Ing.

Jos Manuel Garca Pantigozo

SEMESTRE 2012 I

calidadtotal@hotmail.com

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE (1)

Conocer el significado de la rentabilidad en una inversin. Tener claro los conceptos y la aplicacin el Mtodo del retorno sobre la inversin (ROI), como tambin sus alcances y limitaciones. Conocer y aplicar el Mtodo Payback o perodo de recuperacin de la inversin, tanto as sus alcances y limitaciones. Conocer y elaborar la estructuracin de Estados Financieros: Balance General, Estado de Prdidas y Ganancias (EPG) y Flujos de Caja Econmico y Financiero.
2

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE (2)

Conocer y aplicar el Valor Actual Neto Econmico (VANE) y Financiero(VANF). Conocer y aplicar la Tasa Interna de Retorno Econmica (TIRE) y Financiera (TIRF). Conocer y aplicar el Ratio Beneficio/Costo (B/C). Conocer y aplicare el Periodo de Recupero del Capital (Payback). Conocer y aplicar el Punto de Equilibrio (PE).

Rentabilidad
Jos Manuel Garca Pantigozo calidadtotal@hotmail.com UNMSM - FQIQ

 La rentabilidad no es otra cosa que "el resultado del proceso productivo". Si este resultado es positivo, la empresa, gana dinero (utilidad) y ha cumplido su objetivo. Si el resultado es negativo, el producto en cuestin est dando prdida por lo que es necesario revisar las estrategias y en caso de que no se pueda implementar ningn correctivo, el producto debe ser descontinuado.

 Un ejecutivo de GM afirm: "estamos en el negocio de hacer dinero, no automviles", estaba equivocado. Una empresa hace dinero y por ende es rentable, satisfaciendo las necesidades de sus consumidores mejor que la competencia. La experiencia de las empresas orientadas a la calidad es que, un producto de calidad superior y con integridad en los negocios, las utilidades, la participacin de mercado y el crecimiento vendrn por aadidura.

Mtodo del retorno sobre la inversin (ROI)

Jos Manuel Garca Pantigozo calidadtotal@hotmail.com UNMSM - FQIQ

MTODO RETORNO SOBRE LA INVERSIN

ROI = (Ingresos-Costos)/Costos

ROI Definicin
Ganancia sobre el capital invertido (Return On Investment) . Es el ndice de desempeo organizacional que permite saber cual es la relacin que existe entre la ganancia neta obtenida y la inversin realizada. Permite hacer pronsticos financieros y proyectar el valor de sus inversiones en el futuro. Es la razn financiera que permite a las empresas disminuir la incertidumbre, e incrementar la seguridad en la toma de decisiones en materia de sus proyectos de inversin.

El ROI sirve para:

Mejorar los resultados financieros de las organizaciones, de sus productos, servicios, procesos y operaciones. Reducir costos innecesarios de los procesos de formacin. Contribuir para incrementar las utilidades de la empresa. Asegurar la certidumbre en la toma de decisiones.

ROI = RentabilidadxRotacin
Caso Base

10% =

5.0%

2.00

La Competencia afecta Rentabilidad

8% = 12% =

4.0% 4.0% x

2.00 3.00

Nuevas Soluciones mejoran rotacin

 El retorno de la inversin, tambin denominado ROI, es la relacin existente entre el costo de la publicidad y los beneficios obtenidos de las conversiones (por ejemplo, ventas o clientes potenciales). El ROI indica el valor que obtiene su empresa como resultado del costo que invierte en su campaa publicitaria. Aunque resulta prcticamente imposible establecer un clculo exacto de esta cifra, puede facilitar la evaluacin del ROI de su campaa. Para ello, tome los ingresos obtenidos de las ventas, reste a esta cantidad los costos publicitarios y, a continuacin, divida el resultado entre el total de costos publicitarios.

Retorno de la inversin (ROI)

Retorno de la inversin (ROI)

Retorno de la inversin (ROI)

ROI = (Ingresos-Costos) / Costos
Ejemplo 01: Se desea atraer usuarios a su sitio web para generar ventas de sus artculos, lo que le supondra ingresos de US$ 10 por artculo vendido. Invirti US$ 1.000 en su campaa publicitaria de la semana pasada y, como resultado, ha vendido 130 artculos, obteniendo ingresos por ventas US$ 1.300 (US$ 10 ingreso x 130 unidades). Se resta los US$ 1.000 del costo de su campaa publicitaria de los US$ 1.300 de ingresos, con lo que obtiene US$ 300 que son los beneficios que se recupera como resultado de su inversin publicitaria inicial de US$ 1.000. Su ROI, sera del 30% (300/1.000 multiplicado por 100).

Mtodo de Payback
(periodo de recupero de la inversin)
Jos Manuel Garca Pantigozo calidadtotal@hotmail.com UNMSM - FQIQ

Mtodo de Payback
(perodo de recupero de la inversin)
Mide el nmero de aos que se tarda en recuperar el importe invertido. Se trata de calcular en que momento los ingresos percibidos cubren los gastos realizados.

Mtodo de Payback
(perodo de recupero de la inversin)
Ejemplo 03: Calcular el pay-back en el ejemplo que venimos analizando. El pay-back es de 5 aos (a lo largo de este ao se llega a recuperar los 10 millones invertidos). Este mtodo de valoracin presenta dos limitaciones muy importantes: a) No se actualizan los flujos de dinero (no tiene en cuenta el valor temporal del dinero), por lo que da el mismo tratamiento a cualquier importe con independencia de en qu momento se genera. b) Adems, el Pay-back slo se fija en los beneficios que hacen falta hasta cubrir el importe de la inversin, sin valorar los ingresos que se pueden producir despus.

Mtodo de Payback
(perodo de recupero de la inversin)
AO
0 1 2 3 4 5

DESEMBOLSO
-10 0 0 0 0 0

INGRESOS
0 0,6 1 2 4 7

Mtodo de Payback
(perodo de recupero de la inversin)
Ejemplo 04: Se analizan 2 proyectos de inversin de 5 millones cada uno. El flujo de beneficios que genera cada proyecto se recoge en el siguiente cuadro. Aplicando el mtodo del "pay back" ver cual sera el proyecto ms interesante. Aplicando este mtodo habra que elegir el proyecto A (se recupera el importe de la inversin ms rpidamente), sin embargo el total de ingresos es notablemente superior en el proyecto B. De hecho, si se analiza el VAN (aplicando una tasa de descuento del 10%) y el TIR de ambos proyectos, el proyecto B es preferible:

Mtodo de Payback
(perodo de recupero de la inversin)
PERIODO
0 1 2 3 4 5 6

PROYECTO A
-5 2 2 2 2

PROYECTO B
-5 0,5 1 1,5 2 4 8

PROYECTO A
VAN TIR
1,34 21,86%

PROYECTO B
5,773 30,57%

Mtodo de Payback - A
(periodo de recupero de la inversin actualizada)
Jos Manuel Garca Pantigozo calidadtotal@hotmail.com UNMSM - FQIQ

Mtodo de Payback - A
(perodo de recupero de la inversin actualizada)
El funcionamiento es el mismo que en el mtodo del Pay-back, con la diferencia de que se actualizan los importes, superando, de esta manera, una de las limitaciones que presenta el mtodo del "pay back". Sin embargo, sigue manteniendo la limitacin de no valorar los ingresos que se originan despus de haber recuperado el importe de la inversin. Ejemplo 05: Veamos el ejemplo anterior, aplicando una tasa de descuento del 10%:

Mtodo de Payback - A
(perodo de recupero de la inversin actualizada) Ao
0 1 2 3 4 5 6 -5 2 2 2 2

Proyecto A
Importes Importes actualizados

Proyecto B
Importes Importes actualizados

-5 1,818 1,653 1,503 1,366

-5 0,5 1 1,5 2 4 8

-5 0,455 0,826 1,127 1,366 2,484 4,516

En el proyecto A se alcanza el pay back al comienzo del 4 ao, mientras que en el proyecto B se alcanza a mitad del 5 ao.

Balance General
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Balance General (1)

Activos Indican el valor de la firma Activos Corrientes = Activos que pueden volverse lquidos (dinero) fcilmente Activos Fijos = Infraestructura Pasivos Obligaciones de la firma con terceros Patrimonio Propiedad de la firma Activos = Pasivos + Patrimonio

Balance General (2)

Capital de Trabajo

Cantidad de dinero generada (necesaria) por (para) las actividades de la firma Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente S Capital Trabajo > 0 La firma no necesita financiamiento externo S Capital Trabajo < 0 La firma necesita financiamiento externo

Balance General (3)

Anexo 2 Alimentos del Pacfico Sur Balance General (Miles de Soles) Activos Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Activos Fijos Total Activos Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Prstamo de Corto Plazo Utilidades Retenidas Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 200 40 30 90 360 40 120 140 60 360

Balance General (4*)

AO ACTIVO BALANCE GENERAL 0 1 2 CAPITAL DE TRABAJO NETO ACTIVO FIJO DEPRECIACION ACUMULADA 120.00 2,300.00 1,398.03 2,300.00 550.00 4,046.28 2,300.00 1,100.00

TOTAL
PASIVO DEUDA CAPITAL UTILIDAD

2,420.00

3,148.03

5,246.28

1,600.00 820.00

853.16 820.00 1,384.30

820.00 4,287.43

GANANCIA DE CAPITAL
TOTAL 2,420.00

90.57
3,148.03

138.86
5,246.28

Estado de GG. y PP.

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Estado de GG. y PP. (1)

Mide el desempeo de la firma en un perodo contable Perodo contable: usualmente un ao, un trimestre un mes Es el resumen de la gestin de la firma durante dicho lapso Ingresos, Costos, Gastos y generacin de utilidad Slo toma en cuenta los movimientos de las cuentas generados en dicho perodo contable No es un referente para medir la generacin de Caja.

Estado de GG. y PP. (2)

Anexo 1 Alimentos del Pacfico Sur
Estado de Ganancias y Prdidas (Miles de Soles)

Ventas Costo de Ventas Gastos Depreciacin Utilidad Antes de Impuestos Impuesto a la Renta (30% ) Utilidad Despus de Impuesto

250 120 40 10 80 24 56

Estado de GG. y PP. (3*)

AO
INGRESOS
COSTOS DE FABRICACION MANO DE OBRA 1,000.00 1,400.00

1
5,000.00

2
8,000.00

MATERIA PRIMA
COSTOS INDIRECTOS DEPRECIACION COSTOS DE VENTAS COSTOS DE ADMINISTRACION GASTOS FINANCIEROS UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS IMPUESTOS UTILIDAD DISPONIBLE

500.00
60.00 550.00 60.00 70.00 452.83 2,307.17 922.87 1,384.30

700.00
100.00 550.00 90.00 80.00 241.46 4,838.54 1,935.42 2,903.12

Flujo de Caja Econmico

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Flujo de Caja Econmico

Tiene como caracterstica que entre los rubros componentes no incluye los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento de la inversin por terceros (prstamo, cuota de pago), es decir, implcitamente se asume que la inversin ha sido financiada totalmente con recursos propios. Entre sus componentes incluye los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento de la inversin por terceros (prstamo, amortizacin, intereses y el efecto tributario del inters).

Flujo de Caja Econmico

+ Ingresos afectos a impuestos - Egresos afectos a impuestos - Gastos no desembolsables = Utilidad antes de impuestos - Impuestos = Utilidad despus de Impuestos + Ajustes por gastos no desembolsables - Egresos no afectos a impuestos + Ingresos no afectos a impuestos = Flujo de caja Econmico

Flujo de Caja Financiero

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PERFIL REAL
A PRECIOS DE HOY

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

INVERSION OPERACIN RECUPERO INVERSION

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

OPERACIN RECUPERO

AOS INGRESO FINANCIACION COSTOS DE INVERSION Terrenos Edificios Maquinarias Equipo Capital de Trabajo Neto COSTOS DE FABRICACION Mano de Obra Materia Prima Costos Indirectos Depreciacin UTILIDAD BRUTA Gastos de ventas Gastos Administrativos UTILIDAD DE OPERACIN Gastos Financieros UTILIDAD A. DE IMPUESTOS Impuestos 40% UTILIDAD IMPONIBLE Mas Depreciacin Menos Capital de Trabajo FLUJOS DE FONDOS BRUTO Menos Amortizacin Prstamo Flujo de Fondos Neto

1
5000

2
8000

0
1600

1
5000

2
8000

800 500 600 400 120 1000 500 60 550 2890 60 70 2760 0 2760 1104 1656 550 40 2166 0 2166 1400 700 100 550 5250 90 80 5080 0 5080 2032 3048 550 70 3528 0 3528

800 100 200 100 120

800 500 600 400 120 1000 500 60 550 2890 60 70 2760.00 452.83 2307.17 922.87 1384.30 550.00 40.00 1894.30 656.28 1238.03 1400 700 100 550 5250 90 80 5080.00 241.46 4838.54 1935.42 2903.12 550.00 70.00 3383.12 804.87 2578.26

800 100 200 100 120

110

110

2420

1430

820

1430

Flujo de Caja Financiero

+ Flujo de Caja Econmico + Prstamo - Amortizacin de la deuda - Inters + Efecto tributario del inters del prstamo = Flujo de caja Financiado

Valor Actual Neto (VAN)

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Que es el VAN?
El VAN es la ganancia o (prdida) en trminos del valor del dinero en ese momento (tiempo presente) despus de haber recuperado la inversin inicial a una tasa igual a la de costo de capital en evaluacin de proyectos llamada tasa de descuento.

Qu mide el VAN?
El VAN mide el cambio en la riqueza del inversionista al realizar la inversin, esta puede ser negativa, positiva o neutra.

Clculo del VAN?

n

VAN =
t=1

Bt - Ct

(1+i)t

Io

Donde:

Bt :
Ct : i n

Beneficios del perodo t

Costos del perodo t

: Tasa de descuento

Io :

Inversin inicial
: Vida til del proyecto

CMO SE INTERPRETA EL VALOR OBTENIDO?

>0 Aceptar la inversin =0 Indiferencia <0 Rechazar la inversin

VAN

ANALISIS DEL VAN

Si el VAN es positivo, significar que habr ganancia ms all de haber recuperado el dinero invertido y deber realizarse la inversin Si el VAN es negativo, significar que las ganancias no son suficientes para recuperar el dinero invertido. Si este es el resultado, debe rechazar la inversin. Si el VAN = 0 el proyecto es indiferente.

CALCULO DEL VAN

Si suponemos una tasa de descuento privada del 14%, el resultado sera:

VAN 10,000 (1 0.14)0 4,700 3,850 (1 0.14)1 (1 0.14) 2 2,350 1,850 114.02 3 4 (1 0.14) (1 0.14)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

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Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio anual que genera el capital que permanece invertido en el proyecto. Tambin se define como la tasa de descuento que hace que el VAN = 0 Su valor no depende del tiempo. Representa el mximo costo que el inversionista podra pagar por el capital prestado.

GRFICA DE LA TIR
VAN (S/)
3 2

1
0 10 20 30

TIR
40 50 T.D. (%)

CRITERIOS DE DECISION DE LA TIR

TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente etapa TIR = COK es indiferente invertir TIR < COK se recomienda su rechazo o postergacin

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA TIR

Ventaja: Brinda un coeficiente de rentabilidad comprensible y facilmente comparable Desventajas: No es apropiado aplicar a proyectos mutuamente excluyentes, si tienen distinta duracin o diferente distribucin de beneficios Un mismo proyecto puede tener diferentes TIR porque matemticamente pueden darse diversas soluciones a la ecuacin: VAN = 0

DIFERENCIA TIRE VS TIRF

EJEMPLO : ESTUDIO DE CASO EL GAVILAN INVERSION TOTAL : S/. 113,818 PRESTAMO : S/. 44,268 (39 %) APORTE PROPIO : S/. 69,559 (61 %) TASA INTERES PRESTAMO : 10 % ANUAL VANE (12 %) : 149,100 TIRE : 34 % VANF (12 %) : 154,906 TIRF : 45 %

Ratio Beneficio Costo

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 El Ratio BENEFICIO es el cociente RATIOBeneficio Costo (B/C) - COSTO

entre el valor absoluto de los costos y los beneficios, actualizados al valor presente Ambos (los costos y beneficios) se actualizan con la misma tasa de descuento (TPD) Del ejemplo anterior:
VAB 5,000 (1 0.14)1 4,000 (1 0.14) 2 2,500 (1 0.14)3 2,000 (1 0.14) 4 10,703.55

VAC

10,000 300 150 150 150 ( ) 10,589 0 1 2 3 4 (1 0.14) (1 0.14) (1 0.12) (1 0.14) (1 0.14)

B / C 1.01

Mtodo de Payback - A
(periodo de recupero de la inversin actualizada)

Mtodo de Payback - A
(perodo de recupero de la inversin actualizada)
El funcionamiento es el mismo que en el mtodo del Pay-back, con la diferencia de que se actualizan los importes, superando, de esta manera, una de las limitaciones que presenta el mtodo del "pay back". Sin embargo, sigue manteniendo la limitacin de no valorar los ingresos que se originan despus de haber recuperado el importe de la inversin. Ejemplo 05: Veamos el ejemplo anterior, aplicando una tasa de descuento del 10%:

Mtodo de Payback - A
(perodo de recupero de la inversin actualizada)
Ao
0 1 2 3 4 5 6 -5 2 2 2 2

Proyecto A
Importes Importes actualizados

Proyecto B
Importes Importes actualizados

-5 1,818 1,653 1,503 1,366

-5 0,5 1 1,5 2 4 8

-5 0,455 0,826 1,127 1,366 2,484 4,516

En el proyecto A se alcanza el pay back al comienzo del 4 ao, mientras que en el proyecto B se alcanza a mitad del 5 ao.

Punto de Equilibrio
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PUNTO DE EQUILIBRIO
Definicin: Es el punto de operaciones (cantidad de unidades) para el cual el total de los ingresos y el total de los costos son iguales. Es decir, en donde la utilidad en operaciones es cero. (No hay ni utilidad ni prdida).

Determinacin del Punto de Equilibrio.

Tres mtodos:

El mtodo de la ecuacin.
El mtodo del margen de contribucin. El mtodo grfico.
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PUNTO DE EQUILIBRIO
EJEMPLO 01: Mary Frost planea vender un paquete de software en una convencin de tecnologa de informacin, de dos das de duracin, a realizarse en Lima. Ella puede comprar este software a travs de un mayorista a razn de $120 cada uno, con el privilegio de poder devolver las unidades que no venda y recibir a cambio el mismo precio que ella pague ($120). Cada unidad ser vendida a razn de $200. Frost ya pag la cantidad de $2.000 a los organizadores de la convencin por el stand que utilizar como punto de venta en el evento. Cuantas unidades de software tendr que vender para alcanzar el punto de equilibrio?
61

PUNTO DE EQUILIBRIO
Mtodo de la Ecuacin Utilidad en Operaciones = Ingresos-Costos Variables-Costos Fijos UO = (PVU x Q) - (CVU x Q) - CF Solucin del Ejemplo:

UO =
PVU= CVU=

0
200 120 200 x Q - 120 x Q - 2.000 = 0

80 Q = 2.000 Q = 2.000/80 = 25 unidades

CF = 2.000 UO = 0

62

PUNTO DE EQUILIBRIO
Mtodo del Margen de Contribucin

Pto Equilibrio= Costos Fijos / Margen de Contribucion Un.

PEU= CF / MCU CF = 2.000 MCU= PVU-CVU PVU= 200 PEU= 2.000 / (200-120) PEU= 2.000 / 80

CVU=

120

PEU=

25 unidades

63

PUNTO DE EQUILIBRIO
Mtodo Grfico
10000
Costos Fijos

8000

Ingresos por Ventas Costos Totales

Dlares

6000 4000 2000 0 0 10 20 30 40 50 Unidades Vendidas

64

PUNTO DE EQUILIBRIO
EJEMPLO 02: El mismo anterior pero considerando una utilidad en operaciones de $ 1.200.

Determinacin del nmero de unidades.

Mtodo de la Ecuacin Utilidad Meta en Op. = Ingresos-Costos Variables-Costos Fijos UMO = (PVU x Q) - CVU x Q - CF PVU = 200 200 x Q - 120 x Q- 2.000 = 1.200

CVU = 120
CF = 2.000

80 Q = 2.000 + 1.200
Q = 3.200 / 80 Q = 40 unidades
65

UMO = 1.200

PUNTO DE EQUILIBRIO
EJEMPLO 02: (continua) Mtodo del Margen de Contribucin QUM = (CF + UMO) / MCU

CF

= 2.000

MCU = 200 - 120 = 80 QUM = (2.000 + 1.200) / 80 QUM = 40 unidades

UMO = 1.200 PVU = 200

CVU =

120

MCU = (PVU-CVU)
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PUNTO DE EQUILIBRIO
Mtodo Grfico

10000
Costos Fijos

8000

Ingresos por Ventas Costos Totales

1.200

Dlares

6000 4000 2000 0 0 10 20 30 40 50

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Unidades Vendidas