FINANZAS

ADMINISTRATIVAS II
IX SESIN

Lic. MBA Juan Carlos Gonzlez

M.

FLUJOS NETO DE FONDOS

Es
la
diferencia
matemtica entre los
flujos de efectivo de
ingresos
y
los
de
egresos, es decir, entre
los flujos positivos y
negativos.

FLUJOS DE FONDOS

Flujo de Ingresos:
Regularmente est constituido por las
ventas del perodo, venta de activos y
otros y por el valor de rescate de
activos.
Flujo de Egresos:
Est constituido por los costos y gastos
del proyecto que representen erogacin
de efectivo, sin tomar en cuenta los
gastos no monetarios tales como
depreciaciones y amortizaciones.

FLUJO DE FONDOS

Una forma mas sencilla de

calcularlo, es partir de las
utilidades netas despus de
impuestos y a ello sumarles los
gastos que no requirieron salida de
dinero (depreciaciones y
amortizaciones) y restarle las
salidas de efectivo por
amortizaciones de prestamos.

ANALISIS FINANCIERO

Aquellos que consideran el valor del

dinero en el tiempo.
Al invertir el dinero en un proyecto y
pasar los aos se espera que el
rendimiento compense la perdida de
valor que este sufre.
Pues aumentan los precios, se pierde
oportunidad de obtener rendimientos en
otros negocios o de poder ahorrar.

ANALISIS FINANCIERO

Por ello no debemos tomar las

utilidades que resultan del proyecto
como tal, sino descontarles, los
efectos del tiempo transcurrido.
Para ello se usa el principio de comparar
lo que hubiramos ganado al ahorrar el
dinero en el banco, contra una meta de
ganancia que nos propongamos y los
resultados que nos da el proyecto.

TREMA

A esa meta de rendimiento o ganancia

sobre la inversin, que se propone un
inversionista, se le llama TREMA.

TREMA, significa: Tasa de Rendimiento

Mnimo Aceptada por un inversionista
para entrar a formar parte de un
proyecto.

TREMA

Es lo que un socio quiere ganar al ao

sobre su inversin expresada en
porcentaje. Ej: Yo puedo ganar el 7% de
inters en el banco anualmente pero si
me meto al proyecto espero ganar al
menos un 30% por ao.

La TREMA es una decisin totalmente

personal, y se fijara en funcin de la
situacin del inversionista.

TREMA

Hay quienes tienen muchos recursos y

no son tan exigentes con lo que quieren
ganar.

Hay quienes van a invertir lo nico que

tienen y esperan garantizar el mayor
rendimiento y asegurarse de que
podrn tener ganancias.

TREMA

A continuacin algunos criterios

para establecer una TREMA:

Tasa de Inflacin
Tasa activa bancaria (la que nos
cobran cuando un banco otorga un
prstamo)
Premio por riesgo de entrar al negocio
La suma de lo anterior puede ser la
TREMA esperada.

TASA ACTIVA vrs. TASA

PASIVA

Se llama Tasa Activa, a la tasa que

cobran los bancos e instituciones
financieras por otorgar un
prstamo.
Se llama Tasa Pasiva, a la tasa que
pagan los bancos, por ahorrar en
ellos o realizar inversiones, tales
como certificado de deposito o
depsitos a plazo fijo.

TASA ACTIVA vrs. TASA

PASIVA

Algunos autores incluyen en el

calculo de la TREMA la tasa pasiva,
pues indican que ese es el % que
hubieran recibido anualmente si en
vez de invertir en el proyecto
ahorraran su dinero en un banco.

TASA ACTIVA vrs. TASA

PASIVA

Sin embargo, algunos autores,

incluyen en la TREMA, la tasa
activa. Bajo el criterio de que el
proyecto debe generar el
rendimiento suficiente para poder
cubrir el costo financiero del
dinero, en caso se requiriera un
prstamo. Los dos criterios son
validos, lo importante es conocer
porque se escoge uno.

TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO - TIR Es la tasa de rendimiento
promedio anual sobre la
inversin que rinde un
proyecto.
Proporciona una medida de
eficiencia que refleja cuanto
paga un proyecto en trminos
de los flujos netos de fondos
que genera.

TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO - TIR

TIR, se basa en el calculo de

la tasa de inters
compuesto a la que
equivale, los flujos netos de
fondos que se generan, bajo
el supuesto de que estos se
acumularan a lo largo de
cinco aos.

TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO - TIR

El nico mtodo de calculo

manual que se conoce, de TIR es
el denominado de tanteo.
Sin embargo es muy laborioso y
tardado.
Por ello se utilizara la formula de
calculo que brinda EXCEL.

TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO - TIR

Para calcular TIR con Excel, debe

colocarse los flujos netos de
fondos desde el ao cero hasta
el ao cinco, en forma
consecutiva, ya sea en filas o
columnas, sin dejar ninguna de
estas vaca o oculta.
Despus debe posicionarse en
otra celda, y all buscar el signo
de formulas de Excel (fx).

TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO - TIR

En las formulas de Excel, se

buscan las financieras, y luego la
que se llama TIR, si el Excel esta
en espaol o IRR, si esta en
ingles.
Luego en donde indica valores,
se debe marcar el rango donde
estn los flujos netos de fondos
desde el ao cero al cinco.

TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO - TIR

En el recuadro siguiente que dice

ESTIMAR, se puede colocar la
TREMA deseada. Aunque no
hacerlo NO alterara el resultado.

Despus de ello debe presionar

aceptar, y el resultado reflejara
la TIR del proyecto.

TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO - TIR

El resultado indica a que tasa de

rendimiento equivalen los flujos
netos que genera el proyecto.
El resultado que da TIR es
comparable con una tasa de
inters que paga un banco
Si esta tasa es superior o igual a la
TREMA deseada, se dice que el
proyecto es financieramente
conveniente.

VALOR ACTUAL NETO

(VAN)

Es un indicador financiero que

calcula si el proyecto es capaz
de devolver la inversin, a su
valor presente, adems de
generar el rendimiento
deseado (TREMA).

VALOR ACTUAL NETO

(VAN)

Para ello se suman los flujos de

fondos que se estima generara
el proyecto en los prximos
cinco aos, despus de
haberles descontado a los
mismos la ganancia que
queremos tener por (TREMA).

VALOR ACTUAL NETO

(VAN)

El VAN propiamente resulta de

restar a la suma de los flujos
descontados la inversin
inicial, pudiendo darse tres
resultados:

Que el VAN de igual a cero

Que el VAN sea negativo
Que el VAN sea positivo

VALOR ACTUAL NETO

La aceptacin de un proyecto
depender
del
resultado
obtenido, si ste es mayor o
igual a cero, se considera
aceptable,
ya
que
los
beneficios del proyecto son
superiores a los costos.

VALOR ACTUAL NETO

Cuando el resultado es
menor
que
cero
se
considera que el proyecto
no
debe
aceptarse
porque los beneficios son
inferiores a sus costos.

VALOR ACTUAL NETO

Si el resultado es mayor a
cero, significa que es
suficiente para cubrir la
inversin
realizada,
los
costos y gastos, as como
generar
el
porcentaje
mnimo esperado por el
inversionista en la duracin

VALOR ACTUAL NETO

Para calcular este en Excel, se
debe posicionar en una celda
vaca y buscar en las formulas
financieras, la que se llama VPN
o NPV, en ella primero se coloca
la tasa o TREMA deseada,
cuidando de colocar el signo de
porcentaje tambin, ej. 20%.

VALOR ACTUAL NETO

Despus de ello se marca el
rango donde estn los flujos
netos de fondos, del ao uno al
ao cinco.
No se debe marcar el flujo del
ao cero.

VALOR ACTUAL NETO

Al darle aceptar el resultado
que se obtenga, es la suma de
los flujos descontados.
Este resultado se resta con la
inversin inicial, que aparece
en el flujo del ao cero.

VALOR ACTUAL NETO

Si el resultado es igual a cero o
positivo, se considera viable el
proyecto.
Si el resultado es negativo, no
se considera aceptable el
proyecto.

RELACIN COSTOBENEFICIO
Es el resultado de dividir los
flujos
netos
actualizados
positivos entre los flujos netos
actualizados
negativos,
incluyendo la inversin total.
Permite establecer la eficiencia
con que se utilizan los recursos
en un proyecto.

RELACIN COSTOBENEFICIO

Cuando el resultado es
igual o mayor que la
unidad, el proyecto de
inversin deber
aceptarse, de lo
contrario deber

RELACIN COSTOBENEFICIO

Si la R. C/B fuera de
Q.1.49, significa que
por cada quetzal
invertido se obtendrn
Q.0.49 adicionales.

CONCLUSIN

Un proyecto no puede ser

evaluado solo desde el punto de
vista financiero, pero contar con
este anlisis generalmente influir
mucho en la decisin final que se
tome.
Es importante hacer este anlisis,
antes de haber comenzado la
erogacin de desembolsos.

CONCLUSIN

Se debe tomar en cuenta para

decidir sobre un proyecto, al
menos CUATRO dimensiones:

Dimensin
Dimensin
Dimensin
Dimensin

financiera
estratgica
de riesgo
poltico-econmica

GRACIAS POR SU
ASISTENCIA
Consultas a:
corporacionabba@gmail.com