FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO + = = + + = Estructura flujo de caja Ingresos afectos a impuestos Egresos afectos a impuestos Gastos no desembolsables

s Utilidad antes de impuesto Impuesto Utilidad despus de impuesto Ajustes por gastos no desembolsables Egresos no afectos a impuestos Beneficios no afectos a impuestos Flujo de caja

Ingresos Afectos A Impuestos. Son todos aquellos que aumentan la riqueza de la empresa. El principal componente de los ingresos del proyecto lo constituyen la ventas de bienes y/o servicio creados por el proyecto. Adems se debe incluir los ingresos por la venta del equipo actual, al final de su vida til. Egresos Afectos a Impuestos. Son todos aquellos egresos que disminuyen la riqueza de la empresa. Principalmente corresponde a la estimacion de costos de pendiendo del enfoque de costeo utilizado. Enfoque variable. Enfoque de absorcin Gastos No Desembolsables. Son aquellos gastos que no implican un desembolso real de efectivo, es decir que no ocasionan una salida de caja. Este es el caso de: La depreciacin. La amortizacin de los activos intangibles. Valor libro de un activo que se vende. Ajustes Por Gastos No Desembolsables. Dado que los gastos no desembolsables no constituyen una salida de caja y fueron restados para determinar el Flujo antes de impuesto, y despus de calcular el impuesto, se debern efectuar los ajustes por gastos no desembolsables. Aqu, todos los gastos que no constituyen egresos reales de caja se volvern a sumar para anular su efecto directo en el flujo de caja, pero dejando incorporado su efecto tributario Egresos No Afectos a Impuestos Son las inversiones: Activo fijo. Activos nominales. Capital de trabajo. Se deben incorporar en la columna correspondiente al momento 0 (ao 0 del proyecto). En este momento se registraran todas las inversiones que deben ser efectuadas para que el pueda iniciar su operacin a partir del primer periodo. Beneficios No Afectos a Impuestos. Se debe incluir: El valor de desecho del proyecto, que se anotar al final del ltimo periodo de evaluacin. La recuperacin del capital de trabajo

El Flujo de caja del proyecto (FCLP) consiste en suponer que la totalidad de los recursos invertidos en el proyecto son propios (asume que no hay financiacin). En consecuencia, no se toman en cuenta ni los intereses ni las amortizaciones.

Impuestos = (Utilidad antes de impuestos + intereses ) * Tasa impositiva FCL del proyecto: Utilidad antes de impuestos + Intereses + depreciaciones +amortizaciones impuestos inversiones Cuando se utiliza financiamiento, se corre el riesgo de trabajar con proyectos indeseables, este riesgo se elimina con el anlisis del FCLP pues este es un anlisis ms exigente al eliminar el beneficio que debera existir por el apalancamiento financiero (costo de capital < Rendimiento esperado por el inversionista) FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA El Flujo de caja del inversionista (FCLI), es aquel que toma en cuenta las fuentes de financiacin del proyecto, por lo que la tasa de financiacin es informacin implcita en la tasa de retorno del proyecto. Utilidad bruta: Ingresos egresos - depreciacin Utilidad operativa: Utilidad bruta gastos operacionales Utilidad antes de impuestos: Utilidad operativa + otros ingresos otros egresos Utilidad despus de impuestos = Utilidad antes de impuestos impuestos FCL del inversionista (t) = Utilidad despus de impuestos (t) inversiones (t) amortizaciones (t) + depreciacin (t). En la prctica, es con el FCN del inversionista con el que se debe evaluar el proyecto. Recordar: Impuestos = (Ingresos Costos + depreciacin) * Tasa impositiva

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA + Ingresos operacionales + Egresos operacionales Depreciacin = Utilidad bruta Gastos operacionales = Utilidad operacional Gastos financieros = Utilidad antes de impuestos impuestos = Utilidad despus de impuestos inversiones amortizaciones + depreciaciones = Flujo de caja del inversionista

FLUJO

DE

CAJA

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PROYECTO + Ingresos operacionales + Egresos operacionales Depreciacin = Utilidad bruta Gastos operacionales = Utilidad operacional Gastos financieros = Utilidad antes de impuestos + intereses Impuestos + depreciaciones inversiones = Flujo de caja del inversionista