Está en la página 1de 3

FINANZAS PANORAMA INTERNACIONAL

SOLIDEZ DUDOSA

La omnipotencia de los bancos centrales


Cunto tuvieron que ver los bancos centrales de los pases del Primer Mundo en la crisis financiera del 2008 y cunto siguen escondiendo de las consecuencias que crearon?
JAVIER ARGELLO LACAYO *

La poltica monetaria de EE.UU. ha consistido en robarle al futuro para sostener una prosperidad artificial en el presente.
FOTO INGIMAGE

l banco central de Estados Unidos, comnmente conocido como la Reserva Federal o FED, es el banco central ms influyente del mundo, ya que el dlar an representa el 90% de las transacciones globales. El mandato oficial de la FED es la estabilidad de precios a largo plazo (controlar la inflacin) y fomentar el crecimiento sostenible de la economa. Este artculo explica cmo la politizacin de la FED y su actitud de algn modo servil hacia el sector financiero ha malgastado fondos pblicos y ha llevado al Primer Mundo a un precipicio sin precedente. En los ltimos aos, la crisis financiera

global ha causado que los principales bancos centrales del mundo (de EE.UU., Japn, Inglaterra y la Unin Europea) inyecten liquidez a los mercados. La liquidez no cura la insolvencia, solo embriaga a los mercados financieros y aumenta la deuda total del sistema. La crisis crediticia global se dio porque el consumidor lleg a su lmite de endeudamiento. Cuando la principal economa del mundo depende del consumo para crecer, el repago de la deuda es una amenaza a su frmula de progreso, por lo que representa una contraccin del Producto Interno Bruto (deflacin). La deflacin ha sido contrarrestada por la creacin de deuda pblica de parte de

los bancos centrales. A su vez, esta estrategia provoc que la economa de Japn, Europa y EE.UU. se vuelva un 36% artificial (la deuda total de sus bancos centrales representa un 36% del PIB acumulado de esas economas). Esta deuda pblica no elimina la deuda de los consumidores, como tampoco incrementa su capacidad de pagarla. Lo que ha hecho esta deuda es inyectar capital a los mercados financieros. Esta monetizacin de la deuda pblica se ha canalizado a travs de los bancos, evitando el eminente colapso de la bolsa de valores. De tal modo, la bolsa qued artificialmente inflada por deuda del banco central, con beneficio directo para los bancos y con un costo directo para los consumidores, quienes eventualmente tendrn que pagar la deuda pblica.

LO QUE NO SE DICE Hay tres realidades que la FED prefiere ocultar al pblico: 1. Lo que el gobierno gasta deber ser pagado por el pblico, tarde o temprano. El pago puede ser va impuestos, inflacin o por medio de un default lo cual seria catastrfico.

96
E&N Edicin Marzo - Abril 2012

1
FOTOS DE ARCHIVO

D
RESPONSABLES

Alan Greenspan, Larry Summers y Robert Rubin, los tres responsables de la burbuja econmico-financiera que se gest en EE.UU. durante la dcada de los 90.
2. Desde 1980, el crecimiento econmico estadounidense y ahora de la mayor parte del Primer Mundo ha sido basado en deuda. Esta se increment un 136%, lo cual representa US$30 trillones (dos veces el PIB de los EE.UU.). 3. La deuda como fuente de crecimiento tiene un retorno decreciente hasta llegar a ser negativo. Europa y EE.UU. parecen haber llegado al punto donde la deuda no tiene beneficio econmico. El beneficio econmico de la deuda que provoca el banco central se mide dividiendo el incremento en el PIB entre el incremento en la deuda. A mediados de la dcada de los 60, cada dlar de deuda generaba hasta 90 centavos de crecimiento econmico. Cincuenta aos despus, a partir del 2010, el efecto de la deuda es negativo.

10 DATOS ESCALOFRIANTES
1. Ahora la deuda de EE.UU. es de unos US$16 billones. 2. Hace 30 aos el ndice era 16 veces menor. 3. El primer billn de dlares en deuda se acumul en EE. UU. desde el periodo de la presidencia de George Washington (1789-1797) hasta la presidencia de Ronald Reagan (1981-1989). 4. Desde entonces y hasta hoy, el pas ha aumentado la deuda nacional otros US$15 billones. 5. Ms de un tercio de la deuda total del planeta pertenece a los Estados Unidos. 6. Si se divide la deuda nacional entre el nmero de hogares estadounidenses, resulta que cada familia tiene una deuda de ms de US$120.000. 7. Durante el periodo 2007-2010 el PIB creci un 4,26% y la deuda nacional un 61%. 8. La deuda soberana de EE. UU. aument US$4 millones diarios.

QUINES SON LOS ACREEDORES DE LA DEUDA DE LOS EE.UU.?


Estados Unidos posee una deuda pblica de US$14,3 billones

Fideicomisos Estatales

1,90%

Pblico

3,60%
Fideicomisos Seguridad Social

2,70%
Reserva Federal

China

1,20%
Japn

9. Cada minuto, EE.UU. toma prstamos por valor de US$2 millones. 10. Por el momento, Estados Unidos pide prestado 41 centavos por cada dlar que gasta.

1,60%
Otros pases

0,90% 2,40%

esde que culmin la Segunda Guerra Mundial, los consumidores estadounidenses tuvieron 65 aos consecutivos de expansin del crdito (deuda), evidenciado en el flujo de fondos del reporte trimestral del mismo FED (Z1). La crisis revirti esta tendencia. Desde el 2010, la deuda (consumidores) comenz su proceso inevitable de contraccin deleveraging. Para evitar una contraccin del PIB, el banco central aceler su ritmo de endeudamiento pblico. As, la poltica monetaria de EE.UU. ha consistido en robarle al futuro para sostener una prosperidad artificial en el presente. Este juego poltico de fomentar el endeudamiento ha sido orquestado por el banco central, gradualmente bajando los estndares crediticios (lo cual fomenta, a su vez, la imprudencia) para que los bancos emitan ms prstamos, mientras el banco central ofrece de forma implcita garantas de cubrir las prdidas. Esta realidad devino en un verdadero casino donde las utilidades son privadas y las prdidas son pblicas. Veamos brevemente cmo se prostituy el crdito en EE.UU.: -Dcada de los 60. Las hipotecas requeran un 20% de prima y las tarjetas de crdito necesitaban garantas ahorros o un certificado de depsito, y haba leyes para proteger el usureo. -Dcada de los 80. Para contrarrestar la recesin, el banco central liber las polticas que prevenan el usureo, causando que estallara la industria de tarjetas de crdito los bancos remplazaron la prudencia (garantas) con tasas de inters altas para contrarrestar el riesgo que asuman. En la misma dcada, el banco central permiti que los fondos de pensin usaran sus ingresos para comprar deuda pblica (Tesorera), lo cual provoc una reduccin en las tasas de inters (i.e. ms endeudamiento). Esta dcada fue caracterstica por el consumismo excesivo y la desregulacin financiera. -Dcada de los 90. La recesin de 1991 provoc que el banco central redujera los requisitos de capital (reservas) de los bancos. De tal modo, los bancos crearon mecanismos de apalancamiento al empacar y vender sus deudas eliminndolas de sus estados financieros. En esencia, los prstamos dejaron de requerir reservas y el riesgo era irrelevante e infinito ya que no le per-

97
www.estrategiaynegocios.net

FINANZAS PANORAMA INTERNACIONAL


teneca al que lo emita. La dcada de los 90 fue eufrica. La omnipotencia sobre los mercados financieros y la irresponsable dedicacin al hecho de inflar los mismos de parte del banco central de los EE.UU. se convirtieron en hechos descaradamente celebrados, especialmente en momentos de euforia colectiva. Precisamente, la portada de la revista Time capt la euforia colectiva en 1999, cuando tild a Robert Rubin (ex secretario del Tesoro de los EE.UU.), Lawrence Summers (asesor econmico del ex presidente Bill Clinton) y Alan Greenspan (ex titular de la FED) como El comit para salvar el mundo. Estos tres hombres se aprovecharon de la euforia colectiva y del poder poltico que tenan cuando eliminaron las leyes que prevenan el conflicto de inters de los bancos (Glass-Steagall Act). A la vez, se aseguraron o pretendieron hacerlo y demostrarlo de que la poltica econmica y monetaria moderna eliminara el riesgo de recesin y garantizara el progreso perpetuo. La portada de Time adjudicaba a los tres mosqueteros ser los responsables de prevenir un colapso econmico global. Sin embargo, pocos meses despus (inicios del 2000), la burbuja de Internet estall y EE.UU. entr en una recesin. Es difcil creer que las tres lumbreras econmicas fueran tan ignorantes y que actuaran representando los intereses del pas. Definitivamente, supieron fingir ser servidores pblicos porque sus ideologas eran populares.

1
FOTO INGIMAGE

DESCARADA OMNIPOTENCIA

La omnipotencia sobre los mercados financieros y la irresponsable dedicacin al hecho de inflar los mismos de parte del banco central de los EE.UU. se convirtieron en hechos descaradamente celebrados.
AL CIERRE DE EDICIN

PLAN OBAMA
El presidente Barack Obama present, a mediados de febrero, su plan presupuestario para el 2013, por valor de ms de US$3 billones, con un aumento del ahorro y de los impuestos para reducir el dficit del 8,5% del PIB, previsto para este ao al 5,5%. No obstante, el gobierno estadounidense espera cerrar el 2012 con un dficit de US$ 1,3 billones, equivalente al 8,5% del PIB, y conseguir alcanzar en el 2013 un dficit de US$901.000 millones (5,5% del PIB). Todo ello con la vista puesta en el horizonte de 2022, para el que la administracin Obama pronostica un dficit de US$704.000 millones (2,8% del PIB), con la intencin de frenar el aumento de una deuda pblica encaminada a superar los US$16 billones.

INICIO DE LA DEBACLE Despus de la recesin del 2001 los pocos estndares de control de riesgos que quedaban desparecieron. Para el 2005, la prima requerida para comprar una casa era negativa. El banco prestaba hasta un 115% del valor de la casa y no se verificaban los ingresos del deudor, ya que no importaba la capacidad de pago del mismo porque los prstamos eran empacados y vendidos. La eliminacin de barreras (prudencia en el sistema financiero) lleg a su etapa final porque: 1) no quedan barreras que eliminar y 2) despus de 65 aos, el consumidor dej de incrementar su nivel de deuda y comenz a pagar ms de lo que prestaba (deleveraging).

El banco central estadounidense ha hecho todo lo posible para que este resuma su adiccin al crdito y que el ciudadano no se diera cuenta de que la economa real se est contrayendo. Estados Unidos se convirti en el pas ms prspero del mundo, en parte abusando del estatus del dlar como reserva mundial, lo cual le permite imprimir dlares sin considerar su capacidad de pago. El problema es que esta estrategia solo funciona si la deuda incrementa los ingresos proporcionalmente. Este no ha sido el caso. Cuando los ingresos que genera la economa son insuficientes para pagar las deudas del gobierno, sucede lo que pas en Grecia, con la diferencia de que Estados Unidos puede devaluar su moneda e imprimir su propia deuda, y Grecia no. As las cosas, veremos hasta cundo dura esta vida artificial del llamado Primer Mundo.///
* El autor es consultor de Estrategia Corporativa y Riesgo Financiero (Acela Partners) y analista de Poltica Exterior y Ayuda Externa (Aid Monitor) Javier.Arguello@acelapartners.com

98
E&N Edicin Marzo - Abril 2012