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INDICADORES ECONMICOS - FINANCIEROS


PRESENTACIN I. TABLA DE INDICADORES ECONMICO FINANCIEROS II. CONCEPTO Y FRMULAS DE LOS INDICADORES SELECCIONADOS 1. LIQUIDEZ 2. SOLVENCIA 3. GESTIN 4. RENTABILIDAD III. METODOLOGA IV. DESCRIPCIN DE LAS RAMAS DE ACTIVIDAD V. CUADROS DE INDICADORES ECONMICO FINANCIEROS POR SECTOR DE ACTIVIDAD 1. AGRICULTURA 2. MINAS Y CANTERAS 3. INDUSTRIAS 4. ELECTRICIDAD, GAS, AGUA 5. CONSTRUCCIN 6. COMERCIO 7. TRANSPORTE 8. SERVICIOS A EMPRESAS 9. SERVICIOS PERSONALES

PRESENTACIN Al analizar los estados financieros de las compaas se busca encontrar patrones y tendencias que permitan prever situaciones indeseadas y adoptar mejores decisiones por parte de los administradores y dems agentes relacionados. Sin embargo, en ocasiones, al inspeccionar individualmente las cuentas, existen problemas que pueden pasar inadvertidos, por lo que el uso de indicadores financieros se constituye en una herramienta de anlisis mucho ms precisa.
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No obstante, una adecuada interpretacin de los indicadores exige la utilizacin de parmetros estndar que permitan comprender cul es la situacin comparativa de las empresas con respecto a su sector. En este contexto, esta Institucin tiene el agrado de presentar los INDICADORES ECONMICO FINANCIEROS 2005, elaborados en base de los estados financieros presentados por las compaas y diseados para satisfacer las necesidades de todos aquellos interesados en evaluar y comprender la situacin relativa de los diferentes sectores o de una compaa especfica. A travs de esta publicacin, la Superintendencia asume su rol como entidad encargada de elaborar y proveer estos indicadores referenciales, elaborados de acuerdo a la Clasificacin Internacional Industrial Uniforme (CIIU), desagregados a nivel de cuatro dgitos. Adicionalmente, se expone la metodologa y frmulas utilizadas en la elaboracin del texto, las mismas que pueden ser fcilmente aplicadas por quienes tengan inters en el tema. Cabe sealar que este documento, al igual que las otras publicaciones de carcter estadstico que elabora esta Institucin, est sujeto a un continuo proceso de consulta y revisin, en el cual las valiosas sugerencias de sus dilectos usuarios son tomadas en cuenta para ofrecer una herramienta de anlisis cada vez ms acorde con sus exigencias y necesidades. Atentamente, FABIN ALBUJA CHAVES SUPERINTENDENTE DE COMPAAS

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FACTOR
I. LIQUIDEZ

INDICADORES TCNICOS
1. Liquidez Corriente 2. Prueba cida

FRMULA
Activo Corriente / Pasivo Corriente Activo Corriente - Inventarios / Pasivo Corriente Pasivo Total / Activo Total Patrimonio / Activo Fijo Neto

1. Endeudamiento del Activo

II. SOLVENCIA

2. Endeudamiento del Activo Fijo

1. Perodo Medio de Cobranza

(Cuentas por Cobrar * 365) / Ventas (Cuentas y Documentos por Pagar * 365) / Compras

III. GESTIN

2. Perodo Medio de Pago

1. Margen Bruto 2. Margen Operacional 3. Rentabilidad Neta de Ventas (Margen Neto)

Ventas Netas Costo de Ventas / Ventas Utilidad Operacional / Ventas Utilidad Neta / Ventas

IV. RENTABILIDAD

UAI: Utilidad antes de Impuestos UAII: Utilidad antes de Impuestos e Intereses Utilidad Neta: Despus del 15% de trabajadores e impuesto a la renta UO: Utilidad Operacional (Ingresos operacionales - costo de ventas - gastos de administracin y ventas).

1. INDICADORES DE LIQUIDEZ Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compaa para pagar sus pasivos corrientes al convertir a efectivo sus activos corrientes. Se trata de determinar qu pasara si a la empresa se le exigiera el pago inmediato de

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todas sus obligaciones en el lapso menor a un ao. De esta forma, los ndices de liquidez aplicados en un momento determinado evalan a la empresa desde el punto de vista del pago inmediato de sus acreencias corrientes en caso excepcional. 1.1 Liquidez Corriente Este ndice relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de la misma naturaleza. Cuanto ms alto sea el coeficiente, la empresa tendr mayores posibilidades de efectuar sus pagos de corto plazo. Liquidez Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente La liquidez corriente muestra la capacidad de las empresas para hacer frente a sus vencimientos de corto plazo, estando influenciada por la composicin del activo circulante y las deudas a corto plazo, por lo que su anlisis peridico permite prevenir situaciones de iliquidez y posteriores problemas de insolvencia en las empresas. Generalmente se maneja el criterio de que una relacin adecuada entre los activos y pasivos corrientes es de 1 a 1, considerndose, especialmente desde el punto de vista del acreedor, que el ndice es mejor cuando alcanza valores ms altos. No obstante, esta ltima percepcin debe tomar en cuenta que un ndice demasiado elevado puede ocultar un manejo inadecuado de activos corrientes, pudiendo tener las empresas excesos de liquidez poco productivos. 1.2 Prueba cida Se conoce tambin con el nombre de prueba del cido o liquidez seca. Es un indicador ms riguroso, el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin depender de la venta de sus existencias; es decir, bsicamente con sus saldos de efectivo, el de sus cuentas por cobrar, inversiones temporales y algn otro activo de fcil liquidacin, diferente de los inventarios. Prueba cida = (Activo Corriente Inventarios) / Pasivo Corriente No se puede precisar cul es el valor ideal para este indicador, pero, en principio, el ms adecuado podra acercarse a 1, aunque es admisible por debajo de este nivel, dependiendo del tipo de empresa y de la poca del ao en la cual se ha hecho el corte del balance. Al respecto de este ndice cabe sealar que existe una gran diferencia, por razones obvias, entre lo que debe ser la prueba cida para una empresa industrial por ejemplo, que para una empresa comercial; pues de acuerdo con su actividad las cantidades de inventario que manejan son distintas, teniendo esta cuenta diferente influencia en la valoracin de la liquidez. 2. INDICADORES DE SOLVENCIA

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Los indicadores de endeudamiento o solvencia tienen por objeto medir en qu grado y de qu forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Se trata de establecer tambin el riesgo que corren tales acreedores y los dueos de la compaa y la conveniencia o inconveniencia del endeudamiento. Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, el manejo del endeudamiento es todo un arte y su optimizacin depende, entre otras variables, de la situacin financiera de la empresa en particular, de los mrgenes de rentabilidad de la misma y del nivel de las tasas de inters vigentes en el mercado, teniendo siempre presente que trabajar con dinero prestado es bueno siempre y cuando se logre una rentabilidad neta superior a los intereses que se debe pagar por ese dinero. Por su parte los acreedores, para otorgar nuevo financiamiento, generalmente prefieren que la empresa tenga un endeudamiento "bajo", una buena situacin de liquidez y una alta generacin de utilidades, factores que disminuyen el riesgo de crdito. 2.1 Endeudamiento del Activo Este ndice permite determinar el nivel de autonoma financiera. Cuando el ndice es elevado indica que la empresa depende mucho de sus acreedores y que dispone de una limitada capacidad de endeudamiento, o lo que es lo mismo, se est descapitalizando y funciona con una estructura financiera ms arriesgada. Por el contrario, un ndice bajo representa un elevado grado de independencia de la empresa frente a sus acreedores. Endeudamiento del Activo = Pasivo Total / Activo Total 2.2 Endeudamiento del Activo Fijo El coeficiente resultante de esta relacin indica la cantidad de unidades monetarias que se tiene de patrimonio por cada unidad invertida en activos fijos. Si el clculo de este indicador arroja un cociente igual o mayor a 1, significa que la totalidad del activo fijo se pudo haber financiado con el patrimonio de la empresa, sin necesidad de prstamos de terceros. Endeudamiento del Activo Fijo = Patrimonio / Activo Fijo Neto Tangible Para elaborar este ndice se utiliza el valor del activo fijo neto tangible (no se toma en cuenta el intangible), debido a que esta cuenta indica la inversin en maquinaria y equipos que usan las empresas para producir.

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3. INDICADORES DE GESTIN Estos indicadores tienen por objetivo medir la eficiencia con la cual las empresas utilizan sus recursos. De esta forma, miden el nivel de rotacin de los componentes del activo; el grado de recuperacin de los crditos y del pago de las obligaciones; la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos segn la velocidad de recuperacin de los valores aplicados en ellos y el peso de diversos gastos de la firma en relacin con los ingresos generados por ventas. En varios indicadores, se pretende imprimirle un sentido dinmico al anlisis de aplicacin de recursos, mediante la comparacin entre cuentas de balance (estticas) y cuentas de resultado (dinmicas). Lo anterior surge de un principio elemental en el campo de las finanzas de acuerdo al cual, todos los activos de una empresa deben contribuir al mximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, de tal suerte que no conviene mantener activos improductivos o innecesarios. Lo mismo ocurre en el caso de los gastos, que cuando registran valores demasiado altos respecto a los ingresos demuestran mala gestin en el rea financiera. 3.1 Perodo Medio de Cobranza Permite apreciar el grado de liquidez (en das) de las cuentas y documentos por cobrar, lo cual se refleja en la gestin y buena marcha de la empresa. En la prctica, su comportamiento puede afectar la liquidez de la empresa ante la posibilidad de un perodo bastante largo entre el momento que la empresa factura sus ventas y el momento en que recibe el pago de las mismas. Perodo Medio Cobranza = Cuentas y Documentos por Cobrar X 365 / Ventas Debido a que el ndice pretende medir la habilidad de la empresa para recuperar el dinero de sus ventas, para elaborarlo se utilizan las cuentas por cobrar de corto plazo, pues incluir valores correspondientes a cuentas por cobrar a largo plazo podra distorsionar el anlisis en el corto plazo. 3.2 Perodo Medio de Pago Indica el nmero de das que la empresa tarda en cubrir sus obligaciones de inventarios. El coeficiente adquiere mayor significado cuando se lo compara con los ndices de liquidez y el perodo medio de cobranza. Perodo Medio Pago = Cuentas y Documentos por Pagar X 365 / Compras Con relativa frecuencia, perodos largos de pago a los proveedores son consecuencia de una rotacin lenta de los inventarios; de un exceso del perodo medio de cobranza, o, incluso, de una falta de potencia financiera. Para su clculo se utilizan las cuentas y documentos por pagar a proveedores en el corto plazo, que son las que permiten evaluar la eficiencia en el pago de las adquisiciones de insumos. 4. INDICADORES DE RENTABILIDAD
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Los indicadores de rendimiento, denominados tambin de rentabilidad o lucratividad, sirven para medir la efectividad de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades. Desde el punto de vista del inversionista, lo ms importante de utilizar estos indicadores es analizar la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa (rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total). 4.1 Margen Bruto Este ndice permite conocer la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas y la capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y generar utilidades antes de deducciones e impuestos. Margen Bruto = Venta Costo de Ventas / Ventas En el caso de las empresas industriales, el costo de ventas corresponde al costo de produccin ms el de los inventarios de productos terminados. Por consiguiente, el mtodo que se utilice para valorar los diferentes inventarios (materias primas, productos en proceso y productos terminados) puede incidir significativamente sobre el costo de ventas y, por lo tanto, sobre el margen bruto de utilidad. El valor de este ndice puede ser negativo en caso de que el costo de ventas sea mayor a las ventas totales. 4.2 Margen Operacional La utilidad operacional est influenciada no slo por el costo de las ventas, sino tambin por los gastos operacionales de administracin y ventas. Los gastos financieros, no deben considerarse como gastos operacionales, puesto que tericamente no son absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar. Una compaa podra desarrollar su actividad social sin incurrir en gastos financieros, por ejemplo, cuando no incluye deuda en su financiamiento, o cuando la deuda incluida no implica costo financiero por provenir de socios, proveedores o gastos acumulados. Margen Operacional = Unidad Operacional / Ventas El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad de una empresa, puesto que indica si el negocio es o no lucrativo, en s mismo, independientemente de la forma como ha sido financiado. Debido a que la utilidad operacional es resultado de los ingresos operacionales menos el costo de ventas y los gastos de administracin y ventas, este ndice puede tomar valores negativos, ya que no se toman en cuenta los ingresos no operacionales que pueden ser la principal fuente de ingresos que determine que las empresas tengan utilidades, como en el caso de las empresas holding por ejemplo.

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4.3 Rentabilidad Neta de Ventas (Margen Neto) Los ndices de rentabilidad de ventas muestran la utilidad de la empresa por cada unidad de venta. Se debe tener especial cuidado al estudiar este indicador, comparndolo con el margen operacional, para establecer si la utilidad procede principalmente de la operacin propia de la empresa, o de otros ingresos diferentes. La inconveniencia de estos ltimos se deriva del hecho que este tipo de ingresos tienden a ser inestables o espordicos y no reflejan la rentabilidad propia del negocio. Puede suceder que una compaa reporte una utilidad neta aceptable despus de haber presentado prdida operacional. Entonces, si solamente se analizara el margen neto, las conclusiones seran incompletas y errneas. Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas Debido a que este ndice utiliza el valor de la utilidad neta, pueden registrarse valores negativos por que la utilidad neta puede ser prdida neta.

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