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Macroeconomía

Macroeconomía

Nicolás Salvatore
Con la colaboración de Cecilia Lanata Briones

Carpeta de trabajo

© Universidad Nacional de Quilmes Macroeconomía Primera edición: julio de 2005 Diseño de Tapa e Interior: Hernán Morfese Procesamiento Didáctico: Marina Gergich La Universidad Nacional de Quilmes se reserva la facultad de disponer de esta obra, publicarla, traducirla, adaptarla o autorizar su traducción y reproducción en cualquier forma, total o parcialmente, por medios electrónicos o mecánicos, incluyendo fotocopias, grabación magnetofónica y cualquier sistema de almacenamiento de información. Por consiguiente, nadie tiene facultad de ejercitar los derechos precitados sin permiso escrito del editor. Impreso en Universidad Nacional de Quilmes Roque Sáenz Peña 180 Bernal. Pcia. de Buenos Aires Teléfono: (5411) 4365 7100 http://www.virtual.unq.edu.ar Impreso en Argentina

a través de preguntas. Actividades Se trata de una amplia gama de propuestas de producción de diferentes tipos. Se trata tanto de textos completos como de capítulos de libros. estudios de caso. resolución de guías de estudio. El subrayado indica los términos a propósito de los cuales se incluye esa información asociada en el margen. elaboración de cuadros. complementarias o aclaratorias de algún término o frase del texto principal. planteamiento de problemas. Incluye ejercicios. confrontaciones del tema con la realidad. Lectura recomendada Es la bibliografía que no se considera obligatoria. investigaciones. . en lo posible.Íconos Lectura obligatoria Es la bibliografía imprescindible que acompaña el desarrollo de los contenidos. etc. artículos y "papers" que los estudiantes deben leer. ejemplos o cuestionamientos que alienten la autorreflexión. encuestas. conceptos o definiciones destacadas y sustanciales que aportan claves para la comprensión del tema que se desarrolla. etc. Para reflexionar Es una herramienta que propone al estudiante un diálogo con el material. en el momento en que se indica en la Carpeta. Pastilla Se utiliza como reemplazo de la nota al pie. para incorporar informaciones breves. Leer con atención Son afirmaciones. pero a la cual el estudiante puede recurrir para ampliar o profundizar algún tema o contenido. gráficos.

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......113 3...1...............................2......... El modelo de un mercado walrasiano....................2........................................................................................................................1....................74 2........... modelos y brechas...............3........... Ciclo y Tendencia ..........64 2.............3.........1...........................................16 1............................... Elementos de un modelo...............15 1.1............3..................... El modelo keynesiano simple.....3............... La Tasa estructural de desempleo .........74 2..................3..46 2......28 1............ La ecuación de Precios: PS .2...................27 1....................... Ciclos..35 1.....4.................. El mediano plazo..........................................13 Metodología de la Carpeta de Trabajo ............1....2.........................................2..2..........3........... Conceptos iniciales .. Presentación formal del modelo IS-LM ...................114 3....... Argentina 1993-1994: ¿cambio estructural o sobre-expansión? .......1...... Las crisis del 30: fallas de coordinación y “Trampa de liquidez” ...................47 2..... Marco de consistencia macroeconómico ..........2. Ciclos económicos...................................2. Los mercados de bienes: el modelo MKS y la construcción de la curva IS ........................ Rematador de Walras...............2.........2...119 ....Índice Introducción ........1............ El proceso de ajuste natural .......36 1. Los mercados financieros................................45 2.....................1...23 1................ Los mercados financieros y la curva LM ...........2......94 2..............................................2.....2............................................................3.................9 Objetivos ..... Del modelo MKS a la síntesis neoclásica: la construcción de la curva IS . La ecuación de Salarios: WS ...... Políticas de demanda expansiva en el mediano plazo ........... Oferta y demanda agregadas en equilibrio .38 2....3..................78 2..................118 3..............................................................1.......................... El mercado de dinero .2.............94 2......................................................................... Las Tres Brechas de la Macroeconomía de una Economía Abierta.....13 1.....................................88 2....................................................15 1.....................2........................... El modelo IS-LM de corto plazo ....25 1....................2...........................1..3.........25 1.......1............................2. Ejemplo ilustrativo......................................................................4.........2..... Construcción de la curva LM ..............2...............102 3......................................1..............1..........113 3..........115 3.....................2.... Ciclos Económicos y Política Económica .....................1.............................1........... La Demanda Agregada en el corto plazo..23 1....117 3............. Mecanismos de Impulso-Propagación.......22 1..3.....................1....................... El Mercado de trabajo....

.......... El funcionamiento de la UIP..............141 4...........125 3...............1....3...... La Balanza Comercial ...........151 4......................126 3.........................3...........2.... dinero y trabajo en una economía cerrada ...................6...148 4... El modelo: supuestos...3................................. El Balance de Pagos ...............2.........5.. La política monetaria .... ecuaciones y variables ...................................... El proceso de ajuste “natural” en el mediano plazo ..............3.............. La Demanda agregada ...2................................. nuevamente ......................................155 4...........1.......................2..2............146 4...... La Balanza Comercial: la condición Marshall-Lerner y la Curva J...........123 3................................3...... Regímenes cambiarios......................... Un ejemplo histórico: el caso argentino ....142 4...................... La Oferta agregada ..........1.153 4................124 3.......2..3......3.158 4............4...3..1.....148 4...........160 4.........144 4........... Efectos expansivos y contractivos de la devaluación ..1........1.5.4....5................................. El régimen de tipo de cambio fijo en el mediano plazo.....157 4............ ¿Cuál es el sentido de las políticas de demanda expansivas? .................................................................. El BP en la Argentina de los noventa..162 Referencias Bibliográficas ........6..1..........1......... La Devaluación ........................128 3.......145 4.........2....2...152 4..................... Régimen de tipo de cambio fijo y creíble en el corto plazo ..........6.....127 3.. La economía argentina luego del colapso de la Convertibilidad: un caso exitoso de política de demanda expansiva ....131 4..........................5.............129 3..........2.......4....1......4......................6............... La economía abierta .......................................................................... Un ejemplo histórico..1........2...........................................................3...............4................ Efectividad de las políticas de demanda y política económica ................159 4........... El proceso de ajuste “natural”..... La Balanza Comercial y la curva IS ..........4................................175 ..............4.121 3.............155 4.. Política fiscal expansiva ...........................121 3....................3.......... El mediano plazo: mercados de bienes....................................... La política fiscal ........... El Mercado de Bienes..4. El Tipo de cambio real y la competitividad de la economía ................................2.....160 4.......... El funcionamiento de la UIP y los regímenes cambiarios ............................. Políticas de demanda expansiva ......141 4..............2...........6.........

Por ejemplo. este joven no es un estudiante de economía. A su vez. en nuestros días. sino todo. y b) han pretendido abstraer dichos fenómenos mediante la utilización de modelos económico-matemáticos. ¿Cómo resolver este dilema desde un texto de macroeconomía para noeconomistas? He aquí un desafío enorme. entonces aumentaría el salario real”. un enfoque del mercado de trabajo basado en microfundamentos neoclásicos puede arrojar como conclusión que el desempleo guarda una relación directa con el salario real. entonces disminuiría el desempleo”. en pretender aplicar el modelo que mejor se ajuste a cada coyuntura. económicos y políticos. otro enfoque del mercado de trabajo basado en fundamentos macroeconómicos podría llegar a conclusiones opuestas. dependiendo a su vez esta última variable de la primera: “si disminuyera el desempleo. Por su parte. Si.Introducción La macroeconomía. según las cuales el salario real guardaría una relación funcional inversa con el desempleo. además. Enormes disensos en fundamentos básicos como el del ejemplo recién citado recorren toda la literatura macroeconómica. la propia definición de la economía como una disciplina social ni siquiera debiera tener este consenso entre sus objetivos. El estado de esta disputa es tal que. los economistas suelen invertir la mayor parte de su tiempo. relación en la que a su vez la primera categoría jugaría el rol de variable dependiente de la segunda: “si disminuyera el salario real. los economistas no logran llegar a puntos de consenso en problemas básicos que un estudiante recién iniciado en macroeconomía pretendería manejar con cierto grado de certeza. lo que hace más aguda la disputa intelectual. tanto la dirección como el sentido de esta relación causal es diferente para cada cuerpo teórico. que necesariamente conduce a la permanente introducción de supuestos simplificadores y opciones ideológicas que en muchos casos van guiando al estudiante por un sendero de 9 . esta pretensión no es neutral en términos ideológicos. Podría afirmarse que dichos cuerpos teóricos poseen dos características principales: a) han surgido como consecuencia de la necesidad de comprender diversos fenómenos históricos. Más aún. Dado que cada coyuntura macroeconómica difiere en tiempo y lugar de las demás. en tanto disciplina social. está compuesta por diversos cuerpos teóricos sustentados en contrastaciones empíricas que los validan. Sin embargo. Un incipiente estudiante de un curso inicial de macroeconomía enfrenta pues el doble desafío de intentar comprender los problemas y los disensos al mismo tiempo. afortunadamente. sociales. –como es el caso de los lectores de esta Carpeta– este problema suele agravarse. Vale decir. este joven estudiante enfrenta a su vez otro desafío enorme y tal vez contradictorio con el dilema anterior: intentar comprender qué parte de la biblioteca económica tiene que tomar para resolver el problema concreto que la coyuntura macroeconómica le plantea frente a sus ojos a diario.

se podría agregar. entre otras cosas. consiste en aprender a comprender fenómenos sociales mediante la utilización de un modelo. comprender los fundamentos de la teoría macroeconómica. D. saber interpretar un gráfico en dos dimensiones. De hecho. Este “mínimo” nivel de formalización consiste. Un “libro de texto” sumamente apropiado para abordar este dilema es el de BLANCHARD. cuyos requisitos matemáticos iniciales serán simplemente nociones muy básicas de álgebra y análisis (tales como operaciones con números reales. Esta manera de pensar problemas específicos de la macroeconomía “pide”. Y finalmente. Esta Carpeta de Trabajo enfrentará. que a los fines de satisfacer el primer objetivo. Buenos Aires. un segundo objetivo de esta Carpeta. este texto fue básicamente concebido para entender fenómenos propios de economías desarrolladas. O. al cual pueden agregarse “papers” complementarios. En primer lugar. No obstante. (2000). pues. En primer lugar. pues. Podría decirse que el segundo objetivo está claramente subordinado al primero. No obstante. modelo que presenta diversos problemas en tanto abstracción teórica de los problemas del mundo actual. la estrategia de esta Carpeta consiste en utilizar el nivel de formalización “mínimo” que permita comprender los fenómenos macroeconómicos. Una buena forma de abordar por primera vez los problemas macroeconómicos requiere de la utilización de un “libro de texto” central. un modelo matemático. y una sucesión de “papers” sin un libro “guía” suele exponer al estudiante recién iniciado en estas artes a una misión casi imposible. Macroeconomía: Teoría y Política Económica con aplicaciones a América Latina. y PÉREZ ENRRI. el desafío de solucionar estos tres problemas al mismo tiempo. Prentice Hall Iberia. respuestas “iniciales” a los problemas macroeconómicos que va enfrentando. estrechamente vinculado al primero. la versión anglosajona del texto de Blanchard suele ser utilizada por las mejores universidades del mundo en los primeros cursos de macroeconomía de sus carreras de grado. No obstante. Vale decir. Dada la formación académica de los alumnos que estudiarán esta materia –no economistas–. o resolver sistemas de ecuaciones lineales elementales). a grandes rasgos. Pérez Enrri es un economista argentino que adaptó al castellano la versión anglosajona originalmente escrita por Blanchard. En segundo lugar. no es el objetivo pedirle a dicho modelo que resuelva todos los problemas en términos 10 . a través de una primera aproximación a la teoría macroeconómica. fue pensado para estudiantes de economía. la Carpeta hará uso de este modelo lineal como una “guía” que ayude a razonar. En consecuencia. para ello. en un modelo lineal. está basado en el modelo IS-LM-BP (UIP). dos o más “libros de texto” suelen ocasionar una catastrófica confusión. existen distintos niveles de formalización posibles. la ecuación de una recta. aquél que requieren los problemas macroeconómicos. no hay una única manera de formalizar razonamientos macroeconómicos. este texto de gran calidad posee a su vez dos debilidades para un estudiante que pretenda comprender los fenómenos económicos de una economía pequeña y abierta como la argentina. busca contribuir al aprendizaje de un modo de razonar particular. “Professor” del MIT. A partir de estos elementos iniciales. cuatro objetivos principales. una importante proporción de esta Carpeta estará destinada a desarrollar dicho modelo. pretende alcanzar.Universidad Virtual de Quilmes Blanchard es uno de los principales macroeconomistas contemporáneos.

al que habría que completar con una serie de razonamientos “no-formales” para comprender el conjunto del mismo. sino que habrá otra parte de la explicación de los fenómenos macroeconómicos que escapará a él. un cuarto objetivo consiste en brindar una visión crítica del propio modelo –luego de presentado el mismo–. podría decirse que el modelo aquí desarrollado daría cuenta del “esqueleto” del cuerpo. 11 . debido tanto a su aplicación al mundo real como a su crítica y a los modelos alternativos que surgieron como consecuencia de ella. cuestionando sus bondades para explicar fenómenos o resolver problemas. basándose para ello tanto en la teoría macroeconómica como en el modelo matemático aquí desarrollado. Si se hiciera un paralelismo entre esta Carpeta y el conocimiento del cuerpo humano. Y finalmente. buena parte de la historia del pensamiento macroeconómico es en alguna medida la vida real del modelo que se presentará en la Carpeta (IS-LM-BP).Macroeconomía formales. El tercer objetivo de la Carpeta consiste en aproximarse lo más posible a la comprensión de los principales rasgos macroeconómicos de la Argentina contemporánea. De hecho.

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la Carpeta constará de seis herramientas metodológicas que estarán presentes en todos y cada uno de sus apartados: 1. Referencias explícitas de lectura de pasajes estrictamente delimitados del libro de texto de Blanchard y Pérez Enrri. 5. según la pertinencia de cada pasaje de la Carpeta. Metodología de la Carpeta de Trabajo Para alcanzar dichos objetivos. b) profundizar el texto citado mediante el diseño de los modelos antes mencionados. 4. alcance a manejar las siguientes herramientas analíticas: 1. Este núcleo teórico no pretenderá explicar los “principios fundamentales” de muchos de los fenómenos macroeconómicos. En consecuencia. El núcleo teórico de la Carpeta estará compuesto por el cuerpo principal del texto. volátil– como lo es la economía argentina. 3. al que la Carpeta hará permanentemente referencia. c) realizar desarrollos tecnológicos adaptativos. Aplicar los tres instrumentos anteriores para comprender los rasgos principales de la economía latinoamericana y de la economía argentina de las últimas tres décadas.Objetivos En función de la problemática recientemente planteada. abierta –y por ende. aplicando modelos matemáticos al análisis de artículos periodísticos e informes de coyuntura del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y del Ministerio de Economía (MECON). cons13 . modificando algunos supuestos realizados por los autores del mencionado libro de texto. 2. este núcleo teórico oscilará. Comprender el funcionamiento de distintos modelos matemáticos utilizados en macroeconomía. Modelizar escenarios de coyuntura macroeconómica. en el que se presentan las ideas macroeconómicas expresadas en lenguaje escrito. entre cumplir alguna o varias de las tres siguientes funciones: a) “acercar” el libro de texto Macroeconomía a estudiantes no-economistas. no presentes en dicho texto. al finalizar su estudio. Resolver problemas macroeconómicos. facilitando su comprensión mediante el desarrollo más detallado de sus partes más “densas”. 2. ya explicados en el libro de texto citado de un modo difícil de superar. Aprender a razonar en términos macroeconómicos. esta Carpeta de Macroeconomía pretende que un alumno. esta Carpeta pretenderá constituirse en una adaptación tecnológica de esos conceptos a la especificidad de la macroeconomía de una economía pequeña.

En segundo lugar. Una primera clase de Actividades compuesta por un conjunto de Problemas Macroeconómicos correspondientes a cada apartado. Del mismo modo que es difícil aprender a andar en una bicicleta leyendo su manual.Universidad Virtual de Quilmes truyendo así diversos modelos en base a dichos nuevos supuestos. está basada en un conjunto de Artículos Periodísticos que hacen referencia puntual a la problemática abordada en cada apartado. con el objeto de que incorpore razonamientos formales para mejorar su comprensión. proponer al estudiante que “modelice” la realidad que lee a diario en los periódicos. estas actividades pretenderán establecer una estrecha relación entre teoría económica. con un cuestionario ad hoc. a modo de guía para facilitar la autoevaluación del estudiante. 4. y persiguen dos objetivos. Estas breves respuestas no incluirán los desarrollos de la resolución de dichos problemas. que mostrarán en forma estilizada las principales ecuaciones de cada modelo y los gráficos correspondientes a ellos. que descansa en buena medida en el estudio “en soledad” durante gran parte del proceso de aprendizaje. insertos en el texto. Un conjunto de Gráficos y Cuadros relativos a la coyuntura macroeconómica argentina que soporten y validen los modelos propuestos. Por un lado.) citado aquí arriba– a la macroeconomía de una economía pequeña y abierta. 14 . 3. con el objeto de: i) modificar supuestos del modelo IS-LM-BP (UIP) estándar presentado por los autores. “moviendo sus curvas”. se pretende que el hecho de utilizar las “herramientas” expuestas en la Carpeta le permita al estudiante mejorar su comprensión de la realidad argentina. modelos matemáticos y coyuntura macroeconómica argentina. De este modo. 6. desarrollando modelos “superadores” del mismo en base a dos cuerpos teóricos: la macroeconomía del desequilibrio y la revolución de las expectativas racionales. resolviendo los problemas que se desprenden de ella. Una segunda clase de actividades. El objetivo de este instrumento pedagógico es trabajar en forma interactiva con el modelo. Esta metodología es consistente con una de las características principales de la modalidad de estudio virtual. Sobre él descansará buena parte de la explicación teórica presentada en lenguaje escrito. también lo es comprender acabadamente la macroeconomía sin “trabajar sobre” la teoría. Un conjunto de esquemas. acompañados de sus respectivas respuestas finales. 5. y ii) adaptar los supuestos adoptados por los autores –modificados previamente según el ítem (c.i. Estos esquemas contribuirán a mejorar la comprensión del “esqueleto” modelístico recién comentado.

en todas las economías del mundo. pues. (2000). O. al 3% anual? ¿Por qué. Prentice Hall Iberia. en el Capítulo 1 de este texto.1. Una primera respuesta podrá ser encontrada. modelos y brechas Objetivos Esta Unidad 1 constituye una base conceptual sobre la cual se apoyarán las siguientes tres Unidades de la Carpeta. de los llamados “ciclos económicos”? ¿Por qué una economía. se presentan las principales ecuaciones macroeconómicas y se realiza un análisis que es el marco global de la Carpeta. 1. Luego de la 15 . que será utilizado luego en el resto de la Carpeta. pues. Esta Unidad se divide en tres apartados. esta Carpeta de Trabajo está “interconectada”. observamos permanentemente. y PÉREZ ENRRI. incluso una economía desarrollada. En el segundo se describe el funcionamiento de un modelo y de un mercado walrasiano. asociada. que desembocan en el denominado “modelo de tres brechas”. Macroeconomía: Teoría y Política Económica con aplicaciones a América Latina. Ciclos económicos En este apartado intentaremos responder. ciclos económicos que giran en el corto plazo alrededor de una tendencia de crecimiento de largo plazo? Es decir. Y finalmente. En el primero se analizan los fundamentos de los ciclos económicos. no está en condiciones de crecer a una tasa más o menos constante cercana. ¿cuál es el origen.1 Ciclos. • el conjunto de “leyes mecánicas” que dan sustento a la dinámica de un mercado “walrasiano”. en forma simplificada. una de las preguntas más trascendentes que se formula la teoría económica: ¿por qué una economía “cicla”?. D. en cambio. basado en lo que la literatura denomina “Enfoque de tres brechas”. El conjunto de objetivos que esta primera Unidad pretende alcanzar está orientado a que el estudiante logre comprender los fundamentos de cuatro tópicos esenciales: • los fundamentos inherentes a las principales características de los ciclos económicos. • el funcionamiento de un modelo económico-matemático. al producir los bienes y servicios de una economía los agentes económicos no están en condiciones de hacerlo a una determinada tasa de crecimiento en forma más o menos constante? Tal como anticipamos en la Introducción. ¿por qué. y • las principales ecuaciones macroeconómicas. en el último apartado. por ejemplo. Buenos Aires. al libro de texto de BLANCHARD.

El colapso de la Convertibilidad a fines de 2001 bien podría constituir un ejemplo de ello.1. la analogía con el sistema económico es evidente. Cuando recibe un impulso comienza a balancearse. pretenderá completar esta respuesta. o se quiebre. que serán desarrolladas más adelante en esta Carpeta. calculado en forma trimestral y desestacionalizada. El estudiante no debería preocuparse si no comprende cabalmente el comportamiento de todas las variables incluidas en los ejemplos ilustrativos incluidos en este apartado 1.1. Este proceso. la economía puede tener que producir un proceso de ajuste muy costoso o. no siempre este mecanismo estabilizador de la mecedora ocurre en forma armoniosa. entrar en una crisis de grandes proporciones. si la magnitud del impulso es muy grande. es decir. Como se advierte.1. y PÉREZ ENRRI. podemos afirmar que una economía funciona como una mecedora. es conocido en la literatura como mecanismo de impulso-propagación. Como se puede apreciar.) nos muestra los ciclos económicos argentinos durante una década. tanto en términos cuantitativos como cualitativos. las características del mecanismo de impulso-propagación son tales que la mecedora no tiende a converger lentamente a una situación de equilibrio. La rapidez de esta convergencia dependerá de dos factores: a) la magnitud del impulso y b) las características de la mecedora. Las características del mecanismo de impulso-propagación pueden ser tales que la economía pierda los mecanismos de autorregulación que le permitirían converger a un sendero de equilibrio. este apartado 1.1. Prentice Hall Iberia.1. es decir. En determinadas circunstancias. Por ejemplo. El gráfico siguiente (G. 16 . entre 1993 y 2004. la estructura económica de un país. En cierto sentido. 1 a 24. Mecanismos de Impulso-Propagación Empecemos por trazar una analogía con una simple ley mecánica que podemos observar a diario. hasta que la mecedora se estabiliza.Universidad Virtual de Quilmes lectura de dicho capítulo. D. en donde pueden existir. los datos observados oscilan alrededor de una tendencia de largo plazo. mecanismos amplificadores de dichas perturbaciones. Buenos Aires. BLANCHARD. a ciclar. Por ejemplo. ante el mismo impulso. Por cierto. en: Macroeconomía: Teoría y Política Económica con aplicaciones a América Latina. pp. el objeto de estudio de este apartado. Dos economías distintas. O.1. Están aquí reseñadas sólo a los fines de ilustrar los principales elementos de los ciclos económicos. “Capítulo 1”. y/o la mecedora estaba mal construida. pueden mostrar una propagación diferente. peor aún. análogo al de una mecedora. (2000). estos ciclos van convergiendo. tal vez la mecedora se dé vuelta. 1. más rápido o más despacio. Comúnmente. por el contrario. quitándole a la serie sus variaciones por motivos puramente estacionales al interior de un año. Aquí se representa la serie del PBI argentino –la sumatoria de todos los bienes y servicios producidos por nuestra economía en un año–.

anunciada y lenta de las tasas de los fondos de la “FED”.5 100 102. la perturbación originó una disrupción tal que la economía no pudo arribar a una nueva situación de equilibrio mediante un proceso de ajuste suave. se desaceleró un poco en 1994 y. La economía argentina. del orden del 10% anual en el período 1991-1993. que funciona como un potente instrumento de regulación de la política monetaria en EE. De este modo. luego del llamado “efecto Tequila”. y distintas maneras en las que puede hacerlo. ante un “recalentamiento” inflacionario de la economía. no es condición sine qua non para que este proceso de ajuste se realice. 17 . Luego de la fase expansiva de principios de los años noventa. el alza paulatina. Desde ya. Luego de una situación de equilibrio inicial.Macroeconomía G.5 120 120 Base I'93 = 100 115 110 105 105. mientras que la distinción entre el componente cíclico y la tendencia de largo plazo derivados de esos datos observados..UU. proveniente del colapso de la economía mexicana de diciembre de 1994. sino a través de una abrupta y severa recesión. La mecedora se cayó. Período: I`93 al IV’04 130 123. en función de sus características de origen.7 125 126. que impactó en nuestra economía durante 1995.8 125. que venía creciendo a tasas muy altas. y cumple las mismas funciones que el Banco Central de la República Argentina (BCRA). como una severa recesión o una gran crisis. PBI real desestacionalizadoo. son estimaciones. la existencia de un ajuste abrupto.6 95 IV 93 IV 94 IV 95 IV 96 IV 97 IV 98 IV 99 IV 00 IV 01 IV 02 IV 03 IV 04 I 93 Una primera distinción importante que deberíamos tener en cuenta al analizar un gráfico de este tipo es que los únicos datos que hay en él corresponden al PBI efectivamente observado. los ciclos económicos suelen divi- La FED es la Federal Reserve (la Reserva Federal) de los Estados Unidos. inferencias estadísticas realizadas ex post al conocimiento de dichos datos. entró en una brusca recesión. no pudo converger naturalmente a un nuevo punto de estabilización en forma armoniosa luego del impulso negativo originado por el efecto Tequila. Por ejemplo. Analicemos brevemente los datos del PBI observados.1. el gráfico nos muestra la recesión originada en el llamado “efecto Tequila”.1. podría hacer converger el ciclo económico estadounidense a su tendencia de largo plazo en forma suave. Existen distintas causas por las cuales la mecedora puede empezar a balancearse.

2. distinguiremos dos grupos de clasificaciones para estos impulsos: a) endógenos o exógenos. para éstas el colapso asiático fue un shock exógeno. o “tan sólo” financieras. por ende. El exceso de oferta de estos activos financieros resultante generó el desplome de sus precios y el alza de sus rendimientos y. Ciclos ENDÓGENO . caracterizados por el tipo de impulso que los genere. el abrupto derrumbe de las economías del sudeste asiático durante la segunda mitad de los noventa fue una mala noticia para las economías latinoamericanas. G. fenómeno sobre el cual éstas no tuvieron participación en su generación. y de Latinoamérica en particular.Universidad Virtual de Quilmes dirse en diferentes grupos. de las tasas de interés de las economías latinoamericanas. 18 . dado que los tenedores internacionales de activos financieros en esos países los vendieron. Luego.EXÓGENO Los economistas nos referimos a un shock como exógeno cuando éste ocurre debido a causas que no se originaron en la economía a la cual dicho shock impacta. y b) reales o financieros. A grandes rasgos. originado en la salida de capitales internacionales de los países emergentes en general. ¿En qué cree usted que podría residir la diferencia entre los conceptos “shock exógeno” y “shock externo”? ¿Podría brindar un ejemplo del mundo real que constituya un shock exógeno aunque no externo? Pasemos a la segunda clasificación propuesta unos párrafos más arriba: ¿este shock fue real o financiero para las economías latinoamericanas? Tuvo un principal componente financiero. en tanto y en cuanto el desarrollo y crisis de las economías asiáticas no fue generado por el de las economías latinoamericanas. Por ejemplo. Por lo tanto.1. las características específicas de una economía determinarán que la propagación de ese impulso tenga consecuencias reales.

que se revirtieron razonablemente rápido y no llegaron a afectar substancialmente las tasas de interés. no siempre dos economías afectadas por el mismo shock evidencian un mecanismo de propagación similar.1. en donde al subir las tasas de interés y disminuir la afluencia de crédito externo. su idea va más allá y supone que. un empresario decidirá asumir el riesgo inherente a una decisión de inversión que le permita ampliar su oferta. que podría resumirse en la frase “toda oferta genera su propia demanda”. y por ende. Say fue inmortalizada en la literatura económica como la “Ley de Say”. como en el caso de la economía argentina.1. Una de las más famosas ideas de J. Por lo tanto. No obstante. siempre y cuando espere una demanda acorde a esa decisión. Vale decir. Y ese mismo riesgo es asumido por cada empresario en base a la sumamente escasa información que posee respecto de lo que efectivamente demanden de su producción individual cada una www. Empecemos por entender un caso típico de ciclo endógenamente generado por una economía. sin necesidad de que existan perturbaciones exógenas a ella. Desde una visión microeconómica. que provocaron una abrupta disminución del PBI del orden del 5%.. las diferentes estructuras de dichas economías generaron mecanismos de propagación muy diferentes en ambos casos.eumed. de ocurrir esto en diferentes actividades. el “efecto Tequila” impactó muy negativamente en la economía argentina. dando lugar al inicio de la posterior recesión. Podríamos definir a un shock como endógeno cuando éste fue generado por el propio desarrollo de la economía.htm 19 .net/cursecon/economistas/say. para convalidar la profecía de J. Esta idea supone una poderosa noción de equilibrio. El alza de las tasas funcionó así como el mecanismo de transmisión por el cual este shock de origen exógeno y financiero tuvo en algunas economías latinoamericanas una propagación real. No obstante.3. que no evidenció una propagación real significativa luego de un período inicial de turbulencias financieras transitorias. de la presente Unidad. Pasemos ahora a analizar el comportamiento del sistema económico ante un shock endógeno. por la cual la suma de los ingresos de una actividad económica (a su vez idéntica al valor del producto generado por dicha actividad) se transforma en la demanda que necesita dicha actividad para existir. en el caso argentino la propagación fue real. Say resta aún que otra condición necesaria se cumpla. mientras que en el caso chileno la propagación fue financiera y transitoria. que ante el mismo impulso. Say no desconocía el hecho de que los empresarios y los trabajadores que producen acero no sólo consumen acero en su canasta de consumo.Macroeconomía ¿Comprende usted el mecanismo “exceso de oferta = caída del precio = alza de la tasa de interés”? El tópico guarda relación con uno de los ejercicios propuestos en el apartado 1. decisión ex ante. J. tal como se observa en el gráfico G. se cruzarán las demandas y de este modo toda oferta estaría generando directa e indirectamente su propia demanda. el crédito y el crecimiento del PBI chileno. Sin embargo. también a través de la disminución de crédito externo y el alza de las tasas de interés. Desde ya. Por ejemplo. como la chilena. el mismo shock impactó de un modo muy diferente en otras economías latinoamericanas. el PBI interrumpió el ciclo alcista de 1996-1997. los impactos reales del shock son diferentes.

ya que estos movimientos de precios no son simétricos. Los errores de predicción acerca de cuál será finalmente la demanda efectiva los llevarán o bien a acumular o desacumular stocks en existencia. antes comentado. algo incierto. Una de las ideas que J. deben estimar los planes futuros de los demandantes.net/cursecon/economistas/keynes. o bien a una mezcla de ambos procesos de ajuste. porque la probabilidad de que esta decisión presente de oferta encuentre en el futuro cercano su demanda. corregirán su anterior error de predicción y disminuirán su producción. según hayan cometido ese error en exceso (de oferta) o en defecto (exceso de demanda). entonces acumularán existencias no planeadas. los desequilibrios de algunos grupos de agentes económicos serían compensados por otros grupos de agentes. por lo que los 20 . Es decir. en exceso. o algunos shocks exógenos como. Keynes desarrolló a partir de esta crisis es que existía la posibilidad de que se produjera un exceso de oferta agregado. Existen diferentes mecanismos de coordinación que envían estas señales.2. o fueran muy negativas –como el “efecto Tequila”–. inhibe la expansión de la oferta. ante cada decisión de oferta. una condición necesaria para que toda oferta genere su propia demanda es que en determinado momento exista en una sociedad cierto grado de coordinación entre planes de oferentes y demandantes. es poco habitual encontrar deflaciones de igual magnitud y duración que la observada en los períodos inflacionarios. M. mientras que la inflación es un fenómeno común. Luego. de las familias y empresas de la economía en el futuro. Los oferentes. existen en todo momento fallas en la estimación de esos planes (ex ante). los oferentes hubieran subestimado los planes de los demandantes. la demanda agregada. sería muy baja.htm Este incipiente modo de encarar los primeros problemas macroeconómicos asume que los precios son igualmente flexibles al alza y a la baja. Existen también otras potentes señales de coordinación como. esta sociedad tendría serias dificultades para crecer. ex post a su decisión de inversión. Antes de la crisis del 30 los economistas ortodoxos clásicos tendían a subestimar este fenómeno en términos agregados. difícilmente alguno de los empresarios en forma individual tomaría la primera decisión de inversión. posibilidad existente debido a fallas de coordinación. es decir. Debido a que el futuro es incierto. por ejemplo. entonces ofrecerían un producto menor a la demanda agregada. Puesto que la sumatoria de empresas individuales conforman la oferta agregada de la economía.Universidad Virtual de Quilmes www. El exceso de demanda resultante llevará a las empresas en el período presente a desacumular stocks previos y a subir los precios. por ejemplo. Si las empresas los habían sobrestimado y ofrecieron un producto acorde a esa sobrestimación. El principal es el sistema de precios de los diferentes mercados. existen ciertas señales de coordinación que les permiten a los empresarios –en forma individual– inferir en forma más o menos acertada dichos planes. que conforman la demanda planeada en términos agregados. el “efecto Tequila” sobre la economía argentina. indeseadas en sus stocks en este período. Por lo tanto. o bien a bajar o subir los precios. mercantiles. producto de una falla de demanda efectiva. Si. es decir.eumed. Si así fuera. por el contrario. Si estas señales de coordinación no existieran. supuesto que será levantado más adelante en esta Carpeta. y hasta la contrae. es decir. En las sociedades modernas. las que parten de la política económica. esta falta de señales coordinadoras desde la demanda inhibirían a la oferta a ampliarse. en el período siguiente. conformándose así una profecía autocumplida inversa a la de Say: la posible debilidad de una demanda incierta. corporizado en la figura del Rematador walrasiano que analizaremos en el apartado 1. ajustándola a la menor demanda.

la demanda de consumo de las familias y. Este mecanismo de impulso real – propagación real tuvo un correlato. cambió la tendencia de crecimiento potencial de la economía. la demanda agregada.Macroeconomía stocks sufrirán una variación negativa. las posibles señales de coordinación antes mencionadas ponen en evidencia que aquella gran demanda planeada ex ante no podría ser efectivamente realizada ex post. motivado en el desarrollo de este insumo de uso difundido –la información. se endeudan. Este cambio en el modo de producción estadounidense –y mundial–. cambio estructural en la economía mundial en general y en EE. de esta Carpeta. dando comienzo así a la fase contractiva del ciclo (fase II): las empresas contraen sus planes de inversión y producción. A modo ilustrativo. un ejemplo de shock o impulso endógeno podría constituirlo la “revolución tecnológica” de los sistemas de información. Luego corregirán su anterior error de predicción y aumentarán su producción para satisfacer la mayor demanda. un reflejo. lo que motivó fallas de coordinación intertemporales entre oferentes y demandantes como las antes comentadas en este apartado. se contrae la demanda de consumo y. son corregidos al período siguiente sin mayores problemas. “parámetros de un modelo” y “tendencia de largo plazo” será tratada con mayor detalle en el apartado 1. operando a nivel agregado un ajuste suave de existencias y planes de producción en cada período. generó diferentes percepciones acerca de cuál sería su impacto.2.UU. Éstas suelen ser las principales características de la fase expansiva del ciclo (fase I). por lo tanto. los sistemas–. –restringiendo su demanda de crédito para tal fin–. por ambas causas. La economía habría generado así endógenamente un ciclo contractivo. 21 . por ende. la demanda agregada. para producir una cantidad de bienes y servicios acorde a dichos planes sobre-expandidos. las fases expansivas y contractivas de la demanda agregada y el producto suelen ir acompañadas de fases expansivas y contractivas de la demanda de crédito. en el lado financiero de la economía a través de la fenomenal valorización de los activos financieros en los mercados de capitales estadounidenses. Por el contrario. un gran error de predicción agregado implicaría una gran acumulación de existencias en stock. que podría no llevar a un ajuste suave sino a una crítica recesión. suelen tomar créditos. En el momento en que los oferentes sobrestiman los planes de los demandantes. Luego. ocurrido fundamentalmente durante los años noventa. tildada por algunos destacados economistas como exuberancia irracional. Tal vez algo inherente a la propia dinámica de crecimiento y acumulación del capital (concepto que supera los alcances de esta Carpeta) condujo a este fenomenal cambio tecnológico. Una falla de demanda efectiva de esta magnitud haría que los procesos de ajuste natural no operen con la suficiente velocidad de ajuste como para evitar la recesión. es decir. creciendo la demanda de inversión de las empresas. Como se ve. ya sea en forma de crédito bancario o de financiamiento a través de los mercados de capitales. que afectó horizontalmente a casi todas las ramas productivas. cambiaron los parámetros de largo plazo de nuestro modelo y. Si estos errores de predicción no son muy grandes en términos agregados. en particular. En todo momento las empresas cometen estos errores de predicción. La relación entre “cambios estructurales”. por lo que se verifican habitualmente variaciones de stocks en cada período. un gran exceso de oferta de bienes.

haciendo ciclar a la economía por encima de su tendencia de largo plazo. sustentado en las necesidades de desarrollo tecnológico que la propia economía estadounidense generó. nuevos sistemas de información que aumentan la productividad y modifican la función de oferta agregada de la economía. comentado en estas páginas. es necesario remarcar una importante diferencia a los fines de la comprensión de los ciclos económicos. es decir. éste es el nivel de producto potencial de esta economía– o está creciendo menos o más rápido que ello? Como se advierte.1. podría ser recomendable realizar políticas expansivas ante una recesión –caída del producto– o de “crecimiento lento”. en este caso el filtro de Hodrick-Prescott utilizado en el gráfico G. La razón es que lo único observable son los datos del PBI. que hace a esta caracterización del ciclo de EE. A su vez. En síntesis.Universidad Virtual de Quilmes ¿A qué fenómeno económico. Esta característica específica de estas variables nos lleva recurrentemente a un debate.1. O. Por ejemplo. por el contrario. más temprano que tarde. ciclo y tendencia son variables no-observables.UU. la propagación tuvo tanto un canal real. son las responsables de que los agentes económicos no ajusten sus expectativas exactamente en la nueva tendencia de largo plazo de la economía. activos financieros que se valorizaron y provocaron un efecto riqueza sobre el lado real al sobrestimar el aumento de la demanda de consumo e inversión. Ciclo y Tendencia La distinción entre ciclo y tendencia del producto de un país no es clara en la práctica. tuvo un origen netamente endógeno.1. cree usted que alude el concepto de exuberancia irracional? No obstante.2. Luego. puesto que lo generó la propia dinámica del sistema económico en el lado real de la economía. este ciclo de origen endógeno y real. fenómeno evidenciado con suma elocuencia en la burbuja producida en los mercados de capitales y. calculado ex post. que suelen ser dolorosas. acorde a la nueva potencialidad de crecimiento del producto generada por el cambio técnico. estuvo también acompañado por sus fases de demanda de crédito expansivas y recesivas. 22 . conduciría a una dolorosa recesión. y sus fallas de coordinación asociadas. tanto en su fase expansiva como en su fase recesiva de ajuste. 1. la incertidumbre que provoca la aleatoriedad de los fenómenos económicos. como un canal financiero con incidencia sobre la economía real. podría ser recomendable realizar políticas contractivas para “enfriar” la economía si pensáramos que ésta está creciendo más allá de sus potencialidades. para evitar las recesiones. Luego del shock inicial. luego. la diferencia no es trivial. El impulso-shock fue endógeno y real. que tiene lugar en cada país y en cada momento histórico: ¿“la economía está creciendo a una tasa que es la de su tendencia de largo plazo –es decir. debido a que este escenario no sería sustentable y. Es decir. en su posterior colapso. este mecanismo de impulso-propagación de la economía estadounidense de los años noventa. pero la distinción entre el componente cíclico de esos datos y su componente tendencial es inferido mediante técnicas econométricas. en aquellos años..

¿Fue el “efecto Tequila” una señal de coordinación que evidenció un problema endógeno de nuestra economía o. los economistas que argumentaban que una tasa de crecimiento del PBI del orden del 10% era muy alta. Ejemplo ilustrativo. imprevisible? En segundo lugar. tal vez sería recomendable no hacer mucho desde la política macroeconómica si la economía creciera según su potencial. Argentina 1993-1994: ¿cambio estructural o sobre-expansión? Entre 1991 y 1994 el PBI argentino crecía a tasas cercanas al 10% anual.3. en consecuencia. por lo que no era aconsejable realizar una política económica anticíclica para “enfriar la economía”. sería recomendable también reducir nuestra exposición a posibles shocks externos negativos. que se encontraría así en forma sustentable en esos nuevos niveles. nominada en dólares–.1. que simplemente fue impactada por el shock exógeno del llamado “efecto Tequila”. 1. claramente por encima de cualquier promedio histórico de dicha serie. por lo que los niveles de endeudamiento de nuestra economía serían sustentables. conduciría a la economía argentina a una recesión cuando una señal de coordinación. En este marco. el hecho de que un ciclo económico obedezca a un impulso endógeno o exógeno es una variable no observable y. Muchos de los más destacados economistas de la Argentina. desnudaría las fallas de coordinación de oferentes y demandantes.4. en algún momento. ya que correríamos el riesgo de incentivar o bien una sobre-expansión mediante una política expansiva o bien una recesión mediante una política contractiva. nuestro elevado ritmo de endeudamiento externo era visto como una peligrosa señal. sumamente controversial en la literatura referida a la ma- 23 . En primer lugar. el régimen cambiario de Convertibilidad era sustentable y fue impactado por un shock exógeno y.1. En consecuencia. incluyendo al Ministro de Economía de aquel momento. por cierto. inevitablemente. no estaríamos asistiendo a una sobre-expansión de la demanda agregada. por ende. no estaríamos asistiendo tampoco a una sobre-expansión de la demanda de crédito –en aquel momento fundamentalmente de origen externo. que sería bueno moderar desde la política económica para no caer en una recesión posterior y. ¿cómo distinguir ex ante un cambio estructural de tendencia de crecimiento de una economía y una sobre-expansión de la demanda agregada que. Ciclos Económicos y Política Económica Hemos introducido en este primer apartado dos enormes problemas iniciales que nos plantea el estudio de la macroeconomía en base al estudio de los ciclos aquí reseñados. sostenían que la economía estaba viviendo una sobre-expansión. Este ejemplo ilustrativo nos conduce. Desde el otro lado. tanto en el mercado de bienes como en el mercado de crédito? 1. a dos reflexiones. argumentaron que las “reformas estructurales” habían cambiado la tasa de crecimiento tendencial de nuestra economía. la conducción económica de los años noventa sostenía que no había un problema endógeno en la economía argentina. por el contrario. al menos.Macroeconomía Finalmente. Por lo tanto. En primer lugar.

1. para evitar tanto sobre-expansiones que conduzcan a posteriores recesiones como recesiones en sí mismas.1.3. En el gráfico G. Sin embargo. B y C el PBI es igual. que sigue se presentan dos series de PBI real del Reino Unido: el efectivamente observado y el producto potencial. en base a variables no observables? ¿Imagina usted la dificultad que se deduce de estas dos características iniciales del ciclo económico a la hora de llevar a cabo políticas económicas? Bienvenidos al mundo de la macroeconomía y al arte de la política económica. Note que en los puntos A. PBI Real (efectivo potencial) del Reino Unido . la distinción entre ciclo y tendencia descansa también en dos variables no observables.3. el punto A está por sobre el producto potencial. ¿Es posible que el paradigma de la economía se base en diferentes cuerpos teóricos que confrontan. Ésta consiste en acercar el ciclo a la tendencia en forma de ajuste suave. desde el inicio. el punto B coincide con él y el punto C está por debajo. a. reales o financieros– y el componente cíclico y tendencial del PBI. Ambos grupos de variables son no observables. el origen de los ciclos –endógenos o exógenos.Universidad Virtual de Quilmes croeconomía de América Latina en las últimas tres décadas. Buena parte de este desafío consiste en inferir el comportamiento de dos grupos de variables. En segundo lugar. ¿Cómo piensa que eso afecta la economía del país? ¿Podría ordenar los puntos según el grado de bienestar económico? G. Período: 1985-1995 24 . Ejercicio 1.

Una vez sentados a la mesa del rematador. dinero y bonos– que interactúan en una economía abierta. que servirá de marco metodológico para todo el curso.5 Tasa de crecimiento de la inflación 2. el rematador coordina la subasta. Rematador de Walras Un mercado de “competencia perfecta” asume. www.1 -2. dado que este apartado 1. con el que esta Carpeta está interrelacionado. c. no hay correlación con ningún capítulo del libro de texto de Blanchard y Pérez Enrri.2. o tal vez parados y a los gritos –están apurados–.htm 25 .1 1. preste suma atención a dichas palabras técnicas. Por favor.4. exponen sus hipótesis de oferta y demanda. pues. que existe un número muy grande de oferentes y demandantes atomizados tal que ninguno de ellos tiene capacidad individual para modificar el precio establecido por el mercado. perteneciente a lo que se catalogó como la escuela (neo) clásica ortodoxa.2 A diferencia de la mayoría de los apartados de esta Carpeta. ¿en qué punto cree usted que el bienestar es mayor? 1. este proceso de toma de decisiones –relativamente rápido– se basa en que cada participante tiene información completa sobre el set de precios y cantidades de ese mercado.eumed. ¿Cómo modificaría su respuesta anterior el análisis de los siguientes datos? G. Si bien lo hacen individualmente.2. entre sus principales supuestos. por todos ellos como conjunto. Bajo estos supuestos.1. trabajo.2. Año 1989 1990 1991 1992 1993 Tasa de crecimiento del desempleo -1.Macroeconomía b. Ya que en el punto A el producto real está por sobre su valor potencial.6 -2. por una razón metodológica relativa a la comprensión de terminología técnica que será retomada luego en esta misma unidad.7 -3. Para ello. En esta unidad se han escrito muchas palabras en estilo itálico. Y concurren con una hipótesis previa. construida ex ante al mercado A.net/cursecon/economistas/Walras. El objetivo de este apartado es. podríamos identificar un patrón de funcionamiento común a todos ellos. El modelo de un mercado walrasiano El estudio de la macroeconomía de un país como Argentina puede ser abordado a partir de un modelo desplegado a lo largo de cuatro mercados –bienes. es una pieza 100% original. oferentes y demandantes concurren a ambos lados de una larga mesa donde todo se ve –el mercado– a vender o comprar una única e indiferenciada mercancía que allí se transa (llamémosle “mercancía A”) bajo la coordinación del rematador walrasiano. Más allá de los rasgos particulares que caracterizan a cada uno de estos de estos mercados. ¿podría afirmar que los agentes de esta economía gozan de un mayor bienestar en ese punto? De no ser así. que es observada León Walras es uno de los grandes economistas de la historia. A su vez.6 0.9 1. más precisamente uno de los fundadores de la llamada “revolución marginalista” en la década de 1870. analizar ese patrón común. propio de todo mercado que es descripto mediante un modelo.1.7 -0.4 2. es decir. acerca de sus posibilidades de ofrecer o demandar dicha mercancía. intentaremos aquí responder dos preguntas fundamentales: a) ¿cómo funciona un modelo (lineal)? y b) ¿cómo funciona un mercado competitivo? 1.

) => L. G. los oferentes requieren que el precio sea muy alto. E. Si.1.) = c + d.1. G. donde: Qda y Qsa: cantidades demandadas y ofrecidas de la mercancía A Pa: precio de la mercancía A Pn: precio de un conjunto de mercancías distintas de A aunque no indiferentes a ella (sustitutas. sino de la teoría económica. De este modo. por el contrario. Desde ya.P a (1) Q sa = c + d. Un mercado competitivo Pa Qsa PE E Q da d qE s =q E Q da . es decir. si los demandantes ofrecen un precio muy bajo. Y. K/L. P n.5. b. c. ∀ a.1. G. P n. G . K/L => a y c Parámetros (pendientes) : b.1.) = a – b. no baje el martillo. etc.5. escuchando a oferentes y demandantes. que suele ser formalizado mediante: Función Demanda: Qda = f(Pa. hasta que el rematador. Cuando el rematador baja el martillo.) => Q sa = g(P a. complementarias.1. elimina los excesos de oferta y demanda. Este precio es tomado por todos los oferentes y demandantes. etc.) 26 .Q sa F unción Demanda: F unción O ferta: Condición de equilibrio: Q da = f(P a. es una representación de este mercado competitivo en esta versión del rematador walrasiano. E. por todos los participantes en tiempo real.P a (2) Q da = Q sa (3) ∀ a. Y. d ∈ ℜ+.2. el exceso de demanda resultante dejará fuera del mercado a los oferentes cuya estructura productiva sea lo suficientemente ineficiente como para quedar fuera de competencia a ese precio. El debate epistemológico respecto a este fallo lógico excede el contenido de esta Carpeta. Esta subasta tiene una condición de equilibrio: las transacciones no se realizan mientras persistan estos desequilibrios.1.Pa Función Oferta: Qsa = g(Pa. generando un exceso de oferta de la mercancía A. b. etc. Y . c. es decir. es decir. Pn. d El gráfico G. K/ etc.Universidad Virtual de Quilmes El fallo lógico que usted pueda encontrar en el argumento de este párrafo no es propio del autor de estas páginas. => Q da = a – b. d + Variables endógenas: Q da. establece un precio que “limpia el mercado”. Q sa y P a Variables exógenas: P n. no todos los demandantes podrán realizar su demanda debido a que su hipótesis de gasto previa no se los permite. Pa Condición de equilibrio: Qda = Qsa E.3. “todos ex post” se refiere a “todos los que sobrevivieron al precio que estableció el rematador”. etc. que venden y compran todas las cantidades que sus hipótesis de producción y gasto previas les permitan a ese precio de equilibrio. no “todos” los oferentes y demandantes que habían concurrido al mercado A pueden participar efectivamente de las transacciones a ese precio. Pn.

Estos impulsos de movimiento de los precios. 1. Este gráfico sigue con la tradición económica de mostrar –siempre que sea posible– precios en el eje de ordenadas y cantidades en el de abscisas. según sus hipótesis de gasto ex ante mostradas por la función demanda Qda.6. tendiendo a un precio de equilibrio PE. correspondientes a nuestras tres variables.2. es conocido por los lectores de esta Carpeta.2. este modelo queda representado por un sistema lineal “3x3”. 1. no cesarán hasta que los desequilibrios que los generaban desaparezcan también. De este modo. tiene “los ejes cambiados” respecto al planteo algebraico hecho aquí. generaría un exceso de demanda K-J>0. 1. la variable dependiente (Qda o Qsa) como función “f” o “g” de un grupo de variables independientes.1.5. Un precio bajo como P2.. a su vez.2. qsa y pa. Análogamente. dichas ecuaciones suelen ser presentadas de este modo. hacerlo en forma “lineal”. 27 . Note que en realidad el gráfico G. la ordenada al origen de la ecuación de la recta. Qsa y Pa. El tiempo de verbo potencial indicado con letra cursiva en este párrafo está íntimamente relacionado con el fallo lógico señalado anteriormente. al “simplificar” nuestro análisis y reducir estas relaciones funcionales a dos variables. En cuanto a la forma. Recordemos que existe un supuesto (matemático) que nos permite. este modelo de mercado walrasiano queda definido por un sistema de tres ecuaciones lineales. en el gráfico G. puesto que las cantidades demandadas qK por los demandantes. A su vez. las variaciones de precios y cantidades a partir del punto E son de una magnitud pequeña. Es decir. ¿estaría usted en condiciones de explicar el significado económico de la pendiente “d” de la función de oferta. A propósito. compatible determinado toda vez que dicha solución existe y es única. tal que “d” ∈ ℜ+? Simplicidad que se mantendrá a lo largo del modelo lineal que utilizaremos en esta Carpeta. esta relación funcional.5. sólo por simplicidad. y E. Qda .1.Macroeconomía Y: nivel de renta agregado K/L: relación tecnológica Capital/Trabajo G: estructura de gustos de los demandantes Se asume aquí que el fundamento económico de las relaciones funcionales que existen entre las variables de las ecuaciones E. cuya solución supone determinar valores particulares de equilibrio. Este exceso de demanda impulsaría el precio al alza. es decir. El supuesto es que el mundo en el que nos movemos gira en un “entorno” (muy pequeño) de nuestro equilibrio inicial (el punto E del gráfico G. tanto como para suponer que en ese entorno matemático estas rectas son una aproximación lo suficientemente buena de las curvas de oferta y demanda (no-lineales). de modo tal que los resultados de nuestro análisis no se ven significativamente afectados por esta diferencia. que duran mientras dure la subasta. no obstante las conclusiones de nuestro análisis no variarían si lo hiciéramos al revés (es decir. cuando en realidad esta relación es no-lineal.1. matemáticamente al derecho). cuyas posibilidades de oferta a ese precio P2 eran también conocidas ex ante según sus diferentes hipótesis de oferta mostradas por la función oferta Qsa. puede ser expresada en términos lineales: Pa continúa siendo la variable independiente y el resto de las variables se agrupa en un valor dado (“a” para la demanda y “c” para la oferta). ¿Son dos o tres las variables en realidad? En consecuencia.). tradición que respetaremos a lo largo del curso ya que facilita la comprensión intuitiva. un precio alto como P1 generaría un exceso de oferta N-M>0 que impulsaría el precio a la baja. qda.1. estas leyes de movimientos son tales que provocan la desaparición de dichos desequilibrios. son mayores que las cantidades ofrecidas qJ por los oferentes. El proceso de ajuste natural La representación gráfica de la escena del rematador walrasiano descripta anteriormente nos muestra más claramente las leyes de movimiento que rigen el proceso de ajuste natural que opera en este mercado.

puesto que al precio PE muchos oferentes y demandantes ya no desean (ex post) realizar transacciones y se retiran del mercado A “voluntariamente”.1. el punto E es un punto de equilibrio en el que todos los demandantes y oferentes que estén dispuestos a realizar transacciones a ese precio PE participan del mercado. dadas por las funciones de oferta y demanda. 1. Ex ante. tiene una doble lectura. no pueden hacerlo a PE. describen la relación funcional entre cantidades ofrecidas o demandadas y precios. sobrevivientes.2. son hipótesis ex ante acerca del comportamiento de estos participantes. del mercado. y sólo así. pues. cuando el rematador baja el martillo en PE se retiran del mercado. Este tipo de ecuaciones se suele llamar. y E. De este modo.2. al que estaban dispuestos a ofrecer qN cantidades. es decir. Elementos de un modelo A continuación presentaremos dos elementos claves de un modelo: • las clases de ecuaciones que lo componen • los tipos de variables asociadas Ecuaciones Las ecuaciones E. Recién cuando el rematador baja el martillo. en consecuencia. por lo que también quedan fuera del mercado cuando el rematador baja el martillo. aunque sí lo hubieran podido hacer a P1 y. Análogamente.1. cuántas cantidades estarían dispuestos a ofrecer o demandar los participantes del mercado a cada uno de los posibles precios que A pudiera adoptar. ecuaciones de comportamiento. de las diferentes reacciones en sus cantidades ofrecidas o demandadas ante diferentes precios. La línea de flotación que marca la supervivencia de los participantes ya estaba establecida en las hipótesis previas de oferta y gasto. el rematador podría bajar el martillo a cualquier precio y las transacciones podrían realizarse en desequilibrio. la cantidad de oferentes dispuestos a ofrecer la mercancía A a un precio PE es menor a la que hubiera existido al precio P1. dada su hipótesis de gasto previa Qda. que no han variado. según sea observada ex ante o ex post a la baja del martillo.1. Si no le pidiéramos esa condición al modelo. tal como lo indicaban sus hipótesis previas (ex ante) de producción y gasto. Pese a que existen oferentes y demandantes que ex ante estaban interesados en participar del mercado A. el hecho de que no puedan hacerlo ex post no implica la existencia de desequilibrio alguno. La ecuación E. En términos matemáticos. según las hipótesis previas de oferta y gasto.3.1.3. el sistema lineal tendría 28 . que es tomado por “todos” los participantes. esto es. es decir.Universidad Virtual de Quilmes A ese precio el rematador baja el martillo porque observa que a ambos lados de la larga mesa las cantidades ofrecidas qsE por los oferentes son iguales a las cantidades demandadas qdE por los demandantes. luego de finalizada la subasta. todas ellas al precio PE. comienzan a realizarse las transacciones. hubieran podido comprar qK cantidades de la mercancía A si el precio hubiera sido P2. Es decir. es una condición necesaria del modelo para que el punto E refleje el equilibrio de precios y cantidades que limpia el mercado. Es decir. Los productores menos eficientes no tienen posibilidades de producir y ofrecer la mercancía A al precio PE. los demandantes que.

Variables Se llama endógenas a aquellas variables (Qsa. 29 . puesto que siempre ocurre que Qda≡Qsa una vez que finalizó la subasta (que. Por ejemplo. dichas variables están condensadas en “a” y “c”. Es por esto que la ecuación E. diríamos que cada año “a” está fija –es un valor cierto.3. cada oferente observa su ecuación de beneficios. es decir. puesto que son los valores que el modelo pretende determinar. considerada ex ante. Qda y Pa) cuyos valores particulares (qsE. que también son valores dados (“b” y “d”) pero. los parámetros. subjetiva. no observable. una vez bajado el martillo y establecido el punto E. es decir. las variables endógenas son las que le dan nombre a los ejes de abscisas y ordenadas. Es decir. ¿Es “a” un valor dado. En cambio. En el ejemplo del modelo que explica el mercado A. se transformó en una identidad. finaliza sólo una vez alcanzado E). En otro ejemplo. es un número–. “exógena” a él. y la consideramos por lo tanto fija en el corto plazo. las definiciones. Todos los años “Y” varía según un país crece más o menos y esa variable “Y” es tomada por nuestro modelo A como un dato. subjetiva. En un gráfico. definida por “Beneficio ≡ Ingreso – Costo”. mencionemos otro tipo de ecuaciones presente en un modelo. aunque su variación es externa al mercado A. ¿Varía “a”? Sí. ¿Por qué son entonces “variables”? Porque su variación ocurre fuera del modelo. Otra medida también relativa. un número en nuestro modelo? Sí. la ecuación E.Macroeconomía dos ecuaciones y tres variables a determinar. al establecer su línea de flotación. y en base a ella analizamos el funcionamiento del modelo A a partir de ese valor para hallar los valores de equilibrio endógenos qsE. es decir. por lo que volveremos a calcular nuevos valores de equilibrio endógeno a partir de ese nuevo valor dado de “a” para ese nuevo año. el nivel de renta agregado “Y” depende de un conjunto de relaciones macroeconómicas que exceden el mercado de la mercancía A. en forma “exógena” a él. si fijáramos arbitrariamente el “corto plazo” en un año. Al año siguiente “a” puede variar. está dada. es una condición de equilibrio. Por ejemplo. por lo que podría existir más de un equilibrio y en consecuencia el sistema sería compatible (la solución existe) pero indeterminado (la solución no es única). El hecho de que la diferencia entre ingresos y costos se llame “Beneficio” es algo arbitrariamente “definido” por la teoría económica en algún momento (también podría haberse llamado. en el mercado A. qdE y pE) surgen como consecuencia del desarrollo del modelo. para el modelo están dadas y su valor es cierto. sine qua non para que este equilibrio exista y sea único. por ende. dos valores dados. fijo durante cada año. los parámetros permanecen constantes por un período sensiblemente más largo de tiempo. nuestro modelo A nos muestra un tercer grupo de variables. a su vez. cierto. “excedente sobre costos”). no observable.3.1. por ejemplo. ex post. Finalmente. un aumento de “Y” podría modificar la “variable” “a” de modo tal de arrojar una nueva función demanda para A al año siguiente. Por ejemplo. qdE y pE.. Finalmente. detrás de la función oferta. al que podríamos llamar largo plazo. a diferencia de las variables exógenas. otra definición establece que a la diferencia entre la tasa de interés nominal y la inflación esperada la llamaremos “tasa de interés real”. Una medida de tiempo relativa y. pero tal vez diferente al año siguiente.1. Se llama exógenas a aquellas variables cuyo valor se determina fuera del modelo.

Cuando esto ocurre. por ejemplo. describe a esa(s) sociedad(es).5. que en el modelo lineal que usaremos a lo largo del curso determina –junto a otras variables– la pendiente de la demanda agregada. En el gráfico G. si la pendiente “b” de la recta Qda fuera mayor. la conducta de los agentes económicos) que no se modifican durante largos períodos de tiempo y que. Por ejemplo. y que depende de “parámetros de conducta” de largo plazo como podría ser. que modifica los parámetros de largo plazo de nuestro modelo y redefine el modelo o la sociedad que estamos analizando.1. por lo tanto. estamos en presencia de un cambio estructural. En nuestro modelo A. Recuerde que los ejes están invertidos. el hecho de que la sociedad estadounidense sea más consumista que la sociedad japonesa –más austera– es un parámetro fijo en el largo plazo que caracteriza.. G. la Segunda Guerra Mundial introdujo cambios profundos en los hábitos de conducta de muchas sociedades europeas. pero su variación es absolutamente esporádica. que caracteriza a una sociedad.6. estos parámetros también pueden variar y de hecho varían. Conceptualmente. Mercancía A 30 . caracterizan a un mercado (o a una sociedad). no planeada por los agentes económicos (al menos no se dan cuenta de que lo hacen) y. como toda pendiente de una recta. por lo tanto. Un ejemplo macroeconómico de una variable “paramétrica”. Estas sensibilidades dependen de un conjunto de factores (por ejemplo. ante aumentos en el precio Pa. No obstante. podría ser la propensión a consumir. “b” y “d” miden las sensibilidades de la demanda y la oferta a variaciones en el precio Pa. muy difícil de anticipar.Universidad Virtual de Quilmes Concepto ya estudiado por los lectores de este apartado (que no obstante bien podría ser revisado en cualquier texto elemental de álgebra lineal). entonces dicha recta estaría más “plana”. Por ejemplo. los demandantes reducirán ahora más que antes su demanda de la mercancía A.1. la filosofía confuciana en Japón.

. a los mismos niveles de precio Pa tienen la posibilidad de demandar más cantidades qda que antes. la comparación de las variables endógenas y sus valores particulares en este equilibrio final E2 respecto del inicial E1 arroja que: Este ejercicio comparativo suele llamarse “Estática comparada”. Puesto que ahora son más ricos (o menos pobres). dado que no se modificaron las hipótesis previas de oferentes y demandantes. impulsa la convergencia hacia un nuevo equilibrio acorde a la nueva hipótesis de demanda. podríamos ahora revisar el Proceso de Ajuste Natural en términos del modelo y veríamos que.. En consecuencia.1. al antiguo precio de equilibrio pE1 existe ahora un exceso de demanda de la mercancía A. entonces representamos esta nueva hipótesis mediante un desplazamiento de la función demanda Qda.Macroeconomía G. En este caso.7. Por el contrario. partiendo del equilibrio E1 del gráfico G.1. se produciría un desequilibrio que ajustaría “naturalmente” al punto de equilibrio inicial E a través del mecanismo del rematador. proceso que girará ahora alrededor de E2. la variación de una variable exógena es un shock sobre el equilibrio inicial que genera transitoriamente un desequilibrio que. este exceso de demanda impulsa un alza del precio. Dado que la función demanda se desplazó definitivamente debido a la mayor riqueza de los demandantes. comenzando a partir de allí un nuevo proceso de ajuste natural como el descripto anteriormente. el nuevo equilibrio walrasiano determinado por la nueva hipótesis de los demandantes. los demandantes ahora pueden demandar qM cantidades. Al aumentar Y.7. proceso de ajuste walrasiano mediante. muestra la formalización de un argumento desarrollado más arriba: el caso de un aumento de la renta agregada Y.1. Dadas las leyes de movimiento de un mercado competitivo. partiendo de un punto de equilibrio como el E del gráfico G. En términos del modelo.1. Como ello sucede para cada uno de los posibles niveles de precio. Volviendo al caso del aumento de Y. una variable exógena al mercado A.5. Es decir. Pa. si variara una variable endógena (es decir. este proceso convergerá a E2. cambia la hipótesis ex ante con que los demandantes concurrían al mercado A. la variación de una variable exógena desplaza una curva. 31 .7. Qda o Qsa). Shocks Exógenos El gráfico G.

b. El esquema siguiente modela el funcionamiento de un mercado individual walrasiano: Qda = a – b. donde: Qda y Qsa: cantidades demandadas y ofrecidas de la mercancía A Pa: precio de la mercancía A 32 . 1. el proceso de ajuste debe ser lo suficientemente veloz. Pa Condición de equilibrio: Qda = Qsa Función Demanda: E.d ∈ ℜ+”. un ajuste de stocks en una empresa que se realiza en algunas semanas de tiempo real. • • • • en el desplazamiento de esta curva la función oferta Qsa no varió las cantidades demandadas qdE aumentaron hasta qdE´ las cantidades ofrecidas qsE aumentaron hasta qsE´ el precio de equilibrio Pa aumentó desde su valor particular inicial pE1 hasta su valor particular final pE2 www. Cabe destacar que entre E1 y E2 los oferentes se movieron a lo largo de su hipótesis inicial de oferta. la economía realizaría transacciones en desequilibrio.c.Universidad Virtual de Quilmes • la función demanda Qda aumentó. desde el punto de vista de la función de oferta: la variación de una variable endógena implicó un movimiento a lo largo de una curva. E.5. los participantes de la subasta no podrían esperar dos años al rematador para que éste se decida a bajar el martillo.htm Por ejemplo. A. mayores cantidades ofrecidas –la otra variable endógena.) En términos de una prestigiosa economista de la escuela de Cambridge.7. Es decir. Si éste no fuera lo suficientemente rápido y durara mucho tiempo.net/cursecon/economistas/robinson. depende crucialmente de cuán transitorio sea el desequilibrio E1-M generado. Problemas macroeconómicos Ejercicio 1. 1. Es decir. El hecho de que E2 sea alcanzado rápidamente y el rematador pueda bajar el martillo y las transacciones comiencen nuevamente a realizarse bajo las reglas del nuevo equilibrio. Finalmente.4. Joan Robinson. E. “a.1. que no varió: a mayor precio –una de las variables endógenas de dicha función–.Pa Función Oferta: Qsa = c + d. mientras que la realidad que ese modelo pretende explicar lo hace en tiempo histórico. aumento que se ve en el gráfico G.eumed. 1. un modelo se desarrolla en tiempo lógico. por lo que comenzarían a intercambiar la mercancía A antes de que ello ocurriera. en el que se amplificarían las perturbaciones provocadas por los shocks iniciales (tal como lo comentáramos en el apartado 1.6. el proceso de ajuste podría tomar otro sendero distinto al que conduce a E2. En ese caso (no explicado en esta Carpeta). debe tenerse en cuenta que el mecanismo de ajuste descripto aquí guarda estrecha relación con la velocidad de ajuste del modelo.1. Para que el primero sea una aproximación lo suficientemente buena del segundo.

Verdadero o Falso. Demanda rígida P Q d QQ s Q s' P1 E 1 E' P2 E2 q d E =q s E Q d .Macroeconomía G. una variable es exógena cuando su valor es constante”. Señale un ejemplo de movimiento “a lo largo de” la curva de demanda de divisas y otro “a lo largo de” la curva de oferta. ¿existe desempleo en E? Ejercicio 3. Construya ese mercado indicando cuáles serían a su juicio las variables endógenas. responda: si toda la fuerza laboral (es decir. explique el proceso de “ajuste natural” en el mercado de trabajo. “En un modelo. Compare el equilibrio final con el inicial.desequilibrio transitorio . impulsado a su vez por el aumento de “la incertidumbre”. que es el tipo de cambio nominal entre la moneda nacional y la divisa extranjera. y estableciendo las relaciones funcionales pertinentes entre dichas variables. Emplee la metodología sugerida en clase (shock exógeno – desplazamiento de la curva – desequilibrio transitorio – mecanismo de ajuste endógeno – nuevo equilibrio). b. c. En consecuencia. Analice cómo funciona su modelo a partir de un aumento de la demanda de divisas. Justifique. es “insensible” a variaciones en el tipo de cambio.desplazamiento de una curva . la dotación de trabajo de un país) estuviera empleada en un punto como el N el del gráfico G.1. “d” tiende a cero y la función oferta de divisas es vertical.8. Ejercicio 2. Luego. 33 . Suponga además que la oferta de divisas es rígida. caracterizado por la oferta y la demanda de divisas y por su “precio”.6.. es decir. una de sus variables exógenas.1.nuevo equilibrio Pn Q s – Q s’ EOBi: = q sE 1 – qsE ’ P E2 Suponga ahora que usted desea modelar el mercado cambiario. Se pide que: a. Reproduciendo este esquema de mercado walrasiano.proceso de ajuste .Q s shock exógeno . en el que el salario nominal hace las veces de “precio” y las “cantidades” están dadas por el nivel de empleo. exógenas y parámetros.

“Nadie desea ver nuevamente al petróleo en u$s 10”. Ahora depende de ellos darle seguimiento”. Ali al-Naimi. pero ahora parece segura de haber superado lo peor de una depresión de precios. que vieron descender sus ganancias y se vieron obligadas a despedir trabajadores y recortar gastos. del crudo aportado por la OPEP a los mercados mundiales. la OPEP eliminará 4 millones de bpd de petróleo del mercado en un año. Los productores petroleros independientes de México. El ministro de Energía de Arabia Saudita. Los países miembros de la OPEP firmaron ayer un acuerdo por el cual se comprometieron a aplicar nuevos y más severos recortes a la producción de crudo.48 el barril. “Esta decisión particular tiene el objetivo de reducir el excedente de las reservas y el hecho de que durará un año garantiza la eliminación de cualquier superávit en el mercado”.000 millones en sus ingresos por exportaciones petroleras.28 millones hace un año.1 millones de bpd. los precios del petróleo en las últimas semanas vienen reaccionando positivamente ante la expectativa de más recortes. Los analistas advirtieron que la recuperación sostenida de los precios petroleros dependerá del grado de cumplimiento de los productores a los límites acordados. dijo el ministro de Petróleo de Qatar. dijo Bob Finch.69 millones en julio de 1998 y 27. El pacto firmado ayer disminuirá la producción de la OPEP. lo que representa un recorte de 16%.52. o 1. los productores más importantes de crudo ratificaron su intención de recortar sus exportaciones.Universidad Virtual de Quilmes B. Modelización de artículos periodísticos La baja en la producción revivirá los agonizantes precios petroleros Fecha: 24/03/1999 | País: Argentina | Fuente: El Cronista | Página: 11 Tal como lo habían acordado en La Haya hace dos semanas.A. que en 1998 evaporó u$s 50. Ayer. paso a paso. el precio del barril de crudo Brent en el mercado de Londres terminó en u$s 13. jefe de operaciones petroleras de Vitol S.716 millones de barriles de petróleo diarios (bpd). ratificaron sus compromisos previamente negociados para eliminar 7% de la producción. Abdullah alAttiyah. dijo Naimi. dijo Naimi tras firmar el acuerdo. con la esperanza de poner fin a un año de excesiva oferta y reanimar los agonizantes precios del petróleo. En tanto.97 millones de bpd desde los 24. “Éste fue un acuerdo cuidadosamente procesado. El aumento en los precios del petróleo será un alivio para las compañías petroleras. “La OPEP recuperó cierta credibilidad. La OPEP fracasó en dos oportunidades el año pasado. que controla más de la mitad del comercio mundial de crudo. Los ministros petroleros. Muchos exportadores ya informaron a sus clientes sobre la reducción del abastecimiento vigente desde abril. reunidos en Viena. mientras que el petróleo calidad WTI cerró la jornada en u$s 15. Las nuevas restricciones fueron negociadas el 12 de marzo en La Haya por cinco importantes productores con el consentimiento de los otros miembros de la OPEP. Noruega. Omán y Rusia prometieron cooperar con la OPEP y permitirán que los recortes de petróleo sumen un total de más de 2. a 22. en su intento por drenar la inundación de crudo en los mercados. 34 . “Creo que todos hemos aprendido la lección del año pasado”. que terminó en una excelente decisión”. dijo que el acuerdo entre los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo tendrá un año de vigencia a partir del 1° de abril y aspira a impulsar los precios petroleros a u$s 18 por barril. Con los nuevos límites de producción.

Fundamente. A partir de este gráfico. que servirá de marco de consistencia macroeconómico para el resto de la Carpeta. Explique cómo se estaría “moviendo” el mercado petrolero a partir del accionar de la OPEP y afines. Ejercicio 2. asuma que acaba de ocurrir una crisis internacional y que disminuyó la demanda mundial de petróleo). exponiendo: a. aclare si el precio “bajo” correspondía a una situación de equilibrio o a una de desequilibrio. este apartado de la Carpeta pretenderá completar esta respuesta. ¿Por qué? Ejercicio 6. conteste las siguientes preguntas: Ejercicio 1. exógenas y/o parámetros). Marco de consistencia macroeconómico En este apartado presentaremos las principales ecuaciones macroeconómicas que retomaremos luego a lo largo de toda la Carpeta para desarrollar diversos modelos. Ejercicio 4. Ejercicio 3. El libro de texto de Blanchard y Pérez Enrri nos brinda una primera respuesta en el Capítulo 2. Luego de la lectura de este capítulo. Comenzaremos por introducir las principales variables y ecuaciones macroeconómicas y analizar su comportamiento.3. ¿Se restablece algún equilibrio? 1. para luego presentar un enfoque de “tres brechas”. utilizando un gráfico. en qué casos ha utilizado formulaciones ex ante y en qué casos ex post. Qué tipo de variables ha utilizado (endógenas. Encuadre teóricamente su explicación. 35 . Ejercicio 5. c. estableciendo sus propias hipótesis acerca de las pendientes de las curvas en base las elasticidades-precio de la oferta y la demanda que usted suponga. Grafique el mercado mundial de petróleo. y d. b. cuáles son variables “flujo” y cuáles son variables stock. qué tipo de relaciones formales ha empleado (condiciones de equilibrio. ¿Por qué estaba “bajo” el precio del petróleo? (encuadre teóricamente su respuesta.Macroeconomía En base a la noticia “La baja en la producción revivirá los agonizantes precios petroleros”. ecuaciones de comportamiento y/o identidades). Construya un modelo para explicar el funcionamiento de este mercado. Defina la oferta y la demanda mundiales de petróleo en función de las variables nombradas en el artículo periodístico y en base a las que usted considere necesario agregar.

y PÉREZ ENRRI. EIt < 0. las empresas ajustan sus fallas de coordinación intertemporales con los demandantes sólo a través de sus stocks en existencia. Este concepto fue retomado luego también en el apartado 1. en (t+1) corregirán su anterior error de predicción y aumentarán su producción para satisfacer la mayor demanda. es decir. para el período t (DAt). Si las empresas los habían sobrestimado y ofrecieron un producto acorde a esa sobrestimación. (2000). Recordemos que los oferentes. Luego. existen en todo momento fallas en la estimación de esos planes (ex ante). ajuste que ocurre en un período de tiempo razonablemente veloz. El exceso de demanda resultante. que conforman la demanda planeada en términos agregados. entonces ofrecerían un producto Yt menor a la demanda agregada DAt. “Capítulo 2”.Universidad Virtual de Quilmes BLANCHARD. Buenos Aires. Debido a que el futuro es incierto.7. corregirán su anterior error de predicción y disminuirán su producción. o demanda agregada. al presentar las características de un ciclo endógeno. condensa todo lo expuesto hasta aquí en el apartado 1. en: Macroeconomía: Teoría y Política Económica con aplicaciones a América Latina. La ecuación E. agregándole además un supuesto adicional. D. de la demanda planeada.. suave. Yt – DAt < 0. ajustándola a la menor demanda. y logran hacerlo en forma armoniosa. desarrollo que evolucionará a lo largo de toda la Carpeta. en (t-1). El producto (Yt) es ofrecido en el período t actual en función de la estimación que los oferentes hicieron previamente. 1. Es decir.2. año a año. es decir. Para empezar a desarrollar nuestro modelo macroeconómico. Vale decir. comencemos con un modelo sencillo.1. en el período siguiente (t+1). los errores de predicción acerca de cuál será finalmente la demanda efectiva los llevarán a acumular o desacumular stocks en existencia. Retomemos el enfoque de ajuste suave a través de stocks. Luego. introdujimos la variante del ajuste suave a través de stocks de existencias y precios. los oferentes hubieran subestimado los planes de los demandantes. pp. es decir.1. O. por lo que éstos sufrirán una variación negativa. de esta Carpeta al presentar el comportamiento de un mercado walrasiano. indeseadas (EIt) en sus stocks en este período. llevará a las empresas en el período presente a desacumular stocks previos.3. según hayan cometido ese error en exceso (de oferta) o en defecto (exceso de demanda). Prentice Hall Iberia. la demanda agregada. Yt = DAt + EIt E. por el cual no existen aún las señales walrasianas de precios como mecanismos de coordinación. entonces acumularán existencias no planeadas. en exceso. este flujo (variación de stocks) de existencias EIt >0 no es otra cosa que el reflejo de un exceso de oferta = Yt – DAt (positivo). 36 .7. 25 a 47. 1. (sin ajuste vía precios). En consecuencia.1. Si. Oferta y demanda agregadas en equilibrio En el apartado 1. deben estimar los planes futuros de los demandantes. por el contrario.1. ante cada decisión de oferta.

está conformada pues por diferentes clases de demandas agregadas: la demanda privada de consumo. mientras que la noción de equilibrio del rematador walrasiano corresponde a un mercado individual. a modo de identidad ex post es que una vez finalizado el período t las EI pasan a formar parte de la demanda de inversión I como su parte no deseada. etcétera.1. se cumplirá la igualdad de la ecuación E.9. es pues una condición de equilibrio ex ante y una identidad ex post.1. y c) se la presenta como una identidad no en el marco de la macroeconomía.8. donde: C: demanda del sector privado doméstico de bienes y servicios de consumo I: demanda de bienes y servicios de inversión G: compras del Gobierno X: demanda de exportaciones desde el "Resto del Mundo" (R del M) de bienes y servicios producidos domésticamente M: importaciones desde el mercado doméstico de bienes y servicios producidos en el R del M En equilibrio. define la demanda agregada DA en una economía abierta: DA ≡ C + I + G + X – M E.9.1.8. ex post. b) dicha igualdad es cierta sólo en equilibrio.1.. ocurre sólo por casualidad. La razón por la que se cumple siempre la ecuación E..Macroeconomía La ecuación E.2. juntas. en equilibrio ex post: Y=C+I+G+X–M E. “los bienes de inversión producidos”. 1. la demanda externa de nuestras exportaciones y nuestra demanda de importaciones desde el resto del mun- 37 . referida a los elementos de un modelo. el lector ya está en condiciones de advertir que esta ecuación E.1. la demanda privada de inversión. en donde las transacciones se contabilizan sólo en equilibrio ex post. es decir. es sólo una condición de equilibrio que: a) está formada por dos variables. diferentes cualitativamente por cierto. es decir: Yt = DAt E. Es decir. Cabe aclarar que tanto la noción de equilibrio contable del Sistema de Cuentas Nacionales como la de equilibrio macroeconómico usadas aquí son ambas nociones de equilibrio agregado entre oferta y demanda de bienes y servicios. la oferta y la demanda. “los bienes de consumo producidos”. que es un sistema de cuentas en equilibrio y. la demanda del sector público de consumo e inversión. sino en el de las Cuentas Nacionales.10. Recuperando la terminología utilizada a lo largo del apartado 1. La lectura errónea de esta ecuación como una identidad ex ante lleva a suponer que el lado derecho de esta igualdad está compuesto por diferentes “clases de producto”. algo que en sentido estricto no se cumple nunca. que son los dos miembros de la igualdad.9.1.8.1. la demanda agregada DA. igualadas.1.10.1.1.9.9.1. de esta Carpeta. y E. Say mencionada en el apartado 1. El lado derecho de la ecuación E. No obstante. Yt = DAt se transforma en la identidad Y ≡ DA.10. pues toda oferta encontró su propia demanda. Para el sistema de Cuentas Nacionales. En muchos libros de texto suele leerse directamente las ecuaciones E. la ecuación E. siempre que EI = 0. por ende. se cumple ex post la profecía de J.

la ecuación E. obtendremos: Y–T=C+I+G+X–M–T Luego. Visto de este modo. el ahorro del resto del mundo se corresponde con la Cuenta Corriente del Balance de Pagos (cambiada de signo). Un error común al leer esta ecuación consiste en no responder adecuadamente la siguiente pregunta: ¿por qué las importaciones aparecen en esta ecuación “restando” si no son bienes o servicios producidos domésticamente? Reagrupando los términos podemos obtener: Y+M=C+I+G+X E. Estrictamente. el lado izquierdo de esta identidad (ex post) muestra la Oferta Global de bienes y servicios que existe en el mercado doméstico. El mecanismo de financiamiento empleado para financiar desequilibrios de unos sectores con desequilibrios de otros son las transacciones con activos financieros. reagrupando términos nuevamente y recordando que el Ahorro Privado doméstico “S” se define como S = Y–C. en esta presentación esquemática de las tres brechas se omitió la desagregación de las transferencias TR del sector público al sector privado en las cuentas fiscales (se considera que "T" representa "Impuestos que el sector público le cobra al sector privado netos de las transferencias que le paga"). Sólo por simplicidad omitiremos por el momento estas diferencias. deben ser deducidas. obtendremos una nueva identidad ex post: (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 E. Ejemplos: el componente de importaciones que poseen las exportaciones. sólo las refinaría un poco más.2.Universidad Virtual de Quilmes Respuesta: sólo por una razón: porque estaban incluidas en el resto de las otras “demandas” y.11.10. Por simplicidad.12. La ecuación E.1. este miembro expresa la Demanda Global de bienes. es decir: la demanda doméstica de bienes y servicios producidos tanto domésticamente (C+I+G sin M) como en el resto del mundo (M). do. y sólo debido a ello. puesto que no son producidas domésticamente. bienes de capital importados por el sector privado doméstico (pertenecientes a “I”) o un electrodoméstico importado por un comerciante mayorista nacional que funciona como bien de consumo durable.1. tanto de bienes y servicios producidos domésticamente (Y) como de aquellos producidos en el resto del mundo (M). Desde ya. por lo que la brecha externa quedaría definida por: (M+Z-X). 1. desagregar esta variable no modifica en nada las conclusiones del análisis aquí expuesto. a los que llamaremos “Bonos” en su sentido más amplio. . es decir. donde: (S-I) = (C+S) – (C+I) > 0 : ahorro del sector privado doméstico (T-G) > 0 : ahorro del sector público (M-X) > 0 : ahorro del resto del mundo De este modo. que serán abordadas más adelante en la Carpeta. nos dice que el déficit de un sector es siempre necesariamente financiado por el superávit de alguno de los otros dos sectores (uno de ellos o la suma de ambos). a los fines expositivos. El lado derecho muestra la DA incluyendo las importaciones..12. Las Tres Brechas de la Macroeconomía de una Economía Abierta Restando miembro a miembro la Recaudación Impositiva Total (T) en la ecuación E. más utilidades y dividendos de empresas de propiedad extranjera radicadas en el país). expresa entonces la igualdad entre la Oferta Agregada y la Demanda Agregada. la definición de producto consistente con esta ecuación es la del PBN.1. más la demanda externa de bienes y servicios producidos domésticamente (X). o un gasto del gobierno consistente en la compra de una fabulosa PC importada para instalar en la casa de un profesor universitario.10.1. Por lo tanto. A su vez. agrupando Z pagos corrientes realizados por residentes hacia el exterior (básicamente servicios financieros.3.1.

1.10. 39 . por lo tanto. por simplicidad– que uno de los tres sectores está en equilibrio. Marco de consistencia ? P ≡ Y = DA •En equilibrio ex post: Y = DA = C + I + G + X – M Y=C+I+G+X-M OA DA (1) Bonos: Es decir. no nos estamos refiriendo a instrumentos de renta fija específicamente sino a todo papel financiero en general.1. Bonos Ejemplo: • Bono zero coupon • K = $50 • Precio de mercado = $40 • T = 5 años VPN = Pb = C = (1+r)t $50 = $40 (1+r) 5 Presentaremos este mecanismo de funcionamiento a través de seis casos que surgen de suponer –sólo a los fines expositivos. G. nuevamente. “Y” está fijo.10. Con signo (+) indicaremos superávit. con (-) déficit y con (0) equilibrio.1. Es de destacar. existente en “el mercado de bonos”. •Reagrupando: Y+M=C+I+G+X Oferta Global Demanda Global •Restando miembro a miembro T en (1): Y-C-T=I+G+X-M-T (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 (2) El funcionamiento de la economía a través de estos desequilibrios financiados por los mercados de Bonos es lo que nos dará el Marco de Consistencia para el desarrollo del modelo que analizaremos a lo largo del curso. para así analizar los desequilibrios de los dos restantes.9.Macroeconomía G. es una identidad ex post que supone un determinado nivel de “Y” de equilibrio y. que la ecuación E.

financiando de este modo el déficit del sector privado. (S-I) + (T-G) + (M-X) (-) (+) (0) 2. El sector privado doméstico le presta (divisas) al R del M para que éste pueda comprar nuestras exportaciones. El gobierno emite nueva deuda (“bono”) que compra el sector privado debido a su exceso de S sobre I. financiando de este modo el déficit fiscal. Caso 2. (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 (-) (+) (0) ≡0 ≡0 Déficit privado financiado con superávit público. cuyo valor es mayor al de nuestras importaciones. (S-I) + (T-G) + (M-X) (+) (-) (0) 3. (S-I) + (T-G) + (M-X) (+) (0) (-) ≡0 ≡0 ≡0 ≡0 CASOS 4. Modelo de tres brechas 1. Caso 3. El gobierno emplea su superávit en “rescatar” (comprar) deuda pública anterior.) (+) Caso 1. (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 (+) (0) (-) Déficit del R del M financiado con superávit privado. una empresa argentina realiza una exportación financiada por un ban40 . (S-I) + (T-G) + (M-X) (0) (+) (-) 6.Universidad Virtual de Quilmes G.1. sino que este desequilibrio puede deberse también a que parte del ahorro privado fue direccionado hacia la compra de un bono público que ofrecía atractivas condiciones.) (0) (+) 5. (S-I) + (T-G) + (M-X) (0) (. (S-I) + (T-G) + (M-X) (. Es decir.11. quien gracias a este financiamiento puede sostener una demanda de I mayor a su propia capacidad de ahorro. partiendo de una situación de equilibrio en las tres brechas. (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 (+) (-) (0) Déficit público financiado con superávit privado. un residente argentino compra un bono (público o privado) de un país extranjero. Por ejemplo. Note que “exceso de S” no significa necesariamente que esta sociedad “ahorra mucho”.

un déficit es el reflejo del otro. Argentina destina su superávit privado a financiar al R del M. (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 (-) (0) (+) Déficit privado financiado por nuestro déficit de Cuenta Corriente del Balance de Pagos (superávit del R del M). Por ejemplo. privado y externo. Caso 6. Es decir. el gobierno compra (a través de una licitación) una hermosa computadora importada para un profesor universitario. Caso 4. Caso 5. A la vez que X>M. Note que Argentina tiene en esta ocasión dos déficit. no se podría haber realizado la venta. puesto que tiene que gastar más divisas de las que obtiene por nuestras importaciones. (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 (-) (0) (+) Superávit de Cuenta Corriente financiado por superávit público. nuevamente. y financia esa compra con la emisión de un bono externo. Por ejemplo. nuestro superávit privado es el déficit del resto del mundo. a la vez. comprado por un no-residente. porque el R del M. no poseería las divisas necesarias para comprarnos más exportaciones argentinas. donde el gobierno argentino lo “rescata”. Es decir.Macroeconomía co argentino a través de una carta de crédito contra el R del M (que también es un “bono” suscripto por un no-residente). partiendo de una situación de equilibrio. que suponemos también en equilibrio al inicio. tanto un desequilibrio privado (I>S) como externo (M>X). una empresa argentina importa un bien de capital con una carta de crédito. tenedor de un bono externo del gobierno argentino. Se genera. A esta situación se la conoce como “déficit gemelos”. Como siempre. compra nuestro exceso de X sobre M y financia esta compra vendiendo ese bono en el mercado secundario (internacional) de deuda. Por ejemplo. Al comprarle dicho bono a un no-residente. por nuestro déficit de cuenta corriente. fruto de una única operación en este ejemplo. Esa importación transforma el original equilibrio fiscal en déficit (gastos mayores a ingresos = G>T) y el original equilibrio externo en déficit (M>X). (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 (-) (0) (+) Déficit público financiado por R del M. 41 . El sector público utiliza su superávit para rescatar Deuda Externa emitida anteriormente y así disminuir su stock (“stock” conocido como Deuda Externa Pública). un no-residente. mayor a nuestra capacidad de ahorro. partiendo de una situación de equilibrio. financia de este modo al R del M para que éste pueda comprar exportaciones argentinas por un valor mayor a las importaciones argentinas que nos vende. el déficit privado es a la vez déficit de nuestro sector externo (superávit del R del M). El ahorro excedente del R del M nos financia nuestra demanda de I doméstica. Si ese superávit no existiera. son la misma cosa. es decir.

X) Cuenta Corriente % del PBI 10 5 1990 1991 1992 2000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2001 2002 2003 Estim. el ahorro neto de nuestro sector privado finalizó en cero. ese sector participa. y financia el déficit público resultante emitiendo deuda pública y colocándola en el mercado interno. 0 -5 -10 42 .Ipr) Ahorro Privado % del PBI (Spub . se basaron en dos simplificaciones. el caso 6 podría ser replanteado del siguiente modo. compra otros bienes al sector privado doméstico. es decir.Universidad Virtual de Quilmes Se sugiere enfáticamente al lector realizar esta interpretación. Por ejemplo. ambos por montos equivalentes. A modo ilustrativo. a modo de ejemplo. El sector privado compra computadoras importadas endeudándose con un no-residente a través de la emisión de un bono privado externo.12.1. M. En función de todo lo explicado hasta aquí. partiendo de una situación de equilibrio en cada una de las tres brechas. A su vez el Gobierno gasta G>T. financiando dichas transacciones reales con un préstamo que tomó del R del M (emisión de bono privado externo) y un préstamo que otorgó al Gobierno para que éste financie su déficit. fruto de: importó computadoras. el estudiante debería estar ya en condiciones de interpretar por sí solo este gráfico.Ipub) Ahorro Público % del PBI (Sext) (M + Z . Estos seis casos. un sector no participa de las transacciones.1. y vendió bienes al Gobierno por montos equivalentes. En consecuencia. El resultado de las otras dos brechas es el mismo del caso 6 visto anteriormente. el gráfico G. La segunda simplificación consistió en suponer que. Combinando los casos se puede notar fácilmente cómo sería la dinámica de un desequilibrio financiado por los otros dos.12. Superávit Sectoriales de la Economía Argentina % del PBI 15 (Spr . que sigue muestra la evolución de estas tres brechas en la economía Argentina durante los 90 y principios del nuevo siglo. aunque al final del período termina en equilibrio porque las transacciones que se realizaron en esa brecha arrojaron como resultado un valor de su ahorro neto igual a cero. En realidad esto es falso. por el hecho de estar en desequilibrio. G. La primera consiste en que sólo dos de las tres brechas están en desequilibrio al mismo tiempo.

En los dos ejercicios siguientes marque con una cruz la opción correcta y justifique su elección. generará también indefectiblemente déficit de la cuenta corriente del balance de pagos.billetes y monedas en circulación Ejercicio 2. Suponga el siguiente ejemplo en el marco de la contabilidad nacional: (S-I) + (T-G) + (M-X) ≡ 0 (-) (+) (0) Déficit privado financiado con superávit público. el ahorro es igual a la inversión ex ante: • siempre • sólo en equilibrio b. ¿podría señalar cuáles de las variables que se mencionan a continuación son stock y cuáles flujo? Ingreso nacional . El Gobierno emplea su superávit en “rescatar” (comprar) deuda pública 43 . Verdadero o falso y justificar. el hecho de que la inversión realizada sea exactamente igual al ahorro privado es: • una condición suficiente para la existencia del equilibrio • una ecuación de comportamiento • una condición ex ante para la existencia de equilibrio • una identidad • ninguna de las anteriores Ejercicio 4. Si el ahorro del sector privado doméstico es equivalente a la inversión privada doméstica. Explique la diferencia entre una variable stock y una variable flujo. Suponga que. entonces: si el gobierno incurre en déficit público.inflación . a. Bajo el supuesto de que los déficit público y externo son idénticos a cero. Luego de hacerlo. en la que no existe sector público. en el marco de las Cuentas Nacionales.consumo agregado . En una economía cerrada. Ejercicio 5.Macroeconomía Problemas macroeconómicos Ejercicio 1. el PBN está fijo y todos los mercados están inicialmente en equilibrio. Un aumento del PBI nominal se debe necesariamente a: a) un aumento de la dotación de factores productivos b) un aumento de la producción de bienes y servicios finales c) un incremento de la tasa de inflación d) un incremento del PBI real e) ninguna de las anteriores f) varias de las anteriores Ejercicio 3.deuda externa .

c. nos referimos todo el tiempo a los flujos que ocurren en un período. financiando de este modo el déficit del sector privado. Macroeconomics. CHIANG. reproduzca los seis casos posibles. (2004). correspondientes a las restantes posibles combinaciones de las tres brechas que surgirían de suponer que en cada caso una de las brechas está equilibrada. y FISHER. Macchi. (1987) Métodos Fundamentales de Economía Matemática. En los 6 casos explicados en el ejercicio 5.a). Tercera edición. Explique la consistencia de su razonamiento en términos macroeconómicos y muestre una operación económica real para cada caso. Se pide que: a. además. O. Construya cinco ejemplos más. S. DORNBUSH. El sistema de cuentas nacionales. la deuda pública total y la deuda externa (pública y privada)? PROPATTO. J C. Madrid. es decir. Sexta edición. es decir. Madrid. b. Prentice Hall. R. la deuda privada total. pero asumiendo que ninguna brecha finaliza en equilibrio y. Buenos Aires. A partir del ejemplo anterior. New Jersey. (2003). Mc-Graw Hill.C. (1994). ¿Podría explicar en qué situación terminan los stocks en cada brecha en cada caso. que en cada caso las tres brechas participan de las transacciones. variaciones de bienes y variaciones de stocks de activos financieros.. visión desde la economía aplicada. 44 . A. Mc-Graw Hill. Macroeconomía. quien gracias a este financiamiento puede sostener una demanda de inversión mayor a su propia capacidad de ahorro. Tercera Edición.Universidad Virtual de Quilmes anterior. BLANCHARD.