MANAJEMEN PORTOFOLIO

by Nelson Siahaan

Asumsi Dasar

Investor ingin memaksimumkan profit untuk suatu tingkat risiko tertentu Hubungan return dari aset-aset yang ada dalam portofolio sangat menentukan Suatu portofolio yang baik tidak hanya terdiri dari kumpulan aset investasi yang baik

Number of Stocks in a Portfolio and the Standard Deviation of Portfolio Return

Standard Deviation of Return

Total Risk

Unsystematic (diversifiable) or unique Risk

Systematic Risk

Standard Deviation of the Market Portfolio (systematic risk) Number of Stocks in the Portfolio

Return dan Risiko Portofolio

Return
Rata-rata tertimbang return masing-masing aset dalam portofolio, dengan bobot nilai masingmasing aset terhadap portofolio
Rp = W1r1 + W2r2 + ...+ Wnrn W1 = Bobot aset 1 terhadap total aset W2 = Bobot aset 2 terhadap total aset Wn= Bobot aset n terhadap total aset r1 = Return aset 1 r2 = Return aset 2 rn = Return aset n

Return dan Risiko Portofolio

Risiko
Tidak memiliki hubungan yang linier antara bobot masing-masing aset terhadap portofolio karena masing-masing aset memiliki korelasi dengan aset lainnya.
port

w
i 1 2 i

2 i

w i w j Cov ij
i 1 i 1

where : port the standard deviation of the portfolio Wi the weights of the individual assets in the portfolio, where weights are determined by the proportion of value in the portfolio

i2 the variance of rates of return for asset i

Cov ij the covariance between the rates of return for assets i and j, where Cov ij rij i j

Simulasi Perhitungan Portfolio

Saham 1 dan 2 memiliki expected return, masing-masing sebesar 10% dan 20%, serta standard deviation masingmasing sebesar 7% dan 10%. Korelasi antar disimulasikan. kedua saham tersebut kemudian

Constant Correlation with Changing Weights

Asset 1 2 E(Ri) .10 .20 rij = 0.00

Case f g h i j k l

W1 0,00 0,20 0,40 0,50 0,60 0,80 1,00

W2 1,00 0,80 0,60 0,50 0,40 0,20 0,00

E(Ri ) 0,20 0,18 0,16 0,15 0,14 0,12 0,10

Constant Correlation with Changing Weights

Case f g h i j k l W1 0.00 0.20 0.40 0.50 0.60 0.80 1.00 W2 1.00 0.80 0.60 0.50 0.40 0.20 0.00 E(Ri ) 0.20 0.18 0.16 0.15 0.14 0.12 0.10 E(F port ) 0.1000 0.0812 0.0662 0.0610 0.0580 0.0595 0.0700

Portfolio Risk-Return Plots for Different Weights

E(R)

0,20 0.20

2
With two perfectly correlated assets, it is only possible to create a two asset portfolio with riskreturn along a line between either single asset

0,15 0.15
0,10 0.10 0,05 0.05
- -

Rij = +1.00 1

0,00 0.01 0,01 0.02 0,02 0.03 0,03 0.04 0,04 0.05 0,05 0.06 0,06 0.07 0,07 0.08 0,08 0,09 0.00 0.09 0,10 0.10 0,11 0.11 0,12 0.12 Standard Deviation of Return

Portfolio Risk-Return Plots for Different Weights

E(R) f With uncorrelated assets it is possible to create a two asset portfolio with lower j risk than either single asset g h i Rij = +1.00 k 1 Rij = 0.00

0.20 0.15 0.10 0.05 -

0.00 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.10 0.11 0.12 Standard Deviation of Return

Portfolio Risk-Return Plots for Different Weights

E(R) With negatively 0.20 correlated assets it is possible to create a two asset 0.15 portfolio with much lower risk than either single asset Rij = -0.50 g h i Rij = 0.00 j k 1 Rij = +0.50 Rij = +1.00 f

0.10 0.05 -

0.00 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.10 0.11 0.12 Standard Deviation of Return

Return % Portofolio di atas kurva tidak mungkin.

Portofolio yang optimal terletak pada kurva ini (efficient frontier).

High risk/high return Medium risk/Medium return

Low risk/low return

Portofolio dibawah kurva tidak efisien karena dengan risiko yang sama, seseorang bisa memperoleh return yang lebih tinggi.

Risk % (standard deviation)

12

Portofolio yang terletak pada kurva ini dinamakan mean-variance efficient portfolio yang menawarkan kombinasi terbaik yang bisa dicapai dari risiko dan return.

Proses Manajemen Portofolio

Menentukan Tujuan dan Batasan Investasi Menentukan Kebijakan Investasi dan Strategi Alokasi Aset Melakukan Investasi dan Monitoring Melakukan Penyesuaian (rebalance)

Tujuan dan Batasan Investasi

Tujuan Investasi
Return

objectives

Absolute return Eg. 10% per annum net of management fee Benchmarked Eg. To beat IHSG
Risk

tolerance

Siklus hidup investor Faktor psikologis Kapasitas menghasilkan pendapatan Kekayaan saat ini

Tujuan dan Batasan Investasi

Batasan Investasi
Likuiditas

aset Jangka waktu Hukum dan peraturan Perpajakan Kebutuhan dan preferensi khusus

Strategi Manajemen Portofolio

Passive Management

Portofolio terdiversifikasi dengan baik Tidak memerlukan analisis efek Tidak mencoba outperform pasar dan kompetitor Index Fund
Memerlukan analisis untuk analisa efek Mencoba untuk outperform pasar dan kompetitor Market timing Passive core + Satu atau beberapa saham secara aktif

Active Management

Hybrid / Semi Active Management

Summary
Clients objectives and preferences dictate

scope of the investment mandate

Portfolio management should be a disciplined

yet flexible process

Approach taken must fit in with the fund

managers strengths and the scope of the mandate

Terimakasih
nlssiahaan@gmail.com