Valuacion de Activos Financieros

ACTIVOS FINANCIEROS:
ACTIVOS FINANCIEROS:
VALUACION Y RIESGO
VALUACION Y RIESGO
LIC. GABRIEL LEANDRO, MBA
LIC. GABRIEL LEANDRO, MBA
www.auladeecono!a.co
http://www.auladeeconomi
a.com
Rend!!en"o de un ac"!#o
Rend!!en"o de un ac"!#o
E$ la %ananc!a o &'(d!da "o"al )ue

E$ la %ananc!a o &'(d!da "o"al )ue
e*&e(!en"a el &(o&!e"a(!o de una
e*&e(!en"a el &(o&!e"a(!o de una
!n#e($!+n en un &e(!odo de "!e&o
!n#e($!+n en un &e(!odo de "!e&o
e$&ec,-co.
e$&ec,-co.
Se o."!ene coo el ca.!o en el #alo(

Se o."!ene coo el ca.!o en el #alo(
del ac"!#o /$ cual)u!e( d!$"(!.uc!+n de
del ac"!#o /$ cual)u!e( d!$"(!.uc!+n de
e0ec"!#o du(an"e el &e(!odo en"(e el #alo(
e0ec"!#o du(an"e el &e(!odo en"(e el #alo(
de la !n#e($!+n al !n!c!o del &e(!odo.
de la !n#e($!+n al !n!c!o del &e(!odo.
a.com
Ta$a de (end!!en"o de un
Ta$a de (end!!en"o de un
ac"!#o
ac"!#o
Donde:
Donde:
k
k " "
1 Ta$a de (end!!en"o e$&e(ada
1 Ta$a de (end!!en"o e$&e(ada
2
2" "
1 2(ec!o del ac"!#o en el oen"o "
1 2(ec!o del ac"!#o en el oen"o "
2
2"34 "34
1 2(ec!o del ac"!#o en el oen"o "34
1 2(ec!o del ac"!#o en el oen"o "34
C
C" "
1 Flu5o de e0ec"!#o de la !n#e($!+n en el
1 Flu5o de e0ec"!#o de la !n#e($!+n en el
&e(!odo
&e(!odo
1
1
+
=
t
t t t
t
P
C P P
k
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Un ac"!#o #ale a &(!nc!&!o de a6o

Un ac"!#o #ale a &(!nc!&!o de a6o
789.999. Al -nal!:a( el a6o $e e$&e(a )ue
789.999. Al -nal!:a( el a6o $e e$&e(a )ue
"en%a un #alo( de e(cado de 784.;99 <
"en%a un #alo( de e(cado de 784.;99 <
)ue &(odu:ca e0ec"!#o &o( 7=99.
)ue &(odu:ca e0ec"!#o &o( 7=99.
Su "a$a de (end!!en"o e$:

Su "a$a de (end!!en"o e$:
% 5 , 11
000 . 20 $
800 $ 000 . 20 $ 500 . 21 $
=
+
=
t
k
a.com
Rend!!en"o de un ac"!#o:
Rend!!en"o de un ac"!#o:
e5e(c!c!o
e5e(c!c!o
Una acc!+n #ale el 4o. de ene(o

Una acc!+n #ale el 4o. de ene(o
del 899> 789.;. Al ?4 de
del 899> 789.;. Al ?4 de
d!c!e.(e "!ene un #alo( de
d!c!e.(e "!ene un #alo( de
74@.> < )ue %an+ 79.= coo
74@.> < )ue %an+ 79.= coo
d!#!dendo$.
d!#!dendo$.
ACu/l e$ $u "a$a de (end!!en"o

ACu/l e$ $u "a$a de (end!!en"o
anualB
anualB
a.com
VALUACION:
VALUACION:
2(oce$o )ue (elac!ona el (!e$%o < el

2(oce$o )ue (elac!ona el (!e$%o < el
(end!!en"o de un ac"!#o &a(a
(end!!en"o de un ac"!#o &a(a
de"e(!na( $u #alo(.
de"e(!na( $u #alo(.
InCu<en en el #alo( del ac"!#o "(e$

InCu<en en el #alo( del ac"!#o "(e$
0ac"o(e$ &(!nc!&ale$:
0ac"o(e$ &(!nc!&ale$:
Flu5o$ de e0ec"!#o
Flu5o$ de e0ec"!#o
Moen"o en )ue ocu((en lo$ Cu5o$

Moen"o en )ue ocu((en lo$ Cu5o$
Rend!!en"o (e)ue(!do Den 0unc!+n

Rend!!en"o (e)ue(!do Den 0unc!+n
del (!e$%oE
del (!e$%oE
a.com
VALUACION Y RIESGO DE
VALUACION Y RIESGO DE
BONOS
BONOS
Lo$ .ono$ (e&(e$en"an #alo(e$ de

Lo$ .ono$ (e&(e$en"an #alo(e$ de
deuda a &la:o e!"!do$ &o( el
deuda a &la:o e!"!do$ &o( el
%o.!e(no u o"(a en"!dad &u.l!ca o
%o.!e(no u o"(a en"!dad &u.l!ca o
&(!#ada.
&(!#ada.
El e!$o( del .ono e$"/ en la

El e!$o( del .ono e$"/ en la
o.l!%ac!+n de Face( &a%o$ &e(!+d!co$
o.l!%ac!+n de Face( &a%o$ &e(!+d!co$
de !n"e(e$e$ D&a%o de cu&one$E < el
de !n"e(e$e$ D&a%o de cu&one$E < el
#alo( &a( D&(!nc!&alE al #enc!!en"o.
#alo( &a( D&(!nc!&alE al #enc!!en"o.
a.com
MODELO BASICO DE
MODELO BASICO DE
VALUACION
VALUACION
El #alo( de cual)u!e( ac"!#o e$ el #alo(

El #alo( de cual)u!e( ac"!#o e$ el #alo(
&(e$en"e de "odo$ lo$ Cu5o$ de e0ec"!#o
&(e$en"e de "odo$ lo$ Cu5o$ de e0ec"!#o
0u"u(o$ )ue $e e$&e(a &(o&o(c!one
0u"u(o$ )ue $e e$&e(a &(o&o(c!one
du(an"e el &e(!odo de "!e&o (ele#an"e.
du(an"e el &e(!odo de "!e&o (ele#an"e.
E$ dec!(, el #alo( del ac"!#o $e de"e(!na

E$ dec!(, el #alo( del ac"!#o $e de"e(!na
al de$con"a( lo$ Cu5o$ de e0ec"!#o
al de$con"a( lo$ Cu5o$ de e0ec"!#o
e$&e(ado$ u$ando un (end!!en"o
e$&e(ado$ u$ando un (end!!en"o
(e)ue(!do aco(de con el (!e$%o del ac"!#o.
(e)ue(!do aco(de con el (!e$%o del ac"!#o.
a.com
Donde:
Donde:
V
Vo o
: Valo( del ac"!#o en el oen"o 9
: Valo( del ac"!#o en el oen"o 9
FE
FE " "
: Flu5o de e0ec"!#o al -n del
: Flu5o de e0ec"!#o al -n del
&e(!odo "
&e(!odo "
k
k
: Rend!!en"o (e)ue(!do D"a$a de
: Rend!!en"o (e)ue(!do D"a$a de
de$cuen"oE
de$cuen"oE
n
n
: Nue(o de &e(!odo$ (ele#an"e$
: Nue(o de &e(!odo$ (ele#an"e$
n
n
k
FE
k
FE
k
FE
Vo
) 1 (
...
) 1 ( ) 1 (
2
2 1
+
+ +
+
+
+
=
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Un .ono de 74999 &a%a un cu&+n de 49G

Un .ono de 74999 &a%a un cu&+n de 49G
anual de !n"e(e$e$ a un &la:o de 49 a6o$.
anual de !n"e(e$e$ a un &la:o de 49 a6o$.
U$ando la "a$a de de$cuen"o

U$ando la "a$a de de$cuen"o
k
k
1 49G:
1 49G:
1000
) 1 , 0 1 (
1000 100
...
) 1 , 0 1 (
100
) 1 , 0 1 (
100
10 2
=
+
+
+ +
+
+
+
=
o
V
a.com
AHu' &a$a $! #a(!a
AHu' &a$a $! #a(!a
k
k
B
B
S!
S!
k
k
1 =G, en"once$ Vo 1 744?>,89
1 =G, en"once$ Vo 1 744?>,89
S!
S!
k
k
1 48G, en"once$ Vo 1 7==I,99
1 48G, en"once$ Vo 1 7==I,99
S! el (end!!en"o (e)ue(!do e$ a<o(

S! el (end!!en"o (e)ue(!do e$ a<o(
)ue la "a$a$ de !n"e('$ del cu&+n, el
)ue la "a$a$ de !n"e('$ del cu&+n, el
#alo( de la o.l!%ac!+n $e(/ eno( )ue $u
#alo( de la o.l!%ac!+n $e(/ eno( )ue $u
#alo( no!nal, < $e d!ce )ue $e #ende
#alo( no!nal, < $e d!ce )ue $e #ende
con un de$cuen"o.
con un de$cuen"o.
Cuando ocu((e lo con"(a(!o $e d!ce )ue

Cuando ocu((e lo con"(a(!o $e d!ce )ue
$e #ende al #alo( de &(e!o Do &o( a((!.a
$e #ende al #alo( de &(e!o Do &o( a((!.a
del #alo( a la &a(E.
del #alo( a la &a(E.
a.com
Valo( del .ono < lo$
Valo( del .ono < lo$
(end!!en"o$ (e)ue(!do$
(end!!en"o$ (e)ue(!do$
a.com
Ca.!o$ en el "!e&o de
Ca.!o$ en el "!e&o de
#enc!!en"o
#enc!!en"o
T!e&o de
T!e&o de
#enc!!en"o
#enc!!en"o
DnE
DnE
Rend!!en"o (e)ue(!do
Rend!!en"o (e)ue(!do
=G
=G
49G
49G
48G
48G
49
49
7
7
44?>,89
44?>,89
7 4999,99
7 4999,99
7 ==I,99
7 ==I,99
=
=
444>,I9
444>,I9
4999,99
4999,99
@99,J;
@99,J;
?
?
49;4,I9
49;4,I9
4999,99
4999,99
@;4,@J
@;4,@J
a.com
T!e&o de #enc!!en"o <
T!e&o de #enc!!en"o <
#alo(e$ del .ono
#alo(e$ del .ono
a.com
Un .ono de 749999 &a%a una "a$a

Un .ono de 749999 &a%a una "a$a
cu&+n de 44G, con #enc!!en"o en
cu&+n de 44G, con #enc!!en"o en
> a6o$. La "a$a de (end!!en"o
> a6o$. La "a$a de (end!!en"o
(e)ue(!do &o( lo$ !n#e($!on!$"a$ e$
(e)ue(!do &o( lo$ !n#e($!on!$"a$ e$
44G.
44G.
ACu/l e$ el #alo( &(e$en"e del

ACu/l e$ el #alo( &(e$en"e del
.onoB
.onoB
S! la "a$a (e)ue(!da 0ue(a de 4>G,

S! la "a$a (e)ue(!da 0ue(a de 4>G,
ACu/l $e(,a $u #alo(B
ACu/l $e(,a $u #alo(B
ACu/l $e(,a $u #alo( $! 0ue(a un

ACu/l $e(,a $u #alo( $! 0ue(a un
.ono ce(o cu&+n, con K 1 44GB
.ono ce(o cu&+n, con K 1 44GB
a.com
E*&l!cac!+n de lo$ o#!!en"o$
E*&l!cac!+n de lo$ o#!!en"o$
de lo$ &(ec!o$ de lo$ .ono$
de lo$ &(ec!o$ de lo$ .ono$
El &(ec!o de un .ono (eCe5a el #alo(

El &(ec!o de un .ono (eCe5a el #alo(
&(e$en"e de lo$ Cu5o$ de e0ec"!#o
&(e$en"e de lo$ Cu5o$ de e0ec"!#o
0u"u(o$ con .a$e en la "a$a de
0u"u(o$ con .a$e en la "a$a de
(end!!en"o (e)ue(!da D
(end!!en"o (e)ue(!da D
k
k
E.
E.
E$"a "a$a de (end!!en"o (e)ue(!da

E$"a "a$a de (end!!en"o (e)ue(!da
de&ende &(!nc!&alen"e de do$
de&ende &(!nc!&alen"e de do$
0ac"o(e$:
0ac"o(e$:
La "a$a l!.(e de (!e$%o

La &(!a de (!e$%o del .ono

La &(!a de (!e$%o del .ono
a.com
Fac"o(e$ )ue a0ec"an la "a$a
Fac"o(e$ )ue a0ec"an la "a$a
l!.(e de (!e$%o
l!.(e de (!e$%o
La$ e*&ec"a"!#a$ !nCac!ona(!a$

La$ e*&ec"a"!#a$ !nCac!ona(!a$
El c(ec!!en"o econ+!co
El c(ec!!en"o econ+!co
La$ #a(!ac!one$ en la o0e("a de d!ne(o

La$ #a(!ac!one$ en la o0e("a de d!ne(o
El d'-c!" &(e$u&ue$"a(!o del %o.!e(no

El d'-c!" &(e$u&ue$"a(!o del %o.!e(no
a.com
Fac"o(e$ )ue a0ec"an la &(!a
Fac"o(e$ )ue a0ec"an la &(!a
de (!e$%o
de (!e$%o
La &(!a de (!e$%o &o( !ncu&l!!en"o

La &(!a de (!e$%o &o( !ncu&l!!en"o
"!ende a $e( a<o( cuando el .ono e$
"!ende a $e( a<o( cuando el .ono e$
de /$ la(%o &la:o.
de /$ la(%o &la:o.
E$"a &(!a de&ende

E$"a &(!a de&ende
0undaen"alen"e del e$"ado de la
0undaen"alen"e del e$"ado de la
econo,a, ./$!caen"e de $u
econo,a, ./$!caen"e de $u
c(ec!!en"o.
c(ec!!en"o.
Ta.!'n $e a0ec"a &o( la$ cond!c!one$

Ta.!'n $e a0ec"a &o( la$ cond!c!one$
de la !ndu$"(!a < del e!$o(.
de la !ndu$"(!a < del e!$o(.
a.com
Ma(co &a(a e*&l!ca( ca.!o$
Ma(co &a(a e*&l!ca( ca.!o$
en el &(ec!o de lo$ .ono$ en el
en el &(ec!o de lo$ .ono$ en el
"(an$cu($o del "!e&o
"(an$cu($o del "!e&o
a.com
Sen$!.!l!dad del &(ec!o de lo$
Sen$!.!l!dad del &(ec!o de lo$
.ono$ a lo$ o#!!en"o$ en la$
.ono$ a lo$ o#!!en"o$ en la$
"a$a$ de !n"e('$
"a$a$ de !n"e('$
Elasticidad del precio de los bonos:

Elasticidad del precio de los bonos:
M!de el ca.!o &o(cen"ual en el &(ec!o

M!de el ca.!o &o(cen"ual en el &(ec!o
del .ono dado un ca.!o &o(cen"ual en
del .ono dado un ca.!o &o(cen"ual en
la "a$a de (end!!en"o (e)ue(!da
la "a$a de (end!!en"o (e)ue(!da
k
k
.
.
E$"e coe-c!en"e de ela$"!c!dad e$

E$"e coe-c!en"e de ela$"!c!dad e$
ne%a"!#o, lo )ue (eCe5a la (elac!+n
ne%a"!#o, lo )ue (eCe5a la (elac!+n
!n#e($a en"(e el &(ec!o del .ono < lo$
!n#e($a en"(e el &(ec!o del .ono < lo$
o#!!en"o$ en la$ "a$a$ de !n"e('$.
o#!!en"o$ en la$ "a$a$ de !n"e('$.
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Su&on%a )ue la "a$a de (end!!en"o

Su&on%a )ue la "a$a de (end!!en"o
(e)ue(!da ca.!a de 49G a =G, < el
(e)ue(!da ca.!a de 49G a =G, < el
&(ec!o de un .ono $e ele#a de 7?=J a
&(ec!o de un .ono $e ele#a de 7?=J a
7>J?.
7>J?.
La ela$"!c!dad e$:
La ela$"!c!dad e$:
997 . 0
% 10
% 10 % 8
386
386 463
%
%
=
=
k
P
E
a.com
Du(ac!+n
Du(ac!+n
E$ una ed!da al"e(na de la

E$ una ed!da al"e(na de la
$en$!.!l!dad del &(ec!o de lo$ .ono$.
$en$!.!l!dad del &(ec!o de lo$ .ono$.
M!en"(a$ a<o( $ea la du(ac!+n del

M!en"(a$ a<o( $ea la du(ac!+n del
.ono, a<o( $e(/ $u $en$!.!l!dad an"e
.ono, a<o( $e(/ $u $en$!.!l!dad an"e
lo$ ca.!o$ en la$ "a$a$ de !n"e('$.
lo$ ca.!o$ en la$ "a$a$ de !n"e('$.
En el ca$o de un .ono ce(o cu&+n $u

En el ca$o de un .ono ce(o cu&+n $u
du(ac!+n $!e&(e $e(/ !%ual a $u
du(ac!+n $!e&(e $e(/ !%ual a $u
&la:o de #enc!!en"o.
&la:o de #enc!!en"o.
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Un .ono con #alo( no!nal de 74999,

Un .ono con #alo( no!nal de 74999,
una "a$a de cu&+n de IG, le (e$"an ?
una "a$a de cu&+n de IG, le (e$"an ?
a6o$ al #enc!!en"o, con una "a$a de
a6o$ al #enc!!en"o, con una "a$a de
(end!!en"o (e)ue(!da del @G, "!ene una
(end!!en"o (e)ue(!da del @G, "!ene una
du(ac!+n:
du(ac!+n:
( )
( )
aos
k
C
k
t C
DUR
n
t
t
t
n
t
t
t
8 , 2
09 , 1
1070
09 , 1
70
09 , 1
70
09 , 1
3 1070
09 , 1
2 70
09 , 1
1 70
1
1
3 2 1
3 2 1
1
1
=
+ +
=
+
+
=
=
a.com
Du(ac!+n od!-cada
Du(ac!+n od!-cada
D
D
DUR*
DUR*
E:
E:
M!de el e0ec"o de un ca.!o $o.(e lo$

M!de el e0ec"o de un ca.!o $o.(e lo$
(end!!en"o$ &(e#alec!en"e$ de lo$
(end!!en"o$ &(e#alec!en"e$ de lo$
.ono$ $o.(e $u &(ec!o.
.ono$ $o.(e $u &(ec!o.
Se &uede u"!l!:a( la du(ac!+n od!-cada

Se &uede u"!l!:a( la du(ac!+n od!-cada
&a(a e$"!a( el ca.!o &o(cen"ual de
&a(a e$"!a( el ca.!o &o(cen"ual de
&(ec!o de un .ono coo (e$&ue$"a a una
&(ec!o de un .ono coo (e$&ue$"a a una
od!-cac!+n de 4G en $u (end!!en"o.
od!-cac!+n de 4G en $u (end!!en"o.
) 1 (
*
k
DUR
DUR
+
=
a.com
Acc!one$:
Acc!one$:
Una acc!+n coLn e$ un ce("!-cado

Una acc!+n coLn e$ un ce("!-cado
)ue (e&(e$en"a la &(o&!edad &a(c!al
)ue (e&(e$en"a la &(o&!edad &a(c!al
de una e&(e$a.
de una e&(e$a.
El co&(ado( de la$ acc!one$ $e

El co&(ado( de la$ acc!one$ $e
con#!e("e &a(c!alen"e en
con#!e("e &a(c!alen"e en
&(o&!e"a(!o < no en ac(eedo(.
&(o&!e"a(!o < no en ac(eedo(.
La$ o.l!%ac!one$ &ueden $e(

La$ o.l!%ac!one$ &ueden $e(
#end!da$ a o"(o$ !n#e($!on!$"a$ en el
#end!da$ a o"(o$ !n#e($!on!$"a$ en el
0u"u(o en el e(cado $ecunda(!o.
0u"u(o en el e(cado $ecunda(!o.
a.com
Acc!one$ coune$:
Acc!one$ coune$:
La &(o&!edad de acc!one$ coune$ concede

La &(o&!edad de acc!one$ coune$ concede
a $u$ &(o&!e"a(!o$ c!e("o$ de(ecFo$, coo
a $u$ &(o&!e"a(!o$ c!e("o$ de(ecFo$, coo
#o"a( en c!e("o$ a$un"o$ cla#e de la
#o"a( en c!e("o$ a$un"o$ cla#e de la
e&(e$a:
e&(e$a:
De$!%nac!+n del con$e5o de ad!n!$"(ac!+n

De$!%nac!+n del con$e5o de ad!n!$"(ac!+n
Au"o(!:ac!+n &a(a e!"!( nue#a$ acc!one$

Au"o(!:ac!+n &a(a e!"!( nue#a$ acc!one$
coune$
coune$
Mod!-cac!one$ a la$ e$c(!"u(a$

Mod!-cac!one$ a la$ e$c(!"u(a$
con$"!"u"!#a$
con$"!"u"!#a$
Ado&c!+n de (e%laen"o$ !n"e(no$

Ado&c!+n de (e%laen"o$ !n"e(no$
a.com
Acc!one$ &(e0e(en"e$:
Acc!one$ &(e0e(en"e$:
Re&(e$en"an una &a("!c!&ac!+n en el

Re&(e$en"an una &a("!c!&ac!+n en el
ca&!"al de una e&(e$a, < )ue &o( lo
ca&!"al de una e&(e$a, < )ue &o( lo
%ene(al no o"o(%a de(ecFo$ $!%n!-ca"!#o$
%ene(al no o"o(%a de(ecFo$ $!%n!-ca"!#o$
de #o"o.
de #o"o.
Lo$ acc!on!$"a$ &(e0e(en"e$ co&a("en la

Lo$ acc!on!$"a$ &(e0e(en"e$ co&a("en la
&(o&!edad de la e&(e$a con lo$
&(o&!edad de la e&(e$a con lo$
acc!on!$"a$ coune$.
acc!on!$"a$ coune$.
La$ %ananc!a$ )ue )ueden de$&u'$ de

La$ %ananc!a$ )ue )ueden de$&u'$ de
&a%a( d!#!dendo$ a lo$ acc!on!$"a$
&a%a( d!#!dendo$ a lo$ acc!on!$"a$
&(e0e(en"e$ D%ene(alen"e un on"o -5oE
&(e0e(en"e$ D%ene(alen"e un on"o -5oE
co((e$&onden a lo$ acc!on!$"a$ coune$.
co((e$&onden a lo$ acc!on!$"a$ coune$.
a.com
Valuac!+n de acc!one$
Valuac!+n de acc!one$
coune$
coune$
Lo$ acc!on!$"a$ coune$ e$&e(an $e(

Lo$ acc!on!$"a$ coune$ e$&e(an $e(
(eco&en$ado$ con d!#!dendo$ en
(eco&en$ado$ con d!#!dendo$ en
e0ec"!#o &e(!+d!co$ < con el
e0ec"!#o &e(!+d!co$ < con el
!nc(een"o del #alo( de la$ acc!one$
!nc(een"o del #alo( de la$ acc!one$
Do al eno$ $!n una d!$!nuc!+nE.
Do al eno$ $!n una d!$!nuc!+nE.
Lo$ !n#e($!on!$"a$ #enden una acc!+n

Lo$ !n#e($!on!$"a$ #enden una acc!+n
cuando c(een )ue e$"a $o.(e#aluada,
cuando c(een )ue e$"a $o.(e#aluada,
< la co&(an cuando &!en$an )ue
< la co&(an cuando &!en$an )ue
e$"a $u.#aluada.
e$"a $u.#aluada.
a.com
Modelo ./$!co &a(a #aluac!+n de
Modelo ./$!co &a(a #aluac!+n de
acc!one$
acc!one$
El #alo( de una acc!+n de un con5un"o de

El #alo( de una acc!+n de un con5un"o de
acc!one$ coune$ e$ !%ual al #alo( &(e$en"e
acc!one$ coune$ e$ !%ual al #alo( &(e$en"e
de "odo$ lo$ .ene-c!o$ 0u"u(o$ Dd!#!dendo$E
de "odo$ lo$ .ene-c!o$ 0u"u(o$ Dd!#!dendo$E
)ue $e e$&e(a &(o&o(c!one.
)ue $e e$&e(a &(o&o(c!one.
Aun)ue el acc!on!$"a o."!ene %ananc!a$ de

Aun)ue el acc!on!$"a o."!ene %ananc!a$ de
ca&!"al &o( ed!o de la #en"a de acc!one$ a
ca&!"al &o( ed!o de la #en"a de acc!one$ a
un &(ec!o &o( a((!.a del )ue &a%o
un &(ec!o &o( a((!.a del )ue &a%o
o(!%!nalen"e, lo )ue en (eal!dad #end!+ e$
o(!%!nalen"e, lo )ue en (eal!dad #end!+ e$
el de(ecFo de (ec!.!( lo$ d!#!dendo$ 0u"u(o$.
el de(ecFo de (ec!.!( lo$ d!#!dendo$ 0u"u(o$.
a.com
Ecuac!one$ ./$!ca &a(a
Ecuac!one$ ./$!ca &a(a
#aluac!+n de acc!one$
#aluac!+n de acc!one$
Donde:
Donde:
2
2o o
1 Valo( de la acc!+n coLn
1 Valo( de la acc!+n coLn
D
D" "
1 D!#!dendo &o( acc!+n e$&e(ado al -nal
1 D!#!dendo &o( acc!+n e$&e(ado al -nal
del a6o
del a6o
t
t
k
k
1 Rend!!en"o (e)ue(!do $o.(e la acc!+n
1 Rend!!en"o (e)ue(!do $o.(e la acc!+n
coLn
coLn
( ) ( )
+
+ +
+
+
+
=
k
D
k
D
k
D
P
1
...
1
1
2
2 1
0
a.com
Modelo de c(ec!!en"o ce(o
Modelo de c(ec!!en"o ce(o
E$ un &(oced!!en"o &a(a la
#aluac!+n de d!#!dendo$ )ue $u&one
#aluac!+n de d!#!dendo$ )ue $u&one
una co((!en"e de d!#!dendo$
una co((!en"e de d!#!dendo$
con$"an"e$ < $!n c(ec!!en"o.
con$"an"e$ < $!n c(ec!!en"o.
E$ dec!( D
E$ dec!( D4 4
1 D
1 D8 8
1 M 1 D
1 M 1 D
s
k
D
P
1
0
=
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Se e$&e(a )ue el d!#!dendo de una

Se e$&e(a )ue el d!#!dendo de una
e&(e$a &e(ane:ca con$"an"e a 7? &o(
e&(e$a &e(ane:ca con$"an"e a 7? &o(
acc!+n !nde-n!daen"e. El (end!!en"o
acc!+n !nde-n!daen"e. El (end!!en"o
(e)ue(!do $o.(e la acc!+n e$ 4;G.
(e)ue(!do $o.(e la acc!+n e$ 4;G.
En"once$ el &(ec!o de la acc!+n e$:

En"once$ el &(ec!o de la acc!+n e$:
20 $
15 , 0
3 $
0
= = P
a.com
La$ acc!one$ de una e&(e$a &a%an un

La$ acc!one$ de una e&(e$a &a%an un
d!#!dendo de N8>9 cada una. Se c(ee
d!#!dendo de N8>9 cada una. Se c(ee
)ue e$o$ d!#!dendo$ $e an"end(/n
)ue e$o$ d!#!dendo$ $e an"end(/n
e$"a.le$ en el 0u"u(o, "an"o &o( la
e$"a.le$ en el 0u"u(o, "an"o &o( la
adu(e: de la e&(e$a, coo &o( $u$
adu(e: de la e&(e$a, coo &o( $u$
#en"a$ < %ananc!a$ e$"a.le$.
#en"a$ < %ananc!a$ e$"a.le$.
S! el (end!!en"o (e)ue(!do e$ del 48G,

S! el (end!!en"o (e)ue(!do e$ del 48G,
ACu/l e$ el #alo( de e$"a$ acc!one$B
ACu/l e$ el #alo( de e$"a$ acc!one$B
S! el (!e$%o de la e&(e$a &e(c!.!do &o(

S! el (!e$%o de la e&(e$a &e(c!.!do &o(
lo$ &a("!c!&an"e$ del e(cado $e
lo$ &a("!c!&an"e$ del e(cado $e
!nc(een"a(a, AHu' ocu((!(,a con el
!nc(een"a(a, AHu' ocu((!(,a con el
&(ec!o de la acc!+nB
&(ec!o de la acc!+nB
a.com
Modelo de c(ec!!en"o
Modelo de c(ec!!en"o
con$"an"e:
con$"an"e:
#aluac!+n de d!#!dendo$, c!"ado con
#aluac!+n de d!#!dendo$, c!"ado con
ucFa 0(ecuenc!a, )ue $u&one )ue
ucFa 0(ecuenc!a, )ue $u&one )ue
lo$ d!#!dendo$ c(ece(/n a una "a$a
lo$ d!#!dendo$ c(ece(/n a una "a$a
con$"an"e D
con$"an"e D
g
g
E eno( )ue el
E eno( )ue el
(end!!en"o (e)ue(!do D
(end!!en"o (e)ue(!do D
k
ks s
E.
E.
Ta.!'n e$ conoc!do coo el odelo

Ta.!'n e$ conoc!do coo el odelo
de Go(don.
de Go(don.
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Una e&(e$a e$&e(a &a%a( e$"e a6o un

Una e&(e$a e$&e(a &a%a( e$"e a6o un
d!#!dendo de 74,;9, )ue $e e$&e(a )ue
d!#!dendo de 74,;9, )ue $e e$&e(a )ue
c(e:ca IG anualen"e.
c(e:ca IG anualen"e.
S! la "a$a de (end!!en"o (e)ue(!do e$

S! la "a$a de (end!!en"o (e)ue(!do e$
4;G, en"once$ el #alo( de la acc!+n e$:
4;G, en"once$ el #alo( de la acc!+n e$:
75 , 18 $
07 , 0 15 , 0
50 , 1 $
1
0
=
=
g k
D
P
a.com
Du(an"e lo$ Ll"!o$ $e!$ a6o$ una

Du(an"e lo$ Ll"!o$ $e!$ a6o$ una
e&(e$a Fa &a%ado lo$ $!%u!en"e$
e&(e$a Fa &a%ado lo$ $!%u!en"e$
d!#!dendo$:
d!#!dendo$:
En 4@@=, N8.8;O en 4@@@, N8.?IO en

En 4@@=, N8.8;O en 4@@@, N8.?IO en
8999, N8.>JO en 8994, N8.J9O en 8998,
8999, N8.>JO en 8994, N8.J9O en 8998,
N8.IJO en 899?, N8.=I.
N8.IJO en 899?, N8.=I.
E$"e a6o $e e$&e(a un d!#!dendo de

E$"e a6o $e e$&e(a un d!#!dendo de
N?.98.
N?.98.
S! u$"ed &ud!e(a o."ene( un 4?G $o.(e

S! u$"ed &ud!e(a o."ene( un 4?G $o.(e
!n#e($!one$ de (!e$%o $!!la(, ACu/l
!n#e($!one$ de (!e$%o $!!la(, ACu/l
$e(,a la can"!dad /*!a )ue &a%a(,a
$e(,a la can"!dad /*!a )ue &a%a(,a
&o( cada acc!+n de e$"a e&(e$aB
&o( cada acc!+n de e$"a e&(e$aB
a.com
Valo( con"a.le:
Valo( con"a.le:
E$ la can"!dad &o( acc!+n del con5un"o

E$ la can"!dad &o( acc!+n del con5un"o
de acc!one$ coune$ )ue $e (ec!.!(/ $!
de acc!one$ coune$ )ue $e (ec!.!(/ $!
"odo$ lo$ ac"!#o$ de la e&(e$a $e
"odo$ lo$ ac"!#o$ de la e&(e$a $e
#enden a $u #alo( con"a.le e*ac"o < $!
#enden a $u #alo( con"a.le e*ac"o < $!
la$ %ananc!a$ )ue )uedan de$&u'$ de
la$ %ananc!a$ )ue )uedan de$&u'$ de
&a%a( "oda$ la$ o.l!%ac!one$ $e d!#!den
&a%a( "oda$ la$ o.l!%ac!one$ $e d!#!den
en"(e lo$ acc!on!$"a$ coune$.
en"(e lo$ acc!on!$"a$ coune$.
No con$!de(a la$ u"!l!dade$ &o"enc!ale$

No con$!de(a la$ u"!l!dade$ &o"enc!ale$
de la e&(e$a n! el #alo( de e$"a en el
de la e&(e$a n! el #alo( de e$"a en el
e(cado.
e(cado.
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Una e&(e$a &o$ee ac"!#o$ "o"ale$ &o(

Una e&(e$a &o$ee ac"!#o$ "o"ale$ &o(
7J !llone$, o.l!%ac!one$ "o"ale$
7J !llone$, o.l!%ac!one$ "o"ale$
D!nclu!da$ la acc!one$ &(e0e(en"e$E &o(
D!nclu!da$ la acc!one$ &(e0e(en"e$E &o(
7>,; !llone$ < un "o"al de 499.999
7>,; !llone$ < un "o"al de 499.999
acc!one$ en c!(culac!+n.
acc!one$ en c!(culac!+n.
El #alo( con"a.le &o( acc!+n $e(!a:

El #alo( con"a.le &o( acc!+n $e(!a:
15 $
000 . 100
000 . 500 . 4 $ 000 . 000 . 6 $
=
a.com
Valo( de l!)u!dac!+n
Valo( de l!)u!dac!+n
E$ la can"!dad (eal &o( acc!+n del

E$ la can"!dad (eal &o( acc!+n del
con5un"o de acc!one$ coune$ )ue $e
con5un"o de acc!one$ coune$ )ue $e
(ec!.!(/ $! $e #enden "odo$ lo$ ac"!#o$
(ec!.!(/ $! $e #enden "odo$ lo$ ac"!#o$
de la e&(e$a, $! $e &a%an "oda$ la$
de la e&(e$a, $! $e &a%an "oda$ la$
o.l!%ac!one$ < el d!ne(o (e$"an"e $e
o.l!%ac!one$ < el d!ne(o (e$"an"e $e
d!#!de en"(e lo$ acc!on!$"a$ coune$.
d!#!de en"(e lo$ acc!on!$"a$ coune$.
No con$!de(a el &o"enc!al de u"!l!dade$

No con$!de(a el &o"enc!al de u"!l!dade$
de lo$ ac"!#o$ de la e&(e$a.
de lo$ ac"!#o$ de la e&(e$a.
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
La e&(e$a del e5e&lo an"e(!o( encon"(+

La e&(e$a del e5e&lo an"e(!o( encon"(+
)ue o."end(,a $olo 7;,8; !llone$ $!
)ue o."end(,a $olo 7;,8; !llone$ $!
#end!e(a $u$ ac"!#o$ en e$"e oen"o.
#end!e(a $u$ ac"!#o$ en e$"e oen"o.
El #alo( de l!)u!dac!+n &o( acc!+n $e(!a:

El #alo( de l!)u!dac!+n &o( acc!+n $e(!a:
50 , 7 $
000 . 100
000 . 500 . 4 $ 000 . 250 . 5 $
=
a.com
Ra:+n &(ec!oPu"!l!dad D2PUE
Ra:+n &(ec!oPu"!l!dad D2PUE
E$ una "'cn!ca &a(a calcula( el #alo(

E$ una "'cn!ca &a(a calcula( el #alo(
de la$ acc!one$ de una e&(e$a.
de la$ acc!one$ de una e&(e$a.
Se de"e(!na ul"!&l!cando la
Se de"e(!na ul"!&l!cando la
u"!l!dad &o( acc!+n de una e&(e$a
u"!l!dad &o( acc!+n de una e&(e$a
DU2AE e$&e(ada de la e&(e$a &o( la
DU2AE e$&e(ada de la e&(e$a &o( la
(a:+n &(ec!oPu"!l!dad D2PUE &(oed!o
(a:+n &(ec!oPu"!l!dad D2PUE &(oed!o
de la !ndu$"(!a.
de la !ndu$"(!a.
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Se e$&e(a )ue una e&(e$a o."end(/

Se e$&e(a )ue una e&(e$a o."end(/
u"!l!dade$ &o( acc!+n DU2AE de 78,J9.
u"!l!dade$ &o( acc!+n DU2AE de 78,J9.
La (a:+n &(ec!oPu"!l!dad D2PUE

La (a:+n &(ec!oPu"!l!dad D2PUE
&(oed!o de la !ndu$"(!a e$ I.
&(oed!o de la !ndu$"(!a e$ I.
En"once$ el #alo( de la$ acc!one$ de

En"once$ el #alo( de la$ acc!one$ de
la e&(e$a e$:
la e&(e$a e$:
20 , 18 $ 7 60 , 2 $ ) / ( = = U P UPA
a.com
ACual '"odo de.e
ACual '"odo de.e
e$co%e($eB
e$co%e($eB
No(alen"e lo$ anal!$"a$ de #alo(e$

No(alen"e lo$ anal!$"a$ de #alo(e$
u$an #a(!o$ '"odo$ < "'cn!ca$ &a(a
u$an #a(!o$ '"odo$ < "'cn!ca$ &a(a
#alua( acc!one$.
#alua( acc!one$.
S! $e $!en"e $a"!$0ecFo con $u$

S! $e $!en"e $a"!$0ecFo con $u$
c/lculo$, #alua(,a la acc!+n coo
c/lculo$, #alua(,a la acc!+n coo
!n0e(!o( al calculo /$ %(ande.
!n0e(!o( al calculo /$ %(ande.
a.com
Se "!ene !n0o(ac!+n $o.(e do$ acc!one$:

Se "!ene !n0o(ac!+n $o.(e do$ acc!one$:
4. 4.
Ol<&!c "!ene un Ll"!&lo 2PU de J, )ue con"(a$"a
Ol<&!c "!ene un Ll"!&lo 2PU de J, )ue con"(a$"a
con el = de la !ndu$"(!a. El &(ec!o de $u$ acc!one$
con el = de la !ndu$"(!a. El &(ec!o de $u$ acc!one$
.a5+ (ec!en"een"e coo (e$ul"ado de la no"!c!a
.a5+ (ec!en"een"e coo (e$ul"ado de la no"!c!a
de )ue $u$ %ananc!a$ "(!e$"(ale$ $e(/n eno(e$
de )ue $u$ %ananc!a$ "(!e$"(ale$ $e(/n eno(e$
a lo e$&e(ado, de.!do a lo$ %a$"o$ o(!%!nado$ &o(
a lo e$&e(ado, de.!do a lo$ %a$"o$ o(!%!nado$ &o(
una (ec!en"e (ee$"(uc"u(ac!+n. Aun)ue $e e$&e(a
una (ec!en"e (ee$"(uc"u(ac!+n. Aun)ue $e e$&e(a
)ue e$"o e5o(e el de$e&e6o 0u"u(o de la
)ue e$"o e5o(e el de$e&e6o 0u"u(o de la
e&(e$a, &e(o $u$ %ananc!a$ "end(/n una 0ue("e
e&(e$a, &e(o $u$ %ananc!a$ "end(/n una 0ue("e
.a5a e$"e "(!e$"(e &o( una $ola #e:.
.a5a e$"e "(!e$"(e &o( una $ola #e:.
8. 8.
Qenne( "!ene un 2PU de @, !en"(a$ )ue el de la
Qenne( "!ene un 2PU de @, !en"(a$ )ue el de la
!ndu$"(!a e$ de 44. Su$ u"!l!dade$ Fan $!do
!ndu$"(!a e$ de 44. Su$ u"!l!dade$ Fan $!do
(a:ona.le$ en a6o$ (ec!en"e$, &e(o no $e Fa
(a:ona.le$ en a6o$ (ec!en"e$, &e(o no $e Fa
ac"ual!:ado con "ecnolo%,a$ nue#a$ < en el 0u"u(o
ac"ual!:ado con "ecnolo%,a$ nue#a$ < en el 0u"u(o
&od(,a &e(de( &a("e de $u e(cado an"e lo$
&od(,a &e(de( &a("e de $u e(cado an"e lo$
co&e"!do(e$.
co&e"!do(e$.
a.com
ADe.e $e%u!( con$!de(ando la co&(a de la$

acc!one$ de Ol<&!c a la lu: de lo$ a(%uen"o$
acc!one$ de Ol<&!c a la lu: de lo$ a(%uen"o$
de lo$ anal!$"a$ $o.(e $u &o$!.le $u.#aluac!+nB

acc!one$ de Qenne( a la lu: de lo$ a(%uen"o$
acc!one$ de Qenne( a la lu: de lo$ a(%uen"o$
Se &(ono$"!ca )ue la$ "a$a$ de !n"e('$ $e

Se &(ono$"!ca )ue la$ "a$a$ de !n"e('$ $e
ele#a(/n. AC+o a0ec"a(,a e$"a ele#ac!+n de la$
ele#a(/n. AC+o a0ec"a(,a e$"a ele#ac!+n de la$
"a$a$ de !n"e('$ a lo$ &(ec!o$ de la$ acc!one$B
"a$a$ de !n"e('$ a lo$ &(ec!o$ de la$ acc!one$B
E*&l!)ue.
E*&l!)ue.
Se con$!de(a )ue la ele#ac!+n en la$ "a$a$ de

Se con$!de(a )ue la ele#ac!+n en la$ "a$a$ de
!n"e('$ $e d' &o()ue e*!$"e la e*&ec"a"!#a de
!n"e('$ $e d' &o()ue e*!$"e la e*&ec"a"!#a de
una econo,a /$ 0ue("e, lo )ue Fa(/ )ue
una econo,a /$ 0ue("e, lo )ue Fa(/ )ue
auen"e la deanda de 0ondo$ &o( &a("e de la$
auen"e la deanda de 0ondo$ &o( &a("e de la$
e&(e$a$ < lo$ !nd!#!duo$. AHu' c(ee u$"ed )ue
e&(e$a$ < lo$ !nd!#!duo$. AHu' c(ee u$"ed )ue
#a<a a $ucede( con el &(ec!o de la$ acc!one$ en
#a<a a $ucede( con el &(ec!o de la$ acc!one$ en
e$"e ca$o, #a a .a5a( o a $u.!(B E*&l!)ue.
e$"e ca$o, #a a .a5a( o a $u.!(B E*&l!)ue.
a.com
R!e$%o
R!e$%o
2a(a &ode( con"!nua( Fa.lando de

2a(a &ode( con"!nua( Fa.lando de
#aluac!+n de ac"!#o$ e$ nece$a(!o a&l!a(
#aluac!+n de ac"!#o$ e$ nece$a(!o a&l!a(
al%uno$ conce&"o$ $o.(e el (!e$%o.
al%uno$ conce&"o$ $o.(e el (!e$%o.
En e$"e con"e*"o, el (!e$%o e$ la

En e$"e con"e*"o, el (!e$%o e$ la
&o$!.!l!dad de en0(en"a( una &e(d!da
&o$!.!l!dad de en0(en"a( una &e(d!da
-nanc!e(a.
-nanc!e(a.
2uede con$!de(a($e coo la #a(!a.!l!dad

2uede con$!de(a($e coo la #a(!a.!l!dad
de lo$ (end!!en"o$ (elac!onado$ con un
de lo$ (end!!en"o$ (elac!onado$ con un
ac"!#o e$&ec!-co.
ac"!#o e$&ec!-co.
a.com
A#e($!+n al (!e$%o
A#e($!+n al (!e$%o
La a#e($!+n al (!e$%o e$ la ac"!"ud

La a#e($!+n al (!e$%o e$ la ac"!"ud
Fac!a el (!e$%o en la )ue $e e*!%e un
Fac!a el (!e$%o en la )ue $e e*!%e un
(end!!en"o /$ al"o &o( ace&"a( un
(end!!en"o /$ al"o &o( ace&"a( un
(!e$%o a<o(.
(!e$%o a<o(.
Se e$&e(a )ue en %ene(al lo$

Se e$&e(a )ue en %ene(al lo$
!nd!#!duo$ &(e$en"en a#e($!+n al
!nd!#!duo$ &(e$en"en a#e($!+n al
(!e$%o.
(!e$%o.
a.com
R!e$%o de un ac"!#o
R!e$%o de un ac"!#o
!nd!#!dual
!nd!#!dual
El (!e$%o de un ac"!#o !nd!#!dual &uede

El (!e$%o de un ac"!#o !nd!#!dual &uede
$e( e#aluado u"!l!:ando '"odo$ de
$e( e#aluado u"!l!:ando '"odo$ de
co&o("a!en"o < &uede $e( ed!do
co&o("a!en"o < &uede $e( ed!do
u$ando &(oced!!en"o$ e$"ad,$"!co$.
u$ando &(oced!!en"o$ e$"ad,$"!co$.
Se &(e$en"an do$ &e($&ec"!#a$ ./$!ca$:

Se &(e$en"an do$ &e($&ec"!#a$ ./$!ca$:
4. 4.
An/l!$!$ de $en$!.!l!dad
8. 8.
D!$"(!.uc!one$ de &(o.a.!l!dad
D!$"(!.uc!one$ de &(o.a.!l!dad
a.com
E$ un '"odo de co&o("a!en"o
E$ un '"odo de co&o("a!en"o
)ue e#alLa el (!e$%o ed!an"e #a(!o$
)ue e#alLa el (!e$%o ed!an"e #a(!o$
c/lculo$ de (end!!en"o &(o.a.le.
c/lculo$ de (end!!en"o &(o.a.le.
E$"o$ c/lculo$ &(o&o(c!onan una !dea

E$"o$ c/lculo$ &(o&o(c!onan una !dea
de la #a(!a.!l!dad de lo$ (e$ul"ado$.
de la #a(!a.!l!dad de lo$ (e$ul"ado$.
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
a.com
D!$"(!.uc!+n de
D!$"(!.uc!+n de
&(o.a.!l!dade$
&(o.a.!l!dade$
E$ un odelo )ue #!ncula lo$ (e$ul"ado$

E$ un odelo )ue #!ncula lo$ (e$ul"ado$
&o$!.le$ con $u$ &(o.a.!l!dade$ de
&o$!.le$ con $u$ &(o.a.!l!dade$ de
ocu((enc!a.
ocu((enc!a.
a.com
D!$"(!.uc!one$ de
D!$"(!.uc!one$ de
&(o.a.!l!dade$
&(o.a.!l!dade$
La d!$"(!.uc!+n de &(o.a.!l!dade$ &uede $e(

La d!$"(!.uc!+n de &(o.a.!l!dade$ &uede $e(
con"!nua, coo la an"e(!o( o d!$c(e"a. 2o( e5e&lo,
con"!nua, coo la an"e(!o( o d!$c(e"a. 2o( e5e&lo,
&a(a lo$ ac"!#o$ A < B $e "!enen la$ $!%u!en"e$:
&a(a lo$ ac"!#o$ A < B $e "!enen la$ $!%u!en"e$:
a.com
Med!c!+n del (!e$%o
Med!c!+n del (!e$%o
2a(a ed!( el (!e$%o e$ nece$a(!o

2a(a ed!( el (!e$%o e$ nece$a(!o
calcula( &(!e(o el #alo( e$&e(ado de
calcula( &(!e(o el #alo( e$&e(ado de
un (end!!en"o.
un (end!!en"o.
E$"e e$ el (end!!en"o /$ &(o.a.le

E$"e e$ el (end!!en"o /$ &(o.a.le
$o.(e un ac"!#o e$&ec,-co.
$o.(e un ac"!#o e$&ec,-co.
=
=
n
i
i i
P r r
1
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
% 15 23 25 , 0 15 50 , 0 7 25 , 0
% 15 17 25 , 0 15 50 , 0 13 25 , 0
= + + =
= + + =
x x x r
x x x r
B
A
a.com
De$#!ac!+n e$"/nda(
De$#!ac!+n e$"/nda(
E$ un !nd!cado( e$"ad,$"!co )ue !de el

E$ un !nd!cado( e$"ad,$"!co )ue !de el
(!e$%o de un ac"!#o con$!de(ando la
(!e$%o de un ac"!#o con$!de(ando la
d!$&e($!+n al(ededo( del #alo( e$&e(ado.
d!$&e($!+n al(ededo( del #alo( e$&e(ado.
( )
=
=
n
i
i i i r
P r r
1
2
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
41 , 1 2 = =
r
a.com
Coe-c!en"e de #a(!ac!+n
Coe-c!en"e de #a(!ac!+n
E$ una ed!da de d!$&e($!+n (ela"!#a.

E$ una ed!da de d!$&e($!+n (ela"!#a.
E$ L"!l &a(a co&a(a( el (!e$%o de

E$ L"!l &a(a co&a(a( el (!e$%o de
ac"!#o$ con d!0e(en"e$ (end!!en"o$
ac"!#o$ con d!0e(en"e$ (end!!en"o$
e$&e(ado$.
e$&e(ado$.
r
r
CV
=
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
a.com
R!e$%o de una ca("e(a
R!e$%o de una ca("e(a
Cartera efciente
Cartera efciente
:
:
E$ una ca("e(a )ue a*!!:a el

E$ una ca("e(a )ue a*!!:a el
(end!!en"o a un n!#el de (!e$%o
(end!!en"o a un n!#el de (!e$%o
de"e(!nado o !n!!:a el (!e$%o a
de"e(!nado o !n!!:a el (!e$%o a
un n!#el de (end!!en"o e$&ec,-co.
un n!#el de (end!!en"o e$&ec,-co.
a.com
Co((elac!+n
Co((elac!+n
Co((elac!+n: e$ una ed!da e$"ad,$"!ca

Co((elac!+n: e$ una ed!da e$"ad,$"!ca
de la (elac!+n, $! e*!$"e, en"(e $e(!e$ de
de la (elac!+n, $! e*!$"e, en"(e $e(!e$ de
nLe(o$ )ue (e&(e$en"an da"o$ de
nLe(o$ )ue (e&(e$en"an da"o$ de
cual)u!e( "!&o.
cual)u!e( "!&o.
Co((elac!+n &o$!"!#a: de$c(!&c!+n de do$

Co((elac!+n &o$!"!#a: de$c(!&c!+n de do$
$e(!e$ )ue $e de$&la:an en la !$a
$e(!e$ )ue $e de$&la:an en la !$a
d!(ecc!+n.
d!(ecc!+n.
Co((elac!+n ne%a"!#a: de$c(!&c!+n de

Co((elac!+n ne%a"!#a: de$c(!&c!+n de
do$ $e(!e$ )ue $e de$&la:an en
do$ $e(!e$ )ue $e de$&la:an en
d!(ecc!one$ o&ue$"a$.
d!(ecc!one$ o&ue$"a$.
a.com
E5e&lo$ de co((elac!+n de
E5e&lo$ de co((elac!+n de
do$ $e(!e$: Co((elac!+n
do$ $e(!e$: Co((elac!+n
&o$!"!#a
&o$!"!#a
a.com
E5e&lo$ de co((elac!+n de do$
E5e&lo$ de co((elac!+n de do$
$e(!e$: Co((elac!+n ne%a"!#a
$e(!e$: Co((elac!+n ne%a"!#a
a.com
D!#e($!-cac!+n
D!#e($!-cac!+n
2a(a (educ!( el (!e$%o %ene(al, e$ e5o(

2a(a (educ!( el (!e$%o %ene(al, e$ e5o(
co.!na( o a%(e%a( a la ca("e(a ac"!#o$
co.!na( o a%(e%a( a la ca("e(a ac"!#o$
)ue &o$ean una co((elac!+n ne%a"!#a Do
)ue &o$ean una co((elac!+n ne%a"!#a Do
una e$ca$a co((elac!+n &o$!"!#aE.
una e$ca$a co((elac!+n &o$!"!#aE.
La co.!nac!+n de ac"!#o$ )ue "!enen

La co.!nac!+n de ac"!#o$ )ue "!enen
una co((elac!+n ne%a"!#a &uede (educ!(
una co((elac!+n ne%a"!#a &uede (educ!(
la #a(!a.!l!dad %ene(al de lo$
la #a(!a.!l!dad %ene(al de lo$
(end!!en"o$, e$ dec!(, el (!e$%o.
(end!!en"o$, e$ dec!(, el (!e$%o.
a.com
E5e&lo:
E5e&lo:
Su&on%a )ue $e "!enen ? ac"!#o$: R, Y < S.

Su&on%a )ue $e "!enen ? ac"!#o$: R, Y < S.
Se conocen lo$ (end!!en"o$ de cada uno de

Se conocen lo$ (end!!en"o$ de cada uno de
ello$ &a(a lo$ Ll"!o$ ; a6o$.
ello$ &a(a lo$ Ll"!o$ ; a6o$.
Se &lan"ean do$ ca("e(a$ )ue $e llaa(/n:

Se &lan"ean do$ ca("e(a$ )ue $e llaa(/n:
RY: Co.!na ;9G del ac"!#o R < ;9G del Y.

RY: Co.!na ;9G del ac"!#o R < ;9G del Y.
RS: Co.!na ;9G del ac"!#o R < ;9G del S.

RS: Co.!na ;9G del ac"!#o R < ;9G del S.
a.com
E5e&lo Dcon"!nuac!+nE:
a.com
La ca("e(a RY &(e$en"a una co((elac!+n

La ca("e(a RY &(e$en"a una co((elac!+n
&e(0ec"aen"e ne%a"!#a, lo )ue $e (eCe5a
&e(0ec"aen"e ne%a"!#a, lo )ue $e (eCe5a
en )ue $u de$#!ac!+n e$"/nda( $e (educe
en )ue $u de$#!ac!+n e$"/nda( $e (educe
a ce(o.
a ce(o.
La ca("e(a RS &(e$en"a una co((elac!+n

La ca("e(a RS &(e$en"a una co((elac!+n
&e(0ec"aen"e &o$!"!#a. E$"a co.!nac!+n
&e(0ec"aen"e &o$!"!#a. E$"a co.!nac!+n
no a0ec"a al (!e$%o, lo )ue $e (eCe5a en
no a0ec"a al (!e$%o, lo )ue $e (eCe5a en
)ue $u de$#!ac!+n e$"/nda( )ueda !%ual.
)ue $u de$#!ac!+n e$"/nda( )ueda !%ual.
a.com
Su&on%a )ue $e le Fa $ol!c!"ado a$e$o(,a &a(a
Su&on%a )ue $e le Fa $ol!c!"ado a$e$o(,a &a(a
$elecc!ona( una ca("e(a de ac"!#o$: la ca("e(a
$elecc!ona( una ca("e(a de ac"!#o$: la ca("e(a
0o(ada &o( lo$ ac"!#o$ A < B, o la ca("e(a
0o(ada &o( lo$ ac"!#o$ A < B, o la ca("e(a
0o(ada &o( A < C, a.a$ ;9G < ;9G, < &o$ee
0o(ada &o( A < C, a.a$ ;9G < ;9G, < &o$ee
lo$ $!%u!en"e$ da"o$:
lo$ $!%u!en"e$ da"o$:

Calcule el (end!!en"o
e$&e(ado < la de$#!ac!+n
e$"/nda( del (end!!en"o
de cada ac"!#o.
de cada ac"!#o.
de cada ca("e(a.
de cada ca("e(a.
ACu/l ca("e(a
ACu/l ca("e(a
(ecoenda(,aB
(ecoenda(,aB
Rend!!en"o
Rend!!en"o
e$&e(ado de ac"!#o$
e$&e(ado de ac"!#o$
A, B < C DGE
A, B < C DGE
A6o
A6o
A
A
B
B
C
C
899
899
8
8
48
48
4J
4J
48
48
899
899
?
?
4>
4>
4>
4>
4>
4>
899
899
>
>
4J
4J
48
48
4J
4J
a.com
R!e$%o < Rend!!en"o
R!e$%o < Rend!!en"o
Modelo &a(a la #aluac!+n de

Modelo &a(a la #aluac!+n de
ac"!#o$ de Ca&!"al
ac"!#o$ de Ca&!"al
DMVACE:
DMVACE:
E$ una "eo(,a )ue #!ncula el (!e$%o <

E$ una "eo(,a )ue #!ncula el (!e$%o <
el (end!!en"o &a(a un ac"!#o.
el (end!!en"o &a(a un ac"!#o.
Ta.!'n $e le conoce coo CA2M

Ta.!'n $e le conoce coo CA2M
DCa&!"al a$$e" &(!c!n% odelE.
DCa&!"al a$$e" &(!c!n% odelE.
V!ncula el (!e$%o no d!#e($!-ca.le < el

V!ncula el (!e$%o no d!#e($!-ca.le < el
(end!!en"o &a(a "odo$ lo$ ac"!#o$.
(end!!en"o &a(a "odo$ lo$ ac"!#o$.
a.com
T!&o$ de (!e$%o
T!&o$ de (!e$%o
Riesgo diversifcable
Riesgo diversifcable
:
:
E$ la &o(c!+n del (!e$%o de un ac"!#o

E$ la &o(c!+n del (!e$%o de un ac"!#o
)ue $e a"(!.u<e a cau$a$ alea"o(!a$
)ue $e a"(!.u<e a cau$a$ alea"o(!a$
(elac!onada$ con la e&(e$a.
(elac!onada$ con la e&(e$a.
Se el!!na a "(a#'$ de la
Se el!!na a "(a#'$ de la
d!#e($!-cac!+n.
d!#e($!-cac!+n.
Ta.!'n $e le conoce coo

riesgo no
riesgo no
sistemtico
sistemtico
.
.
a.com
T!&o$ de (!e$%o
T!&o$ de (!e$%o
Riesgo no diversifcable
Riesgo no diversifcable
:
:
E$ la &o(c!+n (ele#an"e del (!e$%o de

E$ la &o(c!+n (ele#an"e del (!e$%o de
un ac"!#o )ue $e a"(!.u<e a 0ac"o(e$
un ac"!#o )ue $e a"(!.u<e a 0ac"o(e$
del e(cado )ue a0ec"an a "oda$ la$
del e(cado )ue a0ec"an a "oda$ la$
e&(e$a$.
e&(e$a$.
No $e el!!na a "(a#'$ de la
No $e el!!na a "(a#'$ de la
d!#e($!-cac!+n.
d!#e($!-cac!+n.

riesgo
riesgo
sistemtico
sistemtico
.
.
a.com
T!&o$ de (!e$%o
T!&o$ de (!e$%o
a.com
T!&o$ de (!e$%o
T!&o$ de (!e$%o
Ba$"a a%(e%a( /$ ac"!#o$ a la

Ba$"a a%(e%a( /$ ac"!#o$ a la
ca("e(a &a(a )ue cual)u!e(
ca("e(a &a(a )ue cual)u!e(
!n#e($!on!$"a &ueda el!!na( "odo o
!n#e($!on!$"a &ueda el!!na( "odo o
ca$! "odo el (!e$%o d!#e($!-ca.le.
ca$! "odo el (!e$%o d!#e($!-ca.le.
En con$ecuenc!a el Ln!co (!e$%o

En con$ecuenc!a el Ln!co (!e$%o
(ele#an"e e$ el (!e$%o no
(ele#an"e e$ el (!e$%o no
d!#e($!-ca.le de un ac"!#o.
d!#e($!-ca.le de un ac"!#o.
a.com
MVAC: el coe-c!en"e .e"a
MVAC: el coe-c!en"e .e"a
El
El
coefciente beta
coefciente beta
e$ una ed!da
e$ una ed!da
del (!e$%o no d!#e($!-ca.le.
del (!e$%o no d!#e($!-ca.le.
E$ un ,nd!ce del %(ado de

E$ un ,nd!ce del %(ado de
de$&la:a!en"o del (end!!en"o de un
de$&la:a!en"o del (end!!en"o de un
ac"!#o, coo (e$&ue$"a al ca.!o en
ac"!#o, coo (e$&ue$"a al ca.!o en
el (end!!en"o del e(cado.
el (end!!en"o del e(cado.
El (end!!en"o de e(cado e$ el
El (end!!en"o de e(cado e$ el
(end!!en"o $o.(e la ca("e(a de "odo$
(end!!en"o $o.(e la ca("e(a de "odo$
lo$ #alo(e$ ne%oc!ado$ en el e(cado.
lo$ #alo(e$ ne%oc!ado$ en el e(cado.
a.com
O."enc!+n del coe-c!en"e
.e"a
.e"a
Su&on%a )ue
Su&on%a )ue
conoce lo$
conoce lo$
$!%u!en"e$ da"o$
$!%u!en"e$ da"o$
$o.(e un ac"!#o
$o.(e un ac"!#o
R < $o.(e el
R < $o.(e el
(end!!en"o del
(end!!en"o del
e(cado &a(a el
e(cado &a(a el
&e(!odo de 4@@4
&e(!odo de 4@@4
a 4@@=.
a 4@@=.
A6o
A6o
R
R
Me(cad
Me(cad
o
o
4@@4
4@@4
;G
;G
IG
IG
4@@8
4@@8
>;G
>;G
8?G
8?G
4@@?
4@@?
@G
@G
3IG
3IG
4@@>
4@@>
3IG
3IG
3=G
3=G
4@@;
4@@;
4IG
4IG
48G
48G
4@@J
4@@J
8=G
8=G
88G
88G
4@@I
4@@I
8@G
8@G
4IG
4IG
4@@=
4@@=
88G
88G
@G
@G
a.com
.e"a
.e"a
2(!e(o $e %(a-ca(/n lo$ (end!!en"o$ del

2(!e(o $e %(a-ca(/n lo$ (end!!en"o$ del
e(cado en el e5e R < en el e5e Y lo$
e(cado en el e5e R < en el e5e Y lo$
(end!!en"o$ del ac"!#o R &a(a cada uno
(end!!en"o$ del ac"!#o R &a(a cada uno
de lo$ &e(!odo$.
de lo$ &e(!odo$.
Lue%o $e o."!ene la l,nea ca(ac"e(,$"!ca )ue

Lue%o $e o."!ene la l,nea ca(ac"e(,$"!ca )ue
e*&l!ca la (elac!+n en"(e la$ do$ #a(!a.le$.
e*&l!ca la (elac!+n en"(e la$ do$ #a(!a.le$.
La &end!en"e de e$"a l,nea e$ el coe-c!en"e

La &end!en"e de e$"a l,nea e$ el coe-c!en"e
.e"a.
.e"a.
Un .e"a /$ al"o !nd!ca )ue el (end!!en"o

Un .e"a /$ al"o !nd!ca )ue el (end!!en"o
del ac"!#o e$ /$ $en$!.le a lo$ ca.!o$
del ac"!#o e$ /$ $en$!.le a lo$ ca.!o$
del e(cado, < &o( "an"o /$ (!e$%o$o.
del e(cado, < &o( "an"o /$ (!e$%o$o.
a.com
.e"a
.e"a
a.com
In"e(&(e"ac!+n del coe-c!en"e
.e"a
.e"a
Se con$!de(a )ue el coe-c!en"e .e"a del

Se con$!de(a )ue el coe-c!en"e .e"a del
e(cado e$ 4, < &o( "an"o "odo$ lo$
e(cado e$ 4, < &o( "an"o "odo$ lo$
de/$ coe-c!en"e$ .e"a $e co&a(an con
de/$ coe-c!en"e$ .e"a $e co&a(an con
4.
4.
Lo$ coe-c!en"e$ .e"a &ueden $e(

Lo$ coe-c!en"e$ .e"a &ueden $e(
&o$!"!#o$ o ne%a"!#o$, aun)ue lo$
&o$!"!#o$ o ne%a"!#o$, aun)ue lo$
&o$!"!#o$ $on lo$ /$ coune$.
&o$!"!#o$ $on lo$ /$ coune$.
La a<o(,a $e encuen"(an en"(e 9,; < 8,9.

La a<o(,a $e encuen"(an en"(e 9,; < 8,9.
a.com
.e"a
.e"a
Beta Beta Comentari Comentari
o o
Interpretacin Interpretacin
8,9
8,9
Se
Se
de$&la:a
de$&la:a
en la
en la
!$a
!$a
d!(ecc!+n
d!(ecc!+n
)ue el
)ue el
e(cado
e(cado
Do$ #ece$ /$ $en$!.le )ue el
e(cado
e(cado
4,9
4,9
M!$o (!e$%o )ue el e(cado
9,;
9,;
La !"ad del (!e$%o del e(cado
9
9
El o#!!en"o del e(cado no lo
El o#!!en"o del e(cado no lo
a0ec"a
a0ec"a
39,;
39,;
Se
Se
de$&la:a
de$&la:a
en
en
d!(ecc!+n
d!(ecc!+n
o&ue$"a al
o&ue$"a al
e(cado
e(cado
34,9
34,9
38,9
38,9
e(cado
e(cado
a.com
La ecuac!+n del MVAC
Donde
Donde
k
ki i
: "a$a de (end!!en"o (e)ue(!do
: "a$a de (end!!en"o (e)ue(!do
$o.(e el ac"!#o
$o.(e el ac"!#o
R
Rf f
: "a$a de (end!!en"o l!.(e de (!e$%o
: "a$a de (end!!en"o l!.(e de (!e$%o
b
b
: coe-c!en"e .e"a
: coe-c!en"e .e"a
k
km m
: (end!!en"o del e(cado
: (end!!en"o del e(cado
)] ( [
f m f i
R k b R k + =
a.com
El odelo e*&(e$a al (end!!en"o

El odelo e*&(e$a al (end!!en"o
(e)ue(!do $o.(e un ac"!#o coo una
(e)ue(!do $o.(e un ac"!#o coo una
0unc!+n c(ec!en"e del coe-c!en"e .e"a.
0unc!+n c(ec!en"e del coe-c!en"e .e"a.
El odelo $e d!#!de en do$ &a("e$:

El odelo $e d!#!de en do$ &a("e$:
4. 4.
8. 8.
La &(!a de (!e$%o D&(!a de (!e$%o
La &(!a de (!e$%o D&(!a de (!e$%o
del e(cadoE
del e(cadoE
a.com
E5e&lo
E5e&lo
Su&on!endo )ue la "a$a l!.(e de (!e$%o e$

Su&on!endo )ue la "a$a l!.(e de (!e$%o e$
de IG, el (end!!en"o $o.(e la ca("e(a de
de IG, el (end!!en"o $o.(e la ca("e(a de
ac"!#o$ del e(cado e$ del 44G < el
ac"!#o$ del e(cado e$ del 44G < el
coe-c!en"e .e"a de un c!e("o ac"!#o e$ 4,;.
coe-c!en"e .e"a de un c!e("o ac"!#o e$ 4,;.
En"once$ $u "a$a de (end!!en"o (e)ue(!do

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e$:
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a.com
La L,nea del Me(cado de
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Valo(e$
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E$ la (e&(e$en"ac!+n del MVAC coo

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una %(/-ca )ue (eCe5a el (end!!en"o
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(e)ue(!do en el e(cado &a(a cada
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n!#el de (!e$%o no d!#e($!-ca.le
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Dcoe-c!en"e .e"aE.
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E$ una (ec"a )ue (e&(e$en"a en 0o(a

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cla(a la (elac!+n (!e$%o (end!!en"o.
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a.com
E5e&lo:
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a.com
La (ec"a aa(!lla e$ la L,nea del

La (ec"a aa(!lla e$ la L,nea del
Me(cado de Valo(e$ DLMVE.
Me(cado de Valo(e$ DLMVE.
La d!0e(enc!a con (e$&ec"o a la l,nea

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(o5a D"a$a l!.(e de (!e$%oE e$ la &(!a
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de (!e$%o.
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a.com
Con .a$e en la $!%u!en"e !n0o(ac!+n

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de la$ acc!one$ de una e&(e$a,
de la$ acc!one$ de una e&(e$a,
calcule $u coe-c!en"e .e"a:
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2(ec!o ac"ual de la acc!+n coLn:

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N;9.99
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D!#!dendo e$&e(ado &o( acc!+n &a(a

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el &(+*!o a6o: N?.99
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Ta$a anual con$"an"e de c(ec!!en"o

Ta$a anual con$"an"e de c(ec!!en"o
de d!#!dendo$: @G
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Ta$a de (end!!en"o l!.(e de (!e$%o:

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IG
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Rend!!en"o $o.(e la ca("e(a de

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e(cado: 49G
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a.com
Al%una$ con$!de(ac!one$ $o.(e
el MVAC
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El odelo e&lea da"o$ F!$"+(!co$,

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)ue no $!e&(e (eCe5an el
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co&o("a!en"o 0u"u(o de lo$
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(end!!en"o$.
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E$ nece$a(!o Face( al%uno$ a5u$"e$

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$u.5e"!#o$ &a(a (eCe5a( la$
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e*&ec"a"!#a$.
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a.com
el MVAC
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Se .a$a en el $u&ue$"o de Te(cado

Se .a$a en el $u&ue$"o de Te(cado
e-c!en"eU DFa< ucFo$ !n#e($!on!$"a$
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eno(e$, con !%ual !n0o(ac!on <
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e*&ec"a"!#a$, $!n (e$"(!cc!one$ &a(a
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a#e($!+n al (!e$%oE.
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a.com
Fac"o(e$ )ue a0ec"an el &(ec!o
de la$ acc!one$
de la$ acc!one$
Fac"o(e$ econ+!co$:
Fac"o(e$ econ+!co$:
E0ec"o de la$ "a$a$ de !n"e('$

E0ec"o de la$ "a$a$ de !n"e('$
E0ec"o del "!&o de ca.!o

E0ec"o del "!&o de ca.!o
Fac"o(e$ (elac!onado$ con el e(cado

Fac"o(e$ (elac!onado$ con el e(cado
E0ec"o$ "e&o(ale$: e0ec"o ene(o, e0ec"o

E0ec"o$ "e&o(ale$: e0ec"o ene(o, e0ec"o
d,a de la $eana, e0ec"o d,a &(e0e$"!#o,
d,a de la $eana, e0ec"o d,a &(e0e$"!#o,
e"c.
e"c.
Ru!do de la$ ne%oc!ac!one$

Ru!do de la$ ne%oc!ac!one$
Tendenc!a del e(cado

Tendenc!a del e(cado
a.com
de la$ acc!one$
de la$ acc!one$
Fac"o(e$ e$&ec,-co$ de la e&(e$a

Fac"o(e$ e$&ec,-co$ de la e&(e$a
2ol,"!ca$ de d!#!dendo$
2ol,"!ca$ de d!#!dendo$
O0e("a < (ead)u!$!c!+n de acc!one$

O0e("a < (ead)u!$!c!+n de acc!one$
U"!l!dade$ $o(&(e$!#a$
U"!l!dade$ $o(&(e$!#a$
Ad)u!$!c!one$ < de$!n#e($!one$

Ad)u!$!c!one$ < de$!n#e($!one$
E*&ec"a"!#a$
E*&ec"a"!#a$
a.com
Fac"o(e$ )ue a0ec"an el &(ec!o de la$
Fac"o(e$ )ue a0ec"an el &(ec!o de la$
acc!one$
acc!one$
a.com
Ind!cado(e
Ind!cado(e
$ del
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de$e&e6
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o
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!nd!#!dual
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de la$
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acc!one$
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a.com
Ind!cado(e$ del de$e&e6o
!nd!#!dual de la$ acc!one$
Va(!ac!one$ en
Va(!ac!one$ en
el &(ec!o < en
el &(ec!o < en
el #oluen
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"(an$ado de lo$
"(an$ado de lo$
d,a$ &(e#!o$
d,a$ &(e#!o$
a.com
Da"o$ de co"!:ac!one$ del d,a < del d,a an"e(!o(

Da"o$ de co"!:ac!one$ del d,a < del d,a an"e(!o(
Va(!ac!one$ de la$ Ll"!a$ ;8 $eana$

Va(!ac!one$ de la$ Ll"!a$ ;8 $eana$
a.com
2ER 1 2(ec!oPBene-c!o D2(!cePEa(n!n%$

2ER 1 2(ec!oPBene-c!o D2(!cePEa(n!n%$
(a"!oE: Ra:+n del &(ec!o de la acc!+n en"(e
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lo$ .ene-c!o$ &o( acc!+n.
lo$ .ene-c!o$ &o( acc!+n.
D!#!dendo anual &o( acc!+n DInd!ca"ed

D!#!dendo anual &o( acc!+n DInd!ca"ed
Annual D!#!dendE
Annual D!#!dendE
Coe-c!en"e Be"a DBe"a CoeVc!en"E

Coe-c!en"e Be"a DBe"a CoeVc!en"E
a.com
U"!l!dade$ &o( acc!+n DEa(n!n%$ &e( $Fa(eE

U"!l!dade$ &o( acc!+n DEa(n!n%$ &e( $Fa(eE
Ren"a.!l!dad DY!eldE
Ren"a.!l!dad DY!eldE
Ca&!"al!:ac!+n de e(cado DMa(Ke" Ca&.E:

Ca&!"al!:ac!+n de e(cado DMa(Ke" Ca&.E:
Mue$"(a el nLe(o de acc!one$ o(d!na(!a$
Mue$"(a el nLe(o de acc!one$ o(d!na(!a$
&o( el &(ec!o de la acc!+n
&o( el &(ec!o de la acc!+n
a.com
Acc!one$ en Co$"a R!ca
Acc!one$ en Co$"a R!ca
2(ec!o: 2(ec!o de la acc!+n al c!e((e de la

2(ec!o: 2(ec!o de la acc!+n al c!e((e de la
$e$!+n
$e$!+n
2PE: Ra:+n del &(ec!o de la acc!+n con

2PE: Ra:+n del &(ec!o de la acc!+n con
(e$&ec"o a lo$ .ene-c!o$ &o( acc!+n
(e$&ec"o a lo$ .ene-c!o$ &o( acc!+n
2PB: Ra:+n del &(ec!o de la acc!+n con (elac!+n

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a $u #alo( en l!.(o$
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S! de$ea /$ !n0o(ac!+n
S! de$ea /$ !n0o(ac!+n
#!$!"e
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Le !n#!"ao$ a lee( nue$"(o$
Le !n#!"ao$ a lee( nue$"(o$
a(",culo$ < a"(!cula( nue$"(o$
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cu($o$
cu($o$

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E$ la %ananc!a o &'(d!da "o"al )ue

Se o."!ene coo el ca.!o en el #alo(

Un ac"!#o #ale a &(!nc!&!o de a6o

Su "a$a de (end!!en"o e$:

Una acc!+n #ale el 4o. de ene(o

ACu/l e$ $u "a$a de (end!!en"o

2(oce$o )ue (elac!ona el (!e$%o < el

InCu<en en el #alo( del ac"!#o "(e$

Moen"o en )ue ocu((en lo$ Cu5o$

Rend!!en"o (e)ue(!do Den 0unc!+n

Lo$ .ono$ (e&(e$en"an #alo(e$ de

El e!$o( del .ono e$"/ en la

El #alo( de cual)u!e( ac"!#o e$ el #alo(

E$ dec!(, el #alo( del ac"!#o $e de"e(!na

Un .ono de 74999 &a%a un cu&+n de 49G

U$ando la "a$a de de$cuen"o

S! el (end!!en"o (e)ue(!do e$ a<o(

Cuando ocu((e lo con"(a(!o $e d!ce )ue

Un .ono de 749999 &a%a una "a$a

ACu/l e$ el #alo( &(e$en"e del

S! la "a$a (e)ue(!da 0ue(a de 4>G,

ACu/l $e(,a $u #alo( $! 0ue(a un

El &(ec!o de un .ono (eCe5a el #alo(

E$"a "a$a de (end!!en"o (e)ue(!da

La "a$a l!.(e de (!e$%o

La &(!a de (!e$%o del .ono

La$ e*&ec"a"!#a$ !nCac!ona(!a$

La$ #a(!ac!one$ en la o0e("a de d!ne(o

El d'-c!" &(e$u&ue$"a(!o del %o.!e(no

La &(!a de (!e$%o &o( !ncu&l!!en"o

E$"a &(!a de&ende

Ta.!'n $e a0ec"a &o( la$ cond!c!one$

Elasticidad del precio de los bonos:

M!de el ca.!o &o(cen"ual en el &(ec!o

E$"e coe-c!en"e de ela$"!c!dad e$

Su&on%a )ue la "a$a de (end!!en"o

E$ una ed!da al"e(na de la

M!en"(a$ a<o( $ea la du(ac!+n del

En el ca$o de un .ono ce(o cu&+n $u

Un .ono con #alo( no!nal de 74999,

M!de el e0ec"o de un ca.!o $o.(e lo$

Se &uede u"!l!:a( la du(ac!+n od!-cada

Una acc!+n coLn e$ un ce("!-cado

El co&(ado( de la$ acc!one$ $e

La$ o.l!%ac!one$ &ueden $e(

La &(o&!edad de acc!one$ coune$ concede

De$!%nac!+n del con$e5o de ad!n!$"(ac!+n

Au"o(!:ac!+n &a(a e!"!( nue#a$ acc!one$

Mod!-cac!one$ a la$ e$c(!"u(a$

Ado&c!+n de (e%laen"o$ !n"e(no$

Re&(e$en"an una &a("!c!&ac!+n en el

Lo$ acc!on!$"a$ &(e0e(en"e$ co&a("en la

La$ %ananc!a$ )ue )ueden de$&u'$ de

Lo$ acc!on!$"a$ coune$ e$&e(an $e(

Lo$ !n#e($!on!$"a$ #enden una acc!+n

El #alo( de una acc!+n de un con5un"o de

Aun)ue el acc!on!$"a o."!ene %ananc!a$ de

Se e$&e(a )ue el d!#!dendo de una

En"once$ el &(ec!o de la acc!+n e$:

La$ acc!one$ de una e&(e$a &a%an un

S! el (end!!en"o (e)ue(!do e$ del 48G,

S! el (!e$%o de la e&(e$a &e(c!.!do &o(

Ta.!'n e$ conoc!do coo el odelo