Está en la página 1de 10

Introducción

El mundo empresarial hoy en día está inmerso en la globalización, y éste requiere innovación constante por parte de las organizaciones para mantenerse vivos en la competitividad existente dentro de las distintas industrias. Para Puerto Ventanas S.A., esta innovación se ve reflejada en la oferta pública de acciones (OPA) que generó el año 2003 para adquirir la cantidad mayoritaria de acciones de Ferrocarriles del Pacífico S.A. (FEPASA). Una OPA tiene lugar cuando una persona (oferente), pretende adquirir acciones (u otros valores que puedan dar derecho a suscripción o adquisición de éstas) de una sociedad (sociedad afectada), cuyo capital esté en todo o en parte admitido a negociación en bolsa de valores, para de esta forma llegar a alcanzar, junto con la que ya se posea, en su caso, una participación significativa en el capital con derecho de voto de la sociedad. Puerto Ventanas S.A. es una compañía privada que provee fundamentalmente, servicios para la trasferencia de graneles y almacenamiento de carga en el caso de requerirse. Adicionalmente, provee servicios de suministro de combustible a embarcaciones en la zona central, teniendo como principales clientes de importantes compañías mineras, eléctricas, químicas e industriales del país, con las que se mantienen contratos de largo plazo. Por otro lado, Fepasa S.A. es la empresa de transporte ferroviario de carga más grande de Chile prestando servicios de transportes a gran parte de la industria nacional para los productos de exportación, de importación y de consumo local. La OPA generada para adquirir la mayoría de acciones de Fepasa fue una jugada estratégica importante para adicionar valor a la compañía, pues la complementariedad que posee con su actual filial es un elemento relevante para proveer un servicio de transporte integral.

descarga. es el principal puerto privado de la región central del país y está ubicado en la bahía de Quintero. químicas e industriales del país. En el transporte de graneles cuenta con el segundo lugar a nivel zona central. los que en conjunto con su alta mecanización y eficiencia le otorgan grandes ventajas competitivas. Las operaciones de Puerto Ventanas consisten fundamentalmente en la trasferencia de graneles. ni embalar en grandes cantidades. La carga a granel es un conjunto de bienes que se transportan sin empaquetar. y el almacenamiento de carga en el caso de requerirse. después del Puerto de San Antonio y Valparaíso. almacenamiento. manteniendo así una participación de mercado estable. eléctricas.G. tramitación y transporte puerta a puerta. ya que ésta es un elemento relevante para proveer un mejor servicio de transporte. Adicionalmente y a través de la asociación con Glencore International A.. Esta sólida posición competitiva dentro de la industria portuaria del país corresponde a un 15% de participación de mercado. Puerto Ventanas S. provee servicios de suministro de combustible a embarcaciones en la zona central. La complementariedad generada con su filial Fepasa a través de la adquisición del 51% de sus acciones supone una ventaja competitiva para la organización.A.A. con las que se mantienen contratos de largo plazo.Empresas Participantes Puerto Ventanas S. . con un participación de mercado del 52% de la transferencia de graneles sólidos. Participación en la Industria (Puerto Ventanas) Puerto Ventanas posee una posición competitiva importante en la industria portuaria y ferroviaria. El puerto ofrece servicios portuarios integrales a sus clientes. participando de toda la cadena logística de carga. convirtiéndolo en el mayor puerto granelero de la zona. Este puerto cuenta con modernas instalaciones y amplios espacios de acopio. Los principales clientes de Puerto Ventanas son importantes compañías mineras. concentrando el 45% en base al total de volumen movilizado.

A.Estructura de Propiedad SK controla la sociedad con el 50. con más de 49 años de exitosa trayectoria y que además está presente en los sectores de Servicios. Comercial y Automotriz. es una empresa del grupo Sigdo Koppers S. compañías que son líderes en sus respectivas industrias.A.. Industrial. .01% de las acciones. a través de sus más de 40 filiales y coligadas. . uno de los principales grupos empresariales de Chile. Puerto Ventanas S.

El objetivo de Fepasa sería entonces. asume el control de Fepasa. . impulsar. establecer. El año 1994 EFE vende por medio de una licitación el 51.A.82% de la propiedad de Fepasa al sector privado. su cobertura y de la calidad del servicio. Ferrocarril del Pacífico S. el cual asume la administración de la compañía en enero de 1995 a través del consorcio Transportes del Pacífico. éste comienza a deteriorarse y a entrar en una clara etapa de reducción del transporte de carga.Fepasa El transporte en ferrocarril en Chile se inicia el año 1851 en el norte y luego prolifera rápidamente con ferrocarriles privados que transportaban minerales como salitre y cobre en el norte y carbón en el sur. Si bien en un principio se produjo una baja debido al ajuste que significó el traspaso de la empresa a privados. (Fepasa) se constituyó el 15 de septiembre de 1993. Durante estos años el transporte de carga realizado por Fepasa ha tenido una fuerte dinámica. En el año 2002 se crea la División de camiones. cuyo objetivo es realizar los servicios de transporte en camión de la compañía tanto para los porteos requeridos para completar el servicio del ferrocarril puerta a puerta como para servicios directos de transporte en camión. una orientación enfocada a mejorar el servicio al cliente y con el cambio de control de la compañía el año 2003 esta situación comenzó a revertirse hasta reflejar incrementos significativos los últimos seis años. desarrollar. a partir de 1997 mediante una fuerte inversión en rehabilitación e incorporación de nuevos equipos. incluyendo todas las actividades conexas necesarias para el debido cumplimiento de esta finalidad. a fin de que la Empresa de los Ferrocarriles del Estado (EFE) desarrolle indirectamente su giro propio de transporte de carga separándolo del servicio de transporte de pasajeros. cualquiera sea su modo. La concesión otorgada a Fepasa por el transporte público de carga en las líneas férreas de EFE entre la V y X región es por 20 años a partir del año 1995 renovable por diez años más. En el año 2003 se materializa un cambio de control de la compañía posterior a un proceso de oferta pública de acciones en el cual Puerto Ventanas S. mantener y explotar servicios de transporte de carga a realizarse por medio de vías férreas o sistemas similares y servicios de transporte complementarios.A. Dicha expansión se prolongó hasta fines de la década del 70 en donde producto de una disminución de la inversión en el modo ferroviario. A fines del siglo XIX el Estado Chileno comenzó adquirir estos trenes privados y se expande la red para servicios de carga y pasajeros.

Participación de Mercado. El transporte en Fepasa reporta varias ventajas que invitan a preferirlo a otros medios de movilización y lo demuestra la estadística de participación de mercado en la industria ferroviaria como en el transporte de carga: .

explicó que la transacción les permitirá incorporar el negocio de la carga terrestre a sus actividades. complementando la actividad portuaria que realiza la compañía y agregando valor a los servicios que imparte la organización. Fepasa contaba con una deuda de US$30 milones). Valparaíso.000 a US$4. Lirquén. Juan Braun Llona. este gasto no lo asume Fepasa. Otra ventaja que presenta Fepasa es que esta compañía tiene cuasi monopolio y es muy difícil que sume un competidor dado el alto costo que eso implica..000 al año. acero.5% de las acciones de Fepasa. graneles. Ese año la compañía transportó 1.500 vagones con los que ofrece su servicio de transporte entre La Calera y Puerto Montt.. Ramón Aboitiz. cemento.170 millones el 2001 respecto del 2000. el negocio del oferente y de Fepasa presentó una sinergia importante (Adición de valor) que permite potenciar el desarrollo futuro de la empresa.vinculada a ex ejecutivos de Gener y Sigdo Koppers. Esta extensión considera ramales transversales que le permiten acceder a centros de consumo entre la V y la X Regiones. Las principales áreas de incremento fueron el transporte de cobre. La movilización de estos productos permitió que los ingresos de la compañía crecieran un 12%. y en sus resultados de mediano plazo.000 millones de toneladas/kilómetros. Prospecta. generando que las operaciones permitirán llevar a cabo planes de inversiones previstas para la expansión de la compañía. Fepasa quedó satisfecha con la oferta. Entre ellos el ex ejecutivo del grupo Cruzat. celulosa. y Puerto Ventanas . Valdivia. Por otro lado. Para tener una idea: la mantención de un kilómetro de línea férrea implica una suma de US$2. a lo largo de 1. además que la incorporación de un nuevo socio facilitaría el financiamiento de la empresa (al momento de efectuada la OPA. Penco y Talcahuano.de la empresa Ferronor. ligada a José Yuraszeck y ex ejecutivos de Enersis. por el que pagó US$31 millones. elevándose a $22.. Además. que lanzó una OPA por el 50. con la justificación de que una operación exitosa producirá un efecto o influencia favorable en el desarrollo de los negocios de Puerto Ventanas S. El presidente de Puerto Ventanas. y llegada directa a los puertos de Ventanas. La construcción de una extensión similar en plano .asciende a US$200.300. El 2001 Fepasa terminó el ejercicio con utilidades del orden de $265 millones.000. la ferroviaria estadounidense Railamérica . San Antonio.5% de la propiedad. Coronel..¿Por qué surgió la OPA? Muchos inversionistas mostraron su interés en adquirir acciones de Fepasa durante el año 2001. un 10% más respecto del 2000. Fepasa dispone de 3. fundamentalmente. materias primas. ya que es EFE la responsable de hacer las inversiones en las líneas y por su uso cobra un canon fijo. El 26 de diciembre del 2002 se efectuó la oferta por parte de Puerto Ventanas.A. . Por su parte.1413). bajo las condiciones y demás estipulaciones contenidas en el Prospecto de Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA) para adquirir el 50.923 kilómetros de vías férreas. ¿Qué motiva tanto interés?.no en puente. argumentando que el precio ofrecido por las acciones era conveniente ($10. dada la naturaleza del negocio de esta compañía.

26 4. después de efectuada la OPA hubo una caída de la deuda a corto plazo. Esto puede deberse a que Puerto Ventanas S. y destinar la deuda a una inversión más a largo plazo. Mientras mas cercano a 1 sea este ratio.23% 0. Vemos que ha habido un trade-off entre estos dos tipos de endeudamiento. posee ahora una mejor posición financiera.69% 0. indicando la posibilidad de que la empresa tuviese exceso de liquidez (o bien.61 7. Una vez efectuada la OPA. lo que permite invertir al corto plazo con sus propios recursos.95% ‘08 0.56% 0.97% 0.96% Liquidez Corriente Razón Acida Liquidez Corriente: Es la proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo. Antes de efectuada la OPA.54% 4.98% ‘01 2. Cobertura Gastos Financieros: Refleja hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros. En este caso.25% 1.74% 0. mientras que la deuda a largo plazo ha aumentado. activos ociosos).Ratios De Liquidez Fórmula AC PC (AC – Existencias) PC ‘09 0. lo que indica que la empresa podría suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos líquidos (circulantes) insuficientes. . es decir. mas probable es que la compañía cumpla sus obligaciones al corto plazo. Razón Acida: Mide la capacidad más inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a corto plazo. A través del tiempo se ha mantenido promediando las 5 veces.46% 0.31% 0. cayendo en pérdidas de rentabilidad.47% 0. Una vez efectuada la OPA la RA fue cercana pero menor a 1. la deuda a corto plazo ha ido disminuyendo. Previo impuesto e intereses Gastos Financieros ‘09 ‘08 ‘01 ‘00 0. Significa la cantidad de veces que se puede hacer frente a los gastos financieros sin perjuicio de las utilidades.49% 0.99% 0.52% 0.16 Razón de Endeudamiento Proporción de Deuda Cobertura Gastos Financieros Razón de Endeudamiento: Proporción de Deuda: Refleja que porción de la deuda corresponde al corto plazo como al largo plazo.81 6.77% 0. De Endeudamiento Fórmula Pasivo Exigible Patrimonio Deuda CP Deuda Total Deuda LP Deuda Total Res.A. se pueden pagar 5 veces los gastos financieros antes de perjudicar el EBITDA. vemos que hubo periodos en donde la razón era mayor a 1. lo que significa que Puerto Ventanas invirtió en base a su propio patrimonio mas que con deudas con terceros.6% ‘00 1.35% 0.26% 0.

484 4. Retorno de Dividendos: Más que un ratio para ver el desempeño interno de la empresa.61% Rentabilidad del Patrimonio: Mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.140 3.93. Promedio Ut.728 14. un retorno del 4% por la tenencia de activos operacionales. Operacional Activos Op. mientras más alto sea el ratio en comparación a otra empresa. De esta forma.11 2. solo que manifiesta la rentabilidad por los activos empleados en laburos operacionales.67% 5.08% 5.27% 7.11% $0.181 Deuda/EBITDA 2. Por cada cien pesos en patrimonio.13 7.18 $48. Ferrocarriles del Pacífico S.49% $0. sin embargo se ve un crecimiento. Pagado *acción Precio Mº de Cierre ‘09 8. A través del tiempo se ha mantenido en promedio.A.59% 8. siendo para el último período.38 Puerto ventanas S. Ejercicio Pat. Ejercicio Activo Promedio Res. constante. La rentabilidad no ha sufrido cambios drásticos.36% ‘08 10. Rentabilidad del Activo: Se ha mantenido parejo a través del tiempo. éste refleja una comparación entre compañías operando en el mismo rubro.59% Rentabilidad del Patrimonio Rentabilidad del Activo Rendimiento Activos Operacionales Utilidad por acción Retorno de Dividendos $51.25% 6.41% ‘00 9.84% 6. siendo para el último período (2009) un retorno de 4% por cada peso en activo.21% ‘01 7. . para el 2009 se rentaron $8.69% 4.A.690 EBITDA 17.425 6. Ejercicio*1000 Nº acciones Div. Promedio Ut. Rendimiento Activos Operacionales: supone el mismo ratio que el anterior.93% 4% 6. Indicadores Individuales 2009 Deuda Financiera 36.De Rentabilidad Fórmula Ut. Utilidad por acción: Refleja la rentabilidad por acción que posee la compañía. significará que el mercado no espera que ésta siga pagando el mismo nivel de dividendos en el futuro.

.

Conclusiones .