UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS Facultad de Ingeniera Geolgica, Minas, Metalurgia y Geogrfica, EAP Minas

COSTOS EN MINERA
CAPITULO I

INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

Ing. Romulo Mucho
Agosto 2011

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS

1) Inversiones en Activos Fijos 2) Inversiones en Activos Intangibles 3) Inversiones en Capital de Trabajo

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS

ACTIVOS FIJOS: 1. 2. 3. Desarrollo y Preparacin de mina Adquisiciones de Equipos de mina Inversiones en el beneficio del mineral - Obras civiles - Adquisicin Equipo de Planta Inversiones en Servicios Varios - Energa - Agua Inversiones en Infraestructura de servicio (carreteras, campamentos, etc.)

4.

5.

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS ACTIVOS INTANGIBLES:

6. Gastos de Organizacin del Proyecto - Ingeniera - Gastos legales, licencias, capacitacin) 7. Gastos de puesta en marcha
8. Intereses pre operativos - Intereses bancarios durante el periodo de inversin

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES

1. Por tipo de Inversin: - Activo Fijo Se deprecia - Activo Intangible Se amortiza - Capital de trabajo Se recupera al final del proyecto
2. Por tipo de moneda: - Moneda Local - Moneda Extranjera 3. Por fuente de financiamiento: - Aporte propio - Financiamiento

4. Cronograma de Ejecucin de las Inversiones

ESTRUCTURA DE INVERSIN Y FINANCIMIENTO (RESUMEN)

EMPRESA Pre minado Equipo mina Equipo planta Obras civiles Servicios auxiliares Infraestructura Servicios Gastos de organizacin Gastos de puesta en marcha Intereses Pre-operativos Capital de Trabajo TOTAL Porcentaje (%) 308235 PRSTAMO M.E. 705869 PRSTAMO M.N. 307121 TOTAL 307121 1014101 1628565 170000 679329 237997 170000 10000 719414 560000 5586530 10000

1628565 170000
432573 237997 170000 100000 719414 1968219 3523 560000 1512625 2708 0 2105686 3760 246756

ACCESO AL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS MINEROS

1. Situacin legal de la concesin minera 2. Identificacin y definicin del proyecto 3. Disponibilidad de Recursos complementarios de los promotores del proyecto 4. Conocimientos de las lneas de crdito de los bancos 5. Presentacin del proyecto 6. Evaluacin del Banco: Disminuir el riesgo a. Calidad de los promotores b. Revisin Estudio de Factibilidad c. Comprobacin del Mercado d. Competitividad del Proyecto e. Garantas

COSTOS DE INVERSIN 1. Costos iniciales para la ejecucin de proyectos

2. Incluyen: Activos fijos, Activo intangible, Capital de trabajo

3. Los activos fijos no se cargan como gastos en un periodo (Ao) sino se distribuye entre los aos en que se usan los activos (Depreciacin anual).
4. Estimacin de los costos de inversin

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS : SPCC 2001 vs 2000

VENTAS NETAS COSTOS DE VENTAS UTILIDAD BRUTA GASTOS ADMINISTRACION GASTOS VENTAS UTILIDAD OPERATIVA GASTOS FINANCIEROS OTROS EGRESOS (6) U. ANTES PART.E IMP PARTICIPACIONES IMPUESTO RENTA OTROS (7) UTILIDAD NETA 31/12/2001 2,282,389 1,460,490 821,899 329,964 83,544 408,372 133,344 -50,971 325,999 23,607 80,363 0 80,363 31/12/2000 2,472,965 1,407,881 1,065,084 380,213 71,188 613,683 52,373 -8,912 570,222 44,771 135,322 0 135,322

(6) Ingresos financieros, otros ingresos, exposicin inflacin (7) ingresos / gastos extraordinarios

MARGEN DE CONTRIBUCION
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

CONTRIBUCIN
Ventas - Costos Variables Margen de la Contribucin - Costos Fijos Utilidad Operativa - Impuesto a la Renta Utilidad Neta

ABSORCIN
Ventas - Costos produccin Utilidad Bruta Gastos Utilidad Operativa Impuesto a la Renta Utilidad Neta

LA TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

Definicin:
Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto

Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el proyecto.

Costo de las fuentes de financiamiento Externas Internas : : Costo de la deuda Costo de Oportunidad

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

Definicin:
Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto

Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el proyecto.

Costo de las fuentes de financiamiento Externas Internas : : Costo de la deuda Costo de Oportunidad

TASAS DE DESCUENTO TPICAS

Estudio de perfil Prefactibilidad Factibilidad Operacin

: : : :

25% - 20% 18% 15%

12% - 10% 10% - 5%

RIESGO PAIS
1. RIESGO POLTICO: - Estabilidad del gobierno - Partidos polticos - Riesgo constitucional - Calidad de los gobernantes - Riesgo de nacionalizacin - Poltica Externa - Crisis de gobierno - Inestabilidad en los impuestos - Poltica Medio Ambiental - Demanda de tierras y reas de proteccin

RIESGO PAIS
2. Riesgo Geogrfico: - Transporte 3. Riesgo Econmico: - Estabilidad monetaria - Restricciones a la poltica cambiaria 4. Riesgo Social: - Distribucin de riqueza - Diferencias tnicas o religiosas en la poblacin - Grado de analfabetismo - Corrupcin - Relaciones Laborales

MTODOS DE ELABORACIN DE FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO MINERO

FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA

Muestra en el perodo en que ocurren, los ingresos y de la Empresa, que representa salida real de dinero

ESTRUCTURA:
1 Saldo inicial Caja Ingresos del perodo Egresos del perodo Saldo del perodo Saldo final de caja Saldo caja acumulado 2 3 4.....N

EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIN

CON DEPRECIACIN VENTAS COSTOS DE VENTAS DEPRECIACIN UAI IMPUESTOS UTILIDAD NETA 100 60 10 30 9 21

SIN DEPRECIACIN 100 60 0 40 12 28

ESCUDO FISCAL
ESCUDO FISCAL = Ahorro Impuestos = 12 9 = 3
= Depreciacin * Tasa Impositiva = 10 * 3 = 3 = D X T

MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

A (Ingresos y Costos Efectivos) Ventas - Costos - Impuestos Flujo de Caja 100 60 2 31

B (flujo de fondos)

C (Escudo Fiscal)

Utilidad Neta 21

Ventas * (0,7) =

100 * 0.7= 60 * 0.7 = 10 * 0.3=

70 -42 3

+ Depreciacin 10 - Costos * (1 - T) + D * T (Escudo) Flujo de Caja = 31

Flujo de Caja 31

FLUJO DE CAJA PARA DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS

FLUJO FINANCIERO Ao INGRESOS - Prstamos - Ventas - Valor recidual - Recupero de capital de trabajo EGRESOS - Inversiones - Costos de produccin - Gastos de venta - Gastos administrativos - Gastos financieros - Impuesto financiero - Amortizacin de prstamo SALDO FINANCIERO = INGRESOS EGRESOS 0 1 2 3 4N

FLUJO ECONMICO Ao INGRESOS - Ventas - Valor recidual - Recupero de capital de trabajo EGRESOS - Inversiones - Costos de produccin - Gastos de venta - Gastos administrativos - Gastos financieros - Impuesto financiero 0 1 2 3 4N

SALDO ECONMICO = INGRESOS - EGRESOS

RELACIN ENTRE EL FLUJO ECONMICO Y FINANCIERO

FLUJO ECONMICO Ao - Prstamos - GASTOS FINANCIEROS * (1-T) - AMORTIZACIN DE DEUDA FLUJO FINANCIERO 0 1 2 3 4N

TCNICAS DE EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Frmulas Bsicas: Valor Futuro: F = P (1 + i ) ^ n

Valor Presente:

P=

F F (1 + i ) ^ n

Anualidad:

P= (1 + i ) ^ n * P (1 + i ) ^ n 1

MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1. Criterio del valor actual neto (CVN)

2. Criterio de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

3. Criterio de la relacin de beneficios Costos actualizados (B/C)

4. Criterio del periodo de recupero de la inversin (CRI)

VALOR ACTUAL NETO

n VAN= - Io + i=1

Bi + Ci (1 + ki) n

El VAN es el valor de los flujos de Ingresos y Egresos futuros, actualizados a una tasa de descuento (k) El Proyecto es rentable si el VAN > 0 En decisiones de rankear proyectos es un mejor criterio que la TIR Todas las dems medidas de rentabilidad sern aceptadas (TIR, B/C, etc. ), en la medida que sean coherentes con el VAN

TASA INTERNA DE RETORNO n 0 = - Io + Bi + Ci i=1 (1 + ki) n

La TIR es la Tasa de descuento que hace el VAN = 0

Previamente es necesario definir una tasa de descuento mnima (k) El Proyecto ser rentable si la TIR > k

INDICE BENEFICIO - COSTO

El Proyecto es rentable si el INDICE B/C > 1

n B = Ingresos Actualizados = Bi + Ci i=1 (1 + ki) n n C = Costos Actualizados = Bi + Ci i=1 (1 + ki) n Los costos incluyen la inversin inicial

TASA INTERNA DE RETORNO

n 0 = - Io + Bi + Ci i=1 (1 + ki) n
La TIR es la Tasa de descuento que hace el VAN = 0 Previamente es necesario definir una tasa de descuento mnima (k) El Proyecto ser rentable si la TIR > k

PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIN

Es el nmero de aos en que se recupera la inversin inicial del proyecto

Bajo este criterio, el mejor proyecto, es aquel en que recupera la inversin ms

rpido

Sin embargo, no es buen criterio, debido a que ignora los resultados posteriores al periodo de recuperacin de la inversin del proyecto seleccionado

EVALUACION DE LOS PROYECTOS MINEROS NUEVOS Y DE REACTIVACIN DE UNIDADES MINERAS PARALIZADAS

EVALUACION PROYECTO MINERO

Reservas Ley Mineral Recuperacin Total: 80% Capacidad Inversin Financiamiento Plazo Tasa inters Costo Oportunidad : 375,000 TM de mineral de oro : 10.5 gr / TM Au : : : : : : 250 TM /dia ( 300 dias / ao) US$ 7.5 millones ( se ejecuta en 1 ao) US$ 5 millones 5 aos sin perodo de gracia 10% anual 12%

Depreciacin Activos y Amortizacin de Intangibles: Equipos Obras civiles Intangibles : 5 aos : 10 aos : 4 aos

SUPUESTOS PROYECTO MINERO 1

INVERSIONES (miles US$) Equipos Obras civiles Activos intangibles Capital de Trabajo TOTAL SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES Ao 1 2 3 Ley Cabeza (g/TM) 10.50 10.50 10.50 Precio ($/onza) 300.00 300.00 300.00 Recuperacin Total (%) 0.80 0.80 0.80 Valor Mineral ($/TM) 81.02 81.02 81.02 Programa Produccin (miles TM) 75.00 75.00 75.00 Costos Produccin ($/TM) 41.70 41.70 41.70 Gastos Adm. y Ventas (miles US$) 600 600 600 Intereses deudas (Intereses US$) 500 500 500 Amortizacin deuda (miles US$) 1000 1000 1000

4 10.50 300.00 0.80 81.02 75.00 41.70 600 500 1000

5 10.50 300.00 0.80 81.02 75.00 41.70 600 500 1000

FLUJO FINANCIERO MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES

FLUJO DE CAJA FINANCIERO (Miles US$) MTODOS DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
0 1 2 3 4 5

INGRESOS Prstamos Ventas Recupero capital de trabajo Valor residual activos TOTAL INGRESOS
EGRESOS inversiones Costos Gastos Amortizacin deuda Gastos financieros Impuestos TOTAL EGRESOS SALDO CAJA Medidas de rentabilidad VANF (12%) TIR B/C PRC (aos)

5,000

6,076

6,076

6,076

6,076

5,000

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076 700 1,200 7,976

7,500 3,128 600 1,000 500 190 5,418 659 3,128 600 1,000 400 220 5,348 729 3,128 600 1,000 300 250 5,278 799 3,128 600 1,000 200 280 5,708 869 3,128 600 1,000 100 813 5,640 2,336

7,500 -2500

1,116 25% 1.04 5

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PROYECTADO (miles de US$)

Ao Ventas Ventas activos Costos ventas Depreciacin ventas Depreciacin obras Utilidad Bruta Gastos Administrativas Amortizacin intangibles Utilidad operativa Gastos financieros UAI Impuesto renta Utilidad Neta 1 6,076 3,128 500 240 2,209 600 475 1,134 500 834 190 444 2 6,076 3,128 500 240 2,209 600 475 1,134 400 834 220 514 3 6,076 3,128 500 240 2,209 600 475 1,134 300 834 250 584 4 6,076 3,128 500 240 2,209 600 475 1,134 200 834 260 654 5 6,076 1,200 3,128 500 240 3,409 600 0 2,809 100 2,709 813 1,896

FLUJO DE MTODOS MTODO DE FLUJO DE FONDOS (miles de US$)

0 1 2 3 4 5

INGRESOS Prstamos Recupero capital trabajo Utilidad Neta Depreciacin activos Depreciacin obras Amortizacin Intangibles TOTAL INGRESOS EGRESOS Inversin Amortizacin deuda TOTAL EGRESOS
INGRESOS - EGRESOS

5,000 444 500 240 475 1,659 514 500 240 475 1,729 584 500 240 475 1,799 654 500 240 475 1,809 700 1,896 500 240 0 3,336

5,000

7,500 7,500 -2,500 1,000 1,000 659 1,000 1,000 729 1,000 1,000 799 1,000 1,000 869 1,000 1,000 2,336

FLUJO FINANCIERO MTODO DEL ESCUDO FISCAL(miles de US$)

0 INGRESOS Ventas Valor Residual activos TOTAL INGRESOS EGRESOS Costos Gastos Gastos Financieros TOTAL EGRESOS 1 6,076 2 6,076 3 6,076 4 6,076 5 6,076 1,200 7,276 3,128 600 100 3,828

6,076
3,128 600 500 4,228

6,076
3,128 600 400 4,128

6,076
3,128 600 300 4,028 3,128 600 200 3,928

INGRESOS - EGRESOS INGRESOS - EGRESOS * (1-T)

+D*T1 (Equipos) +D*T2 (Obras Civiles) +D*T3 (Intangibles) +Prstamos +Recupero Capital Trabajo +Inversiones +Amortizacin Deuda SALDO CAJA

1,848 1,294
150 72 143

1,948 1,364
150 72 143

2,048 1,434
150 72 143

2,148 1,504
150 72 143

3,446 2,414
150 72 143

5,000
7,500 -2,500 1,000 659 1,000 729 1,000 799 1,000 869 1,000 2,336

FLUJO ECONMICO AJUSTE DE GANANCIAS Y PRDIDAS PARA CALCULAR FLUJO ECONMICO

Ao Utilidad Operativa Impuestos Utilidad Neta 1 2 3 4 1,134 1,134 1,134 1,134 340 340 340 340 794 794 794 794 FLUJO CAJA ECONMICO MTODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES 5 2,809 843 1,966

INGRESOS Ventas Recupero capital trabajo Valor residual activos TOTAL INGRESOS

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076 700 1,200 7,976

EGRESOS Inversiones Costos Gastos Impuestos TOTAL EGRESOS SALDO CAJA

7,500 3,128 600 340 4,068 2,908 3,128 600 340 4,068 2,908 3,128 600 340 4,068 2,908 3,128 600 843 4,571 3,405

7,500 -2,500

FLUJO DE CAJA ECONMICO A PARTIR DEL FLUJO FINANCIERO MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES Ao 0 1 2 3 4 5 FLUJO DE CAJA FINANCIERO 2,500 659 729 799 869 2,338 -Prstamos 5,000 + Intereses * (1-T) 350 280 210 140 70 + Amortizacin Deuda 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 SALDO CAJA ECONOMICO 7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,408 K Oportunidad 12.00% Costo deuda 10.00% K ponderado 8,87% VANE (8.67%) Gastos 1.303 TIRE 15% B/C 1.05 PRC (Aos) 4

COMPARACION RESULTADOS FLUJO ECONMICO vs FLUJO FINANCIERO FLUJO DE CAJA ECONMICO MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES FLUJO ECONMICO FLUJO FINANCIERO 7,500 -2,500 2,009 659 2,009 729 2,009 769 869 3,408 799 2,336

FLUJOS TASA DESCUENTO TIRE B/C PRC VANE (8.67%) Gastos

ECONOMICO 8.57% 1.303 15% 1.05 4

FINANCIERO 12% 1,116 25% 1.04 5

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS DE AMPLIACIN DE CAPACIDAD

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN DE 600 TMD A 1,000 TDM

CON PROYECTO SIN PROYECTO

SUPUESTOS PRINCIPALES

CAPACIDAD (TDM) VALOR MINERAL UNITARIO ($/TM) COSTOS PRODUCCION UNITARIO ($/TM) GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS ($/AO) GASTOS FIJOS (miles US$/AO) INVERSIONES (miles US$/AO)

1,000 48.00 32.00 2,500 500 6,000

600 52.74 40.00 2,000 500

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN DE 600 TMD A 1,000 TMD SUPUESTOS INVERSIONES (miles US$)
FLUJO DE CAJA ECONMICO MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES 0 INVERSIONES Equipos Obras civiles Intangibles Capital de Trabajo TOTAL 3,000 2,000 500 500 6,000 1 2 3 4 5

Depreciacin= 5 aos Depreciacin= 10 aos Amortizacin= 5 aos

PROYECTO MINERO AMPLIACION VALOR MINERAL CON Y SIN PROYECTO VALOR DEL MINERAL ( SIN PROYECTO) Ag oz/TM $/onza 12.00 4.50 0.65 0.75 26.33 Zn % $/lb 0.04 0.40 0.75 0.80 15.87 Pb % $/lb 0.03 0.25 0.85 0.75 10.54 TOTAL

Ley Precio Recuperacin Deducciones Valor /$/TM) VALOR DEL MINERAL ( SIN PROYECTO)

52.74

Ag oz/TM $/onza 10 4.50 0.65 0.75 23.63

Zn % $/lb 0.04 0.40 0.75 0.80 15.93

Pb % $/lb 0.02 0.25 0.9 0.75 7.44

TOTAL

Ley Precio Recuperacin Deducciones Valor /$/TM)

46.00

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN CLCULO DE LOS INGRESOS RELEVANTES

CLCULOS INGRESOS INCREMENTALES (miles/us$) 1 2 3 4 5 48.00 48.00 48.00 48.00 48.00 300 300 300 300 300 14,399 14,399 14,399 14,399 14,399 52.74 180 9,493 4,906 52.74 180 9,493 4,906 52.74 180 9,493 4,906 52.74 180 9,493 4,906

Valor Mineral (CON) Programa (Produccin (miles TM) (CON) Ingresos (US$) (CON) Valor Mineral (SIN) Programa (Produccin (miles TM)(CON) Ingresos (US$)(CON) Ingresos Incrementales

180 9,493
4,906

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN CLCULO DE LOS INGRESOS RELEVANTES

CLCULOS INGRESOS INCREMENTALES (miles/us$)

1
Valor Mineral (CON) Programa (Produccin (miles TM) (CON) Ingresos (US$) (CON) Valor Mineral (SIN) Programa (Produccin (miles TM)(CON) Ingresos (US$)(CON) Ingresos Incrementales 48.00 300

2
48.00 300

3
48.00 300

4
48.00 300

5
48.00 300

14,399 14,399 14,399 14,399 14,399 52.74 180 9,493 4,906 52.74 180 9,493 4,906 52.74 180 9,493 4,906 52.74 180 9,493 4,906 180 9,493 4,906

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS RELEVANTES GANANCIAS Y PRDIDAS INCREMENTALES 1 2 3 4 4,906 4,906 4,906 4,906 2,400 600 200 1,706 500 100 1,106 300 806 242 564 2,400 600 200 1,706 500 100 1,106 240 866 260 606 2,400 600 200 1,706 500 100 1,106 180 926 278 648 2,400 600 200 1,706 500 100 1,106 120 986 296 690

Ventas Valor Residual Costos Depreciacin Equipos Depreciacin Obras Civiles Utilidad Bruta Gastos Amortizacin Utilidad Operativa Gastos Financieros Utilidad Antes Impuestos Impuestos Utilidad Neta

5 4,906 1000 2,400 600 200 1,706 500 100 2,106 60 2046 614 1,432

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN FLUJO FINANCIERO FLUJO DE CAJA FINANCIERO INCREMENTAL (miles US$) 0 INGRESOS Prstamos Ventas Valor Residual Recupero Capital Trabajo Total EGRESOS Inversiones Costos Gastos Impuestos Amortizacin deuda Ingresos Total 3,000 4,906 4,906 | 4,906 4,906 4,906 4,906 1,000 500 6,406 1 2 3 4 5

3,000 4,906

4,906

4,906

6,000
2,400 500 242 600 300 6,000 4,092 2,400 500 242 600 240 4,000 2,400 500 242 600 180 3,958 2,400 500 242 600 120 3,916 2,400 500 242 600 60 4,174