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EL COSTO DE

CAPITAL
ALUMNO:

Bach. VEGA CERRON IVAN ROCKY

COSTO DE CAPITAL COMO


HERRAMIENTA
Esta herramienta crtica es
til
para
evaluar
el
desempeo
de una empresa y determinar
qu
inversiones
Futuras
crearn valor.

IMPORTANCIA DE CALCULAR EL
COSTO DE CAPITAL
EVALUACION DE DESEMPEO

DECISIONES DE INVERSION

PERMITE VALORAR EMPRESAS

ESTRUCTURA DE COSTO DE CAPITAL


PASIVO
(DEUDA)

COSTO DE DEUDA

PATRIMONI
O (EQUITY)

COSTO DE FONDOS
PROPIOS

ACTIVO

FORMULA DE COSTO DE CAPITAL:

COSTO DE DEUDA
DONDE:
Rd = Rendimiento (o costo) de deuda.
Ti = Tasa real de impuestos.
Re = Rendimiento sobre fondos propios.
e = Valor de mercado de fondos propios.
d = Valor de mercado de deuda.

COSTO DE FONDOS
PROPIOS

SE
CALCULA
RA
USANDO
EL CAPM

COSTO DE LA DEUDA:
CARGA
Este FINANCIERA
costo es la tasa de
inters y costo implcito
en la deuda
financiera que tiene una
empresa (ya sean bonos,
deuda bancaria u otro
instrumento).
Para
calcularlo,
es
importante
incluir
el
costo de comisiones y
otros costos de emisin
en que la empresa debi
incurrir para obtener la
deuda.

ESCUDO FISCAL

Los gastos por pagos de


intereses son deducibles
del
impuesto de la renta. Por
lo tanto, estos intereses
generan un escudo fiscal
que reduce el costo neto
de la deuda en la
proporcin de la tasa de
impuestos.

COSTO DE FONDOS PROPIOS SEGN


MODELO CAPM:
FORMULA

DONDE:
Re = Rendimiento (o costo) de fondos propios.
Rf = Tasa libre de riesgo.
= Beta.
Pm = Premio de mercado.
NOTA: Para el calculo del modelo CAPM en economas emergentes se agrega
mas datos como .

TASA LIBRE DE RIESGOS:


En
el
mundo
financiero,
el
instrumento que ms se asemeja a
estar libre de todo riesgo es la
deuda emitida por el Gobierno de
Estos Unidos. Por lo tanto, el
parmetro correcto para estimar esta
tasa libre de riesgo es el rendimiento
de los Bonos del Tesoro a largo plazo
(30 aos)

BETA ():
Riesgo adicional por invertir especficamente
en la empresa bajo estudio, considerando el
riesgo financiero y operativo de la compaa
(medido por el Beta, o relacin entre la
variabilidad del rendimiento de la empresa vs.
el mercado).

PREMIO POR RIESGO DE MERCADO:


Riesgo Incremental sobre Tasa Libre de
Riesgo asociado con invertir en el mercado
accionario como un todo. Lo anterior asume
que el inversionista elimina el riesgo no
sistemtico a travs de la diversificacin de
su portafolio de inversiones. El cual segn
estudio promedio se da una tasa que es
CONTROVERSIAL
(
ARTMETICO
O
GEMOMETRICO)

CASO PRACTICO:
Se comparar el clculo del WACC para una empresa en Estado Unidos, USA
Store, Corp., y una empresa en Panam, PAN Store, S.A. Ambas empresas son
minoristas de ropa, con resultados financieros e indicadores operativos
equivalentes. Sin embargo, su estructura de capital, as como el costo de este
capital, es sustancialmente diferente.

SOLUCION:

TASA LIBRE DE RIESGO 5,55%.


PREMIO DE MERCADOS 6%
EL BETA aplicado a la venta de ropa es INDUSTRIA DE VENTAS AL
DETALLE con promedio 1.25%.

Para el calculo de la empresa de PANAMA que esta dentro de los


PAISES EMERGENTES se tiene que DESAPALANCAR EL BETA para
poder simular que este negocio esta en USA y se pueda comparar

Se le agrega un comportamiento de RIESGO PAIS que esta en un promedio de


516 puntos

GRACI
AS