ESCUELA SUPERIOR

POLITECNICA DE CHIMBORAZO
ASPECTOS FINANCIEROS DEL
COMERCIO EXTERIOR

Marzo 2012
2
ANALISIS DEL ENTORNO
Capitulo I
41
SISTEMA MONETARIO
Y FINANCIERO
Capítulo 2
MERCADOS FINANCIEROS
Unidades económicas
con excesos


Superávit= ahorro
Unidades económicas
con defecto


Déficit = inversión
Dificultades de la
contratación directa por:
Diferentes necesidades
Costos de transacción
Evaluación del riesgo
Sistema
Financiero
Ahorro
Captación
Crédito
Colocación
•Asignación eficiente de recursos
•Transformación de recursos
•Evaluación de personas y empresas (riesgo)
•Facilita operaciones de intercambio y reduce
riesgos
• Asigna precios
•Proporciona mecanismos de cobertura de riesgos
Proceso de transformación de recursos
· Transformación de plazos
Ahorro generalmente
de corto plazo
Crédito de mediano y largo
Plazo
Cuentas de ahorro
Cuenta corriente
CDT
Crédito de consumo
Crédito comercial
Crédito hiportecario
Transformación de tasas de interés
Captación
Colocación
Tasa fija
Tasa variable (PRIME,LIBOR,DTF)
Tasa fija
Tasa variable (PRIME,LIBOR,DTF)
Proceso de transformación de recursos (cont…)
Transformación de montos
¬ Transformación de instrumentos
Captación
Colocación
Pequeños montos Medianos y grandes
Captación
Colocación
A la vista : Ahorros
Cuenta corriente
A plazo: CDT
Bonos
Crédito de consumo
Tarjeta de crédito
Crédito en Moneda extranjera
Estructura del sistema financiero
Establecimientos de crédito
Captación de recursos = ahorro
Colocación de recursos = crédito
Bancos
Bancos especializados en crédito hipotecario
Corporaciones financieras
Compañías de financiamiento comercial
Sociedades de servicios financieros
Sociedades fiduciarias
Fondos de pensiones y cesantías
Compañías de seguros
Casas de Cambio
Almacenes Generales
de Deposito.
Banco
Central
Cuatro entidades forman el apoyo básico del Estado
para vigilar y proteger el ahorro de los Colombianos.
Establecimientos
de
crédito
Fondo de garantías
de instituciones
financieras
Ministerio
de
Hacienda
Entes de Vigilancia
Entidad encargada de vigilar
que los intermediarios cumplan
con las normas que los regulan.
Asegura parte de los
depósitos de los ahorradores.
Adicionalmente apoya y
rescata a las entidades
financieras en dificultades
Dicta normas con el fin de lograr
un manejo prudente del riesgo
bancario.
Dicta las normas relacionadas
con el costo del dinero, los
cambios internacionales y las
disposiciones de encaje.
Sistema Financiero
Mercado
Monetario
Mercado de
Capitales
Mercado de
Divisas
Otros Mercado
Mercado
Bancario
Mercado no
Bancario
Bancos
Otros
intermediarios
Mercado de
acciones
Mercado Renta
Fija
Mercado de
Derivados
Otros
Mercados
ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Definiciones
• Mercado Financiero: Es el conjunto de instituciones y
mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre
agentes económicos. En el mercado financiero se efectúan
transacciones con títulos de corto, medio y largo plazo,
generalmente destinados para el financiamiento de capital de
trabajo permanente o de capital fijo de las empresas, del
gobierno y sus entes descentralizados.
• Mercado de Capitales: Corresponde a las inversiones hechas
a largo plazo, las cuales varían de acuerdo a las expectativas de
rendimiento, producción, bienestar o cualquier otro beneficio
tangible o intangible.
• Mercado Monetario: Corresponde a la oferta y demanda de
activos financieros de corto período de vencimiento.
Definiciones (cont…)
• Mercado Primario: Se habla de mercado primario para
referirse a la colocación de títulos que se emiten o salen por
primera vez al mercado. A éste recurren las empresas y los
inversionistas, para obtener recursos y para realizar sus inversiones,
respectivamente
• Mercado Secundario: Se refiere a la compra y venta de
valores ya emitidos y en circulación. Proporciona liquidez a los
propietarios de títulos. Se realiza entre inversionistas.
• Mercado Mostrador: OTC (Over The Counter)Extrabursatil:
Aquél que se desarrolla por fuera de bolsa, sobre títulos inscritos en
el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Sólo pueden
actuar en este mercado las personas inscritas como intermediarios
en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
Definiciones (cont…)
• Mercado Público de Valores: Conforman el mercado
público de valores la emisión, suscripción, intermediación y
negociación de los documentos emitidos en serie o en masa,
respecto de los cuales se realice oferta pública, que otorguen
a sus titulares derechos de crédito, de participación y de
tradición o representativos de mercancías.
Intermediario entre unidades con
exceso de recursos y unidades con
faltantes de recursos.
Sistema
Financiero
• Control de la inflación
• Regular la cantidad de dinero
circulando en la economía (tasas de
interés)
• Administrar las reservas
internacionales
Banco Central
Entradas y salidas de recursos para el
cumplimiento de su función
económica y social.
Gobierno
Agentes económicos participantes en el mercado
Transacciones de la economía con el
resto de países del mundo. Sector
externo
Mercado organizado para la emisión
y transacción de títulos valores.
Mercado
bursátil
Agentes económicos participantes en el mercado (cont…)
Ahorradores
Sistema Financiero
Sistema Financiero
Deudores
Tasa de Captación
(tasa pasiva)
Ahorro (productos pasivos)
• Cuentas de ahorro
• Cuenta corriente
• CDT
• Bonos
Tasa de Colocación
(tasa activa)
Crédito (productos activos)
• Crédito
• Tarjeta de crédito
• Sobregiro
Sistema Financiero
Tasa de colocación (activa)


Margen de intermediación



Tasa de captación (pasiva)
Cubre:
Gastos administrativos y
operativos, siniestralidad
(pérdidas de cartera) y
utilidad
Banco -Central
Banco Central
Sistema
Financiero
Presta Recursos (Repo) Expande Tasas de interés
Capta Recursos (Repo en reversa) Contrae Tasas de interés
Factores que afectan la intervención
•Cupos de Repos
Aumento
de cupos
Mayor
Liquidez
Menor
Interés
Disminución
de cupos
Menor
Liquidez
Mayor
Interés
•Tasas de Intervención
Aumento
de tasa
Menor
Liquidez
Mayor
Interés
Disminución
de tasa
Mayor
Liquidez
Menor
Interés

Banco
Central
Banco Central

Sistema
Financiero
Compra divisas aumenta reservas internacionales
Entrega $$ aumenta liquidez
Vende divisas disminuye reservas internacionales
Recibe $$ disminuye liquidez
FUNCIONAMIENTO DE LA POLÍTICA MONETARIA
Banco Central
Balance
Activo Pasivo
Reservas internacionales
Crédito a los Bancos
Otros activos
Emisión (Billetes)
Depósitos de Bancos
Otros pasivos
aumento
disminución
Ingresos Egresos
Gobierno
-Impuestos
Directos Renta
Indirectos Iva
-Funcionamiento
-Ingresos de empresas del estado -Inversión
-Servicio de la deuda
Capital
Intereses
-Privatización


-Financiación
Interna (TES)
Externa
Deuda
Emisión
de bonos
Ingresos > Egresos Superavit fiscal
Egresos > Ingresos Déficit fiscal
Gobierno Inversionistas
Gobierno

Financiación Interna
Emite Titulos

Entrega Recursos

Paga capital e intereses
Mayor necesidad de recursos Aumento tasa de interés
en los Títulos

Tasa Riesgo Cero

Aumenta tasas del mercado
Gobierno

Mercados
internacionales
Gobierno

Financiación externa
Emite Bonos

Entrega Divisas

Paga capital e intereses

Mercado
Cambiario
Entrega
divisas
Recibe $$
Monetiza
Costo de los recursos
de acuerdo al riesgo
(calificación).



Spread sobre los bonos
del tesoro de USA
Ingresos Egresos
Sector externo
-Exportaciones
Bienes
Servicios
-Transferencias -Transferencias
-Servicio de la deuda -Financiación
Deuda pública
Deuda privada
Ingresos > Egresos Superávit
Egresos > Ingresos Déficit
-Importaciones
Bienes
Servicios
-Inversión
extranjera
Capital
Portafolio
-Salida de
Capitales
Repatriación
Giro de Utilidades
Sector externo
Balanza de cuenta corriente: es el resultado neto de las transacciones
por bienes y servicios con el exterior conformado por:
Balanza comercial: es el resultado neto de las exportaciones e
importaciones de bienes (x - m)
Balanza de servicios y transferencias: pagos netos al exterior
por turismo,intereses de la deuda y rendimiento de las inversiones,
transferencias netas entre residentes y no residentes. Incluye
donaciones.
Balanza de capitales: es las forma como se financian los desequilibrios de
la balanza en cuenta corriente y esta conformada por movimientos de capital así:
Capital de corto plazo inversiones de portafolio
capitales golondrina
Capital de largo plazo Inversión extranjera directa
Crédito de corto, Sector privado y público
mediano y largo plazo
Sector externo (cont…)
Balanza de pagos: es la resultante de los movimientos de la balanza de
cuenta corriente y de capitales. Debe permanecer en equilibrio, situación que es
generada por el incremento o reducción de las reservas internacionales
Si Balanza de cuenta corriente + balanza de capitales >0
Incremento en las reservas internacionales
Si Balanza de cuenta corriente + balanza de capitales <0
Reducción de las reservas internacionales
Mercado Bursátil
Bolsa de
Valores
Mercado Primario
- Emisión de títulos
Contacto entre emisores e inversionistas
Mercado Secundario
liquidez
Contacto entre tenedores de títulos e
inversionistas
Tipos de títulos
negociados
Renta fija Títulos de deuda
Renta Variable Títulos de Participación
1. Sistema Monetario Internacional.
• 1.1. Necesidad de un mecanismo de cambio.
¿Qué es sistema monetario? = mecanismo de cambio entre las
distintas monedas de los diferentes países.
¿por qué es necesario?
× Comercio multilateral – convertibilidad de las monedas.
× Transacciones monetarias por movimientos de capitales.

• 1.2. El SMI desde Breton Woods hasta nuestros días.
Desde el siglo XIX:
· El patrón oro
· El sistema de flotación dirigida.
· Tratado de Bretón Woods

66
Tratado de Bretton Woods
67
CARACTERISTICAS
oMecanismo monetario de cambio fijo.
oPatrón cambios-oro; Dólar = única moneda convertible
directamente en oro.
oBanda fluctuación 1%.
oCreación FMI: órgano de ajuste y autoridad monetaria.
oCreación BIRF: financiación y reequilibrios estructurales de las
balanzas de pago.
ETAPAS
oHasta finales 50´s: 1958-libre convertibilidad.

oDécada 60´s: Primeros problemas:
-De carácter técnico.
-De carácter político.

o1971: fin convertibilidad formal del dólar en oro.
1.3.La situación actual: el mercado de divisas.
• Países subdesarrollados: alguna formula de cambios fijos.
• Países industrializados: sistema de flotación en los
MERCADOS DE DIVISAS:

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· Localizados en cada país, aunque cada vez menos
independientes.
· Tipo de cambio determinado por la interacción oferta y
demanda.
· Razones demanda:
-Compra bienes y servicios de otro país.
-Compra de activos financieros de otro país.
-Compra de moneda extranjera por motivos
especulativos.
·Enfrentamiento S y D + actuación Banco Central = tipo
de cambio de cada moneda nacional frente al resto
divisas participantes mercado.
·Devaluación / Revaluación –Depreciación/ Apreciación.
·Factores determinantes del TC.
2. Sistema Financiero Internacional.
• 2.1. Los mercados financieros
2.1.1: Características funcionales
a) Globalización: Creciente internacionalización de los flujos de
capital.
b) Liberalización: Progresiva reducción de las diferencias y
barreras legislativas existentes entre los países y elevada
volatilidad de las inversiones.
c) Desintermediación: Proceso hacia la desintermediación entre
el ahorro y la inversión. Razones.
d) Innovación: Incremento innovación tecnológica: nuevos
productos y aplicación de las nuevas tecnologías informáticas
y electrónicas al campo de las finanzas.
e) Liquidez: Búsqueda de tipos a corto plazo (implicaciones
inflacionistas, incertidumbre y crisis bursátiles).
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2.1.2. Clasificación.
- Perspectiva formal:
o Mercado de divisas: Configuran los tipos de cambios en el SMI.
o Mercado de valores: Formalmente se inserta en los limites nacionales,
pero asistimos a una internacionalización de los mismos.
o Mercados monetarios: Mercados interbancarios y mercados derivados.
- Perspectiva mas funcional
o Mercados offshare: Ni prestamistas ni prestatarios tienen relación con la
economía nacional y cuentan con legislación flexible.
o Mercados entrepot: proyección interna de las transacciones
producidas.
o Euromercados: Englobando los dos anteriores, su desarrollo esta
vinculado a la afluencia de dólares norteamericanos fuera de las
fronteras USA a partir de los 60´s.

70
Clasificación
71
Mercados
financieros
Internacionales
Perspectiva
formal
Mercado de divisas
Mercado de valores
(bolsas)
Mercados
monetarios
M. Interbancarios
M. derivados
Otros mercados
Perspectiva
funcional
Mercados
offshore
Mercados
entrepot
Euromercados
Las Instituciones Financieras internacionales
las instituciones financieras multilaterales se establecieron con dos objetivos
principales.

O Coordinar las políticas económico-financieras de los distintos países
miembros y para que se entiendan los unos a los otros en estas materias.

O Utilizar recursos comunes para ayudar a los países menos desarrollados a
acercarse a los niveles de desarrollo del mundo más rico y a ayudarles en
tiempos de dificultad y de inestabilidad económico-financiera.

Las instituciones principales y las más conocidas son las establecidas en la
conferencia de Bretton Woods, Estados Unidos, en julio de 1944.

Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo, conocido
como el Banco Mundial, y el Fondo Monetario Internacional.

Las Instituciones Financieras internacionales
O La Corporación Financiera Internacional tiene como función

-el fomento de empresas y proyectos empresariales privados a
través de sus inversiones y apoyos financieros.

otras entidades de carácter económico, cada una con dedicación distinta pero
todas con el objetivo de ayudar al desarrollo económico de los países menos
desarrollados, son:

O La Asociación Internacional de Fomento (AIF); con el objetivo de ayudar a
proyectos medio ambientales.

O El Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (OMGI); organización
que garantiza inversiones extranjeras en países menos desarrollados.

O El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones
(CIADI); organización mediadora de disputas entre participantes en proyectos
empresariales.
Las Instituciones Financieras internacionales
Además, existen otros bancos multilaterales regionales, que actúan de
forma similar al Banco Mundial. Estos son las siguientes:

O El Banco Internacional de Desarrollo (BID-IADB); con enfoque en
Latinoamérica, Centroamérica y el Caribe.

O El Banco Asiático de Desarrollo (ADB); con enfoque en Asia y el
Pacífico.

O El Banco Africano de Desarrollo (AfDB); con enfoque en Africa.

O El Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (EBD); con enfoque
en Europa, especialmente el este de Europa.

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