1. Estime el costo de capital adecuado para la evaluacin del incremento de los flujos de efectivo asociados con la inversin de Collinsville.

Estimar el costo promedio ponderado de capital apropiado para descontar los flujos incrementales de la planta de Collinsville en efectivo. Supuestos para el clculo en el caso: Planta de la vida es de 10 aos (p. 4) Valor de Salvamento de la planta es 0 (p.4) Valor de l Libro de la planta al final de 1979 es de 10,6 millones de euros (= 12000000 precio de compra - 1,4 millones de capital de trabajo) Tasa de impuesto es del 48% (calculado a partir de la figura 7) Para el perodo 1980 a 1984: todos los datos de las ventas, los costes de depreciacin y de fabricacin y otros se dan en el caso (Anexo 8) Para el perodo 1984 a 1989 se utiliza la hiptesis siguiente: - Tasa de crecimiento de los precios es del 8% (p.4) - Los costos de energa tasa de crecimiento es del 12% (p. 4) - El capital neto de trabajo es siempre un 9% de las ventas (Anexo 8, activo circulante y el pasivo histrico de ventas siguen siendo) - PPE y la depreciacin se basan en datos histricos, en perodo de 1980-1984 (Anexo 8) - La inversin de capital se basan en datos histricos, en perodo de 1980-1984 (Anexo 8) - Los costos variables y fijos: se utiliza de 4 aos tasas de crecimiento promedio calculados con base en la figura 8. As que sin motor de velocidad variable crecimiento de los costes es del 11%, la tasa de crecimiento de los costes fijos es del 6%, la venta de tasa de crecimiento de los gastos es del 7% y de I + D tasa de crecimiento de los gastos es del 5% - Para utilizar estas tasas promedio de 4 aos de crecimiento, se supone que la escala de operaciones de esta planta es constante por lo que necesitamos para ajustar estos crecimientos de costos para tener en cuenta la inflacin. Si la escala aumenta debemos tener en cuenta los crecimientos de los costes en el porcentaje de la base de la venta

WACC La versin beta de todos los recursos propios () de Dixon es 1,06. Asumimos que podemos tener una beta de 1,9 para la produccin de clorato de sodio, basndose en las betas de las empresas qumicas. Podramos volver a la palanca de beta-Dixon con su objetivo del 35% la estructura de capital. Utilizando la frmula, la equidad levered = all la equidad * [1 + (1-t) * D / E] = 1,09 * [1 + (10.48) * 0.35/0.65], vamos a tener una levered de 1,40. Calculamos para la WACC, la tasa de rendimiento requerida para la equidad, con el Capital Asset Pricing Model. Usamos el rendimiento del 9,5% sobre los bonos del Tesoro, y la prima de riesgo del 8,4%. Utilizando la frmula r = rf + leveredRP, se obtiene un 9,5% 1,40 * 8,4% = 21,26%.

Suponemos que la deuda del Dixon se utiliza exclusivamente para la adquisicin de Collinsville.Suponiendo que la deuda en un 11,25%, podemos calcular el costo despus de impuestos de la deuda como (1-0,48) * 11,25% equivalente a 5,85%. Ahora podemos calcular la media ponderada de los costes de la deuda y los fondos de renta variable, teniendo en cuenta que el objetivo de deuda a capital es del 35%. El WACC, utilizando el WACC frmula = D / V * Despus de impuestos, costo de la deuda + E / V * Costo de capital = 0.35 * 0.65 * 5.85% 21.26% = 16%. 2. Proyecte el incremento de los flujos de efectivo asociados con la adquisicin de la planta de Collinsville sin la tecnologa de laminado y la estimacin de la adquisicin el valor presente neto. Proyecte el incremento de los flujos de efectivo asociados con la inversin de 1980 en la tecnologa de laminado y estime la inversin en valor presente neto. Flujo de efectivo Usamos el flujo de caja histrico de 1980 a 1984, y el flujo de caja proyectado para el ao 1985 a 1989, con la siguiente informacin: - Los datos histricos se utilizarn para propiedades, planta y equipo y gastos de amortizacin. - Los precios aumentan un 8% anual - Los gastos de energa aumentar un 12% cada ao - El capital circulante neto es del 9% de los ingresos - Usamos las cifras promedio de 1980 a 1984 para proyectar los costos de otros - sin motor tasa de los costos variables es del 11% anual, los gastos de venta aumentan un 7%, el aumento de costo fijo del 6%, los gastos de I + D en el 5%. Dadas las cifras y otras hiptesis son las siguientes: - Vida de las plantas es de 10 aos y su valor residual es cero. - El valor en libros de la planta es molino de 10,6 dlares, suponiendo un molino de 1,4 dlares. El capital de trabajo - Tasa de impuesto sobre la compaa es del 48% VAN Ahora podemos determinar si la inversin, es decir, la adquisicin de Collinsville, aumenta el valor de la empresa o la riqueza de los accionistas. Lo hacemos mediante el clculo de su valor actual neto. En realidad, tenemos dos opciones si seguimos la adquisicin, incluir o excluir de la tecnologa de laminado. El valor presente neto = Valor presente de los flujos de efectivo esperados - El costo del proyecto de inversin inicial-= + CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + CF3 / (1 + r) 3 + CF4 o (1 + r) 4.

El uso de nuestros flujos de efectivo proyectados, y el WACC (costo de capital), nos dar un valor actual neto de ($ 3.700) o negativo de $ 3.700. Dado que la tecnologa de laminado se espera que los ahorros de costos, incluyendo la eliminacin de los costes de grafito y una reduccin del 15% al 20% en los costos de energa, y beneficios fiscales, se supone que el VAN con la nueva tecnologa es igual al VAN (sin laminar) + Valor actual neto (ahorro de costes). El VPN de los ahorros adicionales es de $ 6.600. As que con las tecnologas de VPN de laminado es de - $ 3.700 + $ 6.600 = $ 2.900. Justificacin En virtud de la regla del VPN, una inversin es viable si el VAN es positivo, pero no debe ser rechazada si es negativo. Si Dixon persigue la adquisicin de la planta de Collinsville en ausencia de la nueva tecnologa, que tendr VAN negativo. Esto significa que la empresa se va a cosechar ms beneficios al invertir en bonos del gobierno. Invertir en bonos del gobierno tampoco es tan arriesgado como la adquisicin ya que no hay garanta de que el Gobierno. bonos se pagarn al mismo tiempo no hay ninguna garanta de que la adquisicin mejorar los ingresos de Dixon. La adquisicin en virtud de las circunstancias, slo podra causar a la empresa que se cargan por la deuda, sin recibir una cantidad equivalente de dinero en efectivo para compensar sus costos de inversin inicial o para hacer pagos de la deuda. Por otro lado, si seguimos la adquisicin e incluyen la tecnologa de laminado, tendremos VAN positivo. Esto significa que, si las proyecciones son correctas, la inversin es viable y aumentar los activos de la empresa, por lo tanto la riqueza del accionista. Las circunstancias actuales tambin pesan a favor de la adquisicin - Dixon ya hizo negocios con algunos de los principales clientes de la planta de Collinsville, por lo tanto, no es necesario gastar los costos de comercializacin para atraer a los clientes existentes de la planta. La adquisicin tambin tendr un potencial de crecimiento. Si bien la empresa ya ha sido consistentemente rentable, la compra de la planta de Collinsville le permitir penetrar en el mercado de papel y celulosa. Por lo tanto, aparte de mejorar la riqueza de los accionistas, la adquisicin permitir a Dixon, entre otras cosas, ofrecer ms productos a sus clientes actuales, conseguir una mayor cuota de mercado, ganar nuevos negocios y clientes, y reducir la competencia. Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que sin la tecnologa de laminado, el VAN es negativo, pero con la tecnologa de laminado, el VAN es positivo. El VAN aumentado considerablemente debido a la suposicin de que la nueva tecnologa ofrece $ 2.25 millones en ahorros de costos. Conclusin Utilizando el mtodo VAN, hemos determinado que la compra de la planta de Collinsville, junto con la tecnologa de laminado permitir Dixon para aumentar el valor para los accionistas y explorar nuevas oportunidades. Entre otras cosas, ser capaz de extender su mercado a la

industria del papel / pasta. Tambin se espera que mejore los costos de produccin con la tecnologa de laminado y ahorrar en costes adicionales. Dado el crecimiento histrico de Dixon y rentabilidad de acuerdo, los accionistas tienen grandes expectativas. Por lo tanto, tenemos que destacar que el atractivo del proyecto depende de las proyecciones de que la tecnologa de laminado aportar $ 2.25 millones en ahorros. Pero y si el ahorro de costes prometidos no se consiguen? La viabilidad de la nueva empresa sin duda depender de esto. Como director general de Dixon, que llevar a cabo la adquisicin slo despus de haber estudiado la fiabilidad y la funcionalidad de la tecnologa de laminado. 3. Es la propuesta de Collinsville atractiva en trminos econmicos? S que deberan, pero slo si siguen adelante con la inversin en tecnologa de laminado. El valor de la planta en s misma es un proyecto VAN negativo sobre la base de un WACC de entre el 1617%, que es donde debe estar. Esto es posiblemente porque el precio pedido por la venta de Collinsville por el CAC es de 12 millones de dlares. Se podra argumentar que se ha incluido en algunos de los beneficios de que la I + D de la lmina en el precio que pide por lo tanto, un VAN negativo para la planta solo. 4. Evaluar las cuestiones estratgicas relacionadas con la propuesta. Es Collinsville atractiva por motivos estratgicos? Adems del aumento de los ingresos de los accionistas, la empresa obtiene unos beneficios estratgicos y econmicos, tales como: - Aumento de la gama de productos - Cuota de mercado ms grande en la industria papelera - Oportunidades para entrar en nuevos mercados - Desarrollo de nuevos mercados y la reduccin de la competencia - Mejora de las relaciones con los clientes actuales - Desarrollo de nuevas tecnologas Al adquirir la planta de Collinsville, Dixon podra complementar su estrategia de suministro de productos qumicos para la industria papelera y de celulosa. Se puede utilizar la fuerza de ventas existente para la comercializacin de productos para ahorrar costos de venta. Dixon se aadir un nuevo producto en su gama de productos existente. La tecnologa de laminado de la empresa permitira reducir considerablemente el costo de energa y eliminar por completo los costos de grafito. Al ganar conocimiento tecnolgico, la empresa puede utilizar las mismas prcticas en otras plantas y reducir los costos de produccin. La compaa ha desarrollado relaciones con los clientes existentes de Collinsville. Es 6 veces ms barato retener un cliente existente que adquirir uno nuevo. Al comprar la planta, la empresa no incurrir en costos potenciales de marketing en la venta inicial de nuevos productos.

Para la compaa es mejor comprar la planta que construir desde cero una nueva. La compra de una planta sera la mejor estrategia de entrada para la empresa ya que el mercado est cambiando rpidamente, por lo que Dixon podra perder el potencial de mercado si se tarda mucho tiempo para construir una nueva planta. Adems la tecnologa de laminado hace que la adquisicin de la planta Collinsville sea atractiva en trminos econmicos. En la negociacin de adquisicin, Dixon debe hacer una clusula en el acuerdo de adquisicin, que la proteja en el caso de que la tecnologa de laminado no produzca los resultados deseados. En este caso, American Chemical Corporation debe indemnizar a Dixon para los gastos de instalacin. 5. Como director general de Dixon Corporation, Usted aprueba la adquisicin de la planta de Collinsville en el precio y en los trminos propuestos? Por qu si o por qu no? Qu alternativas, si las hubiera, podra sugerir? Si se realiza la adquisicin de la planta de Collinsville sin la nueva tecnologa se tendr VAN negativo. Esto significa que la empresa va a obtener ms beneficios al invertir en bonos del gobierno. Ya que esta opcin no es tan arriesgado como la adquisicin ya que no hay garanta de que la adquisicin mejorar los ingresos de Dixon. La adquisicin en virtud de las circunstancias, slo podra causar a la empresa incrementar la deuda, sin recibir una cantidad equivalente de dinero en efectivo para compensar sus costos de inversin inicial o para hacer pagos de la deuda. Por otro lado, si seguimos la adquisicin e incluyen la tecnologa de laminado, tendremos VAN positivo. Esto significa que, si las proyecciones son correctas, la inversin es viable y aumentar los activos de la empresa, por lo tanto se incrementaran los ingresos del accionista. Las circunstancias actuales tambin pesan a favor de la adquisicin - Dixon ya hizo negocios con algunos de los principales clientes de la planta de Collinsville, por lo tanto, no es necesario incrementar los costos de comercializacin para atraer a los clientes existentes de la planta. La adquisicin tambin tendr un potencial de crecimiento. Si bien la empresa ya ha sido consistentemente rentable, la compra de la planta de Collinsville le permitir penetrar en el mercado de papel y celulosa. Por lo tanto, adems de mejorar la riqueza de los accionistas, la adquisicin permitir a Dixon, entre otras cosas, ofrecer ms productos a sus clientes actuales, conseguir una mayor cuota de mercado, ganar nuevos negocios y clientes, y reducir la competencia. Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que sin la tecnologa de laminado, el VAN es negativo, pero con la tecnologa de laminado, el VAN es positivo. El VAN aumentado considerablemente debido a la suposicin de que la nueva tecnologa ofrece $ 2.25 millones en ahorros de costos.