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Valor actual neto

El Valor actual neto también conocido valor actualizado neto ( en inglés Net present value), cuyo acrónimo es VAN (en inglés NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros, originados por una inversión. La metodología consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversión inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.

El método de valor presente es uno de los criterios económicos más ampliamente utilizados en la evaluación de proyectos de inversión. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.

La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:  V t representa los flujos

V t representa los flujos de caja en cada periodo t.

I 0 es el valor del desembolso inicial de la inversión.

n es el número de períodos considerado.

El tipo de interés es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo específico. En otros casos, se utilizará el coste de oportunidad.

Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto.

Interpretación

Valor

Significado

Decisión a tomar

 

La inversión produciría ganancias por encima de la rentabilidad exigida (r)

 

VAN > 0

El proyecto puede aceptarse

 

La inversión produciría ganancias por debajo de la rentabilidad exigida (r)

 

VAN < 0

El proyecto debería rechazarse

   

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisión debería basarse en otros criterios, como la obtención de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

La inversión no produciría ni ganancias ni pérdidas

VAN = 0

   

El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.

Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la Creación de Valor para la Empresa:

- Si el VAN de un proyecto es Positivo, el proyecto Crea Valor.

- Si el VAN de un proyecto es Negativo, el proyecto Destruye Valor.

- Si el VAN de un proyecto es Cero, el Proyecto No Crea ni Destruye Valor.

Ventajas

Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples.

Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo.

Inconvenientes

Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios

Coste del dinero a largo plazo

Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa

Coste de capital de la empresa.

Como un valor subjetivo

Como un coste de oportunidad.

El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto.

El VAN es el valor presente de los flujos futuros de efectivo menos el valor presente del costo de la inversion.

Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión, está definida como el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En términos simples en tanto, diversos autores la conceptualizan como la tasa de interés (o la tasa de descuento) con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.

Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.

Otras definiciones

Es la tasa de descuento que iguala la suma del valor actual o presente de los gastos con la suma del valor actual o presente de los ingresos previstos.

suma del valor actual o presente de los ingresos previstos.  Es la tasa de interés

Es la tasa de interés para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos totales actualizados:

actualizados es igual a los costos totales actualizados:  Es la tasa de interés por medio

Es la tasa de interés por medio de la cual se recupera la inversión.

Es la tasa de interés máxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con la inversión.

Es la tasa de interés para la cual el Valor Actualizado Neto (VAN) es igual a cero:

la cual el Valor Actualizado Neto (VAN) es igual a cero: Es la tasa real que

Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversión y es aquella que al ser utilizada como tasa de descuento en el cálculo de un VAN dara como resultado 0

Cálculo de la Tasa Interna de Retorno

La Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN : F t
F t es el Flujo de Caja en el periodo t. n es el número
F t es el Flujo de Caja en el periodo t.
n es el número de periodos.
I es el valor de la inversión inicial.

Uso general de la TIR

Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversión.

El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR

Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad mayor que larealizar un proyecto es el siguiente:  Si TIR  rentabilidad mínima requerida (el coste de

rentabilidad mínima requerida (el coste de oportunidad).

Si TIR

rentabilidad mínima requerida.

de oportunidad). Si TIR rentabilidad mínima requerida. r Se rechazará el proyecto. La razón es que

r

Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad menor que lade oportunidad). Si TIR rentabilidad mínima requerida. r r representa es el costo de oportunidad. Retorno

r representa es el costo de oportunidad.

Retorno de la inversión

Este ratio compara el beneficio o la utilidad obtenida en relación a la inversión realizada. En el numerador podemos admitir diferentes definiciones de beneficios, así podemos usar el beneficio neto (después de impuestos) el BAI (antes de impuestos) o el BAII (antes de intereses e impuestos), mientras que en el denominador nos indica los medios para obtener dicho beneficio.

ROA(Return on Assets) = beneficios / activos medios

Este ratio también se puede expresar como la suma de dos de manera que:

ROA o ROI = Margen sobre ventas x Rotación del activo.

Margen sobre ventas = Bº / Ventas

Rotación del activo = Ventas / Activo total promedio

Ejemplo: Si los activos de finales del ejercicio a estudiar son 230.000 y los del anterior ejercicio son 170.000, tendremos unos activos medios de 200.000. Si el beneficio es de 20.000 tendremos un ROA= 10%.

Este ratio es ampliamente utilizado en el análisis de las entidades financieras ya que mide la rentabilidad sobre los activos totales medios o lo que es lo mismo su capacidad para generar valor, permitiendo de esta manera apreciar la capacidad para obtener beneficio del activo total de la empresa y poniendo así en relación el beneficio con el tamaño de su balance.

Comparando el ROA de varios años se puede medir si el tamaño creciente de una empresa va acompañado del mantenimiento o aumentos de de rentabilidad o si, por el contrario, este crecimiento está implicando un progresivo deterioro en sus niveles de rentabilidad.

Coste de oportunidad

En economía, el costo de oportunidad o coste alternativo designa el coste de la inversión de los recursos disponibles, en una oportunidad económica, a costa de la mejor inversión alternativa disponible, o también el valor de la mejor opción no realizada. El término fue acuñado por Friedrich von Wieser en su «Theorie der gesellschaftlichen Wirtschaft» (Teoría de la Economía Social -1914-).

Se refiere a aquello de lo que un agente se priva o renuncia cuando hace una elección o toma de una decisión. 1

Determinación de la TMAR

La TMAR o tasa mínima aceptable de rendimiento, también llamada TIMA, tasa de interés mínima aceptable o TREMA, tasa de rendimiento mínimo aceptable, se forma de dos componentes que son:

TMAR = inflación + premio al riesgo (1 + f) (1 + i) - 1 = i + f + if

donde f = inflación

La inflación se puede eliminar de la evaluación económica si se dan resultados numéricos similares, por tanto, lo que realmente importa es la determinación del premio (o prima) de riesgo.

Cuando la inversión se efectúa en una empresa privada, la determinación se simplifica, pues la TMAR para evaluar cualquier tipo de inversión dentro de la empresa, será la misma y además ya debe estar dada por la dirección general o por los propietarios de la empresa. Su valor siempre estará basado en el riesgo que corra la empresa en forma cotidiana en sus actividades productivas y mercantiles. No hay que olvidar que la prima de riesgo es el valor en que el inversionista desea que crezca su inversión por encima de la inflación, es decir, la prima de riesgo indica el crecimiento real del patrimonio de la empresa.

Estructura del Estado de Resultados

Balance General:

El balance contiene los rubros que constituirían los activos de la empresa, es decir, los bienes adquiridos para materializar el proyecto. Por otro lado se presentan los pasivos esperados de la empresa, es decir las obligaciones financieras que adquirirán los socios del proyecto, y el patrimonio o capital social.

El contenido del balance se resume en los sig. Rubros; activo, pasivo y capital contable.

Activos de la empresa:

1. Activo circulante son los bienes y recursos que se pueden convertir fácilmente en efectivo.

Efectivo en caja y bancos.

Monto de las cuentas por cobrar.

Valor de inventarios.

2. Activo fijo, son bienes físicos tangibles que se utilizan en la actividad

productiva y comercial de la empresa.

Terrenos.

Edificios y construcciones.

Maquinaria y equipo.

Equipo de transporte.

Equipo de oficina.

3. Pasivos de la empresa ( corto plazo)esta constituido por aquellas deudas que la empresa tiene obligación de pagar en

un plazo no mayor a un año.

Créditos bancarios a corto plazo.

Créditos de proveedores de insumos.

Amortizaciones de créditos a largo plazo.

Pasivos a largo plazo, formado por deudas que la empresa tiene la obligación de pagar en un plazo mayor de un

año.

Créditos a mediano plazo.

Obligaciones.

Acreedores hipotecarios.

Capital Contable

Está constituido por las aportaciones efectivas de los socios más las reservas legales y los superávit o déficit netos que resulten de los ejercicios de operación.

Flujos netos de efectivo.

Los flujos netos no conforman un estado financiero, de hecho de derivan del estado y aplicación de recursos. El flujo se debe de considerar el tablas de amortización de activos tangibles, así como de las depreciaciones de las demás inversiones para poder conformar el estado de resultados.

Cuando se alude al flujo de efectivo del proyecto en si, se hace referencia a aquella clasificación de ingresos y egresos brutos y costos diferenciales de las fuentes de financiamiento.

Para poder integrar un flujo neto del proyecto, se puede utilizar la siguiente fórmula:

Flujo neto del proyecto = (inversión + Ingresos brutos - Egresos brutos)

Evaluación.

Tiene por objeto determinar hasta qué punto las características de un proyecto corresponden a los patrones de uso óptimo económico; reflejan coeficientes numéricos que, expresados como parámetros, reflejan las ventajas de un proyecto.

Principales Indicadores financieros.

Se obtienes directamente de los estados financieros.

El método vertical se refiere a la utilización de los estados financieros de un período que está sucediendo se compara con la contabilidad contra el presupuesto, también se puede hacer un método histórico donde se analizan tendencias, ya sea en porcentajes, índices o razones financieras, también graficarse para una mejor ilustración.

Indicadores de rentabilidad empleados en la evaluación de proyectos de inversión.

Valor Actual neto.

Relación costo / beneficio (B/C).

Tasa Interna de rendimiento. (TIR)

Valor futuro Neto (VFN)

Tasa externa de rendimiento (TER)

Período de recuperación del capital. (PRC).

Valor actual neto (VAN)

Está dado por la diferencia del valor actual de los beneficios y el valor actual de la inversión:

VAN = VAB-VAI.

Si VAN es cero positivo, el proyecto de acepta.

Si VAN es negativo, el proyecto se rechaza.

Relación beneficio / Costo.

A diferencia de VAN , cuyos valores son en términos absolutos, este indicador financiero se expresa en términos relativos. Está dada por el cociente que hay entre VAN y el VAI

Si B/C es cero positivo, el proyecto de acepta

Si B/C es negativo, el proyecto de rechaza.

Tasa Interna de Rendimiento. (TIR)

La TIR expresa la rentabilidad anual en términos porcentuales, es decir, si la TIR de un proyecto es de 15%, eso significa un rendimiento de 15% anual sobre el monto de la inversión.

La TIR no requiere de una tasa de descuento solamente requiere de una tasa denominada Tasa mínima Atractiva (TREMA).

1. La TIR Se puede definir de dos maneras: la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. Esto, en

términos empleados, se traduce así:

TIR es la "i" que hace que la VAN = 0, o bien

TIR es la "i" que hace que la VAB - VAI = 0

2. como la tasa de descuento que hace equivalente el Valor actual de los costos de adquisición de la inversión con el

valor actual del flujo de beneficios generados por dicha inversión. O sea:

la TIR que hace que la VAI = VAB

La formula de la TIR se puede comprobar volviendo a las ecuaciones 1 y 2. Si se igualan ambas ecuaciones, se observa un equilibrio entre los costos de adquisición de los activos y los beneficios generados por éstos.

Esta apreciación Permite determinar la formula general de la TIR.

Si la TIR es mayor o igual que la TREMA(tasa mínima atractiva) el proyecto se acepta.

Si la TIR es manor que la TREMA(tasa mínima atractiva) el proyecto se rechaza.

A mayor relación TIR, mayor prioridad.