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MACROECONOMÍA Y POLITICA ECONÓMICA

CESAR ALVAREZ FALCON
Sesiones 1 y 2
@alvarezfalcon
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IPEG/133749800028645?ref=ts&fref=ts
OBJETIVO GENERAL DEL CURSO

Potenciar la capacidad de
razonamiento y análisis económico de
los participantes y lograr una mayor
sofisticación y práctica en términos del
uso del análisis económico elaborado
por terceros, de comprensión de la
economía y de la identificación del
entorno económico en el cual se
desenvuelven las empresas.









A tomar en cuenta para comprender
la aplicación práctica de la política
económica.








ENSAYOS Y TRABAJOS FINALES…
DE LAS BURBUJAS ECONOMICAS AL DESPEGUE

Prólogo
Agradecimientos
Introducción

Capitulo I. LA GRAN PARADOJA DE LA RIQUEZA EN EL PERU Y NUESTRO FUTURO COMO
NACIÓN

Capítulo II. LAS BURBUJAS ECONOMICAS Y LAS ILUSIONES DE DESARROLLO

Capítulo III. EL CRECIMIENTO ECONOMICO Y SUS DEFICIENCIAS ESTRUCTURALES.

Capítulo IV. PRODUCTIVIDAD, INNOVACIÓN Y CRECIMIENTO

Capítulo V. CONDICIONES PARA EL DESARROLLO SOSTENIBLE

CAPÍTULO VI. 7 PROPUESTAS PARA EL DESPEGUE

A manera de conclusiones

Bibliografía

Participantes del curso de Macroeconomía y Política Económica- MBAG LXXVIII









ORGANIZACION DEL TRABAJO:

1.- Grupo coordinador: 1 coordinador general responsable del grupo., 3 responsables
de la redacción y coherencia del documento, 2 responsables de la data y los gráficos.

2.- Asignación del trabajo por capítulos: (14 grupos)

- A 6 grupos se les asignará 1 capítulo por grupo, del I al VI
- A 8 grupos se les asignarán los períodos que corresponden al capítulo III

3. La fecha de presentación de los ensayos individuales y los trabajos finales será en
la sesión 12 indefectiblemente.

4. El grupo coordinador presentará el consolidado del trabajo en las sesiones 15 y 16.
Se recibirán críticas y aportes para la versión final.

5. La versión final se entregará indefectiblemente 10 días calendarios después de la
sesión 15.

6. Cada grupo nombrará un coordinar que estará en contacto permanente con el
coordinador general responsable.

7. El profesor supervisará constantemente el avance de los grupos y en las siguientes
sesiones el grupo coordinador y un grupo informará sobre sus avances.










LIBROS BASE:


1. Blanchard Olivier y otros, Macroeconomía, (2012),Pearson, Madrid-España,
Pearson.

2. Álvarez Falcón, César, El Despegue. De las burbujas económicas al desarrollo
sostenible, (2012), Editorial UPC, Lima-Perú.

3. Álvarez Falcón, César, Visión de Futuro de la Amazonía Peruana como factor
motriz del Desarrollo Nacional,(2011), Editorial CEPLAN, Lima-Perú.

4.Álvarez Falcón, César, Riqueza Natural de la Nación. La Gran Paradoja,
(2004),Torre Azul Ediciones, Lima-Perú.










“Cada mañana, en África, una Gacela se levanta. Sabe que debe correr más rápido que el León
más veloz o perecerá.
Cada mañana, en África, un león se levanta. Sabe que debe correr más rápido que la Gacela
más lenta o morirá de hambre.
No importa si eres león o gacela:
Cuando sale el sol, es mejor que corras”.


Anónimo.

OBJETIVO DE LAS SESIONES 1 y 2

Al finalizar la sesión el participante comprenderá el significado la
macroeconomía y de los principales conceptos macroeconómicos (PBI,
desempleo, Inflación, Tipo de Cambio y Reservas Internacionales); tendrá
los conocimientos básicos del concepto de globalización.


















Lectura obligatoria: Complementaria
a ser complementada con el Diario
Gestión























Lectura obligatoria: 4 temas serán
comentados antes de cada sesión:

- PBI.

- Desempleo.

- Precios de los commodities.

- Inflación



( La participación será calificada )





















Lectura obligatoria ( Los
participantes seleccionarán un
artículo a ser comentado antes
de cada sesión)



(La participación será calificada)













Lectura obligatoria: 1 tema
económico o financiero será
comentado antes de cada sesión:



( La participación será calificada )
















“ La sustitución del atesoramiento por un
mecanismo de crédito repetiría en el
campo internacional el mismo milagro,
ya realizado en el campo nacional, de
convertir una piedra en pan “

John Maynard Keynes, Proposal for an
International Clearing Union (abril 1943)






La economía tiene como campo de
estudio la escasez.

La economía se organiza en dos grandes
campos conexos: microeconomía y
macroeconomía

La unidad de análisis de la microeconomía
es el comportamiento de un mercado
específico. También se comprende el
comportamiento económico de un
individuo y de la empresa.
La macroeconomía estudia a la
economía como un todo.

No se interesa en un mercado en
particular, sino en los grandes
agregados económicos.

¿Cuánto produce la economía? ¿Se
están incubando desequilibrios
futuros? ¿Por qué se producen
los ciclos económicos? ¿Se
puede crecer más rápido?
UBICACION DE LA MACROECONOMIA Y LA POLITICA ECONOMICA








OBJETIVO Y TIPOS DE POLITICA ECONOMICA:








BASES CONCEPTUALES…
El hombre enfrenta la escasez
organizado en sociedades,
cada vez más globalizadas.

La acción conjunta coordinada
permite un uso más eficiente
de los recursos para hacer
frente a la escasez.

Una forma de coordinar las
acciones es a través de la
implementación de la
institución del mercado
BASES CONCEPTUALES…
En el mercado la coordinación se
produce a través del sistema
de precios

La consideración exclusiva de los
precios para la toma de
decisiones implica:

Comportamiento de muy corto
plazo
Comportamiento reactivo

Decisiones proactivas requieren de
mayor información que la
contenida en los precios. Se
requiere considerar las
decisiones y planes del resto
de agentes económicos
BASES CONCEPTUALES…
La acción conjunta implica que el
bienestar de cada individuo o
empresa, así como las
decisiones que tome, dependa
de las decisiones que tomen el
resto de individuos y
empresas.

En la práctica es imposible conocer
y tomar en cuenta las
decisiones de millones de
entidades económicas.
BASES CONCEPTUALES…
Por esto se recurre a una
simplificación, el considerar a
la economía como un todo.
¿Cuál es el entorno económico
que rodea y afecta a cada
individuo, a cada empresa? En
esto radica la importancia de la
macroeconomía.

El conocimiento de este entorno y
de su dinámica incidirá en la
mejor toma de decisiones de
cada entidad, lo que a su vez
incidirá favorablemente en el
comportamiento de ese
entorno global.
INTERROGANTES IMPORTANTES…
¿Por qué hay países pobres y
países ricos?
Suiza vs Zambia

¿Por qué hay países que crecen
más rápido qué otros?

¿Cuáles son las fuentes del
crecimiento económico?
INTERROGANTES IMPORTANTES…
¿Qué origina el desempleo? ¿Por
qué hay diferencia entre los
países?



¿Por qué fluctúa el desempleo?


INTERROGANTES IMPORTANTES…
¿Qué causa la inflación?¿Por qué
hay diferencias entre países?


¿Cómo afectan a un país las
economías del resto del
mundo?

¿Qué determina el valor del $ con
relación al Yen?

¿Por qué USA importa más bienes
de lo que exporta?
INTERROGANTES IMPORTANTES…
¿Por qué una economía experimenta
fluctuaciones?

¿Por qué se producen los ciclos
económicos?

¿Se deben a factores del azar?

¿Se deben al comportamiento de los
gobiernos?

¿Se deben al comportamiento de las
economías de otros países?

¿Se deben a razones inherentes al
propio mecanismo de mercado?

¿Se pueden evitar los ciclos
económicos?
INTERROGANTES IMPORTANTES…
¿Se pueden evitar las crisis
económicas?

¿Por qué se produjo la gran
depresión económica en USA?
¿Se puede volver a repetir?

¿Por qué se produjo la gran crisis
económica del Perú de fines
de los años ochenta? ¿Se
puede volver a repetir?

LA GLOBALIZACION









Es el proceso de liberalización de los
mercados internacionales para permitir
el flujo de mercancías y capitales. En
teoría, debería posibilitar también el flujo
de trabajadores, pero esto no se ha
conseguido aún, y será difícil que se
consiga en un futuro previsible.

La globalización tiene defensores y
detractores.

- Argumentos a favor

- Argumentos en contra








LAS EMPRESAS Y EL ENTORNO MACROECONOMICO
Las empresas requieren prever el
entorno macroeconómico para sus
decisiones de gestión:

¿Se viene una expansión o una
recesión económica?
¿Qué pasará con el tipo de cambio?
¿Qué pasará con la tasa de interés?
¿Cómo afectarán las decisiones de
estabilización de la economía que
tome el gobierno sobre la empresa?
¿Hay un exceso de liquidez en el
mercado?¿Cómo afectará a la
empresa la situación?
ENFOQUES TEÓRICOS DE LA MACROECONOMÍA
1920 1929 1936 1940 1970 1990
I I I I I I
Teoría clásica
Teoría general del empleo
el interés y el dinero
Keynes
Otros
Simon
Kuznets,
Stone
Gran depresión
Recopilación y sistematización de
información
Monetarismo
M. Friedman
R. Lucas
R. Barro
PBI: PRODUCCIÓN Y RENTA
Tres formas equivalentes de definir el PBI:

1. PBI es el valor de los bienes y servicios finales producidos en la
economía durante un periodo dado.

 Un bien final es un bien destinado a un uso final.

 Un bien intermedio es un bien usado en la producción de otro
bien.

PBI: PRODUCCIÓN Y RENTA
2. El PBI es la suma de los valores añadidos (agregados) en la
economía durante un periodo dado.

• Valor añadido (agregado) es el valor de producción de una firma
menos el valor de los bienes intermedios que usa en su
producción.

Valor agregado = Valor de producción de la firma
- Valor bienes intermedios

PBI NOMINAL Y PBI REAL
PBI real
Se estima como la suma de las cantidades de bienes finales
valorizados a precios constantes, a precios de una misma fecha
común.
Crecimiento del PBI:




Periodo de crecimiento positivo del PBI recibe el nombre de
expansión.

Periodo de crecimiento negativo del PBI recibe el nombre de recesión.
PBI NOMINAL Y PBI REAL
1
1
) (



t
t t
Y
Y Y
FÓRMULA GENERAL DEL PBI

El PBI se define:

PBI = Y = C + I + G + (X – M)

donde:
Y = Ingreso Nacional
C = Consumo
I = Inversión
G = Gasto del gobierno
(X – M) = Exportaciones - Importaciones









PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI)


Es el valor total de la producción corriente de bienes y servicios dentro del
territorio nacional durante un cierto período de tiempo, que por lo común es un año.









0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1
8
9
6
1
8
9
9
1
9
0
2
1
9
0
5
1
9
0
8
1
9
1
1
1
9
1
4
1
9
1
7
1
9
2
0
1
9
2
3
1
9
2
6
1
9
2
9
1
9
3
2
1
9
3
5
1
9
3
8
1
9
4
1
1
9
4
4
1
9
4
7
1
9
5
0
1
9
5
3
1
9
5
6
1
9
5
9
1
9
6
2
1
9
6
5
1
9
6
8
1
9
7
1
1
9
7
4
1
9
7
7
1
9
8
0
1
9
8
3
1
9
8
6
1
9
8
9
1
9
9
2
1
9
9
5
1
9
9
8
2
0
0
1
2
0
0
4
2
0
0
7
2
0
1
0
PBI pér-capita 1896 - 2011
(soles de 1994)
1990
Fuente::CEPAL (1959); Cuentas Nacionales del Perú, BCR; Cuentas Nacionales del Perú, INPL; Renta Nacional del Perú, BCR;
Anuarios y Extractos Estadísticos, Ministerio de Hacienda y Comercio; Actividades Productivas del Perú. Análisis y Perspectivas, BCR;
Thorp y Bertram (1979); Anuario de Comercio Exterior, Departamento de Estadística General de Aduanas; Compendio Estadístico del
Perú: 1900-1990; Cuentas Nacionales, Sectores Institucionales, INEI; Compendio Estadístico del Perú, INEI; Statistical Yearbook, United
Nations; Wicht (1986).
Elaboración propia.

“ Aunque ésta sea una locura,
hay un método en ella “



William Shakespeare

TODO TIENE UN ORDEN…
TRABAJO APLICATIVO
Los participantes elaboraran un
análisis sobre el artículo
referido a Colombia que figura
en la plataforma del curso.

El análisis en la forma de caso
práctico con sus conclusiones,
será presentado en clase para
su discusión. Saldrán dos
grupos a exponer.










HOMEWORK
Los participantes deberán
iniciar los avances del trabajo
final. En la próxima sesión dos
grupos por sorteo por
intermedio de sus
coordinadores harán la
presentación respectiva.

Este homework es permanente
y se repetirán las
presentaciones de los avances
durante todo el curso.










“En el centro de tu ser tienes la
respuesta; sabes quién eres y sabes qué
quieres”.

Lao Tzu






MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA

CESAR ALVAREZ FALCON
Fin de las sesiones 1 y 2
@alvarezfalcon
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MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA

CESAR ALVAREZ FALCON
Sesiones 3 y 4
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OBJETIVO DE LAS SESIONES 3 Y 4

Al finalizar la sesión el participante comprenderá el significado de la economía en el
corto plazo. La composición del PBI, la demanda de bienes: El consumo, la inversión,
el gasto público, identidades contables. El multiplicador keynesiano. El equilibrio del
mercado de bienes desde el punto de vista del equilibrio entre el ahorro e inversión. El
gasto de gobierno y el PBI de equilibrio.








DETERMINACIÓN DEL PBI CORTO PLAZO
LA DEMANDA POR BIENES
La demanda total por bienes es:



El símbolo “” significa que la ecuación es una identidad o definición.
Bajo el supuesto de una economía cerrada, X = IM = 0, por lo tanto:

Z = C + I + G – IM + X
Z = C + I + G
CONSUMO (C)
Una forma específica de la función de consumo es la relación lineal:



•Esta función tiene dos parámetros, c
0
y c
1
:
c
1
propensión (marginal) a consumir
c
0
es el intercepto de la función de consumo (confianza del
consumidor)


C = c
0
+ c
1
Y
d
CONSUMO (C)
Consumo y renta disponible

El consumo se incrementa con la
renta disponible, pero menos que
1 a 1.

C = C(Y
d
)
Y
d
= Y - T
C = c
0
+ c
1
Y
d
Renta disponible (Y
d
)
C
o
n
s
u
m
o

(
C
)

Función de consumo:
C = c
0
+ c
1
Y
d
Pendiente c
1
C
0
INVERSIÓN (I)
•Variables endógenas ( C, Y, Y
d
)
 Variables estimadas al interior del modelo, a través de su
interacción con otras variables.

•Variables exógenas
 Variables que no son estimadas al interior del modelo.


 Aquí, la inversión es considerada como variable exógena.

I = Ī
GASTO DEL GOBIERNO (G)
El gasto del gobierno, G, y los impuestos, T, describen la política
fiscal - las decisiones sobre impuestos y gastos del gobierno.

Se asumirá que G y T son variables exógenas.

MULTIPLICADOR

 En el modelo, cualquier incremento o disminución en el gasto
autónomo se amplifica generando un incremento en el PBI más
alto que la variación en el gasto.


 Esto es como la multiplicación de los panes y los peces. ¿Por
qué no hacer G infinito?
DESEMPLEO
Solo aquellos que están buscando trabajo en forma activa son
contados como desempleados.

Aquellos que no están trabajando o buscando trabajo en forma activa
no forman parte de la fuerza laboral.

Individuos sin trabajo que no están buscando trabajo en forma activa
son denominados trabajadores desalentados.

INFLACIÓN
Inflación es un aumento sostenido en el nivel general de los precios.

La tasa de inflación es la tasa a la cual se incrementa el nivel de
precios.

Deflación es una declinación sostenida en el nivel de precios, o una
tasa de inflación negativa.

Desinflación es un proceso de reducción de la tasa de inflación
INFLACIÓN

¿Por qué se dice que la inflación es perniciosa para la economía?

¿Es la deflación mala para la economía?

¿Qué significa que algo sea malo para la economía?
¿CÓMO ESTIMAR LA INFLACIÓN?
Índices de precios comunes:

Deflator del PBI

Índice de precios al Consumidor

Índice de precios al por Mayor

EL DEFLATOR DEL PBI
El deflator del PBI es un número índice - Se fija en 100 en el año base.

La tasa de cambio del deflator del PBI es una tasa de inflación:
P
Y
Y
t
t
t
 
nominal GDP
real GDP
t
t
$
( ) P P
P
t t
t



1
1
EL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
El deflator del PBI estima el precio promedio del producto.

El índice de precios al consumidor (IPC) estima el precio promedio
de los bienes de consumo o, equivalentemente, el costo de vida.

El IPC y el deflactor del PBI se mueven en forma conjunta casi
siempre.
TRABAJO APLICATIVO
Los participantes elaboraran
dos cuadros comparativos:

1.- Comparativos entre 3 naciones
que incluya el Perú y que
contenga:
- PBI per cápita.
- Tasa de desempleo.
- Tasa de sub empleo.
- Tasa de inflación.

2.- Comparativo entre regiones
del Perú para los primeros 3
indicadores.

3.- Los participantes realizarán
un análisis y elaboraran
conclusiones de ambos cuadros.










HOMEWORK
Los participantes deberán
continuar los avances del
trabajo final. En la próxima
sesión dos grupos por sorteo
por intermedio de sus
coordinadores respectivos
seguirán realizando la
presentación de los avances.







MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA

CESAR ALVAREZ FALCON
Fin de las sesiones 3 y 4
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MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA
CESAR ALVAREZ FALCON
Sesiones 5 y 6
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CONTROL DE LECTURA (ejemplo)

1. ¿ Para que sirve la Macroeconomía ?. (2 puntos)
2. ¿ Para que sirva la Política Económica ? (2 puntos)
3. ¿Qué es el PBI nominal y que es el PBI real ?. Presente un análisis comparativo
adoptando supuestos ?. (5 puntos)
4. Detalle la composición del PBI. Desarrolle un ejemplo de análisis adoptando
supuestos.(5 puntos).
5. Para que sirve el PBI per cápita. Presente 3 ejemplos de análisis aplicativo
(6 puntos).

Duración: 30 minutos.

¡ Buena Suerte ¡






OBJETIVO DE LAS SESIONES 5 y 6
Análisis de la coyuntura mundial y nacional.
Estudiar un caso país: China.
Activos del mercado financiero: dinero y bonos. La demanda de dinero. La
oferta monetaria: El Banco Central y el sistema bancario, operaciones de
mercado abierto.
Determinación del equilibrio de los mercados financieros: Tipo de interés y
PBI de equilibrio, el mercado de dinero del Banco Central, el multiplicador
bancario. Política monetaria.
Trabajo aplicativo.







EL PREMIO NOBEL DE ECONOMIA 2008
China parece ser donde estallará
la próxima crisis.

Para un exportador de commodities
como el Perú, es claro que están más
expuestos que otros países.

China es muy atemorizante porque
Tiene una estructura económica que
es insostenible y no parece que
estuviera en el control de las cosas.


Paul Krugman, Entrevista, Portafolio
23 de marzo 2014.
Bonos
Dinero y bonos
Dinero
Riqueza
Transacciones
Renta de intereses
Mercado de bonos
Mercado de dinero
Mercados financieros
Dinero y bonos
M
s
= M
d
Equilibrio del
mercado de
dinero
Equilibrio del
mercado de
bonos
B
s
= B
d
Dinero y bonos
Riqueza = Bonos + Dinero = B
s
+ M
s

Restricción: M
d
+ B
d
= Riqueza

M
d
+ B
d
= M
s
+ B
s

M
d
- M
s
= B
s
- B
d

M
d
- M
s
= 0
M
d
= M
s
Equilibrio del
mercado de dinero
B
s
- B
d
= 0
B
s
= B
d
Equilibrio del
mercado de bonos
La demanda por dinero


• La demanda por dinero:

 Se incrementa en proporción a las transacciones
(renta nominal ($Y))

 Depende negativamente de la tasa de interés (L(i)).

Banca
OK.
Total reservas >= Exigencia
Puede que no haya respaldo
de depósito
Abre CC al deudor
Obligación de encaje / Reserva
(fracción de CC)
Total reservas < Exigencia
Crédito interbancario
Banco Crédito
El balance de los bancos y el
balance del Banco Central
a. Banco Central
Activos Pasivos
Bonos
Dinero del Banco
Central = Reservas +
billetes y monedas
b. Bancos
Activos Pasivos y Patrimonio
Reservas
Préstamos
Bonos
Depósitos a la vista

Patrimonio
Modelo
I EXog
Relación IS (Y,i)
Y = C (Y-T) + I (Y,i) + G
Dos ecuaciones con dos incógnitas
Mercados financieros
Función tasa de interés y PBI
Relación LM LM (Y,i)
Relación IS:
Y = C (Yd) + I + G
Modelo
• Entidades

 Familias
 Empresas
 Gobierno
 Banco Central

• Activos financieros

 Dinero
 Bonos

Modelo sin sistema
bancario
La determinación de
la tasa de interés, I
• En esta sección se asumirá que no existe
sistema bancario.

• Se asumirá que solo el Banco Central oferta
dinero, en una cantidad igual a M. Por lo tanto,
M
s
= M.

• La gente retiene solo efectivo como dinero:
monedas y billetes.
La determinación de
la tasa de interés, I

M
S
= M
D
= $YL(i)

Relación LM:


Money
Liquidez Demanda dinero
Oferta dinero M
L
Ajuste vía i
La determinación de
la tasa de interés, I
• Equilibrio en los mercados financieros requiere
que la oferta de dinero sea igual a la demanda
de dinero:

Demanda y oferta por dinero; y la tasa
de interés de equilibrio

La determinación de la
tasa de interés

La tasa de interés debe ser
tal que la oferta de dinero
(la cual es independiente de
la tasa de interés) debe ser
igual a la demanda por
dinero (la cual depende de
la tasa de interés).

Dinero (M)
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s

(
i
)

i

M

M
d
(Demanda de dinero)

M
s
(Oferta de dinero)

Demanda y oferta por dinero; y la tasa
de interés de equilibrio


Incremento en la
renta nominal

Un incremento en la renta
nominal produce un
incremento en la tasa de
interés.

Dinero (M)
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s

(
i
)

i

M

M
d

M
s
(Oferta de dinero)

M
d’

$Y’>$Y
i’

A

A’

Política monetaria y operaciones de
mercado Abierto

Operaciones de mercado abierto

 Tienen lugar en el “mercado abierto” de bonos.

 Método estándar por el cual los bancos centrales
varían las cantidades de dinero en las economías
modernas.

Política monetaria y operaciones de
mercado abierto


Incremento en la oferta de
dinero

Un incremento en la oferta
de dinero produce una
disminución en la tasa de
interés
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s

(
i
)

i

M

M
d

M
S
M
s’
i’

A

A’

M’

Dinero (M)
Pregunta


 El Banco Central desea incrementar la oferta de
dinero.

- ¿Comprar o vender bonos?
- ¿Qué ocurre con el precio de los bonos?
- ¿Qué pasa con la tasa de interés?
Política monetaria y operaciones de
mercado abierto
• En la realidad, hoy en día los bancos centrales
no se fijan metas con respecto a la cantidad de
dinero.

• Las metas se fijan con respecto al nivel de la
tasa de interés (de corto plazo, la tasa
interbancaria).

• Se realizan operaciones de mercado abierto para
alcanzar el nivel meta de la tasa de interés.
Demanda de dinero
M
d
= $Y L(i)
Determinantes de la demanda y de la
oferta por dinero del Banco Central
Demanda de
depósitos a la vista
D
d
= (1-c)M
d
Demanda por
reservas (por los
bancos)
R
d
= θ(1-c) M
d

Demanda de dinero
del Banco Central
H
d
= CU
d
+ R
d
=
[ c + θ(1-c)] M
d
=
[ c + θ (1-c)] $Y L (i)

Oferta de dinero del
Banco Central
H
Demanda por
efectivo
CU
d
= c M
d
=
La determinación de la tasa de interés
En equilibrio, la oferta de dinero del Banco Central
(H) es igual a su demanda (H
d
)





La determinación de la tasa de interés
Equilibrio en el mercado
por dinero del Banco
Central, y la
determinación de la tasa
de interés

El equilibrio de la tasa de
interés es tal que la oferta
de dinero del Banco
Central es igual a su
demanda.
Dinero del Banco Central (H)
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s

(
i
)

i

H

Demanda de
dinero del
Banco Central

Oferta de dinero
del Banco Central

A

H
d
= CU
d
+ R
d
Dos formas equivalentes de enfocar el
equilibrio
• La condición de equilibrio de que la oferta y la
demanda por reservas bancarias sean iguales
está dada por:


• El mercado por fondos federales es un
mercado por reservas bancarias. En equilibrio,
demanda (R
d
) debe ser igual a oferta (H-CU
d
).
La tasa de interés determinada en este mercado
es llamada la tasa de fondos federales.
La oferta de dinero, la demanda por
dinero y el multiplicador monetario
La oferta global de dinero es igual al dinero del Banco
Central por el multiplicador monetario:


Oferta de dinero = Demanda por dinero

Dinero de alto poder es el término usado para reflejar el
hecho de que la oferta total de dinero depende en última
instancia de la cantidad de dinero del Banco Central (H), o
base monetaria.
Crédito y Liquidez
a. Banco Central
Activos Pasivos
Bonos
Dinero del Banco
Central =
Reservas +
billetes y monedas
b. Bancos
Activos
Pasivos y
Patrimonio
Reservas
Préstamos
Bonos
Depósitos a la
vista

Patrimonio
c. Banco Central + Bancos
Activos
Pasivos y
Patrimonio
Bonos
Préstamos
Billetes y monedas
Depósitos a la vista

Patrimonio
d. Banco Central + Bancos
Activos
Pasivos y
Patrimonio
Bonos
CxC: Crédito S.Priv
Dinero (M)

Patrimonio
TRABAJO APLICATIVO
Los participantes deberán analizar y
emitir conclusiones sobre sobre el
caso país: China.

Este análisis se focalizará sobre las
lecciones aprendidas del caso país
presentado. Los participantes
deberán agregarle información
macroeconómica que profundice el
análisis
Se deberán elaborar conclusiones
sobre la estrategia futura de la
China y sus efectos en el Perú.


2 grupos presentarán el trabajo en
clase para su discusión.










MACROCONOMIA Y POLTICA ECONOMICA

CESAR ALVAREZ FALCON
Fin de sesiones 5 y 6 ¡ Gracias ¡
@alvarezfalcon
http://alvarezfalcon.blogspot.com/
http://www.facebook.com/pages/Instituto-Peruano-de-Economia-y-
Gestion-IPEG/133749800028645?ref=ts&fref=ts
MACROCONOMIA Y POLTICA ECONOMICA

CESAR ALVAREZ FALCON
Sesiones 7 y 8
@alvarezfalcon
http://alvarezfalcon.blogspot.com/
http://www.facebook.com/pages/Instituto-Peruano-de-Economia-y-
Gestion-IPEG/133749800028645?ref=ts&fref=ts
OBJETIVO DE LAS SESIONES 7 y 8
Análisis de la coyuntura mundial y nacional.
Se revisará el caso país: Estados Unidos
Al finalizar el participante comprenderá el mercado de bienes y la relación
IS. Los mercados financieros y la relación LM. Modelo IS-LM Política fiscal.
Política monetaria. Actividad económica y tipo de interés. Adopción de
políticas combinadas fiscal monetaria.
Se revisará el ¿porqué fracasan los proyectos ?.
Trabajo Aplicativo.
.








Modelo IS-LM
Mercado de bienes
Y= C(Y-T)+ I+ G
Y
Modelo CP
Keynes 1936
J.Hicks
I dado
Mercado financiero
(Equilibrio LM)
M=$YL(i)
i
Y dado
Juntarlos
IS – LM
I = I (Y,i)
(Equilibrio IS)
ALGUNOS SUPUESTOS DEL MODELO IS-LM
 Corto plazo: P no varía

 La oferta se ajusta a la demanda

 I es un gasto. El incremento del stock de capital no influye sobre Y

 No existen bancos, solo BCR
(solo para el desarrollo de la exposición)

 Dinero: billetes y monedas
(solo para el desarrollo de la exposición)
Y = Z
El mercado de bienes
y la relación IS

En el modelo simple desarrollado, la tasa de interés no
afecta la demanda por bienes. La condición de equilibrio
del modelo es:

Equilibrio en el mercado de bienes existe cuando la
producción, Y, es igual a la demanda de bienes, Z.
Determinación del producto
Condición de equilibrio en el mercado de
bienes:

Derivación de la curva IS
Los efectos de un
incremento en la tasa de
interés sobre el
producto

Un incremento en la tasa de
interés disminuye la demanda
por bienes a cada nivel del
producto.
D
e
m
a
n
d
a
,

Z

A'

Y

45°

ZZ

Y'

ZZ'

A

(para i)
(para i’ >i)
Producto, Y
Z = C(Y-T) + I(Y,i) + G
Derivación de la curva IS
D
e
m
a
n
d
a
,

Z

A'

45°

ZZ

ZZ'

A

Producto, Y
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s
,

i

A

i'

Y

i

(a)

(b)

Y'

A'




Equilibrio en el mercado de bienes
requiere que un incremento en la
tasa de interés genere una
reducción del producto. La curva
IS tiene pendiente negativa.
(para i)
(para i’>i)
Producto, Y
Para una política
fiscal dada
Curva IS
Desplazamientos de la curva IS
I
n
t
e
r
é
s
,


i

Y

Y'

IS (para gasto G)
i

Desplazamientos de la
curva IS

Una disminución en el gasto
desplaza hacia la izquierda la
curva IS.
Producto, Y
IS’ (G’< G)
Curva IS
En general:

Incremento Curva IS A la derecha
G
Disminución Curva IS A la izquierda


Incremento Curva IS A la izquierda
T
Disminución Curva IS A la derecha

Confianza Consumidor-Inversionista
Curva IS
I
n
t
e
r
é
s
,


i

Y

Y'

IS (Para co dado)
i

Desplazamientos de la
curva IS

Una disminución en la
confianza del consumidor y/o
del inversionista desplaza
hacia la izquierda la curva IS.
Producto, Y
IS’ (co’< co)
Mercados financieros
y la relación LM
La tasa de interés de equilibrio se determina por la
igualdad entre la oferta y la demanda por dinero:



M = saldo nominal de dinero
$YL(i) = demanda por dinero
$Y = renta nominal
i = tasa de interés nominal
Dinero real, renta real,
y la tasa de interés






La relación LM: En equilibrio, la oferta de saldo real de
dinero es igual a la demanda de saldo real de dinero, la
cual depende de la renta real, Y, y de la tasa de interés, i.
Derivación de la curva LM
Los efectos de un incremento de
la renta sobre la tasa de Interés
Un incremento en la renta, para una
tasa de interés dada, produce un
incremento en la demanda por
dinero. Dada una oferta de dinero
fija, se producirá un incremento en
la tasa de interés de equilibrio.
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s
,


i

A

A'

M / P

Dinero real, M / P
M

(para Y’ > Y)

i
M
d
(para Y)
M
S
Desplazamientos de la curva LM

Un incremento en la
oferta monetaria desplaza
hacia abajo la curva LM.
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s
,


i

A

A'

Y

Producto, Y
LM
(para M / P)

i
LM´
(para M´/ P > M / P)
Uniendo las relaciones IS y LM
El Modelo IS-LM
Equilibrio en el mercado de
bienes requiere que un
incremento en la tasa de interés
produzca una disminución en el
producto.
Equilibrio en el mercado
financiero requiere que un
incremento en el producto
produzca un incremento en la
tasa de interés.
En la intersección de las curvas
IS y LM, ambos mercados, de
bienes y financiero, están en
equilibrio.
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s
,


i

Y

LM
IS
i
LM relación n:
M
P

YL i ( )
IS relació n: Y
  + +
C Y T I Y i G ( ) ( , )
Política fiscal G y T
Política fiscal, producción y tasa de
interés
Contracción fiscal, o consolidación fiscal, se
refiere a una política fiscal que reduce el déficit
presupuestal.

Un incremento en el déficit recibe la denominación
de expansión fiscal.

Los impuestos y el gasto del gobierno afectan la
curva IS, no la curva LM.

Política fiscal, producción y tasa de
interés
Los efectos de un
incremento en los
impuestos
Un incremento en
impuestos desplaza la
curva IS hacia la
izquierda, y genera una
disminución en el producto
y la tasa de interés de
equilibrio.
La economía se traslada
de A a A’ a lo largo de la
curva LM

T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s
,


i

A

A'

Y

Producto, Y
LM

i
IS´
(para T´ > T)
IS
D



Política fiscal, producción y tasa de
interés
Incremento de impuestos:

 Efectos sobre la curva IS

 Efectos en la curva LM

Curva IS: mercado de bienes

 Disminución de demanda
 Desplazamiento curva IS a la izquierda
 Si tasa de interés no varía, producción cae según
punto D
Política fiscal, producción y tasa de
interés
 Incremento de impuestos:

 Nuevo equilibrio: Pto A’

 Menor tasa de interés: i  i’

 Menor producto: Y  Y’

 Flexibilidad de tasa de interés evitó una caída mayor
en el producto

Política fiscal, producción y tasa de
interés
Incremento de impuestos:
Nuevo equilibrio: Pto A’

 Disminución del producto
 Disminución de la renta
 Disminución de la renta disponible ( T e Y )
 Disminución del consumo
 Efecto sobre la inversión ambiguo
(Menor Y -, Menor i +)
Política monetaria, producción y tasa
de interés
 Contracción monetaria, o ajuste monetario,
se refiere a una reducción en la oferta de dinero.

 Un incremento en la oferta de dinero se
denomina expansión monetaria.

 La política monetaria no afecta la curva IS, solo
afecta la curva LM. Por ejemplo, un incremento
en la oferta de dinero desplaza hacia abajo la
curva LM.
Política monetaria, producción y tasa
de interés
Los efectos de una
expansión monetaria

Una expansión monetaria
produce un producto más
elevado y una tasa de
interés más baja.

T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s
,


i

A

A'

Y

Producto, Y
LM
( Para M / P )

i
IS


LM´
( Para
M´ / P > M / P )
Política monetaria, producción y tasa
de interés
Incremento en la oferta de dinero:

 Efectos sobre la curva LM

 Efectos en la curva IS

Política monetaria, producción y tasa
de interés
Curva LM: equilibrio en el mercado financiero

Para un nivel del producto dado:

 Mayor oferta de dinero
 Exceso de dinero
 Reducción de la tasa de interés para acomodar la
mayor oferta de dinero
 Para el nivel del producto dado se requiere una tasa de
interés menor para tener equilibrio en los mercados
financieros
 Desplazamiento hacia bajo de la curva LM
Política monetaria, producción y tasa
de interés
Curva IS: equilibrio en el mercado de bienes

 Menor tasa de interés
 Mayor inversión
 Mayor demanda de bienes
 Multiplicador Keynesiano
 Mayor producto
 Desplazamiento hacia abajo a lo largo de la curva IS
Política monetaria, producción y tasa
de interés
Mayor oferta de dinero:

 Nuevo Equilibrio
 Reducción en la tasa de interés
 Mayor producción
 Mayor demanda, consumo e inversión

 Reducción en la tasa de interés e incremento en la
producción:
 Incremento en la demanda por dinero
 Acomodo de la mayor oferta de dinero

Los efectos de la política fiscal y
monetaria
Desplazamiento IS Desplazamiento LM Variación Producto
Variación Tasa
Interés
Incremento de
impuestos
izquierda s/v abajo abajo
Reducción de
impuestos
derecha s/v arriba arriba
Incremento del
gasto fiscal
derecha s/v arriba arriba
Reducción del
gasto fiscal
izquierda s/v abajo abajo
Incremento del
dinero
s/v abajo arriba abajo
Reducción de
dinero
s/v arriba abajo arriba
Uso del policy mix
La combinación de la política monetaria y fiscal es
conocida como el policy mix monetario-fiscal o,
simplemente, el policy mix.
El policy mix de Clinton-Greenspan
Reducción del déficit y
expansión monetaria

La combinación apropiada
de reducción de déficit y
expansión monetaria
puede lograr una
reducción en el déficit sin
efectos adversos en el
producto.
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s
,


i

A

B

Y

Producto, Y
LM

i
IS´

IS


LM´
Expansión
monetaria
Reducción
del deficit
Variables macroeconómicas selectas
para Estados Unidos, 1991-1998
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
Superávit
presupuestal (% PBI)
(signo - = déficit)
3.3  4.5  3.8  2.7  2.4  1.4  0.3 0.8
Crecimiento PBI (%) 0.9 2.7 2.3 3.4 2.0 2.7 3.9 3.7
Tasa de interés (%) 7.3 5.5 3.7 3.3 5.0 5.6 5.2 4.8
Unificación Alemana


El policy mix monetario-
fiscal de la alemania post-
unification
T
a
s
a

d
e

i
n
t
e
r
é
s
,


i

A

Y

Producto, Y

i

IS´
(post
unificación)


IS




Expansión fiscal
Reducción
monetaria
Variables macroeconómicas selectas
para Alemania, 1988-1991
1988 1989 1990 1991
Crecimiento PBI (%)
3.7 3.8 4.5 3.1
Crecimiento inversión (%)
5.9 8.5 10.5 6.7
Superávit presupuestal (% PBI)
(signo - = déficit)
2.1 0.2 1.8 2.9
Tasa de interés (%)
4.3 7.1 8.5 9.2
PORQUE FRACASAN LOS PROYECTOS













•Resultados en el Perú:

Solamente el 20% de proyectos
terminan con el objetivo planteado en
el tiempo y con los recursos
estimados.

















PORQUE FRACASAN LOS PROYECTOS…













•El 80% genera:

Aumento de costos directos.
Aumento de los costos indirectos por la no
disponibilidad de beneficios en el tiempo.

•El origen de la diferencia es principalmente:

Deficiencia en la determinación del capital de
trabajo y los flujos de efectivo.
El proyecto no aportaba demasiado valor a la
organización.
Esquemas de financiamiento no viables de
acuerdo al timing.
Mayores costos originados por la gestión de
la obtención del financiamiento, sobre todo el
internacional.


















PORQUE FRACASAN LOS PROYECTOS…













•Impacta

Baja productividad.
En el costo de oportunidad.

•Orígenes

Reducción de gastos en recursos humanos
Falta de liderazgo en la ejecución.
Mala utilización de metodologías de trabajo
Falta de conocimiento de la cultura y el clima de negocios donde se
localiza el proyecto..
















TRABAJO APLICATIVO
Los participantes deberán analizar y
emitir conclusiones sobre sobre el
caso país: Estados Unidos.

Este análisis se focalizará sobre las
lecciones aprendidas del caso país
presentado. Los participantes
deberán agregarle información
macroeconómica que profundice el
análisis
Se deberán elaborar conclusiones
sobre la estrategia futura de los
Estados Unidos y sus efectos en el
Perú.


2 grupos presentarán el trabajo en
clase para su discusión.










TRABAJO APLICATIVO (opcional)


























Aplicar el modelo IS-LM y los
instrumentos enseñados en clase al
análisis de las políticas
macroeconómicas de un país que no
sea el Perú.

Adoptar supuestos en el caso
de que la información no sea
Suficiente.

El trabajo será presentado en clase.
MACROCONOMIA Y POLTICA ECONOMICA

CESAR ALVAREZ FALCON
Fin de las sesiones 7 y 8
@alvarezfalcon
http://alvarezfalcon.blogspot.com/
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Gestion-IPEG/133749800028645?ref=ts&fref=ts