El producto interior bruto de China registró una contracción del 2,6% en el segundo trimestre de este año respecto al trimestre anterior, cuando se apuntó un crecimiento del 1,4%. Los analistas esperaban algo así a causa de las múltiples restricciones para contener los brotes covid que se declararon en el país durante los meses de marzo y abril. Pero no sólo ha sido la pandemia lo que ha empujado el PIB chino hacia abajo. La crisis inmobiliaria, que está aún lejos de resolverse, y el entorno internacional, marcado por la crisis de Ucrania y el encarecimiento de las materias primas, ha hecho el resto.

El dato es francamente malo, peor de lo que el Gobierno chino se esperaba. En términos interanuales el PIB descendió un 0,4% frente al crecimiento del 4,8% del primer trimestre de 2020. Esto complica seriamente el objetivo fijado por el Gobierno chino, que preveía crecer este año un 5,5%. Podrían tratar de impulsarlo mediante un estímulo millonario como ya han hecho en otras ocasiones para inflar la demanda, pero en Pekín parece que lo han descartado porque saben que no serviría de gran cosa. Los efectos del estímulo serían mínimos y no resolverían los problemas subyacentes que arrastra la economía china desde hace años.

Cuando aún se estaban digiriendo estas cifras, se anunció que la actividad manufacturera de China se contrajo inesperadamente durante el mes de julio. La causa hay que buscarla de nuevo en las restricciones, una demanda muy débil y los problemas relacionados con el sector inmobiliario, que representa aproximadamente un tercio de la economía nacional. En cualquier otro momento, los problemas internos podrían haberlos diluido exportando, pero ese sector no termina de arrancar porque el mundo entero se encamina hacia una recesión y los primeros en notarlo han sido las fábricas chinas, que exportan mucho menos que hace un año.

Hay más riesgos en el horizonte. La Reserva Federal volvió a subir los tipos de interés la semana pasada un 0,75% dejándolos así en el 2,5%. La FED ha vuelto de este modo a situar el precio del dinero donde estaba en el año 2019, justo antes de que se presentase la pandemia. El BCE también ha subido los tipos de interés hasta dejarlos en el 0,5%. Estados Unidos y la eurozona son los dos principales clientes de China. Con tipos más altos, menos liquidez y una economía en crisis demandarán menos productos chinos.

Pero el problema de fondo en China es de tipo inmobiliario. La burbuja ha estallado ya y se dejan sentir los efectos. Los problemas de ese mercado, que comenzaron a finales del año pasado, han ido de mal en peor conforme los propietarios de viviendas a medio terminar dejan de pagar sus hipotecas. Esto ha puesto en jaque a los constructores, los promotores y los bancos. Los impagos se deben en buena medida a un incremento del desempleo, que alcanza ya el 19,3% entre los jóvenes, y a la desconfianza en las inmobiliarias. En Pekín descuentan que viene un ajuste y que tendrán que afrontarlo lo antes posible.

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