Escuela Acadmico Profesional de Ingeniera en Energa

ESTUDIO DE INVERSIONES, INGRESOS, COSTOS Y FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO

Semana 08

OBJETIVO
El objetivo de esta parte del anlisis es formular las proyecciones de ingresos, egresos e inversiones necesarias para, posteriormente, realizar las proyecciones de estados financieros (Flujos de caja) que correspondan.

Para ello se requiere una base de datos trabajada en el estudio de mercado, estudio tcnico y organizacional, entre otros.

ASPECTOS METODOLGICOS
Para efectos de presentacin de los proyectos se deber considerar: Es recomendable que las proyecciones que se efecten estn formuladas a precios constantes en dlares americanos, de manera tal, que las variaciones se registrarn por efecto cantidad y no efecto precio. El horizonte temporal de proyeccin debe ser de cinco aos, como mnimo, dependiendo del tipo de proyecto.

COMPONENTES A ANALIZAR:
1. INVERSIONES 2. INGRESOS Y EGRESOS 3. FINANCIAMIENTO

1. LAS INVERSIONES DEL PROYECTO

Inversin es el proceso en virtud del cual se utilizan determinados recursos para la fabricacin, creacin, produccin o adquisicin de los bienes de capital e intermedios, necesarios para que el proyecto pueda iniciar la produccin y comercializacin de los bienes o servicios a que est destinado. Una parte de la base de datos necesaria para el desarrollo del rubro proviene del estudio tcnico y organizacional.

LAS INVERSIONES DEL PROYECTO

Las inversiones del proyecto se clasifican en: A. Activo Fijo B. Activo Intangible C. Capital de Trabajo

CLASIFICACION DE LOS ACTIVOS FIJOS

TERRENOS

MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Precio de compra Descuentos Transporte Impuesto a las ventas Seguros, aranceles, derechos de importacin y de aduanas Costo de instalacin

FACTORES QUE LIMITAN LA VIDA UTIL DE LOS ACTIVOS

Factores fsicos Factores Funcionales 1.- Obsolescencia tecnolgica 2.- Capacidad insuficiente para la produccin actual de la empresa

VALOR RESIDUAL

Definicin Es el valor en efectivo esperado del activo fijo al final de su vida til Tambin se le conoce como valor de rescate, salvamento, recuperacin y desecho.

DEPRECIACION

Definicin Proceso de asignar a gastos los costos de un activo fijo el cual se estima ser utilizado.

DEPRECIACION
Para calcular la depreciacin de un activo fijo es necesario conocer el costo original del activo, el costo depreciable, la vida til y el valor residual contable.
El costo depreciable = Costo original - Valor residual contable

Nota: Slo el costo original constituye un valor conocido mientras que los otros dos factores deben ser estimados por lo tanto la depreciacin ser un valor estimado

DEPRECIACION
Depreciacin Acumulada: Suma de las depreciaciones de cada periodo Valor en libros = Costo original del Activo - Depreciacin acumulada.

Depreciacin Anual = Costo Depreciable Vida til en aos

METODOS PARA DETERMINAR LA DEPRECIACION

Mtodo de lnea recta Mtodo de unidades producidas u horas trabajadas Mtodo de depreciacin acelerada y desacelerada por suma de dgitos

METODO DE LA LINEA RECTA

1 A.F. 41000 V.R.C. 1000 d 10000 D.A. 10000 V.L. 31000 2 41000 1000 10000 20000 21000 3 41000 1000 10000 30000 11000 4 41000 1000 10000 40000 1000

USO GENERAL A.F=Activo Fijo

V.R.C.=Valor residual contable

d=depreciacin D.A:Depreciacin

acumulada
V.L.=Valor en libros

METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS U HORAS TRABAJADAS

Se usa cuando se supone que la vida til del activo fijo depende principalmente por el desgaste fsico (uso) y no tanto por el paso del tiempo o por la obsolescencia Ejemplo: Turbina de avin : 3500 horas de vuelo
d.a.k = (Costo a depreciar)* Unid.Producidas K Unidades producidas Totales USO GENERAL: d.a. = Depreciacin anual C.a.D. = Costo a depreciar

EJEMPLO
Inversin inicial : 41 000 Valor residual Contable= 1 000 Unidades producidas totales: 200 000 unidades Unidades producidas en primer perodo: 10 000 Unidades producidas en segundo perodo: 20 000 Unidades producidas en tercer perodo: 20 000 Unidades producidas en cuarto perodo: 40 000

METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS

1
Planta y equipo

2 1000

3 1000

4 1000

41000 41000 41000 41000 1000 10000 20000 20000 40000 2000 2000 4000 6000 4000 8000

V.R.C
Unid. de produccin del periodo

d.a. D.A. V.L.

10000 18000

39000 35000 31000 23000

METODO DE SUMA DE DIGITOS o SALDOS DECRECIENTES

Asigna importes variables de depreciacin en cada perodo, siendo mayor en los perodos iniciales. Este mtodo produce un cargo decreciente de depreciacin a lo largo del tiempo a travs de la aplicacin de una fraccin decreciente al costo del activo, neto de su valor de rescate.

EJEMPLO
Depreciacin SD = Costo depreciable * mayor dgito suma de los dgitos Ejemplo:
Depreciacin Periodo 1 = 40 000 *4 = 16 000 1+2+3+4

Depreciacin Periodo 2 =

40 000 *3 = 12 000 1+2+3+4

METODO DE LA SUMA DE DIGITOS

1
Planta y equipo

2 1000 3/10

3 1000 2/10

4 1000 1/10 4000 1000

41000 41000 41000 41000 1000 4/10

V.R.C
TASA DE DEPRECIA CION

d.a. D.A. V.L.

16000 12000 8000 25000 13000 5000

16000 28000 36000 40000

FINALMENTE
Qu mtodo es preferible? Depende de la naturaleza del activo fijo.

Tambin hay un criterio que es muy importante y se relaciona con el efecto de la depreciacin sobre el efectivo del negocio a travs del pago de impuestos.

TASAS DE DEPRECIACION segn SUNAT

Edificios y plantas Maquinarias y equipos Vehculos Muebles y enseres Equipos de oficina Herramientas Computadoras Ganado de trabajo y reproduccin redes de pesca Otros 3% 10% 10-20% 10% 10% 20% 25% 10%

RECURSOS NATURALES
Estos recursos son considerados como activos fijos que se van consumiendo de acuerdo con su extraccin.

El consumo de este tipo de activos se denomina Agotamiento y depende del nmero de unidades producidas agotamiento acumulado

B. ACTIVOS INTANGIBLES
Son aquellos activos que se caracterizan por su inmaterialidad. Son servicios o derechos adquiridos que son necesarios para implementar el proyecto: 1. Estudios definitivos 2. Gastos de Organizacin 3. Patentes y licencias 4. Gastos de puesta en marcha 5. Sistemas de informacin pre-operativos (Capacitacin) Para los efectos de la recuperacin de su valor se usa un concepto denominado amortizacin de intangibles

ESTUDIOS DEFINITIVOS
Denominado tambin "Estudios de Ingeniera", es el conjunto de estudios detallados para la construccin, montaje y puesta en marcha. Generalmente se refiere a estudios de diseo de ingeniera que se concretan en los planos de estructuras, planos de instalaciones elctricas, planos de instalaciones sanitarias, etc., y que son requeridos para otorgar la licencia de construccin.

GASTOS DE ORGANIZACION
Incluye todos los desembolsos originados por la direccin y coordinacin de las obras de instalacin.

Diseo de sistemas
Gastos legales de constitucin Procedimientos administrativos de gestin y apoyo.

GASTOS DE PATENTES Y LICENCIAS

Derecho de uso de marca, frmula o proceso productivo Permisos municipales Autorizaciones notariales

GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

Pruebas preliminares como en las del inicio de la operacin hasta que alcancen un funcionamiento adecuado.

CAPACITACION

Instruccin, adiestramiento y preparacin del personal para el desarrollo de las habilidades con anticipacin a la puesta en marcha.

C. CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo tiene que asegurar el financiamiento de todos los recursos de operacin que se consumen en un ciclo productivo. El capital de trabajo inicial constituir una parte de las inversiones de largo plazo. Forma parte de los activos corrientes necesarios para asegurar la operacin del proyecto. Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operacin, pueden requerirse adiciones al capital de trabajo.

METODOS PARA DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO

Mtodo Contable Mtodo del Perodo de Desfase Mtodo del Dficit Acumulado Mximo

MTODO CONTABLE
La inversin en capital de trabajo es el saldo ptimo para : 1.- Mantener efectivo 2.- Mantener el volumen de existencias 3.- Nivel de cuentas por cobrar adecuadas 4.- Niveles esperados de deuda promedio de corto plazo.

MTODO CONTABLE
Observacin : Las dificultades para calcular estos niveles ptimos para empresas que ni siquiera se han creado, hace recomendable emplear este primer mtodo cuando puede conseguirse informacin del resto de la industria. Se recomienda aplicar al proyecto el nivel de capital de trabajo observado en empresas similares.

Por esto es recomendable utilizarlo a nivel de perfil y excepcionalmente a nivel de prefactibilidad.

MTODO DEL CICLO PRODUCTIVO O PERIODO DE DESFASE:

La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para la elaboracin de los flujos de fondos ha sido necesario calcular tanto el costo total de un perodo como de un ciclo. De igual manera, su utilidad queda demostrada al considerar que el concepto propio de capital de trabajo es la financiacin de la operacin durante ese ciclo productivo
CT = Costo Anual * Nmero de das de desfase 365

MTODO DEL CICLO PRODUCTIVO O PERIODO DE DESFASE:

Observacin: No considera los ingresos que se puedan percibir durante el periodo de la recuperacin, con lo cual ese monto tiende a sobrevaluarse, castigando a veces en exceso el resultado del proyecto. Es bueno para perodos de recuperacin reducidos como un hotel, restaurante etc.

Se utiliza a nivel de prefactibilidad, si el proyecto no presenta estacionalidad tambin se podr llevar a cabo a nivel de factibilidad.

Mtodo del Dficit Acumulado Mximo

El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para cada mes, durante todo el ciclo productivo del proyecto los flujos de ingreso y egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente al dficit acumulado mximo.

2. LOS INGRESOS Y EGRESOS DEL PROYECTO

INGRESOS DE UN PROYECTO

BENEFICIOS DE UN PROYECTO
Ingresos directos por venta Venta de activo fijo (Segn calendario de inversiones) Venta de subproductos o desechos Ahorro de costos Recuperacin del capital de trabajo Valor de desecho del proyecto

BENEFICIOS DE UN PROYECTO
INGRESOS DIRECTOS POR VENTA: Son fundamentalmente, pero no exclusivamente, los ingresos por venta del producto o servicio:

I=Q*P
Q: cantidad producida y P: Precio Segn resultados de los estudios previos de tamao y mercado.

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

El valor decisivo entre varias opciones de inversin lo constituye el valor de desecho.

Mtodos para determinar desecho del proyecto: 1.-Valor contable 2.-Valor comercial 3.-Mtodo Econmico el valor de

EJEMPLO:
Si un activo se compra a $12000 y si el Fisco permite depreciarlo en 15 aos Cul ser su depreciacin anual y su valor libro al cabo de 10 aos?. Valor de compra activo: 12.000 $ Depreciacin en 15 aos (anual: 12.000/15 =800 $) Periodo de evaluacin: 10 aos Valor de desecho ? 12.000 (12.000/15 * 10) = 4.000 $

NOTA:
En activos intangibles se aplicar el mismo procedimiento aunque se encuentre totalmente amortizado con excepcin de aquellos que se considere que mantendrn su valor (derecho de llaves, o una marca) Este tipo de valorizacin por sus resultados ms pesimistas o conservadores se recomienda a nivel de perfil y ocasionalmente a nivel de prefactibilidad.

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

METODO COMERCIAL

Este mtodo parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrn tener los activos al final de su vida til.
Por lo que se plantea que el valor de desecho de la empresa corresponder a la suma de los valores comerciales que seran posibles de esperar, corrigindolos por su efecto tributario.

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO METODO COMERCIAL

Valor comercial Valor libro Utilidad antes de Impuesto Impuesto (%) Utilidad Neta + Valor Contable Valor de desecho

EJEMPLO:
Supngase que el proyecto se evala en un horizonte de tiempo de cinco aos, que el activo ser adquirido en $1000 y que su vida til contable es de 10 aos. Si se estima que el valor comercial es de $650. Determine el valor de desecho del activo.

DEL EJEMPLO: VALOR DE DESECHO

Valor comercial 650 Valor libro (500) Utilidad antes de Impuesto 150 Impuesto (30%) (45) Utilidad Neta 105 + Valor Contable 500 Valor de desecho 605

OBSERVACION:
Valor Comercial > Valor Libro: Utilidad Contable Valor Comercial < Valor Libro: Prdida Contable Si hay prdidas contables, existen efectos tributarios, lo ms probable es que hayan beneficios tributarios puesto que si la empresa que evala el proyecto tiene utilidades contables, la prdida que la eventual venta ocasionar, colaborara con el resto de la empresa a reducir sus utilidades globales y en consecuencia a reducir los impuestos por pagar.

 Ejemplo: proyecto con slo dos activos Horizonte de evaluacin: 5 aos. Precio de compra de cada activo: 1.000 $ Vida til contable de cada activo: 10 aos. Depreciacin anual de 100 $
+Valor comercial -Valor Contable =Utilidad antes impuesto - Impuesto (30%) = Utilidad Neta +Valor Contable =Valor de desecho

Activo 1 Activo 2 Total 650 400 1050 (500) (500) (1000) 150 (100) 50 (45) 105 500 605 30 (70) 500 430 (15) 35 1000 1035

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

Mtodo Econmico

Este mtodo dice que el proyecto valdr lo que es capaz de generar hasta el momento en que se evala hacia delante. Es decir estimar el valor que un comprador cualquiera estara dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoracin.

Donde: VD = valor de desecho del proyecto (B-C) t = beneficio neto de cada perodo t (post-evaluacin) i = tasa exigida como costo de capital

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

Mtodo Econmico

Considerando un Valor actual de un flujo (promedio) perpetuo

Donde: VD = valor de desecho del proyecto (B-C) t = beneficio neto de un ao normal k Dep k = depreciacin del ao k (para incorporar el efecto del reemplazo de activos para mantener la capacidad productiva) Ejemplo Flujo de caja neto: $12.000 Depreciacin: $ 2.000 Tasa de costo de capital: 10% VD = 12.000 2.000 = $ 100.000 0,1

EGRESOS DE UN PROYECTO

PROCESO PARA EL CLCULO DEL COSTO TOTAL

PRONSTICO DE VENTAS

VOLUMEN DE PRODUCCIN COSTOS DIRECTOS PRESUPUESTO DE M.P. PRESUPUESTO DE M.O.D. PRESUPUESTO DE C.I.F.

PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTAS

COSTO TOTAL DE PRODUCCIN

PRESUPUESTO DE GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIN

GASTOS FINANCIEROS

COSTO TOTAL

PRONSTICO DE VENTAS

El pronstico de ventas, el cual, en trminos de unidades fsicas ha sido determinado en el estudio de mercado, constituye la base sobre la cual se estimarn los egresos e ingresos en la fase operativa del proyecto. Es importante tener siempre presente que el pronstico de ventas debe ser formulado considerando una periodicidad acorde con las caractersticas propias de cada proyecto, teniendo en cuenta, por ejemplo, el ciclo productivo, el ciclo de ventas, entre otros conceptos. En el mismo sentido, sera conveniente que las proyecciones para el primer y segundo ao sean formuladas en meses o trimestres.

EGRESOS PROYECTADOS:

a. COSTO TOTAL Y UNITARIO DE PRODUCCIN PROYECTADO

Para el clculo del Costo de Produccin:

Se calcula el volumen de produccin. Se calcula el requerimiento de materias primas y materiales directos. Se calcula el requerimiento la mano de obra directa (horas/hombre), por cada proceso productivo.

Se elabora el presupuesto de costos indirectos de fabricacin: Materiales indirectos, Mano de obra indirecta, Servicios, Suministros de mantenimiento, Seguros, Alquileres, Depreciacin de maquinaria y equipos de planta.

 El Costo Total de Produccin ser la suma de los siguientes rubros:

1. Materias Primas. 2. Mano de Obra Directa. 3. Costos Indirectos de Fabricacin. El clculo del Costo Unitario de Produccin resulta de dividir el Costo Total entre el nmero de unidades producidas. Este dato es importante tenerlo siempre actualizado, ms an, en la fase operativa del proyecto, por su incidencia en la determinacin del precio de venta.

b. GASTOS GENERALES O DE ADMINISTRACIN PROYECTADO

Los gastos de administracin incurre al desarrollar las administrativo o apoyo que produccin y de ventas. Entre siguientes:

son aquellos en que se actividades de soporte se brinda al rea de otros se pueden citar los

Sueldos y salarios del rea administrativa Materiales de oficina Arriendos Seguros Depreciacin Comunicaciones Otros (luz, agua, etc.)

c. GASTO DE VENTAS PROYECTADO

Los gastos de ventas son aquellos relacionados a las actividades de comercializacin de la empresa. Se puede mencionar los siguientes: Sueldos y salarios del rea de ventas Comisiones y viticos Materiales de oficina Arbitrios municipales y otros similares Transporte y fletes Seguros Publicidad y otros

d. GASTOS FINANCIEROS PROYECTADOS

Los gastos financieros son los que generados por las operaciones financieras bsicamente se originan por los Intereses y comisiones por el financiamiento que se recibir.

Debe detallarse:
Fuente de financiamiento: que pueden ser recursos propios y/o de terceros. Costo de financiacin y servicio de la deuda y sus repercusiones sobre la propuesta del proyecto. Programacin de los desembolsos por fuente de financiamiento (estrategia financiera).

EJEMPLO:
Prstamo de $ 80,000 a una tasa de inters de 8% y en 8 cuotas anuales

n
1 2 3 4 5 6 7 8

Saldo deuda
80,000 72,479 64,356 55,583 46,109 35,876 24,825 12,890

Cuota
13,921 13,921 13,921 13,921 13,921 13,921 13,921 13,921

Inters
6,400 5,798 5,148 4,447 3,689 2,870 1,986 1,031

Amortizacin
7,521 8,123 8,773 9,475 10,232 11,051 11,935 12,890

PROGRAMA DE INVERSIN
Es necesario formular una programacin de las inversiones del proyecto, la cual debe contemplar las diversas actividades involucradas y la forma de pago de acuerdo a las caractersticas de cada una de ellas.
Una programacin acertada depende del grado de conocimiento del proyecto alcanzado por el proyectista.