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ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)

COSTO CAPITAL.

Supone la retribución de los inversores por aportar fondos en la compañía. La evaluación del costo capital informa respecto del precio que la empresa tiene que pagar por utilizar el capital, dicho costo se mide como una tasa, siendo la tasa del costo de deuda y la tasa de costo de capital.

Promedio ponderado del capital: r acciones (A/V)+ r deuda (D/V

D, A: valor de mercado actual de deuda, acciones.

V=D+E= suma de valores de deuda y acciones

R

deuda= tasa actual de la deuda

R

acciones= tasa actual de retorno esperado en acciones.

El

retorno de acciones incluye ganancias y crecimiento.

Ejemplo:

-venderá 10 millón de acciones con r=15%

-emisión 5 millones deuda

-bonos garantizados por 1000

-pagando un cupón de 100 con retorno del 10%

PpCc= 15%[10/(10+5)]+ 10%[5/(10+5)]= 13.33%

UNIDAD I.- ORGANIZACIÓN Y MARCO LEGAL

EMISORES, ORGANISMOS DE VIGILACIA, NATURALEZA JURIDICA, INSTITUCIONES DE APOYO

Emisores o socios; Quienes aportan los recursos y el capital. Entidades económicas que emiten deuda para autofinanciarse y por lo cual cumplen con los requisitos de inscripción y mantenimiento establecidos por las autoridades.

Público inversionista; El que vende y compra los valores emitidos por las empresas. Agentes económicos que demandan diferentes instrumentos (valores), con el propósito de obtener los mayores rendimientos posibles respecto a los riesgos que están dispuestos a asumir.

Intermediarios; Pone en contacto al emisor con inversionistas y entre inversionistas. Personas morales autorizadas para realizar actividades de correduría, comisión u otras tendientes a poner en contacto la oferta y la demanda de valores, efectuar operaciones por cuenta propia con valores emitidos o garantizados por terceros respecto de las cuales se haga oferta pública, así como administrar y manejar carteras de valores propiedad de terceros.

respecto de las cuales se haga oferta pública, así como administrar y manejar carteras de valores

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Otros participantes como la Bolsa de valores o Instituciones para el depósito de valores (INDEVAL).

Organismos de vigilancia; La facultad para la intervención estatal en el sistema financiero mexicano se encuentra en los artículos 25, 26 y 28 de la constitución política de los estados unidos mexicanos.

De dicho ordenamiento se desprende el resto del marco jurídico, que norma las actividades del mercado de valores, entre estos: Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, Ley del Mercado de Valores, Ley de sociedades de Inversión, Ley de Instituciones de Crédito, Ley General de Organizaciones y Actividades auxiliar de créditos y Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

La legislación antes mencionada señala que son tres los organismos reguladores del mercado de valores:

El propósito fundamental del mercado de valores, consiste en ser un instrumento determinante del crecimiento económico nacional, mediante la creación y desarrollo de figuras y mecanismos que faciliten la captación de ahorro interno y externo y su canalización eficiente en las empresas para la realización de inversiones productivas. Los organismos reguladores del mercado de valores de acuerdo a sus funciones son los siguientes:

SHCP.- Ejercer las atribuciones que le señalen las leyes en materia de seguros, fianzas, valores y de organizaciones auxiliares de crédito.

Banco de México.- Regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios, la intermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pagos.

CNVB.- Fortalecer la presencia de la autoridad, marco legal que garantice el orden y la solidez del mercado; perfeccionamiento del sistema autorizado de supervisión y vigilancia del mercado. Procurar la estabilidad financiera de las casas de bolsa; divulgación oportuna y suficiente de información; aplicación oportuna de la ley y actividades para el desarrollo del mercado.

Comisión Nacional para la Protección y Defensa del Usuario de Servicios Financieros.- Promover, accesorar, proteger, proteger y defender los intereses de los usuarios , actuar como árbitro en los conflictos que estos sometan a su jurisdicción y proveer la equidad en las relaciones entre éstos y las instituciones financieras.

Sociedades calificadoras de valores.- Se trata de sociedades cuyo objeto es presentar una opinión respecto al grado de riesgo relativo a una emisión de deuda.

Asociaciones de Intermediarios Bursátiles (AMIB).- Organización que agrupa

a todas las

casas de bolsa que operan en el país y las representa ante las autoridades reguladoras del mercado de valores.

El propósito de la AMIB es promover el crecimiento, desarrollo y consolidación de las casas de bolsa, propiciar las condiciones que favorezcan su sano y eficaz desempeño en el sistema

y consolidación de las casas de bolsa, propiciar las condiciones que favorezcan su sano y eficaz

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financiero nacional e internacional, e incluir en sus agremiados la adopción de estrictas medidas de autorregulación.

Naturaleza Jurídica

Funciones de la Bolsa Mexicana de Valores.-

Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre oferta y demanda de valores, títulos de crédito y demás documentos inscritos en el registro nacional de valores, así como presentar los servicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación en intercambio de los referidos valores.

Proporcionar, mantener a disposición del público y hacer publicaciones sobre la información Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen.

Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las casa de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables.

Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prácticas justas y equitativas en el mercado de valores, así como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.

Leyes que la regulan:

Ley de la comisión nacional bancaria y de valores, del 28 de abril de 1995, reformada en 2001.

Ley del mercado de valores, de 2 de enero de 1975, reformada el 1 de junio de 2001.

Ley de sociedades de inversión, del 4 de junio de 2001.

Reglamento interior general de la BMV.

Código de ética de la comunidad bursátil mexicana.

Circulares y resoluciones emitidas por la comisión nacional bancaria y de valores.

Circulares emitidas por el banco de México.

Reglas y circulares emitidas por la secretaría de hacienda y crédito público.

Ley del mercado de valores, Regula la oferta pública de valores, la intermediación de éstos en el mercado.

Instituciones de promoción y de apoyo.- El Comité ejecutivo se constituyó el 11 de junio de 1990 y actualmente se desempeña como órgano delegado del consejo de administración de la sociedad para la elaboración de la estrategia para el desarrollo, promoción y difusión del mercado de valores.

La propia Bolsa Mexicana de Valores, Casas de Bolsa (ARKA, UBS, MULVA, BLTK, MERL, INTER, BANOR, ICAM, INBUR, VAFIN, VANG, ACCIV, BCOMR, BASMX, DBSEC, SANT, VALUE, GBM, ACTIN, ABN, VECTO, MNXCB, BASE, BARC, INVEX, CS, SCTIA, ING, VALME, PROTG, HSBCB, JPM, IXE, CITI, MSRI).

Tipos De mercados:

ABN, VECTO, MNXCB, BASE, BARC, INVEX, CS, SCTIA, ING, VALME, PROTG, HSBCB, JPM, IXE, CITI, MSRI).
ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010) Acciones; parte alícuota del capital que da derecho a voto en la
ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)
Acciones; parte alícuota del capital que da
derecho a voto en la asamblea de accionistas.
Mercado de
capitales; se
negocian
instrumentos de
largo plazo (alto
riesgo).
Warrants
Bonos a largo plazo
Obligaciones; Estos se colocan en el mercado
con la finalidad de financiamiento y generar
rendimiento.
Mercado de
dinero; se
comercializan
instrumentos de
corto plazo gran
liquidez y bajo
riesgo.
Emitidos por organismos Publicos, Privados y
Paraestatales:
Bursatil
Como papel comercial, certificados bursatiles,
bonos estructurados, pagares comerciales.
Ventanilla; compra y venta de dolares a
menudeo
Mismo día; intercambio al mayoreo
24
horas; intercambio al mayoreo, que brinda
un día hábil para liquidar la operacion
Mercados
Mercado
Cambiario; lugar
donde se lleva a
cabo la compra y
venta de divisas
(euro, dólar,
peso, libra
esterlina, yen)
48
horas; intercambio al mayoreo, con dos días
hábiles para cubrir la operación
FIX, lo usa el gobierno federal para solventar sus
obligaciones denominados en moneda extranjera
en méxico.
Monedas,
centanario,
plata, etc
Extrabursatil
Derivados
(MEXDER),
negocio de
contratos
especificos;
FARWARD,
SWAPS, opciones

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CLASIFICACIÓN DE TITULOS DE DEUDA:

Emitidos por empresas;

Certificados de Participación Ordinaria (CPO`s); Títulos representativos del derecho provisional sobre los rendimientos y otros beneficios de títulos o bienes integrales en un fideicomiso irrevocable.

Pagarés; Valor que contiene la promesa incondicional de una persona -suscriptora-, de que pagará a otra persona -beneficiario- una suma determinada de dinero en un determinado plazo de tiempo, empieza con la frase “debo y pagaré”.

Papel Comercial; Pagaré negociable, sin garantía especifica emitido por una empresa cuyas acciones estén en el Registro Nacional de Valores de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Y en la BMV.

Certificados Bursátiles;

Certificados de Participación Inmobiliaria;

Obligaciones;

Emitidos por instituciones Bancarias;

Pagare con rendimiento liquidable al vencimiento;

Aceptaciones bancarias (AB`s); Letras de cambio giradas para una empresa a favor de un banco, las cuales se cotizan por las casas de bolsa en términos de las tasas de descuento y cuyas operaciones se realizan por conducto de la BMV y las mesas de dinero de los bancos, su rendimiento se sitúa entre los CETES y el papel comercial.

Certificados de depósito; Instrumento financiero en el que un cliente deposita dinero en una institución financiera por un periodo de tiempo fijo a un tipo fijo de intereses.

Fideicomisos; Administración de bienes ajenos.

Emitidas por el gobierno federal;

PIC-FARAC; Pagaré de indemnización carretero/ fideicomiso de apoyo al rescate de autopistas concesionadas. 5 a 3 años Largo plazo, con rendimientos a 182 días. Emitidos por BANOBRAS, para los inversionistas de carreteras.

Nota: El gobierno federal no pudo costear la infraestructura carretera y pidió desconcentrar concesiones las autopistas y la cobran mediante cuotas, con el compromiso de indemnizar a los inversionistas.

CETES; Certificadas de tesorería de la federación, son títulos de crédito al portador denominados en moneda nacional, en los cuales se consignan la obligación directa e incondicional del gobierno federal o liquidar a la fecha de vencimiento al tenedor el valor nominal del documento.

BONOS; se indica el monto a reembolsar a tasa fija, las amortizaciones totales o parciales, los intereses periódicos y otras obligaciones del emisor.

UDIBONOS; Bonos de desarrollo en UDIS su característica es proteger a sus tenedores contra el incremento de la inflación con valor nominal de 100 UDIS.

UDIS su característica es proteger a sus tenedores contra el incremento de la inflación con valor

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BONDES; Bonos de desarrollo del gobierno federal, el propósito es financiar proyectos de maduración prolongada. Uno o dos años con rendimiento cada 28 días.

BPAR;

Bonos de Regulación Monetaria (BREM´s);

Ajusta Bonos;

Teso Bonos; Bonos de la Tesorería Federal.

Bonos de Protección al Ahorro (IPAB);

UNIDAD II.- ELEMENTOS INTRODUCTORIOS.

CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE VALORES, FUNCIONAMIENTO, RIESGOS.

Clasificación del Mercado de Valores

Mercado Primario; Se ofrecen al público nuevas emisiones de valores.(Emisor- intermediario-inversionista)

Mercado Secundario; Compraventa de emisiones existentes (ya emitidos), y cuyas transacciones se realizan en las bolsas de valores y en los mercados sobre mostrador.(Inversionista-intermediario-inversionista)

Riesgo y sus Factores Internos y Externos

Riesgo de mercado es la pérdida que puede presentar un portafolio, activo o título en particular o también conocido como riesgo sistemático y no es diversificable, es decir el riesgo no se reduce si se diversifica la inversión.

Precios de bolsa:

ξξξξξξξξ ξξξξ

Apertura; el precio de la primera venta de acción.

ξξξξξξξξ ξξξξ

Máxima; El precio máximo en el día de venta de la acción.

ξξξξξξξξ ξξξξ

Mínimo; El precio mínimo del día en la venta de la acción.

ξξξξξξξξ ξξξξ

Cierre; Precio de la última venta del día.

Volatilidad; Se refiere a los cambios de precios rápidos o acelerados en las acciones por día.

Riesgo propio o especifico; Se refiere a un riesgo sistemático y es diversificable. (Por mala gestión, mala administración o en la toma de decisiones).

Riesgo de liquidez; El riesgo que corre una empresa de quedarse sin efectivo rápido, lo que le causaría graves problemas.

Riesgo Legal; En caso de revisiones o auditorias, que pueden generar obligaciones o la inexistencia de la empresa.

UNIDAD III.- EL PROCESO BURSÁTIL Y FLUJO DE OPERACIONES.

Inscripción, Emisión y Registro.

inexistencia de la empresa. UNIDAD III.- EL PROCESO BURSÁTIL Y FLUJO DE OPERACIONES. Inscripción, Emisión y
ESTRATEG IAS BURSATILES (12-marzo.20 10) Se detecta la necesidad de financiamiento y decidira si emi

ESTRATEG IAS BURSATILES (12-marzo.20 10)

Se detecta la necesidad de financiamiento y decidira si emi te Acciones y/o instrumentos de
Se detecta la necesidad de financiamiento y decidira si emi te
Acciones y/o instrumentos de deuda.
Se envía la solicitud a la SHCP, INDEVAL,Comisión NB para
exp resar el deseo de emitir valores en la BMV y
comprobar los requisitos .
Se anexan acta de la empresa, nombramiento del
c onsejo, inf. legal, inf. juridica, inf. financiera.
Recursos de capital largo plazo-acciones
Recursos de dinero cort o plazo- deuda
Selección y contratación de la casa de bolsa.
Selección y contratación de
la casa de bolsa.
Elaborar y gestionar solicit ud de inscrición.
Elaborar y gestionar solicit ud de inscrición.
Atender a los observadores d e la casa de bolsa.
Atender a los observadores
de la casa de bolsa.
Elaborar el estudio técnico o pro specto y presentarlo
ante BMV, SHCP, CNBV.
Elaborar el estudio técnico o pr ospecto y presentarlo
ante BMV, SHCP, CNBV.
Atender visitas de autoridades y
corregir, en su caso,
Atender visitas de autoridades
y corregir, en su caso,
las observaciones legales , financieras o
administrativ
as.
las observaciones legale s, financieras o
administrativ as.
Dictamen de riesgo de larevisió n de las calificadoras
Dictamen de riesgo de larevisió n de las calificadoras
Se emite resolucion y la respue sta se envia a la CNBV
o BMV mediante oficio.
Se emite resolucion y la respue sta se envia a la CNBV
o BMV mediante
oficio
La comisión responde a la emiso ra y a la casa de bolsa
La comisión responde a la emis ora y a la casa de bolsa
y
a la CNBV
y
a la CNB V
Inscripcion de valores ante IND EVAL y hacer aviso de
oferta public a.
Inscripcion de valores ante IND EVAL y hacer aviso de
oferta publi ca.

Funciones de la casa de bolsa :

oo o

oo o

oo o

oo o

Asesora a selecciona r el esquema de financiamiento de acuerdo a las necesidades a

corto plazo de dinero suscripción de valore s.

Como representante en la colocación de venta y compra de valores.

Recibe y concentra la

criterios para escoge r precios de venta.

Registro y entrega de valores en INDEVAL.

o a largo plazo, así deuda o acciones y gestiona

para la

información de la empresa y prospecto de colo cación define

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El prospecto es el estudio económico, financiero se confronta el potencial futuro con el potencial presente de la empresa. La casa de bolsa también analiza el prospecto.

UNIDAD IV.- METODOLOGÍA DEL ANÁLISIS.

ANÁLISIS FUNDAMENTAL

Tiende a revisar el futuro, le conciernen las utilidades futuras y los dividendos; estudia los factores externos que se reflejan en el mercado y estudia específicamente la economía, la industria y la compañía.

Por su parte el análisis técnico, es una técnica que utiliza la información del comportamiento de un instrumento, la suma de la información estadística producida por el mercado, puede predecir movimientos en los precios a corto plazo, y se basa en el supuesto que la historia es cíclica.

El valor fundamental incluye aspectos macro y micro económicos, así como el análisis financiero que consiste en:

Calcular una serie de indicadores con base a los cuales se hace un análisis de tendencias financieras de las emisoras.

Solvencia

Nivel de endeudamiento bancario

Liquidez

Rotación de inventario

Plazo de cobro

Crecimiento de ventas

Margen bruto

Eficiencia

Carga financiera

Utilidad antes de impuestos

ROE rendimiento

ROA rendimiento

Margen bruto Eficiencia Carga financiera Utilidad antes de impuestos ROE rendimiento ROA rendimiento

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Ejemplo de Balance:

 

Activo

2006

2007

2008

2009

Circulante

       

Disponible (caja, bancos)

100

125

250

300

Clientes

150

250

400

500

Existencias

50

60

150

250

 

300

435

800

1,050

Fijo

       

Inmuebles

150

200

250

300

Maquinaria

100

100

200

200

Transporte

50

75

100

125

 

300

375

550

625

TOTAL ACTIVO

600

810

1350

1675

Pasivo

       

Corto plazo

       

Acreedores Bancarios

150

200

300

350

Proveedores

200

250

300

450

Otros acreedores

50

25

75

75

 

400

475

675

875

Largo plazo

       

Acreedores bancarios

0

75

200

300

Otros acreedores

0

10

175

200

 

0

85

375

500

TOTAL PASIVO

400

560

1050

1375

FONDOS PROPIOS (C.C.)

200

250

300

300

TOTAL PASIVO Y CAPITAL

600

810

1350

1675

Ejemplo de Estado de Resultados

 
 

Ventas

900

1250

1500

1600

Costo de ventas

(400)

(600)

(800)

(1000)

Margen bruto

500

650

700

600

Gastos de operación

(150)

(200)

(250)

(300)

Margen de operación

350

450

450

300

Gastos financieros

(10)

(14)

(25)

(33)

Gastos extraordinarios

-

(125)

(200)

(100)

UAII

340

311

225

167

Impuestos

(119)

(109)

(79)

(59)

Utilidad

221

202

146

108

UAII 340 311 225 167 Impuestos (119) (109) (79) (59) Utilidad 221 202 146 108
 

ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)

 

Solución:

Indicador

Formula

 

2006

 

2007

 

2008

 

2009

 

(1)Solvencia

Fondos propios Total pasivo Endeudamiento bancario Total pasivo Activo circulante Pasivo circulante Costo de ventas
Fondos propios
Total pasivo
Endeudamiento
bancario
Total pasivo
Activo circulante
Pasivo circulante
Costo de ventas
(inventario final + inv.
inicial)/2
(saldo clientes+ saldo
clientes año anterior
*365
)/2
ventas
(saldo proveedores+
saldo año anterior )/2
compras
Ventas del año
Ventas del año anterior
Margen bruto
Ventas
Gastos de
administración
Margen bruto
Carga financiera
Margen de operación
UAII
Ventas
*365
-1

200

=0.5

250

=0.44

300

=0.28

300

=0.21

400

560

1050

1375

(2)Endeudamiento

150

=0.375

275

=0.491

500

=0.476

650

=0.472

400

560

1050

1375

(3)Liquidez

300

=0.75

435

=0.915

800

=1.18

1050

=1.20

400

475

675

875

 

400

 

600

 

800

 

1000

 

(4)Rotación de

50

(60+60)/2

(60+150)/2

(150+250)/2

Inventarios

=8

=10.9

=7.61

=5

(5)Plazo de cobro

(150/900)*365

=60.83

([150+250]/2)/1250*365

=58.4

(250+100]/2)/1500*365

=79.08

([400+500]/2)/1600*365

=102.6

(6)Plazo de pago

(200/400)365

=182.5

([200+250/2]/600)365

=136.87

([250+300/2]/800)365

=125.47

([300+450/2]/1000)365

=118.62

(7)Crecimiento de las ventas

-

 

1250

=38.8%

1500

=20%

1600

=6.66%

-

-

900

1250

1500

(8)Utilidad por

500

=0.50

650

=0.52

700

=0.46

600

=0.37

ventas

900

1250

1500

1600

(9)Eficiencia

150

=0.3

200

=0.307

250

=0.357

300

=0.5

500

650

700

600

(10)

10

 

14

 

25

 

33

 

350

=0.028

450

=0.031

450

=0.055

300

=0.11

(11)

340

=0.377

311

=0.2488

225

=0.17

167

=0.104

900

1250

1500

1600

 

ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)

 

(12)ROA

UAII

340

 

311

 

225

 

167

 

Activos

400

=0.85

560

=0.555

1050

=0.21

1575

=0.1214

(13)ROE

UAII

340

=1.7

311

=1.24

225

=0.75

167

=0.55

Fondos propios

200

250

300

300

ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)

(1)

La solvencia del 2006 corresponde al 50% del pasivo, los fondos no cubren la

(2)

deuda y se va agudizando en periodos posteriores. Sin embargo esto se puede deber a un crecimiento en el endeudamiento

(3)

bancario. Porque la liquidez mostrada desde 2006 ha ido mejorando, de manera que el

(4)

flujo actual permite la cobertura total de deudas a corto plazo. La rotación de inventarios no tiene una tendencia fija, ha oscilado cada vez

(5)

más lenta, dado que se incurre en un exceso de inventarios. Resultado de la disminución en los plazos de cobros.

(6)

Los periodos de pago son adecuados.

(7)

Se observa in ligero incremento en ventas;

(8)

Sin embargo eso no ayuda a mejorar el margen de utilidad.

ANALISIS TECNICO.

El análisis técnico determina valores de tendencia para integrar en mercado. Maneja cuatro tipos de precio, pero tiene la desventaja de ser confiable solo en condiciones económicas estables. El esquema maneja tres premisas;

El precio lo descuenta todo

Los precios se mueven en tendencias

La historia se repite

Coeficiente de correlación; Dentro de la cartera contiene valores que se afectan entre sí. La relación que puede haber entre dos valores. Y esas relaciones pueden ser: perfectamente positiva (cuando se determina que el comportamiento de un valor es igual a otro); o perfectamente negativa (cuando el comportamiento de un valor es contrario al otro).

Coeficiente beta; Mide el riesgo en su conjunto. Mide el incremento o decremento de una acción con respecto al mercado. Así tenemos que si el coeficiente beta de una acción es 2, esto nos indica que el valor de esta acción es el doble a la del mercado.

Ejemplo Coeficiente Beta:

Emisora

Serie

B

% de cartera

 

Herdez

B

1.057544

4.15

0.043888076

Electra

CPO

1.406119

10.85

0.152563911

Kimber

A

1.203073

4.75

0.057145967

Cemex

A

1.445876

5.25

0.07590849

TV Azteca

-

0.974840

1.80

0.01754712

GEO

B

1.274515

2.20

0.02803933

Femsa

UVD

1.137895

21

0.23895795

EG Mexico

 

B 0.557500

17.35

0.09672625

GFB

 

A 1.585585

20

0.317117

Vitro

 

A 1.225040

12.65

0.1543806

   

11.867987

100

1.182274694/10=0.118

0.317117 Vitro   A 1.225040 12.65 0.1543806     11.867987 100 1.182274694/10=0.118

ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)

Indica que hay un 18% sobre el valor de mercado, si baja el rendimiento de la cartera será en un 18% menos y si sube como es este caso es también en un 18%.

Tanto el coeficiente de correlación como el coeficiente beta obtienen el riesgo de un valor. En tanto que con la desviación estándar se puede determinar el riesgo de cartera.

La covarianza brinda una vinculación o correlación que puede haber entre dos valores de un portafolio. Existen tres factores en la integración de un portafolio: El peso de la cartera; Desviación estándar de la acción; Relación.

Formula de desviación estándar;

Donde S 2 es la varianza. Y a menor porcentaje de la desviación el riesgo también es menor.

Formula de la Varianza: S 2 = =

Formula de la Covarianza: Cov= P tk W t W k S t S k

Donde;

S

es la desviación estándar por acción

t

es la acción t

k

es la acción k

p

correlación o coeficiente

W es el peso de la acción en la cartera

Practica:

Cov A.A= P AA W A W A S A S A =W 2 A S 2 A

A

B

A

Cov A.A

Cov A.B

B

Cov B.A

Cov B.B

Cov A.B= P AB W A W B S A S B

Cov B.A= P BA W B W A S B S A

Cov B.B= P BB W B W B S B S B =W 2 B S 2 B

(Varianza)

S 2 = W 2 A S 2 A + P AB W A W B S A S B + P BA W B W A S B S A + W 2 B S 2 B =

(Desviación estándar)

S=

W 2 A S 2 A + 2(P AB W A W B S A S B )+ W 2 B S 2 B

estándar) S= √ W 2 A S 2 A + 2(P A B W A W

ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)

Para la desviación estándar es necesario asignar valores a las acciones;

WA= 50%

WB= 50%

SA= 4.5%

SB=3.8%

P1= 1.00 (para el primer caso mayor sensibilidad de las acciones, mayor riesgo)

P2= 0.5 (para el segundo caso menor sensibilidad de las acciones, menor riesgo)

Primer caso P=1

Varianza

de las acciones, menor riesgo) Primer caso P=1 Varianza S 2 = W 2 A S

S 2 = W 2 A S 2 A + 2(P AB W A W B S A S B )+W 2 B S 2 B =(0.5) 2 (0.045) 2 +2(1)(0.5)(0.5)(0.045)(0.038)+(0.5) 2 (0.038) 2

=0.00050625+0.000855+0.000361=0.00172225

Desviación estándar

S= =√0.00172225= 0.0415=4.15% mayor riesgo.

Segundo caso P=0.5

Varianza

S 2 = W 2 A S 2 A + 2(P AB W A W B S A S B )+W 2 B S 2 B =(0.5) 2 (0.045) 2 +2(0.5)(0.5)(0.5)(0.045)(0.038)+(0.5) 2 (0.038) 2

=0.00050625+0.0004275+0.000361=0.00129475

Desviación estándar

S= =√0.00129475= 0.035982634=3.59% menor riesgo.

Si el caso se extendiera a más acciones las covarianzas quedarían de este modo tentativamente:

A

B

C

D

E

F

G

H

I

J

A A.A

A.B

A.C.

A.D

A.E

A.F

A.G

A.H

A.I

A.J

B B.A

B.B

B.C.

B.D

B.E

B.F

B.G

B.H

B.I

B.J

C C.A

C.B

C.C.

C.D

C.E

C.F

C.G

C.H

C.I

C.J

D D.A

D.B

D.C.

D.D

D.E

D.F

D.G

D.H

D.I

D.J

E E.A

E.B

E.C.

E.D

E.E

E.F

E.G

E.H

E.I

E.J

F F.A

F.B

F.C.

F.D

F.E

F.F

F.G

F.H

F.I

F.J

G G.A

G.B

G.C.

G.D

G.E

G.F

G.G

G.H

G.I

G.J

H H.A

H.B

H.C.

H.D

H.E

H.F

H.G

H.H

H.I

H.J

I I.A

I.B

I.C.

I.D

I.E

I.F

I.G

I.H

I.I

I.J

J J.A

J.B

J.C.

J.D

J.E

J.F

J.G

J.H

J.I

J.J

Comentario [A1]: Es P=1.00

Comentario [A1]: Es P=1.00

ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)

FIN

ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010) FIN