INDICADORES ECONOMICOS PARA ALTERNATIVAS DE

INVERSION

La evaluacin de proyectos por medio de

mtodos matemticos- Financieros es una
herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones por parte de los administradores
financieros, ya que un anlisis que se anticipe
al futuro puede evitar posibles desviaciones y
problemas en el largo plazo

MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El mtodo del Valor Presente Neto es muy

utilizado por dos razones, la primera porque es
de muy fcil aplicacin y la segunda porque
todos los ingresos y egresos futuros se
transforman a pesos de hoy y as puede verse,
fcilmente, si los ingresos son mayores que los
egresos. Cuando el VPN es menor que cero
implica que hay una prdida a una cierta tasa
de inters o por el contrario si el VPN es mayor
que cero se presenta una ganancia. Cuando el
VPN es igual a cero se dice que el proyecto es
indiferente.

La condicin indispensable para comparar

alternativas es que siempre se tome en la
comparacin igual nmero de aos, pero si el
tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar
como base el mnimo comn mltiplo de los aos
de cada alternativa relevante. En la aceptacin o
rechazo de un proyecto depende directamente de
la tasa de inters que se utilice. Por lo general el
VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de
inters, de acuerdo con la siguiente grfica:

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR trata de medir la rentabilidad de un
proyecto o activo. Representa la rentabilidad
media intrnseca del proyecto.
Se define la tasa interna de retorno como
aquella que hace que el valor presente neto
sea igual a cero.

No confundir TIR con el costo de oportunidad

del capital. La TIR es una medida de
rentabilidad que depende del perfil de flujos de
caja particulares del proyecto, mientras que el
costo de capital es la rentabilidad ofrecida en
el mercado de capitales por activos del mismo
nivel de riesgo.
Ranking de proyectos: de TIR ms alta a ms
baja, solamente si los proyectos tienen el
mismo nivel de riesgo.
La TIR slo tiene sentido cuando se est
evaluando
un
proyecto
puro,
sin
financiamiento.

Puede haber ms de una TIR

Si se trata de proyectos simples (un solo cambio de
signo en los flujos) habr una sola TIR.
Si hay dos o ms cambios de signo pueden existir varias
tasas para las que el VPN es cero, en cuyo caso el
indicador pierde sentido.
Tambin hay proyectos para los que no existe TIR.

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los

ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos.
Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los
ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto,
el proyecto puede realizarse ; pero, si el CAUE es
negativo, es porque los ingresos son menores que
losegresos y en consecuencia elproyecto debe ser
rechazado. A continuacin se presenta la aplicacin
de la metodologa del Costo Anual Uniforme
Equivalente en la evaluacin de proyectos de
inversin. Casi siempre hay ms posibilidades de
aceptarun proyecto cuando la evaluacin se efecta
a una tasa de inters baja, que a una mayor.

VALOR DE SALVAMENTO (VS)

El valor de salvamento se refiere al valor

estimado de un activo despus de que se ha
dado tanta utilidad para el propietario como
sea posible. El clculo de este valor por lo
general
consiste
en
permitir
que
la
depreciacin del activo durante un perodo
prolongado de tiempo. Teniendo en cuenta la
depreciacin acumulada hace que sea posible
determinar el precio de venta del activo, que
permite al propietario obtener la ltima gota
de valor antes de partir con la inversin.

El clculo real de valor de recuperacin por lo

general comienza con el precio de compra del
activo. Mediante la utilizacin de una proyeccin
de la vida til prevista del elemento, es posible
determinar la cantidad de depreciacin que se
puede aplicar al activo por cada ao de que la vida
til. Esto puede ser algo complicado, sobre todo
con los activos que se esperan para someterse a
una mayor tasa de depreciacin para el primer ao
o as, entonces se deprecian a un ritmo ms lento
durante el resto de su vida. Con un enfoque de
base de lnea recta a la depreciacin, el activo se
reducir en el valor como un ritmo marcado por la
vida til completa, en ltima instancia, llegar al
valor residual al final de esa vida.

ANLISIS INCREMENTAL (AI)

El anlisis incremental se utiliza para el estudio de
alternativas similares cuya diferencia est marcada
por lainversin. Se pueden tener dos o tres o ms
alternativas y de estas se toman las que arrojen un
VP >= 0, y aunque todas sera aceptables desde el
punto de vista del VP, se debe analizar la
conveniencia
econmica
de
incrementar
la
inversin, es decir el incremento de inversin ser
en realidad rentable, por ejemplo si un proyecto
invierte 1000 y el otro 1500, teniendo los dos un VP
aceptable, ser
conveniente
incrementar
la
inversin de 1000 a 1500?

Los pasos a seguir para este anlisis son

los siguientes:

Ordenar las alternativas de menor a mayor inversin.

Aplquese el criterio deseleccinpor VP a la alternativa de
menor inversin.
Si el criterio de seleccin es favorable (VP>=0), ir al paso. Si
el criterio de seleccin es desfavorable (VP=0. Si ninguna
cumple con el criterio de seleccin de VP, rechazar todas las
alternativas. Al encontrar una ir al paso 4.
Al encontrar una alternativa con criterio de VP favorable,
tomarla como referencia para analizar los incrementos de
inversin y beneficios con la alternativa que le sigue en
inversin.
Acptese realizar el incremento de inversin si VP>0.
Tmese como base para el siguiente analisis de incremento
de inversin la alternativa con mayor inversin cuyo VP >0.
Si VP=0.

RELACION BENEFICIO /COSTO

(B/C)

Las
entidades
crediticias
internacionales acostumbran a
evaluar proyectos y es casi
una exigencia que un proyecto
con financiacin del exterior
sea evaluado con el mtodo
del Beneficio/Costo.

MTODO DE LA RELACIN BENEFICIO/COSTO

(B/C)
Criterios econmicos para toma de decisiones y
evaluacin de alternativas este ndice se apoya en el
mtodo del VPN, aunque en algunas ocasiones puede
producir resultados inconsistentes con los arrojados
por el VPN. Debido a la relacin que existe entre VPN,
VFN y VAN, el ndice B/C, podemos hallarlo tambin
con base en stos mtodos. La relacin B/C indica la
cantidad que se recibe por cada peso que se invierte
y se calcula hallando primero el valor presente, futuro
o anual de ingresos, luego se calcula el valor
presente, futuro o anual de egresos y se establece la
relacin entre los valores de ingresos y los de egresos
dividiendo la primera cantidad por la segunda:

El anlisis de la relacin B/C, toma valores mayores, menores o iguales a

1, lo que implica que:

B/C > 1 implica que los

ingresos son mayores que
los egresos, entonces el
proyecto es aconsejable.
B/C = 1 implica que los
ingresos son iguales que
los egresos, entonces el
proyecto es indiferente.
B/C < 1 implica que los
ingresos son menores
que los egresos, entonces
el
proyecto
no
es
aconsejable.

Regla de decisin:

DEPRECIACIN (D)

El trmino depreciacin tiene exactamente la

misma connotacin que amortizacin, pero el
primero slo se aplica al activo fijo, ya que con el
uso estos bienes valen menos; es decir, se
deprecian; en cambio la amortizacin slo se
aplicaa los activos diferidos intangibles, ya que si
se ha comprado por decir, una marca comercial,
sta con el uso del tiempo, no baja de precio o se
deprecia, por lo que el trmino amortizacin
significa el cargo anual que se hace para
recuperar esa inversin. Cualquier empresa que
ste en funcionamiento para hacer gastos de
depreciacin y amortizacin correspondientes,
deber basarse en la ley tributaria.

Para el caso de la depreciacin hay

varios
mtodos
entre
ellos
tenemos: el de la lnea recta, el
mtodo de suma de aos dgitos y
el mtodo de saldos decrecientes o
lineallos cuales requieren para su
aplicacin del costo inicial del
activo, su vida til y una
estimacin del valor de rescate al
momento de la venta.

Mtodos de clculo de la depreciacin

Existen dos mtodos principales para

calcular la depreciacin de un activo fijo
depreciable:
Depreciacin lineal: Este mtodo supone
que los activos se usan con la misma
intensidad ao a ao, a lo largo de su vida
til; por tanto, la depreciacin es peridica
y constante. Este mtodo distribuye el valor
del activo fijo en partes iguales, cada ao
de uso. Esta es su frmula

Depreciacin acelerada:
Consiste en distribuir el valor depreciable de un
activo en forma decreciente, es decir, una mayor
proporcin de su valor en los primeros aos de
vida til y una menor proporcin de su valor en
sus ltimos aos de su vida til. Sus promotores
lo justifican argumentando que los bienes se
deterioran a una mayor tasa en los primeros aos
de servicio y adems porque los avances
tecnolgicos actuales provocan que los bienes de
activo fijo queden obsoletos rpidamente, luego
se hace necesario depreciarlos ms rpidamente.
Existen
varios
mtodos
de
depreciacin
acelerada

La frmula general de clculo de la depreciacin es la siguiente:

Depreciacin

Anual =
[Valor Activo fijo*(1 Valor
salvamento)]/Vida til
Activo fijo
El Valor de salvamento o
Residual es el valor del activo,
despus de ser depreciado.