INGENIERA EN CONSTRUCCIN

SEDE VIA DEL MAR

INGENIERA
ECONMICA

Profesor: Bruno Dondero Lencioni

2011

 Asignatura : Ingeniera Econmica

Profesor
: Bruno Dondero Lencioni
Contacto
: bruno.dondero@usm.cl
: Fono 2277901
: Oficina, tercer piso edificio M
Bibliografa : Ingeniera Econmica, Leland
Blank
Metodologa
: Clases expositivas
Anlisis de casos
Temas de contingencia
2

CALENDARIO DE EVALUACIONES
Ingeniera Econmica
Evaluacin N Evaluacin Evaluacin N 3
1
N2
70%
20%
10%
Promedio de
Controles parciales.

Trabajo de
Investigacin

Certamen N 1

(30%)

9 mayo 2011
Los controles
pueden ser
presenciales o a
distancia.

Certamen N 2 (40%)
27 junio 2011
Recuperativo
(Inasistentes
justificados)
4 julio 2011

PROGRAMA DEL CURSO

Introduccin
Fundamentos de Ing. Econmica, conceptos
Para qu sirve
Estudio de Ing. Econmica
Matemticas financieras
Tasas de inters
El valor del dinero en el tiempo
Mtodos de evaluacin
Valor presente, anualidades, valor futuro, tasa
interna de retorno, periodos de pago
Costos para la toma de decisiones
Anlisis de alternativas
4

OBJETIVO DEL CURSO

El objetivo del curso es que el alumno
conozca, comprenda y aplique la
metodologa para evaluar bajo un criterio
econmico, distintas alternativas de
inversin, optimizando el uso de los
recursos
Desarrollar habilidades para realizar la
toma de decisiones en forma rpida y
acertada, interpretando adecuadamente
los resultados
5

I. Fundamentos de Ingeniera
Econmica
Objetivo general: Comprender los conceptos
fundamentales de la Ing Econmica (IE)
Conocer el tipo de preguntas que puede
responder
Determinar el papel de cumple IE en proceso
de la toma de decisiones
Identificar los elementos necesarios para un
buen estudio de Ing Econmica
Realizar clculos sobre tasa de inters
6

 Entender el significado de la equivalencia

Calcular el inters simple y compuesto
Uso de planilla Excel para resolucin de
problemas de Ing Econmica
Entender el concepto de flujos de efectivo
Aplicar la relacin entre tasa de inters y
cantidad de dinero en el tiempo

1. POR QU ES IMPORTANTE LA
INGENIERA ECONMICA (IE) PARA
LOS INGENIEROS??
Las decisiones que generalmente se
toman resultan de elegir una opcin sobre
otra
En medio de estas decisiones, est el
concepto de capital, que en algunos casos
restringe nuestras decisiones
Fundamentalmente, la IE implica formular,
estimar y evaluar los resultados
econmicos cuando hay alternativas para
un objetivo
8

 La IE es un conjunto de tcnicas
matemticas que simplifican las
comparaciones econmicas
Algunas de las preguntas tpicas que podramos
responder son:
Al automatizar una lnea de control de calidad en
una fbrica disminuyen los costos operacionales??
Se conseguir una tasa de retorno esperada si
incorporamos nueva tecnologa en la empresa??
En un proyecto pblico, los beneficios superan a
los costos en la construccin de un puente costero?
Es conveniente para el Estado compartir el costo
de la construccin de una nueva ruta de peaje con
un contratista?
9

 Debo pagar el saldo de la tarjeta de crdito

con dinero prestado?
Qu tasa de retorno se obtuvo en las
inversiones en acciones?
Debera comprar un nuevo auto, o conservar
el que tengo y terminar de pagar el crdito?

Ejemplo: dos altos ejecutivos de dos empresas han

decidido que, dado que realizan viajes de negocios
con frecuencia, deberan considerar la compra de un
avin, y ambos como copropietarios. Si las
alternativas son comprar el avin o seguir viajando
en aviones comerciales, cules seran las
10
preguntas?

Algunas de las preguntas ( y lo que se necesita

para responderlas) podran ser:
Cunto costar el Avin?
(Se necesitan cotizaciones)
Como se pagara?
(Se necesita un plan de financiamiento)
Hay ventajas de impto?
(Se necesita informacin legal sobre impto).
Qu alternativa es mas efectiva en trminos de costos?
(Se necesitan criterios de seleccin)
Qu se espera de la tasa de retorno?
(Se necesitan ecuaciones)
Qu sucede si los valores reales de las variables
estimadas cambian su valor ?
(Se necesitan un anlisis de sensibilidad)
11

2. LA IE EN LA TOMA DE DECISIONES
Las tcnicas y modelos ayudan a las
personas a tomar decisiones. Por ello, el
marco referencial de la IE es
bsicamente el futuro
Los nmeros constituyen la mejor
estimacin de lo que se espera ocurrir
Los tres elementos esenciales son: flujos
de efectivo, tiempo de ocurrencia y
tasas de inters
El anlisis de sensibilidad se estudia
dentro de la IE para ver cmo podra
cambiar una decisin segn los diversos
escenarios
12

 La IE tambin se aplica para

analizar los
resultados del
pasado, es decir, analizar los
resultados obtenidos, comparar la
realidad con lo proyectado

El concepto de valor de
dinero en el tiempo es el
ms importante dentro de la
IE, ya que si decidimos
invertir dinero esperamos
obtener un mayor retorno en
el futuro

13

3. REALIZACIN DE UN
ESTUDIO DE IE.
Descripcin de las alternativas:
requiere un entendimiento bsico de
lo que es el problema
Flujos de efectivo: entradas y
salidas de flujo de efectivo
Eleccin de alternativa: se
comparan los valores y se elige una
alternativa, como resultado de la IE.
14

Diseo de una
nueva planta

Mejoramiento de
la planta antigua

Alternativa 1

Alternativa 2

Descripcin

Descripcin

Flujos de
efectivo
durante algn
periodo de
Anlisis
mediante
tiempo
modelo de
Ingeniera
Econmica

Alternativa de
evaluacin 1

Ingresos y costos
estimados.
Estrategias de
financiacin.
Horizonte
de
Leyes tributarias
planificacin.
Inters.
Medida de valor.
Valor calculado del valor
medido.

Flujos de
efectivo
durante algn
periodo de
Anlisis
mediante
tiempo
modelo de
Ingeniera
Econmica

Alternativa de
evaluacin 2

ASUNTOS NO ECONMICOS Consideraciones del entorno

Elijo la
alternativa 1

Tasa de retorno (Alt. 1)

>
Tasa de retorno (Alt. 2)

15

Matemtica Financiera
Herramientas matemticas de
decisin para comparar
racionalmente alternativas
econmicas, de modo de
seleccionar las mas
conveniente.

16
16

Valor del dinero en el

tiempo
Hoy, pues dentro de un
Garfield, Prefieres ao ese dinero se desvalorizar
tener US$100.000 hoy debido a la inflacin. Adems
perdera la oportunidad de
o en un ao ms?
invertirlos en alguna actividad
que, adems de proteger de
la inflacin me puede generar
una utilidad adicional y as
poder comprar ms pizzas!!

17

Valor del dinero en el

tiempo
El valor del dinero en el tiempo
se refiere al poder adquisitivo
que tiene el dinero en el tiempo.
Debido a las razones dadas
por Garfield, se puede concluir
que el dinero actual vale
ms que el dinero futuro

18

Inters

Es el pago que debe

realizar un agente econmico
por utilizar
fondos prestados

Es un premio por
postergar
el consumo (AHORRO)
o un Castigo por
adelantar
el consumo
(PRESTAMO)

19

Inters
Podemos decir que ...

Inters Monto Final - Monto Inicial

Ejemplo:
Pido prestado 100.000 y tengo que devolver
105.000.
El inters pagado son US$5.000
20

Tasa de Inters
Porcentaje del INTERS en relacin al MONTO
INICIAL en un tiempo determinado
Ejemplo (siguiendo el ejemplo
anterior)
Monto Inicial = US$100.000
Inters = US$5.000. Por lo tanto:

Inters
Tasa de Inters (%)
100
Monto Inicial
Tasa de Inters = 5 %

21

Inters Simple
Es el inters que se aplica
tomando solamente el Monto
Inicial. Se ignora cualquier
inters que pueda acumularse
en los perodos precedentes

22

Inters Compuesto
Es el inters que se calcula
sobre el Monto Inicial ms la
cantidad acumulada de intereses
en perodos anteriores. Es decir,
se cobra inters sobre el monto
inicial ms el inters sobre
Este inters es el que
los intereses
mejor representa el
valor del dinero
en el tiempo

23

Clculo del Valor Futuro

Cuando se utiliza inters simple, el clculo del
valor futuro se realiza por medio de la siguiente
frmula:
VF VP (1 i n)
Si se utiliza inters compuesto, el valor futuro
se calcular segn:
VF VP (1 i ) n
Donde:
VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i
= Tasa de Inters
n = Perodos de
Capitalizacin

24

Ejemplos
1. Se ha obtenido un prstamo de US$1.000 a
inters simple con una tasa del 6% anual.
Cunto debera pagar en dos aos ms?
Cunto estoy pagando en intereses?
Solucin
VF VP (1 i n)
:
VF 1.000 (1 0,06 2) 1.000 1,12 1.120

Debo pagar US$1.120 al cabo de

dos aos
Inters Monto Final - Monto Inicial

Intereses 1.120 1.000 120

25

2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las

preguntas
considerando
inters compuesto.
Compare.
Solucin
:
VF VP (1 i ) n
2
VF 1.000 (1 0,06) 1.000 1,1236 1.123,60

Debo pagar US$1.123,60 al cabo

de dos aos
Inters Monto Final - Monto Inicial

Intereses 1.123,60 1.000 123,60

Note que tanto VF como

el inters son mayores
que en el caso de
inters simple
26

Inters Efectivo y Nominal

Inters nominal (r): La tasa de inters del
perodo por el nmero de perodos.
Nominal significa aparente o pretendido es
decir, una tasa nominal no es real, por lo que se
debe convertir a una tasa efectiva
Inters efectivo (i): Aquella que mide
realmente el inters otorgado o cobrado.
Analicmoslo con un
ejemplo:

27

Inters Efectivo y Nominal

A) US$ 1.000 depositados al 10% anual
EFECTIVO
Al cabo de un
1.00
1.10
ao
0
0
B) US$1.000 pesos depositados al 10% anual con
capitalizacin semestral (NOMINAL)
5%

5%

1.00
0

1.05
0

1.102,5
0

5% en cada Semestre
(perodo de
Capitalizacin)

Equivalente a un inters efectivo anual de

10,25%

28

Conversin de una tasa nominal a una

efectiva
Cmo calcularon la
tasa de inters efectiva
en el ejercicio anterior?

En general podemos calcular la

tasa de inters efectiva a partir de
una tasa de inters nominal, por
medio de la siguiente frmula:
29

Conversin de una tasa nominal a una

efectiva
Donde:

r
i 1
m

i = tasa de inters
efectivo
r = tasa de inters
nominal
m = nmero de
capitalizaciones que
ocurren dentro del
perodo indicado en el
enunciado de la tasa de
inters nominal

Ahora respondmosle la pregunta a

Homero

30

Conversin de una tasa nominal a una

efectiva
Sabemos que la tasa es de10% anual con
capitalizacin semestral . Luego,
La tasa es de inters nominal, r =
10%.
Ocurren 2 capitalizaciones al ao (ya
que capitaliza semestralmente), m = 2
Por lo
tanto:

r
i 1
m

0.1
1 1
1 0,1025 10,25%.
2

31

Observaciones
Cuando el perodo de capitalizacin NO ESTA
DADO, la tasa de inters es EFECTIVA
Conversin de tasas
efectivas
(i A 1) (i S 1) 2 (iT 1) 4 (i B 1) 6 (i M 1)12 (i D 1) 365
Donde:
Efectivo
Efectivo
Efectivo

iA = Inters Anual
iS = Inters Semestral
iT = Inters Trimestral

iB = Inters
Bimestral Efectivo

32

Ejercicio
En los siguientes enunciados, indique: Tipo de inters,
y el perodo de capitalizacin, adems calcule el
inters efectivo en dicho perodo.
Enunciado
10% anual
Cap.
trimestral
5%
Semestral
10% anual
efectivo Cap.
trimestral

Tipo de
Inters
Nominal

Periodo
Cap.
Trimestre

Efectivo

Semestre

5%

Efectivo

Trimestre

2,411%

ief del perodo

cap.
2,5%

33

Inters Interperidico
Qu ocurre si algunos
pagos que se realizan
entre perodos de
capitalizacin?

Capitalizacin
20
15 25
anual

3
5
0

10

1 ao
s

34

Inters interperidico
El clculo del valor futuro o presente depende de
las condiciones existentes para los interperodos
de capitalizacin, que en general corresponden a
unos de siguientes dos casos:
1) No se paga inters sobre el dinero
depositado (o retirado) entre perodos
de capitalizacin.
2) El dinero depositado (o retirado)
entre perodos de capitalizacin gana
inters simple
35

A travs del siguiente ejemplo, veamos como se

realizan los clculos de los dos casos:
El siguiente diagrama de flujos muestra los
depsitos y giros que realiz una persona en su
cuenta de ahorros durante 12 meses. Calcular la
cantidad de dinero tiene dicho individuo al final
de los 12 meses si el banco paga un inters del
3% trimestral y:
a)No paga inters interperidico.
b)Paga inters interperidico a los depsitos,
pero no a los giros.

36

(Giros
)
5

2
0

0
0

9
0

(Depsito
s)

7
0
3

9
0

7
0
5

5
0

3
0

3
0

4
0
1
0

1
1

12

5
0

Solucin:
a) En este caso los depsitos se consideran como
si se depositarn al comienzo del siguiente
perodo de capitalizacin, mientras que los giros
se consideran como efectuados al final del
perodo de capitalizacin anterior.
37

Inters interperidico
En el diagrama de flujos:
5
0
0

2
0
2

7
0
3

9
0

7
0
5

9
0

5
0

3
0

1
0

1
1

1
0

1
1

12

5
0

70+40

0
0

9
0

3
0

Luego
tendremos:
5
20+7
0

4
0

90+5
0

30+3
0

12

5
0
38

Ahora podemos calcular la cantidad de dinero

que tiene el individuo al final de los 12 meses:
VF12

40 (1 0,03) 4 90 (1 0,03)3 140 (1 0,03) 2 50 (1 0,03) 50

VF12 94

b) Aqu los depsitos efectuados en un

interperodo ganan inters simple, llevando el
monto al comienzo del siguiente perodo de
capitalizacin. Los giros, al igual que en la parte
a) se consideran como efectuados al final del
perodo de capitalizacin anterior.
39

Inters interperidico
Anlogo al caso anterior:
5
0
0

2
0
2

7
0
3

9
0

7
0
5

9
0

5
0

3
0

4
0
9

3
0

1
0

1
1

12

5
0

Pero ahora los depsitos interperidicos ganan

inters
simple:
50
20+70
70+40
0

90

2
50 90 (1 0,03 )
3

10

2
1
30 (1 0,03 ) 30 (1 0,03 )
3
3

11

12

50

40

Inters interperidico
Ahora, calcula de la siguiente manera la cantidad
de dinero que tiene el individuo al final de los 12
meses:
VF12

2
2
0,03

40 (1,03) 4 90 (1,03)3 50 90 (1 0,03 ) (1,03) 2 30 (1 0,03 ) 30 (1

) 110 (1,03) 50
3
3
3

VF12 97

Calculando:

41

Payment (Pagos
peridicos)
Muchos depsitos o prstamos se realizan en
cuotas iguales, por lo que es necesario conocer
algunas frmulas que ahorrarn bastante
tiempo:
PMT

PMT

PMT

PMT

PMT PMT
PMT
VP

......

1
2
n
1 i 1 i
1 i

n
1

i
1
PMT

j PMT
j 1 1 i
1 i n i
n

42

Payment (Pagos
peridicos)
Despejando el PMT,
tendremos:

1 i i

PMT VP
n

1 i 1
n

En donde:

1 i n i
Factor de recuperacin del capital

F
.
R
.
C
.

1 i n 1

43

Payment (Pagos
peridicos)
Tambin se puede relacionar el PMT con el
valor futuro:

PMT VF

1 i n i
i
VP

n
n

1 i 1
1 i 1

44

Ejemplo
Saco de Plomo tiene en
mente comprarse un
automvil deportivo. Si el
vehculo cuesta US$7,000
y Pepe Cortizona desea
pagarlo en 48 cuotas
iguales.
Cul ser el valor de
cada cuota si el inters
es del 3% mensual?
Cunto debera pagar
Saco de plomo si
45
decidiera cancelar toda

Solucin
Para calcular el valor de cada cuota solo
necesitamos ocupar la frmula del Payment
1 i n i

PMT VP
n

1 i 1

Reemplazando,
tendremos:

1,03 48 0,03

PMT 7.000
48

1,03 1

277,04

Por lo tanto, Pepe Cortizona deber

pagar cuotas de US$277,04
46

(continuacin)
Para calcular cuanto debera pagar si decidiera
cancelar toda su deuda al final de la cuota 48,
podemos utilizar la frmula del Payment o
simplemente llevar a valor futuro el valor inicial
del vehculo:
1 i n 1
1,03 48 1
VF PMT
277,04

i
0,03

O
simplemente:

VF VP 1 i n

28.925,30

7.000 1,03 28.925,76

48

(La pequea diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la

aproximacin usada en el clculo del PMT)
47

Gradientes
Otra alternativa es que los flujos vayan variando
en el tiempo, ya sea en forma fija (uniforme) o en
cierto porcentaje (escalada).
F1

F2

F3

FN

O sea, los flujos ya no sern iguales en

cada periodo
48

Gradiente Uniforme
En este caso, el aumento en los flujos es
constante.
Denominamos P al valor base (que no
cambia) y G al aumento perodo a
perodo
P

P+G

P+2G

P+(n1)G

49

(continuacin)
Al obtener una relacin que lleve todos los flujos
a Valor Presente:

1 i n 1
VP0 P

n
1 i i

Ntese que el primer

trmino
corresponde
al Payment de los
flujos constantes

G 1 i 1
n

n
n
i 1 i i 1 i

Signo positivo si el
gradiente
es
creciente, negativo si
es decreciente
50

(continuacin)
EJEMPLO
Considere los siguientes flujos:
Inters: 4% por
perodo
Periodo
Flujo
El primer paso es
determinar la Cantidad
1
1.000
Base (P) y el Gradiente
o aumento (G).
2
1.100
3

1.200

1.300

1.400

P=
1.000

G=10
0

51

(continuacin)
Reemplazando:

1 0,04 5 1 100 1 0,04 5 1

5
VP0 1000

1 0,04 5 0,04 0,04 1 0,04 5 0,04 1 0,04 5

VP0 1000 4,4518 2500 4,4518 4,1096

VP0 4451,8 855,5 5307,3 5307
El primer trmino
representa solo los
depsitos de 1000

El
segundo
trmino
representa los sucesivos
incrementos de 100 cada
uno.
52

Tuve que dar $10.000 de

pie y pagar los primeros
8 meses cuotas de $10.000.
Desde el noveno mes la
cuota disminuir en $500
cada mes hasta final de la
deuda, que fue el mes 14.
El inters es de un 3% anual

...As es que
compraste
tu pingino a
crdito...
Cunto
pagars
mensualmente?

Cul el precio del

pingino si se paga
al contado?

53

Ejemplo (solucin)
Debemos encontrar el valor presente del pingino
tomando los datos dados por el oso polar. Primero
dibujaremos el diagrama de flujos:
0

10.00 10.00 10.00

0
0
0

10

10.00 10.00 950

0
0
0

900
0

1
1

850
0

14

7000

Note que podemos considerar un Payment hasta el

sptimo mes y luego tendremos un gradiente
uniforme decreciente. Por medio de las frmulas
adecuadas podemos llevar el Payment y el
gradiente al valor presente y sumarles $10.000
(Del pie)
54

Ejemplo (solucin)
Calculemos el valor presente del Payment y del
gradiente:
7

1
,
03
1
( Payment )
VP0
10000
62.303
7
1,03 0,03

VP7(Grad ) 10.000

( Gradiente )
0

VP

1,03 7 1
1,03 7 0,03

500 1,03 1
7

53.325

7
7
0,03 1,03 0,03 1,03
7

53.325

43.358
7
1,03
55

Ejemplo (solucin)
VP0 62.303 43.358 10.000 115 .661
Por lo tanto el precio contado del
pingino es $115.661
Observaci
n:
No es la nica alternativa considerar el Payment
hasta el sptimo mes. Por ejemplo podramos
considerar un Payment hasta el final de la
deuda.
Veamos lo que ocurrira

56

Ejemplo (solucin)
El valor presente del Payment
sera:
14

1
,
03
1
( Payment )
VP0
10.000
112 .961
14
1,03 0,03
En el gradiente P ya no ser igual a 10.000 sino
a cero, por lo tanto tendremos:
500 1,03 1
7

8.977
0

7
7
0,03 1,03 0,03 1,03
7

VP7( Grad )

57

Ejemplo (solucin)
Llevamos a valor presente este
gradiente:
( Gradiente )
0

VP

8.977

7.299
7
1,03

VP0 112 .961 7.299 10.000 115 .662

Como era de esperar
llegamos al mismo
resultado (la pequea diferencia se debe a la falta de
rigurosidad con los decimales)
58

Amortizacin
A la hora de cancelar un crdito en cuotas, existen
dos alternativas en las formas de pago:
a) Con cuotas iguales
amortizacin
Periodo
Inters
0

Principal
Cuota
Deuda

b) Con

Amortizacin

1
2
59

Amortizacin
(continuacin)
Periodos
de
Gracia:
Independiente del mtodo de
pago, son perodos en los que
solo se cancelan los Intereses,
sin pagar nada del Capital

60

Amortizacin Cuotas
Iguales
Calculamos el Valor de la Cuota como un Payment
de n perodos e inters i. O sea CUOTA = PMT
Periodo Principal
Inters Cuota
0
A
1
2

D=A-C

Amortizacin

C=PMTB

B=Ai PMT
PMT

61

Amortizaciones Iguales
El valor de la amortizacin
se fija :
Periodo Principal
Inters Cuota
0
A
1
2

C=A-AM

Amortizacin

AMORT

B=Ai D=AM+
B

AMORT

62

Ejemplo
Se pide un prstamo de $1.000.000, a pagar en un
perodo de 3 aos en cuotas anuales, con un
inters anual del 10%. Se dan 2 aos de gracia.
Calcule los pagos por ambos mtodos.
A) Cuotas IgualesCalculo cuota, como
Payment
1,1 3 0,1
402.115
PMT 1.000.000
3

1
,
1

B) Amortizacin
Igual
1.000.000
AMORT

333.334
63

Solucin (continuacin)

Cuota

Igual
Periodo
Principal
Inters
Cuota
0
1.000.00
1
2

Amortizacin

0
1.000.00
0
1.000.00
0

100.000

100.000

100.000

100.000

302.115

100.000

402.115

332.326

69.789

402.115

365.559

36.556

402.115

697.885

4
5

365.559
0

64

Solucin (continuacin)
Amortizacin Igual
Periodo
Principal
Inters
Cuota
0
1.000.00
1
2

Amortizacin

0
1.000.00
0
1.000.00
0

100.000

100.000

100.000

100.000

666.667

333.333

100.000

433.333

333.334

333.333

66.667

400.000

333.334

33.333

366.667
65

1. Se pide un prstamo a un banco de $10.000.000 a pagar en

un periodo total de 10 aos con un inters del 10%. Durante los
tres primeros aos solo se cancelan los intereses, luego se
negocia con el banco para pagar el resto de la deuda en cuotas
iguales, situacin que solo se logra aplicar en los tres aos
posteriores, en los siguientes periodos se determina pagar la
deuda con amortizaciones iguales, lo que se cumple.
Realizar la tabla de amortizacin correspondiente.
1 i i

PMT VF

VP

1 i n 1

66

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

AMORTIZACI
PRINCIPAL
N
$ 10.000.000

$ 10.000.000
$0
$ 10.000.000
$0
$ 10.000.000
$0
$ 8.945.945
$ 1.054.055
$ 7.786.485
$ 1.159.460
$ 6.511.078
$ 1.275.407
$ 5.108.131
$ 1.402.947
$ 3.564.889
$ 1.543.242
$ 1.867.323
$0

$ 1.697.566
$ 1.867.323

INTERS

PAGO

$
$
$
$

1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
$ 894.595
$ 778.648
$ 651.108
$ 510.813

$
$
$
$
$
$
$
$

1.000.000
1.000.000
1.000.000
2.054.055
2.054.055
2.054.055
2.054.055
2.054.055

$ 356.489 $ 2.054.055
$ 186.732 $ 2.054.055

i=10%
67

PRINCIPAL

AMORTIZACIN

INTERS

$ 10.000.000

$ 10.000.000

$0

$ 1.000.000 $ 1.000.000

$ 10.000.000

$0

$ 1.000.000 $ 1.000.000

$ 10.000.000

$0

$ 1.000.000 $ 1.000.000

$ 8.945.945

$ 1.054.055

$ 1.000.000 $ 2.054.055

$ 7.786.485

$ 1.159.460

$ 894.595 $ 2.054.055

$ 6.511.078

$ 1.275.407

$ 778.648 $ 2.054.055

$ 4.883.308

$ 1.627.769

$ 651.108 $ 2.278.877

$ 3.255.539

$ 1.627.769

$ 488.331 $ 2.116.100

$ 1.627.769

$ 1.627.769

$ 325.554 $ 1.953.323

$0

$ 1.627.769

$ 162.777 $ 1.790.546

10

PAGO

68

Bonos
Es una obligacin a largo plazo, emitida por una
corporacin o entidad gubernamental, con el
propsito de conseguir el capital necesario para
financiar obras importantes
Los bonos se utilizan frecuentemente,
cuando se hace difcil el prstamo de
grandes cantidades de dinero de una sola
Fuente, o cuando deban pagarse en un
largo perodo de tiempo

69

Condiciones de pago
Estas condiciones se especifican en el momento de
emitir los bonos e incluyen en Valor nominal de
bono, la tasa de inters del bono, el perodo de pago
de inters y su fecha de vencimiento.
Los intereses se pagan peridicamente
En la fecha de vencimiento se paga el Inters
correspondiente ms el valor nominal del bono

70

Observaciones
Los bonos pueden ser comprados y vendidos
en el mercado abierto, por personas
diferentes al beneficiario original del bono.
Ejemplo
A usted le ofrecen un bono de $10.000
cuya tasa de inters es de 6% y paga los
intereses semestralmente. Si la fecha de
vencimiento ser en 15 aos, Cunto pagara
hoy por el bono si desea ganar 4% de inters
semestral?
71

Solucin (del ejemplo

anterior)
Los intereses pagados semestralmente
ascienden a:
10.000 0,06
I
300
2
El diagrama de flujos
ser:

300

300

300

300+10.000

30

(Contina..
.)
72

Solucin
Luego,

(continuacin)

1 i n 1
VN

P I

n
n

i
1

Reemplazando,
tendremos:
1,04 30 1
10.000

P 300
8.271
30
30

1,04 0,04 1 0,04

Por lo tanto, usted estara dispuesto a pagar $8271
por el bono.
73

Depreciacin
Los activos comprados por la empresa van
perdiendo su valor a lo largo del tiempo.
Este efecto se materializa
con una disminucin del
valor del activo en los
libros de las empresas.

74

Le ofrecen un bono de valor nominal $10.000.000

cuya tasa de inters es de 4% trimestral y paga los
intereses trimestralmente. Si la duracin del bono es
10 aos y ya han transcurrido a la fecha de hoy 4
aos. Cunto estara dispuesto a pagar hoy por el
bono si desea ganar 5 % de inters trimestral?

75

DEPRECIACIN LEGAL:
La que permite el Ministerio de
Hacienda de acuerdo al tipo de
activo.
Valor Libro = Valor compra Depreciacin
DEPRECIACIN COMERCIAL :
Es la real, es la que permite obtener el
valor comercial.
Valor Comercial = Valor compra Depreciacin
76

Depreciacin
(continuacin)
Por qu las empresas
deprecian?

Porque les sirve de Escudo Fiscal

(disminuye la base imponible, o sea,
el valor sobre el cual se les aplican
los impuestos).
77

Depreciacin
(definiciones)
P

Dt

Vt
VA

D1

D2

V1=VAD1
V2=V1-D2

Dn

VS

Dt = Depreciacin en el
perodo t
VA = Valor Inicial del
Activo
Vt = Valor del activo en el
perodo t
VS = Valor de Salvamento o
Valor Residual del activo al
fina del su vida til

78

Tipos de depreciacin
Depreciacin Lnea
Recta
n= vida til en aos
Depreciacin
Acelerada

VA VS
Dt
n

n
T
3

Parte
entera

VA VS
Dt
T
79

Ejemplo
Don Cuasimodo comprar
un camin para su
empresa, por un valor de
11.000. La vida til es de
10 aos, al trmino de la
cual, el valor de
salvamento ser de 1.000
Apliquemos todos los
mtodos de depreciacin
vistos
80

Ejemplo (continuacin)
Depreciacin Lnea
Recta
P Dt
Vt
0
1 1.00
2

10

11.00
0

11.000 1.000
Dt
1.000
10

10.00
0
9.00
1.00
00
1.00
1.00
00

81

(continuacin)
DEPRECIACIN
ACELERADA
Como 10 es mayor o
igual que 5, se puede
aplicar
P

Dt

0
1 3.33
2
2

3
3.33
3
3.33
4

Vt
11.00
0

7.667
4.33
4
1.00
0

10
T
3,3 3
3
11.000 1.000
Dt
3.333
3
La ltima
depreciacin cambia
por el efecto de los
decimales perdidos
82

Tabla de Depreciacin S.I.I

NOMINA DE BIENES SEGUN ACTIVIDADES
A. ACTIVOS GENERICOS

NUEVA VIDA
UTIL NORMAL

DEPRECIACION
ACELERADA

Construccionesconestructurasdeacero,cubiertayentrepisosdeperfilesaceroolosas
hormignarmado.

80

26

Edificios,casasyotrasconstrucciones,conmurosdeladrillosodehormign,concadenas,
pilaresyvigashormignarmado,conosinlosas.

50

16

Edificiosfbricasdematerialslidoalbaileradeladrillo,deconcretoarmadoyestructura
metlica.

40

13

Construccionesdeadobeomaderaengeneral.

30

10

Galponesdemaderaoestructurametlica.

20

Otrasconstruccionesdefinitivas(ejemplos:caminos,puentes,tneles,vasfrreas,etc.).

20

Construccionesprovisorias.

10

Instalacionesengeneral(ejemplos:elctricas,deoficina,etc.).

10

Camionesdeusogeneral.

10

Camionetasyjeeps.

11

Automviles

12

Microbuses,taxibuses,furgonesysimilares.

13

Motosengeneral.

14

Remolques,semirremolquesycarrosdearrastre.

83

Tabla de Depreciacin S.I.I (continuacin)

NOMINA DE BIENES SEGUN ACTIVIDADES
A. ACTIVOS GENERICOS

NUEVA VIDA
UTIL NORMAL

DEPRECIACION
ACELERADA

15

Maquinariasyequiposengeneral.

15

16

Balanzas,hornosmicroondas,refrigeradores,conservadoras,vitrinasrefrigeradasy
cocinas.

17

Equiposdeaireycmarasderefrigeracin.

10

18

Herramientaspesadas.

19

Herramientaslivianas.

20

Letreroscaminerosyluminosos.

10

21

tilesdeoficina(ejemplos:mquinadeescribir,fotocopiadora,etc.).

22

Mueblesyenseres.

23

Sistemascomputacionales,computadores,perifricos,ysimilares(ejemplos:cajeros
automticos,cajasregistradoras,etc.).

24

Estanques

10

25

Equiposmdicosengeneral.

26

Equiposdevigilanciaydeteccinycontroldeincendios,alarmas.

27

Envasesengeneral.

28

Equipodeaudioyvideo.

29

Materialdeaudioyvideo.

84

NUEVA VIDA
UTIL NORMAL

DEPRECIACION
ACELERADA

Maquinaria destinada a la construccin pesada (Ejemplos: motoniveladoras, traxcavators,

bulldozers, tractores, caterpillars, dragas, excavadoras, pavimentadores, chancadoras,
betoneras, vibradoras, tecles, torres elevadoras, tolvas, mecanismo de volteo, motores
elctricos,estanques,rodillos,moldespavimento,etc.).

Bombas,perforadoras,carrosremolques,motoresagasolina,gruposelectrgenos,
soldadoras.

B.- INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

C.- INDUSTRIA EXTRACTIVA (MINERIA)

1

Maquinariasyequiposengeneraldestinadosatrabajospesadosenminasyplantasbeneficiadorasde
minerales.

Instalacionesenminasyplantasbeneficiadorasdeminerales.

Tranquesderelaves.

10

Tnelmina.

20

D. -

EMPRESAS DE TRANSPORTE / TRANSPORTE MARTIMO

Navesybarcosdecargaengeneral,frigorficosogranelerosconcascodeacero.

18

Navesconcascodeacero.

36

12

Navesconcascodemadera.

23

Remolcadoresybarcazasconcascodeacero.

20

Remolcadoresybarcazasconcascodemadera.

15

Embarcacionesmenoresengeneralconcascodeaceroomadera.

Portacontenedores,incluidoslosbuquesRoll-OnRoll.

10

16

Boyas,anclas,cadenas,etc.

10

Muellesdeestructurametlica.

20

10

10 Terminaleseinstalacionesmartimas.

85

Valor de Salvamento en
Chile = 0 %
Impuesto a la
Utilidad de la
Empresa = 17%

86

MTODO DE DEPRECIACIN
Los bienes muebles o inmuebles destinados a las
actividades institucionales y productivas, debern
depreciarse anualmente aplicando el mtodo de
depreciacin basado en el clculo lineal o constante.
La vida til de los bienes se determinar de acuerdo
con la siguiente tabla:
BIENES FACTOR ANUAL PLAZO
EDIFICACIONES Y OBRAS DE INFRAESTRUCTURA
0.025
40 aos
MAQUINARIA DE PRODUCCION Y EQUIPO DE TRANSPORTE
0.10 10 aos
OTROS BIENES MUEBLES
0,20
5 aos
87

Los bienes muebles e inmuebles provenientes de aos

anteriores, debern amortizarse en el nmero de
meses o aos de vida til que les resta. Las
adquisiciones efectuadas en el curso del ejercicio
contable, se amortizarn en la proporcin mensual de
permanencia en la actividad institucional o productiva.
En la determinacin del monto a depreciar,
deber calcularse un porcentaje del 10% al costo
de adquisicin de los bienes, el que se
considerar como valor residual o valor de
desecho; lo anterior, sin perjuicio de mantener
un control fsico de los bienes al trmino de la
vida til, en tanto continen prestando servicio
en las actividades institucionales o productivas.88

Depreciacin Legal en El
Salvador
Depreciacin Anual
Edificaciones
aos
Maquinarias
aos
Muebles
Terreno

20%
0%

Valor de Salvamento
Impto. Utilidad

Legal 10%
25%

2,5%

40

10%

10
5 aos

89

Flujos de Caja
Es la forma de representar los ingresos y egresos
de una actividad econmica, con el objetivo de
determinar los flujos netos que sta entrega (o
absorbe) en cada perodo
Especial nfasis
pondremos en el estudio
de los Escudos Fiscales

90

Flujo de Caja
0

Ingresos

Costos

Utilidad

Intereses LP

Intereses CP

Depreciacin

-/+

Dif x Vta de act a VL

Prd de ejerc ant

Util Ant de Impto

Impto 17%

Util desp Impto

Prd de ejerc ant

Depreciacin

Amortiz LP

Amortiz CP

Vta Act VL

Inversiones

Total Anual

Crdito LP

Crdito CP

Flujo Neto

91

Escudos Fiscales
Aquellos trminos que se restan antes de aplicar
el impuesto, para luego sumarlos al flujo. Su
efecto es simple: Disminuyen la cantidad de
impuesto a pagar
Intereses de Corto y Largo
Plazo
Depreciacin
Perdidas del Ejercicio
Anterior
Por lo tanto, las empresas harn lo posible para
maximizar dichos escudos.
92

Indicadores Econmicos
Herramientas para evaluar la
viabilidad econmica de un
proyecto
93

Valor Actual Neto (VAN)

Consiste en actualizar a tiempo presente
todos los flujos de un proyecto.
Es uno de los indicadores
econmicos ms utilizados, por
su simpleza de clculo e
interpretacin.

94

Clculo VAN
Donde:
n

VAN

FN j

i
j 0

FNj = Flujo Neto perodo j

i = Tasa de Inters
Efectiva en el perodo.
n = Nmero de perodos

Qu tasa de
inters se
ocupa?
95

Tasa de Descuento
Existen varias formas de
entenderla:
Es el inters que se le
exige a una alternativa
de inversin para ser
considerada rentable

Por ahora: Inters

que me ofrece mi
alternativa de
inversin mas cercana

Corresponde al
Costo de
Oportunidad del
evaluador
Por lo tanto, la tasa
de descuento es
distinta para cada
inversionista
96

Interpretacin
> 0 Alternativa
Recomendable
VAN

= 0 Alternativa No
Recomendable
< 0 Alternativa No
Recomendable

Mientras mayor sea el VAN de una

alternativa, mejor es desde el punto de vista
econmico
97

Ejemplo
Sean los flujos netos de caja que me entregar un
proyecto de inversin. Mi alternativa es una cuenta
de ahorro que me da un 7% anual efectivo.
85

500

100

150

200

Tasa de descuento =
7%
1

VAN 500

10

85
100
150
200

1,07 1 1,07 2 1,07 3 1,07 4

VAN 500 79,4 87,3 122,6 152,6 58,2

98

Ejemplo
Se solicita evaluar un proyecto que tiene
la siguiente informacin:
(Caso chileno)
Las inversiones iniciales son: Terreno US $ 1200, construccin de
un galpn de estructura metlica US $2500 con vida til 15 aos y
valor salvamento US $1000, maquinaria US $1000 con vida til 10
aos y valor salvamento US $1500, vehculos US $2500 con vida
til 12 aos y valor salvamento US $1500.
Debe realizar el flujo de caja de un proyecto que tiene un horizonte
de 4 aos. Los ingresos del primer ao son US $2000 y cada ao
los ingresos anuales se incrementan en US $3000. Los costos del
primer ao son US $1800 y cada ao los costos de produccin
anuales se incrementan en 10%. Los prestamos a largo plazo
(mximo 3 aos) tienen un inters del 8% y los prestamos a corto
plazo tienen un inters del 10%. El proyecto es financiado un 70%
con un prstamo a largo plazo (cuota fija) y el resto por 99el
inversionista. Se aplica una depreciacin acelerada. La Tasa de

Tabla de depreciacin

Terreno

120
0

construcc 250
in
0

500

500

maquinar 100
ia
0

333,33

333,33

250
0

625

625

720
Total
Prstamo(70 0

vehculo

%)

VL

Vta

1200

1200

500

1000

500

600

600

1500

1500

1458,3 1458,3 1458,3 1125,0 1700,0 4300,0

3
3
3
0
0
0
5040

2600

Principal
0

Dif x Vta
de act a
VL

500

500

333,33
625

625

Amortizacin

5040

Interes

3.487,51

1.552,49

1.810,82

1.676,69

Cuota

403,20

1.955,69

279,00

1.955,69

100

0
+
=
-/+
=
=
+
+
+
=
+
+
=

Ingresos
Costos
Utilidad
Intereses LP
Intereses CP
Depreciacin
Dif x Vta de act a VL
Prd de ejerc ant
Util Ant de Impto
Impto 17%
Util desp Impto
Prd de ejerc ant
Depreciacin
Amortiz LP
Amortiz CP
Vta Act VL
Inversiones
Total Anual
Crdito LP
Crdito CP
Flujo Neto
Flujo Neto Actualizado
Flujo Neto Acumulado

VAN

PRI

-7200
-7200
5040
-2160
-2160
-2160

$
5.014,63
4

1
2000,00
-1800,00
200,00
-403,20

-1458,33

-1661,53
0,00
-1661,53

1458,33
-1552,49

-1755,69

1755,69
0,00
0,00
-2160,00

2
5000,00
-1980,00
3020,00
-279,00
-175,57
-1458,33

-1661,53
-554,44
0,00
-554,44
1661,53
1458,33
-1676,69
-1755,69

-866,95

866,95
0,00
0,00
-2160,00

3
8000,00
-2178,00
5822,00
-144,87
-86,69
-1458,33

-554,44
3577,67
-608,20
2969,47
554,44
1458,33
-1810,82
-866,95

2304,47

0,00
2304,47
1402,57
-757,43

4
11000,00
-2395,80
8604,20

0,00
-1125,00
2600,00

10079,20
-1713,46
8365,74
0,00
1125,00

1700,00

11190,74

0,00
11190,74
5772,06
5014,63

101

Repita problema anterior para caso de

El Salvador
Depreciacin Anual
Edificaciones
aos
Maquinarias
10 aos
Muebles
aos
Terreno

2,5%

40
10%

20%

0%

Imptos. a las
utilidades
25 %
102

N
1
2
3
4
Terreno
1200

construcci
n
2500
40 56,25 56,25
56,25 56,25
maquinari
a
1000
10
90
90
90
90
vehculo
2500
10
225
225
225
225
Total
7200
371,25 371,25 371,25 371,25

Financiamiento (70%) = 5040 (igual a caso chileno)

Terreno
construccin
maquinaria
vehculo
Total

VL
1200
2275
640
1600
5715

Dif x Vta de act

Vta
a VL
1200
0
1000
-1275
600
-40
1500
-100
4300
-1415
103

Ingresos

2.000,00

5.000,00

8.000,00

11.000,00

Costos

-1.800,00

-1.980,00

-2.178,00

-2.395,80

Utilidad

200,00

3.020,00

5.822,00

8.604,20

InteresesLP

-403,20

-279,00

-144,87

InteresesCP

-175,57

-127,19

Depreciacin

-371,25

-371,25

-371,25

-371,25

-1.415,00

-/+ DifxVtadeactaVL

-574,45

Prddeejercant

UtilAntdeImpto

1.619,73

5.178,70

6.817,95

Impto25%

- -404,93

-1.294,67

-1.704,49

UtildespImpto

1.214,80

3.884,02

5.113,46

Prddeejercant

574,45

Depreciacin

AmortizLP

-1.552,49

-1.676,69

-1.810,82

AmortizCP

-1.755,69

-1.271,88

VtaActVL

5.715,00

Inversiones

-7.200,00

TotalAnual

CrditoLP

5.040,00

CrditoCP

1.755,69

1.271,88

FlujoNeto

1.172,57

11.199,71

FlujoNetoActualizado

-2.160,00

713,66

5.776,69

FlujoNetoAcumulado

-2.160,00

-2.160,00

-2.160,00

-1.446,34

4.330,35

7.200,00

VAN =

$ 4.330,35

PRI =

574,45

371,25

2.160,00

574,45

371,25

1.755,69

371,25

1.271,88

371,25

1.172,57

11.199,71

104

Observaciones sobre el
VAN
Si lo uso para comparar dos
alternativas:
A ambas se les debe aplicar la misma tasa
de descuento.
Ambas evaluadas con el mismo nmero de
perodos.
Qu pasa con proyectos de distinta
duracin? Cmo los comparo va
VAN?
105

VAN para alternativas diferente

duracin
Flujos
Alternativa 1
FN0 FN1 FN2
FN3

Flujos
Alternativa 2
FN0 FN1 FN2
-200

50

200

-525 110 300

400
Se calculan los VAN prolongando la vida de
los proyectos al Mnimo Comn Mltiplo de
sus duraciones. MCM 2 y 3 = 6
Es equivalente a repetir el mismo proyecto una
y otra vez
106

VAN para alternativas diferente

duracin
11 30 40
525 0 0 -0 11 30 40
0
11 30 525
11 0
30 0
40
525 0 0 125 0 0 0
0

50 20
50 20
200
0
-0
50 200
20
50 200
0 5 00 50 20
200
0
0

Alternativa 1
(Se hace 2
veces)
Suma ao a
ao
7

1
0 2
Alternativa
(Se hace 3
veces)
Suma ao a
ao
107

VAN para alternativas diferente

duracin
Ocupando una tasa de descuento del
10%
VAN 1 525

110

1,1

VAN 2 200

50

1,1

300

1,1

1,1

125

1,1

50

1,1

110

1,1

1,1

300

1,1

50

1,1

400

1,1

216,2

200

1,1

27

Por lo tanto la alternativa 1 es la

mejor.
108

Costo Anual Uniforme

Equivalente (CAUE)
El CAUE es otro mtodo que se utiliza
comnmente en la comparacin de dos
alternativas.
A diferencia del VAN, el CAUE no requiere que la
comparacin se realice sobre el mnimo comn
mltiplo de los aos cuando las alternativas
tienen diferentes vidas tiles. Slo se necesita
que las Tasas sean iguales.
El CAUE nos indica cul alternativa es mejor, sin
embargo, no nos indica cunto es una mejor a la
otra.
109

Costo Anual Uniforme Equivalente

(CAUE)
La alternativa
El CAUE significa que todos
los ingresos y desembolsos deben seleccionada ser
convertirse en una cantidad anualaquella que presente
el menor CAUE
uniforme equivalente que es la
misma cada perodo

110

Clculo del CAUE

Sabemos que el CAUE es la transformacin de los
ingresos y desembolsos en una cantidad anual
uniforme equivalente. Por ejemplo, el siguiente
50
flujo:
0
0

800
0

900

900

900

90
0

Si consideramos una tasa de inters del 20% anual,

el CAUE ser:
0

295
5

295
5

295
5

2955
111

Existen varios mtodos para calcular el CAUE, sin embargo,

el procedimiento general consiste en calcular el VAN y luego
llevar ste a un PAYMENT.
Analicemos el ejemplo anterior:
500
0

8000

VAN 8.000

900

900

900

900

900
900
900
400

11.337
1
2
7
8
1,2 1,2
1,2 1,2

112

Ahora solo llevamos el VAN a un PAYMENT:

1,2 8 0,2
2.955
CAUE 11.337
8

1
,
2

El diagrama de flujo ser:

0

2955

2955

2955

2955

113

CAUE de gastos
recurrentes
Algunos proyectos de vida indefinida poseen gastos
recurrentes. Para calcular el CAUE de ellos podemos
seguir el siguiente procedimiento:
1) Los flujos deben ser convertidos a cantidades
anuales uniformes.
2) Se debe modificar el flujo, de tal manera que el PMT
empiece del perodo n1.

Mustrenme
un ejemplo

114

CAUE de gastos recurrentes

(ejemplo)
Calculemos el CAUE del siguiente flujo (de vida
indefinida), asumiendo un inters del 10% anual.
0

500

500

500

Segn el procedimiento sealado, necesitamos

convertir el flujo a cantidades anuales uniformes:
Podemos considerar que
desde el 2 ao el flujo
esta compuesto por
infinitos sub flujos
de 2 aos c/u.

500

115

CAUE de gastos recurrentes

(ejemplo)
Siguiendo el consejo de
Bart...

0,1
238
PMT 500
2
1,1 1

Luego, nuestro flujo

ser:
0

238

238

238

238

CAUE=23
8

238

238

116

CAUE de una inversin

perpetua
Cmo clculo el CAUE de un
proyecto de vida indefinida que
adems de tener gastos recurrentes
tiene algunos gastos no recurrentes?

Para estos proyectos el clculo del

CAUE se debe realizar de la
siguiente manera:
117

CAUE de una inversin

perpetua
1) Los gastos no recurrentes deben convertirse a valor
presente y luego multiplicarse por la tasa de inters:

CAUE1 VP * i
2) Luego calculamos el
CAUE de los gastos recurrentes CAUE2
3) CAUE=CAUE1+CAUE2

118

CAUE de una inversin perpetua

(Ejemplo)
Un proyecto posee el siguiente diagrama de flujo:
(Asumir inters del 10% anual)
0

700
0

300

300

300
300+8
00 300+40

300+8
00

300

300

300+8
00

00

Cul ser el CAUE del

proyecto?
Primero calculamos el CAUE de los gastos no
recurrentes:
119

CAUE de una inversin perpetua

(Ejemplo)

4.000
CAUE1 7.000
0,1 973
4
1,1

Luego necesitamos encontrar el CAUE de los gastos

recurrentes:
Existe un gasto
Adems cada 3
peridico anual
de 300, luego aos se gastan 800
CAUE2=300 adicionales.Entonces,
debemos calcular
el CAUE3

120

CAUE de una inversin perpetua

(Ejemplo)
Podemos hacer un diagrama con $800 que se gastan
cada 3 aos:
0

800

800

800

Calculando el CAUE3 de gastos recurrentes de este

flujo:
0

Finalment
e:

242

242

242

242

...

242

CAUE 973 300 242 1.515

121

Para tomar en cuenta...

El anlisis anterior (CAUE)
tambin se puede utilizar
cuando en vez de estudiar
COSTOS se estudia flujos
positivos, en cuyo caso el
anlisis suele llamarse VAE
(Valor anual equivalente),
aunque en ocasiones se sigue
utilizando el trmino CAUE.

Lgicamente
la alternativa
seleccionada
ser la de
mayor VAE.

122

VAE (Ejemplo)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos.
Si la tasa del inversionista es del 10%, Cul ser
la mejor alternativa utilizando el mtodo del VAE
(CAUE)?

Primero calculamos el VAN de cada

proyecto:

VAN A 763

VAN B 1243
123

Ejemplo
Ahora llevamos cada VAN al PAYMENT
correspondiente:

1,1 3 0,1
307
VAE A 763
3

1
,
1

1,1 5 0,1
328
VAE B 1243
5

1
,
1

Como VAEB>VAEA , este mtodo nos indica que se

debe escoger el proyecto B.
124

Comentarios del ejemplo anterior

Cul sera el

Nota que para el anlisis

resultado si se
del VAE no se necesit usar
analizara por el
el mismo perodo de tiempo
mtodo del VAN?
de vida de los proyectos
(M.C.M.de los perodos)

Resolvamos la pregunta de
la guagua Homero
125

...Usando el mtodo del

VAN
El M.C.M. de los perodos de ambos proyectos es 15,
luego debemos prolongar la vida de los proyectos a
15 aos:
El flujo del proyecto A
ser:
60
0
0

100
0

70
0
2

85
0
3

100
0

60
0
4

70
0
5

85
0
6

85
0
15

100
0
126

Modificando los flujos...

Pero como ya calculamos el VAN individual de
cada Proyecto, podemos aprovechar esto y as
modificar los flujos para ahorrar clculos:
Proyecto
A:
VAN A 763

76
3
0

76
3
3

76
3
6

76
3
9

76
3
1
2

1
5

763
763
763
763

2.334
3
6
9
12
1,1 1,1 1,1 1,1

127

Finalmente...
Proyecto
B:

VAN B

124
3
0

124
3
5

124
3
1
0

15

1.243 1.243
1.243

2.494
5
10
1,1
1,1

Por lo tanto, la eleccin por

el mtodo del VAN tambin
favorece al Proyecto B
128

Se tienen los siguientes 3 proyectos de compra de maquinaria

y se le pide que los clasifique de mejor a peor, si la tasa del
inversionista es de 15%. Justifique su respuesta
15%
Valores en US$

INGRESOANUALMQUINA

600

800

650

VALORMAQUINA

1.000

1.000

900

GASTOANUAL

200

30.000

150

VALORSALVAMENTO

300

200

250

HORIZONTEPROYECTO

129

A
Valores en US$

INGRESO ANUAL
MQUINA

VALOR MAQUINA

-1000

GASTO ANUAL

VALOR SALVAMENTO

Total

-1000,00

400,00

400,00

400,00

700,00

Actualizado

-1000,00

347,83

302,46

263,01

400,23

Acumulado

-1000,00 -652,17 -349,72

-86,71

313,52

VAN=

313,52

VAE=

109,81

600

600

-200

3
600

-200

4
600

-200

-200
300

130

B
Valores en US$

INGRESO ANUAL
MQUINA

800

800

800

VALOR MAQUINA

-1000

GASTO ANUAL

VALOR SALVAMENTO

Total

Actualizado

Acumulado
VAN
VAE

-1000

-30000

-30000

200
-29200

-29000

-1000

22079,39
-25391,3
5

19067,970
74

-1000

48470,69
-26391,3
9

67538,670
17

67.538,67

-$
29.580,38

-29200

-30000

131

Valores en US$

INGRESO ANUAL
MQUINA

VALOR MAQUINA

-900

GASTO ANUAL

VALOR SALVAMENTO

2
650

3
650

-150

4
650

-150

650

-150

5
650

-150

6
650

-150

-150
250

Total

-900

500

500

500

500

500

750

Actualizado

-900

434,7826

378,0718
34

328,75811
62

285,876
6

248,588

324,2457

-465,217

87,14
5558

241,61255
86

527,489
2

776,078

1100,323

Acumulado

-900

VAN

1100,323
246

VAE

$ 290,75

132

Lugar

Proyecto

VAE

$ 290,75

$ 109,81

-$ 29.580,38

133

Tasa Interna de Retorno

(TIR)
El TIR es la tasa que entrega un proyecto
suponiendo que todos los flujos son
reinvertidos a esta tasa.
Se calcula buscando
la tasa que hace el
VAN igual a cero

134

Tasa Interna de Retorno

(TIR)
VAN

TIR

i
135

Payback (Perodo de
recuperacin)
Es el ao (o perodo)
en el que la suma de
los Flujos Netos es
mayor o igual a cero

Lgicamente, la
mejor alternativa es
la de menor Payback

FN

>
0

Payback i aos

Se puede calcular
con los flujos
NO actualizados

O con Flujos
actualizados

136

Payback (Tiempo de
pago)
El clculo del Payback considerando los flujos
NO actualizados se realiza simplemente
sumando algebraicamente los Flujos Netos
(sin incluir ninguna tasa de inters) hasta
que esta suma sea mayor o igual que cero.
En cambio si se quiere calcular con flujos
actualizados, se debe tomar en cuenta una
tasa de inters.
Veamos un
Ejemplo
137

Ejemplo Payback (Tiempo de

pago)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos.
Cul proyecto debe seleccionarse segn el Payback
si los flujos no son actualizados? Qu pasa si se
considera flujos actualizados a una tasa del 15% anual?

Flujos no
actualizados:
1
Proyecto FN =- 520
i
A
i =0

=2aos
FN =10>0 Payback
i
i =0
138

Ejemplo Payback (Tiempo de

pago)
Proyect
oB

i =0

i =0

FNi =- 700

i =0

FNi =- 150

FNi =- 1200+500+550+850=700>0

=3aos
Payback

Por lo tanto, segn el mtodo del Payback y

considerando flujos no actualizados, conviene
realizar el proyecto A.
Veamos que ocurre si usamos flujos
actualizados
139

Ejemplo Payback (Tiempo de

pago)
Proyecto
1
A:

480
=
+
=- 583
1000
FNi
1,15
i =0

FNi =- 182

i =0

480 530 550

+ 2 + 3 =180>0
FNi =- 1000+
1,15 1,15 1,15
i =0

=3aos
Payback
A

Proyecto
1
B:

500
FNi =- 1200
+
=- 765
1,15
i =0

i =0

FNi =- 349

500 550 850

+ 2 + 3 =210>0
FNi =- 1200+
1,15 1,15 1,15
i =0

=3aos
Payback
B
140

Ejemplo Payback (Tiempo de

pago)
Como el Payback de A es igual al Payback de B (3
aos), entonces segn mtodo del Payback estos
proyectos son indiferentes (para flujos actualizados
con una tasa del 15% anual)
Si calculan el VAN de
cada Proyecto obtendrn
que el proyecto B es el
mejor

VANA =778

VANB =1250

141