1

La Irrupcin de China en la Economa Mundial:

Efectos sobre los precios de commodities y en el
desempeo econmico de Amrica Latina
-


Sergio Lehmann
1

David Moreno
2

Patricio Jaramillo
3


Mayo 2007

Resumen
La economa China ha mostrado una tasa de crecimiento promedio en torno a 10%
durante los ltimos 30 aos, lo que le ha permitido situarse como principal
consumidor de una amplia gama de commodities o productos bsicos. Por ello, este
trabajo tiene por objetivo medir el efecto de la expansin de China sobre el precio
de commodities y, a travs de ellos, sobre la actividad de pases de Amrica Latina.
Los eventuales canales de transmisin dan origen a la existencia de dos tipos de
economas. Primero, aquellos pases en los que una fraccin importante de sus
exportaciones corresponde a manufacturas, y por tanto en ese mbito han pasado a
ser competidores de China, como es el caso de Mxico y Brasil, y segundo aquellos
que exportan principalmente commodities, y que por tanto han visto incrementada
su demanda externa. Entre los principales resultados se encuentra una relacin
positiva y significativa entre la actividad de China y la evolucin del precio de
metales, combustibles y productos agrcolas. Especialmente importante es el efecto
que produce sobre cobre y otros metales, en alguna medida sobre petrleo y
combustibles y en menor medida sobre cereales y otros productos agrcolas, aunque
en todos los casos el efecto es estadsticamente significativo.

Abstract
The Chinese economy has shown an average annual growth rate of 10% per year
during the last 30 years, transforming it into the most important consumer of a
broad range of commodities. With this in sight, this work aims to measure the
impact of Chinas expansion on commodity prices and through this on Latin
American economies. These economies, in turn, can be classified into two
categories according to the possible transmission channels. First, those countries
with a high share of manufactured goods on exports that therefore have become
competitors of China, as Mexico and Brazil, and then those with a high share of
commodities, which have seen their foreign demand increased. One of the main
findings is a positive and significant relation between Chinas industrial production
and the evolution of prices of metals, fuels and to a lesser extent, grains and other
farm commodities, even though in all cases the effect is statistically significant.

-
Este trabajo fue preparado para ser presentado en el seminario Los efectos de China en Amrica
Latina organizado por el Banco Central de Chile. Se agradecen los comentarios recibidos en dicho
encuentro, especialmente de Alejandro Fernndez y Rodrigo Valds. Adicionalmente se agradece a Jorge
Restrepo por haber facilitado los programas que se utilizaron en el estudio. Las opiniones, errores u
omisiones son de responsabilidad exclusiva de sus autores y no comprometen la visin del Banco Central
de Chile.
1
Gerencia Anlisis Internacional, Banco Central de Chile. slehmann@bcentral.cl
2
Gerencia Anlisis Internacional, Banco Central de Chile. dmoreno@bcentral.cl
3
Gerencia Investigacin Econmica, Banco Central de Chile. pjaramillo@bcentral.cl
2
1 Introduccin

En los ltimos veinte aos China ha pasado de ser una economa principalmente
agrcola y muy poco integrada al resto del mundo, a ser un actor central en el desarrollo
econmico global. Hoy da representa el 5% del producto mundial medido a tipo de
cambio de mercado, pero ms de 12% si corregimos por paridad del poder de compra.
Adems, constituye casi el 15% del origen del comercio mundial de manufacturas y es
uno de los principales consumidores de productos bsicos, especialmente de metales.

El impacto de China en el escenario econmico mundial atrae especial atencin, no slo
por su sobresaliente crecimiento, en torno a 10% durante los ltimos aos, sino tambin
por su enorme tamao. En la actualidad es la segunda economa del mundo, medido a
paridad de poder de compra, y aport el 25% del crecimiento mundial de 2006. Su
apertura al comercio internacional ha generado oportunidades para el resto del mundo,
aunque tambin ha puesto mayor exigencia en trminos de competitividad sobre
economas emergentes que se especializan en bienes manufacturados intensivos en el
uso de mano de obra no calificada, como son los casos de Brasil, Mxico, India y otras
economas del sudeste asitico. Esto ha motivado la aparicin de un nmero importante
de estudios abocados a evaluar los efectos del gigante chino sobre la economa mundial.

Dado el significativo incremento que China habra generado en la demanda de
productos bsicos, para efectos de medir el impacto que esta economa ha tendido sobre
Amrica Latina cabe distinguir en esta regin dos tipos pases: aquellos en los que una
fraccin importante de sus exportaciones corresponde a manufacturas, y por tanto han
pasado a ser competidores de China en ese mbito, como es el caso de Mxico
especialmente y Brasil, y aquellos que exportan principalmente commodities, y que por
lo tanto han visto incrementada significativamente su demanda externa.

Lo anterior sugiere que los primeros se han visto menos beneficiados por el desarrollo
que ha mostrado China en los ltimos aos, lo que se ha reflejado en un crecimiento
econmico menos dinmico. Los pases exportadores de productos bsicos, en tanto,
han registrado un significativo crecimiento de sus exportaciones, lo que ha impactado
positivamente sobre su desempeo econmico. Lo anterior se apoya en el hecho de que,
tal como se muestra en el trabajo, un factor importante detrs del aumento de precios de
3
commodities durante los ltimos aos, especialmente en los metales, es el fuerte
incremento de la demanda proveniente de China, y que tendera a perdurar durante los
prximos aos.

Si bien a nivel global existen estudios por regiones, stos se concentran principalmente
en los efectos sobre el comercio de Asia. En esa lnea, Yang (2003) indica que Asia
Emergente compite con China tanto en el comercio exterior como por la inversin
extranjera directa, lo que hace que en el agregado esta regin aparezca perjudicada en
torno a -0,2% del PIB, lo que de todas formas hablara de un efecto relativamente
pequeo. Para el caso de Amrica Latina, la evidencia que se encuentra es an menor.
Garca et al. (2006) presentan hechos estilizados, y los efectos son presentados para la
regin en general y no de forma individual.

En los estudios que se han desarrollado, la mayor atencin la recibe el sector
manufacturero por sobre el de productos bsicos, que es precisamente donde Amrica
Latina podra tener su mayor oportunidad asociada al desarrollo econmico de China.
Mesquita (2004) utilizando datos de comercio para una muestra de pases
latinoamericanos, encuentra un pequeo impacto negativo en el sector manufacturero,
pero que constituira una tendencia que se prolongara en el tiempo. Adems, indica que
el auge manufacturero chino estara basado en una ilimitada dotacin de mano de obra,
veloz crecimiento de la productividad, economas de escala y una importante
intervencin estatal, lo que estara detrs del xito exportador. Blzquez-Lidoy,
Rodrguez y Santiso (2006) indican que Mxico, en ese sentido, es la economa ms
amenazada pues tiene la estructura de comercio ms parecida a China entre los pases de
Latinoamrica. En lnea con esto, lvarez y Claro (2006) establecen que, en el caso de
Chile, si bien los precios de las manufacturas chinas explican en parte la penetracin de
stas, es ms bien la variedad y la creciente calidad de su produccin los factores ms
importantes que explican este fenmeno. En sntesis, de acuerdo a la literatura emprica,
las industrias basadas en la utilizacin de mano de obra no calificada seran las ms
vulnerables a la competencia china y constituiran el sector ms perjudicado por la
apertura comercial y desempeo econmico de este pas.

El menor desempeo del sector manufacturero debera verse compensado en el caso de
Amrica Latina, por un mayor dinamismo del sector servicios y de recursos naturales;
4
especialmente en este ltimo, donde la regin presenta cierta especializacin
4
. El World
Economic Outlook (2004) estudia 10 regiones y siete sectores productivos. A su vez,
Amrica Latina est dividida en dos bloques: exportadores de petrleo (Mxico,
Colombia y Venezuela) y el resto (pases en vas de desarrollo del hemisferio
occidental). El impacto de una mayor integracin de China bajo el marco de la OMC
hacia 2020, en relacin a un proceso de ingreso ms gradual, generara mejoras en los
trminos de intercambio, de casi 1%, en el caso del segundo grupo. Asimismo, mientras
que en el primer grupo se reduciran tanto las exportaciones como las importaciones en
torno a 1%, en el caso de pases dependientes de commodities no combustibles,
aumentaran tanto los envos al exterior como la demanda de bienes importados en algo
menos de 3%. En cuanto al efecto total sobre la economa, se encuentra una mayor
expansin del producto que se sita entre 1 y 2 dcimas. Los sectores ms beneficiados
en ambos grupos seran la agricultura, minera, y en menor proporcin el sector
servicios. En tanto, el sector manufacturero, textiles y prendas de vestir seran los ms
perjudicados.
5
Blzquez-Lidoy, Rodrguez y Santiso (2006), a travs de un anlisis de
similitud de exportaciones y de especializacin en la produccin (ndice de Balassa)
ratifica que la competencia en manufactura es especialmente alta para Mxico. Sin
embargo, este pas enfrenta oportunidades importantes en el comercio intra-industria.
Adems, podra aprovechar menores costos de transporte y coordinacin que le otorga
su cercana a Estados Unidos. Esto vlido tambin, para el caso de transportes y
maquinaria en Brasil y productos qumicos en Colombia. En tanto, Kaplinsky (2006)
compara a China con otras economas asiticas que enfrentaron un proceso de desarrollo
econmico similar, indicando que esta mayoe demanda seguira creciendo en el tiempo,
al mantenerse las altas tasas de crecimiento de la actividad. Sin embargo, esta situacin
dejara a las economas con mayor exposicin a shocks de trminos de intercambio, lo
que plantea otros riesgos a considerar para las economas latinoamericanas.

La contribucin de este trabajo es presentar una evaluacin y cuantificacin del efecto
del crecimiento de China en los precios de productos bsicos, con especial nfasis en los

4
Para mayor detalle, vase anexo A3, que presenta tabla de especializacin de los distintos pases de
Amrica Latina. De ella se desprende una fuerte especializacin de la mayora de las economas en
bienes asociados a recursos naturales. Los casos de Brasil y Mxico son algo distintos, considerando un
rol importante de las manufacturas, especialmente en relacin a equipos de transporte.
5
La separacin de los pases exportadores de petrleo del resto de la muestra de Amrica Latina merece
algunos reparos. Los efectos negativos en volumen de comercio podran deberse al mayor impacto en el
sector manufacturero, textiles y vestuario de Mxico y Colombia, que no seran compensados por los
combustibles.
5
que Amrica Latina tiene mayor participacin, mostrando adems el vnculo que stos
tienen con el desempeo econmico de la regin. Entre los trabajos similares destaca
Bloodgood (2006), que hace una revisin completa sobre los distintos intentos de
estimar el efecto de China en el precio del petrleo, aluminio, productos forestales y
residuos ferrosos, adems de hacer una descripcin de la estructura de comercio en estos
bienes. En su trabajo, Bloodgood sugiere que para el caso del cobre, en el corto plazo
los incrementos o desplazamientos de la demanda de China causaran grandes cambios
en los precios internacionales debido a la gradualidad con que se ajusta de la oferta. A
largo plazo, a pesar de que la cantidad ofrecida tiene ms tiempo para recuperarse, el
aumento de la demanda de China an producira incremento de los precios. Ello, en
contraposicin con estudios anteriores donde un aumento de la demanda de China por
petrleo y aluminio (medido como el aumento del consumo de China) originara un
incremento de los precios de 12-37% y 8-52% respectivamente, durante el perodo entre
1995 y 2004 (Krichene, 2005; Watkins y McAleer, 2005, entre otros.)

El presente trabajo se ha organizado en cuatro secciones, adicionales a esta
introduccin. En la seccin 2 se muestran antecedentes en torno al desarrollo de China
durante los ltimos 30 aos, y cules son los efectos que podran relacionarse con este
fenmeno. En la seccin 3 se muestra el efecto de China sobre el precio de
commodities, identificndose distintos tipos de agrupaciones, entre estas, metales,
combustibles y productos agrcolas. En la seccin 4 se presentan antecedentes y hechos
estilizados respecto del crecimiento de China y los principales pases de Amrica
Latina. Finalmente, en la seccin 5 se presentan las principales conclusiones.

2 La Irrupcin de un Gigante

En los ltimos 30 aos, la economa mundial ha visto la irrupcin de China como un
actor cada vez ms relevante. Tras una larga poca de aislamiento, en los ochenta China
modifica sus polticas e inicia su insercin en la economa mundial, reduciendo
fuertemente las barreras al comercio internacional, logrando de esta manera multiplicar
por siete su intercambio comercial con el resto del mundo.

6
Las exportaciones chinas han pasado a concentrarse principalmente en manufacturas y
productos electrnicos, que hoy da representan cerca del 90% del total. Creciente
importancia han ido adquiriendo los productos asociados a maquinaria pesada y de
transporte. En cuanto a las importaciones, destaca la participacin de las materias
primas, incluyendo combustibles y productos agropecuarios. Las importaciones
globales de China han ido aumentando sostenidamente durante la presente dcada
(vase grficos 2.1 y 2.2).

Este hecho ha llevado a China a convertirse en el tercer actor ms importante en
trminos de participacin en el comercio internacional, slo detrs de Estados Unidos y
Alemania. En efecto, tal como se muestra en el grfico 2.3, China hoy da representa
alrededor de 7% del comercio mundial de bienes.

Este dinamismo ha llevado a dicha economa a crecer sostenidamente durante los
ltimos veinte aos, situndose por sobre el resto de las economas del mundo, tal como
se aprecia en el grfico 2.5. Esto mismo ha hecho de esta economa un factor cada vez
ms importante para explicar el crecimiento mundial. Tal como se aprecia en el grfico
2.4, casi el 25% del crecimiento mundial registrado en 2005 es directamente atribuible a
la expansin de China.

Grfico 2.1.
Exportaciones de China por categoras
(miles de millones de dlares)
Grfico 2.2.
Importaciones de China por categora
(miles de millones de dlares)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
Otros
Artculos manufacturados
Maquinaria pesada y transporte
Artculos electrnicos y de oficina
Productos qumicos
Combustibles
Materias primas
Productos agropecuarios
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
Otros
Artculos manufacturados
Maquinaria pesada y transporte
Artculos electrnicos y de oficina
Productos qumicos
Combustibles
Materias primas
Productos agropecuarios
Fuente: UNCTAD. Fuente: UNCTAD.

El mundo se ha visto beneficiado del extraordinario dinamismo que ha mostrado China
durante los ltimos aos, asociado a su proceso de apertura comercial y elevado
7
crecimiento econmico. Estos beneficios, que en algunos casos podran ser ms bien
perjucios, se pueden manifestar a travs de cuatro mecanismos bsicos: (1) mayor
competencia en el sector manufacturero, (2) por la va de inversin extranjera directa,
(3) por la mayor demanda por productos bsicos y (4) la posibilidad de recibir, aunque
ms a futuro, la inversin extranjera directa de China.

Grfico 2.3.
Participacin de China en el comercio mundial
(porcentaje)

0
1
2
3
4
5
6
7
8
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04

Fuente: FMI.

Grfico 2.4.
Contribucin de China a crecimiento
mundial
(porcentaje)
Grfico 2.5.
Crecimiento Real del PIB
(variacin anual, porcentaje)
0
1
2
3
4
5
6
81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05
Resto del Mundo
Economas Desarrolladas
Amrica Latina
India
China
-4
0
4
8
12
16
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04
China
Mundo
Economas Desarrolladas
India
Amrica Latina
Fuente: Elaboracin propia a partir de WEO de
septiembre de 2006
Fuente: WEO, septiembre de 2006.


Como se puede apreaciar a continuacin, algunos estudios enfocan los efectos de
manera global, y en su mayora intentan cuantificar los efectos en comercio, bienestar y
8
asignacin de factores y produccin, mediante modelos de equilibrio general. Bajo este
espritu, el GTAP (de su sigla en ingls del Proyecto de Anlisis del Comercio Global
de la Universidad de Purdue), se enfoca en los efectos en trminos de intercambio y
flujo de comercio. A partir de l se concluye que el ingreso de China a la Organizacin
Mundial de Comercio en 2001 ha beneficiado a la economa mundial no slo por sus
exportaciones de bajo costo, sino tambin por el enorme potencial de demanda que
representa, y que los beneficios que reciba cada pas o regin en particular depender de
cmo compita con los bienes producidos en China.
6


3 Rol de China para Explicar el Boom en el Precio de Commodities

El desarrollo econmico de China de los ltimos aos, llev a esta economa a
convertirse en uno de los principales consumidores de productos bsicos. En efecto, tal
como se muestra en la tabla 3.1, al 2005 China se ha constituido en el mayor
consumidor de cobre. En cuanto a petrleo, si bien est por detrs de Estados Unidos, el
crecimiento promedio anual de su demanda se sita en torno a 8%. Adems, no obstante
China consume menos petrleo que Europa, duplica el uso de este combustible que
registra Alemania. En el caso de productos agrcolas, como la soya, tambin se ubica en
el primer lugar, acumulando un crecimiento promedio anual de su consumo de casi 13%
durante los ltimos 5 aos. Respecto de maz, cuyo precio ha tendido a aumentar
fuertemente en los ltimos aos, China es el segundo mayor consumidor detrs de
Estados Unidos.

De manera de calificar la intensidad en el consumo de commodities por parte China y
elaborar sobre esa base las perspectivas que podran considerarse en este sentido, se
hace una comparacin con Japn y Corea del Sur en etapas de desarrollo preliminares,
la que se exhibe en la tabla 3.2. Se despende que estos pases, tras un perdo de 20 aos
de alto crecimiento y desarrollo, que se podra asimilar al que hoy da enfrenta China,
multiplicaron casi por 10 su consumo de acero, aluminio y cobre. Ello hace suponer que
la demanda por metales por parte de China continuar expandinsode durante los
prximos aos, aun cuando ya muestra niveles excepcionalmente elevados dado su
ingreso per cpita anual.

6
Entre estos estudios estn Ianchovichina y Martin (2006) y FMI (2004).
9
Tabla 3.1
Participacin de China en Consumo Global de Productos Bsicos

Crec. Crec.
mundial promedio mundial promedio
2000 2005 anual (%) 2000 2005 anual (%)
Estados Unidos 25.4 24.6 1.0 19.9 13.5 -5.6
Zona Euro 17.9 16.9 0.4 26.7 20.7 -3.0
Japn 7.2 6.4 -0.9 8.9 7.3 -1.9
China 6.3 8.5 7.9 12.7 21.6 13.5
Resto del Mundo 61.1 60.5 1.4 31.8 36.9 5.1
Crec. Crec.
mundial promedio mundial promedio
2000 2005 anual (%) 2000 2005 anual (%)
Estados Unidos 29.3 25.1 2.8 33.6 33.4 3.7
Zona Euro 6.3 6.7 7.3 6.5 6.1 2.4
Japn 3.0 2.3 0.1 2.9 2.3 -0.8
China 18.8 25.5 12.7 17.0 19.1 6.3
Resto del Mundo 42.6 40.4 4.9 39.9 39.0 3.4
Soya Maz
% participacin % participacin
Petrleo Cobre
% participacin % participacin


Fuente: BP Statistical Yearbook (2006), Cochilco (2005) y FAOSTAT.


Tabla 3.2
Consumo de algunos metales en Japn, Corea del Sur y China
en distintas etapas de desarrollo econmico

Kilos per cpita PIB per cpita
Aluminio Cobre Acero (dlares de 1995)

Japn
1955 0.6 1.2 80 5,559
1975 10.5 7.4 599 21,869

Corea del Sur
1975 1.0 1.3 54 2,891
1995 15.0 8.1 827 10,841

China
1990 0.7 0.6 59 342
1999 2.3 1.2 108 756
2002 3.3 2.0 160 933
2003 4.0 2.4 200 1,103

Fuente: Kaplinsky (2006).


Siguiendo entonces el enfoque tradicional para el modelamiento de los precios, se
consideraron variables macroeconmicas internacionales bsicas, adems de la
produccin industrial de China. Esto, privilegiando los efectos globales que direccionan
los precios, por sobre factores propios de cada industria (Borensztein, Reinhart, 1994).
Asimismo, Dornbusch (1985), Morrison y Chu (1984) y Gilbert (1989) plantean
10
modelos de equilibrio parcial con determinantes tradicionales como produccin
industrial y tipo de cambio real. Para capturar la evolucin de cada uno de los mercados
por separado se incluye la variable inventarios cuando corresponde.

En cuanto al modelo, se opt por uno de correccin de errores para poder distinguir
entre el efecto en la dinmica de corto y largo plazo que podra realizar China. Para
asegurar que los estimadores de los parmetros de cointegracin sean consistentes, la
ecuacin de largo plazo se estim por DOLS (dynamic ordinary least squares; Stock y
Watson, 1993), tal como lo sugieren Jaramillo y Selaive (2006) para el caso de la
modelacin del precio del cobre.

Tal como se desprende de las cifras que se presentan en el anexo A1, no es posible
rechazar la hiptesis nula de raz unitaria para todos los casos analizados, lo que valida
la estrategia de utilizar un enfoque de cointegracin. Por los problemas conocidos de
bajo poder y distorsiones de tamao de este tipo de test, en este mismo anexo se
presenta el estadstico de Elliott-Rothenberg-Stock (DF-GLS) que corrige en parte estos
problemas. Los resultados de la batera tradicional de contrastes apoyan estas mismas
conclusiones. En tanto el rango de cointegracin resul ser 1 para la mayora de los
casos
7
. Como es sabido, el propsito del test de cointegracin es determinar si un grupo
de series no estacionarias, son cointegradas o no. As, una caracterstica de las variables
cointegradas es que su trayectoria temporal es influenciada por desviaciones del
equilibrio de largo plazo. Por lo tanto, se plantea un modelo de correccin de errores
porque la dinmica de corto plazo de las variables del sistema es influenciada por las
desviaciones del equilibrio.

Considerando las distintas variables de precios de commodities (ndices y/o precios
futuros directamente), tipo de cambio real y produccin industrial (OECD), se observa
la existencia de a lo menos un vector de cointegracin cuando se incluye a China.
Destaca que tomando slo la produccin industrial de los pases miembros de la OECD,
en algunos casos no se encuentra un vector de cointegracin.


7
Engle y Granger (1987) apuntan que una combinacin lineal de dos o ms series no estacionarias puede
ser estacionaria. Si esta combinacin lineal existe, se dice que las series son cointegradas. La
combinacin lineal se denomina ecuacin de cointegracin y debe ser entendida como la relacin de largo
plazo o de equilibrio entre las variables.
11
De esta forma, se estimaron ecuaciones de la siguiente forma:

t
l
j
n
j t
l
j
j t
l
j
j t
k
k t k t t t
x x y x x y y c | | o o + A + + A + A + + = A

=

=

1 1
1
1
1
1 1 1 0
... ] ... [

Los principales resultados confirman la importancia de incluir la produccin industrial
de China en los distintos modelos (ver anexo A6). Las estimaciones consideraron el
efecto de China sobre el ndices generales de precios de commodities (Merril Lynch y
Reuters), ndices de precios de metales, ndices de precios de energa, ndices de precios
de metales preciosos, de soft commodities (granos principalmente), de ganadera, de
bienes agrcolas, adems del precio del cobre, aluminio, nquel, algodn, plata, oro,
azcar, maz, trigo, soja, petrleo y otros combustibles
8
.

En los grficos de la figura 3.1 se presenta los coeficientes estimados de manera
recursiva para cada uno de los ndices agregados, adems de cobre y petrleo
9
.. Se
puede apreciar que en la mayora de los casos los coeficientes de la variable de
actividad de la economa china se han vuelto estables en niveles altos, incrementando
significativamente su importancia en algunos casos en los aos ms recientes.
Nuevamente, resulta destacable el hecho que para los metales bsicos (cobre, aluminio,
nquel, en entre otros) dicho patrn es ms evidente.

Se destaca asimismo que en la actualidad, la elasticidad del precio del cobre respecto de
la produccin de China se ubica en niveles cercanos a 3%, pasando a ser significativa
recin desde el ao 2000, mientras en el caso del petrleo, la elasticidad se sita en
torno a 2%, reforzndo su significancia desde 2003 a la fecha. En el caso de granos y
cereales, si bien el coeficiente se pequeo, de todas formas el parmetro es
estadsticamente significativo. Al mirar productos individuales, esto es especialmente
cierto en el caso de la soya y el trigo.

En tanto, al comparar los errores cuadrticos medios (dentro de muestra) de un modelo
genrico (sin China) para cada una da las series de precios y/o ndices de precios, se
constata el mejoramiento del ajuste al incluir la produccin industrial de China en el

8
Se estimaron tambin las ecuaciones de ndices agregados de precios utilizando la definicin del
Commodity Research Bureau, CRB, sin registrarse cambios significativos en los resultados. Tambin se
debe mencionar que las estimaciones consideran datos mensuales desde 1995 en adelante, dada la
disponibilidad de datos de actividad de China.
9
En el anexo A2 se encuentran las figuras para el resto de los precios estimados
12
modelo. En particular, destaca que este mejoramiento se observa para todas las series,
sin excepcin alguna. Para el caso del cobre, el error cuadrtico medio (ECM) para el
modelo sin produccin industrial es de 10%, respecto al 23% que subyace en el modelo
genrico. En cuanto al petrleo y otros combustibles, los ECM pasan de niveles en
torno al 30% (sin China) a un 13% cuando se incluye la variable de actividad. Para los
ndices de commodities se observa que el modelo genrico para el ndice de Merrill
Lynch muestra errores de 17%, los que disminuyen a 9% si se incluye China. Para
precios de productos agrcolas tambin se observan mejoras en el ajuste, aunque
comparativamente son menos sustanciales. Por productos individuales, se observa que
en precios de metales es donde se encuentran las mejoras ms relevantes en el ajuste, lo
que es consistente con el hecho de que China es importador neto en la mayora de los
metales bsicos y adems resalta como mayor consumidor mundial en la mayora de
estos productos.

Para efectos de ilustrar ms ntidamente este resultado, en la figura 3.2 se muestran las
estimaciones de los modelos considerando la inclusin y exclusin de China.
Especialmente despus del 2004 para el ndice global, se desprende que China explica
de manera significativa la evolucin de precios de commodities. Esto es especialmente
relevante en el caso del ndice de precio de metales, cobre entre ellos.

Se destaca que en el caso del precio del petrleo, China comienza a jugar un rol
relevante desde ya fines de los 90s, pero acenta su importancia a partir de 2003. Se
desprende que en los ltimos aos en torno a un 5% del aumento en el precio del
petrleo sera atribuible a la demanda de China analizando el perodo 1995-2006, que se
vincula preliminarmente a la produccin industrial de esa economa. Este efecto se
acentuara en los ltimos aos donde cerca del 35% del mayor precio se podra asociar
al efecto de China. Cabe sealar, sin embargo, que los riesgos geopolticos se han
incrementado en los ltimos aos elevando la cotizacin del crudo. Estos no son bien
capturados por el modelo, lo que podra llevar a que se est sobreestimando el efecto de
China sobre el precio del petrleo y sus derivados
10
.


10
Se realiz una estimacin del riesgo geopoltico utilizando como variable proxy el VIX. Sin embargo,
los resultados no cambiarion significativamente. Es probable que la medida de riesgo no fuese la ptima,
sin embargo, es difcil encontrar variables que midan este riesgo.
13
En el caso del cobre, el efecto de China tambin ha sido sustancial, estimndose que
cerca entre el 15% y 30% del incremento en el precio del metal, dependiendo del ao,
estara asociado directamente a la expansin de la demanda de China
11
.

La persistenca del efecto del consumo chino sobre el precio de los commodities,
depender de la respuesta de la oferta. Los antecedentes disponibles sugieren que sta
ser ms bien gradual, haciendo prever que los precios de los productos bsicos se
mantendrn sobre sus valores de largo plazo durante algn tiempo ms, que en muchos
casos se acenta, dada la escasez de inventarios y fricciones por el lado de la oferta para
responder con mayor pronitud a la demanda, tal como ocurre en el caso del cobre.

En la tabla A6 del anexo, adems de los parmetros estimados, se presentan los
coeficientes de velocidad de ajuste de los modelos de correccin de errores. Se destaca
que para todos los casos, el coeficiente de velocidad de ajuste presenta el signo esperado
(negativo) y coherentes con la convergencia de los precios hacia el equilibrio de largo
plazo. Solo en los casos del ndice de precios de energa y para el precio de la soya los
coeficientes no son significativos a los niveles convencionales, sugiriendo que slo se
veran afectados por shocks en los errores
12
.

Las magnitudes de los coeficientes de ajuste muestran que la mayor velocidad de
convergencia se da en el caso de los metales preciosos (especialmente oro) y bsicos
(aluminio y nquel). El parmetro estimado sugiere que el efecto promedio de un shock
en las variables fundamentales se desvanece en un lapso no superior a los 7 meses. En
tanto, la menor velocidad de ajuste para el caso del cobre, petrleo y productos agrcolas
sugieren una mayor persistencia de estos shocks. Sin embargo, es necesario destacar que
un enfoque de equilibrio parcial, como el implcito en el modelo utilizado, no nos
permite dar una respuesta completa sobre la real persistencia de un shock como el actual
que afecta a los commodities, puesto que para ello se requerira de un enfoque de
equilibrio general como el presentado en Pyndick (2001a y 2001b).


11
Estas cifras corresponden a la diferencia porcentual sobre el precio efectivo entre la variacin
acumulada del precio estimado con China y la variacin acumulada del precio estimado sin China.
12
Dado que adicionalmente las variables relevantes son integradas de primer orden (I(1)), por el Teorema
de Representacin de Granger, un modelo de correccin de errores necesariamente implica coitegracin.
14
Figura 3.1. Coeficientes estimados de manera recursiva para la Produccin Industrial de
China para distintos commodities e indicadores.


ndice de Commodities de Merrill Lynch
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Indice ML 2 S.E.
ndice Precio de Metales de Merrill Lynch
-2
0
2
4
6
8
10
12
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
ML Indice (metales) 2 S.E.
Precio del Petrleo
-12
-8
-4
0
4
8
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Petrleo 2 S.E.
Precio del Cobre
-8
-4
0
4
8
12
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Cobre 2 S.E.
Precio de Granos y Cereales
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
20
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
ML Indice (granos y cereales) 2 S.E.

Fuente: Elaboracin de los autores.
15
Figura 3.2. Ajuste de Modelos Genricos y
Modelos que incluyen Produccin Industrial de China
(precios expresados en logaritmos)


3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
75 79 83 87 91 95 99 03
Cobre
Auste con China
Ajuste sin China
ECM
Modelo con China: 9.9%
Modelo sin China: 22.6%



2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
82 85 88 91 94 97 00 03 06
Petrleo
Auste con China
Ajuste sin China
ECM
Modelo con China: 13.1%
Modelo sin China: 38.4%


4.0
4.2
4.4
4.6
4.8
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
6.0
90 92 94 96 98 00 02 04 06
ML Indice Global Commodities
Auste con China
Ajuste sin China
ECM
Modelo con China: 8.7%
Modelo sin China: 16.8%



4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
90 92 94 96 98 00 02 04 06
ML Indice Metales
Auste con China
Ajuste sin China
ECM
Modelo con China: 9.8%
Modelo sin China: 16.5%


4.1
4.3
4.5
4.7
4.9
5.1
5.3
5.5
90 92 94 96 98 00 02 04 06
ML Granos y Cereales
Auste con China
Ajuste sin China
ECM
Modelo con China: 13.2%
Modelo sin China: 21.9%



Fuente: Elaboracin de los autores.
16
4 Economa China y Amrica Latina

4.1 Exportacin de Manufacturas y Recursos Naturales

En el grfico 4.1 observamos la evolucin de la participacin de China, Amrica Latina
y el Sudeste Asitico en lo referido a bienes manufacturados y recursos naturales. Como
se ve, China ha aumentado su participacin de manera sostenida, especialmente desde
su ingreso a la Organizacin Mundial de Comercio en 2001. Esto, sin embargo, ha sido
acompaado de un leve descenso en la participacin del Sudeste Asitico y Amrica
Latina (ms pronunciado en el segundo), lo que da cuenta de algn desplazamiento de la
produccin manufacturera desde estos pases emergentes. En efecto, mientras a inicios
del 2000 Amrica Latina representaba cerca del 4% del comercio mundial de
manufacturas, hoy da se acerca a cifras en torno a 3%. En el sudeste de Asia, luego de
aumentos sostenidos durante los 90, en que pasaron de representar algo ms del 4% del
comercio de manufacturas a inicios de esa dcada, para llegar a ser casi el 8% hacia el
final de la misma. Hoy da, por su parte, la proporcin baja a cifras en torno a 7%.

Grfico 4.1.
Evolucin de participacin en
exportaciones manufactureras mundiales
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
90 92 94 96 98 00 02 04
China Amrica Latina Sudeste Asitico
Fuente: Banco Mundial.
Grfico 4.2.
Evolucin de participacin en la produccin
de recursos naturales
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Amrica Latina Sudeste Asitico China
Fuente: Banco Mundial.


En cuanto a recursos naturales, Amrica Latina ha aumentado de manera sostenida su
participacin en el comercio mundial desde los primeros aos del los 90, representando
hoy da casi el 9% del comercio mundial. De esta forma, tenemos que en el caso
particular de esta regin, la irrupcin de China en el comercio de manufacturas ha sido
compensada por la abundancia de recursos naturales. No obstante, las historias
17
particulares de cada pas son diferentes, dependiendo de la proporcin de las materias
primas en su estructura econmica.

De acuerdo con lo anterior, tal como lo muestra el grfico 4.3, los recursos naturales,
minerales y combustibles han ido ganando espacio en la canasta exportadora
latinoamericana. En conjunto representaban casi el 35% de las exportaciones en 2000,
mientras que en 2006 estos productos se acercan al 45% del total de envos desde la
regin. Los productos manufacturados, por su parte, para ese mismo perodo, pasan de
representar algo ms del 45% de la canasta a cifras en trono a 38%.

Grfico 4.3
Cambio en la canasta exportadora de Amrica Latina
(%)
0
10
20
30
40
50
Recursos
Naturales
Minerales y
combustibles
Industrias
Bsicas
Productos
Manuf acturados
Otros
2000
2006

Fuente: Elaboracin de los autores en base a valores, UNCTAD.

Si observamos la situacin particular de cada pas de acuerdo a cifras de 2005, se ve que
con la excepcin de Mxico y Brasil, en donde transporte y maquinaria juega el rol ms
importante, en el resto de las economas latinoamericanas predominan ampliamente las
materias primas como principal producto de exportacin. En el caso de Argentina y
Colombia son los granos y cereales, en Chile y Per la minera, y en Venezuela
combustibles.





18
4.2 China y el Desempeo de las Economas Latinoamericanas

En esta seccin se busca identificar los efectos que China ha tenido sobre el desempeo
de Amrica Latina y sobre algunas economas especficas de la regin. Como punto de
partida, cabe considerar lo que nos muestra la tabla 4.2, elaborada por Blzquez-Lidoy,
Rodrguez y Santiso (2006), sobre el grado de competitividad de China con las
economas latinoamericanas. Se entiende que mientras ms alto es el grado de
competitividad, menor ser el efecto, o en el peor de los casos negativo, del desarrollo
econmico chino. Destaca que, de acuerdo a este indicador que mide el grado de
correspondencia entre las exportaciones de un pas particular y China, Mxico es el pas
que se ve ms fuertemente afectado por la irrupcin de los productos chinos, con un
coeficiente de conformidad sobre el 50%. Aunque en menor grado, Brasil tambin debe
salir a competir fuertemente con China, por lo que el desarrollo econmico de este pas
no lo beneficia de la misma manera que a otros pases dentro de la regin. Esto es
perfectamente coherente con lo que muestra la tabla 4.1 recin analizada.

Destaca en el mbito de los potenciales efectos de China, el bajo grado de competencia
entre este pas y Venezuela, Chile, Uruguay, Per y Argentina. Podra anticiparse
entonces que estos pases seran en principio los ms beneficiados por el boom de
China.
Tabla 4.1
Composicin de las exportaciones de las economas latinoamericanas
(% de la canasta total para valores de 2005)


Argentina Brasil Chile Colombia Mxico Per Venezuela
Energa y Combustibles 16.4% 6.1% 2.1% 39.2% 14.9% 9.3% 88.7%
Minera 8.2% 19.4% 58.0% 11.3% 6.5% 59.5% 6.7%
Granos y Cereales 28.5% 16.9% 10.4% 19.4% 4.7% 8.1% 0.3%
Ganadera y Pesca 18.1% 10.2% 9.6% 2.2% 0.8% 9.2% 0.1%
Industria qumica y forestal 9.6% 7.6% 6.1% 9.6% 5.6% 3.1% 2.3%
Textiles y vestuario 5.9% 12.0% 9.6% 11.1% 7.1% 9.6% 0.6%
Manufacturas 2.0% 1.2% 2.4% 0.9% 7.2% 0.3% 0.0%
Transporte y maquinaria 11.2% 26.7% 1.7% 6.3% 53.3% 0.9% 1.2%


Fuente: UNCTAD.





19
Tabla 4.2.
Competitividad con exportaciones de China 2003
(porcentaje)

2002-2004 2000-2002

Coef. de
especializacin
Coef. de
conformidad Promedio Promedio

Venezuela 0.10 0.03 0.06 0.10
Chile 0.14 0.04 0.09 0.11
Uruguay 0.18 0.07 0.12 0.17
Per 0.19 0.08 0.14 0.17
Argentina 0.20 0.08 0.14 0.17
Colombia 0.25 0.12 0.18 0.20
Brasil 0.30 0.21 0.26 0.28
Mxico 0.52 0.54 0.53 0.57


Los coeficientes de especializacin y de conformidad miden el grado de similitud entre las
exportaciones latinoamericanas y las chinas mediante las siguientes frmulas:

=
n
ct
n
at
x x CS
2
1
1
;
( ) ( )

=
2 2
n
ct
n
at
n
ct
n
at
x x
x x
CC

El subndice a indica exportaciones de Amrica Latina, mientras c indica a China. Si estos
ndices son iguales a 1, entonces la canasta exportadora es idntica, y por lo tanto, la
competencia ser ms intensa.

Fuente: Blzquez-Lidoy, Rodrguez y Santiso (2006).

A continuacin se analizaron algunos hechos estilizados que surgen al estudiar el
comovimiento de actividad y precios de commodities de China con las economas
latinoamericanas y del sudeste asitico, y la evolucin de la composicin de comercio y
produccin del conjunto de economas.

La metodologa para parte del anlisis es anloga a la que desarrollan Garca, Jaramillo
y Selaive (2006) para revisar el escenario internacional relevante para le economa
chilena. Esta consiste en la extraccin de los componentes cclicos a travs de la
aplicacin del filtro de Hodrick y Prescott al logaritmo de las series trimestrales, y el
posterior anlisis de comovimiento. La aproximacin al comovimiento de las series se
realiza a travs del examen de los coeficientes de correlacin cruzada con otras
variables macroeconmicas. Una serie presentar una correlacin cruzada significativa
con otra si el valor es superior a 0,2.
13



13
Este valor de corte, es funcin del tamao muestral sobre la base de un estadstico que asume
normalidad de las series. Cabe mencionar que el componente cclico extrado por el filtro Hodrick-
Prescott de las variables en logaritmo presenta media cero.
20
Para examinar la fase (anticipacin o retraso) de una variable respecto a otra variable
macroeconmica, se utilizan correlaciones dinmicas (cruzadas). De esta manera se
establece que una variable antecede el ciclo por t perodos (trimestres) si dicha
correlacin tiene un mximo positivo para t < 0. En tanto, una variable se mueve con el
ciclo si es un mximo para t = 0, y se mueve con rezago respecto al ciclo si es un
mximo para un t > 0. Cabe mencionar, que un analisis de correlaciones no implica
necesariamente causalidad pero si permite distinguir cierta sincrona (o no) en los ciclos
econmicos en los perodos estudiados.

El anlisis considera las economas de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico,
Per y Venezuela en Amrica Latina. Adems, se han agregado algunos ejercicios
relacionados con Corea del Sur, Malasia, Filipinas, Singapur y Tailandia en el Sudeste
Asitico, de modo de observar las diferencias ms relevantes entre estas regiones. En
cuanto a commodities, en esta seccin se analizan tanto bienes bsicos individuales
como los ndices compuestos Merryll-Lynch.
14
Las series abarcan desde el primer
trimestre de 1997 hasta el tercer trimestre de 2006.

En el grfico 4.3 se ilustra el comovimiento de las economas analizadas con China.
Como se puede apreciar, Amrica Latina ha sido mucho ms sensible al ciclo
econmico de China, el cual antecede en dos trimestres el crecimiento de Amrica
Latina. Asimismo, las exportaciones del Sudeste Asitico y Amrica Latina, se
adelantan tres y dos trimestres respectivamente al crecimiento de China, lo cual puede
explicarse por el rol de suministro de partes e insumos que juegan ambos grupos de
economas.


14
Al igual que en la seccin anterior, tambin de hace al anlisis con el ndice CRB, sin registrarse
cambios significativos en los resultados.
21
Grfico 4.3
Comovimiento de Amrica Latina y China
(1997-2005)

-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
-6 -4 -2 0 2 4 6
Amrica Latina Exportaciones AL

Fuente: FMI y clculos propios.
Grfico 4.4
Comovimiento de Sudeste Asitico y China
(1997-2005)

-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
-6 -4 -2 0 2 4 6
Sudeste Asitico Exportaciones SA
Fuente: FMI y clculos propios.


El anlisis del efecto de China por pas, nos muestra un menor impacto sobre aquellas
economas de Amrica Latina que tienen una mayor proporcin de su producto
vinculada a manufacturas. En efecto, tanto en el caso de Mxico como de Brasil se
observa un coeficiente de correlacin de su crecimiento del PIB con el de la economa
china en torno a 0.4, inferior al de las economas exportadoras de commodities, como es
el caso de Chile, Colombia y Venezuela, las cuales exhiben coeficientes en torno a 0.6.
Los casos de Per y Argentina son menos significativos, lo que podra deberse a que su
ciclo de expansin ha comenzado de manera ms tarda respecto de otras economas,
dado que se han estado recuperando de un perodo de crisis, que se ha sumado a los
factores externos positivos que se derivan de la expansin china. En cualquier caso, los
coeficientes son significativos, dando cuenta del efecto positivo que el crecimiento de
China est generando sobre del resto de las economas.

22
Figura 4.1
Comovimiento de Crecimiento con China
(1997-2005)
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Per
Colombia
Chile

-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Mxico
Brasil

-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Venezuela
Argentina













Fuente: Elaboracin de los autores en base a datos del IFS del FMI y de la OECD.

Este resultado es coherente con el anlisis del impacto de China, dado a conocer por el
FMI en su reporte World Economic Oulook, WEO, de abril de 2004. En este estudio se
muestra que una mayor integracin de China al resto del mundo tiene mayores impactos
en crecimiento sobre las economas latinoamericanas distintas de Mxico y Colombia
15
,
cuyo grado de competencia con China es ms elevado.

Los resultados que se obtienen tambin muestran que los pases exportadores de
commodities adelantan el ciclo de China. Ello es coherente con el hecho de que estas
economas proveen los insumos que luego se reflejan en una mayor expansin de China.
En promedio, el adelanto se ubica en torno a 1 trimestre, aun cuando en el caso de
algunos pases, el anticipo se acerca a 2 trimestres.


15
En el anlisis del FMI se incluye tambin a Venezuela. Para mayor detalle de los resultados de este
estudio, vase tabla de anexo A3.
23
Por otro lado, en relacin con las economas que tienen una mayor proporcin de
produccin de manufacturas, el efecto sobre sus economas viene con rezago. Ello no es
slo vlido de Mxico y Brasil, sino tambin, como se aprecia en el grfico A7 del
anexo, es aplicable a las economas del sudeste asitico. En el caso de estas economas,
el efecto de una mayor expansin de China tendra un efecto rezagado, lo que se debera
a una manifestacin posterior del mayor consumo de bienes terminados y efectos
indirectos, que son globales, y por tanto aplicables a todas las economas, de un mayor
crecimiento mundial empujado por China.


4.3 Rol de Commodities en el Crecimiento de Amrica Latina

Tal como se muestra en la seccin 3 de este trabajo, el crecimiento de China ha tenido
un impacto significativo sobre el precio de commodities, considerando su condicin
actual como uno de los principales consumidores de estos productos. El grfico 4.5 nos
muestran que el aumento en el precio de commodities genera un efecto positivo sobre el
crecimiento de las economas de Amrica Latina, dado el efecto de ello tiene sobre el
ingreso de las mismas.

Adicionalmente, se observa que los precios de commodities adelantan en dos trimestres
el crecimiento de las economas latinoamericanas, debido al efecto que genera sobre
distintas componentes de la demanda interna.

Grfico 4.5
Comovimiento de Amrica Latina y precio de commodities
(%)
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
ML Global Commodities
Energy
Metales
Soft commodities
Ganado y Carne

Fuente: Elaboracin propia en base a Bloomberg y FMI.
24

Un anlisis individual para cada economa se exhibe en el anexo A4. En el caso de
Argentina, el anlisis que se presenta est asociado principalmente a granos, mientras
que en el caso de Chile y Per a metales, considerando la estructura productiva de cada
una de estos pases. Asimismo, en el caso de Mxico y Brasil, no obstante son
economas en donde las manufacturas juegan un rol especialmente relevante, el petrleo
y otros productos bsicos tambin representan una fraccin importante de la economa,
impactando favorablemente su desempeo econmico. Especialmente significativo es el
efecto que el mayor precio del petrleo ha tenido sobre el crecimiento de Venezuela,
considerando el alto grado de especializacin en esta economa, en donde cerca del 90%
de sus exportaciones se vinculan a este producto y sus derivados.

Otro aspecto destacable, atribuible a la evolucin reciente del precio de commodities, se
relaciona con las cuentas fiscales en los pases de Amrica Latina, y el mejoramiento
general de los indicadores de deuda externa. Tal como se desprende el grfico 4.5, en
general las economas de la regin han mostrado una mayor disciplina fiscal, que en el
caso de algunos pases les ha permitido alanzar supervit en sus balances. De esta
manera, Amrica Latina ha fortalecido su posicin externa, reduciendo su
vulnerabilidad frente a shocks. Ello ha contribuido a que muchos pases de la regin han
alcanzado mnimos histricos en lo ms reciente de spreads soberanos.

5 Conclusiones

El crecimiento de China y el significativo rol que ha adquirido como gran consumidor
de materias primas, ha tenido un impacto positivo sobre Amrica Latina. Debido a que
su carcter ms bien complementario, las economas productoras de commodities han
sido las ms beneficiadas con el crecimiento de China. Tal como se muestra en el
trabajo, el creciente consumo de materias primas por parte de esta economa ha tenido
un impacto positivo sobre sus precios, pero siginificativos recin a partir de 2000.

Especialmente importante ha sido su papel para explicar el aumento en el precio de los
metales bsicos durante el perodo 2003-2006, particularmente en el caso del cobre,
para el cual entre el 15% y 30% de las alzas de precios, dependiendo del ao, se podran
asociar a la mayor demanda de China. De igual manera, los precios de otros metales
25
aparecen fuertemente influenciados. Tambin importante ha sido el efecto que el
consumo de combustibles por parte de China ha tenido sobre el precio del petrleo,
donde se encuentra que en toda la muestra, en torno al 5% del aumento de precios sera
atribuible directamente al consumo de China, incidencia que podra llegar al 35% de
los aumentos de precios entre el perodo 2003-2006. No obstante, para este ltimo
perodo la estimacin podra estar sobreestimada, dado que el modelo no incopora
riesgos geopolticos que adquieren significancia en esos aos. Un menor grado de
relevancia tendra la actividad china sobre el precio de otros commodities, tales como
cereales, caf y azcar.

En relacin a economas que aparecen ms competitivas respecto de China, el efecto
tambin ha sido positivo, pero de menor magnitud. En efecto, Mxico y Brasil han
visto favorecidos los sectores de sus economas vinculados a productos bsicos. No
obstante, los sectores relacionados con la produccin de manufacturas en estos pases
han perdido participacin en el comercio mundial. Es importante continuar
monitoreando estos efectos. Algunas economas se han debido ir adaptando a las
necesidades de China. Esto es especialmente cierto en el caso de economas del sudeste
asitico, que aparecan como fuertemente competidoras de los productos chinos,
mientras que hoy da aparecen ms bien complementarias. Eso les ha permitido tambin
beneficiarse del crecimiento chino, del que hoy da son furtemente dependientes.
En Amrica Latina, particularmente en los pases productors de commodities, la
adaptacin a la irrupcin de China a la economa mundial ha sido menos significativa o
inexistente en mercados especficos de productos manufacturados. Ello que ha
determinado un fuerte retroceso de la regin como un todo en la produccin mundial de
estos bienes. Hacia delante, se reafirma el desafo de mantener la competitividad
elevada y administrar con responsabilidad los recursos asociados al mercado de
commodities.






26
Referencias

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28
ANEXOS
Anexo A1
Test de Raz Unitaria


Estadgrafos Estadgrafos
Test con Test con
Test con constante y Test con constante y
Variable constante tendencia Variable constante tendencia

Bienes bsicos ndices
Aluminio -0.153 1.134 CRB Energa 0.323 -1.611
Cobre 0.014 -1.454 CRB Ganado -1.118 -2.219
Nquel 1.504 -0.801 CRB Granos y Cereales -1.191 -2.267
Oro 0.022 -1.538 CRB Metales Preciosos 1.285 -0.243
Plata -1.875 -2.202 CRB Metales 0.551 0.424
Caf -0.931 -1.574 CRB All Commodities -0.871 -1.132
Cacao -1.022 -1.397 ML Agrcola -0.681 -1.559
Algodn -1.440 -1.967 ML Energa 0.664 -0.985
Azcar -1.885 -1.897 ML Ganado y Carne 1.117 -1.215
Jugo de Naranja -1.864 -1.907 ML Global Commodities 0.733 -0.240
Maz -1.071 -2.311 ML Granos y Cereales -1.469 -1.633
Soja -1.371 -2.470 ML Metales 1.073 -0.124
Trigo -0.706 -2.069 ML Metales Preciosos 0.974 -0.059
Ganado Bovino 0.159 -1.023
Ganado Porcino -2.016 -3.300 Inventarios
Gasolina 0.026 -1.493 Aluminio -2.163 -2.213
Gas Natural -1.140 -3.002 Gasolina -1.369 -1.662
Petrleo 0.266 -0.858 Niquel -0.464 -2.393
Petrleo -1.489 -3.328
Variables de demanda Oro -0.025 -0.271
Produccin Industrial de China 0.046 -1.230 Plata -0.148 -1.232
Produccin Industrial OECD 2.851 -1.843 Soja -1.006 -1.842
TCR multilateral de EE.UU. -1.222 -1.688 Cobre (BML) -1.857 -2.684



Test Estadstico Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS; hiptesis nula corresponde a la existencia de raz
unitaria. Se privilegi el uso de este estadgrafo, junto con Hannan Quinn modificado como criterio de
informacin para la seleccin ptima de rezagos, ya que en conjunto aminoran en parte los problemas de
bajo poder y distorsiones de tamao que poseen este tipo de contrates. No obstante, los otros test
estndares de raz unitaria arrojan respuestas similares.
En negrita, coeficientes significativos al 1, 5 y 10%.
29
Anexo A2.
Coeficientes estimados de manera recursiva para la produccin industrial de
China en los distintos modelos.

-6
-4
-2
0
2
4
6
8
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Niquel 2 S.E.

-6
-4
-2
0
2
4
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Aluminio 2 S.E.

-10
-5
0
5
10
15
20
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Gasolina 2 S.E.

0
4
8
12
16
20
24
28
2005M01 2005M07 2006M01 2006M07
Soybeans 2 S.E.

-3
-2
-1
0
1
2
3
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Oro 2 S.E.

-8
-4
0
4
8
12
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Plata 2 S.E.








30
-10
-5
0
5
10
15
20
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
ML Indice (energa) 2 S.E.

-2
0
2
4
6
8
10
12
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
ML Indice (metales) 2 S.E.

-2
0
2
4
6
8
10
12
14
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
ML Indice (soft commodities, comestibles)
2 S.E.

-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
ML Indice (metales preciosos) 2 S.E.

-12
-8
-4
0
4
8
12
16
20
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
ML Indice (granos y cereales) 2 S.E.

-8
-4
0
4
8
12
16
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
ML Indice (agricola) 2 S.E.

-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Corn 2 S.E.

-10
-5
0
5
10
15
20
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Wheat 2 S.E.

Fuente: Elaboracin de los autores.
31
Anexo A3
Especializacin (segn ndice de Balassa modificado)

Argentina Brasil Chile Colombia Mxico Per Venezuela

Productos de madera 0.44 2.13 4.53 0.76 0.27 0.59
Productos de cuero 2.61 3.68 1.21 0.34
Qumicos 0.75 0.63 0.63 1.09 0.35 0.35 0.48
Comida procesada 5.57 3.11 2.68 1.50 0.51 5.24 0.29
Textiles 0.34 0.60 0.25 0.88 0.52 0.80
Minerales 1.42 0.69 1.33 2.68 0.67 1.80 6.69
Manufacturas bsicas 0.79 1.44 3.68 0.92 0.74 3.18 1.30
Maquinaria no
electrnica
0.30 0.75 0.08 0.11 0.75 0.14
Alimentos frescos 5.58 3.84 4.01 4.24 0.77 2.49 0.28
Manufactura miscelnea 0.30 0.34 0.20 0.49 1.1 0.33 0.60
Equipos de transporte 0.68 1.13 0.12 0.32 1.43 0.90
Vestuario 0.15 1.47 1.52 2.73
Componentes
electrnicos,
0.10 0.24 0.05 0.19 1.56 0.06
TI y bienes de consumo
elctricos
0.38 1.96

El ndice de Balassa modificado busca ubicar la complementariedad del comercio entre dos regiones,
mediante el siguiente clculo:

=
n
ct
n
at
m x CSm
2
1
1
La letra x indica exportaciones (de Amrica Latina) y m importaciones (de China).
*Las cifras en negrita son aquellos sectores donde se especializa el pas respectivo, ms que en China.
Fuente: Blzquez-Lidoy, Rodrguez y Santiso (2006).









32
Anexo A4.
Impacto comercial de una integracin ms rpida de China, 2020(1)

Bienestar(2) Exportaciones Importaciones
Trminos de
Intercambio

Mundo 5.3 7.4 7.2 0.0

China 126.1 86.6 85.7 -7.0
Economas desarrolladas 0.1 2.3 2.7 0.7
NIEs 0.2 2.2 2.9 0.5
ASEAN-4 --- 0.9 0.5 -0.1
Sureste Asitico -0.2 0.1 -2.3 -1.0
frica sub-sahariana 0.4 0.2 -0.8 1.4
Mxico, Colombia y Venezuela 0.1 -0.7 -1.2 0.3
Otras economas emergentes del
Hemisferio Occidental 0.2 2.5 2.8 0.9
Medio Oriente y frica del Norte 0.7 -0.8 0.4 1.9
Resto del Mundo 0.1 1.3 0.6 0.4

Fuente: WEO abril de 2004.
(1) Como desviacin porcentual de los valores bajo un escenario de integracin ms lenta
(2) Bienestar es definido como la variacin equivalente en relacin al PIB.
(3) Precios FOB para exportaciones y CIF para importaciones. La discrepancia en exportaciones e importaciones
refleja costos de transporte.

33
Anexo A5.
Correlacin de las Economas Latinoamericanas con Precios de
Commodities (*)
(1997-2006)
Argentina
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
trigo
maz
ganado vacuno
algodn
Brasil
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
soja
jugo de naranja
caf
azcar
aluminio
Chile
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
celulosa
oro
plata
cobre
Colombia
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
caf
azcar
algodn
Mxico
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
petrleo
gas natural
cobre
aluminio
Per
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
oro
plata
cobre
aluminio
Venezuela
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
gasolina
heating oil
petrleo
gas natural

(*) El eje x se encuentra invertido para facilitar la lectura de los grficos. Los precios de commodities
lderes de los PIB de cada economa tendrn su mximo comovimiento a la izquierda del eje cero,
mientras los rezagos lo harn a la derecha.
34
Coeficiente Coeficiente
Largo plazo Corto plazo C.Errores Largo plazo Corto plazo C.Errores
Indice Global 1.37 1.04 -0.10 Cobre 2.89 1.87 -0.09
(4.75)*** (3.44)*** (1.80)* (7.10)*** (3.89)*** (2.39)**
E nerga 2.11 1.66 -0.05 Aluminio 1.03 0.39 -0.14
(3.84)*** (3.11)** (1.09) (4.48)*** (1.16) (2.26)**
Metales 2.13 1.31 -0.05 Nquel 0.75 0.64 -0.16
(6.36)*** (3.87)*** (1.68)* (1.88)* (1.19) (2.46)**
Metales precios os 0.86 0.42 -0.16 Oro 0.92 0.52 -0.15
(4.88)*** (1.77)* (3.36)*** (4.92)*** (2.16)** (3.33)***
S oft Commodities 1.71 0.96 -0.08 Maz 0.35 -0.42 -0.09
(4.97)*** (2.01)** (2.21)** (1.26) (0.73) (1.77)*
Granos 0.16 -0.07 -0.10 Trigo 0.69 0.43 -0.14
(0.44) (0.16) (3.65)*** (2.51)** (0.43) (3.09)***
Ganadera 0.83 0.2 -0.09 S oja 5.6 0.7 -0.11
(3.60)*** (0.67) (3.01)*** (3.99)*** (0.47) (0.66)
Agrcolas 0.6 0.18 -0.09 P etrleo 1.71 1.35 -0.03
(2.13)** (0.57) (3.55)*** (4.21)*** (2.38)** (1.73)*
Coeficiente estimado Coeficiente estimado
Anexo A6.
Tabla de Resultados de Estimaciones para Produccin Industrial de China


Significancia de parmetros: *** significativo al 1%, ** significativo al 5%, * significativo al 10%.
Fuente: Elaboracin de los autores.



Anexo A7
Comovimiento de economas asiticas con China
(1997-2006)

-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Corea Malasia
Filipinas Singapur
Tailandia

Fuente: Elaboracin de los autores.