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El documento presenta una introducción a los mercados de futuros y opciones. Explica los propósitos y operación de estos mercados financieros derivados, así como los instrumentos que se negocian en ellos como contratos de futuros y opciones. También describe brevemente la historia de estos mercados y algunos ejemplos de su uso para la cobertura de riesgos y la especulación.
El documento presenta una introducción a los mercados de futuros y opciones. Explica los propósitos y operación de estos mercados financieros derivados, así como los instrumentos que se negocian en ellos como contratos de futuros y opciones. También describe brevemente la historia de estos mercados y algunos ejemplos de su uso para la cobertura de riesgos y la especulación.
El documento presenta una introducción a los mercados de futuros y opciones. Explica los propósitos y operación de estos mercados financieros derivados, así como los instrumentos que se negocian en ellos como contratos de futuros y opciones. También describe brevemente la historia de estos mercados y algunos ejemplos de su uso para la cobertura de riesgos y la especulación.
Introduccin a los mercados de futuros y opciones, John C. Hull Introduccin al Mercado de Derivados Propsitos del curso
Operacin de los mercados
Uso de los instrumentos
Determinacin de los precios Contrato de futuros Definicin. Acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio determinado
Chicago Board of Trade Chicago Mercantil Exchange London International Financial Futures and Options Exchange Bolsa de Mercadoras y Futuros Tokio International Financial Futures Exchange Singapore International Monetary Exchange Operacin simple de un contrato de futuros Un inversor de Nueva York requiere comprar 5000 bushels de maz para su entrega en diciembre. Proceso Elementos. Operadores, Chicago Board of Trade, Contraparte (por ejemplo un inversor de Kansas), Precio acordado
Posicin larga Inversor de Nueva York Posicin corta Inversor de Kansas Precio del futuro Chicago Board of Trade Compromiso contractual Historia de los mercados de futuros Edad Media. (agricultores y comerciantes) Ejemplo: El cereal y la exposicin al riesgo del precio. Cobertura va un contrato futuros que elimina el riesgo en ambas partes asociado con el precio incierto del cereal. Chicago Booard of Trade (1848). Enlace entre agricultores y comerciantes. Fin. Estandarizar cantidades y calidades de cereales que se comercializaban Primer contrato futuros: contrato to-arrive Activos subyacentes sujetos en la actualidad: maz, avena, soja, harina de soja, aceite de soja, plata, bonos del tesoro y letras del tesoro
Historia de los mercados de futuros Chicago Mercantil Exchange (1874). Mercado para la mantequilla, huevos, aves y otros productos agrcolas perecederos.
(1898) Butter and Egg Board. (tratantes de mantequilla y huevos) (1919) Chicago Mercantil Exchange (CME)
Contratos futuros: panceta de cerdo, vacuno vivo, porcino vivo, vacuno para el consumo, S&P 500 Stock Index (1982), divisas(1972) Mercados over-the-counter Red telefnica e informtica de agentes sin presencia fsica de los mismos.
Operaciones entre instituciones financieras o entre instituciones financieras y las corporaciones
Contratos no estandarizados Contratos a plazo (forwads).
Foreign Exchange Quotes for GBP on Aug 16, 2001 Bid Offer Spot 1.5118 1.5122 1-month forward 1.5127 1.5132 3-month forward 1.5144 1.5149 6-month forward 1.5172 1.5178 Los contratos de opcin Tipos de opciones: compra (call) y venta (put) Una opcin da el derecho al titular a comprar/vender un activo a un precio determinado en una fecha establecida.
Elementos. Precio contractual. Precio de ejercicio Fecha de finalizacin del contrato. Fecha de vencimiento Posiciones: Largas para compradores, Cortas para vendedores Pueden ser: Americana y Europeas Los contratos de opcin Tipos de participantes 1. Compradores de opciones de compra 2. Vendedores (emisores) de opciones de compra 3. Compradores de opciones de venta 4. Vendedores (emisores) de opciones de venta Ejemplo Cisco (Mayo, 2000) Precio de la accin = 62
Precio de ejercicio (dlares USA) Opciones de compra Opciones de venta Julio Octubre Julio Octubre 50 16 7/8 18 7/8 2 11/16 4 5/8 65 7 10 7/8 8 10 5/8 80 2 5 17 19 1/2 Un inversor ordena comprar un contrato de opcin de compra de acciones Cisco con un precio de ejercicio de 65 dlares y con vencimiento en julio. Cada contrato es por 100 acciones Qu pasa si el precio de mercado en julio es menor a 65 dlares? Qu pasa si el precio es de 90 dlares?Cundo ejercer? De cunto es el beneficio?
Tipo de operadores Coberturistas. Reducir el riesgo que afrontan ante los movimientos potenciales en un mercado variable.
Especuladores. Apostar acerca de la direccin futura del mercado.
Arbitrajistas. Tomar decisiones compensadores en dos o ms instrumentos asegurndose un beneficio.
Ejemplo de cobertura: contratos futuros La empresa M debe pagar 10 millones de libras el 19 de septiembre del 2000 por compras efectuadas en Gran Bretaa. La empresa X recibir 30 millones de libras el mismo da de un cliente en Inglaterra.
Determine las estrategias de cobertura para cada empresa utilizando la tabla de la diapositiva 11. En qu situacin resulta favorable la estrategia de cobertura para cada empresa? Ejemplo de cobertura: opciones Mayo, 2000 Un inversor es propietario de 100 acciones de Microsoft y desea protegerse de una posible cada del precio de las acciones durante los prximos 2 meses. Se conocen las siguientes cotizaciones: Precio actual de las acciones: 73 dlares Precio de la opcin de venta de la accin con vencimiento en julio y precio de ejercicio de 65 dlares: 2.5 dlares Determine la estrategia del inversor y analice el resultado y seale la diferencia fundamental entre el uso de futuros y opciones Ejemplo de especulacin: futuros Un inversor preve que la libra esterlina se apreciar en los prximos 2 meses frente al dlar americano y desea obtener un beneficio. Conoce las siguientes cotizaciones: Valor actual del tipo de cambio (febrero):1.6470 Precio de los futuros en abril: 1.6410 Estrategias alternativas 1. Comprar 250 000 libras por 411.750 dlares, depositarlas en una cuenta ganando intereses y confiar en su venta futura dar beneficios. 2. Tomar una posicin larga en 4 contratos de futuros, para lo cual deber comprar 250 000 libras por 410.250 dlares en abril.
Determine los resultados si el tipo de cambio resulta ser mayor a 1.6410, por ejemplo 1,7000; o menor a 1.6410, como 1.6000 Ejemplo de especulacin: opciones Octubre Un especulador que dispone de 4,000 dlares piensa que el precio de las acciones de Amazon.com aumentar en los prximos dos meses. Se dispone de la siguiente informacin: Precio actual de la accin: 40 dlares Opcin de compra para diciembre con precio de ejercicio de 45 dlares: 2 dlares Examine los resultados de las siguientes estrategias, si el precio en diciembre es de 70 dlares y de 30 dlares: 1. Comprar 100 acciones de Amazon.com 2. Comprar 2000 opciones de compra para diciembre Ejemplo de arbitraje Las acciones de una empresa cotizan tanto en la Bolsa de Nueva York como en la de Londres, siendo los precios:
New York Stock Exchange: 172 dlares por accin London Stock Exchange: 100 libras por accin Valor de 1 libra: 1.75 dlares
Determine la estrategia de arbitraje y su resultado
Actividades
I. Resolver en equipo la batera de preguntas y problemas proporcionados en clase
II. Investigar el tema tasas de inters: 1. Tipos 2. Estructura a plazos 3. Spot y forward Actividad a entregar en un reporte de investigacin, para su discusin en clase georgina.manrique@itesm.mx
Estructura temporal de la tasa de inters Relacin entre las tasas de inters de corto y largo plazo.
Indica cules son las tasas de inters nominales para bonos libres de incumplimiento y descuento para todos los vencimientos.
Valor puro del dinero en el tiempo para diferentes plazos Cules son ms elevadas?
Determinantes de la estructura temporal de las tasas de inters La tasa de inters real. Influye en el nivel general La tasa de inflacin. Prima por inflacin Riesgo de la tasa de inters. Prima de riesgo