TRABAJO DE INVESTIGACION Empresa: ENERSIS S.A.

Integrantes : Valeria Fuenzalida Asignatura : tica en los negocios Fecha de entrega : 15 de Mayo 2012

1.- Introduccin En este documento hablaremos sobre la falta de lealtad en parte del directorio de la empresa ENDESIS, donde Jos Yuraszeck Gerente General y accionista vendi de forma oculta un gran porcentaje de la empresa a otra extranjera, ENDESA ESPAA, a escondidas del resto de los accionistas obteniendo mayores beneficio de esta venta que el resto del directorio y dejando el control en manos de la empresa espaola. Especficamente hablaremos del Caso Chispas. El 10 de octubre de 1997 sorpresivamente el Directorio de Enersis S.A. se entera que Endesa Espaa (EE) haba informado a la Securities and Exchanges Commision (SEC) de Estados Unidos no slo el contrato de alianza estratgica firmado entre Endesa Espaa y Enersis, sino que tambin una serie de contratos suscritos por el Gerente General de la compaa, Jos Yuraszeck, de los cuales no tena conocimiento. A los pocos das, en reunin extraordinaria, el Directorio manifest el inters y la conveniencia de celebrar una alianza estratgica entre Enersis y EE, pero seal que el seor Yuraszeck se haba extralimitado en los poderes otorgados para la celebracin del contrato. Posteriormente, en una nueva sesin extraordinaria, y a solicitud de los directores, el Presidente de Enersis junto con el Gerente General entregaron al Directorio la totalidad de los contratos firmados. Finalmente, en sesin extraordinaria del 22 de octubre, el Directorio tom la decisin de cesar en su cargo al Gerente y sustituir al Presidente de la empresa. 2.- Descripcin de la empresa considerada Enersis es una empresa chilena nacida en 1987 producto de la privatizacin de la Compaa Chilena Metropolitana de Distribucin Elctrica S.A. (Chilectra Metropolitana S.A.), dedicada a la generacin y distribucin de energa elctrica.

Actualmente posee participacin directa e indirecta en el negocio de generacin, transmisin y distribucin de la energa elctrica, y reas relacionadas. Cuenta con operaciones en cinco pases de la regin: Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Per. Las compaas generadoras del Grupo Enersis suman una capacidad instalada de ms de 14.851 MW, y a travs de sus empresas distribuidoras suministra electricidad a cerca de 12,8 millones de clientes. El accionista controlador de Enersis es Endesa, multinacional espaola que posee el 60,62% de la propiedad. Para esa poca, Enersis era una compaa que participaba con mucho xito en los mercados de Chile y Latinoamrica. Si bien es cierto, la buena gestin de su administracin la haba llevado a tener un crecimiento elevando su valor de mercado de US$517 millones en 1990 a US$4.951 millones en julio de 1997. presentaba limitaciones para crecer a gran escala debido a su elevado endeudamiento.
Fig. n 1 : Evolucin del Valor de Mercado de Enersis, Aos 1990-1997 (Millones de Dlares).

Fuente: Bloomberg System, Bolsa de Comercio de Santiago y Superintendencia de Valores y Seguros de Chile.

En este perodo, la compaa se haba expandido a distintos pases de Latinoamrica, creando una estructura financiera que haba elevado de manera importante su nivel de endeudamiento, el cual era mayor al de otras empresas del sector.

Su estructura de activos estaba financiada en un 50% con capitales propios de los accionistas y en un 50% con deuda de bancos y pago de bonos
Fig. n 2: Evolucin de la Relacin Deuda Patrimonio de Enersis, Aos 1994-1997.

Fuente: Balances Enersis y Superintendencia de Valores y Seguros de Chile.

A pesar de su endeudamiento Enersis haba obtenido una rentabilidad promedio sobre patrimonio de 19%, lo cual la haca muy atractiva para los inversionistas , aspecto que, sin duda, fue fundamental cuando Endesa Espaa observ la posibilidad de iniciar una expansin regional a travs de una asociacin estratgica. Ambas empresas ya haban participado en forma conjunta en Amrica Latina y deseaban continuar expandindose en la zona. Enersis tena un mayor conocimiento fundamental del rubro elctrico en Chile , especialmente su grupo ejecutivo, por lo que la complementacin con el financiamiento que entregaba Endesa Espaa haca muy atractiva la inversin para las dos compaas. Estructura de la empresa Para 1997 la empresa presentaba muchos accionistas que se dividan en distintos grupos y con distintos porcentajes de participacin.
Fig. n 3 : Estructura de Propiedad de Enersis, Agosto 1997.

Las Sociedades Chispas Dentro de estos grupos Sociedades Chispas tambin estaba subdividida de la siguiente forma:
Fig. n 4: Estructura Accionaria Sociedades Chispas, Ao 1997.

Las Sociedades Chispas fueron creadas en 1987 por un grupo de ex ejecutivos y empleados de la ex Chilectra Metropolitana S.A., que decidi tomar parte en la propiedad de la empresa en la cual trabajaban, a travs del aporte de las indemnizaciones que recibiran producto de la privatizacin de la compaa por parte del Estado. Este grupo de empresas estaba conformado por cinco sociedades annimas de inversin: Compaa de Inversiones Luz S.A., Compaa de Inversiones Luz y Fuerza S.A., Compaa de Inversiones Los Almendros S.A., Compaa de Inversiones Chispa Uno S.A. y Compaa de Inversiones Chispa Dos S.A. El capital de las empresas estaba conformado por acciones serie A y B, teniendo cada una de ellas grandes diferencias, tanto en la propiedad accionaria como en los derechos polticos de las sociedades. Los Gestores Clave posean slo un 0,06% de la propiedad de las Sociedades Chispas a

travs de las acciones serie B y, sin embargo, tenan el control y la administracin de las empresas, en tanto que los tenedores de la serie A slo disfrutaban de los dividendos obtenidos fruto de la inversin de sus indemnizaciones en estas compaas. La principal diferencia en los derechos polticos de estas sociedades radicaba en el nmero de directores que cada una de las series poda elegir. De acuerdo a los estatutos, en la sociedad de Inversiones Luz S.A. cada una de las series elega a cuatro de los ocho miembros del directorio, en tanto que en el resto de las sociedades la serie B elega a cuatro de los nueve miembros del directorio, siendo un derecho de las acciones serie A elegir a los otros cinco miembros Los Gestores Clave Los llamados Gestores Clave, quienes a mediados del ao 1997 detentaban el 100% de la propiedad de las acciones serie B de las Sociedades Chispas, eran siete profesionales que, adems de ocupar altos cargos ejecutivos en Enersis, participaban en todos los directorios de las Chispas. El grupo lo conformaban Jos Yuraszeck (Gerente General Enersis), Luis Fernando Mackenna (Presidente Directorio Enersis), Marcos Zylberberg (Gerente General Chilectra S.A., filial de Enersis ), Marcelo Brito (Subgerente General Enersis), Arsenio Molina (Gerente de Desarrollo Enersis), Eduardo Gardella (Gerente Contralor de Enersis) y Alfonso Torrealba Ugarte (Gerente General de Edesur S.A., filial de Enersis). Los Gestores Clave, artfices de la buena gestin que haba conducido a Enersis a ser la empresa ms importante del sector elctrico latinoamericano, contaban con la confianza del resto de los inversionistas de la compaa y detentaban lo que en los contratos por ellos suscritos con Endesa Espaa se llamaba el esquema de control. En efecto, el control de la empresa, es decir, la capacidad de poder elegir a la mayora de los miembros del directorio no era posible obtenerla en 1997 porque, de acuerdo a sus estatutos, ningn accionista poda tener ms del 32% de la propiedad. Por lo tanto, el esquema de control que ellos detentaban era precario, sin embargo, dicho esquema, sumado al control que ejercan en las Sociedades Chispas, las

que posean el 29% de la propiedad de Enersis, constituan para EE un modelo econmicamente atrayente para tomar el control sobre la empresa y para los Gestores Clave era una manera de lograr capitalizar su gestin en la compaa, a travs de la obtencin de beneficios privados. 3.- Problema tico de la empresa. Falta de lealtad entre parte de los directivos de ENERSIS donde los gestores clave de la empresa recibieron ms beneficios del acuerdo entre ENERSIS y ENDESA ESPAA vendiendo sus acciones a un valor mas alto que los de la serie A y donde crearon contratos de compra venta sin el consentimiento de los accionista siendo que solo se haba acordado un acuerdo comercial entre las dos empresas. Este acuerdo se llev a efecto entre los Administradores Clave (Jos Yuraszeck, Marcos Zylberberg, Marcelo Brito, Arsenio Molina Alcalde, Luis Fernando Mackenna, Alfonso Torrealba, Eduardo Gardella), las CPA o Vendedores (Inmobiliaria Luz y Fuerza, Ca. Sociedad en Comandita por Acciones e Inversiones Los Almendros, Ca. Sociedad en Comandita por Acciones), representadas por Jos Yuraszeck, Marcos Zylberberg y Luis Fernando Mackenna, y Endesa S.A. (Endesa Espaa). Comienzos del problema Los gestores clave presentaron ante todo el directorio la idea de una alianza estratgica con ENDESA ESPAA solicitando que se aprobara con el fin de poder lograr tener los poderes legales necesarios para realizar sus transacciones ocultas. Antecedentes del problema Con fecha 30 de julio de 1997, el Directorio de ENERSIS celebr una reunin extraordinaria convocada por el Gerente General, Jos Yuraszeck, donde ste inform sobre conversaciones sostenidas con ENDESA ESPAA para estructurar una alianza estratgica destinada a materializar en forma conjunta inversiones en el sector elctrico latinoamericano.

Yuraszeck record la buena experiencia que haban significado en la expansin internacional de ENERSIS las asociaciones con ENDESA ESPAA en las empresas Edelnor en Per y Cerj en Brasil. Manifest que la alianza se realizara a travs de una nueva sociedad llamada Endesis, en la que ENDESA ESPAA tendra una participacin de un 55% y ENERSIS de un 45%. El capital sera del orden de los US$1.000 millones. Adems, seal que, de acuerdo a los procedimientos diseados por el Directorio para la aprobacin de transacciones entre partes relacionadas, se haba formado una comisin compuesta por los directores independientes Felipe Montt Fuenzalida y Rodrigo Errzuriz Ruiz-Tagle, de la que se haba excusado el Presidente, Luis Fernando Mackenna Echaurren. Comunic que haba informado a la comisin detalladamente sobre la alianza estratgica, cuya aprobacin solicitaba, y que dicha comisin recomendaba su aprobacin. En esa oportunidad, el Directorio de Enersis resolvi aprobar la materializacin de una alianza estratgica entre Enersis y Endesa Espaa, y facultar al Gerente General para negociar y firmar, en representacin de la empresa, todos los documentos necesarios para el debido cumplimiento de este acuerdo, y para informar la alianza a la Superintendencia de Valores y Seguros una vez suscrita. En virtud de los poderes otorgados por el Directorio, el 2 de agosto de 1997, el Gerente General suscribi con Endesa Espaa el contrato de alianza estratgica acordado. Firm, adems, sin conocimiento por parte del Directorio de Enersis, contratos adicionales en los cuales venda a Endesa Espaa el esquema de control que el grupo de Gestores Clave tena sobre la empresa Con fecha 5 de agosto, Endesa Espaa, a travs de su filial chilena Elesur S.A., public en la prensa nacional su intencin de tomar el control de las Sociedades Chispas y tambin una oferta pblica de acciones (OPA) para adquirir el control sobre las acciones serie A de las Sociedades Chispas, sin imponer un lmite o monto mximo a adquirir. Esta oferta pblica de acciones

OPA diferenciaba las acciones de la serie A que estaban en manos de empleados de Enersis, otorgando un precio menor a las acciones de esta serie que eran de propiedad del pblico en general. El 2 de agosto, Yuraszeck haba suscrito un contrato de compraventa por el 51% de las acciones serie B de las Sociedades Chispas, sujeto a que Endesa Espaa declarara exitosa la OPA por las acciones de la serie A. Por esta transaccin, los Gestores Clave recibiran poco ms de US$249,2 millones. En esa misma oportunidad, los Gestores Clave haban firmado con Endesa Espaa un contrato de promesa de compraventa por el 49% de las acciones de la serie B de las Sociedades Chispas, por un total de US$ 256,8 millones, pagadero en cinco cuotas anuales de US$ 39,6 millones cada una (en un monto equivalente en acciones de Endesa Espaa) y una cuota de US$ 60 millones, sujeta a que las utilidades de Enersis entre los aos 1997 y 2001 superaran los US$ 600 millones. Por ltimo, los Gestores Clave haban firmado un contrato de gestin que regulaba el traspaso a Endesa Espaa del esquema de control detentado por ellos. Para esto, los ex ejecutivos se comprometan a permanecer en Enersis en sus cargos, por un plazo de cinco aos, durante el cual le traspasaran en forma paulatina y gradual el control que ellos posean. Este contrato facultaba a los Gestores Clave para oponerse a Endesa Espaa frente a decisiones de despido de ejecutivos de la compaa, como tambin de polticas de dividendos, inversiones y financiamiento. Nada se coment de los contratos suscritos con Endesa Espaa en las reuniones de directorio del 28 de agosto y del 9 de septiembre. Recin en la sesin realizada el 25 de septiembre, Yuraszeck entreg a los miembros del Directorio el texto de la alianza estratgica, quienes decidieron encargar a dos directores de la compaa, en conjunto con el Presidente, el Gerente General y el Comit de Auditora , un estudio profundo de los contenidos del contrato suscrito por el Gerente General y Endesa Espaa el 2 de agosto.

Cuando el 10 de octubre el Directorio de Enersis tom conocimiento de la informacin que Endesa Espaa haba entregado a la SEC de Estados Unidos, en la cual se mencionaba no slo el contrato de alianza estratgica, sino que la totalidad de los contratos firmados, cit a reunin extraordinaria para el 14 de octubre. En esa reunin, junto con manifestar el inters y la conveniencia de celebrar una alianza estratgica entre Enersis S.A. y Endesa Espaa, el Directorio consider que el Gerente General se haba extralimitado en los poderes otorgados para la celebracin del contrato. Posteriormente, a solicitud de los directores, en sesin extraordinaria celebrada el 20 de octubre, el Presidente junto con el Gerente General entregaron al Directorio la totalidad de los contratos firmados. Finalmente, en reunin extraordinaria del 22 de octubre, el Directorio decidi cesar en su cargo al Gerente General y sustituir al Presidente del Directorio, Luis Fernando Mackenna, por el seor Carlos Cceres, ex Ministro de Hacienda y destacado profesional. Al perder los Gestores Clave el esquema de control, Endesa Espaa lleg a un acuerdo con el grupo de ex ejecutivos en el que se dej sin efecto el contrato de gestin y el contrato de compraventa por el 49% de las acciones serie B de las Sociedades Chispas por un valor de US$256,8 millones, sustituyndolo por uno de compraventa de esta serie a un precio de US$36 millones. Debido a que, tanto para Endesa Espaa como para Enersis era de especial inters el contrato de alianza estratgica, ambas empresas llegaron a un acuerdo en el texto final. Sin embargo, dado que la elctrica espaola tena el inters adicional de controlar la compaa y tan slo contaba con el 29,06% de su propiedad, a travs de la inversin que ya haba efectuado al adquirir las Sociedades Chispas, logr modificar el lmite de propiedad del 32% por parte de un accionista y efectu dos OPAS, en las cuales tuvo que invertir US$3.593 millones adicionales para lograr el control de la empresa (un 32% de Enersis por US$1.443 millones y un 34,7% de Endesa Chile, filial de Enersis, por US$2.150 millones).

4.- Consecuencias para el entorno. Quienes mas salieron perdiendo son los de las Sociedades Chispa serie A quienes no recibieron los beneficios que les corresponda por todo este acuerdo siendo que contaban con una mayor cantidad de acciones que la serie B, no se respetaron adecuadamente los principios de gobierno corporativo que dicen relacin con la igualdad de condiciones, la negociacin incompatible (conflicto de intereses) y la transparencia en la entrega de informacin al mercado Como se muestra en el siguiente cuadro la cantidad de acciones de la serie A son mucho mayores que las de la serie B
Fig n 5: Cuadro Comparativo del Precio de Acciones Serie A de las Chispas, Julio 1997 (Dlares)*.

Pero las acciones de la serie B fueron mucho mejor pagadas que las de la serie A vendiendo estas ltimas a un precio menor que el establecido en el mercado.
Fig. n 6: Cuadro Comparativo del Valor de las Acciones Serie B versus la Serie A, Agosto 1997 (Dlares)*.

De esta forma a los accionista de la serie B se les pago de manera encubierta los servicios prestados a Endesa Espaa al entregarle el control de la empresa

haciendo abuso del cargo de confianza que tenan los implicados en este fraude y dejando en manos de Endesa Espaa a Enersi, pasando a ser la nueva controladora en desmedro de los accionistas minoritarios. Antecedentes El grupo de Gestores Clave negoci condiciones preferenciales para la venta de las acciones de su propiedad. El proceso de negociacin fue poco equitativo y transparente, donde las acciones de la serie B recibieron un premio por control mucho mayor que la serie A. Esto ocurri porque la serie B tena mayores derechos polticos que la serie A y siempre el mercado lo haba considerado as. Enersis tena una propiedad atomizada, pero con un grupo que ejerca un control fctico. Tal como se ha indicado, el grupo de los Gestores Clave, encabezados por el Gerente General de Enersis, haba administrado exitosamente la compaa subiendo en varias veces su valor burstil en pocos aos, pero tena un esquema de control que le permita tener mayora en la mesa del directorio de Enersis a pesar de tener un 29,06% de la propiedad accionaria. Los Principios de Gobierno Corporativo que hoy se conocen no estaban suficientemente cubiertos en la Ley de Sociedades Annimas y del Mercado de Valores de la poca y, adems, no exista una eficiente regulacin de las ofertas pblicas de adquisicin de acciones. Estos principios, que estaban cada vez tomando mayor importancia en los mercados desarrollados, posteriormente sirvieron de base para la modificacin de la ley chilena (Ley 19.705 o Ley de Opas: Regula las Ofertas Pblicas de Adquisicin de Acciones y
Establece Rgimen de Gobiernos Corporativos; promulgada el 14/12/200; modifica la Ley 18.045 (Mercado de Valores) y la Ley 18.046 (Sociedades Annimas). El cuerpo legal se denomina Ley de Opas, pero las modificaciones implementadas abarcaron mucho ms que el evento Oferta Pblica de Adquisicin de Acciones).

5.- Que modifico la empresa para superar este problema. El directorio lo nico que pudo hacer fue destituir al Gerente General Yuraszeck y sustituir al Presidente del Directorio, Luis Fernando Mackenna e

intentar llegar a un acuerdo con Endesa Espaa por los dineros de la venta de acciones y quienes se encontraran dentro del directorio. Adems se logro terminar los contratos de aquellas partes que no haban alcanzado a ejecutarse 6.- Situacin final del caso. En noviembre de 1997, la SVS impuso cuantiosas multas al grupo de Gestores Clave, las que superaban los US$60 millones. De acuerdo a lo informado por la SVS, el grupo de ex ejecutivos, al firmar los contratos de alianza estratgica, compraventa del 51% de las acciones serie B de las Sociedades Chispas, promesa de compraventa por el 49% de las acciones serie B de las Chispas y contrato de gestin, actu con notable conflicto de inters. Posteriormente, en un anlisis del 24 de julio del 2004, la SVS resuma las faltas cometidas por el grupo de Gestores Clave sealando que en el precio de venta de las acciones serie B de las Chispas se haba pagado de modo encubierto el servicio que Endesa Espaa estaba contratando de los reclamantes, es decir, ejercer y detentar el esquema de control de Enersis; los contratos de gestin con clusula de confidencialidad, de promesa de compraventa de acciones y dems, haban sido una operacin comercial nica e indivisible efectuada el 2 de agosto de 1997, que el Directorio de Enersis conoci recin los primeros das de octubre de 1997; haban ocultado informacin a los restantes directores y accionistas de las compaas respecto del inters de Endesa Espaa de ingresar a la propiedad de Enersis y de sus intenciones de venderle las acciones de las que eran titulares; haban ocultado su compromiso de ejercer influencia decisiva en la administracin de Enersis en beneficio del nuevo accionista controlador Endesa Espaa; y que los reclamantes hicieron prevalecer su inters personal por sobre sus deberes y obligaciones como Presidente del Directorio, Directores y Gerente de Enersis y de las Chispas, resolviendo el conflicto de intereses que enfrentaban en forma que contravena abiertamente las disposiciones legales vigentes.

El grupo de Gestores Clave reclam ante los tribunales de justicia la multa impuesta por la SVS, en la cual invocaba conflictos de inters mal resueltos por parte de los ex ejecutivos. En julio del 2002, el Quinto Juzgado Civil de Santiago decidi acoger las reclamaciones de los Gestores Clave, dejando sin efecto las multas aplicadas por la Superintendencia. Posteriormente, en julio del 2004, un fallo de segunda instancia, emanado de la Corte de Apelaciones de Santiago, revoc la sentencia de primera instancia y confirm en todas sus partes la sancin de multa aplicada por la SVS a los Gestores Clave, sentencia que definitivamente fue confirmada por la Excelentsima Corte Suprema en julio del 2005. Comunicado de Prensa SVS
Caso Chispas CORTE DE APELACIONES CONFIRMA PLENAMENTE RESOLUCIONES DE LA SVS EN CASO CHISPAS La SVS confa que la I. Corte Suprema ratificar la decisin y seguir perfeccionando las normas sobre Gobiernos Corporativos para prevenir este tipo de acciones. La Segunda Sala de la Corte de Apelaciones determin hoy que el empresario Jos Yuraszeck y cinco de sus socios debern pagar al Estado chileno las multas aplicadas por la SVS por contravenir las normas de la Ley de Sociedades Annimas (LSA) en el marco del denominado caso Chispas. Con este fallo, el Tribunal integrado por los ministros Cornelio Villarroel, Sonia Araneda y el abogado Francisco Tapia revoca la decisin que haba tomado el Quinto Juzgado Civil al anular las multas interpuesta por la SVS en 1997 y confirma la correcta aplicacin de la LSA por parte de esta entidad fiscalizadora. La SVS confa que Corte Suprema ratificar la decisin contenida en este categrico fallo, enviando as una contundente seal al mercado. Este organismo fiscalizador sigue trabajando en perfeccionaron las normas sobre Gobiernos Corporativos precisamente para prevenir este tipo de acciones. Las acusaciones Los cargos formulados por la Superintendencia de Valores y Seguros a los gestores claves (Yuraszeck, Zylberberg, Mackenna, Brito, Molina y Gardella) , segn se establece en las resoluciones sancionatorias que en su oportunidad emiti la SVS, consisten en haber resuelto indebidamente los conflictos de inters que enfrentaron desde sus respectivos cargos al promover, negociar y cerrar, a travs de la suscripcin de un conjunto de contratos (Alianza Estratgica, Compraventa del 51% de Acciones Serie B de las sociedades Chispas; Promesa de Compraventa del 49% de Acciones Serie B de Las Chispas, Contrato de Gestin y contratos instrumentales

conexos), la operacin comercial destinada a materializar el ingreso de la sociedad espaola Endesa S. A. (Endesa Espaa) como nuevo accionista controlador de Enersis, pero permaneciendo los "Gestores Clave" encabezados por el seor Yuraszeck al frente de la administracin del grupo Enersis, pero ahora administrndola y ejerciendo su control en funcin y defensa de los intereses del nuevo accionista controlador, Endesa Espaa. En sntesis, la SVS actu con la certeza que los reclamantes, en tanto gestores clave en la negociacin y suscripcin de los contratos, actuaron indebidamente, anteponiendo y privilegiando su inters personal y el de Endesa Espaa, al inters del conglomerado de empresas que conforman el grupo Enersis y de sus accionistas, por el cual deban y estaban obligados legalmente a velar y defender en funcin de los cargos directivos y/o ejecutivos que respectivamente ocupaban. Lo mismo ocurre respecto de las sociedades Chispas, en las cuales todos los reclamantes detentaban cargos directivos. Los compromisos recprocos de que dan cuentan los hechos antes descritos, prueban y evidencian claramente los conflictos de inters con que actuaron los gestores clave y que malamente resolvieron en su beneficio personal y en el de Endesa Espaa. No en vano las propias personas que actuaron como negociadores y/o partcipes por Endesa Espaa en los contratos de esta operacin, han declarado expresamente y por separado, que a los gestores clave se le haba encomendado ni ms ni menos que la gestin de los intereses que Endesa Espaa iba a tener en relacin con el grupo Enersis, debiendo estos gestores cuidar de ellos actuando a nombre y por cuenta de Endesa Espaa. Instancias futuras Las slidas argumentaciones de hecho y de derecho contenidas en el fallo emitido por la Segunda Sala de la I. Corte de Apelaciones de Santiago, la correcta interpretacin que hace de las normas contenidas en la LSA y su extraordinaria contundencia jurdica, nos permite confiar en que sea ratificado en la prxima instancia judicial, y por ello no nos cabe duda que el fallo va ser confirmado por la Exma. Corte Suprema Santiago, 8 de julio de 2004

7.- Conclusiones y opiniones personales. Por todo lo anteriormente expuesto, podemos concluir que quienes tienen cargos relevantes de confianza, no pueden creer que pueden hacer lo que se les venga en gana con ella, la confianza no es una venia, todo lo que se realiza debe estar dentro de los marcos tico, donde no se pasen a llevar derechos de otras personas, y los dineros de otras personas por mucha confianza que se tenga no son propios son de otros, an cuando en una sociedad estn sus propios fondos involucrados y son sus propios dueos quienes deciden que hacer con ellos.

Como en este caso, donde los Gestores Claves hicieron valer sus inters personal por sobre sus deberes y obligaciones como presidente del directorio, directores y gerente de Enersis y Chispas, resolvieron el conflicto de intereses por sobre las disposiciones legales vigentes en desmedro de todos los otros accionistas minoritarios que adems recibieron un menor valor en la venta de sus acciones. Son cosas as las que no deben repetirse bajo ningn concepto y que son ejemplos de cmo no se debe controlar una empresa.