El Medio Plazo III:

La Curva de Phillips

Cmo se relacionan entre s

la Tasa de Inflacin y la Tasa de
Paro en el Corto y en el
Mediano Plazo?

Antecedentes y Objetivos
El anlisis del modelo de OA-DA presentado en la unidad anterior no permite
entender la inflacin en equilibrio (una vez que la economa alcanza el equilibrio en el
medio plazo los precios permanecen estables).
En esta unidad reformularemos la relacin de Oferta Agregada, para presentarla
como una relacin entre la produccin (y el desempleo) y la tasa de inflacin efectiva
y esperada (en lugar del nivel de precios efectivo y esperado).
Definiremos una nueva tasa natural de paro como aquella tasa de desempleo para
la cual la tasa de inflacin es constante. Si la tasa efectiva de paro se encuentra por
encima de esta tasa natural, la tasa de inflacin disminuye y cuando la tasa de paro
se encuentra por debajo de la tasa natural, la tasa de inflacin aumenta.
En esta unidad y en la siguiente obtenemos un modelo OA-DA dinmico en el que
las variables implicadas no son niveles si no tasas de variacin.

Justificacin: El dilema Paro Inflacin

De acuerdo con lo visto y con la reformulacin de la oferta agregada que
veremos en este captulo:
Una economa no puede mantener una tasa de paro por debajo de la
tasa natural sin un aumento constante de la tasa de inflacin (lo que
supone un lmite importante para las polticas expansivas).
Por otra parte: Si el Banco Central desea reducir la inflacin, no puede
hacerlo sin aumentar el desempleo.
En este apartado avanzaremos en la comprensin de este dilema y, en el
siguiente tema (cuando replanteemos la relacin de Demanda Agregada,
incluyendo un crecimiento de la oferta monetaria) completaremos el anlisis
de los dilemas de la poltica econmica en el mediano plazo)

De la OA a la curva de Phillips
Partiendo de la relacin de oferta agregada:

Pt Pt (1 ) F (ut , z )
e

Suponemos una forma lineal para la funcin salarios:

F(ut ,z)=1-ut+z
Obtenemos una nueva forma de la Relacin OA:
Pt = Pte(1+) (1-ut+z)
Expresamos la OA en tasas de variacin:
t = t e + (+z)-ut
Donde:
t = tasa de inflacin
t e = tasa esperada de inflacin

La curva de Phillips: Propiedades

Para un valor dado de la inflacin esperada
(e ), cuanto mayor sea la tasa de paro menor
ser la tasa de inflacin efectiva.

Tasa de Inflacin

t =

+ (+z)- ut

La curva de Phillips pasa por un punto en el

que la tasa efectiva de inflacin es igual a la
tasa esperada de inflacin (tal tasa de paro
es la que denominamos Tasa de Paro no
Aceleradora de la Inflacin (NAIRU). (o
tambin tasa natural de inflacin)

Si :

un
Tasa de paro

t te

un

Si la tasa de paro es menor que la tasa

u natural, la inflacin efectiva ser mayor que la
esperada (y viceversa).

t te = - (ut un)

De la OA a la curva de Phillips
Si por alguna circunstancia se
modifica la tasa natural de paro, la
curva de Phillips se desplaza
horizontalmente.

Si los agentes econmicos revisan sus

expectativas de inflacin al alza, la
curva de Phillips se desplaza hacia
arriba.

Tasa de Inflacin

Tasa de Inflacin

un
Tasa de paro

u
un
un
Tasa de paro

La Curva de Phillips: Historia y Evidencia

Como hemos visto, de acuerdo con la teora subyacente a la curva de Phillips,
existe una relacin negativa entre la tasa de paro y la tasa de inflacin.
Dicha relacin sin embargo, es variable y se desplaza con los cambios en la
inflacin esperada y en la tasa de paro natural.
Si tomamos datos de dos aos distintos, no debemos esperar que aquel con
menor tasa de paro sea el que registre la mayor inflacin (la curva de Phillips
puede haberse movido).
Aun as, en algunos perodos se ha podido observar la curva de Phillips:

Con datos de los aos 60 (e incluso anteriores) no es dificil ver esa

relacin negativa entre el paro y la inflacin (como veremos eso es lo esperable
en un mundo estable donde no hay inflacin -ni se le espera-).

Pero a partir de los aos 70 la Curva de Phillips se difumina (tal vez por
los continuos cambios ocurridos desde entonces).

Historia Econmica y Evidencia Emprica:

La curva de Phillips que se deja ver

Tasa de inflacin (%)

Estados Unidos de Amrica, 1900-1960

Tasa de desempleo (%)

Tasa de inflacin (%)

Historia: Los 60 y la curva de Phillips en todo su

esplendor

Tasa de desempleo (%)

La historia de la curva de Phillips

La curva de Phillips de los 60 se deja ver porque la inflacin y
las expectativas de inflacin son bajas:

t = t e + (+z) - ut
si

t e = 0 t = (+z) - ut

y porque la tasa natural de paro es relativamente estable.

un=u
Por todo ello es posible obtener resultados estimando una
funcin del tipo: t = (+z) - ut
En los 60 se puede hacer la foto
porque el modelo no se mueve

La historia de la curva de Phillips:

todo cambia a partir de los 70

Tasa de inflacin (%)

1970-1998

Tasa de desempleo (%)

La historia de la curva de Phillips:

Por qu la perdimos de vista a partir de los 70?
Primera Explicacin:
A partir de las crisis de los aos 70 la inflacin es un fenmeno
sistemtico, positivo y permanente, lo que afecta el modo en
que se forman las expectativas:
Puede plantearse que:

t t 1

recoge el efecto de la tasa de inflacin del ltimo ao

sobre la tasa esperada de inflacin de este ao.

Si percibiramos la inflacin como algo accidental y

ocasional el valor de ser prximo a cero. Si creemos
que es algo sistemtico ser prximo a uno.

La historia de la curva de Phillips:

Por qu la perdimos de vista a partir de los 70?
Primera Explicacin (Cont.):

1900-1960:

La inflacin es baja y no es persistente

= 0 te = t-1 = 0 y por lo tanto: t = (+z) ut

1970 - .....:

La inflacin es elevada y persistente

empez a aumentar y lleg a 1

t = t-1 + (+z) ut ( t-1 = te )
Ahora la tasa de inflacin depende de:

La tasa de desempleo (ut)

La tasa de inflacin del ltimo ao ( t-1)

La historia de la curva de Phillips:

Por qu la perdimos de vista a partir de los 70?
Segunda Explicacin:
Los cambios ocurridos a partir de los aos 70 han modificado la
tasa natural de paro y los determinantes de la tasa de
desempleo. Ejemplo de ello es el aumento del mark up
ocasionado por las crisis del petrleo.
Observemos que, en el nuevo contexto, los cambios en la tasa
de desempleo, no eliminan la inflacin, slo la aceleran o la
desaceleran

t = t-1 + (+z) ut y = 1
t t-1 = (+z) ut
En estas circunstancias lo sorprendente no es que la Curva de Phillips se
haya dejado de ver, sino que alguna vez se haya visto.

Ejemplo: Estimaciones empricas de la curva de

Phillips en versin moderna
EEUU:
1970-2003:

t t-1 = 6,0% 1,0ut

Si aceptamos esta ecuacin (emprica) como

representacin de la curva de Phillips, podemos deducir
que la tasa natural de paro de los Estados Unidos es 6,5%

Qu podemos decir de la siguiente estimacin?:

Espaa:
1976-2003:

t t-1 = 0,6% 0,1ut

La curva de Phillips: Resumen.

La curva de Phillips muestra una relacin negativa

entre la tasa de paro y la tasa de inflacin:
t t-1 = - (ut un)
Tal relacin se desplaza con el propio proceso de
inflacin (cuando cambian las expectativas de
inflacin o el modo en que estas se forman) y con
todo aquello que modifique el nivel natural de paro.

La curva de Phillips: Extensiones

El ajuste de la indiciacin de los salarios

Suponga: Una economa con contratos laborales
= La proporcin de los contratos que se
indician
1- = La proporcin de los contratos que
no se indician

t = [ t +(1- ) t-1] - (ut un)

La curva de Phillips: Extensiones

t = [ t +(1- ) t-1] - (ut un)

Suponiendo que sea positiva:

t t 1
(ut un )
(1 )

Cuanto mayor es la indiciacin () mayor es el

efecto de la tasa de desempleo sobre la variacin
de la inflacin: mayor es /(1- )

La curva de Phillips: Cautelas

t = F( t e , , z, ut )
La Curva de Phillips nos aporta una teora til para
aproximarnos a las diferencias en los niveles estructurales
de paro e inflacin de los distintos pases.
Sin embargo, del mismo modo que no existe una curva de
Phillips aplicable a todos los momentos del tiempo,
tampoco existe una relacin comn a todos los pases.
Nuestra comprensin de las variables subyacentes a la
Curva de Phillips es aun limitada.