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SERGIO PEA LIBARDO ROMO

CALCULO DEL WACC PARA LA COMPAA POSTOBON S.A.

POSTOBON S.A.

Postobn S.A. es la marca de bebidas con el ms amplio portafolio de productos en el mercado, actualmente cuenta con ms de 23 plantas embotelladoras, 59 centros de distribucin y ms de 3.000 vehculos de reparto, adems de una consolidada fuerza de ventas. La junta directiva de la compaa para el periodo 2.009-2.010 esta conformada de la siguiente manera: Antonio Jos Ardila Gaviria Miguel Ignacio Gutierrez Navarro Ivn Guillermo Lizcano Ortiz Gilberto Restrepo Vsquez Csar Alberto Llle Surez El personal directivo y sus respectivos cargos se encuentran distribuidos as:

Para comenzar analizar el costo de capital de la compaa POSTOBON S.A. Cuya razn social (GASEOSAS POSADA TOBON S.A.), debemos analizar los estados financieros a 31 de Diciembre de 2.009, presentados ante la Superintendencia de Sociedades, a continuacin enmarcamos los puntos ha tener en cuenta con color rojo sobre el balance general as como sobre el estado de resultados.

Analizando los estados financieros de Postobn, adems de la forma de realizar el clculo del costo de capital, observamos como puntos a partir: 1. Del balance, tomamos el valor del mercado de las deudas a largo plazo, as como del monto total del capital social presentados a 31 de Diciembre de 2.009. 2. Del estado de resultado, hacemos relevancia sobre el UPA, los ingresos y gastos operativos, as como de la tasa impositiva. 3. Para el anlisis del costo de la deuda tomamos la siguiente informacin, esta extrada de las bases de Postobn S.A. (http://www.postobon.com/PostobonSA/default.asp)

Debemos tener en cuenta la aplicacin de una tasa como la DTF, la cual el 31 de Diciembre de 2.009 era de 4.04%, informacin de la pagina del Banco de la Repblica (http://www.banrep.gov.co/), debemos tener en cuenta la sumatoria de los 6PB, como sabemos 100PB representativamente son 1% (el total de los 6PB=0.06%) Total de la tasa de inters anual para obligaciones financieras (4.10%). 4. En relacin al costo del capital debemos analizar la estructura accionaria de Postobn, esta ultima presentada a continuacin:

(http://www.postobon.com/PostobonSA/default.asp)

Los principales beneficiarios reales de las acciones de Postobn S.A. son los seores: Carlos Ardila Llle, Mara Eugenia Gaviria de Ardila, Carlos Julio Ardila Gaviria, Antonio Jos Ardila Gaviria, Mara Emma Ardila Gaviria y Mara Eugenia Ardila Gaviria, quienes controlan el 94,87% del capital suscrito y pagado, equivalente a 1.639.183 acciones. Analizando el UPA, el monto del capital y el nmero de acciones, podemos identificar que:

CALCULO DEL COSTO DEL PATRIMONIO Ks Actualmente el nmero de acciones registradas es: 1.727.872 El patrimonio suscrito en 2.009 fue de: $ 1.144.203 El UPA registrado en el ao 2.009 fue: $ 58.553 Realizando un anlisis de los puntos anteriores encontramos que la rentabilidad es: 8,842%

5. Por ltimo aplicando la formula WACC, observar el formato Excel adjunto a este trabajo obtenemos que: WACC= Kb(1-T)(B/VL)+Ks(S/VL)=

8.209%

Podemos observar una distribucin del capital en Postobn, solamente en 2 puntos especficos, unas deudas a largo plazo y un capital social, esta ltima con una proporcin del 87.2%, lo cual representa un negocio tpicamente familiar (esta conclusin bajo del anlisis de la composicin accionaria), podemos observar el poco entusiasmo presentado por la organizacin en la redistribucin de su capital, basta observar la disminucin de las deudas a largo plazo presentadas de un ao a otro, as como de la cancelacin de emisin de bonos (existentes hasta 2.008). Esta decisin parece es errnea cuando observamos los costos de deuda y capital, observamos un mejor margen de rentabilidad cuando se financia por terceros, podemos concluir que Postobn no quiere ceder poder respecto a personas ajenas a la familia Ardila Llle.

http://www.superfinanciera.gov.co/

Con respecto al clculo del EVA, el valor agregado tomamos el siguiente anlisis: EVA= INGRESOS OPERACIONALES-GASTOS OPERACIONALES-TAX-COSTO DE CAPITAL Tenemos que: Proporcin sobre los ingresos operacionales del: 42,06%

Que le dan un valor monetario ptimo a la organizacin, analizando el Valor agregado a partir de la rentabilidad de los activos y punto DuPont observamos mayor costo de capital que rentabilidad de estos, esto indicara mal manejo y prdida parcial de valor en el futuro, pero esta conclusin pareciera ser irrelevante frente a la situacin accionaria y la proporcin de patrimonio de la familia. En pocas palabras lo que es de la familia se queda en la familia. Con una mentalidad mas abierta a la diversificacin de acciones Postobn podra seguir creciendo, con un buen futuro tanto en el mercado como en las acciones.