Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)

Weighted Average Cost of Capital (WACC), refleja el costo promedio futuro esperado de los fondos a LP. Tambin puede decirse que representa el costo promedio ponderado de los componentes de cualquier paquete de financiamiento.

Cmo se calcula el CCPP?

Para realizar el clculo del CCPP se puede hacer uso de la siguiente ecuacin:

Acciones ordinarias

Acciones preferentes

Deuda a largo plazo

Factores que influyen en el CCPP

Tasas tributarias
Disminucin en los impuestos sobre el capital

Aumento en las tasas de inters en la economa

Incurrir en costos de flotacin por la emisin de nuevas acciones.

Nivel de tasas de inters

Poltica de dividendos

Aplicacin del WACC

Suponga que una empresa tiene la siguiente estructura de capital:

Monto del financiamiento Deuda Acciones preferentes Acciones ordinarias $ 30 millones $ 10 millones $ 60 millones Proporcin del financiamiento total 30% 10 60 Costo 6.6% 10.2 14.0

Sustituyendo valores en la frmula se tiene:

Costos de colocacin

Los costos de flotacin o colocacin son los costos asociados con la emisin de ttulos, entre los cuales se pueden mencionar costos de suscripcin, legales, cotizacin e impresin.

Mtodo de Ajuste a la Inversin Inicial (MAII)

Este mtodo considera los costos de flotacin como una adicin a la inversin en efectivo del proyecto. De acuerdo a este procedimiento, el valor presente neto de un proyecto se calcula utilizando la siguiente formula.

Aplicacin del (MAII)

Supongamos que una propuesta de inversin tiene un costo de $100,000 y para financiar el proyecto la compaa debe conseguir $60,000 fuera de la empresa. Los costos de flotacin despus de impuestos (trminos de valor presente) son de $4,000. Se espera que el proyecto genere ingresos de efectivo anuales despus de impuestos de $24,000 durante 20 aos y el costo promedio ponderado es del 20%, el VPN del proyecto sera el siguiente:

Costos de flotacin y el costo de la deuda

Supongamos que Coca Cola puede emitir bonos a 30 aos con un valor a la par de $1,000 y una tasa de inters del 10% pagadero anualmente. El costo de la deuda despus de impuestos es de 6%, una tasa fiscal de 40% y costos de flotacin equivalentes al 1% del valor de la emisin, en este caso se aplicar la siguiente frmula:

Haciendo uso de una calculadora financiera teclee N=30, VP =-990 o Pago=60 y VF=1000. Al resolver la ecuacin para obtener I, se tiene I=, es decir el costo de la deuda despus de impuestos.

Costo de Acciones comunes recin emitidas (capital externo)

Este costo es mayor que el del capital obtenido en el interior al reinvertir las utilidades, debido a los costos de flotacin en que se incurre al emitir ms acciones comunes. La respuesta de una accin en crecimiento constante se consigue aplicando la frmula:

Costo de Acciones comunes recin emitidas (capital externo)

Suponiendo que Coca-Cola tenga un costo de flotacin del 10%, el costo del nuevo capital externo se calculara as: