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Luis Company
Mercados de derivados: Mercados en el que se negocian los instrumentos derivados, cuya entrega no es inmediata. Son operaciones a plazo.
Productos derivados
En los productos derivados se acuerda el intercambio de un determinado activo (activo subyacente) en una fecha futura prefijada (fecha de vencimiento) y a un precio tambin establecido a priori (precio de ejercicio o precio strike).
El valor del producto o instrumento derivado depende (deriva), entre otras variables, de la evolucin del precio de mercado del activo subyacente (precio de mercado o precio spot).
La liquidacin de los productos derivados se puede producir por entrega fsica del activo subyacente o por liquidacin por diferencias (es decir, en efectivo).
Productos derivados
1. Negociados en mercados no organizados (mercados OTC (over the counter)). Son los contratos forward, swaps, etc.
MEFF
En MEFF cotizan Productos Derivados sobre los siguientes activos financieros
As, las operaciones con derivados pueden estar sometidas a muy alto riesgo de mercado, por causa de su alto grado de apalancamiento.
Liquidacin por diferencias (ya que sera inviable entregar cada una de las acciones que componen el ndice con su ponderacin correspondiente). Futuros sobre acciones:
La liquidacin al vencimiento se har con entrega fsica del activo subyacente.
9.300
9.800
9.600
Expectativa de mercado: alcista Beneficio potencial: ilimitado
9.300
9.600
9.800
Supongamos que el precio actual de la accin es de 40 euros (S), el tipo de inters de mercado libre de riesgo es de 5% (i).
Por lo tanto, el precio del futuro terico ser:
Contratos denominados IBEX-PLUS cuyo multiplicador es de 10 euros (es decir, un punto de IBEX-35 representa 10 euros).
Contratos denominados MINI-IBEX cuyo multiplicador es de 1 euro (es decir, un punto de IBEX-35 representa 1 euro). Sin embargo en el caso de los futuros sobre acciones, el nominal del contrato es de 100 acciones (excepto Telefnica que son 104), y al da de hoy se negocian futuros sobre: BBVA, BSCH, ENDESA, IBERDROLA, INDITEX, REPSOL, TELEFONICA, TELEFONICA MOVILES, TERRA
Garantas:
IBEX-35: las garantas mnimas requeridas al da de hoy son de 700 puntos por contrato. Acciones: las garantas son de un 15% del nominal, excepto en el caso de la accin TELEFONICA, donde se ha establecido una garanta del 20% del nominal de la posicin.
Compramos 1 futuro del ibex-35 a un cambio de 7.600, por lo tanto hemos hecho una inversin de 76.000 . Por la compra del futuro, slo hemos desembolsado 4.500 en concepto de garanta Si el ibex-35 sube un 10%, el precio ser : 7.600 * 10% = 760 puntos Luego el precio del ibex-35 ser : 7.600 + 760 = 8.360 puntos
Precio actual 8.360, menos precio de compra 7.600 = beneficio de 760 puntos.
Beneficio de la operacin : 760 puntos de futuro = 760 * 10 = 7.600 7.600 de beneficio / 4.500 que invert =
Invertimos
CONCLUSION Compra 1 fut. del Ibex-35 desemb. 4.500 - B de un 10% - ganancia de 7.600 - 168,89% B sobre inversin Compra 6.333 acc. de Telefnica desemb. 76.000 - con un B 10% - ganancia 7.600 - 10% B sobre la inversin Se hace evidente el apalancamiento que resulta con los futuros. Si tenemos 76,000 , podramos comprar : 76.000 / 4.500 = 16 contratos de futuros Resultando una inversin de : 16 contratos de futuro * P ibex-35 7.600 * 10 = 1.216.000 Una subida del 10% nos dara un beneficio de 121.600
adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo (activo subyacente) a un cierto precio (precio de ejercicio o strike) y en un momento futuro (vencimiento).
As como en futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales, que son la compra y la venta de contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales, que son las siguientes: Compra de opcin de compra (long call). Venta de opcin de compra (short call).
La opciones financieras
La simetra de derechos y obligaciones que existe en los contratos de futuros, donde las dos partes se obligan a efectuar la compraventa al llegar la fecha de vencimiento, se rompe en las opciones puesto que una de las partes (la compradora de la opcin), tiene el derecho pero no la obligacin, de comprar (call) o vender (put), mientras que el vendedor de la opcin solamente tiene la obligacin de vender (call) o de comprar (put). Dicha diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la prima, que es el importe que abonar el comprador de la opcin al vendedor de la misma. Dicha prima, que refleja el valor de la opcin, cotiza en el mercado y su valor depende de diversos factores que seguidamente enumeramos: Cotizacin del activo subyacente. Precio de ejercicio de la opcin. Volatilidad. Tipo de inters de mercado monetario.
Opciones financieras
Precio de ejercicio Strike : es aquel precio al que se podr comprar o
vender el activo subyacente de la opcin si se ejerce el derecho otorgado por el contrato al comprador del mismo.
7.400
7.600
8.000
8.100
8.200
- 47 B.P 8.047
B
+ 47 7.400 7.600 8.000 8.100 8.200
B.P 8.047
6.600
7.100
7.200
7.500
7.800
- 41 B.P 7.159
B
+ 41 6.600 7.100 7.200 7.500 7.800
B.P 7.159
Mercado de Warrants
Los warrants son activos financieros (opciones) emitidos por instituciones privadas que cotizan en Mercados Oficiales. Si bien a nivel internacional existen innumerables emisores de este tipo de productos, en el caso Espaol destacamos a los siguientes: Banesto BBVA PRINCIPALES EMISIORES Citibank BSCH
Societe Generale
UBS Warburg
Mercado de Warrants
Requisitos para la Emisin de Warrants en Espaa: Solvencia del Emisor (un determinado nivel de Rating) Descripcin precisa del Warrant Activo Subyacente Vencimiento Nominal
Etc...
Compromiso de proveer liquidez Designacin del Agente de Clculo Designacin de la Bolsa en la que cotizar Presentacin del Folleto de la Emisin ante la CNMV Autorizacin de la CNMV
Mercado de Warrants
En la actualidad existe la posibilidad de contratar warrants a travs del SIBE (es decir, mediante una plataforma electrnica). Dicho mercado permite agilizar las operaciones as como introducir ms transparencia en todas las transacciones que se realicen en dicho mercado. Una caracterstica de este mercado (al igual que el mercado MEFF), es que es ciego, y por lo tanto, ninguno de los participantes conoce la titularidad de las contrapartidas. A continuacin ilustramos este mercado mediante una impresin de pantalla de la pgina web de la Bolsa de Madrid
Mercado de Warrants