Por: Rubn Chiln Cruzado Patricia Rodrguez Seminario

El sistema monetario afecta la vida cotidiana y el bienestar econmico de la gente?

Sistema Monetario Internacional

estrechamente vinculado

Sistema financiero

Los flujos de capital internacional e inversin extranjera se gestionan en dinero. Cualquier alteracin en los tipos de cambio o en el valor de las divisas modificara de manera inevitable el valor de una inversin extranjera o los cheques de viaje.

La inestabilidad monetaria y los disturbios financieros pueden tener un impacto destructivo en la vida de cada persona y en la economa global.

Desde el desplome del sistema de tipo de cambio fijo, no ha habido ningn sistema monetario internacional estable y satisfactorio

El ncleo de la discusin reside en la oposicin entre el sistema de tipo de cambio fijo y el sistema de tipo de cambio flexible y el problema que se deriva de dirigir el Sistema Monetario Internacional.

Sistema Monetaria Internacional Problemas tcnicos y polticos El tema del sistema monetario internacional es altamente tcnico e incluso esotrico. El mecanismo responsable del funcionamiento eficiente del sistema (ajuste, creacin de liquidez y medidas para la construccin de la confianza) produce un impacto diferencial en los intereses nacionales de los diversos pases y tambin en los intereses de los grupos de poder en el interior de las economas domsticas.

Los mecanismos tcnicos rara vez son polticamente neutrales

Afectan

Bienestar econmico. Autonoma poltica. Prestigio de los Estados. Fuerte incidencia en los intereses del capital, el trabajo y otros factores eternos.

Estados individuales

Grandes desacuerdos

Grupos de poder interno

Valor de la divisa Mecanismos exactos que deben emplearse para resolver los problemas tcnicos.

Buen Sistema Monetario

Requiere

Liderazgo de una nacin

Grupos de naciones

Las reglas que gobiernan el sistema monetario reflejan los intereses de los poderes econmico dominantes

Lder

Solucin de problemas tcnicos Mantener las reservas Realizar transacciones econmicas Garantizar liquidez

Toma decisiones Tiene que ser prestamista en ltima instancia Asiste a pases con graves problemas financieros

Proporciona y administra las divisas empleadas para:

El problema del ajuste Rgimen monetario internacional

Determina

Economas nacionales
Recuperar

Mtodo Equilibrio en sus cuentas internacionales

Reducir
Balanza de pagos

Dficit

Supervit

Toda poltica de ajuste supone costos econmicos

Algunos mtodos de ajuste son considerablemente ms costosos que otros

Un Sistema monetario internacional eficiente debera minimizar tales costos

Pases con un desequilibrio Impulsa Medidas a corto plazo

Pagos internacionales

Aumentar nacionales

sus

reservas

Bajar sus reservas nacionales

Tanto los pases con dficit como con supervit emplean mtodos para superar su desequilibrio de pagos: - Uno de ellos consiste en modificar el tipo de cambio mediante una devaluacin (pases con dficit) o una apreciacin (pases con supervit). - Otro mtodo es realizar cambios en la poltica macroeconmica, es decir, adoptar polticas econmicas deflacionarias o expansionistas.

Qu significa el ajuste para un pas con dficit? Significa reducir su nivel de vida. Esto es, alcanzar una reduccin prolongada de su renta nacional y/o reducir los niveles desempleo. Para un pas con dficit que vive por encima de sus medios, la devaluacin de la moneda y/o la deflacin de la economa son igualmente traumticas. La primera entraa una cada del ingreso nacional y la segunda, un aumento en el desempleo.

En el caso de un pas con supervit La apreciacin de la moneda es tambin traumtica para sus industrias exportadoras mientras que beneficia a los importadores y consumidores; por otro lado, el estmulo macroeconmico de la economa conlleva el riesgo de la inflacin. La esencia de la solucin al problema del ajuste reside en mejorar la distribucin de su coste entre las naciones con dficit y las naciones con supervit.

El problema de la liquidez Un sistema monetario internacional eficaz debe proporcionar tambin liquidez internacional.

Los pases Deben tener Reservas Financieras Suficientes

Hacen posible que un pas con dficit financie, por lo menos durante un corto perodo, el desequilibrio en los pagos e incremente el tiempo y las opciones disponibles para el pas que busca una solucin a largo plazo a sus problemas de dficit.
Un pas tambin puede utilizar sus reservas para retrasar una devaluacin posiblemente costosa de su moneda Las reservas de una nacin son tambin un acopio de valores; pueden incluir oro, divisas extranjeras convertibles o depsitos en el FMI.

La provisin de una ptima liquidez internacional

facilita

Funcionamiento de la Economa internacional

Alta No es deseable Provisin

Inflacionaria

Puede ser:
Baja Recesiva

Con el desacuerdo de economistas y gobiernos sobre las reglas que deben de gobernar las reservas internacionales se impone la ley del ms fuerte, y los poderes dominantes ejercen una gran influencia, por lo menos a corto plazo, en el mantenimiento de un nivel de liquidez internacional que concuerde con sus propios intereses polticos y econmicos.

El monedaje Aumenta el prestigio internacional de una nacin cuando su moneda es elegida como la divisa ms importante. Importante medio para aumentar sus ingresos, en especial los de su sistema bancario. Puede incrementar la autonoma poltica y econmica del pas. Tiene costes asociados. La nacin con el derecho de monedaje debe pagar intereses a otros pases tenedores de activos en su moneda. Mantener el monedaje supone para una nacin evitar acciones que socaven la confianza en el valor de su moneda.

Beneficios econmicos obtenidos por la facultad de acuar monedas Constituye un importante aspecto de la creacin de liquidez

Los aumentos de los ingresos nacionales y de la autonoma o libertad de cada nacin constituyen importantes beneficios del monedaje.

poca Siglo XIX Post Primera Guerra Mundial Hoy

Patrn Patrn oro Patrn Dlar

Divisa Libra esterlina Dlar

Dlar, Euro, Yen, Yuan, Rupia?

An despus de la guerra fra, el papel del dlar en cuanto divisa clave del mundo le permiti durante aos a los Estados Unidos vivir ms all de lo que sus medios le permitan y convertirse en la primera nacin deudora del mundo. Mientras no exista una alternativa aceptable y los tenedores de dlares mantengan su confianza en esa moneda, los EEUU continuarn disfrutando de los privilegios del monedaje. (2003)

El problema de la confianza Un sistema monetario internacional estable depende tambin de la solucin que se encuentre al problema de la confianza (credibilidad) El proveedor de la divisa clave debe garantizar que otros pases confen en que el pas que posee las reservas de divisas no impulsar polticas inflacionarias que lleven a una devaluacin de sus propias reservas. Un pas con reservas de divisas debe de pagar un tipo de inters atractivo por los activos valorados en su moneda. Debe tomar medidas que generen confianza para convencer a los tenedores pblicos y privados de que su moneda continuar siendo convertible en otros activos slidos y no perder su valor por la inflacin o por variaciones en el tipo cambiario.

Formacin de un sistema monetario internacional

Un sistema monetario internacional eficaz beneficia a todos los pases, pero pueden presentarse graves dificultades polticas o econmicas que impida su creacin o mejora.

Cualquier solucin a los problemas tcnicos tienen importantes consecuencias distributivas que afectan de distintas maneras a cada pas y a los grupos de poder locales; teniendo en cuenta que algunos pueden sufrir ms prdidas u obtener menos beneficios que otros a partir de un acuerdo monetario, es posible que se desencadenen reacciones violentas.
Tipos de cambio fijo Independencia nacional en materia de poltica macroeconmica Movilidad de capital Trilema o Trinidad irreconciliable

Las dificultades para proyectar un sistema monetario internacional estable y polticamente aceptable se encuentran en la inestable mezcla de lo que se consideran objetivos deseables de un sistema financiero/monetario internacional

esto es:

Lamentablemente, un sistema monetario internacional, puede incorporar como mucho dos, pero nunca las tres metas deseables pero irreconciliables.

Un sistema de tipos de cambio fijos y poltica macroeconmica independientes promueve la estabilidad poltica y permite que los gobiernos hagan frente de manera simultnea al desempleo interno. Pero este sistema sacrifica la libertad de movimiento de capital, uno de los principales objetivos del capitalismo internacional.

Reforma de los Asuntos Monetarios Internacionales

Desde el fracaso de los tipos cambios fijos

Un No Sistema de tipo de cambio flexible Refiere: Al hecho de que los asuntos monetarios internacionales no estn regidos por reglas de mutuo acuerdo en cuestiones como el ajuste del tipo de cambio o la creacin de liquidez.

1970

Ha imperado

El sistema se caracteriza por ser un sistema de nivel referencial, llamado as por los bancos centrales de EEUU, Alemania y Japn Representa el triunfo de los banqueros centrales sobre los gobiernos nacionales

Estabilidad del Sistema Monetario Internacional

Se basa

La cooperacin informal entre la Reserva Federal Estadounidense, el Bundesbank alemn y el Banco de Japn. Intervinieron en los mercados de divisas para proteger la integridad del sistema, prevenir la inestabilidad financiera y estabilizar los tipos de cambio. Estos bancos centrales han intentado mantener la estabilidad monetaria a travs de acuerdos secretos y la intervencin espordica en el mercado.

Crticas a la Alianza Internacional de banqueros conservadores

Muchos crticos (de izquierda) les atribua que eran la causa del alto nivel de desempleo e incluso de la crisis econmica global de finales de la dcada de 1990.
Algunos crticos crean que este sistema de cooperacin informal entre banqueros centrales es la mejor solucin posible a los problemas del Sistema Monetario Internacional Fluctuaciones irregulares de las divisas. (Entre el dlar y el Yen) Otros consideran que este No sistema se encuentra amenazado por diversos problemas: Enormes desequilibrios entre los pases con supervit (Japn y Taiwn) y los pases con dficit (EEUU). Frecuentes tentativas japonesas y norteamericanas de manipular los valores de las divisas para aumentar la competitividad internacional de sus industrias o alcanzar otro objetivo econmico

Se tiene que: Economistas y funcionarios Preocupados Una reforma del Sistema Monetario Internacional (SMI)

Defensores de la Reforma

Se centran en una u otra de las meta de la llamada Trinidad irreconciliable

Milton Friedman

Su propuesta esta basado en un tipo de cambio flexible, que facilitara la libertad de movimiento de capital. Prefieren retornar al patrn de oro del S. XX, que enfatiza el tipo de cambio fijo.

Otros

La mayora de economistas y funcionarios pblicos consideran: Tipo de cambio Constituyen medidas drsticas

Completamente flexible

Rgidamente fijo

La propuesta de Friedman es inaceptable

Abandonara los tipos de cambio a las vicisitudes del mercado.

El retorno al patrn de oro

Sera deflacionario y privara a los gobiernos de toda capacidad de reaccin ante los golpes del mercado

La mayora de economistas juzgan necesario retornar a un sistema de tipo de cambio ms o menos estable (pero no fijo) O bien volver ms funcionales los tipos flexibles flotantes

Argumentos a favor Tipos de cambio ms estables

La experiencia con los tipos de cambio flexibles (flotantes) han fracasado. Los tipos flexibles provocaron un exceso de divisas y la volatilidad de los precios, desestabilizando los flujos de capital internacional y las polticas econmicas inflacionarias. La excesiva volatilidad del tipo de cambio arriesga el riesgo y la incertidumbre, tanto en el comercio internacional como en las inversiones extranjeras e impide, en consecuencia, la integracin econmica internacional. Concluyen que los tipos flotantes suponen costos al crecimiento econmico y a la distribucin eficaz de los recursos econmicos -

Tipos de cambio flexibles

Un sistema de tipo de cambio flexible proporciona los medios menos costosos para que las economas pueda hacer frente a sobresaltos imprevistos como la subida del precio del petrleo (1973). Sostienen que cuando un gobierno enfrenta un desequilibrio en su balanza de pagos le conviene devaluar su moneda que hacer entrar en deflacin su economa o recurrir a los controles de capital. El valor de una divisa debera de tener libertad para cambiar de modo que otros valores o variables reales ms importantes como los salarios y empleos no necesiten cambiar

Lo que defienden los tipos flotantes, aseguran que son deseables intrnsecamente por que el valor de una moneda acta como un mecanismo de equilibrio para el resto de la economa, y porque los tipos flexibles protegen una economa de las perturbaciones de las que se pueden procuras en la economa internacional. - La incertidumbre monetaria puede reducirse mediante la Proteccin de empresas privadas en el mercado de divisas

Barry Eichengreen afirma: - Ya no se da las condiciones para un sistema de tipo de cambio fijo. - Debe ser flexible para afrontar las conmociones externas. - Los gobiernos deben de ser capaces de realizar cambios polticos y otros ajuste en respuesta a los cambios en los precios relativos. - El sistema debe tener la capacidad para contener las presiones del mercado (Flujos de capital especulativo).

Barry Eichengreen opina: - Que los futuros sistemas de tipo de cambio no sern capaces de hacerlo porque las circunstancias no son las mismas. - Sostiene: La estructura institucionalizada de los mercados de trabajo junto al estado de bienestar, una alteracin que restringe de manera grave la fluidez con la que los precios y salados pueden ajustarse a las conmociones econmicas y aumenta la importancia de adaptar los tipos de cambio a las variaciones en los precio relativos. - La creciente politizacin del entorno en el que debe de formularse la poltica monetario interior; la politizacin de la poltica macroeconmica en casi todos los pases democrticos ha debilitado la confianza y credibilidad de las polticas gubernamentales y el compromiso de impulsar polticas monetarias no inflacionarias

Advierte dos opciones para el Sistema Monetario

1. Una es un rgimen basado en tipos de cambio flexibles, en el que un pas interviene para controlar el valor de una moneda

De un grupo de pases, es crear una nica moneda, como ha sido la Unin Europea.

Concluye: - La cooperacin internacional no funcionar a largo plazo. - La unidad monetaria regional puede resultar esencial como contrapeso de las fuerzas de los mercados globales.

La administracin del Sistema Monetario Internacional

Funcionarios Presidentes de los bancos Economista

Continan buscando

Estabilidad Monetaria y Flexibilidad Poltica

Propuestas: - Creacin de un banco Central Mundial y una nica moneda mundial. - El fortalecimiento de la coordinacin Internacional de las polticas pblicas econmicas.

Hegemona Monetaria: Durante el siglo pasado la hegemona monetaria de un pas se ha asociado:

Estabilidad monetaria Liberalizacin del comercio Rpido crecimiento econmico

Algunos analistas defienden el retorno al liderazgo fuerte de un pas como solucin ms deseable al problema de la inestabilidad monetaria, y los EEUU sera el principal candidato para ocupar ese lugar.
El dlar debe competir con otras divisas y se enfrentar sin duda a la intensa competencia del euro. La cada relativa de la economa norteamericana y el valor fluctuante indican que volver el desafo de la prominencia monetaria norteamericana.

Una autoridad monetaria internacional

Varios economistas han propuesto la creacin Autoridad monetaria internacional se encargue de gobernar el sistema

Que la AMI recaiga en un Consejo que trabaje con el FMI. Este consejo funcionaria siguiendo reglas acordadas y tendra responsabilidad de mantener los tipos de cambio de los estados dentro de ciertos parmetros.

Mientras que en el actual sistema de nivel de referencia se basa en el secreto de la intervencin del Banco Central.
El modelo de John Williamson: Los pases estaran en condiciones de predecir las bandas dentro de lo que podra fluctuar sus tipos de cambio, y cada nacin especificara un tipo central con un margen del 10% hacia arriba o hacia abajo.

 Los gobiernos se comprometeran pblicamente a mantener sus divisas en esas bandas con la supervisin del Consejo Ejecutivo (establecido en el FMI). Defendera el tipo de cambio a travs de polticas de ajuste de los tipos de inters y cuando fuera necesario mediante Banco Central. Williamson sostiene que este Sistema de Compromiso garantizara cierta flexibilidad, pero sera ms estable que el tipo flotante. Esta propuesta ha trado crtica y la atencin de sus colegas, manifestando la improbable que una AMI pueda resolver los problemas del No sistema Monetario Internacional.

Coordinacin Poltica Internacional (CPI)

CPI

Es una de las propuestas para:

Resolver los problemas monetarios internacionales. Es un medio del cual los pases modifican sus polticas econmicas de manera mutuamente financieras.

Comisin de Bretton Woods (Julio de 1994)

Tuvieran condiciones de adaptarse a los grandes cambios de la 2da mitad del S XX.

Propuestas: - Incrementar la CPI. - Reformar el FMI y el Banco Mundial.

Recomendaciones El FMI, en cooperacin con las principales economas deba trabajar para llegar a un sistema de banda de tipo de cambio flexible.

El FMI asumira la responsabilidad principal de fortalecer las polticas macroeconmicas, promover la convergencia macroeconmica entre las economas principales y establecer un sistema formal de coordinacin poltica.

Conclusiones

Un sistema monetario internacional estable y eficiente debe apoyarse en un cimiento poltico seguro. Los desacuerdos polticos entre los principales potencias econmicas dan a entender que es muy improbable la aparicin de un sistema basado en reglas firmes y una coordinacin poltica institucionalizada.

La nica solucin segn Gyohten es un equilibrio entre las tres divisas dominantes (dlar, euro y yen), reforzado por lo que l denomina un mecanismo de control de la crisis.