1.

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Capítulo V El flujo de caja es una herramienta financiera donde se presentan las entradas y salidas de efectivo de un proyecto de inversión. Uno de los objetivos de éste es encontrar los flujos de efectivo neto (FEN), es decir, la diferencia entre ingresos y egresos. Debido a que esta herramienta se utiliza en la planificación estratégica se deben determinar los valores actuales netos (VAN) de los flujos de caja. De los flujos de caja actualizados y de la inversión inicial, se obtiene la tasa interna de retorno (TIR). Ésta debe ser superior al coste de capital empleado y al índice promedio pronosticado de inflación, para que el proyecto se considere rentable. Las partes de un flujo de caja son: 1. Tasa mínima atractiva de retorno 2. Ingresos 3. Costos 4. Gastos 5. Intereses 6. Impuestos 7. Utilidad en operación 8. Escudos fiscales 9. Flujos de efectivo neto 10. Valor actual neto 11. Tasa interna de retorno 12. Payback 13. Evaluación de desempeño Cada uno de los numerales anteriores, se abordará a lo largo del presente capítulo, y se contextualizará al entorno guatemalteca.

1.1. Tasa mínima atractiva de retorno
También llamada tasa de interés mínima aceptable (TIMA), tasa de rendimiento mínima aceptable (TREMA) o simplemente TMAR. La tasa mínima atractiva de retorno es un porcentaje fijado por el nivel estratégico previo a realizar el proceso de planificación. Está compuesta por el porcentaje de inflación y el porcentaje de premio al riesgo. La Tmar se define así: TMAR = (i + f + if) Donde: i = premio al riesgo f = inflación

Baca Urbina (2001, pp. 176) afirma lo siguiente:

Esto significa que la TMAR que un inversionista le pediría a una inversión debe calcularla sumando dos factores: primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios, y en segundo término, debe ser un premio por arriesgar su dinero en determinada inversión. El índice inflacionario debe ser el promedio del índice inflacionario pronosticado para los años que dure la planificación financiera estratégica. El premio al riesgo es la tasa de crecimiento real del dinero invertido, habiendo compensado los efectos inflacionarios, debe ser entre un 10% y 15%. Otra buena referencia para tener idea del riesgo, es el propio estudio de mercado; aunque debe tomarse en cuenta la relación riesgo-rendimiento, la cual indica que a mayor riesgo mayor es la tasa de rendimiento. En ocasiones el capital de la inversión puede provenir de varias fuentes: sólo de personas físicas (inversionistas), de otras empresas ó instituciones de crédito (bancos).

Ejemplo: Inversionistas: i = 18%, f = 10%, aportación del capital = 50% Otras empresas: i = 22%, f = 10%, aportación del capital = 50%

Tabla 5.1

Accionista Inversionista Otras empresas TMAR global

% aportación 50.00% 50.00%

TMAR 30.00% 34.00%

Ponderación 14.90% 17.10% 32.00%

El premio al riesgo de las otras empresas es ligeramente mayor (4 puntos porcentuales) que el exigido por los inversionistas mayoritarios, lo cual es normal, ya que el financiamiento privado es mayor que el bancario.

En otras palabras, si el rendimiento de la empresa no fuera de 32.00% (el mínimo que puede ganar para operar) no alcanzaría a cubrir el pago de intereses a los otros accionistas, ni su propia TMAR, y por eso se le llama tasa mínima aceptable.

1.2. Ingresos Un ingreso es la entrada de efectivo a cambio de la venta de un bien, la prestación de un servicio o las exportaciones realizadas.

En un flujo de caja, los ingresos deben proyectarse de 2 a 10 años, y para esto pueden utilizarse dos métodos: a) Pronósticos y b) Planificación estratégica. Deben utilizarse ambos métodos, pues cada uno tiene una función específica en determinado momento.

Para pronosticar los ingresos debe encontrarse la variable independiente ó explicativa, este tipo de variable puede ser micro o macroeconómica, algunos ejemplos de variables microeconómicas son: Precio, número de vendedores, monto de publicidad invertido, número de promociones, entre otros. Para el caso de variables macroeconómicas puede mencionarse: El porcentaje de inflación, el PIB, el monto de inversión.

de los periodos del 2002 al 2011 y a la vez las variables que podrían ser las explicativas. debe utilizarse regresión y correlación múltiple.Cuando se trabaje un modelo con una sola variable. . se utilizará regresión y correlación simple. entonces los planes de acción se basarán en los datos proporcionados en la planificación estratégica. En la tabla 5. mientras que si el modelo a utilizar involucra más de dos variables explicativas. la planificación estratégica no es funcional por dos razones principales: a) La alta gerencia no está comprometida a darle cumplimiento y b) se fijan metas inalcanzables para el nivel táctico y operativo. Los pronósticos y la planificación estratégica son mutuamente incluyentes. y de esta estimación. los primeros proporcionarán un cálculo basado en datos históricos.2 se presenta la información financiera de los ingresos en miles de quetzales. Los ingresos representan el pronóstico más importante. Por consiguiente no podrán realizarse pronósticos. Ejemplo: A continuación se plantea un ejemplo del cálculo de los ingresos futuros. debido a que de éste dependerán otras estimaciones tales como: costos. gastos variables e impuestos. la planificación estratégica se utiliza cuando no se poseen datos históricos (empresa nueva). o los mismos no reúnen las características necesarias para ser considerados una fuente de información. Para la presente investigación se utilizará un modelo con una sola variable. podrán proponerse estrategias que se puedan ejecutar para maximizar los ingresos. ya que brinda un pronóstico aceptable y su aplicación resulta más sencilla. Además de lo mencionado en el párrafo anterior. En ocasiones.

6962 48.5 39.2 No.45 6.85% 545.00% 7.20% 7.82 250.19 0.0 39.47% 625.00 6.5 25.0 35.85% La variable dependiente (Y) son los ingresos y el precio.13 9. por lo tanto.6 7. Vendedores Estadístico Precio Promociones Publicidad Inflación r r2 Sxy t F 0.70 3.45 6.80% 7.39 15.9844 96. se presenta un resumen de los cálculos de coeficiente de correlación (r).52 0. prueba de hipótesis t y prueba de hipótesis F.20 5.53 12.70 5. coeficiente de determinación (r2).7800 60. Vendedores Periodo Ingresos Precio Promociones Publicidad Inflación 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2150 2250 2475 2525 2780 2950 3500 3945 4120 4400 5.20% 8.68 6.74 7.77 0.26 3. número de vendedores. número de promociones.80% 7.9601 92. deben . a fin de determinar la mejor variable explicativa de los ingresos.48 15 15 16 15 16 20 18 17 20 18 300 305 300 365 350 345 333 340 370 400 20.43 La variable explicativa con mayor coeficiente de determinación y menor error estándar es el monto de publicidad invertido.6 37.00 6. Los cálculos de estos estadísticos fueron desarrollados en el capitulo anterior.7415 54. se presentan como posibles variables explicativas.75% 7. la relación entre estas variables (publicidad y precio) puede deberse a una casualidad.25% 7.98% 584.5 21.5 22.8 23.17% 243. sin embargo.25% 7. En la tabla siguiente. error estándar (Sxy).22 0.77 9.30% 7.30 5. monto invertido en publicidad (MQ) y el porcentaje promedio de inflación.Tabla 5.56 2.0 30. Tabla 5.3 No.71 94.90% 153.25 5.

19. La gerencia a presupuestado invertir en publicidad para el siguiente periodo (2012) la cantidad de 40 e ir aumentado 2 en caca periodo. Las pruebas estadísticas realizadas hasta el momento indican que la variable óptima para pronosticar los ingresos es el monto de publicidad invertido. La ecuación para este modelo (ingresos – publicidad) es: 104.4206X + 29.calcularse las pruebas de hipótesis t y F para demostrar que las variables si poseen correlación.00 44.0926. Para un nivel de significancia del 5%.414. el valor crítico es de 5.306 y menos 2. los posibles ingresos se detallan en la tabla siguiente: Tabla 5.00 42. por lo tanto cae en el área de rechazo. El valor de t según tabla 5. Asimismo se procede a calcular el valor del estadístico F.76 4.205.306.306. según la tabla anterior el cálculo de F es de 250.623. la hipótesis nula no se rechaza. Por consiguiente las variables en análisis si están correlacionadas.92 4. Lo anterior indica que entre las variables monto de publicidad invertido e ingresos existe correlación.3 es de 15. por lo que será esta la variable seleccionada para realizar los pronósticos que se incluirán en la planificación estratégica financiera. siendo superior a 2. sin embargo.60 .82.32.4 X Y' 40. este valor se encuentra en la zona de rechazo. la regla de decisión establece que si el valor de t que se calcule está entre 2.00 4.

12 5.667.44 5. los costos también lo harán. Se propone en la presente . Es decir.00 4.832.00 58. Debido a que los costos variables mantienen una relación directamente proporcional con los ingresos.00 52. para calcular el monto de materia prima utilizada se debe multiplicar el número de unidades de materia prima (libras. y si los ingresos disinuyen.28 5. onzas) por el precio unitario de las mismas. los costos lo harán en igual magnitud.49 1.085. también llamados costos variables.80 5. Costos Los costos.3.00 54. los cuales son: Materia prima.458.250.65 6.00 56.876. mano de obra directa y costos indirectos de fabricación.00 48. son el precio por la elaboración de un producto. kilogramos.041.96 5. Los gastos indirectos de fabricación deben ser prorrateados dentro del número de unidades producidas. La materia prima es todo aquello que sufre transformación o semi transformación debido al proceso productivo.00 50.46. si los ingresos aumentan. Todo producto elaborado está compuesto por los tres elementos del costo. La mano de obra directa se obtiene multiplicando el número de horas utilizadas para la elaboración del producto por el precio de cada hora.

esto significa que los costos promedio representan un 53% de los ingresos.33% 54.55% Se establece la relación en términos porcentuales de los ingresos y costos históricos.6 Publicidad Ingreso Costo 40.4 Tabla 5. Ejemplo: La tabla siguiente presente los ingresos y costos históricos de los periodos 2002 a 2011.92 4.49% 51.16% 53.investigación el siguiente método para obtener el porcentaje que representan los costos de los ingresos. y que por importancia relativa será redondeado a 53%.55% 51.85% 54.339.76 2.82 . Posteriormente se calcula el promedio de la columna porcentaje.14% 53. En la tabla 5.00 42.88% 52. según lo demuestra la tabla anterior. que para el presente ejemplo es de 52.6 se expresan los posibles costos basados en los ingresos pronosticados de la tabla 5.229.5 Periodo Ingresos Costos % 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2150 2250 2475 2525 2780 2950 3500 3945 4120 4400 1100 1200 1350 1300 1420 1560 1825 2100 2260 2400 51.08% 52.205.414. Tabla 5.23% 54.00 4.93%.14 2.

y luego incrementarán un porcentaje de su valor.671. el gasto por el alquiler será el mismo.623.00 52.4.041.62 3.876.12 5.56 2.561.832. es decir no varían mensualmente.19 2.51 2.65 6.085. puede estar directa o indirectamente relacionado con el proceso productivo.00 50. y sin importar el monto al que asciendan los ingresos. Los alquileres son el ejemplo ideal para este tipo de gasto.4. es imposible que estos se mantengan constantes durante todo ese tiempo.00 56.225. Se les llama así porque se mantendrán constantes por un lapso de tiempo (uno o dos años).1.00 54.49 2.00 4.00 46.60 4. Gastos fijos Algunos gastos se mantienen constantes a lo largo del proceso productivo.94 3.96 5.250.893.003.44 5.667.80 5. Pero debido a que la planificación estratégica se realiza para 2 o 10 años. Por consiguiente en la presente investigación surgen lo que denominamos: gastos escalonados.00 58. Sin .782.450. Gastos de operación Un gasto es una salida de efectivo por la que se obtiene un bien o se adquiere un servicio.25 3.458. y se mantendrán nuevamente constantes.44.88 2.31 1. Los gastos pueden comportarse de dos formas distintas: 1.00 48.114. ya que se mantienen constantes a lo largo de un periodo.28 5.

mientras que la cuenta comisiones pagadas será un 3% de los ingresos.4. .30 2015 439. Los alquileres de los periodos del 2012 al 2021.62 2019 643.2. ascienden a los valores siguientes: Tabla 5.7 Concepto Alquileres 2012 330. cada año aumenta un porcentaje.23 2016 483.12 Los sueldos administrativos. el cual ya se ha establecido en el contrato de arrendamiento. 300 (en miles de Q) en el año 2011. seguros y gastos de seguridad también son ejemplos de gastos fijos. Para determinar el porcentaje a aplicar para los gastos variables.00 2013 363.38 2021 778.47 2018 584. y representan un porcentaje de los mismos. Los servicios utilizados (agua.15 2017 531.08 2020 707.00 2014 399.embargo. Gastos variables Algunos gastos poseen relación directa con los ingresos. y se estipula en el contrato de arrendamiento un incremento del 10% cada año. por lo regular. energía eléctrica. Ejemplo: Se paga por concepto de alquiler un monto de Q. teléfono) y comisiones son algunos gastos que poseen este comportamiento. 1. regularmente son los gastos que intervienen de forma directa en el proceso productivo. se utiliza el mismo procedimiento aplicado para los costos variables Ejemplo: Se estimo que la cuenta servicios utilizados representa un 18% del costo.

para el caso de servicios utilizados el procedimiento difiere. solo se cancelaran el 3% de las ventas al contado. Generalmente.71 144.0 2003 1200 215.5.85% 18.26% 18.0 2004 1350 250.30 182.52% 18. se calcula el promedio (Porcentaje de los periodos 2002 a 2011) y ese será el porcentaje a aplicar en la planificación estratégica financiera.0 2005 1300 245.73% 17. Sin embargo.24 157. por ejemplo.86 520.0 2006 1420 265. Tabla 5.0 2007 1560 295.56 126.0 2009 2100 380.0 2011 2400 420. . se deberán pagar los intereses correspondientes por el alquiler del capital.71 560.44 138.El porcentaje aplicado a las comisiones.0 2010 2260 395.66% 18.56 Comisiones 1. Al adquirir un préstamo deben fijarse los términos del mismo.94 500.50% Luego de obtener los porcentajes. Cabe mencionar que este porcentaje. puede variar bajo determinadas circunstancias.10% 17. el cual fue aproximado a 18% debido a la importancia relativa.50 163. en donde se estableció pagarles a los vendedores el 3% de comisiones sobre las ventas realizadas.92% 18.09 461.03 176.9 Concepto Servicios Utilizados 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 401.17 441. dicho procedimiento se resumen en la tabla siguiente: Tabla 5. Intereses Cuando la inversión se adquiere con recursos financieros externos.63 580.01 480. Para el presente ejemplo es de 18. fue fijado previamente por gerencia general.09%.0 2008 1825 315.18 132.77 170. este financiamiento es otorgado por instituciones bancarias o cooperativas.0 Porcentaje 17.97 151.48% 17.78 540.24 421.8 Datos Históricos Costos Servicios Utilizados 2002 1100 195.91% 17.

Cuotas niveladas ó Sistema francés Mediante este método todas las cuotas a cancelar al banco son del mismo valor. Se hace necesario realizar un estado de amortización para establecer la cantidad que corresponde a capital e intereses. más capital que intereses.a) Monto del préstamo o valor actual (A) b) Años (n) c) Tasa de interés (j) d) Número de capitalizaciones (m) e) Número de pagos al año (p) Existen dos formas de amortizar la obligación: a) mediante cuotas niveladas y b) cuotas no niveladas. el comportamiento será inverso.1. 1.5. es decir. . esta cantidad recibe el nombre de renta. dicho pago está conformado por capital e intereses. y conforme se avance en el pago del préstamo. La fórmula para establecer la renta es: La fórmula para establecer el factor para calcular los intereses es: Las primeras rentas estarán conformadas por mayor cantidad de interés que de capital.

91 10.67 27.10 A P N M J 250.00 233. Tabla 5. Tabla 5.56 Q Q Q Q Q Q 16.54 18.99 . El costo del financiamiento es del 20% anual.46 7.10 141.22 20.67 27.76 17.0466. el plazo del crédito es de 3 años.67 27.00 4 3 1 20% Aplicando las fórmulas de renta y el factor para los intereses.13 9. se obtienen los valores: R = Q.68 181.67 27.67 e I = 0. 250 (en miles de Q).Ejemplo: Se obtuvo financiamiento en un banco para la compra de maquinaria con valor de Q.11 Q Q Q Q Q Q 250.99 217.67 Q Q Q Q Q Q 11.27. Basados en estos cálculos. se elabora la tabla del estado de amortización.67 27.22 199.01 16.11 Pago Renta Interés Amortización Capital Q 1 2 3 4 5 6 Q Q Q Q Q Q 27. y se harán pagos del mismo valor cada 3 meses.36 19.31 8.66 10.32 162.

67 Q Q Q Q Q Q 6.14 25.41 1.1.23 Q Q Q Q Q Q 21.26 26. el límite de esta Fila será el número de pagos por los años de financiamiento (np). Amortización El capital amortizado resulta de restarle los intereses a la renta. Renta La renta se mantendrá constante a lo largo del financiamiento. Intereses Se encuentran multiplicando el factor I por el capital anterior.67 27. 1.1.03 23. .62 5.1.5.67 27. pagos al año = 4. Pagos Hará referencia al número de pagos que se efectuarán.67 27.1.84 51.1.61 3.93 98. 1.1.5. años de financiamiento = 3.3. 1.67 27.67. para el presente ejemplo: R = 27.70 26.06 24.67 27. np = 12 (pagos totales).64 4.2.5.90 75.44 Q Q Q Q Q Q 120.05 22.00) Las columnas de la tabla anterior se explican a continuación: 1. Capital Será el capital anterior menos la amortización.4.5. 1.54 2.7 8 9 10 11 12 Q Q Q Q Q Q 27.44 (0.5. Para el presente ejemplo.5.

todas las rentas no poseen el mismo valor.79 1.Para integrar los valores de la tabla 4. La fórmula para establecer la amortización es: La fórmula para establecer el factor para calcular los intereses es: Los intereses disminuyen más rápidamente en la cuota no nivelada que en el sistema de cuota nivelada Ejemplo . Cuotas no niveladas ó Sistema Alemán A diferencia de la cuota nivelada.12 a la planificación estratégica. Se hace necesario realizar un estado de amortización para establecer la cantidad que corresponde a capital y a intereses. Sin embargo.2. para el presente ejemplo deben sumarse los intereses de los cuatro trimestres.01 28. el valor de la amortización será el mismo en todos los pagos.5. es decir. Estos cálculos se resumen a continuación: Tabla 5. deben sumarse los intereses de forma anual.28 11.12 Años 1 2 3 Q Q Q Intereses 42.

83 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 250.78 21.20.83 20.75 22. Pagos Hará referencia al número de pagos que se efectuarán.33 62.55 29.66 10. El costo del financiamiento es del 20% anual.52 30.83 20.83 20.69 24.74 7.89 2.33 187. el límite de esta Fila será el número de pagos por los años de financiamiento .97 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 20.83 125.83 (0.2.80 5.69 9.14 Pago Renta Interés Amortización Capital Q 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 32.Se obtuvo financiamiento en un banco para la compra de maquinaria con valor de Q.13 A P N M J Q 250. se obtienen los valores: Amortización = Q. se elabora la tabla del estado de amortización.17 208.50 166. Basados en estos Tabla 5.83 e I = 0.5.66 25.00) Las Filas de la tabla anterior se explican a continuación: 1.00 229.67 20.77 6. Tabla 5.58 28.49 31.72 8.72 23.83 20.83 20.91 1. cálculos.67 145.00 4 3 1 20% Aplicando las fórmulas de renta y el factor para los intereses.80 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 11.50 41.86 3.83 20. 250 (en miles de Q).94 0.83 20.1. el plazo del crédito es de 3 años y se harán pagos del mismo valor cada 3 meses.83 4.83 20.17 83.0466.83 20.83 20.63 26.61 27.00 104.83 20.

años de financiamiento = 3. es decir. deben sumarse los intereses de forma anual. np = 12 (pagos totales).(np). anticipados.4. Amortización La amortización se mantendrá constante a lo largo del financiamiento.83. para el presente ejemplo deben sumarse los intereses de los cuatro trimestres. los cuales son: Aritmético creciente y decreciente. Renta Será la suma de los intereses más la amortización 1. cuyo hecho imponible está constituido por negocios. Intereses Se encuentran multiplicando el factor I por el capital anterior.15 Años 1 2 3 Intereses Q Q Q 40. 1. 1.81 25. diferidos. Sin embargo.2. Para el presente ejemplo. Estos cálculos se resumen a continuación: Tabla 5. escalonados. decreciente. 1.3. entre otros.5.72 Cabe mencionar que existen otros métodos de amortización de cuota variable.2.2.15 a la planificación estratégica. actos o hechos de naturaleza jurídica .2. geométrico creciente. los más utilizados son los abordados en la presente investigación. Impuestos Un impuesto es: “Un tributo exigido sin contraprestación. pagos al año = 4.5.6.5. Para el presente ejemplo es 20. Para integrar los valores de la tabla 4.26 9.

las facturas cambiarias o pólizas de exportación. La tasa impositiva de este impuesto asciende al 12%. si los débitos son superiores a los créditos. Los documentos que generan débitos fiscales son las facturas. 1.1. lo paga el consumidor final.000. Débito fiscal Las ventas (ingresos) generan débito fiscal.6. la circulación de bienes o la adquisición o gasto de la renta”. es decir. b) pequeño contribuyente y c) contribuyente normal. debido a que los restantes tienen un límite de facturación anual del Q. que ponen de manifiesto la capacidad contributiva del sujeto pasivo. (Diccionario Espasa de Economía y Finanzas. 1999) A pesar de que en Guatemala existen diversos impuestos. 1. correspondiente a la diferencia entre débitos y créditos.1.1.6. los . es decir. Y esta cantidad no justifica la realización de un plan estratégico financiero. debido a las salidas de efectivo que representan. se genera un IVA por pagar. Existen tres tipos de regímenes: a) Régimen simplificado. Impuesto al Valor Agregado (IVA) El impuesto al valor agregado (IVA) es un impuesto indirecto. son tres los que afectan de forma directa a la planificación estratégica financiera. Estos impuestos son: a) Impuesto al Valor Agregado b) Impuesto sobre la Renta c) Impuesto de Solidaridad. El IVA por pagar debe cancelarse en el mes calendario siguiente del periodo impositivo.o económica. La presente investigación hará referencia únicamente al régimen de contribuyente normal. 60. como consecuencia de la posesión de un patrimonio.

Crédito fiscal Los costos y gastos generan crédito fiscal. Ejemplo: La empresa emitió facturas por Q. El IVA por cobrar puede ser aplicado al IVA por pagar del siguiente periodo. al multiplicarse por 0. los documentos emitidos por las empresas que venden bienes. Para determinar el débito fiscal. y la cantidad neta.12) = 10000 Débito fiscal = 1. prestan servicios o exportan las mercaderías. al multiplicarse por 0.12.6. el cual corresponde a la diferencia entre créditos y débitos. 11.2.200 (en miles de Q). y así sucesivamente hasta extinguirlo. ésta se obtiene de dividir la cantidad bruta (cantidad que incluye el impuesto) dentro de 1. Los documentos que generan créditos fiscales son las facturas. sí los créditos son superiores a los débitos. prestan servicios o importan las mercaderías.200 / 1.12. las facturas cambiarias o pólizas de importación. ésta se obtiene de dividir la cantidad bruta (cantidad que incluye el impuesto) dentro de 1. Ahora bien. es decir. Ahora debe encontrarse la cantidad neta y el débito fiscal.12. Cantidad neta = (11.12.1. debe encontrarse previamente la cantidad neta (cantidad sin impuesto).200 1. se genera un IVA por cobrar.documentos emitidos por las empresas que venden bienes. debe encontrarse previamente la cantidad neta (cantidad sin impuesto). y la cantidad neta. Para determinar el crédito fiscal. .

Impuesto Sobre la Renta (ISR) El impuesto sobre la renta o ISR.000 * 5% = 500 . es un impuesto directo.200 / 1.12).12) = 10. la tasa impositiva es del 5%. 8.960 / 1. Ejemplo: Calcular el ISR de una empresa afiliada al régimen general.200 (débito fiscal). Cantidad neta = (8.000 ISR = 10. 1. el IVA a pagar es de 240.960 (en miles de Q). y lo harán al régimen optativo. 1.6.2.Ejemplo: La empresa recibió facturas por Q.200. resultado de restarle 960 (crédito fiscal) a 1. Con esta sencilla regla. puede minimizarse legalmente el pago de este impuesto. Las empresas afiliadas a este régimen están exentas del impuesto de solidaridad. a fin de no incurrir en doble tributación. debe encontrarse la cantidad neta y el crédito fiscal. = 8. Por regla general.000 Crédito fiscal = 960 Para el presente ejemplo. y el periodo impositivo es de un mes. 11. grava las utilidades de la empresa. Régimen general Este régimen grava los ingresos de la empresa. Ingresos netos = (11.2. se afiliarán al régimen general las empresas que posean una utilidad neta mayor al 16%. es decir.1.6. las empresas con una utilidad menor al 16%. el ISR se calcula sobre cantidades netas. Existen dos regímenes para el ISR: a) Régimen general y b) régimen optativo. la cual posee ingresos de Q.

60 84. Caso I. y su periodo impositivo es anual. En la tabla siguiente se presenta un ejemplo: Tabla 5.1.2.2.47 753. Todas estas formas de pago se realizan trimestralmente y son pagos a cuenta. es decir. se compensarán con el cierre fiscal al final del ejercicio.43 4 5 % Utilidad Régimen 10.6. este régimen tiene como principales desventajas: la complejidad de calcular el impuesto y ser sujeto a auditorías por parte del ente fiscalizador guatemalteco.2.04 88. Las empresas afiliadas a este régimen están obligadas a afiliarse al impuesto de solidaridad. Cuando los ingresos son mayores que los costos y gastos deducibles y el porcentaje de utilidad en operación es mayor al 3%.51% 31% 6 7 Gastos personales Renta imponible Q Q 3. Los casos que pueden presentarse al calcular el ISR en este régimen son: 1.16 Fila 1 2 3 Concepto Ingresos Costos & gastos deducibles Utilidad en operación Periodo 2012 Q Q Q 841.83 . Existen tres formas de pago para este régimen: a) Cierres parciales b) renta bruta por el 5% por el 31% y c) la cuarta parte del impuesto pagado en el periodo fiscal anterior.2. Régimen optativo Este régimen grava las utilidades de la empresa. Sin embargo.6.1. tiene una tasa impositiva del 31%.

Las empresas jurídicas no poseen este privilegio.8 ISR por pagar Q 26. Fila 4: La división de la fila 3 y la fila 1.000 anuales. la empresa debe afiliarse al régimen general. En la tabla siguiente se presenta un ejemplo: Fila Concepto Periodo 2012 .2. y la empresa es nueva. Fila 5: Si el resultado de la fila 5 es mayor al 16%. Fila 6: Si la empresa es individual tiene derecho a deducir 36. Caso II. Fila 8: Fila 7 por el 31% de la tasa impositiva aplicada a este régimen.6. de lo contrario. Fila 3: La resta de la fila 1 y la fila 2. 1.30 Fila 1: Son los ingresos facturados Fila 2: Son los costos y gastos de operación que poseen factura. al optativo. el monto a utilizar es 3. más el monto de la planilla de sueldos. las cantidades se expresan en MQ. Cuando los costos y los gastos deducibles son mayores a los ingresos.2.6. y como en el presente ejemplo. más los escudos fiscales.2. Fila 7: La renta imponible es la cantidad sobre la cual se calculará el impuesto.

3.47 1005. Cuando los costos y los gastos deducibles son mayores a los ingresos.17 1 2 3 Ingresos Costos & gastos deducibles Perdida en operación Q Q Q 841.2.01) 4 5 % Utilidad Régimen -19. Fila 2: Son los costos y gastos de operación que poseen factura. Fila 4: La división de la fila 3 y fila 1. y la empresa no es nueva. más los escudos fiscales. al optativo. Fila 5: Si el resultado de la fila 5 es mayor al 16%.6. Una empresa puede reportar pérdida fiscal durante los primeros dos años de operación. Caso III.2. Fila 8: Debido a que existe una pérdida fiscal y la empresa es nueva.48 (164. más el monto de la planilla de sueldos. la empresa debe afiliarse al régimen general. no es necesario aplicar los gastos personales. el ISR a pagar es 0 1.Tabla 5. Fila 6: Debido a que la empresa posee una pérdida fiscal. En la tabla siguiente se presenta un ejemplo: . Fila 3: La resta de la fila 1 y la fila 2.00 Fila 1: Son los ingresos facturados.01) 8 ISR por Pagar Q 0. Fila 7: La resta de la fila 1 y la fila 2.00 (164. de lo contrario.49% 31% 6 7 Gastos personales Renta imponible Q Q 0.

64 11 ISR por pagar Q 6. Fila 5: Si el resultado de la fila 5 es mayor al 16%. la empresa debe afiliarse al régimen general.71 y gastos de operación que poseen factura.18 Fila 1 2 3 Concepto Ingresos Costos & gastos deducibles Perdida en operación Periodo 2012 Q Q Q 841. más el monto de la planilla de sueldos. al optativo. Fila 3: La resta de la fila 1 y la fila 2.60 189. más los escudos fiscales.Tabla 5. Fila 6: Debido a que la empresa posee una pérdida fiscal.25 21.23 25.005. pero no es nueva.49% 31% 816.01) Fila 1: Son ingresos facturados. de lo contrario.24 3. Fila 4: La división de la fila 3 y fila 1.48 (164. Fila 2: Son los costos los 4 5 6 7 8 9 10 % Utilidad Régimen Costos & gastos deducibles 97% Utilidad fiscal Gastos personales Costos & gastos deducibles SP Renta imponible Q Q Q Q Q -19. se deben aplicar únicamente el 97% de los ingresos .4 7 1.

sino la utilidad que resulta de restarle a los ingresos. la diferencia entre ambos puede aplicarse únicamente al siguiente periodo fiscal. Sin embargo. Ésta no es una utilidad real. Fila 10: La resta de la fila 7 y la fila 8. Fila 7: La resta de la fila 1 y la fila 6. ésta es la cantidad sobre la cual se calculará el impuesto. los costos y los gastos deducibles que la ley permite en caso de pérdida en operaciones cuando la empresa no es nueva.19 Fila 1 Concepto Ingresos Periodo 2013 Q 905. Caso IV.como costo y gastos deducible. Cuando los costos y los gastos deducibles son mayores a los ingresos. se denomina utilidad fiscal. y existen costos y gastos del periodo fiscal anterior. obedece a que la totalidad de los costos y de los gastos no fueron aplicados para el presente periodo fiscal. En la tabla siguiente se presenta un ejemplo: Tabla 5.54 .6. Fila 8: Debido a que en la fila 7 existe una utilidad fiscal. Fila 9: Los costos y los gastos deducibles para el siguiente periodo son el resultado de restar la fila 2 y la fila 6. da como resultado la renta imponible.4. 1. Fila 11: Fila 10 por el 31% de la tasa impositiva aplicada a este régimen. pueden aplicarse los gastos personales. La operación anterior.2.2. según lo establece la ley del impuesto sobre la renta en su artículo 39 y literal j.

los costos y los gastos deducibles que la . se deben aplicar únicamente el 97% de los ingresos como costos y gastos deducibles. más el monto de la planilla de sueldos.13% 31% Q Q Q 878. pero no es nueva.00 Nota: Tome en cuenta que el periodo analizado corresponde al año 2013. la empresa debe afiliarse al régimen general.68) 13 ISR por pagar Q 0. se denomina utilidad fiscal. Fila 6: Debido a que la empresa posee una pérdida fiscal. al optativo. de lo contrario. Fila 7: La resta de la fila 1 y la fila 6. según lo establece la ley del impuesto sobre la renta en su artículo 39 y literal j.60 9 10 11 12 siguiente Renta imponible Costos & gastos periodo anterior Pérdida fiscal Q Q Q Q 109.57 189. Ésta no es una utilidad real. Fila 2: Son los costos y gastos de operación que poseen factura. Fila 4: La división de la fila 3 y la fila 1 Fila 5: Si el resultado de la fila 5 es mayor al 16%.19 (82. sino la utilidad que resulta de restarle a los ingresos.82 23.37 27.65) 4 5 6 7 8 % Utilidad Régimen Costos & gastos deducibles 97% Utilidad Fiscal Gastos personales Costos & gastos periodo -9. Fila 1: Son los ingresos facturados.25 (165.17 3.2 3 Costos & gastos deducibles Perdida en operación Q Q 988. más los escudos fiscales. Fila 3: La resta de la fila 1 y la fila 2.

no utilizados en el periodo 2012. . y viceversa. La operación anterior. una empresa puede cambiar del régimen general al optativo. da como resultado la renta imponible. Fila 13: Fila 12 por el 31% de la tasa impositiva aplicada a este régimen. pueden aplicarse los gastos personales. Fila 9: Los costos y los gastos deducibles para el siguiente periodo son el resultado de restar la fila 2 y la fila 6.ley permite en caso de pérdida en operaciones cuando la empresa no es nueva. Sin embargo. obedece a que la totalidad de los costos y de los gastos no fueron aplicados para el presente periodo fiscal. en una misma planificación estratégica financiera. Fila 10: La resta de la fila 7 y la fila 8. da origen a la nueva renta imponible. pueden presentarse a lo largo de una planificación estratégica financiera. Fila 12: La resta de la fila 10 y la fila 11. Es de suma importancia conocer que los cuatro casos anteriores. Fila 11: Esta cantidad corresponde a los costos y a los gastos deducibles. cantidad sobre la cual se calculará el impuesto. Asimismo. Fila 8: Debido a que en la fila 7 existe una utilidad fiscal. la diferencia entre ambos puede aplicarse únicamente al siguiente periodo fiscal.

6. 1. se toma el que resulte mayor.3.92 9. Están exentas de ISO las empresas: a) que estén afiliadas al régimen general del ISR.41 0.00 9.3.1. la tasa impositiva es del 1% sobre ingresos o activos del periodo anterior.30 .00 10. Existen dos regímenes para este impuesto: a) ISO acreditable a ISR e b) ISR acreditable a ISO.6.21 ISR por pagar ISO por pagar 6.00 8.68 0.81 8.68 2.65 0.71 7. Ejemplo: En la tabla siguiente se presentan los montos de ISR e ISO a pagar de una empresa.06 0. Tabla 5. éste un impuesto directo. b) que posean una utilidad bruta menor al 4% y c) que estén realizando el primer año de operaciones.30 A continuación se presentan los valores ya acreditados: Tabla 5. ISO acreditable a ISR Este régimen permite acreditar el ISO efectivamente pagado del periodo anterior. Su periodo impositivo es de un año. Impuesto de solidaridad (ISO) Al igual que el ISR.37 10.00 9. al ISR por pagar del presente periodo.06 2.65 0.71 7.1. Si existiera un remanente podrá ser acreditado en los siguientes 3 años.20 ISR por pagar ISO por pagar 6. el ISO aún no se encuentra acreditado.41 1.44 9.

37 10. los impuestos y los intereses.41 1.3.94 0. los escudos fiscales no representan salidas de efectivo..14 2.23 ISR por pagar ISO por pagar 6.4.7.23 muestra los valores que serán aplicados en la planificación estratégica financiera. 1. el ISO aún no se encuentra acreditado Tabla 5.3.22 ISR por pagar ISO por pagar 6. su aplicación se debe únicamente al cálculo de impuestos .8.37 7.81 8.24 2.30 A continuación se presentan los valores ya acreditados: Tabla 5.La tabla 5. El saldo posterior al acreditamiento se contabiliza como un gasto deducible del periodo fiscal.92 9.44 9. Utilidad neta Esta utilidad se obtiene de restarle a los ingresos.61 1. ISR acreditable a ISO Este régimen permite acreditar el ISR del presente periodo al ISO del presente periodo.92 7.06 2. los costos.93 La tabla 5.68 2.44 7.81 7. Escudos fiscales Como se mencionó en el numeral 4.71 7. Ejemplo: En la tabla siguiente se presentan los montos de ISR e ISO a pagar de una empresa.21 muestra los valores que serán aplicados en la planificación estratégica financiera. los gastos.65 0.6.71 0.2. 1. 1.

en donde i es el costo de capital o TMAR. llamada así porque descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente. 176) afirma lo siguiente: Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión inicial Cuando se hacen cálculos de pasar cantidades futuras al presente. lo cual dará como resultado que el VAN sea mayor a cero. en términos de su valor equivalente en este momento o tiempo cero. representan los saldos de efectivo reales que tendrá la empresa luego de restarle a sus ingresos. 1.10.para elegir una estrategia fiscal. Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias deberán ser mayores que los desembolsos. los costos. Valor actual neto Baca Urbina (2001. pp. y a los flujos traídos al tiempo cero se les llama flujos descontados. Flujo de efectivo neto Los flujos de efectivo neto. Fen (1+i)-n. se utiliza la tasa de descuento. por consiguiente. los escudos fiscales deben sumarse a la utilidad neta para obtener los saldos de efectivo reales. Ejemplo: .9. los intereses y los impuestos. los gastos. y sumarle los escudos fiscales. Sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversión inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para producir ganancias. comúnmente llamados FEN. La ecuación para calcular el VAN. es la siguiente: VAN = -Inversión inicial + Fen (1+i)-1 + Fen (1+i)-2……. 1.

35 19.62 104.00% 32.00% 32. procedimiento que se desarrolla en el numeral siguiente. 1.00% 32.34 8.34 240.24 Concepto 2012 FEN TMAR VAN 2013 2014 2015 244.00% (Calculada en numeral 5. pero ahora interesa conocer cuál es el valor real del rendimiento del dinero en esa inversión. para que un proyecto se considere rentable.60 2016 237.00% 32. y otros flujos negativos actualizados de un proyecto de inversión.38 163.11.51 209.7 80.58 32.00% 32.Inversión inicial = 250.83 13.00% 32.82 229.00%.00% 32.26 137. los valores necesarios para el cálculo de esta función son: a) La inversión inicial (debe colocarse en negativo. En el análisis de inversiones.98 182. . y b) los flujos efectivo netos (flujos de descontados) de todos los periodos involucrados en la planificación.19 39. el tipo de descuento que iguala el valor actual de los flujos de entrada (positivos) con el flujo de salida inicial. por considerarse una salida de efectivo). 1999). es el tipo de descuento que se hace para que el VAN sea igual a cero.69 28. Con este dato se acepta el proyecto.00% VAN = 399. su TIR debe ser superior al coste de capital empleado (TMAR)” (Diccionario Espasa de Economía y Finanzas.1 59. Tasa interna de retorno También llamada tasa interna de rendimiento: Generalmente conocida por su acrónimo TIR.77 162.16 2017 2018 2019 2020 2021 215. Es decir.98 197.00% 32.00% 32. TMAR = 32. Para calcular la TIR se utilizará la función financiera de Microsoft Excel = TIR (). luego de calcular el VAN arroja un resultado positivo.14 Como ya se indico la TMAR es de 32.50 131.1) Tabla 5. Para encontrar el rendimiento del dinero debe determinar la tasa interna de retorno o TIR.

70 237. por consiguiente. Payback El payback se define como el número de años necesarios que deben transcurrir hasta que la suma de los flujos descontados sean superiores a la inversión inicial. sino cambiar la estrategia financiera. superando a la inversión inicial de 250.34 240.13.25 Concepto Inversión inicial Van Van Van Van Van Van Van Van Van Van 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 TIR Q -250 215.10 209.98 197.00 (MQ) Tabla 5.83 89. Para el presente ejemplo. Si el proyecto resulta rechazado.26 137. 250.38 244.64% 1.12. Evaluación de desempeño Este tipo de evaluación sirve para comparar los resultados obtenidos con los planificados.13. 1.98 182.19 162. determinar las variaciones y trazar las estrategias que minimizaran estas brechas. al sumar los primeros dos periodos del VAN resulta un monto de 295.82 229. para maximizar los .Ejemplo: El monto de la inversión inicial es de Q. no significa que el proyecto deba desestimarse. el payback es de 2 años.

entonces debe desarrollarse otra alternativa. el proyecto sigue sin ser aceptado. los intereses y los impuestos. a fin de convertir en rentable al proyecto. Para esto debe realizarse todo el proceso de planificación estratégica financiera para la otra opción. . los gastos. Si aun después de cambiar de estrategia. eso significa que el proyecto no debe ejecutarse.ingresos y minimizar los costos.

CASO Capítulo VI PRÁCTICO DE PLANIFICACIÓN ESTRATEGICA FINANCIERA A continuación se presenta la información financiera de la empresa expresada en MQ. Amortizaciones: 10 para los primeros 5 períodos. Ingresos: Los pronosticados según tabla 5. 250. Servicios utilizados: Este rubro se refiere a energía eléctrica. (El método utilizado para encontrar este porcentaje. El 20% es el porcentaje máximo de ley fijado por la ley del impuesto sobre la renta de Guatemala. se estiman en un 18% de los costos. agua. Sueldos: Se sabe basado en la experiencia que los sueldos presentan un aumento del 5% cada año. Seguros pagados: Según contrato firmado con la aseguradora se acordó fijar una cuota de 18 para los primeros 5 años y posteriormente se incrementarla a 22 para los siguientes 5 periodos Depreciaciones: 20% de los activos que ascienden a la inversión inicial (Q. Alquileres: Los calculados según tabla 5.00). cantidad que corresponde a los gastos de instalación.7.15 .6. teléfono e internet. y los sueldos del periodo 2011 fueron de 400 Combustible: Se estiman en un 10% de los costos.2. para la realización de la planificación financiera estratégica. Intereses pagados: Los calculados según tabla 5. Costo de ventas: Los estimados en la tabla 5. El presente capitulo complementara al ejemplo propuesto en el capítulo 5. es el desarrollado en el numeral 5.3). Este cálculo representa el 20% de 50. es el desarrollado en el numeral 5. (El método utilizado para encontrar este porcentaje.3). El 20% es el porcentaje máximo de ley fijado por la ley del impuesto sobre la renta de Guatemala.4.

b) Los datos para la TMAR son los siguientes: a. f = 10%. Inversionistas: i = 18%. los pagos serán trimestrales. ISO: La empresa se encuentra afiliada al régimen de ISR acreditable a ISO. e iniciará en el año 2012. indiferentemente si las ventas son al contado o al crédito. ISR: Determine el régimen óptimo de este impuesto. d) Las cantidades son netas.000. todos los gastos restantes si poseen factura. g) Para la inversión inicial se obtendrá un préstamo de Q. f) Los activos de la empresa ascienden al monto de la inversión inicial. e) La escala de gastos personales será de 10. aportación del capital = 50% b. De las depreciaciones. Se utilizará el sistema francés. . f = 10%.Comisiones pagadas: Se cancelará el 3% de lo vendido a los ejecutivos de ventas. aportación del capital = 50% c) La empresa es individual. Información adicional: a) La planificación financiera será de 10 años. amortizaciones e intereses pagados no se posee factura. IVA: Realice el cálculo del impuesto al valor agregado en donde todos los ingresos fueron facturados. Otras empresas: i = 22%. Publicidad: La política de la empresa será invertir 40 para el 2012 e ir aumentando 2 cada año Seguridad y vigilancia: Se firma un contrato de 250 a diez años. cancelando 25 en cada periodo.250 a 3 años a un 20% con capitalización anual.

00 237.81 126.98 0.39 540.83 506.00 584.19 0.00 209.12 5458.78 Tabla 6.00 162. impuesto sobre la renta e impuesto de solidaridad) se detalla a continuación.00 10.31 1976.64 363.00 50.38 104.83 8.08 590.19 45.00 25.26 13.46 560.47 536.17 439.64% y el VAN de 399.00 50.00 643.00 155.56 322.00 321.76 2017 630.93 0.00 184.97 2018 655.80 95.93 2021 730.3 Calculo del Impuesto sobre la Renta (ISR) .51 47.64 0.00 778.03 54.00 282.48 0.98 28.00 137.97 47. el proyecto se acepta.00 50.01 18.51 267.00 50.71 22.83 0.95 0.21 2013 529.60 0.00 177.62 562.77 481.63 22.49 2229.24 y 5.87 100.00 707.00 25.84 289.00 25.00 25.00 209.19 2671.00 229.00 151.00 25.48 28.28 5250.40 2467.78 73.00 25.24 48.50 47.00 182.00 25.53 47.82 2450.36 2016 604.00 239.00 441.86 22.30 463.96 5667.18 330.00 25.87 2015 579.1 Planeación Financiera Estratégica Concepto Ingresos Costos Utilidad Bruta Alquileres Sueldos Combustibles Servicios utilizados Seguros pagados Depreciaciones Amortizaciones Intereses pagados Comisiones pagadas Publicidad Seguridad UAII Impuestos IVA ISR ISO UNETA EFISCALES FEN VAN 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 4205.16 43.El flujo de caja basado en la información financiera anterior.35 38.20 671.05 245.69 41.71 2663.00 10.04 43.00 313.56 2565.97 46.51 2561.00 157.00 10.00 292.2 Calculo del Impuesto al Valor Agregado (IVA) Concepto Debito Fiscal Crédito Fiscal Iva por Pagar 2012 504.00 222.77 33.76 4623.88 2782.97 112.08 399.19 19.14.77 52.12 97.91 401.09 18.78 22.08 613.45 105.00 40.50 47.51 0.70 80.87 2762. El cálculo de ambos estimadores fue desarrollado en las tablas 5.36 102.76 98.26 0.26 701.10 60.00 162.14 2339.26 500.53 311.25 2369.82 163. El cálculo de los impuestos (Impuesto al valor agregado.12 461.10 59.00 197.00 197.72 138.71 457.15 510.02 38.00 334.60 4832.38 60.98 421.00 25.00 244.19 480.65 6085. debido a que ambos valores son mayores a 0.45 2019 680.00 366.94 2173.00 169.24 0.09 2271.44 42.53 580.58 La TIR del presente ejemplo es de 89.38 620.34 60.30 56.00 9.98 39.00 182.94 0.00 144.00 10.72 182.62 3225.34 131.80 5876.00 233.43 163.56 22.71 44.00 10.00 137.12 651. Tabla 6.26 132.36 0.32 520.53 0.14 642.80 2014 554.56 58.05 441.44 5041.00 345. se presenta en la siguiente: Tabla 6.56 2893.25 3003.71 483.00 25.98 300.50 50.00 420.27 33.67 176.94 22.00 240.23 486.93 86.37 531.00 329.78 2074.03 2860.20 256.21 89.00 180.38 170.17 18.60 45.93 3114.24 18.00 317.18 40.00 50.25 respectivamente.98 0.70 60.01 586.89 532.12 2020 705.82 60.92 4414.00 25.85 47.96 47.62 47.63 41.34 28.00 215.95 559.04 278.

69 5113.81% 3.67 282.64 313.68 4294.93 102.51 112.83 341.73 4719.60 3.91 4883.71 321.60 3.33% 5.5 Calculo del Impuesto de Solidaridad (ISO) Concepto ISO por Pagar 2012 5.95 En todos los periodos se calculo el ISR bajo el régimen optativo (31% sobre la utilidad).60 3.24 0.00 0.94 100.59 2020 56.77 362.58 5350.3 no son los aplicados en la planificación financiera estratégica (tabla 6.11 317.64 98.07 97.00 .64 UAII en Operación 292.78 314.00 98.60 4832.32 2017 50.60 3.53 0.60 UAII Fiscal Isr por Pagar 289.85 Gastos Personales 3.60% 4. Tabla 6.60 0.41 2018 52.09% 7.17 334.25 73.36 279.37 366.37% 6.38 317. Tabla 6.93% 6.43 345.24 95.24 2016 48.64 0.57 331.48 105.94 100.48 105.08 329.Concepto Ingresos Costos & Gastos 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 4205.12 86.96 5667.60 3.76 4623.12 5458.00 0.06 2014 44.00 86.60 3.77 Tabla 6.00 0.60 3.4 Prueba de afiliación al Impuesto Sobre la Renta Concepto 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 % Utilidad Régimen 6.44 5041.60 309.49 3913.36 0.60 3.13 5593.96% 7.51 112.60 3.68 2021 58.50 2019 54.72 239.12% 6.48 325.93 102.15 2015 46.1) ya que aún falta compensar el Impuesto Sobre la Renta al Impuesto de Solidaridad (ISR acreditable a ISO).80 5876.00 95.65 6085.28 5250.98% 6.04 89.00 97.53 236.92 4414.28 4101.6 Acreditación de ISR a ISO Concepto 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 ISR ISO 89.00 73.94% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% Cabe mencionar que los valores calculados en la tabla 6.43 4497.00 0.93 5845. la prueba de afiliación se presenta a continuación.80 2013 42.95 0.

Si existiera alguna variable macro o microeconómica que modificara sensiblemente la planificación financiera estratégica se deberá realizar una nueva planificación.1).64). se deben cumplir con lo planificado.Los valores de la tabla anterior son los aplicados en la planeación estratégica financiera (Tabla 6. ajustándola a la realidad. . La planeación financiera estratégica será el plan de acción a seguir. se recomienda la aplicación de evaluaciones de desempeño para minimizar las variaciones. para lograr los resultados deseados (TIR = 89.

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