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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificacin Contacto: Rosana Barreda 511- 2213676 rbarreda@equilibrium.com.

pe

GRAA Y MONTERO S.A.


Lima, Per
Equilibrium Acciones comunes
Cifras al 30.09.03 (En miles de soles)

30 de diciembre de 2003
Categora 3 Definicin de Categora
Buen nivel de solvencia y cierta volatilidad en los resultados econmicos. La clasificacin que se otorga no implica una recomendacin ni un aval de la empresa clasificada Patrimonio: S/.204.5 Pasivos: S/.569.1 Historia: Acciones Comunes1 (07.08.97), 2 (31.05.01), 3 (30.08.01)

ROA: 0.62% ROE: 2.51%


(*) Anualizados

Activos: S/.773.6 Utilidad Neta: S/.1.2

La informacin financiera utilizada en este informe est basada en los estados financieros consolidados auditadosal 31 de diciembre de 2000, 2001 y 2002 y sin auditar al 30 de setiembre de 2003, as como informacin adicional proporcionada por la Empresa . Informe Anterior

Fundamento: El Comit de clasificacin decidi mantener en 3 categora las acciones de Graa y Montero S.A. en virtud a la variabilidad que registra la accin y a la cotizacin del ttulo en el mercado burstil, la cual si bien en los ltimos meses ha registrado una recuperacin an se mantiene debajo de su valor contable. Sin embargo se observa una recuperacin sostenida en las perspectivas de la empresa debido al mayor nivel de actividad, al proceso de reestructuracin de pasivos financieros, as como por los niveles de eficiencia alcanzados. Las actividades del Grupo Graa y Montero S.A. atravesaran por un perodo de contraccin como consecuencia del menor dinamismo de la economa, al 30 de setiembre de 2003 se observa que la empresa ha registrado una recuperacin significativa que se hace evidente en los resultados del Grupo, as se tiene que el nivel de generacin de caja operativa (EBITDA) ha crecido en 41.7%, debido fundamentalmente a los niveles de eficiencia registrados por los proyectos y a una reduccin importante de los gastos generales. Esta mejora ha venido acompaada de un estricto control de la deuda financiera y de una reestructuracin de la misma, que se ha visto fortalecida con la emisin de bonos de titulizacin que realiz la empresa el 7 de octubre de 2003 por US$ 50 millones, a un plazo de 8 aos y a una tasa de 7.5% nominal anual. Con esta operacin se espera en el corto plazo una reduccin del costo financiero de 2%-3%, calzar sus perodos de vencimiento promedio de deuda acorde con su capacidad de caja y diversificar sus fuentes de fondeo. De acuerdo a lo sealado por la empresa, se espera que esta emisin tenga un efecto positivo en la capacidad de generacin de caja debido a los menores gastos financieros y mayores plazos de amortizacin de deuda. En lo que va del ao el nivel de ventas del Grupo Graa y Montero S.A. ha registrado un incremento de 5.3%. Entre las actividades que experimentaron mayor dinamismo se encuentran el negocio de infraestructura que registr un incremento de 14% producto del desarrollo de proyectos del sector minero y energtico incluyendo Camisea; el negocio de infraestructura con un incremento de 19.2%, debido al aumento en la actividad de su negocio de consultorias ambientales, concesiones y carreteras con una variacin de 59.7% explicado por el contrato de operacin de la carretera Ancn-Huacho-

Pativilca firmado a principios de ao y, finalmente el negocio petrolero cuyo crecimiento del orden de 2.4% se explica por un mayor precio vinculado a una mayor produccin de crudo. Una contraccin de las actividades se registr en los negocios de sistemas e inmobiliarios con una disminucin de 11.9% y 22.8% respectivamente, explicado en el primer caso por una menor dinmica del sector y en el segundo por la aplicacin de una estrategia de negocio de desarrollo inmobiliario ms conservadora , sobre todo en lo que respecta al rubro de vivienda masiva. El Grupo cerr al 30 de setiembre de 2003 con un backlog de US$282 millones, de este total US$57mm seran ejecutados en lo que resta del ao. La mayor parte del backlog corresponde a proyectos en el negocio de infraestructura y construccin pesada (US$199mm), donde los principales proyectos incluyen Camisea-TGP por US$ 63.4 mm, la carretera Imperial-Izcuchaca por US$ 20.3 mm, Yanacocha por US$ 8.6 mm, obras para la Red Vial 5 por US$ 10.8 mm y obras para la Hidroelctrica Ralco por US$ 12.6 mm. Es de importancia sealar que otra parte importante del backlog (US$ 77 mm), se encuentra relacionada a proyectos con flujos estables y de largo plazo como las concesiones y los terminales de combustible. Finalmente, hay que sealar que con fecha 22 de diciembre de 2003 se realiz la Junta General de Accionistas en la que se acord realizar una Oferta Pbica de Intercambio de acciones por Bonos y Emisin de Bonos Corporativos de Graa y Montero. Dicha acuerdo se tom en virtud al Convenio de Transaccin Extrajudicial que firm la empresa con Peru Privatization Fund (PPF) mediante el cual se acord la extincin definitiva del derecho de PPF de reclamar el reembolso por participar en un aporte de capital realizado en 1999, acordndose sustituir este pasivo con bonos corporativos. Se aprob intercambiar hasta el 10% de la tenencia accionaria de cada accionista de Graa y Montero S.A.A. a un ratio de intercambio de una (1) accin de S/. 1.00 por un (1) Bono Corporativo. El monto de emisin de Bonos es de hasta por US$ 10 millones, redimibles en un plazo de 8 aos. La emisin estar garantizada por un patrimonio fideicometido compuesto por efectivo, el producto de la venta de las acciones de REFIPESA o Relapasa (que sern entregadas a la

empresa en virtud de la disolucin de REFIPESA), la participacin en el Contrato de Asociacin en Participacin del Edificio Torre Siglo XXI y las acciones de Lar-

co Mar e Inversiones Larco Mar de propiedad de la empresa

Fortalezas 1. Back log de contratos que aseguran un nivel adecuado de actividad. 2. Liderazgo del grupo en el sector inmobiliario y de infraestructura 3. Adecuada estrategia de diversificacin de fuentes de ingresos Debilidades 1. Elevado nivel de apalancamiento patrimonial Oportunidades 1. Mayor dinamismo del sector construccin y desarrollo de proyectos de infraestructura. 2. Mejora del perfil de riesgo de la empresa. 3. Creciente importancia de las Concesiones. Amenazas 1. Deterioro significativo de las perspectivas de recuperacin de la inversin privada.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO


Graa y Montero S.A. es la empresa Holding de las empresas que conforman el Grupo Graa y Montero, as como de inversiones estratgicas en empresas diversas, particularmente en aquellas que prestan servicios pblicos y que han sido privatizadas. Asmismo, G&M presta servicios de asesora gerencial a sus empresas subsidiarias y afiliadas. Actividades Desarrolladas El Grupo Graa y Montero tiene ms de 70 aos de trayectoria. Fue fundada el 22 de junio de 1933 con el nombre de Granmonvel S.A. Ingenieros, como una empresa constructora residencial cuyo principal proyecto fue la construccin del pueblo de Talara para la Internacional Petroleum Company (IPC). Durante la Segunda guerra Mundial, con el propsito de asegurar la finalizacin de la base norteamericana en Talara, la empresa form una alianza Estratgica con Morris y Montero, posteriormente en 1949 Gramonvel se fusion con dicha empresa cambiando de denominacin social a Graa y Montero S.A. Actualmente Graa y Montero comprende 20 empresas agrupadas en 5 reas operativas. Las empresas que abarcan los rubros ms importantes del grupo son: G&M S.A.A. Graa y Montero S.A.A. se constituy el 12 de agosto de 1996, su actividad principal es efectuar inversiones en empresas afiliadas y subsidiarias, constituyndose en la empresa Holding del grupo Graa y Montero. En adicin presta servicios de asesora empresarial gerencial y comercial a dichas empresas. Aproximadamente dos tercios de la actividad a nivel consolidado del grupo corresponden a la subsidiaria GyM, dedicada principalmente al desarrollo de grandes obras civiles, 12% al desarrollo y venta de proyectos informticos a travs de GMD , un 10% corresponde a operaciones vinculadas al sector hidrocarburos desarrollados por GMP, 8% de la actividad est relacionada al desarrollo de proyectos inmobiliarios a travs de GME, la empresa vinculada a la concesin de carreteras explica el 2% de la actividad y un 3% corresponde a su subsidiaria GMI dedicada principalmente a la supervisin de proyectos y labores de consultora de ingeniera. El Grupo ha venido buscando incrementar su participacin en actividades y negocios conexos a su rea de expertise, pero de menor comportamiento cclico que los sectores construccin e inmobiliario, a fin de garantizar una mayor estabilidad de sus ingresos. Dichos negocios incluyen las actividades de Concesin de carreteras y los negocios de petrleo. Los elementos principales de la estrategia del Grupo son: i) mejorar sostenidamente la productividad y eficiencia en base a los logros obtenidos como producto

de la asesora llevada a cabo hace unos aos con Booz Allen & Hamilton, cuyo objetivo fue determinar eficiencias y mejorar procesos productivos, ii) incrementar la estabilidad de los flujos consolidados y, iii) consolidar la forma de hacer negocios en el exterior. GYM.- Es la empresa constructora que di origen al Grupo, constituida en el ao 1946 tiene actualmente tres divisiones: Electromecnica, obras civiles y edificaciones. Es la subsidiaria ms grande e importante del Grupo Graa y Montero. La estrategia de GyM ha sido la de proveer servicios de ingeniera y construccin de alto valor agregado incluyendo diseo, construccin y logstica de proyectos. Los principales competidores son COSAPI, JJ Camet S.A., Corporacin Sagitario y Constructora Upaca en el plano de empresas nacionales, y Fluor Daniel (EEUU), Consorcio Norberto Odebrecht (Brasil), Zubblin sucursal Chile (Alemania), ABENGOA (Espaa), QUEIROZ-GALVAO (Brasil), Electroingeneria (Colombia) y Fertcnica (Colombia) en el plano de las empresa internacionales. Luego de la crisis 1998-2001 que afect el sector construccin, GYM es la empresa constructora ms importante el mercado local. Los lineamientos de la subsidiaria son : Centrarse en proyectos de obras grandes Mantener su posicin competitiva en el sector Mantener alianzas estratgicas En el ltimo ao la divisin electromecnica de GyM termin de ejecutar dos lneas de transmisin para la empresa Interconexin Elctrica S.A. y actualmente esta divisin ha empezado la construccin de la Red de Distribucin de gas en Lima para la empresa Tractebel. La Divisin de obras civiles se encuentra realizando trabajos de movimiento de tierras para las empresas mineras ms importantes del pas como Buenaventura S.A., Yanacocha S.A., entre otras. En la divisin de Edificaciones se vienen realizando proyectos relacionados al Programa Mivivienda. En Chile, en asociacin con la empresa espaola NEXO, trabaja en la construccin de obras subterrneas del Proyecto Hidroelctrico de Ralco para la empresa ENDESA. GMD.- Opera en el mercado desde 1985 y se dedica principalmente a la provisin de soluciones informticas, as como a la venta de equipos de procesamiento electrnico de datos. Los servicios que proporciona involucra la venta e instalacin de servidores, sistemas y redes y servicios outsourcing. El objetivo de GMD es ser el proveedor principal de productos y servicios de informtica al segmento corporativo. En el sector opera un gran nmero de empresas que cuentan con exclusividad o participacin de las representaciones de ciertas marcas internacionales como Digital, Compaq, Microsoft. El principal competidor de GMD es IBM del Per. GMD ha establecido asociaciones con Compaq, Digital, Microsoft y Oracle que le permiten tener acceso a los ltimos desarrollos tecnolgicos otorgndole una ventaja frente a sus competidores.

Despus de la reestructuracin de la empresa en el ao 2002, que incluy la venta de un contrato de servicios a la empresa Compaq Computer Corp. la estrategia de la empresa ha sido priorizar el negocio de outsourcing (70% de las ventas actualmente) en el negocio de venta de equipos, el cual en los ltimos aos ha registrado una tendencia descendente debido a la alta competencia que se observa en este segmento y a la estrategia de los fabricantes de incrementar el porcentaje de mercado. El cambio de estrategia hacia negocios de flujos estables permiti a la empresa mejorar sus resultados. GMI.- Ingenieros Consultores se dedica a prestar servicios de asesora y consultora en ingeniera, ejecucin de estudios, gerencia de proyectos y supervisin de obras. La empresa tiene a su vez una subsidiaria ECOTEC que se dedica a desarrollar estudios de impacto ambiental y proyectos ambientales. Mantiene alianzas estratgicas con Fluor Daniel, Hagler Bailly, Ecology and Environment y ABT en la realizacin de proyectos ambientales de gran envergadura. Entre los servicios prestados se encuentran la supervisin de carreteras para el ministerio de Transporte y Comunicaciones y el desarrollo de los estudios para la construccin de tneles y puentes en la va de evitamiento de La Oroya. En la lnea de medioambiente, para Transportadora de Gas del Per realiz el monitoreo y evaluacin de rescates arqueolgicos y la supervisin de estudios de impacto ambiental entre otros. GMP.- Es la empresa de servicios petroleros que opera desde 1984 y realiza trabajos de perforacin de pozos de petrleo. GMP tiene contratos de servicios con Perpetro para la explotacin de hidrocarburos en los Lotes I, V y XIV localizados en el norte del Per. Hay que destacar que los lotes I y V se encuentran en etapa de produccin y el Lote XIV en segundo ao de proceso de exploracin. Hay que sealar que los lotes I y V tienen un perodo de explotacin de 10 aos por y el lote XIV se suscribi en el ao 2002 la modificacin del contrato obtenindose una disminucin de las regalas. En diciembre de 1997 GMP fue declarada ganadora por un plazo de 15 aos para la operacin de Consorcio de Terminales. En 1998 se conform la empresa Consorcio de Terminales, en la que GMP tiene el 50% de participacin y Oil Tanking del Per S.A. el 50% restante. Esta empresa pertenece al Grupo Alemn Marquard & Bahls AG con ventas anuales superiores a US$ 4,000 millones. Oil Tanking es una de las cuatro mayores empresas a nivel mundial dedicadas al manejo de terminales de combustibles y tiene operaciones en Alemania Dinamarca Holanda y Blgica. A nivel nacional opera 9 terminales distribuidos en toda la Costa peruana y mantiene el 59% de la capacidad de almacenamiento nacional, mercado en el que no tiene competidores. Adicionalmente, mediante la privatizacin por parte del Estado Boliviano, en el ao 2000 se convierte junto a Oiltanking en copropietario de los terminales de almacenamiento y despacho de combustible, que incluyen 1,500 kms. de poliductos que recorren Bolivia.

CONCAR.- Inici sus operaciones en el ao 1994, se dedica a la explotacin de concesiones de obras e infraestructura. Adjudicataria de la concesin de la Carretera Arequipa Matarani, adicionalmente opera una playa del estacionamiento subterrneo en Lima. Los ingresos por concepto de peaje son estables y las tarifas se reajustan peridicamente. A inicios del ao 2002 CONCAR S.A. obtuvo de Norvial S.A. un contrato de operacin, por 5 aos renovables, para administrar la concesin de la carretera Ancn - Pativilca. Por este concepto, CONCAR tiene derecho a recibir un pago mensual como remuneracin por su condicin de operador de dicha carretera. Hay que destacar que CONCAR tiene una posicin competitiva slida en esta actividad, al ser la nica empresa peruana con experiencia en la gestin de este tipo de proyectos, adems de contar con el soporte del grupo Vinci (antes Groupe GTM), que es propietario a su vez de Cofirote, la compaa lder en el negocio de concesin de carreteras en Francia. GME.- Se dedica a la promocin e inversin de proyectos de edificacin, as como al negocio inmobiliario. Las actividades de esta subsidiaria disminuyeron como consecuencia de la crisis econmica de los aos 1998-2001. Actualmente con la finalidad de obtener liquidez se seguir aplicando el plan de liquidacin de activos inmobiliarios iniciado el ao 2002. Accionistas Al 30 de setiembre de 2003, la estructura del accionariado del Grupo Graa y Montero es la siguiente: Graa Holdings 23.68% Vinci 16.34% PPF 14.55% Juan Carlos Montero Graa 6.49% Mario Alvarado Pflucker 4.46% Teodoro E. Harsem 3.18% Hernando Graa Acua 2.72% Francisco Dulanto Swayne 2.36% Otros 26.22% 100.00% En el mes de mayo de 1999 se efectu un incremento de capital por S/.66.62 millones (US$20 millones) incorporndose como nuevo socio estratgico a The Per Privatization and Development Fund, el cual aport US$16.7 millones. Asimismo, Vinci (antes Groupe GTM), gigante francs especializado en construccin de infraestructura que participa en el accionariado de Graa y Montero desde hace ms de 15 aos mantuvo su participacin suscribiendo US$3.3 millones aproximadamente. Directorio Presidente Vicepresidente Director Director Sr. Jos Graa Miro Quesada Sr. Carlos Montero Graa Sr. Jean Francois Paulus Sr. Hernando Graa Acua

Director Director Director

Sr. Teodoro E. Harmsen G. Sr. Piers Griffith Sr. Roberto Abusada Salah

ANLISIS FINANCIERO
Los niveles de actividad del Grupo Graa y Montero S.A.A. durante los ltimos 3 aos se han visto fuertemente afectados por factores polticos que generaron un clima de desconfianza e inestabilidad econmica lo que, sumado a la rezagos de la crisis asitica y la desaceleracin de las economas desarrolladas por causa del atentado terrorista, del 11 de setiembre de 2001, configuraron un escenario econmico interno adverso que se reflej en una disminucin de los niveles de inversin de -5% en el ao 2000 y -8% en el 2001. La diversificacin de negocios planteada como estrategia por Graa y Montero S.A.A a principios de los aos 90, la decisin de mantener activos acorde a los niveles de actividad, los continuos esfuerzos que viene realizando la empresa por obtener mayores eficiencias a las ya alcanzadas, as como dimensionar su estructura a los nuevos volmenes, han permitido a la empresa enfrentar este escenario difcil (que a muchos de sus competidores cost su salida del mercado). As, en lnea con lo comentado se observ que los activos consolidados del grupo registraron entre 1999 y 2002 una disminucin de 41%. Las cuentas por cobrar comerciales y la cuenta caja y bancos fueron los rubros que ms disminuyeron, reflejando los menores niveles de actividad econmica del Grupo. En el ao 2001 las inversiones en subsidiarias se revirtieron como consecuencia de la aplicacin de la Norma Internacional de Contabilidad 38 referida a activos intangibles. La aplicacin de esta norma as como las prdidas del ejercicio, originaron una disminucin del patrimonio consolidado neto que pas de S/.468.5 millones en 1999, a S/.203.8 millones en el 2002. Las fuentes de financiamiento tambin se ajustaron a los nuevos niveles de actividad, as se observa que entre 1999 y 2002 el pasivo consolidado disminuy en S/. 209.8 millones (30%) siendo las cuentas por pagar comerciales y la deuda con entidades financieras las que ms se redujeron. A pesar de los esfuerzos realizados por el Grupo por diversificar sus actividades, como una medida que le permita atenuar las fluctuaciones cclicas que experimenta el sector construccin, los ingresos se vieron afectados por la recesin econmica que afect al pas durante el perodo 1999-2001. En este contexto se observa que los ingresos de Graa y Montero entre el perodo 1999-2002 disminuyeron en 42%, explicados principalmente por la contraccin de la actividad inmobiliaria, infraestructura, y el negocio de sistemas, actividades vinculadas directamente a las inversiones de capital.

El negocio de petrleo y la concesin de carreteras fueron las actividades menos afectadas por tener flujos ms estables. Los costos de venta se redujeron en una mayor proporcin que los ingresos (44%) lo cual no slo refleja el menor nivel de actividad de las empresas del Grupo, sino tambin las mejoras y eficiencias alcanzados por el negocio de infraestructura sobre todo en el ltimo ao. Por su parte los gastos operativos de las empresas del grupo tambin fueron ajustados, contribuyendo a mejorar la utilidad operativa consolidada. Sin embargo, ste esfuerzo que durante 1999 y 2000 permiti a la corporacin obtener discretos niveles de ingresos durante los aos 2001 y 2002, los cuales fueron insuficientes generndose prdidas importantes. No obstante los resultados registrados por la corporacin, la capacidad de generacin del Grupo, medida a travs del EVITAD, registr en el ao 2002 un crecimiento de 28% respecto a diciembre de 2001, producto del incremento de la productividad y los niveles de eficiencia alcanzados por los proyectos. En el presente ao se observa una mayor dinmica en la mayora de los negocios del Grupo que, sumada a los altos ndices de eficiencia de los proyectos y la disminucin de los gastos financieros, explican la utilidad de neta de US$ 1.1 millones que se gener a setiembre de 2003, la cual contrasta con la prdida neta de UIS$ 21 mm registrada el ao ano anterior. La mejora en los resultados tambin se aprecia en la capacidad de generacin de flujos del Grupo, as el EBITDA al 30 de setiembre de 2003 fue superior en 42% al registrado el ao anterior. Para los prximos aos la capacidad de generacin del Grupo se sustenta en el nivel de backlog que tiene la empresa, el cual al 30 de setiembre asciende a US$282, millones de los cuales US$57 mm sern ejecutados en lo que resta del ao 2003. La mayor parte de este backlog corresponde a proyectos de negocios de infraestructura, construccin e ingeniera pesada (US$199 millones), donde los principales proyectos incluyen Camisea por US$ 63.4 mm, la carretera Imperial Izuchaca por US$20.3 mm, Yanacocha por US$8.6 millones, obras para la hidroelctrica de Ralco por US$12.6 mm, obras para la Red Vial N 5 por US$ 10.8 mm. Otra parte importante esta relacionada a proyectos como concesiones y los terminales de combustible (US$77.mm). Al cierre del trimestre la liquidez del Grupo fue de 1.14 veces, que representa una mejora sostenida desde inicios de ao. La mejora en los niveles de liquidez se explica por el crecimiento de 29% que registr el activo corriente, debido principalmente al aumento en la cuenta de inversiones disponibles para la venta, vinculada a la poltica del Grupo de vender activos no estratgicos. Asimismo los saldos de caja y cuentas por cobrar aumentaron de manera significativa debido a mayores anticipos recibidos por el negocio de infraestructura.

Por su parte el pasivo corriente creci en 18% debido a que los mayores volmenes de actividad significaron un incremento de cuentas por pagar comerciales a proveedores. El pasivo de largo plazo registr un crecimiento de 27%, lo cual responde una estrategia de la empresa de ampliar la duracin de su deuda y reducir el financiamiento de corto plazo, principalmente sobregiros bancarios. Al 30 de setiembre se sigue observando un elevado ratio de apalancamiento de 2.67 veces
Hay que destacar que con objeto de reperfilar su deuda, el Grupo G&M emiti Bonos Titulizados por US$ 50 mm en una sola serie a un plazo de 8 aos y a una tasa nominal anual de 7.5%. Se espera que con esta emisin se produzca una disminucin de costos financieros de 200 a 300 pbs, y se calculen los perodos de vencimiento de deuda con su capacidad con la capacidad de generacin de caja. Caractersticas del Instrumento.- Graa y Montero cuenta con acciones comunes inscritas en la Bolsa de Valores de Lima desde el mes de agosto de 1997 . A setiembre de 2003 el nmero de acciones comunes en circulacin fue de 319,958,047 a un precio de S/. 0.31 cada una

A continuacin se presenta la evolucin de la cotizacin de la accin de Graa y Montero, que presenta una ligera recuperacin en el primer semestre del ao.

Evolucin de la Cotizacin de la accin de GYM


1997 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiembre Octubre Noviembre Diciembre 1998 1,52 1,47 1,58 1,95 1,58 1,45 1,6 1,08 1,24 1,2 1,19 1,05 1999 0,85 0,9 1,04 1,06 1,03 1,09 0,98 0,91 0,9 0,88 0,79 0,72 2000 0,61 0,49 0,52 0,4 0,3 0,28 0,26 0,34 0,29 0,23 0,23 0,22 2001 0,22 0,23 0,24 0,24 0,2 0,23 0,22 0,22 0,22 0,17 0,12 0,12 2002 0,12 0,16 0,13 0,13 0,12 0,11 0,09 0,08 0,08 0,07 0,07 0,08 2003 0,12 0,14 0,18 0,22 0,31 0,32 0,32 0,3 0,31

1,77 1,65 1,59 1,3 1,58

El proceso de clasificacin de acciones toma en cuenta los niveles de liquidez, rentabilidad, capacidad de generacin del emisor y volatilidad de la accin. No obstante la recuperacin de las cotizaciones que muestra las acciones de Graa, sta no ha sido suficiente para revertir la tendencia decreciente que desde hace tres aos registra la accin.
Evolucin de la Cotizacin y Variabilidad de Accin de GyM
2.5 2 Cotizacin 1.5 1 0.5 0
Ag o9 Di 7 cAb 97 rAg 98 o9 Di 8 c Ab -98 rAg 99 o9 Di 9 cAb 99 rAg 00 oDi 00 cAb 00 rAg 01 o0 Di 1 c Ab -01 r-0 Ag 2 o0 Di 2 cAb 02 r-0 Ag 3 o03

0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0

Cotizacin

Varriabilidad

Variabilidad

GRAA Y MONTERO Balances Actualizados (Reexp. al 30.09.03) 1,042 (miles de S/.) DIC.99 ACTIVOS Activo Corriente Caja Bancos Inversiones en Valores Facturas y Letras Anticipo a proveedores Asociacin en participacin Cuentas por cobrar Comerciales Empresas afiliadas Prstamos a accionistas y personal Diversas Otras cuentas por Cobrar Total de Existencias Gastos pagados por anticipado Total Activo Corriente Inversiones en Valores Inmueble, maq. y equipo neto de deprec. Cuentas por cobrar a largo plazo Revaluacin de Inversiones en Subsidiarias Otros Activos Impuesto Diferido Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVOS PASIVOS Pasivo Corriente Sobregiros y prstamos bancarios Facturas y letras Adelanto por contrato de obras Cuentas por pagar comerciales Asociaciones en participacin Tributos y contribuciones sociales Remuner. y participaciones por pagar Diversas Otras cuentas por pagar Afiliadas Porcin corriente de las deudas a largo plazo Total Pasivo Corriente Prestamos bancarios Otros Deudas a largo plazo Impuesto Diferido Total Pasivo No Corriente TOTAL PASIVO Inters Minoritario Ganancias Diferidas PATRIMONIO Capital Social Capital Adicional Reserva legal Reserva de capital Revaluacin Inversiones NICS Resultados Acumulados Utilidad (prdida) neta TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO %

1,026 1,009 1,009 1,000

DIC.00

DIC.01

DIC.02

sep-03

106.684 181.073 45.347 46.115 272.536 56.119 3.016 81.784 140.919 74.244 45.929 640.312 56.629 245.932 7.807 139.604 101.107 4.594 555.674 1.195.986

9% 15% 4% 4% 23% 5% 0% 7% 12% 6% 4% 54% 5% 21% 1% 12% 8% 0% 46% 100%

50.473 147.850 6.908 73.108 227.866 36.560 12.796 57.256 106.613 65.594 51.809 502.354 78.199 220.505 1.147 135.924 99.772 5.018 540.566 1.042.919

5% 14% 1% 7% 22% 4% 1% 5% 10% 6% 5% 48% 7% 21% 0% 13% 10% 0% 52% 100%

52.575 0 135.257 11.512 47.189 193.958 18.681 7.508 43.225 69.413 76.593 34.058 426.597 65.684 200.653 7.570 0 92.271 2.354 368.531 795.128

7% 0% 17% 1% 6% 24% 2% 1% 5% 9% 10% 4% 54% 8% 25% 1% 0% 12% 0% 46% 100%

23.785 14.699 118.589 4.612 20.685 143.885 19.966 1.128 63.250 84.344 64.149 31.224 362.087 77.983 169.844 11.171 0 86.607 2.361 347.965 710.051

3% 2% 17% 1% 3% 20% 3% 0% 9% 12% 9% 4% 51% 11% 24% 2% 0% 12% 0% 49% 100%

37.551 14.444 149.197 12.480 23.490 185.167 0 2.162 87.033 89.195 64.903 34.078 425.338 66.213 183.302 10.864 0 85.527 2.344 348.250 773.588

5% 2% 19% 2% 3% 24% 0% 0% 11% 12% 8% 4% 55% 9% 24% 1% 0% 11% 0% 45% 100%

138.296 149.300 68.670 217.970 23.191 18.862 7.269 51.183 100.505 15.459 51.336 523.566 111.469 45.315 156.784 20.201 176.985 700.552 21.020 1.735 364.306 17.848 16.699 192 0 73.635 0 472.679 1.195.986

12% 12% 6% 18% 2% 2% 1% 4% 8% 1% 4% 44% 9% 4% 13% 2% 15% 59% 2% 0% 30% 1% 1% 0% 6% 0% 40% 100%

128.390 100.973 5.188 106.161 9.628 25.668 0 60.301 95.596 10.553 77.100 417.800 108.118 42.066 150.184 19.594 169.778 587.578 20.135 0 341.122 10.748 3.245 192 0 79.899 0 435.206 1.042.919

12% 10% 0% 10% 1% 2% 0% 6% 9% 1% 7% 40% 10% 4% 14% 2% 16% 56% 2% 0% 33% 1% 0% 0% 8% 0% 42% 100%

124.935 122.414 24.340 146.754 13.015 25.647 0 32.446 71.108 3.270 74.876 420.944 48.373 52.427 100.800 19.758 120.558 541.502 13.291 0 343.814 10.751 3.246 192 -135.944 18.277 0 240.336 795.128

16% 15% 3% 18% 2% 3% 0% 4% 9% 0% 9% 53% 6% 7% 13% 2% 15% 68% 2% 0% 43% 1% 0% 0% -17% 2% 0% 30% 100%

111.973 101.568 22.916 124.484 10.569 23.692 0 32.855 67.117 2.347 39.870 345.790 62.691 62.015 125.270 17.757 143.028 488.818 15.523 0 343.882 10.751 3.246 192 -135.944 -16.417 0 205.710 710.051

16% 14% 3% 18% 1% 3% 0% 5% 9% 0% 6% 49% 9% 9% 18% 3% 20% 69% 2% 0% 48% 2% 0% 0% -19% -2% 0% 29% 100%

75.908 118.615 45.510 164.125 11.497 16.324 17.242 51.146 96.209 8.861 49.958 395.061 71.683 84.356 156.039 0 156.039 551.100 15.208 2.809 342.178 10.698 3.421 0 -135.270 -17.788 1.232 204.471 773.588

10% 15% 6% 21% 1% 2% 2% 7% 12% 1% 6% 51% 9% 11% 20% 0% 20% 71% 2% 0% 0% 44% 1% 0% 0% -17% -2% 0% 26% 100%

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (Miles de S/.) DIC.99 Valorizacin de obras Ingresos por servicios prestados Venta de mercad. e Inmb. y alquiler de equipos Otros ingresos operacionales VENTAS TOTALES Costo de obras Costo de servicios prestados Costo de ventas y de alquiler de equipos TOTAL COSTO Amortizacin UTILIDAD (PERDIDA) BRUTA Gastos operativos, administrativos y generales UTILIDAD DE OPERACION Ingresos Financieros Gastos Financieros Dividendos percibidos Ingresos diversos (neto Ingresos Extraordinarios (neto) Utilidad antes del REI REI Utilidad antes del Impuesto a la renta Participaciones Impuesto a la Renta Utilidad antes de inters minoritario Inters Minoritario Utilidad Neta 871.482 118.630 135.146 1.125.258 793.108 74.883 118.219 986.209 299 138.749 65.374 73.376 10.553 44.725 9.499 808 (2.904) 46.607 (9.977) 36.630 2.451 12.527 21.652 2.432 24.084 % 77% 11% 12% 100% 70% 7% 11% 88% 0% 12% 6% 7% 1% 4% 1% 0% 0% 4% -1% 3% 0% 1% 2% 0% 2%

1,0909

DIC.00 759.174 116.784 80.293 21.307 977.558 713.205 64.365 88.189 865.759 111.799 63.512 48.287 14.241 46.819 1.059 (3.997) 12.771 3.193 15.964 207 3.436 12.321 (579) 11.743

% 78% 12% 8% 100% 73% 7% 9% 89% 0% 11% 6% 5% 1% 5% 0% 0% 0% 1% 0% 2% 0% 0% 1% 0% 1%

DIC.01 436.017 115.293 113.356 664.667 390.442 71.718 120.819 582.978 81.689 54.317 27.371 3.907 36.458 (8.218) (13.399) (1.556) (14.954) 702 4.392 (20.049) 2.403 (17.645)

% 66% 17% 17% 100% 59% 11% 18% 88% 0% 12% 8% 4% 1% 5% 0% -1% 0% -2% 0% -2% 0% 1% -3% 0% -3%

DIC.02 460.796 95.489 92.767 649.052 409.309 64.766 86.694 560.769 88.283 47.319 40.964 39.760 (14.255) (12.934) 338 (12.596) 900 9.487 (22.983) (1.274) (24.257)

% 71% 15% 14% 100% 63% 10% 13% 86% 0% 14% 7% 6% 0% 6% 0% -2% 0% -2% 0% -2% 0% 1% -4% 0% -4%

sep-03 228.299 24.119 92.509 344.927 198.786 34.922 60.738 294.446 50.481 23.366 27.115 17.580 (6.438) (1.436) 4.942 2.128 7.070 486 5.003 1.581 (349) 1.232

% 35% 4% 14% 100% 58% 10% 18% 85% 0% 15% 7% 8% 0% 5% 0% -2% 0% 1% 1% 2% 0% 1% 0% 0% 0%

12 I NDICADORES Endeudamiento Pasivo/Patrimonio Pasivo/Activos Deuda Bancaria/Pasivo Deuda L.P./ Patrimonio Pas. Cte. / Pas. Total Liquidez Activo cte/Pasivo Cte Prueba Acida Capital de Trabajo (millones de S/.) Rentabilidad Utilidad Neta / Ingresos Totales Utilidad de Operacin / Ingresos Totales Utilidad Neta/ Patrimonio Utilidad Neta / Activos DIC.99 1,42 0,59 0,36 0,37 0,75 1,22 0,99 116.745 2,14% 6,52% 5,37% 2,01%

12 DIC.00 1,29 0,56 0,40 0,39 0,71 1,20 0,92 84.554 1,20% 4,94% 2,77% 1,13%

12 DIC.01 2,14 0,68 0,32 0,50 0,78 1,01 0,75 5.653 -2,65% 4,12% -6,84% -2,22%

12 DIC.02 2,21 0,69 0,36 0,70 0,71 1,05 0,77 16.296 -3,74% 6,31% -10,55% -3,42%

9 sep-03 2,52 0,72 0,27 0,76 0,72 1,08 0,83 30.277 0,36% 7,86% 0,81% 0,21%