TRABAJO FINAL

Nombre de la Materia:
Administracin Financiera

Nombre de los Alumnos:

Omar Daz Aguilar Samuel Santillano Nez Jos Alonso Gurrola Montaez

21 de Marzo de 2011; Gmez Palacio Dgo.

INDICE
INTRODUCCIN.. 1 POLITICAS DE ESTRUCTURAS DE CAPITAL. 2 MODELO DE EQUILIBRIO. 3 Diseo de un modelo de equilibrio.. 4 ESTRUCTURAS DE CAPITAL OPTIMO.. 5 EBIT/EPS Anlisis de los efectos del apalancamiento financiero 5 Anlisis de indiferencias de las utilidades por acciones (EPS).. 6 Utilidades por accin para el financiamiento con acciones y con deudas. 6 ANALISIS DE SOLVENCIA 7 BIBLIOGRAFIA 9

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INTRODUCCION
En este trabajo se mostrara de una forma sintetizada y resumida algunos temas importantes para poder administrar las finanzas de una empresa y como estos temas son importantes tomar algunas decisiones si se llega a tener bajas y como se relacionan a la vez para poder medir y calcular las diferentes bajas y altas que pueden formarse dependiendo de los balances generales, apalancamiento y del punto de equilibrio que un administrador va localizando. Las polticas de estructuras de capital son algunas reglas o normas que se tienen que ir siguiendo para poder verificar el grado de riesgo y rendimiento que se puede tener dependiendo de las utilidades que la empresa est generando. Los modelos de equilibrio son las herramientas necesarias para poder tomar decisiones administrativas para la mejora de la produccin, consiste en encontrar un punto donde se deje las utilidades en cero para poder planear la produccin a un nivel mucho ms incrementado. Las estructuras de capital ptimo son las bases para poder tener un balance general mucho ms completo y mucho ms explcito en una empresa, tomando en cuenta los valores que se tenga en el mercado y las acciones preferenciales del capital contable, para as poder reconstruir el balance general dependiendo del valor del mercado. El anlisis de solvencia es el valor de las deudas contra el activo neto real fijo esto ayuda a que la empresa pueda complementar la informacin que necesita para ver si no se puede ir a la quiebra.

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DESARROLLO
Polticas de Estructura de Capital
La poltica de estructura de capital implica una intercompensacin entre el riesgo y el rendimiento: El usar una mayor cantidad de deudas aumenta el grado de riesgo de la corriente de utilidades de la empresa Sin embargo, una razn de entendimiento ms alta generalmente conduce a una ms alta tasa de rendimiento esperada El mayor grado de riesgo asociado con una mayor cantidad de deudas tiende a disminuir el precio de las acciones, pero una tasa de rendimiento esperada ms alta la aumenta. Por lo tanto, la estructura de capital ptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de modo tal que se maximice el precio de las acciones. 1. El primero es el riesgo de negocio de la empresa, o el riesgo que apareca en forma inherente a las operaciones de la empresa si no usara deudas. Entre ms grande sea el riesgo de negocio de la empresa, ms baja ser su razn optima de endeudamiento. 2. El segundo factor fundamental es la posicin fiscal de la empresa. Tal como se ver posteriormente, una de las razones principales para el uso de la deuda es que el inters es deducible, lo cual disminuye el costo efectivo de las deudas. Sin embargo, si gran parte del ingreso de la empresa ya se encuentra protegido contra los impuestos por medio de una depreciacin acelerada o por medio de la proactivacin de perdidas fiscales, su tasa fiscal ser muy baja y en este caso la deuda no ser tan ventajosa como lo sera para una empresa que tuviera una tasa fiscal efectiva ms alta. 3. La tercera, consideracin de importacin es la flexibilidad fiscal, o la capacidad para obtener capital bajo trminos razonables en condiciones adversas. Los tesoreros corporativos saben que una oferta uniforme de capital es necesaria para el logro de operaciones estables, las cuales a su vez son vitales para el xito a largo plazo. 4. El cuarto factor que interviene en la determinacin de las deudas se encuentra relacionado con que tan conservadora o agresiva sea la posicin de la administracin. Algunos administradores son ms agresivos que otros, por lo tanto algunas empresas se encuentran ms inclinadas hacia el uso de deudas en un esfuerzo por conferir un auge a las utilidades. Este factor no afecta a la estructura de capital ptima o maximizadora del valor de la empresa, pero s influye sobre las estructuras de capital ptimas que las empresas establecen en la realidad. Estos cuatro puntos determinan en gran parte la estructura de capital ptima pero, desde luego, las condiciones operativas pueden ocasionar que la estructura real de capital vari respecto de la optima en cualquier momento determinado.

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Modelo de Equilibrio
Los modelos de equilibrio son herramientas administrativas de amplia utilidad en la toma de decisiones principalmente de produccin en una empresa. El anlisis del punto de equilibrio se centra en la rentabilidad de una empresa. Uno de sus puntos principales consiste en encontrar el nivel de produccin que brinde cmo resultado una utilidad cero para planear la produccin en niveles mayores a este punto y nunca menores ya que niveles menores por este punto nos dara como resultado una prdida ms que una utilidad. A ese nivel se le conoce como punto de equilibrio. El punto de equilibrio de la empresa se define como el nivel de ventas con el cual se cubren todos los costos de operacin fijos y variables, es decir, el nivel en el cual las utilidades antes de impuestos son iguales a cero Para que los modelos de equilibrio general sean tiles para quienes toman decisiones, se requiere que las teoras econmicas que son abstracciones de la realidad sean desarrolladas de la forma ms realista posible, e indiquen el proceso de transmisin y la influencia de los supuestos en los resultados.

Evolucin terica-ideolgica
Las teoras macroeconmicas se fundamentan en la nocin de equilibrio o balance entre oferta, ingreso y demanda agregada. Sin embargo, suelen diferir en cuanto a los procesos de ajuste que llevan a un nuevo equilibrio cuando se producen cambios en las condiciones exgenas o en el grado que los ciclos econmicos determinan mediante mecanismo endgenos (ORyan et al.). Segn han demostrado varios economistas (Sen, 1963; Taylor y Lysy, 1979), el marco terico utilizado tendr influencia sobre los resultados de las simulaciones, cuya eleccin depender de las preferencias tericas y del contexto econmico del lugar donde se aplicar el modelo. En la actualidad, existen dos grandes corrientes tericas para aplicar los modelos de equilibrio general: Modelos neoclsicos: segn Bergman (1990), sus precios y cantidades varan endgenamente para determinar el conjunto de precios que vaca el mercado. Con mercados que funcionan en competencia perfecta, que asignan eficientemente sus recursos, se comportan en forma racional y optimizadora, y el ahorro determina la inversin. Modelos estructuralistas: tambin son llamados postkeynesianos. Suelen incorporar aspectos estructurales que no estn incluidos en los modelos neoclsicos: comportamientos oligoplicos, desempleo de factores productivos y complementariedad de las importaciones, donde la inversin determina el ahorro.

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Estructura de Capital ptima

En este se examina las estructuras de capital sobre la base de valor del balance general. Es un enfoque alternativo que consiste en calcular los valores de mercado de las deudas, de las acciones preferentes del capital contable comn, y posteriormente reconstruir el balance general sobre la base del valor de mercado. Aunque el enfoque del valor de mercado es ms consistente con la teora financiera, las agencias de valuacin de bonos y la mayora de los ejecutivos financieros dirigen su atencin a los valores en libros. Adems, la conversin de valor en libros a valor de mercado es un proceso muy complicado y debido a que las estructuras de capital a valor de mercado cambian con algunas fluctuaciones del mercado de valores, muchos consideran que son inestables como para servir de metas operativas tiles. Finalmente, se obtienen exactamente los mismos indicios a partir de los anlisis del valor de los libros y del valor de mercado. Por todas estas razones, un anlisis del valor de mercado de la estructura de capital resulta ser ms conveniente para los cursos avanzados de finanzas. EBIT/EPS Anlisis de los efectos del apalancamiento financiero Los cambios en el uso de deudas tambin provocan variaciones en las utilidades por accin (EPS) , y por consecuencia, en el precio de las acciones. Para entender la relacin que existe entre el apalancamiento financiero y las utilidades por accin, considrese primero, el cual muestra la forma en que variara el costo de deudas de la empresa si se usaran diferentes porcentajes de deudas en su estructura de capital. Naturalmente, entre ms alto sea el porcentaje de la deuda, mas riesgosa ser la deuda, por lo tanto ms alta ser la tasa de inters que carguen los prestamistas. En el mundo real, la estructura de capital afecta en ocasiones al EBIT. Primero, si los niveles de endeudamiento son excesivos, la empresa probablemente no ser capaz de financiarse, cuando sus utilidades son bajas en un momento en que las tasas de inters son altas. Esto podra conducir a la de los programas de construccin y de investigacin y desarrollo, as como a la necesidad de abandonar buenas oportunidades de inversin. Segundo, una condicin financiera dbil, podra provocar que una empresa perdiera sus ventas. Tercero, las compaas financieramente fuertes son capaces de negociar intensamente con los sindicatos as como con sus proveedores, mientras que las empresas ms dbiles tienen que ceder simplemente porque no tienen los recursos financieros que necesitan para llevar a cabo la pelea. Finalmente, una compaa que tenga tantas deudas que las quiebra constituya una seria amenaza tendr dificultades para atraer y retener a los administradores y empleados, o tendr que pagar salarios preferenciales. La gente valora mucho la seguridad en el empleo y las compaas financieramente dbiles simplemente no pueden proporcionar tal proteccin. Por todas estas razones, no es totalmente correcto afirmar que la poltica financiera de una empresa no tiene efectos sobre su ingreso en operacin.

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Anlisis de indiferencias de las utilidades por acciones (EPS) Otra forma de considerar los datos acerca de los dos mtodos de financiamiento de la empresa, la cual muestra el punto de indiferencias de las utilidades por accin, es decir, el punto en que las utilidades por accin sern las mismas independientemente de si la empresa usa deudas o acciones de capital comn. A un bajo nivel de ventas, utilidades por accin sern mucho ms altas si se usan acciones en lugar de deudas. Sin embargo, la lnea de deudas tiene una pendiente ms inclinada, y muestra que si se usan deudas las utilidades por accin ascendern ms rpido con los incrementos de las ventas. Utilidades por accin para el financiamiento con acciones y con deudas Se puede desarrollar una ecuacin para encontrar el nivel de ventas al cual las EPS serian las mismas bajo diferentes grados de apalancamiento financiero: EPSI = SBE F V SBE F V II = EPS2 Acciones1 Acciones2 En este caso, las acciones EPS y EPS2 son las EPS a los niveles de endeudamiento. SBE es el punto de equilibrio en ventas al cual EPSI = EPS2, I1 e I2 son los cargos por los intereses a los 2 niveles de endeudamiento; las Acciones1 y Acciones2 corresponden a las acciones que estn en circulacin a los 2 niveles de endeudamiento; F son los fijos y V son los costos variables o ventas por el porcentaje de costos variables.

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Anlisis de Solvencia
La relacin entre las disponibilidades inmediatas y el total de las deudas a la vista determina el ndice de tesorera, que no debe confundirse con el de liquidez, o sea, con el grado de posible realizacin de las distintas partidas que forman el activo circulante y su relacin con las deudas que integran el pasivo exigible. Los diferentes ratios de liquidez varan mucho segn la clase de empresa, por lo que han de juzgarse segn la actividad que realice. Para diagnosticar la capacidad de liquidez de una empresa, los ratios mas empleados son los siguientes: Tesorera = Disponible Deudas inmediatas

Este ratio revela si la empresa puede cumplir con sus obligaciones de vencimiento a la vista. No debe ser inferior a uno. Un coeficiente permanentemente alto sera indicio de disponibilidades monetarias inmovilizadas de rentabilidad inestimable. Prueba cida = Disponible ms realizable Deudas acorto plazo Tratndose de empresas con existencias de venta inmediata y al contado, es decir, realizables en un plazo ms corto que el correspondiente al importe de algunos crditos, procede deducir stos en la suma que pueda compensarse con el valor de las existencias que se considera podrn venderse al contado en fecha inmediata. La proporcin normal es de 0,6 es a 1 en la industria y de 1 es a 1 en el comercio. Aun cuando, en principio, no debe ser inferior a la unidad, puede darse el caso de que en un determinado momento lo sea e incluso se aproxime a cero, sin que ello signifique que la empresa est prxima a declararse en suspensin de pagos, ya que tal situacin puede ser momentnea y fcilmente superable mediante la negociacin de efectos, ventas al contado, etc. Liquidez = Activo circulante Pasivo circulante Este ratio, tambin llamado de solvencia corriente, muestra la posibilidad de atender las deudas sin alterar la estructura financiera ni el proceso productivo. En trminos generales se estima que este ratio debe ser de 2,5 a 1. Una insuficiencia de activo circulante frente a un pasivo exigible a corto plazo inelstico puede determinar la necesidad de recurrir a la financiacin a corto o medio plazo . La valoracin de este ratio, requiere precisar previamente el plazo de realizacin de las existencias y de los crditos, e incluso la solvencia de stos.

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Algunos autores consideran que los pagos anticipados no deben incluirse como partida del activo circulante por no constituir concepto realizable en dinero. No obstante, cabe objetar que s representan fondos que habrn de imputarse a los costes de las operaciones del siguiente ejercicio. Como ratio complementario del anterior, procede calcular el de garanta o solvencia total, que viene dado por la siguiente relacin: Solvencia total = Activo neto real total Deudas totales Por activo neto real total se entiende el que resulta de detraer de su importe ntegro las amortizaciones acumuladas, las provisiones y los gastos amortizables. Dicho ratio debe ser mayor de 1, pues si es inferior, indicara que la empresa se encuentra en situacin de quiebra. En consecuencia, cuanto ms alto sea este ratio, mayor ser la garanta que la empresa ofrece a sus acreedores. Es menos significativo que el de solvencia corriente y tiene el inconveniente de hacer intervenir los activos fijos con sus correspondientes problemas de valoracin y amortizacin. En cuanto a las deudas a medio y largo plazo, es interesante establecer la relacin correspondiente al siguiente ratio: Firmeza = Activo neto real fijo Pasivo fijo El activo neto real fijo comprende el material, inmaterial y financiero, estimado por su valor actual segn balance. El pasivo fijo incluye las deudas a medio y largo plazo. Este ratio informa sobre la financiacin del inmovilizado. Un ndice elevado expresa que el activo fijo est financiado, principalmente, por capitales propios. La relacin entre capitales propios y ajenos determina el grado de independencia financiera y se halla conforme al siguiente ratio: Independencia financiera = Neto patrimonial Deudas totales Es evidente que cuanto ms alto sea este ratio, ms asegurada estar la estabilidad financiera de la empresa. Puede variar de 0,08 para los bancos a 0,6 para la gran industria. Constituye, a la vez, un ndice de solvencia y un ndice de rendimiento, ya que los recursos ajenos han de soportar el correspondiente gasto financiero por el concepto de inters.

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BIBLIOGRAFIA
J. FRED WESTON, EUGENE F. BRIGHAM, Fundamentos de Administracin Financiera. Ed. McGraw Hill. BERNSTEIN, L. A. Anlisis de Estados Financieros. Ed. Deusto. DAVIES, D. Como interpretar las finanzas de la empresa. Ed. Deusto. FERNANDO BECKER GOMEZ. Anlisis de Balances y Cuentas de Resultados. J.L. URQUIJO, OCHOA, OYAZABAL, UROZ. Planificacin financiera de la empresa. Ed. Deusto. DEFOSSE, GASTON. La gestin financiera de las empresas. Coleccin DEMOS. Ed. Ariel. MASSONS, JOAN. Finanzas. Diagnstico y Panificacin a corto plazo. Ed. Hispano- Francesa. E. Y J. PEREZ CARBALLO Y E. VELA S. Gestin financiera de la empresa. Ed. Alianza. SMITH, KEITH V. Gua del capital circulante. Ed. Deusto. ANDRES S. SUAREZ. Economa financiera de la empresa. Ed. Pirmide.

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