Inversiones de las Reservas y Fondo Laboral del IMSS

Febrero 2012

ndice

I.

Evolucin histrica de las Reservas y Fondo Laboral

II. Plusvala: Valor de Mercado de los Portafolios IMSS III. Regulacin de las Inversiones de las Reservas y Fondo Laboral IV. Transparencia y Rendicin de Cuentas V. Medidas Prudenciales adoptadas a partir de la crisis financiera 2008-2009

Sinopsis
Este breve documento muestra la evolucin del portafolio de inversiones del IMSS desde su creacin en 1998 y en particular durante los aos de la crisis financiera mundial, 2008-2009, que coinciden con la segunda mitad de la gestin de Juan Molinar Horcasitas al frente del IMSS: Las secciones I y II muestran la evolucin histrica de los diversos fondos que integran las reservas y los resultados contables, que son muy positivos, pues no slo se preserv el valor del portafolio institucional, sino que tuvo una plusvala superior a la del mercado. Las secciones III a V explican el marco normativo y las decisiones que el Comit de Inversiones asumi para enfrentar la crisis y sortearla con xito.

Evolucin histrica de las Reservas y Fondo Laboral

Los portafolios del IMSS han incrementado su valor a lo largo del tiempo en valor contable, como se aprecia a continuacin:

150,000 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000 0 1998 mdp

Fuente: IMSS.

139,419 119,001 98,283 82,916 69,384 44,896 33,363 11,198 15,518 23,603 53,099

142,448

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

ROs y ROCF

RGFA y RFAs

RJPS1 y RJPS2

Evolucin histrica de las Reservas y Fondo Laboral

Evolucin especfica de los portafolios del IMSS 2007 2009 en saldos contables:

Portafolios
Reservas Operativas (ROs) Reservas de Operacin para Contingencias y Financiamiento (ROCF) Reserva General Financiera y Actuarial (RGFA) Reservas Financieras y Actuariales (RFAs)** Rgimen de Jubilaciones y Pensiones Subcuenta 1 (RJPS1) Rgimen de Jubilaciones y Pensiones Subcuenta 2 (RJPS2) TotalIMSS. Fuente:

Saldos 2007 Mdp

7,025.2 8,815.5 1,941.5 51,381.4 47,649.2 2,188.4 119,001.2

Saldos 2008 Mdp

8,126.5 13,517.6 2,095.6 65,569.8 42,647.5 4,461.8 136,419.8

Saldos 2009 Mdp

15,059.2 9,442.7 1,816.2 67,707.5 40,828.9 7,594.0 142,448.5

Plusvala: Valor de Mercado de los Portafolios IMSS

Durante la crisis 2008-2009, los portafolios IMSS presentaron una plusvala a valor de mercado como resultado de las medidas prudenciales adoptadas, lo que se compara favorablemente con el rendimiento a mercado de las Siefores. Como se aprecia en las tablas siguientes, el rendimiento acumulado del IMSS en estos dos aos de crisis fue superior al de las Siefores. Es importante considerar que la CONSAR tambin adopt medidas prudenciales con el objeto de limitar las minusvalas de los portafolios de las Afores como el permitir mantener posiciones con prdidas y el permitir rebasar el lmite de VaR de mercado (prdida esperada por variaciones en el valor de mercado) durante el periodo de crisis (ltimos meses 2008 y primeros meses de 2009).
Desempeo Portafolios IMSS
Portafolio Rendimiento 2008 % Rendimiento 2009 %
Fuente: IMSS.

Desempeo Siefores Fuente: CONSAR.

Sistema de Siefores Siefore Bsica 1 Siefore Bsica 2 Rendimiento 2008 % Rendimiento 2009 % Rendimiento 2088-2009 %

Rendimiento 2088-2009 %

Reservas Operativas Operacin para Contingencias y Financiamiento Reserva General Financiera y Actuarial Reservas Financieras y Actuariales RJPS1 RJPS2 Portafolio Total

8.86 8.29

5.34 6.06

14.2 14.4 14.8 15.7 11-8 17.2 14.4

4.57 -0.17 -1.77 -3.62 -4.96 7.90 10.50 12.30 14.40 15.50

12.5 10.3 10.5 10.8 10.5 10.5

6

8.29 7.08 5.34 6.42

6.50 8.62 6.43 10.78

Siefore Bsica 3 Siefore Bsica 4 Siefore Bsica 5 Sistema

-1.92

12.40

6.75

7.69

Regulacin
Ley del Seguro Social (LSS). Faculta al H. Consejo Tcnico (HCT) del IMSS para definir el rgimen, los objetivos y polticas de la inversin de las reservas y el Fondo Laboral y para recibir los informes sobre la situacin del portafolio en inversin. Adems, establece que se deber contar con una unidad administrativa, la Unidad de Inversiones Financieras (UIF), que de manera especializada se encargar de la inversin de dicho portafolio. Reglamento para la Administracin e Inversin de los Recursos Financieros del IMSS (Reglamento). Emitido por el Ejecutivo Federal, establece que la Comisin de Inversiones Financieras (CIF): regula y supervisa el proceso integral de inversin, propone al HCT las polticas y directrices; analiza y dictamina los montos a invertir y los intermediarios financieros; determina las operaciones de inversin; evala y opina sobre los criterios y lineamientos para la administracin de riesgos. Norma de Inversiones Financieras (NIF). Define el proceso integral de inversin como aquel conformado por polticas y estrategias; asignacin estratgica de activos; implementacin de las estrategias de inversin y asignacin tctica de activos; control de las operaciones; administracin de riesgos y evaluacin del desempeo de las reservas y Fondo Laboral. En este proceso intervienen el HCT, la CIF y UIF.
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Regulacin
Polticas y Estrategias de Inversin Las inversiones institucionales deben realizarse bajo criterios de prudencia, seguridad, rendimiento, liquidez, diversificacin de riesgo, transparencia y respeto a las sanas prcticas y usos del medio financiero nacional e internacional con instrumentos y valores de alta calidad crediticia. Se debe procurar una revelacin plena de informacin al pblico en general de manera que, de forma peridica, oportuna y accesible, se d a conocer la composicin y situacin financiera de las inversiones, remitindose trimestralmente a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP), al Banco de Mxico (Banxico) y al Congreso de la Unin. La CIF debe revisar las polticas y estrategias de inversin, supervisar y dar puntual seguimiento a las inversiones institucionales y elaborar los reportes peridicos y especiales para su envo a las instancias correspondientes. Se deben cumplir los lmites y requisitos de inversin establecidos en la NIF. La CIF puede contar con un asesor de deuda corporativa y con un asesor en materia econmica y financiera, que apoyarn la toma de decisiones tcticas y estratgicas.
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Transparencia y Rendicin de Cuentas

El Reglamento establece que la CIF debe sesionar semanalmente y que debe componerse por 6 miembros: sector patronal, sector obrero, SHCP, Direccin de Finanzas, Titular de la UIF y el Coordinador de Inversiones de la misma. Teniendo como invitados al rgano Interno de Control (OIC) del IMSS, despacho auditor externo de la Secretara de la Funcin Pblica (SFP), auditor actuarial y al Tesorero del IMSS. El Reglamento, estipula que la CIF debe informar mensualmente al HCT sobre las operaciones financieras y los rendimientos alcanzados, as como sus actividades. La LSS, obliga a la UIF y la CIF informar trimestralmente sobre la composicin y situacin financiera de las inversiones del Instituto a la SHCP, Banxico y el Congreso de la Unin. La UIF y la CIF semestralmente informan al HCT sobre las reservas y el Fondo Laboral y la situacin que guardan, atendiendo lo marcado en el Reglamento. El IMSS presenta anualmente el Informe al Ejecutivo Federal y al Congreso de la Unin sobre la situacin financiera y los riesgos del IMSS, en el cual se incluye un reporte sobre las reservas financieras.

Transparencia y Rendicin de Cuentas

Anualmente y previo a la Asamblea General del IMSS se deber convocar al Director General del IMSS, a un subsecretario de la SFP, al Subsecretario de Egresos de la SHCP y al servidor pblico que designe la SHCP, as como al Tesorero de la Federacin y al Director Jurdico del IMSS, a una sesin especial para conocer y evaluar el estado que guardan las inversiones del portafolio institucional. Anualmente, el proceso integral de las inversiones financieras del IMSS es auditado en varios aspectos (estados financieros, procesos contables, condiciones de mercado en que se realizaron las inversiones, etc.) por el OIC, la Auditora Superior de la Federacin (ASF), el despacho auditor externo designado por la SFP y, en ocasiones, tambin recibe auditoras especiales ordenadas por diversos entes fiscalizadores.

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Medidas prudenciales de inversin

En 2007 se presentan signos de deterioro en las carteras hipotecarias en EU. Durante 2008, la Reserva Federal rescata por primera vez en la historia una institucin no regulada; los bancos ms grandes de EU anuncian importantes prdidas. Los mercados presentan falta de liquidez y confianza; ante la posibilidad de quiebra de otras instituciones, se propone un plan de apoyo en EU. Se inicia el contagio de la crisis al mundo. En Mxico a partir del 2008 se comienza a reflejar la crisis: se contrae el mercado de deuda; el sector corporativo presenta una importante falta de liquidez, con seria afectacin del sector hipotecario; el mercado de capitales muestra un comportamiento similar al resto del mundo. En enero de 2009, el Presidente anuncia el Acuerdo Nacional en favor de la Economa Familiar y el Empleo; asimismo, se toman medidas gubernamentales para solventar la crisis y falta de liquidez.

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Medidas prudenciales de inversin

Dados los eventos anteriormente mencionados, la CIF acord una serie de medidas prudenciales adicionales a los lmites establecidos en la Norma de Inversiones Financieras desde 2007, que incluyen lo siguiente: 1. Lmite prudencial de inversin en emisiones hipotecarias, octubre 2007. Con base en la solicitud al asesor externo de deuda corporativa de un anlisis del portafolio institucional, en el que se detectaron problemas por el incremento en la cartera vencida de algunas instituciones que financiaban el sector de la vivienda en Mxico. 2. No incrementar la exposicin en banca extranjera, abril 2008. Suspensin total de nuevas inversiones en instituciones financieras internacionales, ya que algunas mostraban deterioro en sus activos precisamente por una excesiva exposicin al sector hipotecario. 3. Evitar incrementar la exposicin en mercado hipotecario, julio 2008. 4. Modificaciones a la Norma de Inversiones Financieras, septiembre 2008. Con base en las medidas prudenciales propuestas por la Comisin. 5. Incremento en la exposicin en deuda gubernamental, octubre 2008.
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Medidas prudenciales de inversin

Adicionalmente, se adoptaron las siguientes medidas a partir de septiembre 2008: 6. Reduccin a la exposicin de banca nacional, con mayor nfasis en deuda gubernamental. Reduccin de lmites de inversin con base en su captacin de mercado. 7. Reducir la exposicin en deuda corporativa nacional. A travs de incremento en la calidad crediticia y reduccin de lmites de inversin. 8. La CIF determin que se detuvieran las inversiones en las emisiones del sector corporativo en general. Permitiendo nicamente que se continuara invirtiendo en deuda emitida por empresas paraestatales como Petrleos Mexicanos (PEMEX) y la Comisin Federal de Electricidad (CFE), con autorizacin previa de la CIF

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