.

Flujo de Fondos del Proyecto


Cash Flow Proyectado
El flujo de caja esperado como resultado de

la ejecucin de un plan de actividades de


la empresa es un presupuesto, (presupuesto
de caja o presupuesto financiero) que
muestra los movimientos de efectivo dentro
de un periodo de tiempo establecido, no el
ingreso neto o rentabilidad de la empresa.

Flujo de Fondos del Proyecto


Ventajas
Ayuda en analizar el plan de actividades a

desarrollar
Provee un estimado de las necesidades de crdito
y de la capacidad de pagar los crditos y deudas de
la empresa
Permite controlar la situacin financiera de la
empresa durante la ejecucin de las actividades
Puede facilitar la obtencin de crdito:

Muestra lo que se piensa hacer


El monto de crdito necesario
El momento esperado en que habr suficientes fondos
para pagar.

Flujo de Fondos del Proyecto


Definiciones Utilizadas
Periodo "0", es aquel en el que se recibe el prstamo y se

hacen todas las inversiones. Se conoce tambin como el


periodo de pre - operativos.
Signo positivo, representa los ingresos en la empresa. Todo

dinero que entra a la empresa es un ingreso y lo


representaremos como positivo.
Signo negativo, significa salidas de dinero de la empresa:

gastos, costos, inversiones y compras en general.


Calculo del Costo fijo, se obtiene sumando todas aquellas

partidas que generan egresos de fondos durante todo el perodo


de tiempo y que son independientes del volumen producido.
Calculo del Costo Fijo Unitario, al dividir el costo fijo total por

la cantidad de unidades producidas.

Flujo de Fondos del Proyecto


Definiciones Utilizadas
Costos Variables, son los que cambian en forma directamente

proporcional al volumen de operaciones o la cantidad producida


de un bien o servicio.
Calculo del costo variable unitario, sumando todos aquellos

egresos que dependen del volumen de produccin y se les


divide por el nmero de unidades que se estima producir.
Punto de Equilibrio, es el volumen mnimo de unidades

vendidas que se requiere lograr para que los ingresos por


ventas sean iguales a sus costos para producir esas ventas.
Precio de venta unitario, se calcula tomando el volumen total

de ventas dividido por el nmero de unidades que se proyecta


vender en ese perodo.

Flujo de Fondos del Proyecto


Definiciones Utilizadas
Costo Total, es la suma de los costos fijos y los costos

variables
Materia Prima y Otros Insumos: Para cada tipo de empresa es
posible elaborar una lista completa que se necesitan,
especificando los detalles de calidad y cantidad necesarios.
Mano De Obra: No solo es lo correspondiente al salario
mensual sino que ser necesario que planee a largo plazo
considerando que las prestaciones sociales tambin son parte
de los costos.
Gastos Generales: Gastos que se hacen peridicamente de
arrendamiento, mantenimiento de planta y equipos, publicidad y
promocionales, servicios pblicos, otros gastos en que se
incurre en la empresa.
Gastos Administrativos: Gastos relacionados con el personal
administrativo y gerencia del negocio.

ELABORACIN DEL FLUJO DE


CAJA PROYECTADO
Ingresos deben incluir todas las partidas que generen entradas

de dinero. Se dividen en:

Operacionales: provienen de la operacin habitual del


negocio, la partida ms comn en sta categora son ventas.
No Operacionales: no provienen de la operacin habitual
del negocio, ejemplo los ingresos por arriendo, entre otros.

Egresos son todos los que generan salidas de dinero. Se

clasifican en:
Operacionales, como Insumos o Materia Prima,
Remuneracin, La promocin, entre otros
No operacionales, son los que no son producto de la
operacin habitual del negocio Muebles, Maquinarias,
Decoracin, etc.

ELABORACIN DEL FLUJO DE


CAJA PROYECTADO
Ejemplo: Extracto de un Presupuesto de Tesorera para el
primer ao de vida til de un proyecto incluyendo los
dividendos del crdito al cual se aplicaba con el Plan de
Negocios
CONCEPTO
(1) Saldo inicial
Cobros
- Por ventas
90%
en sgte.mes
10%
(2) Total cobros
en el mismo mes

Pagos
- Costos de Ventas
- Gastos Generales
- Dividendos crdito
(3) Total pagos
(2-3) diferencia cobros / pagos
(1+2-3) NECESIDAD O EXCESO DE
TESORERA

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

$0.00

-$2.70

$6,729.60

$14,014.05

$22,082.08

$67,352.16
$60,616.94
$60,616.94

$72,876.79
$65,589.11
$6,735.22
$72,324.33

$80,718.82
$72,646.94
$7,287.68
$79,934.62

$96,228.36
$86,605.52
$8,071.88
$94,677.41

$101,690.00
$91,521.00
$9,622.84
$101,143.84

$26,724.75
$33,894.89
$0.00

$28,916.87
$36,675.16
$0.00

$32,028.52
$40,621.65
$0.00

$38,182.57
$48,426.81
$0.00

$40,349.70
$51,175.37
$7,139.01

$60,619.64
-$2.70

$65,592.03
$6,732.30

$72,650.17
$7,284.45

$86,609.38
$8,068.03

$98,664.08
$2,479.76

-$2.70

$6,729.60

$14,014.05

$22,082.08

$24,561.83

FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL


PROYECTO
Recursos
Propios

Capital Social
Aumentos de Capital
Utilidades Retenidas

Fuentes de
Financiamiento

Recursos
Externos

Proveedores
Instituciones Financieras

FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

MEDIDAS PARA COMO OBTENER


FINANCIAMIENTO
1.

2.

3.

Conocer que es lo que buscan los prestamistas y los


inversionistas

Capital

Flujo de Efectivo

Garantia Subsidiaria

Capacidad

Caracter
Entreguar a los prestamistas la informacion que desean

Plan de Negocios.

Analisis Historico de ultimos tres aos, empresas en


operacion.

Informacion financiera personal de los promotores del


proyecto, emprendedores.
Analizar las alternativas de financiamiento

Fuentes Personales

Capital Empresarial Inversionistas

Bancos Comerciales

ASIGNACION ESTRATEGICA DE
RECURSOS
La asignacin estratgica de recursos debe estar

relacionada con los factores clave de xito para


la empresa, como pueden ser:

Comprar tecnologa de punta.

Contratar mejor personal.

Invertir en capacitacin.

Mejorar la calidad de los productos y servicios.

Mejorar la forma de distribucin.

Mejorar la forma de obtener informacin.

Mejorar la productividad.

Optimizar los procesos.

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Mtodo para Evaluar Inversiones a Largo Plazo
Mtodo No Aproximado para evaluar

inversiones de largo plazo


Cronologa de los Flujos de Caja.
Valor de Dinero en el Tiempo.
Procedimiento del descuento para
homogenizar y hacer comparables las sumas
de dinero percibidas.

Valor del Dinero en el tiempo

El dinero tiene valor en tiempo y la tasa de


inters determina dicho valor.

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Clculo de los Flujos de Caja Operativos
Concepto

Utilidad en Operacin
Gastos financieros
Menos: 15% participacin laboral
Menos: 25% impuesto a la renta
Ms: Depreciaciones y amortizaciones
Menos: Variaciones de Capital de Trabajo
Ms: Valores residuales de activos fijos
Ms: Valor residual de Capital de Trabajo
FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS
GENERADOS

$ 19.248,00
$ 1.982,08
$ 2.589,89
$ 3.669,01
$ 0,00
$ 0,00
$ 0,00
$ 0,00

$ 19.248,00
$ 751,86
$ 2.774,42
$3.930,43
$ 0,00
$ 0,00
$ 0,00
$ 0,00

$ 11.007,02

$ 11.791,29

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Criterios No Aproximados para Evaluar
Inversiones a largo plazo
Series Compuestas de Flujos de Caja

Se considera el valor presente de una serie de sumas


(Flujos de Caja Netos) que se recibirn en el futuro,
como resultado de una inversin inicial, expresada en
Valor Actual
Se encuentra el Valor Presente de cada uno de los
Flujos de Caja libres segn el periodo en que se
produzca

Costo Promedio Ponderado de Capital (Kp)

Tasa de Descuento que traen a Valor Presente los


flujos de caja libres del proyecto
Se considera los costos ponderados de las fuentes de
financiamiento utilizadas

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Ejemplo Clculo CPPC
Fuente De
Financiami
ento

Valor

%
Tasa
Costo
Participaci Nominal % Ponderado
n
de Cada
Fuente

Capital
Social

35,000.00

16.28%

14.00%

2.27%

Prstamo

180,000.00

83.72%

18.00%

15.07%

Inversin
Total

215,000.00

100.00%

Kp

17.34%

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Actualizacin de Flujos de Caja Libres

FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS


GENERADOS

$ 11.007,02

$ 11.791,29

TASA DE DESCUENTO APLICABLE


A LOS RECURSOS PROPIOS
FACTOR DE DESCUENTO

0,849257

0,721237

$ 9.347,79

$ 8.504,32

FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS

-$14.000,00

SUMATORIA DE LOS FLUJOS DE CAJA


DESCONTADOS

$17.852,11

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Indicadores de Viabilidad del Proyecto
VALOR ACTUAL NETO

(VAN)
Valor Presente Neto
(VPN) es la diferencia
entre el valor actual de
los flujos netos de caja
de un proyecto y la
inversin neta requerida.
Formulacin
Conceptual:
VAN= SUM. VA FNCL - INVERSION

Criterio de Decisin

Si el VAN es mayor que


cero, se puede aceptar el
proyecto, caso contrario
se rechaza
Si el VAN es menor que
cero, el proyecto no es
viable ya que no permite
recuperar la inversin en
trminos de Valor Actual
Concepto
Inversin Neta
Sumatoria de Los Flujos de Caja descontados

VALOR ACTUAL NETO DE LA INVERSIN


(VAN)

-$14.000,00
$17.852,11
$3.852,11

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Indicadores de Viabilidad del Proyecto
RAZON BENEFICIO /

COSTO (B/C)
Indice de Rentabilidad
la sumatoria de los flujos
netos de caja
actualizados se divide
para la inversin.
Formulacin
Conceptual:

B/C= SUM. VA FNCL / INVERSION

Criterio de Decisin

Si la razn B/C es mayor


que uno, se debe
aceptar el proyecto, caso
contrario se rechaza.
Significa que el VAN es
Positivo.

Concepto
Inversin Neta
Sumatoria de Los Flujos de Caja descontados
RAZN B/C

Opcin 1
$14.000,00
$17.852,11
1,28

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Indicadores de Viabilidad del Proyecto
TASA INTERNA DE

Criterio de Decisin

RETORNO (TIR)
Si la TIR es mayor que el
Tasa de Descuento que
Costo Promedio
hace que el valor
Ponderado de Capital
presente neto sea cero,
(Kp) se acepta el
hace que el valor
proyecto, caso contrario
presente de los flujos de
se rechaza.
caja que genere el
proyecto sea
exactamente igual a la
Inversin.
Formulacin
TIR= SUM. (VA FNCLi) / (1+r)^i - INVERSION
Conceptual:

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Indicadores de Viabilidad del Proyecto
PERIODO DE

Criterio de Decisin

RECUPERACION REAL
PAYBACK (PRR)
Tiempo que tarda la
inversin en ser
recuperada en base a los
flujos netos de caja
actualizados que genere
el proyecto.
Formulacin
Conceptual:

PRR= n hasta que SUM FNCLi = INVERSION

Criterio de liquidez antes


que rentabilidad. Permite
tomar decisiones en
situaciones de riesgo.

Inversin Neta

-$14.000,00

Flujos Netos
Recuperacin de
Ao de Caja
la Inversin Neta
Descontados
1
2

$9.347,79
$8.504,32

-$4.652,21
$3.852,11

Periodo de Recuperacin Real


2 aos vida util

Periodo
1,50

ANALISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO


Indicadores de Viabilidad del Proyecto
ANALISIS DE LA

CAPACIDAD DE PAGO
Conforme a las
alternativas de
financiamiento,
calculamos el Indice de
Cobertura de Deuda, a
partir de la Utilidad
Operativa del Estado de
Prdidas y Ganancias
Proyectado para la vida
til del Proyecto, y el
valor de los Dividendos
del Crdito

Criterio de Decisin

ICD= UTILIDAD OPERATIVA / DIVIDENDO

El proyecto tiene que


tener capacidad de pago
mayor a 1 en promedio.
Criterio bsico de
viabilidad de un proyecto
cuando los recursos
financieros provienen de
instituciones de crdito.
Concepto

Utilidad en Operacin
Dividendos Mensuales Total

$ 19.248,00
$18.313,27

ndice de Cobertura de Deuda

1,05

RESUMEN EJECUTIVO
Los puntos que no pueden faltar en el contenido de un resumen

ejecutivo pertenecientes a un plan de negocios son:


Marco legal y estructura de

organizacin.
Informacin sobre el mercado
que atender la empresa.
Resumen del plan de ventas.
Resumen de la situacin
financiera.
Comentarios sobre las finanzas
para facilitar el entendimiento de
los factores comerciales que
afectan las cifras histricas.
Mostrar cmo los resultados
pueden ser afectados por cambio
en las variables de riesgo ms
importantes.

Una descripcin del pasado y del

futuro proyectado en trminos


financieros.
Demostrar que el plan de negocios
representa una oportunidad que no
puede rechazarse.
Una explicacin de cmo se
pretende que el inversionista o
financiero entreguen los recursos
econmicos necesarios.
La extensin del resumen ejecutivo
debe incluir el mnimo de cuartillas
posibles, que permitan a los
inversionistas comprender e
interesarse en el plan.

Fallas usuales en la elaboracin de


No contienen
comparativos de cifras histricas.
planes
de anlisis
negocios

No est bien elaborado el presupuesto.


No se consideran los factores sociales, econmicos y polticos.
No se consideran todos los costos y gastos que requiere el
proyecto.
No se hace un estudio de factibilidad.
No se menciona la rentabilidad y el tiempo de recuperacin del
capital (Anlisis de Viabilidad).
No se realiza una investigacin de mercado.
No se tiene informacin administrativa, contable y fiscal
confiable.
No se tiene informacin de la competencia.
No tienen soportes reales las cifras de las proyecciones
financieras y de ventas.
Falta de presentacin y mala redaccin.

CONSIDERACIONES FINALES
Es un documento escrito orientado a definir metas,

proyecciones y pasos a seguir as como las caractersticas


de un proyecto o negocio.
Reduce la curva de aprendizaje, minimiza la incertidumbre y el

riesgo del inicio o crecimiento de una empresa.


Facilita el anlisis de viabilidad, factibilidad tcnica y econmica

de un proyecto.
Es la carta de presentacin del empresario, los capitalistas

de riesgo se basan en l para evaluar los proyectos que reciben


y decidir la factibilidad de la inversin.
El Plan de Negocios debe
Transmitir los factores que
Harn de la Empresa
Un Exito,