CRISIS FINANCIERA

INTERNACIONAL

UNIVERSIDAD ESAN
MBA Ing. Miguel Garca

AGENDA

La crisis financiera americana

La crisis financiera de Grecia y Europa
Situacin macroeconmica del Per
Impacto de la crisis en el Per
Escenario para el 2010-2011
Reflexiones finales

LA CRISIS FINANCIERA
AMERICANA

CRONOLOGA
La Reserva Federal de USA (FED) redujo en dos aos el
precio del dinero de 6.5% a 1%, estimulando el mercado
inmobiliario
En 10 aos, el precio real de las viviendas en USA se duplic
Bancos otorgan prstamos hipotecarios ms riesgosos
(hipotecas subprime) a clientes ninja (no income, no job, no
assets)
A principios del 2007 caen los precios de las viviendas, y los
valores de las viviendas adquiridas con prstamo eran
menores al saldo del prstamo
Los clientes no siguen pagando las hipotecas

CRONOLOGA
Se incrementa la morosidad y los bancos empiezan a perder
liquidez
En setiembre del 2008, Lehman Brothers, cuarto banco de
inversin en USA y noveno en el mundo, se acoge a la ley de
bancarrota
El Gobierno decide no intervenir

Bush solicita al Congreso autorizacin para emitir bonos hasta

por US$ 700,000 millones para adquirir las malas deudas
hipotecarias de los bancos
Las bolsas del mundo no creen en el plan de rescate y
reaccionan negativamente con fuertes cadas
El viernes 10 de octubre, la BVL tuvo la peor cada de su historia

LA CRISIS FINANCIERA DE
GRECIA Y EUROPA

CRONOLOGA
Grecia minti acerca de su dficit fiscal
Durante aos, los sucesivos gobiernos griegos maquillaron las
cuentas pblicas para ser admitidos en la moneda europea,
falsificando datos para que no se descubriera el importante dficit
presupuestario
Eurostat, la Oficina Europea de Estadsticas, se sorprendi
cuando Grecia aument su previsin de dficit para 2009 de 3,7%
a 12,5% tras la victoria electoral de los socialistas

El nuevo gobierno quiso blanquear la realidad econmica

de ese pas corrigiendo los datos, por eso Eurostat asegura
que desde el 2004 vigilaba las cuentas griegas y ahora
cree que fueron engaados

CRONOLOGA
Cuando era evidente que el mercado ya no confiaba en los
bonos que emite ese pas, pidi ayuda para pagar las
deudas que venan venciendo
El gobierno griego present en enero un plan econmico, pero a la
Comisin Europea no le pareci creble y le pidi a Atenas ms
esfuerzos para que las finanzas pblicas se equilibren para que el
costo de financiar la deuda no se dispare y Grecia no ponga en
peligro la moneda europea

Los dems pases europeos consideraron que si el mercado

perda la confianza en Grecia, tambin le bajara el dedo a
los otros PIGS
Portugal, Italia, Grecia y Espaa

DATOS MACROECONMICOS
Dficit % del PBI

Grecia
Espaa
Portugal
Zona Euro
Alemania
Francia
Reino Unido

-9.3%
-9.8%
-8.5%
-6.6%
-5.0%
-8.0%
-12.0%

DATOS MACROECONMICOS
Deuda % del PBI

Grecia
Espaa
Portugal
Zona Euro
Alemania
Francia
Reino Unido

124.9%
64.9%
85.8%
84.7%
78.8%
83.6%
79.1%

DATOS MACROECONMICOS
Desempleo %

Grecia
Espaa
Portugal
Zona Euro
Alemania
Francia
Reino Unido

11.8%
19.7%
9.9%
10.3%
7.8%
10.2%
7.8%

EFECTO DEL DEFAULT GRIEGO

CRISIS GRIEGA

EFECTO DEL DEFAULT GRIEGO

Pas en riesgo Principal acreedor

Pas en riesgo Principal acreedor

Grecia

Francia

Espaa

Alemania y Francia

Portugal

Espaa

Irlanda

Reino Unido y Alemania

Italia

Francia

SITUACIN MACROECONMICA
DEL PER

CRECIMIENTO ECONMICO

Evolucin del PBI

Evolucin del PBI

PBI percpita

PBI percpita
Ao
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009

US $
4,400
4,550
4,800
4,800
5,100
5,600
6,000
6,600
7,600
7,300

Crecimiento sectorial

BALANZA COMERCIAL
(Millones US$)
2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

B.Comercial

-267

306

731

2,729

5,286

8,934

8,356

3,100

4,809

Exp (FOB)

7,007

7,723

8,986

12,547

17,368

23,800

27,956

31,567

26,624

Imp (FOB)

-7,273

-7,417

-8,255

-9,818

-12,082

-14,866

-19,599

-28,467

-21,815

Fuente: BCRP

Cotizacin minerales
Mineral
Oro
Plata
Cobre
Zinc
Plomo

Unidad
US$/onza
US$/onza
US$/libra
US$/ton
US$/ton

Precio
fines 2002
349
4.71
0.715
774
429

Precio
fines 2007
833
14.80
3.08
2,411
2,572

Precio
17-may-10
1,222.10
18.93
2.991
1,887.22
1,782.16

Frente externo
La oferta interna no haba sido suficiente para
satisfacer la demanda interna, por lo que las
importaciones venan creciendo fuertemente
En el Per, en los ltimos aos las importaciones
fueron mayormente de bienes de capital (que
sirve para generar mayor riqueza)

RESERVAS INTERNACIONALES
NETAS
Las RIN al cierre del 2009 eran de 33,135 millones de dlares, mientras que al
cierre de abril de este ao eran de 35,230 millones de dlares lo que significa
un buen colchn para afrontar la crisis y sostener el crecimiento

Fuente: BCRP

INFLACIN Y DEVALUACIN
Ao
1990
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009

Inflacin
7,650%
4%
- 0.1%
1.5%
2.5%
3.2%
1.5%
1.1%
3.9%
6.65%
0.25%

Devaluacin
4,597%
1%
-2%
2%
-1.2%
-5.5%
4.2%
-6.4%
-7.0%
4.9%
-8.0%

Inflacin en Amrica Latina y el

Caribe
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

16.
17.
18.

Pas
Jul 2007 Jun 2008
Mxico
5.26%
Per
5.71%
Brasil
6.06%
Colombia 7.18%
Uruguay 8.42%
El Salvador
9.01%
Argentina 9.30%
Chile
9.47%
Panam 9.62%
Bolivia
17.30%
Nicaragua 23.09%
Venezuela32.17%

Fuente: Oficinas de estadstica y bancos centrales - Latinoamrica

CRECIMIENTO DEL EMPLEO

CLASIFICACIN DE RIESGO
Per ya ha sido calificado con GRADO DE
INVERSIN por Standard & Poors y Fitch
Ratings

S&P
Fitch Ratings
Moodys
Fuente: Bloomberg

Enero 2006
BB
BB
Ba3

Agosto 2008
BBBBBBBa1

INVERSIN
Las importaciones en bienes de capital son inversiones en maquinarias,
camiones, etc., lo que significa inversin y produccin para los prximos aos

Fuente: BCRP, INEI, SUNAT

IMPACTO DE LA CRISIS EN EL
PER

IMPACTO DE LA CRISIS
El Per es una economa abierta por lo que
estara afecta a la crisis econmica global
Al Per llegaran los efectos de mercados
financieros y de capital

La crisis americana afectaba principalmente al

frente fiscal, a la exportacin no tradicional y
al flujo de inversin extranjera

FRENTE FISCAL
La desaceleracin mundial por la crisis
americana afectaba los precios de las
materias primas y golpeaba el precio de los
metales industriales (zinc, cobre, plomo,
aluminio) pero no necesariamente los de
metales preciosos
La minera aporta casi el 50% de los ingresos
del fisco a travs del impuesto a la renta

EXPORTACIN NO
TRADICIONAL
La menor demanda en USA y Europa
tambin afectaba nuestras exportaciones
de textiles y agroindustria, que generan un
alto valor agregado y emplean gran
cantidad de mano de obra
Lo que se puede hacer es invertir en
competitividad a travs de inversin pblica en
infraestructura

EXPORTACIN NO
TRADICIONAL
Al incrementar la competitividad se reducen
los costos, lo que se traduce en menores
precios que, en un contexto como el del ao
pasado, era muy importante para seguir en el
mercado
Los menores costos tambin favorecen el flujo de
inversin extranjera. Tras la crisis, creceran los
mrgenes, las utilidades y los ingresos fiscales por
impuestos

INVERSIN EXTRANJERA
La recesin mundial limitaba y encareca los
flujos de capitales, incluyendo, y
principalmente, los de inversin
Ayudaban las polticas contracclicas, es decir
gasto pblico que estimule la economa

Otros efectos
Se depreciaban los precios de los
commodities (excepto metales y productos de
atesoramiento)
En esta situacin, los inversionistas se refugian en
los bonos del Tesoro y en el oro que ha repuntado

Otros efectos
Como los bonos del Tesoro y el oro son
instrumentos de proteccin denominados en
dlares, hay una apreciacin temporal del
dlar
Se reduciran los volmenes de remesas de
los inmigrantes (estimado de 25%)

Otros efectos
Los mrgenes en la venta de bienes y
servicios se reduciran por los sobrestocks
que se generarn por la retraccin del
mercado, el traslado de inventarios hacia el
pas, y por las necesidades de liquidez de las
empresas que se encuentran ms dbiles

EFECTO DE LA CRISIS GRIEGA

Hoy la pregunta ha cambiado
Se centra sobre el impacto que puede tener sobre
el Per el que en Europa la estn pasando tal mal
econmica y financieramente, pese a que ellos lo
niegan
Porque adems, el mercado no miente: exagera con
frecuencia, pero no miente

Versiones oficiales
El presidente Alan Garca dice que el Per
podra crecer 8% este ao
La ministra de economa, Mercedes Aroz,
dice que el crecimiento debera estar
alrededor del 5.5%

Versiones de expertos
internacionales
El director para la regin andina del Banco
Mundial piensa que el Per est en una
posicin ventajosa
Para l, el crecimiento continuar de la mano de
la demanda interna de los nuevos ricos de la
economa mundial (bsicamente Asia y
principalmente China, India y Rusia), y como para
crecer se necesitan materias primas, que
felizmente en el Per abundan, nos ir bien

Versiones de expertos nacionales

Varios economistas piensan que lo que se
cocina en Europa es bastante ms grande de
lo que de hecho, se quiere reconocer
Algunos piensan que hay un exceso de optimismo,
otros creen que ese optimismo es irresponsable, e
incluso hay los que dicen que si no se corrige
podra ser suicida
Lo cierto es que ante la eventualidad de un rebrote de la
crisis, el Estado debe generar todos los ahorros que
pueda

Efecto real de la crisis

Con un recrudecimiento de la crisis y
desaceleracin de la recuperacin de la
economa mundial, Europa y Estados Unidos
reducirn todava ms su consumo, afectando
las exportaciones de los pases asiticos, y
por lo tanto la demanda de las materias
primas industriales como las que vende el
Per

ESCENARIO PARA EL 2010-2011

OPTIMISMO
Ante esta crisis, el Per tiene fundamentos
macroeconmicos slidos
Debemos estudiar la historia para no cometer
los mismos errores del pasado
No se deben congelar los planes de las empresas
por el miedo a no saber de qu tamao viene la
ola

Perspectivas econmicas
La inflacin de este ao se ubicara entre 2.0
y 2.5%, con tendencia a la baja para el 2011
El dficit fiscal sera 1.6% para este ao y
1.0% para el 2011
Se estara creciendo 5.5% en el 2010

REFLEXIONES FINALES

Comentario final
En una situacin de crisis internacional, el Per
es atractivo para las inversiones por su
crecimiento estimado, los acuerdos comerciales
firmados, y su estratgica situacin geopoltica
El crecimiento de las inversiones disminuir, pero
stas no se detendrn
Las empresas invertirn para renovar tecnologa y
mantenerse competitivos, y as estar preparados para
cuando pase la crisis que podra ser a fines del 2010

Comentario final
El Per se ha convertido en el pas ms
atractivo de la regin por su crecimiento de
los ltimos aos, por su estabilidad, y adems
por el crecimiento previsto, por lo que los
inversionistas nos privilegiarn

Comentario final
El desarrollo comercial en provincias, el
crecimiento econmico, y la expansin del
crdito de consumo, aunados a estilos de vida
aspiracionales tendrn un efecto positivo en el
mercado de electrodomsticos

Reflexiones finales
El Per es un mendigo sentado en un banco
de oro
Antonio Raymondi

Problema es, en efecto y por desgracia el

Per; pero tambin, felizmente, posibilidad
Jorge Basadre