Gestin econmica de la energa y cobertura de riesgos

Contenido
Los mercados de energa elctrica
Los mercados de ajuste Los mercados de contado Los mercados a plazo

La gestin econmica de la energa

Estructura CIMD

Corretaje e Informacin Monetaria y de Divisas (CIMD, S.A.) CIMD CIMD, AV Internacional, SA SA InterMoney, SA InterMoney Valores, SV Sociedad de valores InterMoney Gestin, SGIIC Gestora de fondos InterMoney Energa, SA Consultora, anlisis e intermed. y gestin mercados de derivados de energa

Holding de Estudios y Intermed. empresas de Consultora Financiera y intermediacin mercados derivados de extranjeras financieros energa CIMD Colombia y valoracin CIMD Garbande riesgos -Argentina

Mercado fsico
Participantes : Generadores: Endesa, Iberdrola, Fenosa, Hidrocantbrico, Viesgo-Enel, Gas Natural Cogeneradores: generacin de vapor y electricidad asociada a un proceso industrial. La energa excedentaria la pueden vender al distribuidor o al mercado Distribuidores: mantienen y operan la red de distribucin, suministran electricidad a tarifa. Las mayores son de las elctricas y hay unas 50 distribuidoras de muy pequeo tamao Comercializadores: venden energa a los clientes liberalizados. La mayor parte del mercado est copado por las comercializadoras de las grandes (excepto Viesgo). Existen otras 55 comercializadoras independientes

Agentes del mercado fsico

Consumidor cualificado Productores Comercializador Distribuidor Agente externo comprador
Venta Compra

OMEL

Autoproductores Rgimen especial

Agente externo vendedor

O. mercado y O. sistema
OM: Operador del mercado Responsable de la gestin econmica del sistema, respetando los criterios de transparencia, objetividad e independencia OS: Operador del sistema Responsable de garantizar la seguridad y coordinacin del sistema. GESTIN ECONMICA GESTIN TCNICA

OM

OS

Procesos del mercado

Mercado diario Contratos bilaterales nac. Solucin de restricciones tcnicas Servicios complementarios y otros procesos de operacin tcnica 6 intradiarios P.Base Casacin PBC P.Base Funcionamiento PBF P.Viable Provisional PVP P.Viable Definitivo PVD P.Horarios Finales PHF P. Horarios Operativos OM OS

Mercado diario
Periodo de programacin: 24 horas del da siguiente Recepcin de ofertas: hasta las 10.00 del da D-1
Ofertas de venta: precio-cantidad y opcionalmente condiciones complejas. Ofertas de compra: precio-cantidad

Ejemplo de oferta de venta

Hora Cantidad Precio 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 0 0 0 0 0 0,1 0,4 1 2 2 2 3

00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00

Hora Cantidad Precio

13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 3 3 3 3 3 3 2 1 1 0 0 0

00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00

Mercado diario
Periodo de programacin: 24 horas del da siguiente Recepcin de ofertas: hasta las 10.00 del da D-1
Ofertas de venta: precio-cantidad y opcionalmente condiciones complejas. Ofertas de compra: precio-cantidad

p
Punto de corte. Pm el de la ltima oferta de venta casada

pm

energa

MERCADO DIARIO

RESTRICCIONES TCNICAS
RESOLUCIN DE RESTRICCIONES TCNICAS Las restricciones se solucionan retirando o incorporando ofertas de venta LIQUIDACIN Ofertas de venta retirada: obligacin de pago. energa retirada * pm Ofertas de venta incorporadas: derecho de cobro energa incorporada * po Sobrecoste de restricciones: se repartir entre las unidades de adquisicin del mercado diario y contratos bilaterales fsicos en funcin de la energa del PBF Sobrecoste= energa incorporada * po - energa retirada * pm

p sobrecoste Obligacin de pago energa retirada Derecho de cobro energa nueva Ingresos del mercado Costes del mercado E1 E2 q

pm

Los mercados fsicos y financieros de energa elctrica

Mercado fsico COMERCIALIZADOR Energa a precio indexado CONSUMIDOR Contratos de aseguramiento de precio Energa a precio diario MERCADO DIARIO OMEL Contratos de aseguramiento de precio MERCADO DE DERIVADOS Mercado financiero GENERADOR O COGENERADOR

Swap de electricidad
Derivado financiero en el cual se acuerda un precio medio para una cantidad Q durante un perodo de ejercicio pactado. Se liquida por diferencias contra la media del precio marginal horario en Omel durante el perodo pactado (carga base o pico)

El mercado OTC
El swap como herramienta de cobertura
Cantidad de OMEL Q Pago en dinero (SWAP) Q.FT Comercializador Pago en dinero (SWAP) Pago en dinero a OMEL Q. pT Q. pT Cobro en dinero de OMEL Q. pT Vendedor (VG: cogenerador) Cantidad para OMEL Q

Pago/cobro neto por el swap = Q.(FT- Pt)

Opciones

Calls: Seguro contra subidas de precios Puts: Seguro contra bajadas de precios Collars: Limita perdidas y ganancias Caps: Cadena de calls Floors: Cadena de puts Asiticas: Sobre medias de precio (Carga base o B/L) Swaptions: El subyacente es el precio forward de los swaps

Opciones
Ejemplo de una call para un comercializador Posicin natural Clusula de call comprada
Si el precio OMEL sube de Y, el comprador paga X+(OMEL-Y)

Posicin final

Compras OMEL + contrato a precio fijo X

Equivalente a una put comprada

X Y X Y

En strip = techo

En strip = suelo

Collars
Ejemplo de un collar para un comercializador Posicin natural Call comprada y put vendida
Si el precio OMEL sube de Y, el comprador paga X+(OMEL-Y), si baja de Z, el comprador paga X-(ZOMEL)

Posicin final
Equivalente a un lmite sobre prdidas y beneficios

Compras OMEL + contrato a precio fijo X

X Z X Y Z Y

En strip = techo + suelo

En strip = collar

EL mercado OTC
El mercado espaol de swaps
Cargill EDF EDP ENDESA Electrabel El Paso Gas Natural Hidrocantbrico Iberdrola RWE Rensa Unin Fenosa Se contratan periodos estndares: o Semana siguiente o Meses o Trimestres o Aos o Es posible conseguir fechas rotas El volumen negociado medio 10MWh. Se concentra la actividad en carga base. Las compaas ms activas son extranjeras. No se realizan muchas operaciones o Consumo/generacin: 225 TWh o Ao 2000: 4 TWh o Ao 2001: 12 TWh

Mercado OTC
Energa contratada mediante swaps en Espaa

3000 2500 2000

GWh

1500 1000 500 0 ene-99

jul-99

ene-00

jul-00

ene-01

jul-01

ene-02 jul-02

Fuente: C IMD AV y traders

El precio OTC y el precio spot

JULIO-01
50 45 40 35 Eur/MWh 30 25 20 15 10 5 0 marzo-01 abril-01 mayo-01 mayo-01 junio-01 FWD CARGA BASE Precio_Liq

El precio OTC y el precio spot

ENERO-02 70 60 50 Eur/MWh 40 30 20 10 0 26/11/01

6/12/01 FWD

16/12/01 CARGA BASE

26/12/01 Precio_Liq

El precio OTC y el precio spot

60 55 50 45 /MWh 40 35 30 25 20 7/06/02

7/07/02 Octubre 2002

7/08/02 Carga Base Diario

7/09/02 Precio_Liq

Volatilidad
El precio de la energa elctrica (CB mensual)
65,00 55,00 45,00 35,00 25,00 15,00 ene98
Aumento del producible Producible bajo y picos de demanda

jul- ene98 99

jul- ene99 00

jul00

ene- jul01 01

ene- jul02 02

ene- jul03 03

CTCs al 4,5 % Guerras de precios

Producible bajo y precios crudo al alza

Riesgo de volumen en un contrato

Punta demanda hora (MW)

Duracin de demanda horaria

Interumpibilidad ejercida Mercado spot Generacin propia Contrato CB

T1 Coste en

T2

T3 Ingresos de ms

T4

N horas

Ingresos de menos

Ingresos del contrato

Costes de suministro

N horas

Riesgo de volumen en un contrato

Punta demanda hora (MW)

Mercado spot Generacin propia Contrato CB T2 Coste en Ingresos de menos T3 Ingresos de ms Ingresos del contrato T4 N horas

Costes de suministro

N horas

Riesgo de volumen en un contrato

Punta demanda hora (MW) Mercado spot Generacin propia Contrato CB T2 Ingresos de menos T3 T4 N horas

Coste en

Ingresos de ms Ingresos del contrato

Costes de suministro

N horas

Precio por bloques

Punta demanda hora (MW) Mercado spot Generacin propia Contrato CB T2 Coste en T3 T4 N horas Ingresos bloque 1 Ingresos bloque 2 Ingresos bloque 3

Costes de suministro

N horas

Spread fijo: riesgo de precio

Punta demanda hora (MW) Mercado spot Generacin propia Contrato CB T2 Coste en Ingresos bloque 1 Ingresos bloque 2 Ingresos bloque 3 T3 T4 N horas

Costes de suministro

N horas

Punta demanda hora (MW)

Precio por bloques segn niveles y perfil de demanda

Mercado spot Generacin propia Contrato CB T2 T3 T4 N horas Ingresos bloque 1 Ingresos bloque 2 Ingresos bloque 3

Coste en

Costes de suministro

N horas

La gestin del riesgo

Riesgo de precio

Fijar mrgenes: Swaps, opciones Precios indiciados

Riesgo de volumen

Precios por bloques: Segn firmeza Segn perfil

Plaza Pablo Ruiz Picasso, s/n Torre Picasso, Plantas 22 y 23 Madrid, 28020 E-mail: imenergia@grupocimd.com Vox: 91 432 6421 Fax: 91 597 2197