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La funcin financiera se encarga de la

administracin y control de los recursos


financieros que utiliza la empresa y se plantea
conseguir los siguientes
Objetivos:
1. Obtener los recursos financieros que la empresa

necesita para desarrollar su actividad productiva (al


mnimo coste)
2. Determinar la estructura financiera ms conveniente
para la empresa.
3. Seleccionar los distintos tipos de inversiones
necesarias para llevar acabo las actividades productivas
(con mxima rentabilidad esperada)
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Salomn, en 1972, destac como


cuestiones ms importantes que delimitan
el campode accin de las decisiones
financieras de la empresa las siguientes :
1.- Cul debe ser la dimensin de la
empresa y cul su ritmo de crecimiento?
2.- Qu clase de activos debe tener la
empresa?
3.- Cul debe ser la composicin de su
pasivo?
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La respuesta a las cuestiones anteriores


requiere el cumplimiento de tres
condiciones previas:
La determinacin de un objetivo financiero

explcito,
Un criterio sistmico para la asignacin de
recursos
Un mtodo de anlisis que permita la eleccin
de la combinacin ptima de medios
financieros.
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Las finanzas comprenden


solucin de tres decisiones:

la

a. Inversin.
b. Financiamiento.
c. Dividendos.

Las
cuales
determinan
en
forma
conjunta el valor de la empresa para
sus accionistas.
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La Empresa Emite Ttulos

Flujos Retenidos

Flujo Efectivo

Pagos de
Dividendos y
Deuda

Mercados
Financieros

Impuestos

Deuda a Corto
Plazo; Deuda a
Largo Plazo;
Acciones

Gobierno
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Cules son las Metas


u
Objetivos Financieros
de la Empresa?
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Primero, se podra decir que el objetivo


de la empresa es Maximizar las
Utilidades, pero esta meta adolece de
los siguientes defectos:
No especfica el momento del tiempo de
las utilidades esperadas.
No considera el riesgo implcito en las
utilidades futuras.
Ignora el comportamiento dinmico que
existe entre las organizaciones.
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Segundo, podra ser Maximizar la


Utilidad del Consumo de los
Accionistas a Travs del Tiempo; es
decir, tratar de alcanzar la mayor
Curva de Indiferencia de los
accionistas, pero en la prctica es
muy difcil cuantificar dichas curvas
y an determinar cual es la ms alta
de ellas.
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Finalmente, de todo esto se


desprende que, la principal meta de
la Administracin Financiera es:
Maximizar el Valor de las Acciones
Comunes o Valor de Mercado del
Patrimonio.

Inversin
Activos Fijos
1.

Activos Fijos
Tangibles.

2.

Activos Fijos
intangibles.

Deuda a Largo Plazo


Capital de los Accionistas

Valor Total de los Activos


Rendimiento
Poltica de Dividendos

Financiamiento

>
Valor Econmico

RIESGO
FINANCIERO

RIESGO OPERATIVO

Capital de Trabajo
Neto

Valor Total de los Pasivos


Costo de los Pasivos
Otras Informaciones al Mercado

Valor de Mercado

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PERODO 1900 - 1930

nfasis Obtencin de Fondos para Empresas


Mercado de Capitales Subdesarrollados.
Proceso de Industrializacin.

PERODO 1930 1940

nfasis Sobrevivencia
Crisis Econmica
Quiebra y Reorganizacin de Empresas
Participacin del Estado en la Regulacin de Normas
Econmicas.

PERODO 1940 1950

Enfoque Decisional
Presupuestos de Capital
Modelos de Decisin de Inventarios, Efectivos, Cuentas
por Cobrar y Activos Fijos.

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PERODO 1950 1960

Enfoque Valuacin de Empresas


Costo de Capital
Determinacin ptima Estructura de Capital

PERODO 1960 1970

Enfoque Cartera
Determinacin de Riesgo
Teora de Portfolio
Modelos Financieros (C.A.P.M. y A.P.T.)

PERODO 1980

Enfoque Mercado de Capitales


Desarrollo de Nuevos Productos Financieros

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Teora Clsica
(Keynes, Fisher, Hirschleifer)

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La anterior evolucin de las


Finanzas, se puede agrupar
en tres TEORIAS.

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Teora Financiera Moderna


(Durand, Modigliani, Markowitz,
Sharpe)

15

Teora Financiera Neoclsica


(Ross, Jensen)

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EL GERENTE DE FINANZAS
El gerente de finanzas es aquella persona
que tiene como misin la consecucin y el
destino de los recursos financieros en las
mejores
condiciones
posibles
para
conseguir crear el mximo valor de la
empresa posible.
El gerente de finanzas debe:
1. Entender cmo la empresa crea valor.
2. Desarrollar sistemas y procesos de
control de gestin, enfocados en el valor.
3. Mantener un sistema de gestin
transparente y uniforme.
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EL GERENTE DE FINANZAS
4. Tener un comportamiento tico.
5. Tener un conocimiento y manejo del
negocio en su conjunto. Esto se refiere a
conocer perfectamente la industria en la
que se desenvuelve la empresa, as
como todos los procesos productivos y
comerciales de la empresa.
6. Tener capacidad de liderazgo y
motivacin al interior de la empresa.
8. Tener capacidad de innovar e
implementar.
Esto se refiere a
desarrollar
ventajas
de
costos
sistemticas respecto a la competencia.

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EL GERENTE DE FINANZAS
Lo anterior implica que el gerente de
finanzas debe dominar lo siguiente:
Contabilidad

Evaluacin
de
proyectos
con
incertidumbre
Caractersticas del mercado de capitales
nacional e internacional.
Conocimientos de informtica.
Buen manejo de las finanzas modernas.
Alta capacidad de negociacin y visin
estratgica del negocio.
Trabajo en equipo (Trabajo horizontal).
Excelente comunicador.
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1. Inversiones de Corto Plazo (Tcticas)


En Caja
Inversin en Valores Negociables
En Clientes
Poltica de Cobranza
En Inventarios
Compras por Volumen y
Aprovechamiento de Descuentos
2.

Inversiones de Largo Plazo


(Estratgicas)
Decisiones Estratgicas
Fusiones, Adquisiciones, Etc.
Decisiones de Inversiones
Econmicas

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Consecuentemente, las decisiones


financieras estarn enfocadas a la
captacin y administracin de los fondos
utilizados por la empresa.
De forma resumida, las principales
decisiones de la funcin financiera tratan
de:
- La inversin de recursos en activos
(decisiones de inversin).
- La obtencin de fondos en el marco de
una estructura de capital (decisiones de
financiacin).
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DEFINICIN Y CLASES DE RECURSOS FINANCIEROS


Se denomina financiacin a la consecucin de los medios necesarios para
efectuar inversiones. A cada una de las formas de obtencin de medios se
le denomina fuente financiera.
Clasificacin de las fuentes de financiacin:

a) Segn su titularidad:
Fuentes de financiacin propias: Son las que proceden de la

actividad
de la empresa y de aquellos otros recursos que son aportados por los
propietarios. Constituyen el pasivo no exigible.

Fuentes de financiacin ajenas: Son las que la empresa capta

de
inversores o intermediarios financieros y cuya titularidad no corresponde
a la empresa. Provienen de las distintas formas de endeudamiento. Son
recursos que en algn momento se debern devolver. Constituyen el
pasivo exigible.
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Segn su procedencia:
Fuentes de financiacin externas: Son fondos
captados fuera de la empresa. Incluye las
aportaciones de los propietarios, y la financiacin
ajena otorgada por terceros en sus distintas
variedades.
Fuentes de financiacin internas o
autofinanciacin: Son fondos generados por la
propia empresa en el ejercicio de su actividad y
comprende los fondos de amortizacin y la
retencin de beneficios

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FINANCIACIN EXTERNA A CORTO PLAZO


Este tipo de financiacin, son los llamados
crditos de funcionamiento y consiste en las
cantidades que la empresa debe a proveedores,
acreedores, bancos, efectos a pagar, etc. por
razn de la actividad econmica de la empresa,
al no pagarles al contado. Es el llamado pasivo
corriente. El vencimiento de estas deudas es
inferior al ao.
Los instrumentos de financiacin externa a c/p
ms utilizados son:
Crditos y prstamos: Son concedidos por las

entidades financieras.

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El prstamo es un contrato mediante el


cual una entidad financiera entrega a la
empresa una cantidad de dinero
previamente pactada, y sta, se
compromete a devolver dicho capital ms
unos intereses prefijados, segn el plan
de amortizacin establecido.
El prestatario paga intereses por la
totalidad de los fondos recibidos, ya que
dispone automticamente de todo el
prstamo con independencia del
momento en que vaya a utilizar el dinero.
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El crdito (cuenta de crdito o lnea de crdito)


es un contrato mediante el cual la entidad
financiera procede a la apertura de una lnea de
crdito y se compromete con la empresa a
permitirle disponer de una cantidad de dinero, de
acuerdo con sus necesidades, hasta alcanzar un
lmite acordado. Slo pagar intereses por las
cantidades que haya dispuesto y no por el lmite
total que se le haya concedido, si bien es
frecuente el cobro de una comisin que gira
sobre ese lmite total. La empresa se
compromete a la devolucin de las cantidades de
las que ha dispuesto en los plazos establecidos.
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El descuento comercial: Es una


operacin financiera mediante la cual,
un banco adelanta el importe de una
letra de un cliente que tiene un
vencimiento en una fecha posterior. El
adelanto del importe se realiza, una
vez descontados los intereses que
median desde la fecha en que se
realiza el anticipo el importe y la fecha
de vencimiento de la letra.
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Crditos comerciales de proveedores:


Estos crditos surgen como consecuencia
del aplazamiento del pago de las compras
efectuadas a los proveedores.
Servicio de factoring: Es la venta por
parte de la empresa de los derechos de
cobro sobre los clientes a una empresa o
intermediario financiero. Este sistema
proporciona gran liquidez y evita los
riesgos de impago.
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Otras partidas pendientes de


pago: Se engloban aqu aquellas
partidas pendientes de pago con
origen en el trfico mercantil, por
ejemplo, salarios devengados por el
personal de la empresa y no pagados o
cuotas de la seguridad social no
ingresada, retenciones de impuestos,
etc.
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Las principales fuentes de financiacin


externas a largo plazo son:
los prstamos, los emprstitos, el leasing y las
aportaciones de los socios.
Crditos y prstamos a LP: Los que tienen vencimiento
superior a un ao.
Leasing: Es un contrato de arrendamiento con opcin de
compra, que permite a las empresas que necesitan
elementos patrimoniales (maquinaria, vehculos,
inmuebles, etc.) disponer de ellos durante un perodo
determinado de tiempo, mediante el pago de una cuota,
de tal manera que, una vez finalizado dicho perodo, el
arrendatario puede devolver el bien al arrendador,
adquirirlo a un precio residual o volver a renovar el
contrato.
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Emprstitos de obligaciones: Las


grandes empresas necesitan, en muchas
ocasiones capitales de cuanta muy
elevada y no les resulta fcil encontrar
entidades financieras dispuestas a
conceder prstamos de tales cuantas. En
estos casos, las empresas pueden
conseguir fondos dividiendo esas grandes
cantidades en pequeos prstamos y que
sean un gran nmero de acreedores o
prestamistas los que le presten el dinero.
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Emisin de nuevas acciones o ampliaciones


de capital: La empresa para conseguir fondos
puede llevar a cabo una ampliacin de capital
emitiendo nuevas acciones.
Las acciones son ttulos-valores que representan
una parte proporcional del capital social de
una S.A. Quien la posee es socio de la empresa
y propietario de sta en una parte proporcional al
nmero de acciones adquiridas, confirindole una
serie de derechos, en particular, a participar en el
reparto de beneficios, en forma de dividendos y
el derecho preferente en la suscripcin de las
nuevas
acciones emitidas por la empresa.
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El derecho preferente a favor de los socios tiene por


objeto que los
accionistas antiguos, despus de la ampliacin de capital,
mantengan la misma situacin jurdica y la misma
situacin patrimonial, es decir, mantenga el mismo nmero
de votos y la misma proporcin de participacin en el
capital social de la empresa, que tena antes de la
ampliacin.
Despus de la ampliacin el precio de las acciones viejas
sufre en la bolsa un descenso, ya que son ms acciones las
que participan en la distribucin de beneficios, las
reservas, etc. El valor terico de los derechos de
suscripcin es el equivalente a la diferencia entre el valor
de la accin antes de la ampliacin y el valor terico de la
misma despus de la ampliacin. Dicha diferencia es la que
compensa al accionista de la prdida de valor que sufre en
bolsa cada una de sus acciones antiguas.
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FINANCIACIN INTERNA O
AUTOFINANCIACIN
La financiacin interna procede de los
recursos generados por la propia
empresa en el ejercicio de su actividad.
Resulta una fuente de financiacin sin
coste adicional y aumenta la capacidad
de endeudamiento de la empresa.

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Las modalidades de autofinanciacin son:


Los fondos de amortizacin (o Amortizaciones
Acumuladas): Desde un
punto de vista
financiero, la amortizacin consiste en detraer,
peridicamente, de
los ingresos que se obtienen por la venta de los
productos, una cantidad acorde con
el
elemento a amortizar y la duracin estimada
para el mismo, y tiene por finalidad poderlo
sustituir al llegar su envejecimiento. El objeto
es mantener la capacidad econmica de la
empresa.
Hasta que llegue el momento de utilizar esos
fondos para la reposicin de los activos, se
encontrarn invertidos en algunos bienes o
derechos
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Las Reservas: Son fondos que se


constituyen a partir de los beneficios
generados por la empresa y no
distribuidos entre los propietarios. Se
pueden crear de una manera voluntaria u
obligatoria y en este sentido podemos
hablar de distintos tipos de reservas:
legales, estatutarias, voluntarias, etc.
Su objeto es emprender nuevas
inversiones y que la empresa crezca.
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1. Financiamiento de Corto Plazo


(Tcticas)
Buscar, evaluar y Comprometer
Fuentes de Financiamiento de
Corto Plazo.
2.

Financiamiento de Largo Plazo


(Estratgicas)
Definir Estructura Financiera
Definir
88888888888888888888888888888
88888888888888888888880888888
888888888888888888888Capital de
Trabajo Neto
Buscar, evaluar y Comprometer
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