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MERCADO ACCIONARIO

COLOMBIANO
DIRECTOR: LVARO CALA HEDERICH
CO DIRECTOR: LUIS NELSON ROMERO

INTEGRANTES
Profesores
Nicols Rivera
Omar Fernando Gmez
Lorena Andrea Palacios
Profesional Graduado del MBA
Luis Fernanda Jurado

Asesores (Profesionales de Bolsa y Profesores)


Juan Fernando Recio
Bernardo Len
Estudiantes (Semillero de Investigacin)
Diego Hurtado
Adriana Ramrez
Diana Bolaos
Tatiana Ardila
Juan Camilo Coronel

INTRODUCCIN
En los comienzos del ao 2008, se plante
el inters de estudiar, a travs de una
investigacin, algunos aspectos de la Bolsa
de Valores de Colombia BVC.

Durante la elaboracin del estudio, en 2008,


los meses de septiembre y octubre,
presentaron la mayor cada del precio de
las acciones y una gran volatilidad, debido
al efecto de la crisis financiera originada en
Estados Unidos que afect a toda las
regiones del mundo.

La BVC suministr series estadsticas a partir


de 2003 y despus de llenar los requisitos
exigidos por esta entidad, se dio inicio a la
investigacin observando con rigurosidad la
metodologa establecida por Colciencias.
Se decidi investigar solamente el mercado
de acciones aunque su volumen tiene una
participacin muy pequea en el volumen
total diario del movimiento total de valores en
la Bolsa.

La pequea participacin registrada para el


movimiento de acciones (alrededor de un
2%) es muy peculiar de la Bolsa de
Colombia.
Se debe recordar que en las ltimas
dcadas el ahorro privado ha sido bastante
direccionado hacia el financiamiento del
Gobierno a travs de las ofertas de TES y
bonos emitidos por ste.

No se puede desconocer que durante


muchos aos la mayora las empresas han
preferido financiar su expansin accediendo
al sistema financiero nacional o aun del
exterior, o recurriendo a socios estratgicos
internacionales.
En realidad, han sido
contados los casos de oferta pblica de
acciones o de bonos de empresas privadas
y de unas pocas empresas mixtas con
participacin mayoritaria del Estado.
Ha sido interesante el anlisis de otras
bolsas latinoamericanas. En esos pases es
mucho ms importante que en Colombia.

El periodo de anlisis de los datos en la


investigacin coincidi con dos hechos
relevantes para los resultados producidos:
el ingreso de la accin de Ecopetrol y la
crisis financiera mundial.
Sin embargo el equipo investigador
consider proseguir con el estudio, tal como
se haba diseado inicialmente. Sera
motivo de otra investigacin determinar con
mayor precisin los efectos que tuvieron los
dos hechos relevantes antes mencionados.

JUSTIFICACIN
El mercado accionario es muy reducido,
aunque tuvo un ligero incremento en el
primer semestre de 2008 en el que surgi la
accin de Ecopetrol con buena actividad. El
mayor porcentaje del movimiento en la
bolsa continua dedicado a los ttulos de
renta fija.

En Colombia la oferta y demanda de bonos y


acciones de empresas privadas es poco
dinmica. Por lo tanto, existe un amplio espacio
para fomentar y crecer el acceso al mercado de
capitales, que necesita el desarrollo del pas,
como recientemente lo hicieron Ecopetrol e
Isagen.

Debera existir legislacin mas adecuada para


fomentar la cultura burstil accionaria.
No existe un estudio exhaustivo sobre el
mercado de valores con sus volmenes y con
la descripcin de las diferentes variables que
afectan dicho mercado.

OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
A partir de las variaciones del ndice General de Acciones de la
Bolsa de Valores de Colombia (IGBC), buscar las variables que
tengan relacin con esos cambios.

OBJETIVOS ESPECFICOS
Conocer los diferentes grupos de inversionistas, nacionales y
extranjeros, que conforman la demanda en el mercado
colombiano.
Comparar, en parte, el funcionamiento del mercado burstil
en Colombia con el de los Estados Unidos y algunos pases
latinoamericanos como Mxico, Brasil, Per, Argentina y
Chile.
Aplicar el modelo o la matriz utilizada en el presente
estudio para la realizacin de evaluaciones peridicas
posteriores.
Recomendar acciones especficas al organismo regulador
para ajustar, ampliar y dinamizar el mercado de capitales en
Colombia.

MARCO TERICO
El mercado est regulado por el Estado a travs de
leyes y normas, con la vigilancia y control de la
Superintendencia Financiera de Colombia.
Se esperara que los inversionistas tomaran sus
decisiones despus de analizar razonablemente el
estado econmico y financiero de las empresas y la
situacin macroeconmica del pas, as como las
expectativas de futuro inmediato y lejano. Sin
embargo, hay inversionistas que hacen su
inversiones en forma aleatoria y por lo tanto los
resultados sern producto del azar.

VARIABLES MACROECONMICAS
El periodo estudiado es corto para el anlisis de las
variables macroeconmicas, las cuales requieren
el estudio de uno o varios ciclos econmicos.
Se analizaron variables que se identificaron como
el desempleo, los gastos del gobierno, la oferta
monetaria, la oferta de crdito del sistema
financiero y la calidad de la cartera, la inversin
directa extranjera y el comportamiento de ndices
burstiles internacionales como el Dow Jones,
etctera.

VARIABLES MICROECONMICAS
Se decidi concentrar el anlisis de esta
investigacin dentro del marco de lo que
comnmente se conoce en el medio financieroburstil como Anlisis Fundamental, el cual tiene
sus
primeros
orgenes
tericos
en
los
planteamientos de Inversin de Valor expuestos
por Graham y Dodd, que analiza las variaciones de
las cotizaciones de mercado en funcin de aquellos
factores que impactan el comportamiento de las
ganancias de las empresas.
La
presente
investigacin
estudia
el
comportamiento de las acciones en la bolsa de
Colombia entre los aos 2003 a 2008, a partir de la
base del anlisis fundamental.

Indicadores

Graham y Dodd define algunos indicadores


financieros claves para identificar cundo un
activo tiene una mayor probabilidad de
valorizarse. A continuacin se identifican
algunos de estos indicadores :

Relacin Precio Ganancia o RPG


Rentabilidad del dividendo, con respecto al valor de la
accin
Precio de la accin con respecto al valor en libros de la
accin
Valor de los activos corrientes con respecto a los pasivos
corrientes
Relacin de la deuda corporativa y el patrimonio
Crecimiento histrico de las utilidades

ANLISIS DE DATOS
ANLISIS MACROECONMICO
Las variables que se estudiaron en la presente
investigacin fueron seleccionadas despus de realizar
un anlisis de dispersin y calculando el coeficiente
cuadrtico de correlacin de Pearson (r2) contra el
ndice General de la Bolsa de Valores de Colombia
(IGBC). Se seleccionaron como variables candidatas
para posteriores anlisis aquellas cuyo coeficiente
cuadrtico de correlacin estuviera por encima de 0.70,
obteniendo como resultado 14 variables, de las cuales
se eliminaron 8 por encontrase contenidas dentro de
otros indicadores.

De un total de 74 variables, las elegidas fueron las siguientes:

Variable o indicador

ndice de correlacin
cuadrtico*

PIB Nominal

0.90

Ahorro Nacional

0.87

DTF 90 das

0.86

Inversin Directa Extranjera

0.84

ndice IPC

0.83

Cartera de crdito del sistema


financiero

0.78

Dow Jones

0.73

Tasa de Inters FED

0.71

*El ndice de correlacin cuadrtico de Pearson se ha calculado comparndolo contra el valor del IGBC en los
mismos perodos de tiempo

14000

12000

8000

6000

4000

2000

TRIMESTRES

COTIZACIN IGBC
Cierre

PIB NOMINAL
(x10 000)
Lnea media
BASE 1994=100

Inversin directa extranjera en la economa declarante (pesos)


(x 10.000.000.000)

NDICE IPC
( / 50)

Cartera de crdito del sistema financiero


( X 10)

Dow Jones

Tasa de inters de la FED


( / 1000)

Fuente: Elaboracin propia. Datos: Bloomberg

31/03/2008

31/12/2007

30/09/2007

30/06/2007

31/03/2007

31/12/2006

30/09/2006

30/06/2006

31/03/2006

31/12/2005

30/09/2005

30/06/2005

31/03/2005

31/12/2004

30/09/2004

30/06/2004

31/03/2004

31/12/2003

30/09/2003

30/06/2003

31/03/2003

VALOR NOMINAL

10000

ANLISIS MICROECONMICO
Para el estudio microeconmico se escogieron las
empresas que aparecieron en la canasta del IGBC
suministradas por la Bolsa de Valores de Colombia, ms
de un 90% de las veces. Fueron quince (15) empresas
para el periodo estudiado.

CANASTA DE PARTICIPACIN ACCIONES EN EL NDICE

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

CANASTA DE PARTICIPACIN ACCIONES EN EL NDICE


(Continuacin)

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

Las quince (15) empresas seleccionadas


son las siguientes:

Pazrio
Chocolates
Argos
Bcolombia
Bbogota
Colinvers
Coltejer
xito

Fabricato
Interbolsa
Isa
Suraminv
Tablemac
PBF Bancolombia
Mineros

FUENTES DE INVESTIGACIN

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

Los indicadores tenidos en cuenta para el anlisis


de cada una de las empresas fueron:
Rentabilidad sobre Recursos Propios (ROE)
2. Rentabilidad sobre los Activos (ROA)
3. Margen Operacional
4. Endeudamiento
5. Rentabilidad Precio Ganancia (RPG)
6. Yield
7. Q- Tobin
8. Utilidad por Accin
9. Dividendos
10. Capital Burstil
11. Price to Value
12. Dividend Yield
1.

ARGOS
ROA (Correlacin: -0.477383128)

ROE (Correlacin: -0.354460981)

SECTOR MATERIALES - ARGOS (ROA)


6

3
2
1
0

3,5
3
P RE CI O

2,5
2
1,5
1

0,5
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Argos

Argos

5300

7720

7800

9140

8080

8500

8510

8980

6850

7150

9000

10

8000
7000

5000

4000

3000

2000

-2

1000

-4

2,3835056,910822-3,1271611,281436,5599489,4393846,254111 8,11278 8,99267911,05825 5,20333 6,694335


8080

8500

8510

8510

8980

6850

7150

7790

8980

6850

7150

7790

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

1,2

1
0,8
0,6
0,4

0,2
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

9140

8500

Argos

1,2740661,1781731,2751571,2782531,3494341,3247151,3897511,3877851,480075 1,45744 1,41702 1,415959

PRECIOS 4780

5300

7720

7800

9140

8080

8500

8510

8980

6850

7150

7790

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CIO

6000

7800

8080

1,4
E N D E U D AMIE N TO

12

7720

9140

1,6

P RE CIO

MAR GEN OP ER ACION AL

10000

5300

7800

SECTOR MATERIALES - ARGOS (ENDEUDAMIENTO)

SECTOR MATERIALES - ARGOS (MARGEN OPERACIONAL)

4780

7720

ENDEUDAMIENTO
(Corre lacin : 0.547590713)

14

PRECIOS

5300

7790

MARGEN OP ERACIONAL
(Corre lac in : 0.236206319)

Argos

3,8782551,6260751,4108691,5198551,5743321,5911962,4284182,5221362,0934583,3593293,0927392,205731

PRECIOS 4780

4,9411511,9157971,799079 1,94276 2,1244562,1078823,3748973,5001833,098474 4,89602 4,3824743,123226

PRECIOS 4780

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

P RE CI O

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

ROE

4,5

ROA

SECTOR MATERIALES - ARGOS (ROE)

YIELD (Correlacin: -0.210242278)

RPG (Correlacin: 0.60188201)

SECTOR MATERIALES - ARGOS (YIELD)

SECTOR MATERIALES - ARGOS (RPG)

120,00

80,00
60,00

40,00
20,00
0,00

0,06
0,05
0,04
0,03

0,02
0,01
0

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Argos

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

34,57

54,67

95,87

128,94 121,86

66,41

69,84

50,54

48,03

36,63

28,46

Argos

PRECIOS 4780

5300

7720

7800

8080

8500

8510

8980

6850

7150

PRECIOS 4780

SECTOR MATERIALES - ARGOS (Q-TOBIN)

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
1,17746 1,84338 1,86518 1,17884 1,69174 1,738 1,40861 1,60939 1,58662 1,65528 1,1009 1,31814

PRECIOS 4780

5300

7720

7800

9140

8080

8500

8510

8980

6850

7150

5300

7720

7800

9140

8080

8500

8510

8980

6850

7150

7790

7790

SECTOR MATERIALES - ARGOS (UTILIDAD POR ACCION)


1200

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

1000

800
600
400
200
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Argos

341,963 974,867 80,5271 60,4924 75,0062 121,662 121,699 168,375 186,98 186,98 251,23

PRECIOS 4780

5300

7720

7800

9140

8080

8500

8510

8980

6850

7150

0
7790

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CIO

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

P RE CI O

2
1,8
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
Argos

0,01669 0,04264 0,00901 0,06218 0,06154 0,0105 0,01188 0,012 0,01199 0,01136 0,01635 0,01566

UTILIDAD P OR ACCION
(Corre lacin: -0.872372676)
U TILID AD P OR ACCION

9140

Q-TOBIN (Correlacin: -0.18441489)

Q-TOB IN

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

P RE CI O

100,00

0,07

P RE CI O

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

YIE LD

140,00

DIVIDENDOS
(Correlacin: -0.643694565)

CAP ITAL BURSATIL


(Correlacin: 0.63466)

SECTOR MATERIALES - ARGOS (DIVIDENDOS)

SECTOR MATERIALES - ARGOS (CAPITAL BURSATIL)

400
300
200

100
0

14000000

10000000
8000000
6000000

4000000
2000000
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

504

480

480

480

96

96

102

102

102

112

112

PRECIOS 4780

5300

7720

7800

9140

8080

8500

8510

8980

6850

7150

7790

Argos

P RICE VALUE
(Correlacin:-0.153329)

1,2
1
0,8
0,6

0,4
0,2

0
1,67842 1,65046 1,673 1,48319 1,59341 1,58798 1,58475 1,56864 1,46067 1,26283 1,32678 1,37227
7720

7800

9140

8080

8500

9140

8080

8500

8510

8980

6850

7150

0
7790

SECTOR MATERIALES - ARGOS (DIVIDEND YIELD)

8510

8980

6850

7150

7790

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4

0,2
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

5300

7800

Argos

1,00042 1,16 1,24352 1,23077 1,05033 1,09 1,16471 1,18096 1,13586 1,48905 1,4965 1,40565

PRECIOS 4780

5300

7720

7800

9140

8080

8500

8510

8980

6850

7150

7790

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CIO

P R ICE VALU E

1,4

Argos

7720

1,6

P RE CIO

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

1,6

PRECIOS 4780

5300

DIVIDEND YIELD
(Corre lacin: -0.021959367)

SECTOR MATERIALES - ARGOS (PRICE VALUE)

1,8

7628628 1,2E+07 8890910 8983044 1,1E+07 9305512 9789215 9800731 1E+07 7888955 8234457

PRECIOS 4780

D IVID E N D YIE LD

Argos

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

12000000

P RE CIO

D IVID E N D OS

500

P RE CIO

10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

CAP ITAL B U R S ATIL

600

CHOCOLATES
ROA (Correlacin: 0.271176529)

ROE (Correlacin: 0.568668432)

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (ROA)

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (ROE)


30000000

ROE

20000000
15000000
10000000
5000000

4000000

18000

3500000

16000

3000000

14000

PRECIO

1,4E+07 1,1E+07 9973077 1,7E+07 1,8E+07 2,5E+07 3E+07 1,9E+07 2,3E+07 2,3E+07 2,4E+07

9140

12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

10000

2000000

8000

1500000

6000

1000000

4000

500000

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates

12000

2500000

2000

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

Chocolates
PRECIO

MARGEN OP ERACIONAL
(Correlacin : 0.460652759)
42

16000

41

14000
12000
8000

6000

37

4000

36

2000

35

10000000
9000000
8000000
7000000
6000000
5000000
4000000
3000000
2000000
1000000
0
Chocolates

PRECIO

PRECIO

12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

18000

16000
14000
12000
10000

8000
6000
4000
2000
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates 38,3537737,9984539,2076638,2780939,1446740,2148740,0276541,9035941,5976342,0316540,7710140,82871
9140

12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

7241542 8520534 7891040 7232118 7180133 8339271 8198539 7703363 8604189 8576395 8715886

9140

12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CIO

10000

38

1990035 1331601 1263848 2378925 2497384 2982674 3694835 2489880 2672821 2721888 2747989

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (ENDEUDAMIENTO)


18000

P RE CIO

MAR GE N OP E R ACION AL

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (MARGEN OPERACIONAL)

39

9140

ENDEUDAMIENTO
(Corre lacin : -0.051036413)

43

40

P RE CIO

25000000

P RE CIO

18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0

R OA

35000000

YIELD (Correlacin: -0.320961156)

RP G (Correlacin: 0.375957963)

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (YIELD)


0,025

18000

18000
16000

16000
0,02

14000
10000
8000

6000

14000
12000

12000

4000

0,015

10000
8000

0,01

6000
4000

0,005

2000

2000
0

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Chocolates 39,62

39,97

21,66

22,54

29,38

34,16

72,24

87,01

45,60

40,35

24,33

Chocolates 0,0215450,0153250,0127250,014795 0,0142 0,013 0,0131 0,0142 0,0151 0,0142 0,016 0,0183

PRECIO

12920

15560

14600

15240

16580

16540

16520

16500

14600

15100

PRECIO

9140

P RE CI O

100,00
90,00
80,00
70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
0,00

P RE CIO

RP G

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (RPG)

9140 12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

UTILIDAD P OR ACCION
(Correlacin : 0.189136471)

Q-TOBIN (Correlacin: 0.128712724)


SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (Q-TOBIN)
2,5

18000

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (UTILIDAD POR ACCION)

16000
2

14000
12000

8000

1
0,5
0

Chocolates 1,4923171,9449511,8294881,561825 2,14


PRECIO

2,06

1,81

1,91

1,78

1,86

1,52

1,89

9140 12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

700

16000

600

14000
12000

500

10000

400

6000

300

4000

200

2000

100

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

18000

8000
6000
4000
2000

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

Chocolates 326,106389,3398674,0673 676,19 564,33 484,22 228,69 177,91 361,82 361,82 620,58
PRECIO

9140

12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CIO

10000

P RE CI O

1,5

800

CAPITAL BURSATIL
(Correlacin: 0.779215901)

DIVIDENDOS
(Correlacin : 0.483885597)

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (CAPITAL BURSATIL)

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (DIVIDENDOS)


8000000

18000

16000

7000000

16000

6000000

14000

14000
12000
10000

150

8000

100

6000
4000

50

0
198

PRECIO

9140

198

216

216

216

216

234

234

234

234

276

8000

3000000

6000

2000000

4000
2000

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates

10000

4000000

1000000

2000

12000

5000000

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

Chocolates 56217956770521635280266312827214347719694271882406735711717953763528026570364

PRECIO

12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (DIVIDEND YIELD)

SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (PRICE VALUE)


2500000

18000
16000

2000000

14000
12000

10000
8000

1000000

6000
4000

500000

2000

2000000
1800000
1600000
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0

18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates 15308471670035 2056196190274120313011943140190330817567011738641182751118141561777137

Chocolates 188080513881751397260 0,70866 10856451314994145278514534881400000146917816192051779770

PRECIO

PRECIO

12920

15560

14600

15240

16580

16540

16520

16500

14600

15100

15620

9140

12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CIO

1500000

P RE CIO

P R ICE VALU E

9140 12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620

DIVIDEND YIELD
(Correlacin: -0.190767013)

P RICE VALUE
(Corre lac in : 0.666526014)

9140

P RE CI O

200

P RE CIO

D IVID E N D OS

250

18000
CAP ITAL B U R S ATIL

300

BANCO DE BOGOT
ROA (Correlacin: 0.271176529)

ROE (Correlacin: 0.568668432)

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (ROA)


35000000
30000000
20000000
15000000
10000000

R OA

25000000

5000000

40.000,00

4000000

35.000,00

3500000

30.000,00

3000000

25.000,00

2500000

20.000,00

2000000

15.000,00

1500000

10.000,00

1000000

5.000,00

500000

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Banco de Bogot
PRECIO

Banco de Bogot
PRECIO

24.980 25.000 28.800 32.500 30.060 30.180 33.100 29.300 22.500 36.440 30.000

MARGEN OP ERACIONAL
(Correlacin : 0.135450929)

1990035 1331601 1263848 2378925 2497384 2982674 3694835 2489880 2672821 2721888

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

ENDEUDAMIENTO
(Correlacin : -0.051036413)

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (MARGEN OPERACIONAL)

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (ENDEUDAMIENTO)


40.000,00

35

35.000,00

30.000,00

30

30.000,00

25.000,00

25

20.000,00

20

15.000,00

15

10.000,00

10

10.000,00

5.000,00

5.000,00

10000000
9000000
8000000
7000000
6000000
5000000
4000000
3000000
2000000
1000000
0

25.000,00

20.000,00
15.000,00

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

Banco de Bogot 36,42102 36,46192 29,80528 25,6066 21,58675 19,29066 22,07667 22,1710322,65686 23,22049 22,54159

Banco de Bogot

PRECIO

PRECIO

7241542852053478910407232118718013383392718198539770336386041898576395

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CIO

40

35.000,00

P RE CIO

40.000,00

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

1,4E+07 1,1E+07 9973077 1,7E+07 1,8E+07 2,5E+07 3E+07 1,9E+07 2,3E+07 2,3E+07

P RE CIO

40.000,00
35.000,00
30.000,00
25.000,00
20.000,00
15.000,00
10.000,00
5.000,00
-

P RE CIO

ROE

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (ROE)

YIELD (Correlacin: 0.045594902)

RPG (Correlacin: 0.045594902)

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (YIELD)

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (RPG)


40.000,00

40.000,00

45,00
40,00
35,00
30,00
25,00
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00

35.000,00
30.000,00

15.000,00
10.000,00
5.000,00
-

0,05

30.000,00
0,04

25.000,00
20.000,00

0,03

15.000,00

0,02

10.000,00
0,01

5.000,00
-

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

Banco de Bogot 32,62 38,91 24,02 29,38 39,22 41,95 36,99 33,46 15,93 14,11 10,52

Banco de Bogot 0,023222 0,036 0,029638 0,0528 0,0432 0,0382 0,0425 0,0427 0,0434 0,0401 0,0483

PRECIO

PRECIO

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

P RE CIO

20.000,00

35.000,00

P RE CI O

25.000,00

0,06

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

UTILIDAD P OR ACCION
(Correlacin: 0.218308366)

Q- TOBIN (Correlation: -0.552671304)


40.000,00

4,5

35.000,00

30.000,00

3,5

40.000,00

35.000,00

25.000,00

2,5

15.000,00

1,5

10.000,00

5.000,00

0,5

25.000,00

3,63

2,66

2,84

2,87

3,07

2,52

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

1500

20.000,00
1000

15.000,00
10.000,00

500

5.000,00
-

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
PRECIO

2000

30.000,00

Banco de Bogot 3,6216774,2734254,2591592,441984 2,75

2500

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

Banco de Bogot 919,8161 936,571 936,571 997,38 843,9 719,47 812,66 896,65 2040,67 2040,67 2377,21
PRECIO

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CIO

20.000,00

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (UTILIDAD POR ACCION)

P RE CI O

Q-TOB IN

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (Q-TOBIN)

DIVIDENDOS
(Correlacin: 0.901960006)

CAPITAL BURSATIL
(Correlacion: 0.359191104)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (CAPITAL BURSATIL)

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (DIVIDENDOS)


2500

2000

30.000,00
25.000,00

1500

20.000,00
1000

15.000,00
10.000,00

P RE CIO

D IVID E N D OS

35.000,00

500

5.000,00
-

40.000,00

9000000

35.000,00

8000000

30.000,00

7000000
6000000

25.000,00

5000000

20.000,00

4000000

15.000,00

3000000

10.000,00

2000000

5.000,00

1000000

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

P RE CI O

CAP I TAL B U R S ATI L

40.000,00

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

Banco de Bogot 919,8161 936,571 936,571 997,38 843,9 719,47 812,66 896,65 2040,67 2040,67 2377,21

Banco de Bogot 67613948212840507104566093157887200718977471611877146893774246768610175955744

PRECIO

PRECIO

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

P RICE VALUE
(Correlacin: -0.52728839)

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

DIVIDEND YIELD
(Correlacin: 0.051776988)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (DIVIDEND YIELD)

SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (PRICE VALUE)


40.000,00
35.000,00

30.000,00
25.000,00
20.000,00

15.000,00
10.000,00
5.000,00

PRECIO

395492626467403116549

284920528797432832698284476828567832279190

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

5000000

30.000,00
4000000

25.000,00

20.000,00

3000000

15.000,00

2000000

10.000,00
1000000

5.000,00

0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2

2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Banco de Bogot

6000000

35.000,00

Banco de Bogot 35066673013172512000040989763746224420477142514974290000398769245729175448000

PRECIO

24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC y Bloomberg

P RE CI O

4500000
4000000
3500000
3000000
2500000
2000000
1500000
1000000
500000
0

P RE CIO

P R ICE VALU E

40.000,00

ECOPETROL
Durante la elaboracin de la presente
investigacin, irrumpi en la bolsa la accin
de Ecopetrol, que introdujo cambios
considerables en los ndices de la Bolsa. La
accin de Ecopetrol representa un 37,09%
del volumen de la Bolsa.
Sin embargo, a ttulo complementario, se ha
efectuado algn anlisis de los movimientos
de la accin de Ecopetrol, como se muestra
en los cuadros siguientes:

Participacin en la Canasta delGBC


40.00%

35.00%

30.00%

% pARTICIPACIN

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

Ecopetrol

Suramericana

Bancolombia

Pfbancolombia

Fabricato

ISA

2008 I

18.33%

12.10%

8.02%

7.29%

7.88%

6.24%

2008 II

37.09%

10.11%

6.23%

5.63%

5.08%

4.97%

Fuente: Elaboracin propia. Datos BVC

VENTAS 2008

PERSONA NATURAL PERSONA JURIDICA

ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO

459.134.694.850,00
520.450.828.605,00
447.957.370.655,00
725.511.747.075,00
1.131.186.353.510,00
574.699.278.105,00
535.222.010.125,00

270.033.241.905,00
257.524.165.800,00
272.308.158.300,00
508.822.488.200,00
725.543.266.380,00
325.576.114.060,00
374.447.623.400,00

EXTRANJERO
3.385.763.430,00
4.270.035.560,00
2.306.761.505,00
5.518.759.730,00
9.222.270.945,00
3.163.516.975,00
11.877.275.880,00

VENTAS 2008

1,200,000,000,000.00
1,000,000,000,000.00
800,000,000,000.00

PERSONA NATURAL

600,000,000,000.00

PERSONA JURIDICA

400,000,000,000.00

EXTRANJERO

200,000,000,000.00
0.00

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC

ENERO 2.008 A JULIO 2.008


COMPRAS 2008

PERSONA NATURAL PERSONA JURIDICA

ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO

429.277.605.815,00
393.397.535.395,00
425.424.753.995,00
680.695.672.405,00
1.096.248.152.890,00
568.446.456.270,00
501.062.409.015,00

298.743.723.570,00
384.684.769.085,00
294.712.416.145,00
553.108.144.615,00
757.718.937.365,00
331.766.590.120,00
407.134.284.150,00

EXTRANJERO
4.532.370.800,00
4.162.725.485,00
2.435.120.320,00
6.049.177.985,00
11.984.800.580,00
3.225.862.750,00
13.350.216.240,00

COMPRAS 2008

1.200.000.000.000,00
1.000.000.000.000,00
800.000.000.000,00
600.000.000.000,00
400.000.000.000,00
200.000.000.000,00
0,00

PERSONA NATURAL

PERSONA JURIDICA
EXTRANJERO

Fuente: Elaboracin propia. Datos: BVC