Corporacin Financiera de Desarrollo S.A.

Estructuracin de financiamiento de proyectos de infraestructura para la descentralizacin productiva y la insercin social.

Lima, Mayo del 2008

2008

Experiencias Innovadoras

Perfil Institucional Papel de la Banca de Desarrollo

Financiamiento de Infraestructura - Experiencias Innovadoras

Fideicomiso Cayalti

Consideraciones Finales

N D I C E

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

NDICE

Perfil Institucional

Perfil Institucional a Mayo del 2008

Accionistas: 98.7% Estado - 1.3% CAF

Fideicomisos: US$ 1,288 MM

Activos: US$ 1,383 MM

Clasificacin: Riesgo Institucional: A Instrumentos de Deuda: AAA(pe)

Patrimonio: US$ 580 MM

Capital humano: 159 personas

Periodo 1973 - 1991

Se concentr en el financiamiento para el sector pblico, utilizando para estas operaciones, los Bonos Tipo C.
Bonos Tipo C

Refinera de Petrleo de Talara

Central Hidroelctrica de Carhuaquero

Represa Yuracmayo

Oleoducto Nor Peruano

Refinera de Cobre de Ilo

Aprobaciones por ms de US$ 7,000 MM

Periodo 1992 (2do Piso) - 2005

Colocaciones Brutas del Sistema Financiero - COFIDE (Millones de US$)
1,200 1,000 20,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 400 200 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 COFIDE SFN 6,000 4,000 2,000 0

1997
COFIDE

800 600

Crisis interna
2000 - 2001

Periodo 2001 - 2005 : Nuevas Lneas de Negocios

PFE FIDEICOMISOS MERCADO DE CAPITALES

SISTEMA FINANCIERO

Crisis Asitica

18,000

Periodo 2006 - 2008

COFIDE prioriza su accionar en el financiamiento de la inversin en infraestructura, cadenas productivas, servicios fiduciarios y mercado de capitales.
INFRAESTUCTURA

Gob. Regional

San Martn

Impulso del PFE

Desarrollo del servicio fiduciario

Mayor presencia Mercado de Capitales

Financiamiento carreteras

Papel de la Banca de Desarrollo

Papel de la Banca de Desarrollo

Algunos autores afirman que:
Los Bancos de Desarrollo surgen como instrumentos de implementacin de estrategias de desarrollo orientando fondos de largo plazo para sectores estratgicos creando encadenamientos hacia delante y hacia atrs. No son simples intermediarios: Crean mercados, crean informacin y se crean mecanismos de fondeo.

Tambin sealan que:

Una banca pasiva es aquella que sigue a la demanda (Demand Following) y una banca activa la que lidera la oferta (Supply Leading).

Uno de nuestros principales objetivos estratgicos es:

Ser reconocidos como la Herramienta del Estado para el financiamiento de proyectos de inversin en infraestructura, liderando una oferta de productos y servicios donde la banca comercial (1er Piso) no tiene una activa participacin. Cumplir con este objetivo no es tarea fcil, pero el pas requiere que continuemos en la brega, debido a ..

Papel de la Banca de Desarrollo

Dficit de Infraestructura
Sector Transporte Electricidad Telecomunicaciones Saneamiento Gas Natural Total % En millones de US$ Lima Regiones Metropolitana 680 7,004 207 5,316 2,745 1,888 2,369 2,250 100 320 6,101 16,778 27% 73% Total 7,684 5,523 4,633 4,619 420 22,879 100%

Brechas por Sectores

Saneamiento, 20.2% Gas Natural, 1.8%

Transporte, 33.6%

Telecomunicaci n, 20.3%

Electricidad, 24.1%

Financiamiento de proyectos de infraestructura Experiencias Innovadoras

Financiamiento de Infraestructura
Nuestra experiencia en el tema de infraestructura nos ha permitido validar que: Con el financiamiento de infraestructura Se logra la descentralizacin productiva e insercin social

Caso: Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque - Piura

Pero tambin sucede lo contrario:

Con el financiamiento de la descentralizacin productiva

se genera la necesidad de infraestructura

Caso: Fideicomiso EAI. Cayalti - Lambayeque

Financiamiento de Infraestructura
De lo anterior supongo que la mayora de ustedes se preguntaran: Y dnde esta lo innovador de estas experiencias ? No estoy muy seguro de que lo poco que hemos realizado hasta ahora sea innovador, o si es el resultado de nuestra firme conviccin de ser un Supply Leading. Me permito responder con dos preguntas:

CASO: FINANCIAMIENTO CARRETERA CANCHAQUE

Es usual que un Banco de Desarrollo de 2do Piso de AL le preste al DB (1er Piso) para financiar una carretera ?
CASO: FIDEICOMISO CAYALTI

Es frecuente que un Banco de Desarrollo de 2do Piso asuma el encargo de reactivar una empresa dedicada al cultivo de la caa de azcar que se encontraba quebrada, y que como consecuencia de su puesta en valor e impacto regional, el Estado decida construir una carretera que permita irradiar los beneficios obtenidos y generar nuevos polos de desarrollo?

Financiamiento Carretera Buenos Aires Canchaque Caractersticas del Proyecto

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Objetivo: Promover la participacin de la inversin privada a travs de la concesin del Corredor Vial Buenos Aires-Canchaque ubicado en la Regin Piura con una extensin de 78,13 Km.

Proyecto

Tipo: BOT (Build Operate and Transfer) Ubicado: Regin Piura. Plazo: 15 aos, contados a partir del inicio de la fecha de explotacin. Periodo de construccin: Hasta 12 meses. Inversin Referencial: US$ 48.00 MM

Estructuracin Financiera: Modelo tipo IIRSA - PAO / CAO / CRPAO - Fideicomiso de Financiacin y Fideicomiso de Administracin de Flujos.

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Impacto Econmico

Se beneficiarn 63 mil personas, ubicadas en 7 distritos de 2 provincias de la regin con altos ndices de pobreza. Existen proyectos mineros de gran magnitud (Emp. Minera Majaz) en la parte alta de la regin que utilizarn el corredor para el traslado del mineral para su exportacin. El rea de influencia del corredor se caracteriza por la produccin y crianza de especies como vacunos, ovinos y porcinos entre otros; esta va facilitar el acceso a mercados de otras ciudades de la regin a dicha produccin. Las zonas que rodean al corredor cuentan con atractivos tursticos identificados y poco explotados: Las Lagunas de Huaringa, las Cascadas El Sitn, el Templo de los Jaguares, entre otros.

Ciudad de Canchaque

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Oportunidades de Inversin
Las
principales oportunidades de inversin en la zona de influencia del corredor se encuentran en los sectores de agricultura (frutos y productos oriundos), ganadera, minera y turismo (centros arqueolgicos). principal a la zona andina de la Regin Piura, productora de cultivos de exportacin. Turismo Minera

El corredor es el medio de acceso

Agricultura Ganadera

Los valles que rodean al corredor estn

en capacidad de producir hasta 40 M ton. de diversos productos como caf, cacao, pltano, frijol de palo, maz amarillo duro, entre otros.

Financiamiento Carretera Buenos Aires Canchaque Estructuracin Financiera

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

C o n S t r u c c i n
F l u j O s

Estructuracin Tradicional
OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4

Lnea C/P

IFD

CRPAO CRPAO

Fideicomiso Titulizacin

CRPAO /$$$

Concesionario

$$$

Mercado de Capitales

F I n a n c i a m i e n t o

PEAJE
Fideicomiso Administracin

Estado
(Cofinanciamiento)

$$$

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Estructuracin Tradicional
Lnea C/P
OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4

IFD

CRPAO

CRPAO

Fideicomiso Titulizacin

CRPAO /$$$
Lnea L/P

Concesionario

$$$

Mercado de Capitales

F I n a n c i a m i e n t o

Titulizar

$$$

EL PROBLEMA PARECA COMPLICADO

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Estructuracin COFIDE - DB
Lnea C/P
OBRA
Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4

IFD DB

CRPAO

CRPAO

Fideicomiso Fideicomiso Financiacin Titulizacin

CRPAO /$$$
Lnea L/P

Concesionario

$$$

Mercado de Capitales

F I n a n c i a m i e n t o

Titulizar

$$$

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Estructuracin COFIDE - DB
OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4

IFD DB

CRPAO

CRPAO

Fideicomiso Fideicomiso Financiacin Titulizacin

Lnea L/P

Concesionario

$$$

Principales Ventajas
Modelo simple Ahorro costos de titulizacin

F I n a n c i a m i e n t o

PERO SU SOLUCIN FUE SIMPLE

Fcilmente replicable

$$$

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Estructuracin COFIDE - DB
OBRA Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4

IFD DB

CRPAO

CRPAO

Fideicomiso Fideicomiso Financiacin Titulizacin

IIRSA TRAMO I

Lnea L/P

Concesionario

$$$

Principales Ventajas
Modelo simple Ahorro costos de titulizacin

F I n a n c i a m i e n t o

PERO SU SOLUCIN FUE SIMPLE

Fcilmente replicable

$$$

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Modelo de Intervencin

Minera

Ganadera

Turismo

Agricultura

Nuevos Negocios M Y P E

Etapa de Operacin

Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Modelo de Intervencin
SERVICIOS FINANCIEROS Fondo de Garanta Comercio Exterior

Estructuracin

PFE

Minera

Ganadera

Turismo

Agricultura

Capacitacin

Asistencia Tcnica SERVICIOS NO FINANCIEROS:

Banco de Proyectos

UNICAS
INCLUSIN SOCIAL

Etapa de Operacin

Fideicomiso Cayalt

Fideicomiso Cayalt
Antecedentes

En Abril de 2003 se suscribi un Contrato de Fideicomiso con el Gobierno Regional de Lambayeque, mediante el cual se le encarg a COFIDE la administracin de los activos y pasivos de la empresa Agroindustrial Cayalt S.A.A.

La empresa se encuentra ubicada en el departamento de Lambayeque (735 km al norte de Lima), dispone de 6,615 has de tierras en las que tradicionalmente se cultivo caa de azcar.
El Fideicomiso tiene como objetivo la reactivacin econmica, financiera y productiva de la empresa, que incremente el valor patrimonial (4,000 accionistas). Uno de los principales retos del encargo era el romper el paradigma propietario administrador, a fin de blindar a la empresa de intereses e incentivos de los accionistas, mediante una gestin profesional e independiente.

Fideicomiso Cayalt
Situacin Inicial
Situacin Agrcola rea: 6,615 has / 3% cultivada. N Pozos: 90 tubulares sin electrificacin. Situacin de los Recursos Humanos Trabajadores: 1,309 / 41% (40 - 50 aos), 28% (+ 50 aos) Horas de trabajo promedio: 2hr/da. Existencia de sueldos ficticios y pasivos laborales Situacin de la Maquinaria Ingenio paralizado desde 1999 Maquinaria y equipos en desuso Sin mantenimiento y repuestos. Situacin econmica financiera Valor de activos segn perito: US$ 16.5 MM. Total Deuda: US$ 66.8 MM / 59% laborales, 17% con el Estado y el 15% bancarias. Garantas con el SF: en proceso de ejecucin. Patrimonio: Menos US$ 50 MM.
ANTES 2003

Distribucin Agrcola y otros usos

N
Lambayeque
La Florida

Cajamarca

Udima

Oyotn

Cayalt
Zaa
Nva. Arica

Niepos
Nanchoc

Relicto

Bolvar

Ucupe

Leyenda
Uso actual de la tierra (has.) Bosques 40,250 Pastos y otros 24,187 Agrcola EAI Cayalt Maz Arroz Caa de Azcar Yuca 33,621 6,500 2,875 2,312 2,246 342

La Libertad Ocano Pacfico

Fideicomiso Cayalt
Plan Estratgico
A partir del diagnstico, COFIDE estructur y desarrollo un plan estratgico; as como un conjunto de actividades orientadas a la consecucin de los objetivos del Fideicomiso:

Misin Convertir el valle Zaa en un centro de generacin de riqueza y equidad socio-econmica, a travs de:

El desarrollo institucional de sus agentes econmicos y factores de produccin. El incremento del valor patrimonial de los accionistas.

Fideicomiso Cayalt
Plan Estratgico
Estrategias:

Consolidar un centro productivo abierto, utilizando economas de escala en tecnologa y mercado. Lograr la heterogeneidad productiva, dejando de ser mono cultivadores con elevado riesgo agro, comercial y financiero. Lograr la diversificacin de los modelos de gestin productiva. Promocin del empleo e Inclusin Social. Suscribir contratos que implementen alianzas con socios estratgicos por unidad de negocios. Evitar la presencia de un nico socio estratgico hegemnico.

Fideicomiso Cayalt
Resultados

Fideicomiso Cayalt
Resultados Etapa 1: Reestructuracin Financiera
2003 ACTIVO PASIVO ACTIVO 2004 PASIVO
ACTIVO
Activo Corriente US$ 5.55 MM Otros Activos US$ 4.6 MM

2007 PASIVO

Activo Fijo US$ 16.5 MM

Activo Fijo US$ 16.5 MM

Trabajadores US$ 30.6 MM

Trabajadores US$ 20.8 MM

Estado US$ 4.6 MM
Fiducia US$ 3.1 MM

IFIS US$ 17.7 MM

Capital de Trabajo

Activo Fijo US$ 26.5 MM

Estado US$ 22.1 MM

Proveedores US$ 4.6 MM

Proveed. Otros US$ 2.9 MM Trabajadores US$ 3.2 MM COFIDE US$ 4.7 MM

Patrimonio US$ 8.1 MM

Patrimonio - US$ 50 MM

NBK US$ 9.5 MM

Proveedores US$ 4.2 MM

US$ 16.5 MM

US$ 32.9 MM

US$ 36.6 MM

US$ 36.6 MM

Resultados
Saneamiento financiero Ordenamiento contable Condicin de sujeto de crdito Revalorizacin de acciones

US$ 16.5 MM

US$ 66.8 MM

Patrimonio US$ 8.1 MM

Fideicomiso Cayalt
Resultados Etapa 2 - Incorporacin de campos
HOY
2003 % Total 162 Has 3% AREA CULTIVADA 2006 1,602 Has % Total 33% 2008 % Total 3,426 Has 53%

2003 % Total

3,911 Has 72%

AREA SIN CULTIVAR 2006 1,928 Has % Total 40%

2008 % Total

1,631 Has 25%

A junio 2006: se puso en produccin el 33% del rea total,

ocupando la caa el 16.17% adems del maz, algodn y frijol.

A diciembre 2007: los cultivos se incrementaron llegando a

ocupar un 48% del rea total; se ha sembrado adems tabaco y pimiento (piquillo).
Para el 2008 se estara utilizando el 53% de las tierras.

Fideicomiso Cayalt
Resultados Etapa 2 Generacin de Empleo e Inversin
A Diciembre del 2007, la Fiducia ha pagado ms de S/. 20

MM de remuneraciones y gratificaciones. Los tiempos de dedicacin, se incrementaron de forma progresiva, actualmente existe trabajo permanente para todos los trabajadores de la empresa.
N TRABAJADORES - REMUNERACIONES (1) 2003 2006 2007 669 Trab S/. 201 mil 836 Trab S/. 6,3 MM 893 Trab S/. 8,7 MM (1) Incluye gratificaciones

A la fecha la Fiducia ha realizado inversiones por S/. 10

MM, entre las que destacan la adquisicin de equipo de riego para 523 Has, obras de infraestructura y equipos de transporte.

INVERSIONES Riego por goteo Edificios y otras construcciones Maquinaria de labranza Unidades de transporte Equipos de procesamiento de datos Equipos diversos TOTAL

Monto (S/.) 7,943,818 887,577 125,410 912,901 30,763 49,679 9,950,148

Fideicomiso Cayalt
Resultados Etapa 2 Inclusin Social Inclusin Social
Red Desarrollo Local (ODL)
ODL ZAA ODL CAYALTI ODL NUEVA ARICA ODL OYOTUN

Desarrollo Empresarial Red Desarrollo Empresarial Rural (PDE)

CADENAS PRODUCTIVAS CANALES COMERCIALES CAPACITACIN TECNOLOGA CENTRO EXPERIMENTAL

Red de Microfinanzas (UNICAS)

UNICA 1 UNICA 2 UNICA 3 . UNICA N

Oficinas abiertas a nivel municipal donde se generan y priorizan proyectos productivos y sociales, con la participacin de todos los agentes comunitarios: sociedad civil, entidades del Estado y de la cooperacin.

Conjunto de acciones dirigidas a fortalecer y desarrollar funciones de produccin y gestin, tales como: formacin y gestin de empresas, agricultura por contrato; asesora y capacitacin

Unidades de micro crdito conformadas por grupos de familias. Tienen la finalidad de servir como escuelas empresariales y conformar un tejido financiero de base: captan ahorros y colocan pequeos crditos.

Fideicomiso Cayalt
Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios

El desarrollo de las Etapas 3 y 4 del Plan Estratgico comprende tres Fases:

Lnea Base:
Patrimonio US $ 8 MM 25.18% de tierras disponibles 962 empleos actuales

Objetivo:
Patrimonio mayor a US$ 16 MM. 100% uso de tierra disponible. Crecimiento de empleo asalariado

Desarrollo Inversin Socios Estratgicos

Desarrollo n

Cultivos Agroindustriales

Pecuaria y Piscicultura

Actividades Industriales

Avicultura y Ganadera

Servicios Complementarios

Maz Amarillo Algodn Caa de Azcar Capsicums Menestras

Caballos de paso Cuyes Tilapia Codornices Compus

Alimento balanceado Molido de Capsicums IQF Envasado Camal - Procesado

Incubadoras Ponedoras Pollo Carne Ganado Vacuno Establo Leche Yogurt - Queso 3era Fase

Alquiler mquinas Transporte Almacenaje Logstica Serv. Tursticos

1era y 2da Etapa del Plan

1era Fase

2da Fase

3era y 4ta Etapa del Plan

Mapa Poltico
LAMBAYEQUE

CAJAMARCA

Mapa
Oyotn
11,461 pob. Nueva Arica 3,601 pob.

Cayalt
a Chiclayo 23,362 pob.

Ro Zaa

Panam Km 735

Zaa 18,499 pob

Lagunas 9,049 pob.

CAJAMARCA LA LIBERTAD

a Trujillo

Carretera Nuevo Mocupe - Cayalt - Oyotun

Carretera Nuevo Mocupe Cayalt - Oyotun

Objetivo: Promover la participacin de la inversin privada a travs de la concesin del Corredor Vial Nuevo Mocupe Cayalti Oyotum ubicado en el departamento de Lambayeque con una extensin de 47 Km.

Proyecto

Tipo: BOT (Build Operate and Transfer) Ubicado: Departamento de Lambayeque Provincia de Chiclayo San Miguel. Plazo: 20 aos, contados a partir del inicio de la fecha de explotacin. Inversin Estimada: US$ 14 MM Financiamiento: Recursos del Estado

Carretera Nuevo Mocupe Cayalti - Oyotun

Impacto Econmico

Se beneficiarn 46 mil personas, ubicadas en 7 distritos de 2 provincias de la regin, que presentan altos ndices de pobreza. Los habitantes se dedican principalmente a la actividad agrcola: arroz, maz amarillo duro, algodn, entre otros productos, para la industrializacin el caf y pltano. Con relacin a la ganadera, cuentan con ganando caprino, ovino, porcino vacuno y aves. Las zonas que rodean al corredor cuentan con atractivos tursticos identificados y poco explotados: grandes valles caaverales, manifestaciones culturales Pre Incas y los geoglifos Cndor de Oyotun

Turismo

Agricultura

Ganadera

Consideraciones Finales

Consideraciones finales
En un mundo globalizado la inversin en infraestructura constituye uno de los

principales factores de competencia para atraer la inversin extranjera. Basta con mirar a los pases del Sudeste Asitico, quienes en 1980 tenan un stock percapita de inversin en infraestructura similar al de muchos pases de la regin, situacin que se ha revertido sustancialmente y explica el gran nivel de desarrollo econmico alcanzado.
Nuestras limitaciones operativas como Banco de Segundo Piso, nos impiden inclusive la

posibilidad de cofinanciar con la banca privada proyectos de inversin en infraestructura, an cuando estas instituciones no participan activamente en este segmento de mercado.
No obstante lo anterior, soy un convencido que con

creatividad y profesionalismo se pueden sortear escollos que a primera vista resultan imposibles ser superados. Creo que las experiencias que hemos compartido sobre el financiamiento de la Carretera Buenos Aires Canchaque y el encargo de administrar la Fiducia Cayalt son un fiel reflejo de ello.

Consideraciones finales
Por ltimo, consideramos que no solo basta tratar de actuar como Supply Leading de

productos y servicios financieros, creando las condiciones en aquellos mercados en donde la banca privada no participa, sino adems, hoy ms que nunca nuestros pases nos demandan ser tambin lideres en la promocin de la Inclusin Social, aspecto que por definicin forma parte de nuestro rol subsidiario, pero que a veces lo olvidamos al estar inmersos en la vorgine del mundo netamente financiero. Es ms, no es utpico pensar que en un futuro muy cercano nuestras instituciones cambiarn su denominacin a Bancos de Inclusin Social, pues SOLO PODR HABER DESARROLLO SOSTENIBLE SI ES QUE EXISTE INCUSIN SOCIAL.

Muchas Gracias

Fideicomiso Cayalt
Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios
Para las Etapas 3 y 4 se efectuarn en forma simultanea:
Un Programa de ocupacin plena de tierras: Cultivo del Maz (2,058 Ha) y mantener la diversificacin de 1,288 Has de Algodn Hazera, 1,022 Has de Caa y 262 Has de Capsicums.
Los mrgenes econmicos de los cultivos superan el 30 %, destacndose la rentabilidad del maz amarillo duro y de la caa de azcar con aproximadamente 60%, sin embargo es necesario sealar que entre ambos productos el maz presenta una mejor perspectiva de precio, adems de generar mayor valor en menor cantidad de tiempo, mayor rotacin y menor financiamiento. Para ejecutar esta ampliacin se requerira inversiones en infraestructura de riego y habilitacin de pozos por US$ 2.68 MM. Las inversiones sern financiadas a un plazo de 5 aos, cancelable desde el ao 2009, hasta el ao 2014, adems de la lnea de capital de trabajo requerida.

Un Programa de nuevos negocios pecuarios y pisccolas: En base a la crianza de Cuyes

(10,000 reproductoras), Tilapia (180 Tn ao), y produccin de Humus (200 Tn ao).
Proyectos modulares gestionados de forma independiente con participacin de extrabajadores accionistas. Aprovechamiento de cultivos y subproductos generados. Baja inversin y alta rentabilidad, a travs de conversin o cofinanciamiento con empresas peruanas lideres de los diferentes proyectos.

Fideicomiso Cayalt
Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios
Producto CUY El Cuy se caracteriza por su corto ciclo biolgico y buena fertilidad. Se cra con el objeto de aprovechar su carne. El valor nutritivo de su carne se refleja en su alto contenido de protenas, minerales y vitaminas; puede contribuir a cubrir los requerimientos de protenas de la familia. Su aporte de hierro es importante, particularmente en la alimentacin de nios y madres. El consumo anual de carne es de 16,500 TM, provenientes del beneficio de ms de 65 millones de cuyes producidos por una poblacin de aproximadamente 22 millones. En cuanto a las exportaciones, el cuy peruano lleg a un total de US $ 56,192 en el 2006. El proyecto requiere de una inversin de US$121 mil en el primer ao y de US$80 mil en el segundo ao.

Mercado Nacional Inversin

El proyecto cuenta con 10,000 reproductoras que permitirn el beneficio de 135,000 cuyes al ao. Esto generar ingresos anuales por US$ 748,000 y utilidades de US$485,000.

Fideicomiso Cayalt
Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios
Producto TILAPIA La tilapia (Oreochromis niloticus) es un pez originario de frica que ha sido introducido a muchos pases del mundo. Es resistente a enfermedades, se reproduce con facilidad, consume una gran variedad de alimentos y tolera aguas con bajas concentraciones de oxgeno. Normalmente, es cultivada en estanques, jaulas y arrozales inundados. Adems, pueden crecer en agua dulce o incluso se adaptan al agua de mar. Todas estas caractersticas hacen que la tilapia sea una especie de cultivo apta en la mayora de los pases en va de desarrollo. Durante el 2004 Per se ubic dentro de los 10 primeros pases a nivel mundial como exportador de filetes frescos de Tilapia y ocup el sexto pas exportador al mercado norteamericano. Existe una creciente demanda, estimndose un consumo mensual de 90 TM en el mercado limeo. Existe alrededor de 600 piscigranjas, seis de escala menor y una a escala mayor. Inversin La inversin el primer ao asciende a US$330 mil siendo la inversin en infraestructura de US$104 mil y US$ 125 mil en materia prima.

Mercado Nacional

La poblacin de Tilapia del proyecto se estabiliza en 400,000, generando ingresos por US$399,000 anuales y beneficios de US$136,000.

Fideicomiso Cayalt
Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios
Producto HUMUS DE LOMBRIS El humus de lombriz es un abono orgnico 100% natural, que se obtiene de la transformacin de residuos orgnicos compostados, por medio de la lombriz. Es totalmente natural, mejora la porosidad y la retencin de humedad, aumenta la colonia bacteriana y su sobredosis no genera problemas. En su composicin estn presentes todos los nutrientes, en cantidad suficiente para garantizar el perfecto desarrollo de las plantas, adems de un alto contenido en materia orgnica, que enriquece el terreno. El mercado de la Lombricultura est creciendo en forma exponencial, sobre todo debido al incremento de la agricultura orgnica y la necesidad de extender las fronteras agrcolas a tierras semi-desrticas. La inversin inicial necesaria para la implementacin de este negocio es de US$ 157 mil el primer ao, US$ 79 mil al tercer y quinto ao respectivamente.

Mercado Nacional Inversin

Al quinto ao del proyecto la produccin de humus alcanza las 2,400 toneladas anuales. Los ingresos por ventas ascienden a US$ 267 mil generando utilidades por US$ 165 mil a partir del stimo ao.

Fideicomiso Cayalt
Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios

La combinacin de ambos Programas permiten ventas superiores a los US$ 167 MM en el acumulado de 10 aos, arrojando una utilidad neta por encima de los US$ 38 MM. La empresa podra cancelar sus obligaciones de largo plazo al ao 2014 y acumulara flujos libres por US$ 22 MM, que sustentara la entrega de dividendos desde el 5to ao en adelante. Adems, el patrimonio de la empresa al final del ao 10 sera superior a los US$ 46 MM, representando un 80% del total de los activos. El Valor de la empresa sera de US$ 16.53 MM.
Escenario Intensivo en Maiz y Nuevos Negocios ( Expresado en miles de US$ )
Concepto Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 - 10 TOTAL

Ventas 11,342 17,373 16,135 17,525 17,054 87,135 Margen Bruto 5,217 8,742 8,118 9,128 8,811 45,311 Utilidad Neta (1,031) 3,362 3,234 3,471 3,469 25,417 Flujo Libre Acumualdo 489 454 471 587 134 21,713 Activos 38,497 38,077 37,891 37,679 36,987 57,047 Patrimonio 6,992 10,355 13,588 17,059 20,528 45,945 Valor de la Empresa como Negocio en Marcha Moderada = 16,528.15 Relacin Valor de las Acciones / Valor Contable =

166,565 85,327 37,922

2.06

En conclusin el escenario intensivo en cultivo de maz amarillo duro y otros negocios, es muy superior en trminos de rentabilidad y valor agregado a la empresa. El valor de la empresa equivale a 2.06 veces el patrimonio contable, versus el 1.29 veces el patrimonio en caso de producir intensivamente caa de azcar y por ende Etanol.

Fideicomiso Cayalt
Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios
Finalmente todos los beneficios futuros derivados de la aplicacin de este Programa permitiran incrementar el valor de las acciones de la empresa en 2.06 veces respecto a su valor contable. Es decir la empresa valdra US$ 16.5 MM, (actualmente US$ 8 MM y hace 5 aos US$ -50 MM) incrementndose tambin el patrimonio individual de sus accionistas.
VALORIZACION DE LA EMPRESA ESCENARIO INTENSIVO EN MAIZ + NUEVOS NEGOCIOS AGROPECUARIOS
30,000

25,000

20,000

Miles US$

Simulacin conservadora 15,000 Valor Economico US$ 16.5 MM Simulacin moderada Simulacin optimista

10,000

5,000

Valor Contable US$ 8 MM

0 11.33% 13.15% 14.98% 16.81% 18.63% 20.46% Kc = Costo de Capital