ALRO SLATINA

ANALIZ FUNDAMNTAL
Mitric Alexandru

OVERVIEW
ALR

Pre pia: 1.3

Numr de aciuni: 713 779

135

Capitalizare: 891 510

139,62 RON

Pre int 12 luni: 1.5

Recomandare:
CUMPRARE

Buget 2013
Venituri totale: 985 015 206,30 RON
Pierdere net: -75,65 mil. RON

Dividende
Pentru prima oar n ultimii ani ALR a acordat un
dividend brut de 0,316500 RON/titlu pentru anul
2011.

COMPANIE

Cu o producie de 288.000 de tone metrice de

aluminiu primar n 2008, Alro SA este cea mai mare
companie productoare de aluminiu din Europa
Centrala i de Est (exceptnd Rusia). Alro SA
reprezint astzi una dintre cele mai mari companii
din Romnia, avnd o contribuie important la
dezvoltarea economiei locale i naionale.

Structura acionariatului
(decembrie 2013)

alti actionari / others; 6%

FONDUL PROPRIETATEA S.A.; 10%

Compania face parte din grupul internaional industrial

i de investiii Vimetco N.V. care i desfoar
activitatea n industria aluminiului. Aciunile Alro SA
sunt tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti.
Capacitile de producie a aluminiului primar se afl
n Slatina i cuprind o secie de electroliz, capaciti
de prelucrare, laminoare la cald i la rece i o secie
de extrudate. Compania mai deine i combinatul de
alumin Alum SA din Tulcea.
Tehnologia de fabricaie i produsele Alro sunt atestate
n conformitate cu standardele internaionale ISO
9001, ISO 14001 i ISO 18001 (OHSAS 18001). n
ianuarie 2006 Alro a obinut autorizaia integrat de
mediu.
Clienii Alro SA sunt utilizatori finali i comerciani de
metale att din Romnia, ct i din ntreaga lume.
Peste 80% din producia realizat de Alro este
comercializat pe piaa internaional prin intermediul
Bursei de Metale de la Londra i n baza contractelor
directe pe termen lung cu clieni din 25 de ri ale

VIMETCO N.V. loc. AMSTERDAM NLD; 84%

Evolutie cifra de afaceri

2400
2300
2200
milioane RON 2100
2000
1900
1800

2011

2012

2013

REZULTATE FINANCIARE 2011-2013

Cifra de afaceri s-a majorat in 2012 cu 2,26% si

a ajuns la 2.301 mil. RON iar in 2013 a cunoscut
o depreciere considerabila de 14,8% ajungand la
2017 mil. RON in timp ce veniturile din
exploatare s-au majorat cu 2,61% in 2012
ajungand la 2.319 mil. RON iar in 2013 au
cunoscut o contractare de 14,75% ajungand la
2021 mil. RON.

Cheltuielile de exploatare s-au majorat in 2012

cu 9,58% iar in 2013 s-au majorat cu 0,34%
evolutie determinata in principal de dinamica
costului vanzarilor (+10,58% in 2012 respectiv
+1,38% in2013).

Prin urmare rezultatul din exploatare a cunoscut

o depreciere de 42,05% in 2012 ajungand la 283
mil. RON iar in 2013 rezulatul din exploatare a
intrat in zona negativa ajungand la -22mil. RON.

Din operatiuni financiare societatea a inregistrat

pierderi de -146 mil. RON in 2011, in 2012
pierderile s-au majorat cu 224,66% ajungand la
-474 mil. RON iar in 2013 au ajuns la
-43 mil.
RON.

Profitul net s-a diminuat in 2012 cu aproximativ

200% ajungand la -222 mil. RON iar in 2013

Rezultate financiare (mil.RON)

2011
2012
2013
Cifra de afaceri
2250
2301
2017
Alte venituri din exploatare
10
18
4
Total venituri din exploatare
2260
2319
2021
Costul vanzarilor
1701
1881
1907
Cheltuieli generale si
administrative
127
120
103
Deprecierea imobilizarilor
corporale

3
Alte cheltuieli de exploatare
30
32
33
Total cheltuieli din
exploatare
1858
2036
2043
Rezultat din exploatare
402
283
-22
Venituri financiare

1
29
Cheltuieli financiare
146
475
72
Rezultate financiare
-146
-474
-43
Rezultatul brut
256
-191
-65
Impozit
41
-31
-10
Rezultat net
215
-222
-75

REZULTATE FINANCIARE 2011-2013

La sfarsitul anului 2012 activele circulante

consemnau un nivel de 1.000 mil. RON in scadere cu
13,5% fata de 2011 iar in 2013 s-au contractat cu
27,55% ajungand la 784 mil. RON acest lucru
datorandu-se cu precadere contractarii altor active
circulante si a disponibilitatilor banesti.

Datoriile curente au crescut in 2012 cu 54,82% la

466 mil. RON iar in 2013 s-au contractat cu 20,73%
ajungand la la 386 mil. RON in timp ce datoriile pe
termen lung au cunoscut o scadere de 4.29% in 2012
la 630 mil. RON iar in 2013 au crescut usor ajungand
la 634 mil. RON.

Activele imobilizate s-au contractat in 2012 cu

20,55% in special pe fondul scaderii imobilizarilor
financiare (43,08%) iar in 2013 acestea s-au apreciat
usor ajungand la 1.284 mil. RON.

Capitaluirle proprii s-au depreciat cu 45,27% in 2012

la 1.184 mil. RON iar in 2013 s-au contractat cu
12,87% ajungand la 1.049 mil. RON aceste deprecieri
datorandu-se in mare masura deprecierii rezervelor si
a rezultatului reportat.

Bilant (mil. RON)

Indicator/perioad
a
2011
2012
2013
Stocuri
447
443
430
Creante
114
144
179
Alte active curente
320
199
118
Disponibilitati
254
214
57
Active curente
1135
1000
784
Datorii comerciale
98
116
180
Datorii bancare
64
128
31
Alte datorii
139
222
175
Datorii curente
301
466
386
Imobilizari corporale
722
705
710
Imobilizari
necorporale
4
4
3
Alte active
imobilizate
817
571
571
Active imobilizate
1543
1280
1284
Datorii bancare
560
552
513
Alte datorii
97
78
121
Datorii pe termen
lung
657
630
634
Capitaluri proprii
1720
1184
1049

PERSPECTIVE SECTORIALE

In ultimii 9 ani Alro a efectuat investitii majore atat pentru cresterea competivitatii societatii (43.600 mii RON
in anul 2013) cat si in vederea cresterii efiecientei energetice ( 326.000 mii RON in 2004-2013)

Vanzarile consolidate ale grupului au fost in 2013 de 2.016.861 mii RON in scadere cu aproximativ 11% fata
de 2012 ( 2.278.683 mii RON), in principal din cauza scaderii drastice a pretului aluminiului la LME.

Actualmente contextul international este unul nefavorabil , pretul aluminiului la LME atingand in timpul
anului 2013 o medie de 1.845 USD/tona, cu inregistrarea celui mai scazut pret din ultimii 4 ani, de 1.695
USD/tona in luna decembrie 2013, fata de o medie de 2.018 USD/tona inregistrata in 2012.

Desi valoarea incasarilor a fost afectata de aceste conditii Grupul a reusit sa isi mentina strategia de
dezvoltare crescand productia si vanzarile produselor cu un grad ridicat de procesare. In 2012 Alro a
raportat o crestere pentru produsele cu valoare adaugata mare cu 6.300 tone, in timp ce segemntu de
aluminiu primar a raportat vanzari mai mici cu 5.100 tone.

ANALIZA COMPARATIVA

Principalii concurenti ai Alro pe piata aluminiului

sunt: Rio-Tinto Alcan (Australia) , Hydro
Aluminium (Norvegia), Alcoa (SUA), Dubal
(Dubai), Alba (Bahrein), Egyptal (Egipt), Rusal
(Rusia).
Principalii concurenti pe piata produselor
procesate sunt: Alcoa, Rio-Tinto Alcan, Hydro,
Elval Grecia, Amag Austria, Impol, Novelis,
Egyptalum (Egipt), Hulett (Africa de Sud) si de
asemenea producatorii din China.

Analiza comparativa

EV/EBITD
P/Sales
A
1,96
4,5

Companie/indicator
PER
Rio Tinto-Alcan (Nor) 27,82
Hydro Aluminium
(Nor)

P/BV
2,21
0,92

0,98

8,74

Alcoa (SUA)
Mediana
Alro

1,36

0,78

0,68

0,44

9,05

8,4

EVALUARE DCF

CONCLUZII

Alro Slatina este o companie solida din punct de vedere financiar, grupul a inregistrat
insa scaderi in aria vanzarilor consolidate in special datorita scaderii pretului
aluminiului la LSE.

O alta cauza a cifrelor negative din ultimele exercitii financiare se afla si faptul ca Alro
a investit sume considerabile in ultimii 9 ani (aproximativ 326.000 mii RON) in
vederea cresterii eficientei economice reusind sa reduca consumul de electricitate
pentru sectorul de aluminiu prelucrat cu peste 75% iar cel de gaz cu mai mult de
90%.

Fabricile din Romania platesc cele mai mari taxe pentru certificate verzi si
cogenerare din intreaga UE, pentru Alro numai taxele pentru energie regenerabila si
cogenerare au reprezentat in 2013, 18 EUR/MWh, echivalentul unui impact de circa
260 EUR/tona de aluminiu.