Está en la página 1de 11

INDICE

2.3 APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO ............................................................................ 1 APALANCAMIENTO OPERATIVO ...................................................................................................... 1 APALANCAMIENTO FINANCIERO .................................................................................................... 4 2.4 UTILIDAD MARGINAL..................................................................................................................... 7 2.5 ECONOMAS DE ESCALA ................................................................................................................ 8

2.3 APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO


Objetivo general: Deducir y definir un modelo para que las organizaciones decidan la planeacin de utilidades en el periodo. Objetivos especficos: 1. Deducir y definir herramientas que permitan a las organizaciones tomar decisiones en relacin con cantidades a producir y vender si son industrias o nmero de servicios a prestar, si no son empresas manufactureras. 2. Deducir y definir herramientas que permitan a las organizaciones tomar decisiones sobre opciones de financiacin.

APALANCAMIENTO OPERATIVO
Se entiende por apalancamiento operativo, el impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compaa. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generar una carga fija por concepto de depreciacin. Generalmente estas inversiones se hace con el fin de actualizar la tecnologa de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminucin en la estructura de costos de la empresa. El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccin, reducir el desperdicio, mejorar la calidad. Cuando los resultados son ptimos y los objetivos fabriles y empresariales se logran, los costos totales unitarios deben disminuir y, en consecuencia, la poltica de precios de la compaa debe reestructurarse con el fin de hacerla ms competitiva. Todo este proceso es al que se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma. Pero, qu herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnologa)? Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacin (costo fijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes, repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnologa. Con el siguiente ejemplo se podr dar mayor claridad al respecto: Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balancn y que las utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo. Un aumento en las ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitir tener un mayor peso a la izquierda del balancn. Esto origina que la utilidad operacional se eleve a niveles significantes. Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo, las utilidades operacionales sufrirn descensos bruscos que a la postre afectarn la utilidades netas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas 1

sobre la rentabilidad operacional y se define como la variacin porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas. Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1)

El margen de contribucin (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales. La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribucin y los costos fijos. Otra formula que tambin puede utilizarse es la de (2)

% cambio UAII = variacin relativa (%) de las utilidades operacionales % cambio ventas = variacin relativa (%) de las ventas

Lo expuesto hasta ahora se podr aplicar en el siguiente ejemplo:


Suponga que se tiene la siguiente informacin de pronsticos para el ao 2008: Capacidad de produccin 15.000 unidades Volumen de produccin y ventas 10.000 unidades Precio de venta unidad $1.500 Costo variable unitario $900 Costo y gastos fijo de operacin $4.050.000 El estado de resultados sera el siguiente

Si utilizamos la formula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccin es de 3.077. Qu significa este nmero? Muy fcil: por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10.000 unidades) la utilidad operacional se incrementar en 3.077 puntos. Cmo comprobarlo? AUMENTO EN LA PRODUCCIN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000 unidades. 2) Incrementen el nmero de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje si usted lo prefiere. No modifique el precio de venta). 3) Recuerde que si incrementa el nmero de unidades vendidas el valor total de los costos variable sufrirn tambin incrementos en la misma proporcin. Los costos variables unitarios no deben sufrir variacin alguna 4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccin no superan la capacidad instalada. 5) Determinen el resultado de la UAII. DISMINUCIN EN LA PRODUCCIN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000 unidades. 2) Disminuyan el nmero de unidades producidas y vendidas en un 25% (o el mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando increment ventas. No modifique el precio de venta por unidad). 3) Recuerde que si disminuyen el nmero de unidades vendidas el valor total de los costos variables sufrirn disminuciones en la misma proporcin. NO ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS. 4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos estos se depreciarn, sense o no. Si la empresa para su produccin tiene bodegas arrendadas, se pagar arriendo utilcense o no. 5) Determinen el resultado de la UAII.

Importante: Deben tener muy en cuenta que los costos variables totales, como dependen de produccin y ventas, tienen la misma variacin que ventas (25% o el porcentaje por usted elegido). Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno. Utilicen ahora la formula 2.

NUMERADOR AUMENTO (3.450.000 1.950.000) - 1

DENOMINADOR

GAO

(18.750.000 15.000.000) - 1 3.077 1- (11.250.000 15.000.000) 3.077

DISMINUCIN 1- (450.000 1.950.000)

Como se puede apreciar el GAO es igual a 3.077. Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.077: (% de Incremento en ventas) X (GAO): 25% x 3.077 = 76.92% de incremento en la utilidad operacional. Demostracin: UAII * 1.7692 = 1.950.000 * (1+0.7692) = 3.450.000 (INCREMENTO) UAII * 0.23076 = 1.950.000 * (1- 0.7692) = 450.000 (DECREMENTO) Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se incrementarn en un 76.92%, es decir, llegaran a $3.450.000. En caso de un descenso en las ventas en un 25%, las UAII se reduciran en un 76.92%, es decir, llegaran a un nivel de $450.000. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas. Tambin se concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO ser igual a 1. Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa est pasando por buenos momentos, es simplemente una visin de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el contrario, los perjuicios que traera a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso de existir deudas se tendrn que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad financiera podra decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda PyMES, las otras cuatro son inversin, produccin, comercializacin y generacin de utilidades. Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) con el fin de lograr un mximo incremento en las utilidades por accin cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII). El buen uso de la capacidad de financiacin, originada en el uso de la deuda aplicada en activos productivos, deber traer como consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y, por consiguiente, tambin un incremento en la utilidad por accin.

Si se toma nuevamente el ejemplo del balancn utilizado en el Apalancamiento Operativo, la persona de la izquierda vendra a ser la UAII y las personas de la derecha seran las utilidades por accin. Cuando las utilidades operacionales tiene un buen peso, la utilidad por accin se eleva favoreciendo de esta manera a los intereses de los accionistas. Por el contrario, cuando las UAII no tienen el peso esperado, las utilidades por accin podran caer a niveles preocupantes. Al igual que en el GAO, tambin existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero: La primera de ellas sera la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos. La segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la variacin porcentual de la utilidad por accin dividida entre la variacin porcentual de las utilidades operacionales.

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)

GAF = (formula 2)

Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la formula 1 del GAF:

Estado de resultados proyectado:

Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversin, y que sta asciende a $10 millones de pesos, tendra un monto de deudas de $6 millones de pesos. El costo de la deuda (KD) o tasa de inters sobre prstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de pesos, est representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados quedara as:

Aplicando la formula 1, se tendra un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generar un cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por accin. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producir una variacin porcentual de la utilidad por accin del 294.11%. Inc. UAII x GAF -> 76.92% x 3.8235 = 294.11% Comprobemos ahora a la conclusin que se lleg:

De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por accin se incrementar en un 294.11% y si las UAII disminuyeran en un 76.92% la utilidad por accin se reducir tambin en un 294.11%. En otras palabras y al igual que en el GAO, el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos. De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero sera igual a 1 por la ausencia de intereses. Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII. Tenga en cuenta que el GAF tambin est relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60% o un nivel de deudas inferior al 60%). En teora se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitir, para este caso, mas deuda que acciones o capital propio. En otras palabras una compaa puede elegir su financiacin a travs de emisin de deudas con terceros o a travs de emisin de acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendr un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma. Siempre existir un riesgo implcito y para el caso del endeudamiento existir un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero.

2.4 UTILIDAD MARGINAL


La teora subjetiva del valor manifiesta que las diversas combinaciones de bienes pueden generar el mismo nivel de utilidad. Es decir, el consumidor se muestra indiferente en cuanto a la combinacin particular que reciba. Esto ser, de acuerdo con lo que indiquen los precios en el mercado, ya que un bien puede ser sustituido por otro en trminos tales que el consumidor permanezca igual que antes, en la misma curva de indiferencia. Es importante conocer la tasa a la que el consumidor acepta sustituir un bien por otro. La tasa marginal de sustitucin de Y por X se refiere a la cantidad de Y que el consumidor est dispuesto a sacrificar con el objeto de obtener una unidad adicional de X; permaneciendo todava en la misma curva de indiferencia. Encontrndose que cuando el individuo se mueve hacia abajo en la curva de indiferencia, la tasa marginal de sustitucin disminuye (TMSxy).

Grfica 22. Tasa Marginal de Sustitucin. La curva I es una curva de indiferencia. El consumidor es indiferente entre las combinaciones Q, que tiene Ox, de unidades de X y OY, unidades de Y, y la combinacin R que contiene Ox2 > Ox1 unidades de X, OY2< OY1 unidades de Y. En este momento el consumidor est dispuesto a sustituir Y1 Y2 unidades de Y por X1 X2 unidades de X. Por lo tanto, la tasa a la que est dispuesto el consumidor a cambiar X por Y, es el resultado de:

El razonamiento anterior nos da la taza de sustitucin. Pero a medida que el punto Q avanza a lo largo de la curva I hacia la R, la razn.

se aproxima cada momento a la pendiente de la tangente t, en el punto R; en el lmite, para movimientos muy pequeos en la cercana del punto R, a la pendiente de la curva I, es decir, a su tangente en el punto R, se le llama tasa marginal de sustitucin de X a cambio de Y. TMSxy = al nmero de unidades de Y que deben sacrificarse por unidad de X adicional para que el consumidor se sienta igualmente bien o contine obteniendo el mismo nivel de satisfaccin.

2.5 ECONOMAS DE ESCALA


A travs de la historia, las organizaciones han aceptado un concepto que se conoce como economas de escala , segn la cual el costo unitario de un bien o servicio puede reducirse cuando su tasa de produccin se incrementa. Las economas de escala hacen que los costos disminuyan cuando la produccin se acrecienta, en virtud de que los costos fijos se dispersan en ms unidades, los costos de construccin se reducen, el costo de los materiales comprados se recorta, y se encuentran diversas ventajas en el proceso. Dispersin de los costos fijos. A corto plazo, ciertos costos no varan cuando cambia la tasa de produccin. Entre estos costos fijos figuran los de calefaccin, el servicio de deudas, los salarios de la gerencia, la depreciacin de la planta y equipo con los que ya cuenta la empresa. Cuando la tasa de produccin se incrementa, y por lo tanto tambin aumenta la tasa de utilizacin de una instalacin, el costo unitario promedio desciende porque los costos fijos se dispersan sobre ms unidades. Como a menudo los incrementos de capacidad son bastante grandes, es posible que inicialmente una compaa tenga que comprar ms capacidad que la que necesita. Sin embargo, los incrementos de la demanda en aos subsiguientes pueden absorberse sin costos fijos adicionales. Reduccin de los costos de construccin. Algunas actividades y gastos son necesarios en la construccin de pequeas y grandes instalaciones por igual: permisos de construccin, honorarios de arquitectos, alquiler del equipo deconstruccin y otros similares. Cuando el tamao de la instalacin se duplica, por lo general no se duplica el costo de construccin. El costo del equipo deconstruccin o las instalaciones aumenta a menudo en relacin con su superficie, en tanto que su capacidad se incrementa en forma proporcional a su volumen. Por ejemplo, el costo del acero que se utiliza en la construccin de un buque cisterna para transportar petrleo aumenta a un ritmo ms lento que el ritmo al cual se incrementa la capacidad del buque cisterna. Industrias como las de cervecera y de refinacin de petrleo se benefician con fuertes economas de escala gracias a este fenmeno. Recorte del costo de materiales comprados. Los altos volmenes suelen reducir los costos de los servicios y materiales comprados. WalMart Stores obtiene considerables economas de escala porque sus tiendas venden enormes volmenes de cada uno de sus artculos. Cuando se cuentan con una basta red de proveedores, los productores como Toyota y los procesadores de alimentos como Kraft General Foods tambin pueden comprar insumos a costos ms bajos, en virtud de las cantidades que solicitan. En el negocio de las computadoras personales, las grandes empresas 8

tienen la posibilidad de negociar descuentos por el volumen al adquirir una serie de componentes que representan hasta el 80% de los costos de una PC. Descubrimiento de otras ventajas en el proceso. La produccin en grandes volmenes ofrece muchas oportunidades para la reduccin de costos. Con una tasa de produccin ms alta, el proceso se desplaza hacia una estrategia de flujo de lnea y los recursos se destinan a productos individuales. Es posible que las compaas puedan justificar los gastos que implica la adquisicin de una tecnologa ms eficiente o de equipo ms especializado. Algunas de las ventajas de dedicar recursos a ciertos productos o servicios en forma individual son: acelerar el efecto de aprendizaje, disminuir los inventarios, mejorar el diseo de procesos y puestos de trabajo, y reducir el nmero de cambios en el sistema para pasar de un producto a otro. En un momento dado, las dimensiones de una instalacin pueden llegar a ser tan grandes que se empiezan a generar en ella deseconomas de escala ; es decir, el costo unitario promedio se eleva a medida que se incrementa el tamao de la instalacin. La razn de esto es que un tamao excesivo suele traer consigo complejidad, una prdida de enfoque e ineficiencia que eleva el costo unitario promedio de un producto o servicio. Es posible que se acumulen demasiados niveles de empleados y una jerarqua burocrtica, y la direccin general deja de estar en contacto con los empleados y los clientes. La organizacin se vuelve menos gil y pierde la flexibilidad necesaria para responder frente a los cambios de la demanda. Muchas compaas grandes llegan a estar tan absortas en el anlisis y la planificacin que realizan menos innovaciones y evitan riesgos. El resultado es que, en numerosas industrias, las compaas pequeas consiguen superar en rendimiento a corporaciones gigantescas. La figura 3.3.1 ilustra la transicin de las economas de escala a las deseconomas de escala. El hospital de 500 camas obtiene economas de escala porque su costo unitario promedio en su mejor nivel de operacin, es menor que el costo unitario promedio del hospital de 250 camas. Sin embargo, una expansin adicional para convertir el de 500 en un hospital se 750 camas lo obliga a incurrir en costos unitarios promedios ms altos y a registrar deseconomas de escala. Esto no significa que el tamao ptimo para todos los hospitales sea de500 camas. El tamao ptimo depender del nmero de pacientes que cada uno de los hospitales tenga que atender por semana.

igura 3.3.1 economas y deseconomas de escala

10