UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLO

FACULTAD DE AGRONOMA

LA EVALUACION DE PROYECTOS

LAMBAYEQUE PERU MARZO 20145

Evaluacin de Proyectos

Tema 1: Estructura de Financiamiento

1.1. Definicin de Financiamiento: Es la accin por medio de la cual, se consiguen los recursos para hacer efectivo el programa de inversiones establecido en nuestro presupuesto de Ingresos y egresos.
El financiamiento, esta dirigido a la inversin en capital fijo y capital de trabajo y se realiza siguiendo una estructura o programa de financiamiento.

1.2. Definicin de Estructura de Financiamiento: Es la forma en que se financia una empresa o proyecto. La estructura exacta de inversin se determinar por cada caso particular para que responda a las necesidades de cada proyecto.

1.3. Financiacin de la empresa o proyecto: El proyecto necesita de desenvolverse: capital fsico, estructura operativa inicial del sufriendo modificaciones a necesidades. recursos econmicos para monetario, bsico, para la proyecto o empresa, que ir medida que varan sus

La empresa puede trabajar con un capital aportado por sus dueos (capital propio), o bien por aportes realizados por terceros: prstamo (capital ajeno) o donacin. El monto de las sumas requeridas para esas necesidades obliga muchas veces al empresario a recurrir a capital de terceros.

Construccin de un canal de riego a Precios de Mercado

COSTOS TOTALES A PRECIOS SOCIALES 1. Pre inversin: a. Estudio de Prefactibilidad. b. Estudio de Factibilidad 2. Inversin: c. Terreno d. Construccin e. Equipamiento f. Capacitacin g. Gastos generales 3. Post Inversin: h. Operacin y Mantenimiento i. Plan Ambiental Total AO 0 16000 6000 10000 269000 60000 130000 70000 4000 5000 100000 100000 100000 100000 AO 1 AOS 2 - 10

285000

100000

100000

Tema 2: Fuentes de Financiamiento

2.1. Fuentes de financiamiento de la empresa o proyecto:

Existen diversas formas de financiar las actividades del proyecto: a. Aporte propio: Esta referido al capital que los socios, familia y personalmente podemos realizar para poner en marcha el proyecto o empresa. b. Prestamos Bancarios: Instituciones financieras nacionales o internacionales a las cuales podemos tener acceso. Pueden ser de segundo piso o primer piso y estn reguladas por la Superintendencia de Banca y Seguros. c. Prestamos no Bancarios: Esta referido a las organizaciones no gubernamentales, Fundaciones y / aportes realizados por el estado.

Tema 3: Clasificacin de las Formas de Financiamiento

Los recursos de la empresa o proyecto son base fundamental para su funcionamiento, la obtencin de efectivo en el corto plazo puede de alguna manera garantizar la vigencia de la empresa en el mercado, es por ello que surgen preguntas como En donde se puede conseguir efectivo rpidamente?, A cuanto asciende el costo del crdito?, Cuales son las entidades de crdito financiero? Que se debe hacer para obtener una mayor beneficio?. Segn, la fuente de financiamiento puede encontrar uno diversas formas de financiar un negocio o proyecto y as podemos tener:

3.1. Crditos bancarios: a. De segundo Piso: Generalmente son Bancos de Desarrollo que cuentan con programas y lneas de crdito que pueden financiar todas las etapas de una inversin, desde los estudios de factibilidad y del mercado as como, operaciones de comercio exterior, procesos de produccin y servicios de un proyecto. Pueden ser nacional o extranjero y en caso del Per, es la Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE) es el Banco de Segundo Piso. Todas las lneas y programas de crdito, son canalizadas hacia los intermediarios a travs de las instituciones Financieras Intermediarias (IFI): Bancos, Financieras, Cajas Rurales, Cajas Municipales, EDPYMES, Cooperativas, arrendadoras financieras

b. De primer piso o IFIS: Las IFIS, recepcionan, califican, aprueban, desembolsan y recuperan los creditos que aprueban con cargo a los recursos que administra COFIDE.

3.2. Financiamiento no Bancario:

Es el aporte de Organismos no Fundaciones, el Estado, Agencias internacional, Fondos de Contravalor, etc. Gubernamentales, de cooperacin

Las organizaciones no Gubernamentales, especializan su participacin en distintas reas como por ejemplo: Derechos Humanos, Salud, Agricultura, Microfinanciamiento, Comercio exterior, Turismo, Medio Ambiente, etc.

El estado prioriza las inversiones y financiamiento de proyectos en funcin al Sistema Nacional de Inversin Pblica (SNIP) que evala y califa los proyectos que son presentados por los Ministerios, Gobiernos Regionales, Municipios provinciales o distritales, organismos gubernamentales principalmente. Los Fondos de contravalor, constituyen aporte por canje de deuda que el Per puede tener con algn pas hermano y con el que se ha pactado el pago de la deuda con inversin interna. As por ejemplo podemos tener los siguientes fondos de contravalor: Per Espaa Per Japn Per - Alemania Per Italia Per Francia Per Usa, entre otros.

Tema 4: Evaluacin del Proyecto

4.1. Definicin: Es el proceso de medicin del valor del proyecto, en base a una comparacin de los beneficios que genera y los costos que requiere, desde algn punto de vista determinado. La evaluacin de proyectos proporciona los elementos de juicio necesarios para tomar decisiones respecto a la ejecucin o no ejecucin del proyecto. Si encargamos la evaluacin de un mismo proyecto a dos especialistas diferentes seguramente el resultado de ambas ser distinto, alcanzamos a ustedes algunos criterios que explican el porqu de estas diferencias :

a. Porque en el proceso de la evaluacin se realizan estimaciones de lo que se espera en el futuro, estas estimaciones pueden diferir de un especialista a otro especialista. b. Porque cada especialista juzgar y elegir el horizonte del proyecto en n aos. c. Porque cada especialista formular originariamente los items para la medicin cuantitativa. d. Porque cada especialista tendr diferentes apreciaciones respecto a la satisfaccin de una necesidad sentida. e. Ser diferente si se realiza una evaluacin social o una evaluacin privada. f. Ser diferente de acuerdo al enfoque de evaluacin: de acuerdo a la escuela con la que evalu el proyecto por ejemplo: BID, chilena o de acuerdo a la escuela colombiana u otros.

4.2.- Enfoques de Evaluacin: En este proceso complejo de la evaluacin de proyectos a la fecha podemos encontrar dos enfoques claramente diferenciables y son: - La evaluacin segn la escuela Chilena. - La evaluacin segn el BID y la escuela Colombiana. Evaluacin de Proyectos de Inversin Enfoque: Escuela Chilena
Evaluacin Privada Evaluacin Social

Se realiza a precios de mercado. Se realiza a precios sombra.

Tipos: Evaluacin Econmica Evaluacin Financiera

Evaluacin de Proyectos de Inversin enfoque : BID

Tipo de Evaluacin
Financiera Econmica

Punto de Vista

Ejecutor Inversor Gobierno U Otros. Conjunto Social

Mide el Impacto Se realiza con del Proyecto precios : sobre: Flujo de Caja Precios de Mercado
Precios de Eficiencia (Precios de Sombra ) Precios Sociales (Precios de Eficiencia con ponderaciones distributivas ).

Social

Consumo Ahorro (&) Bienes Meritorios. Conjunto Social Consumo Ahorro teniendo en cuenta Bienes Meritorios las diferencias Redistribucin entre distintos grupos sociales

Tema 5: Evaluacin Privada:

Es aqulla evaluacin que se realiza desde la ptica del empresario, y, consiste en la medicin de su valor en base a la comparacin de los beneficios que genera y los costos que requiere el proyecto a precios de mercado. La evaluacin privada incide bsicamente en dos tipos de evaluacin.
Evaluacin Econmica Evaluacin Financiera

5.1. Evaluacin Econmica a Precios de mercado y su Valor actual Neto (VAN) Identifica mritos intrnsecos del proyecto, independientemente de la manera como se obtengan y se paguen los recursos financieros que necesite y del modo como se distribuyan los excedentes que genera. Pasos del proceso de evaluacin econmica: Formulacin del flujo de caja econmico. Los indicadores principales son: El Valor Actual Neto Econmico (VANE), la Tasa Interna de Retorno Econmico (TIRE), el punto de equilibrio econmico (PEE), el perodo de recuperacin econmico (PRE), el Beneficio / costo (B/C), y el anlisis de sensibilidad correspondiente.

Cmo haremos esta Evaluacin? Comparacin entre el FLUJO DE COSTOS y el FLUJO DE INGRESOS . La comparacin consiste en restar del Flujo de Ingresos el Flujo de Costos, para poder obtener el FLUJO DE INGRESOS Y COSTOS A PRECIOS DE MERCADO, de manera tal que podamos apreciar cuales sern los fondos netos en cada ao.

En nuestro ejemplo, el flujo de costos y beneficios a precios de mercado o Flujo de caja econmico a precio de mercado es:

Construccin de un canal de riego

Flujo Neto I. INGRESOS GENERADOS II. COSTOS DEL PROYECTO III. FLUJO DE CAJA ECONOMICO A PRECIOS DE MERCADO 0 0 285,000 -285,000 1 68,000 100,000 - 32,000 2 85,000 100,000 - 15,000 3 -10 214,000 100,000 114,000

Una vez que tenemos los FLUJOS DE CAJA ECONOMICOS a Precios de Mercado, calcularemos el Valor Actual Neto a Precios de Mercados Qu es el Valor Actual Neto a Precios de Mercado VANP?
El VANP es una medida de rentabilidad que nos permite conocer cul es el beneficio o el costo actual que representa cada alternativa para la Unidad Ejecutora a Precios de Mercado. El VANP se estima a partir del FLUJO DE CAJA ECONOMICO a Precios de Mercado - FCBP. Cmo vara el dinero en el tiempo? El dinero va variando en valor en el sentido que ste es afectado por la tasa de inters.

Por ejemplo, si hoy tenemos S/. 1,000 y lo depositamos en el banco, a una tasa de inters del 10% anual, el siguiente ao tendremos S/. 1,100.
Es decir, que S/. 1,000 hoy, sern S/. 1,100 en el futuro. De la misma manera, cuando decimos que tendremos un Flujo de Costos en el ao 8 de S/. 60,000, podramos decir que esos 60,000 valen S/. 60,000 hoy? Evidentemente no, pues para saber cunto valen hoy, debemos descontar la tasa de inters que habra ido ganando cada uno de los 8 aos, hasta llegar a valer S/. 60,000.

Cmo calculo el VANP? Lo primero, es determinar el FCEP para cada ao. Luego, para cada uno de estos aos, deberemos descontarle la tasa de inters a fin de poder expresar cada Flujo Anual en valores de hoy. La tasa a la que descontamos los flujos recibe el nombre de Tasa Privada de Descuento. Esta tasa es el costo privado de los fondos que la empresa debe pagar para financiar nuevas inversiones, sin embargo, para efectos de un perfil podra usarse la Tasa Social de Descuento, que est normada por el SNIP (14 %). El VANP se estima sobre la base de los flujos de costos y beneficios a precios de mercado antes elaborados, utilizando la siguiente ecuacin:6 9VANP: Sumatoria (t: 0 hasta n) FCPt / (1 + TD)n

donde: VANP: es el valor actual del flujo de costos y beneficios a precios de mercado, o valor actual neto a precios de mercado FCPt: es el flujo de costos y beneficios a precios de mercado del perodo t .

n: es el horizonte de evaluacin del proyecto.

TD: es la tasa de descuento. Dado que en esta tarea se propone hacer una evaluacin econmica a precios de mercado, (14 % anual)

Al estimar el VANP es muy importante considerar que la TD debe ser expresada en la misma unidad de tiempo que el de los flujos que se estn actualizando. As, para trabajar con flujos anuales se debe utilizar una TD anual, para trabajar con flujos mensuales se debe utilizar una TD mensual, y as sucesivamente. Finalmente, si el VANP es positivo, la rentabilidad a precios de mercado de la institucin ejecutora del proyecto ser positiva.

5.2.- Evaluacin Financiera: Evaluacin realizada tomando en cuenta la manera como se obtienen y se pagan los recursos financieros necesarios para el proyecto. Se recomienda para el proceso de evaluacin econmica los siguientes pasos: Obtencin del flujo de caja financiero: . Los indicadores principales sern : El Valor Actual Neto Financiero (VANF), y la Tasa Interna de Retorno Financiero (TIRF).

5.2.1.- Valor Actual Neto Financiero (VANF): Si aplicamos el VAN a un flujo de caja econmico obtendremos el VANE es decir el valor actual neto econmico; y, si aplicamos el VAN a un flujo de caja financiero obtendremos el VANF es decir el valor actual neto financiero. Ejemplo: Tasa de Actualizacin : 30% Aplicando la frmula dada en forma manual o en excel Obtend remos que el VAN para el presente

Flujo Neto I.FLUJO DE CAJA ECONOMICO A PRECIOS DE MERCADO II. COSTOS FINANCIEROS III. Interes (30 %) IV. FLUJO DE CAJA FINANCIERO A PRECIOS DE MERCADO

0 -285,000

1 - 32,000

2 - 15,000

3 -10 114,000

0 0 - 15,000

40,000 12,000 62,000

0 0 - 285,000 - 32, 000

5.2.2.- Tasa Interna Del Retorno (TIRF) La TIR, es aquella tasa que hace nulo o cero el valor actual neto que es la tasa para el que los valores actualizados de los beneficios netos, valor residual y recupero del capital igualan al valor actualizado de la inversin. Un proyecto, se aceptar cuando su tasa interna de retorno es superior al costo de capital, entre varios proyectos o alternativas de inversin, ser mejor la tasa interna de retorno mas alta. Manualmente se obtiene su clculo por tanteo o sucesivas aproximaciones, pero con Excel su aplicacin se hace sumamente muy sencillo.

Ejemplo: Para el mismo caso del ejemplo anterior, si adicionamos como dato que el costo de capital es 20% y aplicando la teora en forma manual o en Excel obtendremos un TIR de 20 %. Entonces, nos ponemos a comparar el costo de capital con la TIR resultando que la TIR es menor que el costo de capital, consecuentemente este indicador nos ratifica que el proyecto debe ser rechazado como propuesta de inversin, o en mejor de los casos revisar al interior de la misma para ver la posibilidad de optimizarlo.

Tema 6: Evaluacin Social y Ambiental del Proyecto

6.1. Evaluacin Social: La Evaluacin Social es el procedimiento que utilizamos para medir la contribucin de determinado Proyecto al bienestar de la sociedad. Esto, lo logramos mediante la comparacin de los beneficios sociales generados por cada alternativa de solucin contra el Costo Social Actual de cada una de ellas (Costo Social Actual que acabamos de calcular en el punto anterior). . A qu se llama Beneficios Sociales de un Proyecto? Los Beneficios Sociales, son aquellos que permiten a los pobladores atendidos por el Proyecto incrementar su nivel de bienestar, producto de la realizacin el mismo. Se podra decir que son los beneficios que se observan de manera indirecta. Es importante no confundir estos beneficios con los ingresos monetarios producto de la realizacin de un Proyecto Algunos ejemplos nos ayudarn a entender esta diferencia:

INGRESOS PROYECTO PROYECTO DE TRANSPORTE

DEL BENEFICIOS SOCIALES PROYECTO

DEL

Ingreso por pago de - Ahorro en el tiempo peaje. de viaje. - Ahorro en el costo de operacin vehicular

PROYECTO DE Ingreso por pago del - Incremento de la AGUA PARA RIEGO uso del agua para produccin riego agrcola - Disminucin de los costos de produccin - Mejora de la calidad de los productos

Qu metodologas Evaluacin?

se

pueden

aplicar

para

esta

METODOLOGA COSTO EFECTIVIDAD

Para utilizar esta metodologa necesitamos definir un indicador que exprese los objetivos y metas del Proyecto a este indicador se le conoce como INDICADOR DE IMPACTO. Sin embargo, no siempre podremos encontrar indicadores de impacto, por lo que utilizaremos como medida de aproximacin indicadores basados en resultados inmediatos: INDICADOR DE EFECTIVIDAD.

PROYECTO DE Medicin de Corto MEJORA EN EL Plazo ACCESO AL AGUA DE RIEGO Indicador de Efectividad -Ingresos por tarifas de agua. - Nmero de usuarios y parcelas atendidas - Nmero de has beneficiados - Nmero de familias

Medicin Plazo

de

largo

Indicador de Impacto

-Aumento de la produccin y productividad- Mejora en la calidad de los productos -Aumento en los ingresos familiares.

Una vez conocidos los indicadores, se calcula el RATIO COSTO EFECTIVIDAD, el cual est conformado por la divisin entre el VALOR ACTUAL DE COSTOS SOCIALES y el INDICADOR DE EFECTIVIDAD.

VACSN CE = INDICADOR DE EFECTIVIDAD

6.1.1. Procedimiento para Hallar el Valor Actual de Costos Sociales (VACSN): a. Conversin de los Costos a Precios Sociales: El Precio Social es aquel que refleja el verdadero costo que significa para la sociedad el uso de un bien, servicio o factor productivo. Los precios que nosotros conocemos (los Precios de Mercado) traen consigo una serie de distorsiones, producto de impuestos, subsidios, etc., que nos impiden conocer cul es el verdadero valor asumido por el pas en su conjunto. Por esa razn, para cada Proyecto es necesario expresar los Costos de Preinversin, inversin y post-inversin en precios sociales. COSTO A PRECIOS : FACTOR DE CORRECCIN COSTO A PRECIO DE MERCADO SOCIALES X

Cules son los Factores de Correccin? Con la finalidad de expresar los costos en precios sociales, el Ministerio de Economa y Finanzas ha calculado FACTORES DE CORRECCIN para algunos rubros de costos. Cmo se construye el Flujo de Costos a Precios Sociales? Se construye a partir de nuestro Cronograma de Ejecucin, ubicando los Costos Sociales de acuerdo con el ao en que se realizarn. Este Flujo debe tener, necesariamente, la misma programacin anual del Flujo de Costos a Precios de Mercado, slo que a precios sociales. En nuestro ejemplo, los Flujos de Costos a Precios Sociales seran:

Construccin de un canal de riego a Precios de Mercado

COSTOS TOTALES A PRECIOS SOCIALES 1. Pre inversin: a. Estudio de Prefactibilidad. b. Estudio de Factibilidad 2. Inversin: c. Terreno d. Construccin e. Equipamiento f. Capacitacin g. Gastos generales 3. Post Inversin: h. Operacin y Mantenimiento i. Plan Ambiental Total AO 0 16000 6000 10000 269000 60000 130000 70000 4000 5000 100000 100000 100000 100000 AO 1 AOS 2 - 10

285000

100000

100000

Construccin de un canal de riego a Precios Sociales

COSTOS TOTALES A PRECIOS SOCIALES 1. Preinversin: a. Estudio de Prefactibilidad. b. Estudio de Factibilidad 2. Inversin: c. Terreno d. Construccin e. Equipamiento f. Capacitacin g. Gastos generales 3. Post Inversin: h. Operacin y Mantenimiento i. Plan Ambiental Total AO 0 AO 1 AOS 2 - 10

13000 5000 8000 212500 55000 100000 50000 3500 4000

175000 175000 225500 175000 175000 175000 175000

Una vez calculados los Costos Sociales ser necesario que se exprese en valor actual, para lo cual ser necesario calcular el VALOR ACTUAL DE COSTOS SOCIALES. Para el ejemplo: S/. -589,894 As, especficamente para nuestro ejemplo, los indicadores sern: Construccin de un P canal de riego CANAL Nmero de horas distribuidas 2830 283000

VACS

CE

589894

2.08

Qu se busca con esta metodologa? Esta metodologa nos ayudar a elegir la Alternativa con la que se puede alcanzar los indicadores de efectividad planteados con el menor costo posible.

En el caso de la metodologa Costo - Efectividad Se seleccionar como Mejor Alternativa de Solucin aquella que tenga el menor Coeficiente de Efectividad - CE.

Anlisis de Sostenibilidad Muy importante que cuando se evale un Proyecto, es el ANLISIS DE SOSTENIBILIDAD que permita asegurar que los objetivos del Proyecto podrn ser alcanzados: La Sostenibilidad es la habilidad de un Proyecto para mantener un nivel aceptable de flujo de beneficios a travs de su vida econmica. Para ello, el principal anlisis a realizar est referido al financiamiento de los costos de Operacin y Mantenimiento del Proyecto. Tomando ello en cuenta, en esta etapa deber analizarse si los recursos que se requieren estn asegurados.

As, se debe partir por identificar qu entidades se encargarn de financiar la Operacin y Mantenimiento y la magnitud de los aportes de cada una de ellas. Las entidades pueden ser la Unidad Ejecutora, los Gobiernos Locales, los Gobiernos Regionales, los beneficiarios, entre otros.

No basta tener un grupo de entidades que sealan que contribuirn con la Operacin y Mantenimiento, sino que debe verificarse que el aporte de cada entidad ser financieramente posible y que en conjunto financiarn el 100 % de los requerimientos. As, ser importante que las entidades que financiarn parte de los requerimientos se comprometan a incorporar los gastos a cubrir en sus respectivos presupuestos, en el rubro de Gasto Corriente.

6.2. Evaluacin del Impacto Ambiental: Es el conjunto de estudios, informes tcnicos y consultas que permitan estimar las consecuencias que un determinado proyecto o actividad causa sobre la salud humana y el medio ambiente.

Qu medidas se deben tomar ante estos impactos? Para cada efecto ambiental significativo, calificado como impacto ambiental, se deber plantear medidas para su prevencin, correccin, mitigacin y/o monitoreo.

Medidas de prevencin Evitan que se presente el impacto o disminuyan su magnitud. Medidas de correccin Permiten la recuperacin de la calidad ambiental del componente afectado luego de una determinada escala de tiempo. Medidas de mitigacin Propias para los impactos irreversibles y se orientan a atenuar los efectos sobre el medio.

Cmo identifico los Impactos Ambientales? Para identificar los Impactos Ambientales se pueden usar alguna de estas metodologas: Listas Pre-fabricadas Redes de Interaccin Matriz de Interaccin (Matriz de Leopold) Una vez identificados los impactos negativos se debe implementar acciones o medidas que puedan prevenirlas, corregirlas y mitigarlas. Los costos de ejecucin de tales acciones o medidas debern ser calculados.

6.2.1. Identificar los componentes y variables ambientales que sern afectados

Se deber realizar una lista de los elementos de cada uno de los tres principales componentes del ecosistema que sern afectados por el proyecto, incluyendo una breve descripcin de la manera en que se producirn tales efectos.

Los tres componentes del ecosistema son:

El medio fsico natural, referido a los elementos de la naturaleza considerados como inorgnicos: el agua, el suelo y el aire entre los ms importantes.

El medio social, constituido por el ser humano (los hombres y las mujeres) y sus atributos culturales, fsico natural, referido a los elementos de la naturaleza considerados como inorgnicos: el agua, el suelo y el aire entre los ms importantes.

El medio biolgico, referido a los elementos de la naturaleza considerados orgnicos (exceptuando sociales y econmicos. En forma general, este medio lo constituye la sociedad en su conjunto.

6.2.2. Caracterizar el impacto ambiental Despus de identificar las principales variables afectadas, se deber caracterizar el impacto ambiental que se producir, considerando cuatro categoras: 1. Tipo de efecto: que puede ser positivo, cuando el impacto favorece el medio en el que se manifiesta; neutro, cuando no afecta el medio, permitiendo slo la sostenibilidad del mismo; y, negativo, cuando el impacto perjudica al medio, reduciendo o limitando las caractersticas de los ecosistemas.

2. Temporalidad: considerando si los efectos son permanentes o transitorios; y, en este ltimo caso, si son de corta, mediana o larga duracin. 3. Espacio: de acuerdo a si los efectos son de tipo local, regional o nacional. 4. Magnitud: considerando que los efectos pueden ser leves, moderados o fuertes. Toda la informacin hasta aqu recogida, puede ser sistematizada en una tabla como la siguiente.

Construcci n del canal

Construcci n de caminos

Estudios de prefactibili dad y factibilidad

Capacitaci n a usuarios

Capacitaci n a equipo tcnico

Mantenimi ento del canal

Operacin del canal

ASPECTOS AMBIENTALES

Medio Fsico- Natural

1.Calidad de las aguas: - Conductividad elctrica. Acidez o salinidad (ph). - Tipo de agua 2. Calidad del Pasaje: - Hectreas irrigadas 3. Flora: -Nuevos cultivos 4. Fauna: - Presencia 5. Social: - Valor de la tierra 6. Econmica - Produccin - Ingresos por hectarea

Medio Socioeconmico y cultural

Alianzas socioecon omicas

Saneamie nto fisico lega de terrenos

Matriz de identificacin de impactos

ACTIVIDADES EN DIFERENTES ESTADOS DEL CICLO DE VIDA DEL PROYECTO FASE DE CONSTRUCCION FASE DE OPERACION

Ntese, sin embargo, que los efectos ambientales negativos podran ser de una magnitud tal que hagan inviable el proyecto alternativo seleccionado, en cuyo caso debera retomarse el anlisis del proyecto alternativo que qued segundo en trminos de rentabilidad.