STOCK MARKET The Hong Kong Stock Exchange (HKEX; SEHK:0388) is a stock exchange located in Hong Kong.

It is Asia's third largest stock exchange in terms of market capitalization behind the Tokyo Stock Exchange and the Shanghai Stock Exchange, and the fth largest in the world. As of 30 November 2011, the Hong Kong Stock Exchange had 1,477 listed companies with a combined market capitalization of HK$16.985trillion[2]. Hong Kong Exchanges and Clearing is the holding company for the exchange.

History The history of the securities exchange began formally in the late 19th century with the rst establishment in 1891, though informal securities exchanges have been known to take place since 1861.[3] The exchange has predominantly been the main exchange for Hong Kong despite coexisting with other exchanges at different point in time. After a series of complex mergers and acquisitions, HKSE remains the core. From 1947 to 1969 the exchange monopolised the market. Brief time line On 2 April 1986: a new trading hall is opened. At that time, a total of 249 companies were listed on the Exchange, total market capitalisation was HK$245billion 6 October 1986: Stock Exchange grand opening October 1987: The Stock Exchange is closed for four days in an attempt to stop losses during Black Monday global equities market crash May 1988: The Ian Hay Davison Report, commissioned to investigate practices on the exchange in the lead-up to its closure, is released, resulting in signifgant market reforms although many took years to nally implement On 24 June 1992, the Central Clearing and Settlement System (CCASS) is introduced On 15 July 1993, in the Tsingtao Brewery became the rst Chinese enterprise to list its H shares on the exchange. On 1 November 1993, a new "Automatic Order Matching and Execution System", AMS/1, was introduced on the exchange; later, in January 1996, the second phase AMS/2 was introduced, becoming the basis of off-oor trading. On 12 November 1999, the Tracker Fund of Hong Kong, created by government intervention during the 1997 Asian nancial crisis, had its introduction on the exchange. 25 November 1999, two companies were jointly listed on the newly created Growth Enterprise Market (GEM) On 6 March 2000, The Stock Exchange, Futures Exchange and the Hong Kong Securities Clearing Company all became wholly owned subsidiaries of HKEx, which was in turn listed on 27 June 2000. Trading Hours The trading dy consists of:

A pre-opening auction session from 9:00am to 9:30am. The opening price of a security is reported shortly after 9:20am.[5] A morning continuous trading session from 09:30am to 12:00pm[5] An extended morning session from 12:00noon to 13:30pm, also referred to as the lunch break.[5][6] Continuous trading proceeds in specically-designated securities (currently two ETFs, 4362 and 4363). Trading in other securities is not possible. However, previouslyplaced orders in any securities can be cancelled from 13:00pm onwards.[7]

An afternoon continuous trading session from 1:30pm to 4:00pm[5]

The closing price is reported as the median of ve price snapshots taken from 3:59 to 4:00pm every 15 seconds.[8] In May 2008, the exchange also implemented a closing auction session to run from 4:00pm to 4:10pm, with a similar pricing mechanism as the opening auction; however, this resulted in signicant uctuations in the closing prices of stocks and suspicions of market manipulation. Initially, the exchange proposed limiting price uctuations in the auction sessions to 2%; in the end, they removed the closing session entirely in March 2009.[9] Up until 2011, trading hours comprised a pre-opening auction from 9:30 AM to 9:50 AM, followed by continuous trading from 10:00 AM to 12:30 PM and 2:30 PM to 4:00 PM. The two-hour lunch break between the morning and afternoon sessions was the longest among the world's 20 major stock exchanges. A 2003 proposal to shorten the lunch break failed due to opposition from brokers. Another plan to shorten the lunch break to one hour was oated by the exchange in 2010; the morning session would then start earlier, run from 9:30am to 12:00pm, and the afternoon session from 1:00pm to 4:00pm, leaving the closing time the same as before. Justications included bringing hours into line with China. Reactions from both brokers and the restaurant industry were mixed.[10] On 7 March 2011, the exchange extended its hours in the rst of two phases. The morning session now runs from 9:30am to 12:00 noon, followed by a ninety minute lunch break, and an afternoon session from 1:30pm to 4:00pm. Index futures and options now begin trading at 9:15am, thirty minutes earlier than before, and close at the same time as before, 4:15pm. On 5 March 2012, the lunch break will be cut to sixty minutes, with the afternoon session running from 1:00pm to 4:00pm.[6] [edit] Electronic trading The exchange rst introduced a computer-assisted trading system on 2 April 1986.[11] In 1993 the exchange launched the "Automatic Order Matching and Execution System" (AMS), which was replaced by the third generation system (AMS/3) in October 2000.[12] [edit] Regulatory role David Webb, independent non-executive director of the Exchange since 2003, has been arguing for a super regulatory authority to assume that role as regulator, as there is inherent conict between its commercial and regulatory roles. In the meantime, he argues for improved investor representation on the Hong Kong Stock Exchange.

In 2007, the uproar by smaller local stockbrokers over the decision by board of directors to cut minimum trading spreads for equities and warrants trading at between 25 HK cents and HK$2 caused the new board to vote to reverse the decision. The reforms were to be implemented in the rst quarter, but was put back on the table following protests by brokers. Webb criticised the board for caving in to vested interests.[13] [edit] Trading characteristics It is perfectly normal for Hong Kong stocks of even well-known companies to trade at prices that correspond to less than HK$4 a share. A Hong Kong stock would not be considered a penny stock unless its price was less than about HK$ 0.50. Each stock has its own individual board lot size (an online broker will usually display this along with the stock price when you get a quote); purchases in amounts which are not multiples of the board lot size are done in a separate "odd lot market". There is a close-in-price rule for limit orders, which must be within 24 ticks of the current price. Individual brokers may impose an even stricter rule; for instance, HSBC requires limit orders to be within 10 ticks of the current price. Broker support for triggered order types such as market-iftouched orders would allow placing orders further away, which would be sent to the exchange when the price condition was established.

ELECTIONS Elections are held in Hong Kong when certain ofces in the government need to be lled. Every four years, half of the unicameral Legislative Council of Hong Kong's sixty seats representing the geographical constituencies are lled by the electorate; the other thirty seats representing the functional constituencies are elected through smaller closed elections within business sectors. Hong Kong has a multi-party system, with numerous parties in which no one party often has the chance of gaining power alone. The Chief Executive of Hong Kong is nonpartisan, but has to work with several parties to form (de facto) coalition governments. Any Hong Kong permanent resident aged 18 or above may register as an elector in the geographical constituency in which he/she resides, except those mentally incapacitated and those serving in an armed force. Persons serving a sentence of imprisonment used to be barred from registering and voting, but a 2008 judgment by the Court of First Instance of the High Court ruled that a blanket bar was unconstitutional and that the Government had a year to change the offending provisions. The Government did not appeal the judgment, and held consultations with the public on how the law should be changed. A bill was then introduced to the LegCo, providing that no person would be barred from electoral registration or voting because of criminal conviction, even for crimes against the electoral system. It became law and entered into force on 30 October 2009. From late 2003 on, the Government and the public have been drawing out plans of democratisation with the ultimate aim of electing a Chief Executive by universal suffrage after

nomination by an ad hoc committee (Basic Law, Art. 45) and electing the whole Legislative Council by universal suffrage (Basic Law, Art. 68). In late 2007, the Standing Committee of the National People's Congress decided that the former can be achieved in 2017 or later, and the latter can be achieved after the former has been.

The 2012 Hong Kong legislative election will be held in 2012 for the 5th Legislative Council since the establishment of the Hong Kong Special Administrative Region. There will be 70 seats in the fth Council, ten more than previously, with 35 Members elected by geographical constituencies through direct elections, and 35 Members by functional constituencies. Under new arrangements agreed in a contentious LegCo vote in 2010, ve of the functional constituency seats will represent Districts and will be voted for by resident voters in those districts.[1] [An election will be held on March 25, 2012 to select the Chief Executive of Hong Kong. The incumbent Chief Executive Donald Tsang is barred from seeking a third term pursuant to the Basic Law of Hong Kong. The fourth Chief Executive term will begin on 1 July 2012. The CE will be elected by an 1200-member Election Committee (EC) (which represented about 0.01% of Hong Kong's population). It is widely expected a pro-Beijing candidate would win in a landslide. Candidates with interests to run [edit] Pro-Beijing Chief Secretary Henry Tang resigned from government in late September 2011 and is considered the rst choice of Beijing.[1] After Wikileaks had exposed that Convenor of the Executive Council Leung Chun-ying decided to run for the post in 2009, Leung announced his plan to run for the post on 9 September 2011 and resigned his post in the government in mid September 2011.[2] Besides Tang and Leung, Rita Fan and Regina Ip also expressed their interests in running for the post. In the present situation, Henry Tang, Leung Chun-ying and Albert Ho are now can be sure will run for the election. Regina Ip has already gave up for participating the election on 15 December. As for Rita Fan, she had announced that she won't participate because of "The problem on her age is getting older", therefore it's not suitable for being a chief executive. But the secret hindens behind is that the pressure came from Beijing which made her nal decision. Pro-Democracy Alan Leong who contested the CE election last time expressed an interest in standing again but later announced that the Civic Party would not join the election. Albert Ho, the chairman of the Democratic Party decided to run for the post on 4 October 2011.[3] Frederick Fung has also expressed his interest on running the post. And he has already ofcially announce his decision in pariticipating the election on 8 Dec, 2011 at the 9th pier of the Central piers. The democrats will conduct a primary election on January 8, this primary election will nally elected either Albert or Frederick could run for the post. All Hong Kong residents may vote in this election.

Controversy [edit] One person one vote incident Henry Tang have long been a strong supporter of Li Ka-shing, Hong Kong's richest tycoon. In May 2011 Tang even said publicly that all young citizens need to ask themselves why they can't be like Li Ka-shing. This has caused uproars and criticism.[4] On 4 August, 2011 Li Ka-shing tried to show public support for Tang at a public "Interim Results announcement meeting" for Hutchison Whampoa and praised Tang for ve full minutes.[5][6] Then Li slipped and said "You all can be just like me, one-person-one-vote ()."[7] The media then looked at Li in disbelief, and started screaming that regular citizens don't get one-person-onevote.[8] Li tried to laugh it off and said "maybe in 2017 they will have one-person-one-vote to choose the chief executive, I probably just said it a little early."[6][9][10] [edit] Pro-Beijing camp ip op issue By mid October 2011 there have been complaints that the Pro-Beijing candidiates still have not declared to run for chief executive ofcially.[11] Pan-democrat Emily Lau specically said Leung Chun-ying and Henry Tang were inviting 10,000 people out to wine and dine on public expenses, and that this has been unfair and irresponsible when neither appears to want to run for chief executive.[11] Rita Fan have also ip opped multiple times. She wanted to run when she was the most popular.[12] When Tang showed his intention to run, she stepped back and said Tang was an acceptable candidate. When Henry Tang's supposed "mistress", Yuen sa-nei ( ) came out, she didn't support him anymore.[

Functionally democratic For once, a Chinese Noisy demonstrations by hundreds of people outside the Legislative Council, or Legco, building in central Hong Kong suggested that the package will not end political feuding over the pace of democratic reform. The demonstrators accused the Democratic Party, the biggest pro-democracy group, of abandoning its principles by supporting the compromise. As The Economist went to press, Legco was still debating the most controversial reforms, of the next Legco election in 2012, but had approved changes to the election for the chief executive in the same year. Of Legcos 60 members only a dozen or so were expected to vote against the Legco-related motion. Objectors say the package fails to spell out how Hong Kong will eventually achieve full democracy. One Democratic Party legislator quit the party in protest.

Yet the concessions made by the Chinese and Hong Kong government are more striking. The reforms will increase the number of Legco seats to 70 in the next elections. Five of the new seats will be directly elected, representing geographical constituencies. The other five will represent district councils, which look after local issues such as cultural events and environmental projects. Originally China had opposed any change in the equal split in Legco between geographical seats and those for functional constituencies, returned by business, professional and other interest groups. Members chosen by functional constituencies are mostly pro-government. Their votes, added to those of the handful of directly elected pro-government legislators, ensure that on most issues the government and its backers in Beijing get their way. Pro-democracy politicians demand that functional constituencies be scrapped by 2020, which is when China has promised universal suffrage for Legco elections. China is reluctant to abolish them. But during talks with Democratic Party leaders on June 20th, a senior Chinese official agreed to the partys proposal for the five new seats reserved for district councillors to be chosen by a much bigger electorate. The candidates would be nominated by district councillors, but everyone who does not have a vote in another functional constituency (about 93% of the electorate) would be allowed to pick the winners. Arcane and trivial though it sounds, this was a remarkable turnaround from earlier Chinese hints. Officials probably worried that if they did not concede the point, the political-reform package might be rejected by Legco. Changes in voting arrangements need the support of two-thirds of legislators, which in effect gives the pro-democracy camp a veto. In 2005 the government suffered a severe political blow when legislators turned down its first attempt at political reform. The Democratic Party has been bitterly attacked by its ideological allies for abandoning its earlier insistence on popular elections for all seats in 2012. They say that by accepting an expanded electoral base for the district council-filled seats, the Democratic Party has implicitly endorsed the idea of functional constituencies, and made it even harder to persuade China to abolish them. Approval of the package means Donald Tsang, Hong Kongs chief executive, no longer has to worry about leaving office in 2012 having made no progress towards greater democracy. That remains a stated goal of his and Chinas governments, much as China clearly hopes to load the dice against democrats. It is for Mr Tsangs successor, and new leaders who will take over in China too in 2012, to do battle with the democrats over the next steps.

The Basic Law Under its constitutional document, the Basic Law, Hong Kong is an autonomous Special Administrative Region of the People's Republic of China, except in defence and foreign affairs. The Basic Law guarantees that autonomy for 50 years, and designates a system of governance led by a Chief Executive and an Executive Council, with a two-tiered system of representative government and an independent judiciary. 1 More on the Basic Law The Chief Executive The Chief Executive is the head of the Hong Kong Special Administrative Region. He is elected by a broadly representative Election Committee in accordance with the Basic Law, and is appointed by the Central People's Government. The Chief Executive is responsible for implementing the Basic Law, signing bills and budgets, promulgating laws, making decisions on government policies and issuing Executive Orders. He is assisted in policy making by the Executive Council. 1 More on the Chief Executive's activities Executive Council The Executive Council, presided over by the Chief Executive, decides on matters of policy, the introduction of bills to the Legislative Council and the drafting of subordinate legislation. The Council comprises 15 principal officials and 13 non-official members. All members are appointed by the Chief Executive from among the senior officials of the executive authorities, members of the Legislative Council and public figures. They serve for a period no longer than the expiry of the Chief Executive's term of office. 1 More on the Executive Council The Administration The main administrative and executive functions of government are carried out by 12 policy bureaux and 61 departments and agencies, staffed mostly by civil servants. 1 Organisation Chart of the HKSAR Government 2 Principal officials 3 Permanent secretaries and heads of government departments The civil service employs approximately 156,000 people, or about four per cent of the Hong Kong workforce. Apart from administering public services, its main tasks are to assist the Chief Executive and principal officials in formulating policies and carrying out decisions. 1 More on Hong Kong's civil service Legislative Council The Legislative Council is the law-making body of the Hong Kong Special Administrative Region. It comprises 60 members, with 30 elected directly by geographical constituencies and 30 elected by functional, occupation-based constituencies. Apart from its law-making function, the Legislative Council debates issues of public interest, examines and approves budgets, receives and debates

the Chief Executive's policy addresses, and endorses the appointment and removal of the judges of the Court of Final Appeal and the Chief Judge of the High Court. 1 More on the Legislative Council District Councils The 18 District Councils comprise 102 appointed members and 405 elected members. All members serve four-year terms of office. The councils undertake improvement projects and promote recreational, cultural and community activities in their respective districts. They also advise the Government on matters that affect the well-being of residents, and the adequacy and priorities of government programmes. 1 More on the District Councils The Judiciary The Basic Law ensures that Hong Kong remains within the common law system. The judiciary is independent from the legislative and executive branches of government, with the courts showing no bias. For the most serious types of criminal offences, a jury decides whether the accused is guilty or not, with a majority vote required. The Court of Final Appeal is the highest appellate court and is headed by the Chief Justice.

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Share your thoughts VIEWS 1 Article 2 Discussion 3 View source CAPITULO 2 - MATEMATICA PARA PERIODISTAS

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CONTENTS [hide] 1 PORCENTAJES, INDICADORES ECONOMICOS, PRESUPUESTOS GUBERNAMENTALES, CONTABILIDAD PARA LAS GANANCIAS CORPORATIVAS, VALORACIONES DE FUSIONES Y DEVALUACIONES DE MONEDAS 2 1. PORCENTAJES 3 2. INDICADORES ECONOMICOS: ESTADISTICAS PARA PERIODISTAS 3.1 CONCEPTOS BASICOS: INVENTARIOS Y FLUJOS 3.2 NIVELES, CAMBIOS EN LOS NIVELES Y CAMBIOS EN LOS CAMBIOS 3.3 ESTACIONALIDAD, VOLATILIDAD Y LAPSOS 3.4 CONVERSIONES 4 3. PRESUPUESTOS GUBERNAMENTALES 5 4. CONTABILIDAD PARA RESULTADOS CORPORATIVOS 5.1 PRINCIPALES COMPONENTES DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS QUE DEBEN RESALTARSE EN LAS NOTAS DE REUTERS Y TERMINOLOGIA CLAVE: 6 5. VALORACIONES DE FUSIONES CORPORATIVAS 7 6. COMO ESCRIBIR SOBRE BOLSAS DE VALORES 7.1 EL PRIMER PARRAFO 7.2 LAS GANANCIAS EN LOS INFORMES DE BOLSA 7.3 CITAS EN LOS INFORMES DE BOLSA 7.4 RUMORES EN LOS INFORMES DE BOLSA 7.5 COMO ESCRIBIR SOBRE INDICES 7.6 EVITE EL USO DE MATERIAL POCO RELEVANTE 7.7 DECISIONES DE ASIGNACIONES DE FONDOS 8 7. DEVALUACIONES CAMBIARIAS
PORCENTAJES, INDICADORES ECONOMICOS, PRESUPUESTOS GUBERNAMENTALES, CONTABILIDAD PARA LAS GANANCIAS CORPORATIVAS, VALORACIONES DE FUSIONES Y DEVALUACIONES DE MONEDAS

Los periodistas de Reuters y el personal de la Mesa pasan gran parte del tiempo manejando cifras. Los periodistas deben tener un buen criterio y dominio de los nmeros en las siguientes actividades: Aritmtica bsica: Los periodistas y los editores deben revisar las sumas, restas, multiplicaciones, divisiones y porcentajes. Identificacin de fuentes en los clculos de los periodistas: Los clculos deben estar acompaados de las fuentes adecuadas. Esto se consigue demostrando el origen de los nmeros y los pasos dados para el clculo. Por ejemplo, segn documentos de la Comisin de Valores, al 31 de marzo haban 100.000 acciones emitidas. Al cierre del mircoles el precio de los ttulos de XYZ Corp era de cinco dlares por unidad, lo que muestra una capitalizacin de mercado de 500.000 dlares. Identificacin de las fuentes de clculos complejos no realizados por periodistas: Clculos complejos no realizados por los periodistas, como las valoraciones de fusiones que involucran intercambios de acciones y la absorcin de deuda, deben ser atribuidos a una compaa o a un analista. 1. PORCENTAJES Para calcular el porcentaje: Con frecuencia es necesario calcular el porcentaje que representa una cifra en relacin a otra. Por ejemplo, qu porcentaje del presupuesto de la ciudad es destinado al presupuesto de la polica si el presupuesto de la polica suma 3.253.506 dlares y el presupuesto total de la ciudad es de 49.294.234 dlares? Parte / Total X 100 = porcentaje 3.243.506 / 49,294.234 = 0,066 X 100 = 6,6 pct o casi 7 pct Clculo de cambios porcentuales: Nuevo - Viejo = Cambio X 100 = Cambio porcentual Viejo Viejo Si la poblacin en 1980 era de 5.835.926 y la de 1970 era de 5.656.291, entonces el nmero "nuevo" es el total de 1980 y el "viejo" el de 1970. Por consiguiente: 5.835.926 - 5.656.291 = 179.635 = 0,0318 x 100 = 3,18 pct 5.656.291 5.656.291 Otra manera de calcular el cambio porcentual: Nmero Nuevo - 1 X 100 = Cambio porcentual Nmero Viejo 5.835.926 - 1 = 0,0318 X 100 = 3,18 pct 5.656.291 2. INDICADORES ECONOMICOS: ESTADISTICAS PARA PERIODISTAS

Esta seccin trata los problemas relacionados con la redaccin de notas que contienen estadsticas. Comenzamos con los errores ms comunes y luego analizaremos detenidamente algunos de los problemas ms persistentes.

ERRORES COMUNES: Los periodistas escriben sobre datos estadsticos que suben, bajan, etc, sin incluir los dos perodos que estn siendo comparados. A continuacin sigue una redaccin equivocada: El ndice subi 4,7 por ciento entre abril-septiembre de 1998. Cundo fue que el ndice subi? Entre el final de abril y el final de septiembre? Entre el final de marzo y el comienzo de septiembre? Entre ese perodo y el perodo previo de seis meses? O entre abril-septiembre de 1997 y abril-septiembre de 1998? Este tipo de redaccin no lo precisa. La regla es: toda referencia a un cambio (una subida o una bajada, un crecimiento o una contraccin, etc.) debe especificar los dos perodos entre los cuales el cambio ha ocurrido. Usted debe mencionar los dos perodos o usar algn tipo de referencia, como con relacin al total del ao pasado, para que el lector no tenga dudas sobre cules perodos son comparados. En circunstancias especficas, esto se sobreentiende. En las notas sobre la bolsa de valores, por ejemplo, normalmente se sobreentiende que todas las alzas y las bajas estn relacionadas con el cierre del da anterior. Entre las referencias ms usuales se encuentran las comparaciones trimestrales, ao-a-ao, aunque este trmino es menos claro que respecto al ao anterior y, por ende, es mejor usarlo con poca frecuencia (ver seccin sobre Niveles, Cambios en los Niveles y Cambios en los Cambios.)

El PIB (Producto Interno Bruto) no se mide en porcentajes, sino en trminos de dinero. El crecimiento del PIB es medido en porcentaje. Por lo tanto, es incorrecto decir que el PIB fue de dos por ciento el ao pasado, sino que fue de x miles de millones de dlares, lo que representa un crecimiento del x pct.. La Inflacin es confundida a la inversa. Con frecuencia vemos notas diciendo que la inflacin subi o baj dos por ciento. En realidad, los precios subieron dos por ciento o la inflacin en el perodo fue de dos por ciento. En el caso que baje, se trata de una deflacin y no de una inflacin. Por ende, podemos decir que los precios bajaron dos por ciento o que la deflacin fue de dos por ciento. Siempre hay que tener en cuenta que la inflacin o la deflacin no sube ni baja, respectivamente. Lo que sube o baja es el ndice de precios. Las Tasas de Cambio frecuentemente confunden a la gente. Debido a que el dlar estadounidense es actualmente utilizado como reserva monetaria en gran parte de los pases del mundo, las monedas, en su mayora, son cotizadas en dlares en trminos de cuntas monedas locales se pueden comprar con un dlar. Si un dobln cae desde 2,0 por dlar a 3,0 por dlar, no significa que perdi el 50 por ciento de su valor en trminos de dlar. Perdi el 33 por ciento. Esto se debe a que su valor, que antes era de 1/2 dlar,

ahora equivale a 1/3 de dlar. Si la tasa se traslada de A a B, entonces el cambio en el valor de la moneda es igual a (A-B) / B x 100%. En el ejemplo del dobln, (2-3) / 3 x 100% = -33%. No obstante, cabe resaltar que el euro, la libra, el dlar australiano y el dlar neocelands son cotizados al revs, en trminos de cuntos dlares se puede comprar con cada una de esas monedas. Antes de la Segunda Guerra Mundial, la libra esterlina era la moneda utilizada como la reserva de los pases y muchas monedas de la Mancomunidad estaban vinculadas a ella. Algunos datos estadsticos son slo relevantes en cierto momento en el tiempo, normalmente citado como una fecha determinada. En otros casos es necesario especificar un intervalo, como un mes. Por ejemplo, algunos periodistas escriben errneamente que las reservas internacionales llegaron a tal nivel en un trimestre, cuando de hecho las reservas habran variado de un da a otro durante el trimestre. Por ende, es necesario especificar el momento exacto en que las reservas se encontraban en ese nivel, lo que por lo general se trata del ltimo da del trimestre. Por otro lado, es incorrecto otorgar una fecha exacta a datos que requieren de un intervalo, como cuando escribimos sobre los ingresos del gobierno durante un perodo de tiempo determinado (ver la seccin sobre conceptos bsicos) Los puntos porcentuales son utilizados para medir la diferencia entre datos que son medidos en porcentajes. Si la tasa de desempleo subi de cuatro por ciento a seis por ciento, entonces el incremento es de dos puntos porcentuales, no de dos por ciento. Uno de los problemas que se detectan con frecuencia en la mesa de espaol es la confusin entre los puntos porcentuales y las tasas de variaciones porcentuales. Por ejemplo, si el Banco Central de Roma baja las tasas de inters en 0,25 puntos porcentuales (a 5,25 pct desde 5,50 pct), eso no quiere decir que el recorte fue de 0,25 por ciento, sino de 0,25 puntos porcentuales. Asimismo, los puntos porcentuales pueden ser sumados o restados directamente. Por ejemplo, 0,50 puntos porcentuales ms 1,75 puntos porcentuales equivalen 2,25 puntos porcentuales. Pero eso no puede hacerse con las tasas. Si, por ejemplo, la tasa de inflacin de enero fue de 1,5 por ciento y la de febrero de 2 por ciento, el total combinado del perodo no es la suma de ambos nmeros. Los puntos base son usados en los mercados de deuda para describir una centsima parte de un punto porcentual. Pero es un trmino especializado que debe ser utilizado slo en las notas de deuda.

Las comparaciones son necesarias, pero el perodo escogido para las comparaciones puede, en ocasiones, ser ms reciente que el ao anterior. Si el dato no es estacionalizado, se debe mostrar el perodo anterior en vez de, o adems de, el mismo perodo del ao anterior. Las tasas son frecuentemente usadas sin explicar lo que son. Una tasa es una cosa dividida entre otra, pero raras veces decimos qu son esas dos cosas. Si la tasa de ahorro es la proporcin de los ahorros con relacin a los ingresos, hay que decirlo. La tasa de desempleo es otro ejemplo. La tasa de desempleo es la fraccin de trabajadores disponibles que no tienen empleo (bajo la definicin del gobierno), dividido entre el nmero de trabajadores en la fuerza laboral (no la poblacin total). Los informes fiscales del gobierno deben estar enfocados sobre los balances de los presupuestos fiscales los dficits y los supervits salvo que stos sean normalmente

cero. Si ese es el caso, hay que decirlo. Si los datos fiscales son usados, hay que identificar el perodo. Las tablas son muy tiles. Si su nota es un bloque de nmeros, es mejor recortar texto y aadir una tabla. Los datos econmicos nacionales ms relevantes deben ser expresados como una fraccin del PIB: Las inversiones podran aumentar el prximo ao a 8.900 millones de dlares, 17 por ciento del PIB. Este tipo de redaccin es muy til para los lectores internacionales.

CONCEPTOS BASICOS: INVENTARIOS Y FLUJOS Los periodistas deben saber si estn escribiendo sobre inventarios (existencias) o sobre flujos. Normalmente, estos trminos no son usados en las notas, pero cometer errores si no conoce la diferencia entre ellos. Imagine un tanque que se llena de agua. La cantidad de agua almacenada en un momento dado en el tanque es el inventario. Para describirla, hay que decir la cantidad guardada y el momento en que estaba all: se puede decir que hay 1.000 litros en el tanque en este momento o que haba 900 litros en el tanque a las 2 de la tarde. Pero el ritmo con que ingresa el agua es el flujo. En este caso hay que dar la cantidad que ingres y el perodo en que eso sucedi: 180 litros en los ltimos 10 minutos. Definicin: el inventario es la cantidad almacenada en un momento determinado, no en un intervalo. Ejemplos tpicos de inventarios son los niveles de deuda, de las reservas internacionales y de empleo. An cuando estas cifras pueden haber aumentado o disminuido en un perodo dado, slo son relevantes en una fecha determinada y es necesario especificarla. Es correcto decir, por ejemplo, que las obligaciones extranjeras sumaban 180.000 millones al 30 de junio. Es incorrecto decir: las deudas de las compaas sumaron 1.300 millones de dlares en los 12 meses que culminaron el 31 de marzo. Para complicar las cosas un poco, hay situaciones en que los datos son citados como el promedio de un perodo determinado. En ese caso es correcto decir que la deuda promedio de una compaa fue de 1.300 millones de dlares en 1998. En el caso de los precios de las acciones, el promedio se sobreentiende. Lo mismo sucede con los datos laborales. Cuando decimos que el empleo en marzo fue de 4,2 millones, en realidad la cifra se refiere al empleo promedio, dado que el nmero de personas empleadas habra fluctuado durante el mes. Un flujo es el movimiento de algo a travs del tiempo y se debe especificar el intervalo relevante. Estos son ejemplos de flujos: PIB, dficits de la cuenta corriente, ganancias, ingresos, ventas de vehculos, la cosecha de manzanas. Pero hay muchos ms. La mayora de las cifras que nosotros manejamos son flujos y generalmente son medidas en trminos de meses, trimestres, o aos. Por ello, es incorrecto decir: el dficit de la cuenta corriente al 30 de junio fue de 18.700 millones de dlares. Por ser un flujo, los datos de la cuenta corriente necesitan una definicin de su intervalo. Ejemplo: el dficit de la cuenta corriente en el semestre que termina el 30 de junio fue de

NIVELES, CAMBIOS EN LOS NIVELES Y CAMBIOS EN LOS CAMBIOS Tpicamente, un dato estadstico es un cambio en algo: un aumento, una cada, un crecimiento, una contraccin, una expansin, etc. Pero es necesario saber si el nivel de algo est cambiando o el cambio est cambiando. Ejemplo: el PIB en un ao es de 100.000 millones de dlares. El ao siguiente es 120.000 millones, as que creci en 20 por ciento entre los dos aos. El nuevo nivel es 120.000 millones y el cambio es de 20 por ciento. En el tercer ao, el PIB crece a 132.000 millones de dlares. Ahora el cambio es de 10 por ciento. El nivel cambi y el cambio tambin ha cambiado. Cuando la gente est confundida sobre este punto, dice cosas como que el PIB disminuy, cuando de hecho fue el crecimiento del PIB el que disminuy. En este caso, el PIB creci, pero no con la misma velocidad de antes. El mismo error es frecuentemente cometido cuando se escribe sobre la inflacin. La inflacin es en s misma un cambio en el nivel de algo ms: los precios. Por ende, es incorrecto decir, la inflacin subi 1,2 por ciento en 1997, cuando fueron los precios los que subieron. En realidad, la inflacin fue de 1,2 por ciento. Por supuesto que la inflacin (la tasa de cambio) puede subir por su cuenta. Si se es el caso, hay que decir de qu porcentaje a qu porcentaje o que subi en tantos puntos porcentuales. Cmo escribir sobre cambios: alzas y cadas, crecimiento, etc. La mayora de los problemas de ambigedad en la redaccin de datos estadsticos ocurre porque los periodistas no aclaran los perodos que estn siendo comparados. Pero si estamos hablando sobre un aumento o una disminucin de los datos, deben haber dos perodos involucrados. No se puede tener cambio sin dos perodos y un cambio carece de significado si el lector desconoce de cules dos perodos se habla. Estos son los clculos de crecimiento ms comunes: Para los datos relacionados con un flujo entre el valor de un mes, un trimestre o un ao y el valor del mismo mes, trimestre o ao del ao anterior. Para los datos de inventarios entre el nivel de un da en particular y el mismo da un mes, un trimestre o un ao despus. Pero en los datos de inventarios tambin se puede comparar el valor promedio de un da determinado de un mes, un trimestre o un ao con el valor promedio de un da determinado de un mes, trimestre o ao del ao anterior. En Estados Unidos y en otros pases, los cambios en el PIB de un trimestre a otro son anualizados. Generalmente, son multiplicados por cuatro para poder comparar los cambios trimestrales con la tasa anual. No se deben anualizar los datos salvo que sea lo que concretamente se desea expresar. Debido a que hay tantas maneras de medir los cambios, no se puede presumir que los lectores sepan de qu se est hablando. Hay que ser especfico. Pero recuerde que es posible ser menos especfico a medida que la historia se desarrolla. Una vez que haya establecido claramente que los clculos de crecimiento del empleo se refieren a los cambios de un mes con

respecto al mismo mes del ao anterior, se puede definir con menos frecuencia o comenzar a llamarlo el crecimiento anual. La siguiente seccin presenta varias maneras algunas de ellas recomendables, otras aceptables y el resto inaceptables -- de manejar los datos estadsticos. La lista obviamente no es exhaustiva. Pero muestra que si hay un tema recurrente en la redaccin de cifras estadsticas es que las descripciones ms correctas son frecuentemente las ms aburridas y el estilo ms interesante de escribirlas es normalmente el menos claro y preciso. En todos estos ejemplos se puede sustituir cualquier dato de flujo por el PIB (puede probar con las ganancias corporativas, ventas al detalle o embarques de aceite de palma). Puede escoger uno de los estilos recomendados con el que se sienta ms cmodo y usarlo en los boletines. Estilos recomendados: El PIB creci 2,2 por ciento entre el tercer trimestre de 1997 y el tercer trimestre de 1998. Esto expresa exactamente lo que ha sucedido. El PIB durante el tercer trimestre de 1998 fue 2,2 por ciento mayor que durante el tercer trimestre del ao anterior. El PIB fue 2,2 por ciento mayor en el tercer trimestre que 12 meses atrs. Esta redaccin es correcta, pero ms bien aburrida. Se puede usar cuando se requiere dejar en claro la comparacin ao a ao. El PIB creci 2,2 por ciento durante (pero no en) el ao que termin en el tercer trimestre. Esta redaccin es muy buena. Durante deja en claro que el crecimiento ocurri en el transcurso de ese ao, no al ser comparado con el ao anterior. Durante el ao que culmin en septiembre sera un manejo incorrecto de los datos trimestrales. El PIB de 1998 mostr un crecimiento de 2,2 por ciento con relacin al ao anterior. El promedio de los precios anuales subi tres por ciento entre 1997 y 1998. No es ambiguo, pero los promedios anuales obligan al lector a pensar sobre el significado. Los precios promedio de 1998 subieron tres por ciento frente al ao anterior. Estilos Aceptables: El PIB creci 2,2 por ciento en el tercer trimestre con relacin al ao anterior (o desde el mismo perodo del ao pasado). Este es un estilo comn. No es ambiguo. Pero no es muy exacto, dado que el crecimiento no ocurri en el tercer trimestre, sino a lo largo del ao que culmin en el trimestre. El PIB creci 2,2 por ciento en el tercer trimestre ao a ao. Este tiene el mismo problema que el ejemplo anterior. Adems, el trmino ao a ao es una jerga y debe ser evitado. Hay muchas alternativas. El PIB creci 2,2 por ciento en 1998. Redaccin breve, pero muy comn. El periodista invariablemente quiere decir que se produjo un crecimiento de 2,2 por ciento en todo el ao 1998

frente a todo 1997, pero algunos lectores pueden interpretar la oracin literalmente y entender que el PIB al final de 1998 fue 2,2 por ciento mayor que al comienzo del mismo ao. El PIB creci 2,2 por ciento en 1998 frente al ao anterior. Mejor. Aunque estara mejor si dijera: frente a todo el ao anterior. El PIB creci 2,2 por ciento en el tercer trimestre. Aceptable, si significa que el cambio se produjo con relacin al trimestre anterior. Pero si pretende describir un cambio frente al perodo del ao anterior es incorrecto y probablemente requiere una correccin. La inflacin del tercer trimestre ao a ao fue de tres por ciento. Es ms preciso hablar sobre lo que ocurri con los precios (como se recomienda en los ejemplos anteriores), que sobre lo que ocurri con la inflacin. Estilos inaceptables: El crecimiento anual del PIB fue 4,2 por ciento en el primer trimestre. Obviamente, algo est siendo comparado con algo de un ao anterior, pero con este tipo de redaccin no podemos estar seguros de qu es. No obstante, este estilo sera aceptable (y de hecho recomendable) ms abajo en la nota, una vez quede en claro el tipo de clculo "anual" que se est haciendo. El PIB creci 2,2 por ciento en el ao que culmin el 30 de junio. El lector no podr discernir si la comparacin se est realizando entre los segundos trimestres o entre dos aos sucesivos. La inflacin fue de tres por ciento en 1998. Irremediablemente ambiguo. La inflacin fue de tres por ciento en el tercer trimestre. Parece probable que los precios del tercer trimestre estn siendo comparados con los precios del ao anterior. Pero no queda totalmente claro. Hay un error que suele aparecer con frecuencia. El periodista habla sobre el crecimiento trimestral ms fuerte de este ao cuando quiere decir que el trimestre registr el crecimiento ms fuerte con relacin al mismo perodo del ao anterior que cualquier otro trimestre de este ao. No se puede hablar de crecimiento trimestral cuando el crecimiento se registra a partir del ao anterior. La expresin crecimiento trimestral es entendida internacionalmente como los cambios entre dos trimestres consecutivos. Si la historia que se est redactando mezcla clculos diferentes, como sucede en ocasiones, entonces hay que ser exacto en la seleccin de las palabras. Tpicamente, un periodista querr citar primero el trimestre ms reciente con relacin al ao anterior y luego pasar a hablar sobre el pronstico del gobierno para todo el ao en comparacin con el ao anterior. En circunstancias tan confusas, el periodista no se puede dar el lujo de usar un lenguaje vago.

ESTACIONALIDAD, VOLATILIDAD Y LAPSOS La redaccin de datos estadsticos se basa casi siempre en tratar de detectar una tendencia: la verdadera fluctuacin de los datos, sin importar los efectos estacionales y la

volatilidad. Necesitamos discernir cundo la tendencia ha cambiado, cundo por ejemplo el crecimiento se convirti en una recesin, lo que significa que es necesario minimizar en lo posible los lapsos en los datos y siempre escribir de una manera que revele esos lapsos, en vez de pretender que no existen. Estacionalidad: Los periodistas y editores de Reuters entienden bien los problemas de comparar datos de dos perodos diferentes en el mismo ao: los datos podran ser rutinariamente ms fuertes en cierto perodo del ao que en otro. Un ejemplo de esto son las ventas al detalle, que en la mayora de los pases tienden a aumentar significativamente antes de la Navidad. Por lo tanto, no significa mucho decir que las ventas de febrero fueron inferiores a las de diciembre. Este fenmeno la estacionalidad no est limitado a cierto perodo del ao. Un mes puede ser ms fuerte que otro porque tiene ms das laborales. Incluso el nmero de jueves en un trimestre podra afectar los datos si algo sucede una vez a la semana durante ese da. Los ajustes estacionalizados buscan suavizar estas tendencias. Cuando citamos datos estacionalizados, podemos compararlos con valores previos, independientemente de las fechas en que se producen. De esa manera, los dficits comerciales estacionalizados del tercer trimestre pueden ser comparados con los del segundo trimestre. Puede ser til compararlos con el ao anterior, pero sera innecesario hacerlo. Los datos que cubren todo un ao tienen poca o ninguna estacionalidad. As que las ventas de autos en los 12 meses que culminaron el 31 de marzo pueden ser legtimamente comparados con las ventas de los 12 meses que culminaron el 28 de febrero. Hay que tomar en cuenta que esto incluye cambios a lo largo de un ao. Por ello, un aumento del PIB entre el tercer trimestre de 1998 y el tercer trimestre de 1999 puede ser legtimamente comparado con el aumento entre los segundos trimestres. Si se quiere, se pueden comparar los datos que cubren todo un ao con el ao anterior, pero no es obligatorio hacerlo. Datos no ajustados que cubren menos de un ao deben ser comparados con el mismo perodo del ao anterior. Hay dos excepciones: datos que el periodista sabe que no son estacionalizados y quizs datos en los que el efecto de la estacionalidad es muy pequeo, los cuales pueden ser usados siempre y cuando la estacionalidad sea mencionada y se suministren cifras comparativas del ao anterior. Cabe resaltar que debido a que la estacionalidad incluye efectos del calendario adicionales a las estaciones del ao, no se puede eliminar totalmente con slo las comparaciones del ao anterior. Si, por ejemplo, las manzanas son recogidas los lunes y los mircoles, el ltimo mes podra reflejar un mayor nmero de manzanas recogidas slo porque tuvo ms lunes y mircoles que el mismo mes del ao pasado. As que, incluso en ocasiones en que se estn realizando comparaciones con cifras del ao anterior, es conveniente usar datos estacionalizados si estn disponibles. Volatilidad

La ignorancia de los periodistas en torno a la volatilidad es una de las principales razones por las cuales muchos analistas profesionales desconfan de los medios de comunicacin. Por favor evite exagerar la importancia de un solo movimiento en una serie voltil de datos. Si los datos son rutinariamente voltiles, hay que decirlo, quizs mencionando algunas medidas recientes para ilustrar la volatilidad o debera darle igual peso a movimientos de ms largo plazo para reducir la volatilidad. El trabajo del periodista es discernir y describir la tendencia. A nadie le interesa el dato ms reciente de una serie de cifras voltiles. El tema de importancia es la verdadera direccin de la tendencia (hacia abajo o hacia arriba) y su fortaleza. El siguiente prrafo describe legtimamente una gran fluctuacin dentro de una serie de cifras voltiles, evita sobredimensionar la importancia de las cifras e informa al lector cul parece ser la tendencia. Las ventas de refrigeradores coreanos saltaron a un total estacionalizado de 130.200 en enero, un aumento de 5,2 por ciento frente al mes anterior y de 3,0 por ciento con relacin a enero del ao pasado. Aun cuando el pronunciado incremento fue precedido por una disminucin de 2,8 por ciento en diciembre, cada mes desde junio ha mostrado un crecimiento de al menos dos por ciento frente a los datos del ao anterior. Observe que los datos a corto plazo son ms voltiles que los datos a largo plazo. Estas ventas de refrigeradores coreanos probablemente muestran una significativa tendencia constante si se comparan con las cifras del ao anterior. Pero eso introduce el problema de los lapsos. La necesidad de poner la volatilidad a corto plazo (ruido estadstico) en contexto tiene la misma importancia cuando se escribe sobre los informes de bolsa. El ndice industrial Dow Jones no se desploma si la cada fue de 100 puntos, ya que el rango intradiario de alzas y bajas (medidos a lo largo del mes) es de 110 puntos. Similarmente, los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 30 aos no se desploman o se disparan si fluctan en un punto cuando las fluctuaciones de un punto (32/32 centavos) ocurren con regularidad. Hay que guardar esos trminos para movimientos verdaderamente significativos en relacin con la reciente actividad del mercado. Una de las mejores formas de hacer una rpida revisin visual para determinar si los cambios del mercado son verdaderamente significativos o si la volatilidad ha provocado algn cambio en la tendencia general, es ver los grficos de la reciente actividad de los precios (por hora, da, semana o mes) utilizando Reuters Graphics.

Lapsos (lags, en ingls) Idealmente, queremos hablar de lo que est sucediendo en este momento. Somos periodistas, no historiadores. El problema es que nunca tenemos los datos para este instante. Podemos obtener los datos de la semana pasada, pero no los de hoy o los de esta semana. Incluso si obtenemos datos verdaderamente recientes, digamos los del mes pasado, estos no significan nada si no los comparamos con un perodo previo, como el mes anterior. De esa manera, podramos determinar, por ejemplo, que nuestros datos aumentaron entre enero y febrero. Pero entonces ya no estamos hablando de un suceso que ocurri en febrero. Hablamos

de entre enero y febrero, que no es lo mismo que febrero, sino un perodo ligeramente anterior. Es eso importante? En ese ejemplo, no mucho. Pero en el siguiente ejemplo es muy importante. Digamos que el Producto Interno Bruto (o las ganancias corporativas) mostr un crecimiento de 2,3 por ciento en el tercer trimestre de 1999 frente al tercer trimestre del ao anterior. As que ahora, a finales de 1999, a veces decimos que el crecimiento del PIB es de 2,3 por ciento. Lo cual es incorrecto. Fue de 2,3 por ciento, ya que no tenemos ninguna idea de lo que es ahora, en el cuarto trimestre. Entonces escribimos que el crecimiento del PIB fue de 2,3 por ciento en el tercer trimestre de 1999. Eso tambin es incorrecto. Fue de 2,3 por ciento entre el tercer trimestre de 1998 y el de 1999. No fue ahora y tampoco en el tercer trimestre, sino durante todo el ao que termin en el tercer trimestre. Nuestros datos de crecimiento del PIB son realmente viejos, estn rezagados. Eso significa que este clculo no mostrara un cambio hasta que hayan transcurrido varios trimestres. As que la primera oracin del prximo prrafo estara equivocada. Datos oficiales muestran que el consumo de crudo aument en septiembre. El consumo aument 2,3 por ciento en septiembre frente al ao anterior, en comparacin con una cada anual de 1,1 por ciento observada en agosto. En base a esas cifras, todo lo que podemos decir es que hubo cierto fortalecimiento durante el ao que culmin en septiembre. No tenemos idea de lo que sucedi slo en septiembre o incluso entre enero y septiembre. Los datos para todo el ao pueden incluso ser ms confusos. No se engae al pensar que est escuchando hablar sobre el estado actual de la economa cuando le dicen en febrero que el crecimiento del PIB de todo el ao pasado fue de 1,6 por ciento. Una comparacin de ese tipo puede mostrar los cambios de tendencia que ocurrieron varios meses atrs, pero no lo que est sucediendo en la economa en este momento. Este tipo de dato tiende a ser el menos actual de todos los clculos citados en el periodismo econmico. Entonces qu hacemos en esta situacin? Una de las frmulas es minimizar los lapsos utilizando movimientos de menor plazo, de un trimestre al prximo. Desafortunadamente, en ese caso por lo general se requieren datos estacionalizados, los cuales no siempre estn disponibles, y por otro lado acenta la volatilidad. Si debemos basarnos en cambios que han ocurrido a lo largo de todo un ao, entonces debemos por lo menos escoger palabras que no oculten los lapsos. La mejor redaccin de datos estadsticos muestra los lapsos claramente. La mejor redaccin posible no dira que las ventas aumentaron dos por ciento en el segundo trimestre frente al ao anterior (o ao a ao). Aun cuando dijimos que ste es un estilo aceptable, ahora debera tener claro que esto da a entender que el aumento ocurri en el segundo trimestre, cuando de hecho se produjo durante el ao que culmin en el segundo trimestre. Este sera un buen momento para revisar nuevamente los estilos con los que se describen los cambios estadsticos discutidos previamente. CONVERSIONES

Tenemos dos problemas con las conversiones: la precisin con que las calculamos y la precisin con que las escribimos en las notas. Generalmente tenemos muy poca de una y demasiado de la otra. Debemos comenzar por hacer un clculo de conversin preciso y luego redondear esa conversin cuando la incluyamos en la nota, tratando que el grado de precisin sea equiparable al de la cifra original. Para realizar clculos precisos: Use los factores de conversiones ms precisos disponibles, preferiblemente un mnimo de cuatro dgitos (por ejemplo, una libra equivale 0,4536 kilos) Luego proceda a redondearla: Despus de haber calculado la medicin usando factores muy precisos, debemos redondearla hasta el mismo grado de precisin del nmero original. La conversin publicada no debera ser ms precisa que la cifra original. No se debe decir que la aldea se encuentra a 100 kilmetros (62,139 millas) de la ciudad. Es suficiente decir 62 millas, o incluso unas 60 millas, dependiendo de qu tan precisa sea la distancia de 100 kilmetros. Salvo que haya alguna razn para pensar que el nmero redondeado (ejemplo 1.200) es preciso y es necesario hacer una conversin exacta, hay que presentar una conversin con el mismo nmero de dgitos significativos o uno ms. 3. PRESUPUESTOS GUBERNAMENTALES Sobre qu escribir: El dato ms importante en el presupuesto de un gobierno es casi siempre el balance del mismo, ya sea un supervit o un dficit. Y eso sera normalmente nuestro lead. En algunos pases, el balance del presupuesto debe ser por ley igual a cero. Slo en ese caso es mejor concentrarnos primero en los niveles de gastos y de ingresos. Y si el balance es normalmente cero, hay que decirlo. El supervit o el dficit es la diferencia entre los egresos y los ingresos. El balance es el dato ms importante porque determina la cantidad de dinero que el gobierno debe pedir prestado para financiar su dficit y esa demanda adicional puede conducir a un aumento en el costo del dinero, es decir a un alza en las tasas de inters. Asimismo, si el presupuesto de un gobierno arroja un supervit, el gobierno puede repagar su deuda y eso podra conducir a una disminucin de las tasas de inters. No obstante, nuestros lectores estn generalmente no slo interesados en la magnitud del balance, sino en cmo difiere de las expectativas. Es muy sabio realizar un sondeo de analistas para determinar sus expectativas promedio y el grado de incertidumbre de los mercados antes de que el gobierno anuncie sus cifras del presupuesto. Recuerde tambin que un presupuesto es un pronstico sobre el futuro, no una evaluacin del pasado. As que el prximo tema es cmo espera el gobierno alcanzar su meta pronosticada.

Nosotros debemos explicar eso. La aritmtica que debemos delinear es la siguiente: punto de partida + medidas fiscales o cambios de poltica = balance pronosticado. El punto de partida es lo que el presupuesto sera si el gobierno no introduce nuevas medidas fiscales o cambios de poltica, como impuestos nuevos o modificaciones a los impuestos existentes o nuevas iniciativas de gastos. El punto de partida aumenta o disminuye con el estado de la economa, porque una economa dbil naturalmente genera menos ingresos fiscales. La gente paga menos impuestos cuando es ms pobre. Si el gobierno provee seguro social, entonces eso ejercer an ms presin sobre el presupuesto cuando el desempleo sube. Las medidas o los cambios de las polticas son cruciales para las noticias sobre el presupuesto. Si el gobierno no ha suministrado las cifras exactas de sus medidas, hay que tratar en lo posible de darle al lector una idea del valor de los nuevos programas. Los bonos o los programas de endeudamiento (la cantidad de dinero que el gobierno piensa conseguir prestado), si es que los hay, son de gran importancia para nuestros lectores de mercado. Debemos informar sobre las emisiones brutas de bonos, las emisiones netas de bonos (las emisiones brutas menos las recompras o las redenciones) y cualquier indicacin de los plazos. Recuerde incluir el contexto para informarle al lector cul fue el dficit o el supervit el ao pasado. Los gobiernos tienden a pronosticar mejoras en los balances presupuestarios, pero evitan decir despus si alcanzaron esas metas o cual es el supervit o dficit de los 12 meses que culminaron en la fecha actual o en el ltimo ao. Tambin hay que recordar que la mayora de los gobiernos usan sistemas de contabilidad basados en los flujos de caja -no sistemas de base acumulativa, como la mayora de las compaas- y por ende los gobiernos tambin pueden incluir ingresos extraordinarios, como los de las privatizaciones, junto con los ingresos fiscales regulares para luego anunciar que obtuvieron un supervit de ingresos con relacin a los gastos. Cmo escribirlo: Las cifras fiscales son casi siempre datos de flujos (ver arriba la seccin sobre Conceptos Bsicos). As que es necesario especificar los perodos de los gastos, ingresos y balances. La siguiente redaccin es incorrecta: El gobierno anunci nuevos beneficios del seguro social con un costo de 600 millones de dlares. Son esos 600 millones para el transcurso de un ao? O para la duracin del programa? Hay que ser especfico. El perodo estndar que se debe citar es un ao. Pero un obstculo serio es que las medidas fiscales frecuentemente toman tiempo para entrar en vigor. As que podra ser necesario informar sobre el valor de la medida para el ao venidero (el perodo que ms interesa a los mercados) y el valor de su primer ao completo de operacin (lo que otorga una idea ms precisa de su verdadero efecto fiscal). Los datos fiscales son extremadamente estacionalizados, ya que los impuestos tienden a ser pagados por las compaas slo en algunos das o algunos meses del ao. Si est manejando cifras mensuales, trimestrales o de lo que va del ao, hay que compararlas con el mismo perodo del ao anterior.

Un buen mtodo de anlisis fiscal entre presupuestos es comparar los datos de los ltimos 12 meses o de los ltimos cuatro trimestres (presumiendo que se cuenta con actualizaciones mensuales o trimestrales del presupuesto). Este anlisis de 12 meses elimina la estacionalidad en gran medida. As que se pueden comparar los ingresos de los 12 meses que terminaron en agosto con los 12 meses que culminaron en julio, minimizando el lapso del anlisis. Hay que expresar los datos como porcentaje del PIB, una medicin que de inmediato significa algo para la gente que no sigue de cerca las finanzas del pas. Las tablas son muy tiles en los informes fiscales y deben ser usadas cada vez que sea apropiado. 4. CONTABILIDAD PARA RESULTADOS CORPORATIVOS No es necesario que los periodistas de Reuters sean contadores, pero se requiere que conozcan el lenguaje de la contabilidad y puedan leer los estados de resultados y los balances generales para poder escribir con precisin sobre el desempeo de las compaas. A continuacin incluimos un sumario de terminologa clave de contabilidad tradicional basada en los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA). Tambin incluimos la terminologa utilizada por First Call, la firma de consultores usada por la Mesa de Valores de Reuters en Nueva York y por muchos analistas estadounidenses, para sondear las expectativas de los mercados sobre los resultados. PRINCIPALES COMPONENTES DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS QUE DEBEN RESALTARSE EN LAS NOTAS DE REUTERS Y TERMINOLOGIA CLAVE: En las revisiones de los reportes de utilidades, de arriba hacia abajo, los componentes en los que estamos normalmente interesados como periodistas son resaltados en NEGRITA en la tabla que suministramos a continuacin. INGRESOS/VENTAS/FACTURACION (Los ingresos recibidos a travs de operaciones ordinarias del negocio, descontando los ingresos o egresos extraordinarios como la venta de terrenos en el caso de una empresa que fabrica lpices) MENOS LOS COSTOS DE LOS BIENES VENDIDOS (Los costos directos de producir los bienes, como la mano de obra y materiales en el caso de manufacturas) DA COMO RESULTADO LA UTILIDAD BRUTA (Las utilidades despus de la deduccin de los costos de los bienes vendidos, pero antes de tomar en cuenta los gastos fijos. Este dato no siempre se divulga) SI A ESO SE LE RESTAN LOS GASTOS GENERALES, DE VENTAS Y DE ADMINISTRACION (Conocidos como gastos fijos corporativos, no siempre se divulgan)

DA COMO RESULTADO LA UTILIDAD OPERATIVA (Ganancias Antes de Intereses e Impuestos (EBIT, por sus siglas en ingls) o a veces Ganancias Antes de Intereses, Impuestos, Depreciacin y Amortizacin (EBITDA). Esta es la definicin tradicional de la utilidad operativa y es usada por muchas compaas y analistas. Pero no es la que usa la firma estadounidense de consultores First Call, que es utilizada en notas provenientes de la Mesa de Valores de Nueva York) SI A LA UTILIDAD OPERATIVA SE LE RESTAN: IMPUESTOS E INTERESES INTERESES MINORITARIOS / PARTICIPACION EN OTRAS EMPRESAS DA COMO RESULTADO LAS GANANCIAS NETAS/BENEFICIOS DESPUES DE IMPUESTOS: (Tradicionalmente, las ganancias netas despus de impuestos son el componente ms importante, ya que constituyen el elemento utilizado para calcular las ganancias por accin. Este es el componente que First Call llama ganancia operativa y que la Mesa de Valores de Nueva York llama OPER en los boletines de RT. Con este trmino, First Call se refiere a las ganancias despus de impuestos generadas a travs de las operaciones existentes de la compaa que excluyen ingresos/egresos extraordinarios) GANANCIA POR ACCION (GPA) La ganancia neta despus de impuestos, dividida entre el nmero de acciones en circulacin, da como resultado la GPA BASICA, en la terminologa de la Junta de Normas de Contabilidad Financiera de Estados Unidos (FASB, por sus siglas en ingls). Las ganancias netas despus de impuestos, divididas entre el total de acciones en circulacin y las acciones que seran emitidas si todos los bonos convertibles y todas las opciones son ejecutadas, da como resultado la GPA DILUIDA bajo los trminos de la FASB. (NOTA: algunas compaas de Internet en Estados Unidos, que an no son rentables bajo los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, usan un protocolo de contabilidad especial llamado GPA EN EFECTIVO. En ocasiones llaman a esto ganancias operativas. Esto, por lo general, equivale a las EBITDA y excluye las amortizaciones de los costos generados como resultados de fusiones. No forma parte de los PCGA, pero First Call y muchos analistas estadounidenses usan el trmino para las compaas de Internet). INGRESOS/EGRESOS EXTRAORDINARIOS Estas son las ganancias o los costos especiales no recurrentes que pueden producirse como consecuencia de una reestructuracin, fusin, litigio o la ventas de bienes. GANANCIAS NETAS/UTILIDADES DESPUES DE COMPONENTES EXTRAORDINARIOS

El resultado final ganancia/perdida, el neto de todos los componentes extraordinarios, a veces llamado por First Call Utilidad Neta Total Reportable o simplemente NET en los boletines de la Mesa de Valores de Nueva York de Reuters. (NOTA: En los casos en que las empresas no reportan componentes extraordinarios, entonces obviamente el rengln GANANCIAS NETAS DESPUES DE IMPUESTOS ser el mismo que las GANANCIAS NETAS DESPUES DE COMPONENTES EXTRAORDINARIOS, lo que First Call llama NET.) El asunto es que los periodistas/editores no deberan obsesionarse demasiado con la terminologa. Pero deberan pensar conceptualmente sobre cules son los trminos que estn siendo utilizados y luego, en los URGENTES y ACTUALIZACIONES, aadir algo de contexto para explicar lo que son. El trmino ganancias operativas, en particular, es utilizado por diferentes analistas para decir cosas diferentes, as que los periodistas deben estar seguros de lo que se quiere decir cuando es usado y deben explicar al lector cul de los componentes del estado de ganancias y prdidas es el que est siendo mencionado. Por ejemplo, podemos escribir ganancias netas despus de impuestos o ganancias netas despus de impuestos y antes de componentes extraordinarios. O, utilizando los trminos de First Call, ganancias operativas despus de impuestos y antes de componentes extraordinarios. De la misma manera, podemos escribir ganancias netas despus de componentes extraordinarios o ganancias netas despus de cargos. QUE SE DEBE ANUNCIAR EN LOS BOLETINES Y/O EN EL LEAD DE LAS NOTAS SOBRE GANANCIAS? BOLETINES: Normalmente, los periodistas de Reuters deben enviar boletines sobre los siguientes anuncios corporativos: Ganancias Por Accin Diluida Ganancias Netas Despus de Impuestos Ganancias Netas Despus de Factores Extraordinarios Ventas o Ingresos Cualquier otra noticia significativa, como cambios en las expectativas de ganancias de la compaa o cambios en la gerencia o cambios en los pagos de dividendos.

CON QUE ABRIR EL LEAD El criterio periodstico debe determinar cul es la informacin ms importante y eso es lo que se debe usar para abrir la nota. Se produjo una gran cada en las ganancias netas despus de impuestos? Las ganancias por accin estuvieron por debajo o por encima de las expectativas? Hay grandes componentes extraordinarios que crean una gran brecha entre las ganancias netas antes y despus que estos sean tomados en cuenta? Si tiene dudas, abra con el resultado final. Es decir, las ganancias netas despus de los componentes extraordinarios. Si no hay componentes extraordinarios, entonces puede abrir con las ganancias netas despus de impuestos. Tradicionalmente, los analistas se han concentrado en las ganancias netas despus de impuestos, pero antes de los componentes extraordinarios. Sin embargo, con el auge de las fusiones y las

reestructuraciones de los ltimos 10 aos, muchas compaas han comenzado a anunciar componentes extraordinarios casi todos los aos. Incluso el Wall Street Journal est ahora abriendo sus notas con las ganancias netas despus de componentes extraordinarios. No obstante, si opta por abrir el lead con algo distinto del resultado final, entonces ste debe ser incluido en alguna parte en el urgente. LINEAMIENTOS PARA ESCRIBIR NOTAS SOBRE RESULTADOS CORPORATIVOS A continuacin sigue un ejemplo de cmo escribir un urgente y despus una actualizacin de los resultados corporativos de una compaa estadounidense. Las prcticas de contabilidad varan de pas en pas, pero la estructura general de las notas corporativas debera ser similar. Los objetivos principales son: Aadir valor al anuncio de la compaa suministrando los comentarios de analistas y contexto. Escribir para un lector que puede obtener su informacin a travs de una pantalla de RT, una pgina de Internet o diarios como Wall Street Journal y el Financial Times de Londres. Sacar los urgentes y actualizaciones rpidamente. Debe tratar de sacar el urgente 15 minutos despus del ltimo boletn y la primera actualizacin 30 minutos despus del urgente.

Notas previas y templates: Una manera de alcanzar la meta de transmitir el urgente 15 minutos despus del boletn y la actualizacin 30 minutos despus del urgente es escribir notas previas (conocidas en ingls como curtain raisers) sobre las previsiones en torno a las ganancias corporativas citando expectativas de analistas. Porciones de esta nota pueden luego ser usadas como contexto en los urgentes y en las actualizaciones una vez que los resultados sean anunciados. Otra manera de hacer esto es preparar un boceto o modelo del urgente antes del anuncio de las ganancias, agregando las expectativas de analistas y datos de los resultados de perodos anteriores como antecedentes. Preparar los modelos y el material para los antecedentes de notas de ganancias adelantndonos al anuncio debera ayudar a disminuir la presin sobre el periodista una vez que se conozcan las cifras. Cuando sea necesario, equipos de periodistas deberan trabajar juntos para que mientras uno de ellos participa en una conferencia telefnica con analistas, otro pueda estar redactando al mismo tiempo la primera actualizacin. Debemos ser flexibles. Un modelo escrito de antemano nos puede meter en problemas si el anuncio de la compaa tiene sorpresas. Recuerde que un modelo escrito previamente para una compaa de Internet, que reporta ingresos y costos pero pocas ganancias, se vera muy diferente al modelo para una compaa madura, ya que los analistas van a concentrarse en el primer caso sobre el flujo de caja y las ganancias operativas y en el segundo caso sobre las ganancias netas despus de intereses e impuestos. Lo importante es determinar lo que el mercado quiere ver.

Ejemplo de un urgente escrito de antemano: Con suerte, este ejemplo de una nota ficticia le ayudar a preparar un urgente antes del anuncio. EMPRESAS-TENDEDOS (URGENTE) Ganancias de Tendedos (RIC) suben XX pct en 4to trimestre, supera expectativas NUEVA YORK, ene xx (Reuters) - Tendedos Inc., el mayor fabricante mundial de botones, dijo que sus ganancias fiscales del cuarto trimestre superaron las expectativas al aumentar en xx por ciento, gracias a menores impuestos y a una mayor demanda de sus productos en la Internet. El primer prrafo debe definir a la compaa (la ms grande de su industria, la ms grande en Estados Unidos, etc). Trate de usar la menor cantidad de nmeros en el lead, preferiblemente slo el cambio porcentual. Coloque la cifra en contexto: fue mayor o menor a las expectativas. Y especifique las razones por las cuales las ganancias aumentaron o disminuyeron. Puede ser peligroso tratar de preparar esta nota y muchas veces podra ser necesario esperar hasta que la compaa haga el anuncio. Ejemplo de primer parrafo. El fabricante de la marca de productos Cachivaches, con sede en Nueva York, dijo que sus ganancias operativas, excluyendo componentes extraordinarios, aumentaron/disminuyeron a xxx millones de dlares, xx centavos de dlar por accin, frente a los xxx millones de dlares, xx centavos por accin del trimestre del ao anterior. El segundo prrafo tambin puede ayudar a definir la compaa. Es importante mencionar sus marcas al inicio de la historia. Recuerde que los nombres hacen noticias. Debemos estipular que las cifras en las que nos estamos concentrando son antes de componentes extraordinarios, si es que hay algunos para ese perodo. Analistas pronosticaron, en promedio, una ganancia por accin de xx centavos, segn datos de First Call/Thomson Financial. No obstante, los llamados "whisper estimates (proyecciones de ltima hora de los analistas) eran de xx-xx centavos, dijo el economista de la industria Fulano deTal, de la firma de corretaje Coveritall, poco antes de que los resultados fueran anunciados. El tercer prrafo contiene la crucial comparacin con los pronsticos. Adems de una firma bien organizada como First Call, se pueden obtener los clculos de otros analistas en el mercado, llamados "whisper numbers (proyecciones de ltima hora de los analistas) en Estados Unidos. Esto es particularmente importante en el caso de las acciones de tecnologa. Las acciones de Tendedos se negociaban con un alza/baja de xx dlares, a xxx dlares, el ms alto/bajo nivel en un ao/tres meses, cinco/10 minutos despus del anuncio. Previamente, la accin reflejaba una cada/subida de xx, a xx dlares. Las acciones de la compaa han subido xx por ciento en lo que va de ao, el doble de su rival TacaTica.com, en medio de expectativas de slidas ventas en China, tras la firma de un acuerdo anual de 2.000 millones de dlares para suministrar botones.

El cuarto prrafo. Aqu hablamos sobre los precios de las acciones. Debemos agregar contexto en trminos de "el ms alto o el ms bajo desde" donde sea posible hacerlo. Tambin podemos agregar el volumen de las negociaciones de las acciones donde sea apropiado. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron xx por ciento a X.XXX millones de dlares desde los X.XXX millones del mismo perodo del ao anterior. Las ganancias de Tendedos subieron xx por ciento a XX dlares, xx centavos por accin, desde los XX dlares, xx centavos, de 1999. Los ingresos para todo el ao aumentaron xx por ciento a X.XXX millones de dlares.

El quinto prrafo. Los ingresos para el trimestre deben ser los prximos a incluir, salvo que sean las cifras ms importantes, en cuyo caso deberan aparecer en el lead. Asimismo, en Amrica Latina, donde las tasas de inters y los tipos de cambio tienden a ser voltiles lo que distorsiona las cifras de ganancias despus de intereses e impuestos , los analistas tienden a concentrase en las mediciones del flujo de caja, ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones o amortizaciones. Eso significa que esas cifras deberan estar en el primer prrafo. Deberamos tambin dar cifras para todo el ao en los urgentes, haciendo al mismo tiempo nfasis en las cifras del perodo ms reciente.

Cmo escribir las actualizaciones de ganancias Una vez que el urgente est en el hilo, debemos concentrarnos rpidamente en hacer una primera actualizacin. Eso podra verse de esta manera: EMPRESAS-TENDEDOS (ACTUALIZA 1) ACTUALIZA 1-Ganancias de Tendedos (RIC) aumentan por demanda de Internet (Agrega citas de analistas y contexto) NUEVA YORK, ene xx (Reuters) Tendedos Inc., el mayor fabricante mundial de botones, dijo que sus ganancias fiscales del cuarto trimestre superaron las expectativas al aumentar en 33 por ciento, gracias a menores impuestos y a una creciente demanda de sus productos en la Internet. "Estos tipos se estn convirtiendo rpidamente en los McDonalds del mundo de los botones", dijo Juan Sabemucho, un director de Meterilas Investments Inc., quien maneja un fondo de 5.000 millones de dlares. "El fuerte crecimiento de sus ganancias es particularmente sorprendente, dado el ambiente de altas tasas de inters en el que estn operando". Las probabilidades de conseguir rpidamente una cita tan buena como esta son escasas, pero siempre hay que intentarlo porque es lo que realza la nota. En nuestras coberturas debemos poder reconocer con velocidad comentarios como estos, que respaldan el primer prrafo y agregan color y credibilidad a la historia. Trate usar citas que aborden la esencia de la historia (en este caso ganancias que superan las previsiones) y evite las que repiten lo que ya se ha dicho o que usan exactamente el mismo lenguaje del primer prrafo. A veces tenemos que hacer la misma pregunta de diferentes maneras para poder conseguir la cita que estamos buscando.

El fabricante con sede en Nueva York de la marca de productos Cachivaches dijo que sus ganancias operativas para el trimestre que termin el 31 de diciembre aumentaron a 400 millones de dlares, 20 centavos de dlar por accin, frente a los 300 millones de dlares, 13,3 centavos por accin, del trimestre del ao anterior. Analistas haban pronosticado en promedio una ganancia por accin de 17 centavos, segn datos de First Call/Thomson Financial. No obstante, las proyecciones de tlima hora de los analistas apuntaban a una ganancia por accin de entre 18 y 20 centavos, dijo el analista de la industria Fulano deTal, de la firma de corretaje Coveritall, poco antes de que los resultados fueran anunciados. Las acciones de Tendedos se negociaban con un alza de 3,75 dlares, a 52,37 dlares, el ms alto nivel alcanzado en los ltimos 12 meses, unos cinco minutos despus del anuncio. Previamente, la accin reflejaba una cada de 2,0 dlares, a 50,37 dlares. Las acciones de la compaa han subido en 68 por ciento en lo que va de ao, el doble de su rival TacaTica.com, en medio de expectativas de slidas ventas en China, tras la firma en noviembre de un acuerdo anual de 2.000 millones de dlares para suministrar botones. Por otro lado, la decisin del gobierno de reducir los impuestos sobre los botones producidos en Estados Unidos, como parte de un intento de evitar que puestos de trabajo de ingeniera sean transferidos a Asia y a Amrica Latina, tambin ha beneficiado a Tendedos. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron en 20 por ciento, a 1.200 millones de dlares, desde los 1.000 millones del mismo perodo del ao anterior. Para todo el ao, las ganancias de Tendedos subieron 15 por ciento a 1.500 millones de dlares, 75 centavos por accin, desde los 1.110 millones dlares, 56 centavos, de 1999. El presidente ejecutivo de Tendedos, Jeremy Zorroviejo, dijo que el panorama para 2000 es incluso mejor. "Nuestro nico problema actualmente es la contratacin de suficiente personal para hacerle frente a la avalancha de pedidos", dijo. Zorroviejo minimiz las preocupaciones de que los costos para enfrentar una mayor competencia en la Internet podran reducir los mrgenes de ganancias. "Eso realmente no tendr impacto sobre nuestra estructura de costos o sobre nuestras ganancias por accin", dijo en un comunicado. Aqu estamos agregando al urgente los comentarios ms destacados del comunicado de la empresa. Es importante mantenerse atento a las expectativas de futuras ganancias, ya que probablemente tendrn tanto impacto sobre los precios de la accin como los verdaderos resultados y a veces hay que incluirlos en el urgente. Si no conseguimos una cita de alguna fuente independiente para la primera actualizacin, podemos usar una cita de la compaa, como la de los incrementos de los pedidos en el segundo prrafo. Lo que queremos evitar es usar comentarios del presidente ejecutivo alabando la gestin de la compaa, cuando los analistas piensan que el desempeo ha sido deficiente. Si podemos presentar 10 prrafos bien escritos en 30 minutos para la primera actualizacin, habremos servido bien a nuestros clientes y habremos aligerado la presin sobre nosotros para escribir las subsecuentes actualizaciones.

Por ltimo, hay que recordar la necesidad de ser flexibles. Si la compaa anuncia que el presidente ejecutivo renunci o que se est declarando en bancarrota, obviamente no podemos basarnos demasiado en un modelo redactado con anticipacin a los hechos. 5. VALORACIONES DE FUSIONES CORPORATIVAS Las compaas usualmente se unen usando dos o tres estrategias legales bsicas: Compra de activos: la Compaa A puede comprar los activos de la Compaa B a cambio de efectivo, acciones o absorcin de deudas, sin que la estructura de accionistas o la estructura de la gerencia de la Compaa B sea afectada. Esto usualmente ocurre cuando una compaa compra una unidad, una subsidiaria, una divisin o una planta de otra empresa. Adquisicin o Fusin: la Compaa A compra la mayora o la totalidad de los ttulos de la Compaa B a los accionistas de la Compaa B a cambio de efectivo o de acciones en la Compaa A. Asimismo, la Compaa A puede asumir parte de la deuda de la Compaa B, medida que slo beneficia indirectamente a los accionistas de la Compaa B, dado que legalmente es la deuda de la Compaa B y no la deuda personal de sus accionistas la que estara siendo asumida. Cuando la Compaa A compra acciones de la Compaa B sin la aprobacin de la gerencia de esa empresa, la combinacin de las dos compaas tiende a ser llamada adquisicin hostil. Cuando la Compaa A compra acciones de la Compaa B con la aprobacin de la gerencia de la Compaa B, la combinacin tiende a ser llamada fusin, incluso si la Compaa A se convierte de hecho en el dueo o el principal accionista de la Compaa B. El personal de relaciones pblicas puede intentar hacer ver la operacin como una fusin entre iguales, pero el reparto de la propiedad en partes iguales es poco usual y a menudo se la llama empresa conjunta. Normalmente, una de las dos compaas emerge como la empresa dominante, ya sea porque es la principal accionista y/o porque domina posiciones clave en el directorio o en la gerencia despus de que las dos compaas se fusionan. Unin de intereses/Consolidacin: las compaas A y B se quieren fusionar y crean una nueva empresa, la Compaa C. La Compaa C, entonces, emite sus ttulos a los accionistas de las Compaas A y B a cambio de sus ttulos en Compaas A y B. Los antiguos accionistas de las Compaas A y B ahora son dueos de la Compaa C, que a su vez es duea de las compaas A y B. En algunos pases, como en Estados Unidos, hay ventajas contables al fusionarse usando esta estrategia legal.

Hay tres maneras principales de valorar las fusiones de compaas: 1) el mtodo de precio de compra, 2) la capitalizacin de mercado combinada o 3) la combinacin de activos. El primer mtodo es el preferido en Estados Unidos y se est convirtiendo en una norma internacional. En esencia, reconoce que la mayora de las fusiones son, de hecho, la adquisicin de una compaa por otra. Cuando la Compaa A compra las acciones de la Compaa B con la aprobacin de la gerencia de la Compaa B, la unin tiende a ser llamada fusin, an cuando Compaa A est, de hecho, convirtindose en el dueo o el accionista mayoritario de Compaa B.

Normalmente, una de las dos compaas emerge como el socio dominante, ya sea porque es el accionista principal y/o domina las posiciones clave en el directorio y la gerencia despus de que las dos compaas se unen. El mtodo de compra se basa en el monto pagadero en efectivo, acciones y/o deuda asumida que est pagando la compaa adquiriente para comprar o convertirse en el accionista dominante de la empresa que est siendo adquirida o de la nueva compaa, en el caso de que una tercera empresa se haya creado para ser la duea de las dos compaas que se estn uniendo. El monto en cuestin es el valor de la operacin, no el valor que los accionistas puedan darle a las compaas despus de que se concrete la operacin. Los periodistas deben darle al lector el valor de los componentes de la oferta usados en la operacin. Es decir, deben especificar el precio de compra en trminos del valor total del efectivo y las acciones que estn siendo ofrecidas y el valor de la deuda que est siendo asumida. Adicionalmente, si es posible, deben tratar de conseguir que las compaas o que analistas suministren un valor total de la operacin, sumando el valor de las acciones ofrecidas y la deuda asumida.

Cmo determinar el valor de la oferta Supongamos, por ejemplo, que la Compaa A ofrece tres de sus propias acciones por cada cinco de la Compaa B. Dicho de otra manera, la Compaa A est diciendo que cinco acciones de la Compaa B equivalen a tres de sus propias acciones. Para poder hacer el clculo, necesitamos el precio de las acciones de Compaa A al cierre del da anterior (una vez hecho el anuncio, los precios de las acciones podran fluctuar violentamente y las operaciones con las acciones de las compaas en cuestin pueden ser suspendidas). Si al cierre del da anterior el precio era de 20 dlares por accin, la Compaa A estara ofreciendo 60 dlares (3 acciones por 20 dlares) por cada cinco de Compaa B. Obviamente, el prximo paso es dividir esta cifra entre cinco para obtener la oferta por accin de la Compaa A. Es decir, 60 dlares dividido por 5 acciones da como resultado una oferta de 12 dlares por accin. Esta cifra es valiosa por s misma, pero para obtener el valor de la oferta, es necesario multiplicar la oferta por accin por la totalidad de acciones de la compaa que est siendo adquirida. Un comprador hostil usualmente, pero no siempre, presentar una oferta por la totalidad de la compaa que desea comprar. Pero el periodista debe cerciorarse de ello. Si la oferta no involucra todas las acciones, obviamente es necesario ajustar los clculos. Siguiendo el mismo ejemplo, si la Compaa B tiene 1.000 millones de acciones emitidas y la Compaa A est presentando una oferta para adquirirlas en su totalidad, el valor se saca multiplicando los 12 dlares que se ofrecen por accin por 1.000 millones. De acuerdo a ello, el ttulo podra ser el siguiente:

Compaa A ofrece 12.000 mln dlrs por la Compaa B

Efectivo y deuda Un comprador hostil a veces endulza su oferta presentndola con un componente en efectivo, lo cual siempre es expresado en trminos por accin. Simplemente sume esa porcin al valor por accin antes de multiplicarlo por el nmero de acciones en circulacin de la compaa que est por ser comprada. En este caso, si la Compaa A est ofreciendo tres acciones por cada una de las de la compaa que est adquiriendo ms un dlar por accin, eso elevara el precio ofrecido a 13 dlares y el valor total de la oferta a 13.000 millones de dlares. Si el comprador hostil est adems asumiendo la deuda de la compaa que desea comprar, eso puede ser sumado al valor total de la oferta, pero hay que sealarlo en la nota. En este caso, si la Compaa A est asumiendo 2.000 millones de dlares en deudas de la Compaa B, el valor total de la oferta puede ser expresada en 15.000 millones de dlares o, lo que es mejor, 13.000 millones de dlares, ms 2.000 millones de dlares en absorcin de deuda.

Acciones ofrecidas como fracciones Otra manera en que una compaa puede expresar una oferta es a travs de una fraccin, como sucedi el 9 de diciembre de 1998 con la adquisicin de Astra por parte de Zeneca. La idea sigue siendo conseguir el valor por accin de la oferta y luego multiplicarlo por el nmero de acciones de la compaa que est siendo comprada. Zeneca ofreci 0,5045 de sus acciones en el nuevo grupo por cada una de las acciones de Astra. (Esto implica que el nmero de acciones de la nueva compaa es el mismo que el nmero de acciones de Zeneca. De lo contrario, la oferta habra sido expresada al revs). El precio de cierre de Zeneca el da anterior fue de 2.520 peniques, as que el valor por accin es de 0,5045 x 2.520 peniques, lo que da como resultado 1.271 peniques. Esto, multiplicado por el total de acciones de Astra (1.337 millones) da un valor de 16.990 millones de libras esterlinas (unos 28.000 millones de dlares). En ofertas de este tipo, cualquier componente en efectivo tambin debe ser agregado al valor de la oferta por accin y la absorcin de deuda a la oferta total. 6. COMO ESCRIBIR SOBRE BOLSAS DE VALORES El Manual de Operaciones del Departamento Editorial contiene lineamientos generales para los informes de bolsa en la seccin de formatos de notas. Pero aqu contemplamos algunos lineamientos especficos para cubrir los mercados de valores, presentados en enero del 2000 por el Editor de Noticias Globales, David Rogers.

EL PRIMER PARRAFO El primer prrafo debe incluir la razones por las que el mercado subi/baj o se qued sin una tendencia definida. No podemos simplemente decir qu sucedi sin explicar el por qu. El por qu debera incluir toda la explicacin cuando sea posible. Decir que el mercado baj por preocupaciones sobre el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, no sera suficiente. Es mejor decir: despus que el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, dijo que el banco central probablemente subir las tasas de inters dentro de poco. En el caso de una subida de tasas, podra ser que la Fed subi las tasas referenciales en ms de los esperados 50 puntos base Esto explica por qu fue significativo. Cuando sea necesario, el lead debe evolucionar a lo largo del da a la par de los cambios del mercado. Por ejemplo, 10 minutos despus de la apertura del mercado, nuestro lead podra decir que el mercado baj encabezado por las acciones bancarias, en medio de preocupaciones sobre una posible subida de las tasas de inters. Luego, si una hora despus el mercado est siendo arrastrado a la baja por las acciones tecnolgicas debido a que IBM lanz una advertencia, debemos refrescar el lead para reflejar eso. Hay que mantenerse atento a los ndices de los sectores y a las acciones de mayor peso en los indicadores referenciales para determinar las fuerzas que estn moviendo el mercado. Pero no cambie el lead tan slo porque est sacando una actualizacin. Si las tasas de inters estn moviendo el mercado a las 10 de la maana y siguen movindolo a las 4 de la tarde, eso debe permanecer en el comienzo de la nota. En la medida de lo posible, el qu en el lead debe dar cierto contexto sobre cunto el mercado ha subido/bajado y si es parte de una tendencia. En vez de slo decir que las acciones industriales estadounidenses bajaron al cierre de la jornada, diga: Las acciones industriales de Estados Unidos cayeron por tercer da consecutivo, o las acciones industriales de Estados Unidos cayeron, llevando el ndice industrial Dow Jones hasta su menor nivel en cinco semanas. No ponga demasiadas ideas en el lead porque confunde al lector. Si estamos escribiendo en un da cuando todos los ndices estn cayendo, no debemos mencionar los sectores que estn subiendo. Eso lo podemos mencionar ms tarde en la nota. Si el mercado est mixto, d una razn por la cual algunas acciones subieron y d otra razn para explicar por qu otras bajaron. Si hay tres o cuatro razones por las que el mercado subi, tome la primera o las dos ms fuertes y deje el resto para el segundo prrafo. Si la influencia que stas ejercen es modesta, entonces djelas para ms abajo en la nota. Cada vez que sea posible, el lead debe incluir alguna referencia sobre los sectores y las compaas dentro de esos sectores que ms se mueven. Debemos recordar que un mercado de valores se basa en las compaas y los ndices son slo herramientas para medir el desempeo de un grupo de esas compaas. Todava cometemos el error de escribir informes de mercados sin mencionar una compaa hasta la segunda mitad de la nota. Es mejor decir que las acciones estadounidenses subieron de precio, encabezadas por compaas bancarias y de seguros como Citigroup Inc. y JP Morgan, que slo decir que las

acciones estadounidenses subieron de precio. Podemos ser ms especficos sobre los movimientos de los sectores o de las compaas posteriormente en la nota.

LAS GANANCIAS EN LOS INFORMES DE BOLSA Las tendencias o las expectativas de las ganancias son los principales motores detrs de las bolsas de valores. Sin embargo, stas reciben muy poca mencin en los informes de bolsa. Vigile las tendencias en los pronsticos y ponga especial atencin a si satisfacen las expectativas en los perodos de anuncios de utilidades. Si hay un cambio significativo, saque la noticia en una nota por separado. Los periodistas que cubren los mercados emergentes, donde hay muy pocos pronsticos a nivel corporativo, pueden aumentar la profundidad de la cobertura con notas trimestrales sobre la tendencia generalizada para todo el mercado o las tendencias de pronsticos para sectores como los bancos.

CITAS EN LOS INFORMES DE BOLSA Necesitamos citas fuertes, idealmente al inicio de la nota, como en el segundo prrafo, y nunca ocultas en la parte de abajo de la nota. Las citas deben hablar del tema o de los temas principales. Si se est hablando de que las acciones bajaron de precio debido a las advertencias de los bajos niveles de ganancias, poner a continuacin una cita que habla de tomas de ganancias o preocupaciones sobre las tasas de inters simplemente no funciona. Evite hacer una entrevista sin tener una serie de preguntas especificas preparadas para facilitar la obtencin de citas concisas, pintorescas y descriptivas. Las preguntas deben ser elaboradas sobre temas latentes en el mercado, particularmente sobre las alzas y las bajas de un sector, una lectura econmica, una megafusin o un evento geopoltico. Sea especfico y obtendr citas especficas. Las citas deben agregar color. Necesitamos desarrollar el odo para detectar la citas fuertes que den brillo a la nota y le aadan credibilidad. Nuestra primera cita no debe repetir las palabras utilizadas en el lead. Hay que evitar el llamado efecto eco. Es mejor resaltar slo la seccin de una frase que realmente trata el tema en vez de incluirla toda si el resto carece de gran valor. Ejemplo: La Fed subi las tasas de inters y eso realmente provoc la salida de los tomadores de ganancias, dijo Joe Analista. Las grandes corporaciones comenzarn a gritar de dolor con estos altos costos de financiamiento.

Obviamente, quedara mucho mejor si ignoramos la primera parte, cuando sta nos dice lo que ya sabemos y agrega un trmino de mercado (tomas de ganancias) que no aade mucho a lo que ya sabemos y ciertamente no agrega color alguno. Si somos ms selectivos, las buenas citas tendrn ms impacto. En lo posible, trate de dar algn indicio de que estamos cerca del mercado. No estamos escribiendo desde el ciberespacio. Nuestros clientes profesionales vern que estamos conectados y los consumidores tendrn la sensacin de que estamos donde est la noticia. Por ejemplo, cuando un experto de Wall Street llama a las semanas que conducen al perodo de anuncios de ganancias la temporada de confesiones, eso aade un color que vale la pena usar. No obstante, hay que ser cuidadosos con el uso de la terminologa especializada del mercado, ya que una dosis limitada es muy efectiva, mientras que el abuso tiende a eliminar el efecto que se persigue. Para ampliar nuestra cobertura del lado de los compradores y para agregar credibilidad, deberamos conseguir por lo menos un gerente de fondos en nuestra nota principal de cierre de mercado. Conseguir que el lado de los compradores nos diga lo que est haciendo con sus posiciones puede agregar mucho a la nota. Nos coloca un paso ms cerca del dinero. Tambin deberamos fortalecer nuestras notas con grandes nombres. Una informacin con comentarios de Abby Joseph Cohen o de George Soros en el segundo prrafo tiene mayores probabilidades de ser leda que una historia que trae citas del Seor Nosequantitos de Pequen Corredores de Bolsa. El viejo dicho de que los nombres venden peridicos tiene vigencia para nuestras notas. Nuestro mercado espera que hablemos con autoridad. Eso significa que las fuentes deben ser respetadas y consideradas como autoridades por la industria. Hay que estar preparado para diferenciar los comentarios de operadores y analistas que no tienen sentido. Slo porque un operador nos dice que el cielo est azul no significa que tenemos que decirlo cuando vemos claramente que ese da est gris. Por ejemplo, un debilitamiento del dlar podra no ser necesariamente negativo para las acciones, as que si una fuente nos dice que lo es, hay que comparar sus comentarios con otras fuentes. Asimismo, si un comentario parece ser evasivo o inexacto, trate de conseguir ms informacin con la fuente para determinar si no sabe lo que est diciendo o si solo necesita ayuda para tratar de completar un buen pensamiento u observacin.

RUMORES EN LOS INFORMES DE BOLSA (Vase la seccin sobre las fuentes en el captulo 1 para obtener lineamientos sobre cmo manejar rumores.)

COMO ESCRIBIR SOBRE INDICES Use los ndices como una herramienta de medicin, no como un sustituto para explicar cmo los precios de las compaas y de los sectores han cambiado. Los ndices referenciales deben estar

al inicio de la nota, pero trate de evitar una presentacin esquemtica agregando contexto y comparaciones que ilustren qu tan pronunciadas fueron las fluctuaciones. Revise tambin los ndices de los sectores. Puede limitarse a usar slo las variaciones porcentuales en vez de agregar las variaciones en puntos y en porcentajes al mismo tiempo. Por ejemplo, puede decir El ndice de Internet de The Street.com baj 3,9 por ciento, en vez de decir baj en xx puntos, 3,9 por ciento, a xxx puntos. Est al tanto del peso que ejercen acciones particulares en los ndices. En algunos indicadores una accin o un puado de acciones pueden ejercer una gran influencia. Si est al tanto del peso que estas acciones ejercen y cundo y cmo fluctuaron, la nota tendr ms autoridad.

EVITE EL USO DE MATERIAL POCO RELEVANTE En un informe de la bolsa deberamos evitar a toda costa poner varios prrafos de texto de un anuncio econmico o un reporte del mercado de bonos sin explicar por qu son relevantes. En vez de decir El ndice NAPM de Gerentes de Compra baj a 55,5 en diciembre, desde 56,2 en noviembre, y el ndice de precios subi a 65,7 desde 65,3, vincule la noticia directamente a las acciones: Cifras de la Asociacin Nacional de Gerentes de Compra, que mostraron una contnua fortaleza en la industria manufacturera de Estados Unidos en diciembre, brindaron un impulso adicional a las acciones estadounidenses. Diga: un aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 aos a su mayor nivel en dos aos, provoc una cada de bancos como Citigroup. Los bancos son considerados acciones sensibles a los rendimientos de los bonos porque los rendimientos altos aumentan sus costos promedios de financiamiento No es tan bueno una lnea que slo diga que los precios de los bonos del Tesoro subieron xxx a xxx', presionando una cada de su rendimiento a xx desde xx, sin mencionar algn tipo de compaa.

AGREGUE EL POR QUE A LOS DETALLES Cuando mencionamos compaas individuales y sectores, tratemos de dar algn indicio de por qu estuvieron entre las principales ganadoras o perdedoras. Una lista de acciones que bajaron y subieron, pero que no vaya acompaada de explicaciones, no es muy til para el lector, adems de garantizar una lectura aburrida. Si decimos que las compaas de la construccin bajaron, debemos dar algn indicio de por qu (quizs el temor de una subida de las tasas de inters).

VARIEDAD DE VERBOS

SUBIO, BAJO, SUBIO, BAJO. Estos trminos tienen muchos sinnimos que pueden ser usados. Eso no significa que se deba manipular la prosa con el simple propsito de brindar variedad. Pero s significa que debemos buscar un lenguaje fuerte y descriptivo que mantenga el inters del lector, sin exagerar. Para facilitar este proceso, puede imaginar al sujeto sobre el que est escribiendo como si se tratase de un objeto animado. Las imgenes vienen a la mente si uno considera al Dow Jones o el Nasdaq como si fuera una persona (est trotando, jadeando por falta de aire, tambalendose) o como si tuviera caractersticas de un animal (est siendo llevado al matadero) o una casa (edificndose, acciones en el stano o que se disparan hasta la azotea). No exagere en la bsqueda de color. Guarde las frases dramticas para las ocasiones dramticas. No convierta una cada de dos por ciento en un colapso. Una subida de dos por ciento tampoco significa que el mercado se dispar.

EVITE O EXPLIQUE EL LENGUAJE ESPECIALIZADO Cada vez que sea posible, debemos explicar los trminos financieros con un lenguaje simple. Por ejemplo, no use factores tcnicos sin decir lo que son. Tenga cuidado con trminos como tomas de ganancias y compras de oportunidades. Hay razones por las que los inversionistas estn tomando las ganancias y comprando oportunidades, as que debemos dar esas razones.

NO SOLO DIGA LAS COSAS, DE EJEMPLOS Use ejemplos para respaldar su razonamiento. Si decimos que las acciones cayeron en medio de preocupaciones de que las ganancias en el ltimo trimestre de 1999 sern menores de lo que se esperaba, necesitamos dar ejemplos de compaas que han emitido advertencias sobre las ganancias. Si decimos que los rumores de posibles adquisiciones estn fomentando el alza de acciones de cierto sector, necesitamos decir quin podra comprar a quin y tener comentarios de analistas o de gerentes de fondos para respaldarlo.

DECISIONES DE ASIGNACIONES DE FONDOS Mantngase atento a las decisiones sobre asignaciones de fondos dentro del mercado de valores, entre pases y entre sectores, y fuera de l, entre acciones y otros valores, como los bonos. Si un fondo importante est deshacindose de sus posiciones en tecnologa para adquirir compaas de productos de consumo y eso se refleja en los precios, debera ser una parte importante del informe de bolsa. Cuando los rendimientos de los bonos y las tasas de inters suben, eso hace que los instrumentos de renta fija sean ms atractivos para los inversionistas, especialmente si hay preocupaciones sobre una correccin o una cada del mercado, y nuestra nota debera reflejar eso.

ENFOQUE FUTURISTA

D un enfoque futurista cuando sea posible, especialmente si el mercado no muestra grandes cambios. Conseguir que los analistas y los gerentes de fondos pronostiquen hacia dnde va el mercado y por qu, cules sectores contarn con la simpata de los inversionistas la prxima semana, mes, trimestre, ao, etc., le brinda a nuestros clientes informacin valiosa. Esa informacin es particularmente importante en das en que el mercado carece de direccin.

MERCADOS DE VALORES NO ES SINONIMO DE ISLA No escriba sobre los mercados de valores como si fueran una isla. Si los precios del petrleo caen abruptamente, eso golpear las acciones petroleras. Lo mismo sucede con los precios de los metales y las compaas mineras. Los movimientos de los mercados de bonos y las cadas de otras bolsas tambin pueden ser factores importantes.

ACCIONES CALIENTES Si una accin se est moviendo, revise las acciones del mismo sector para tratar de determinar si est caliente. No restrinja las revisiones a su propio mercado. Las acciones sectoriales frecuentemente se mueven juntas a travs de las fronteras nacionales y regionales. Use Reuters Graphics cuando escriba sobre acciones calientes para darle contexto a la fluctuacin, ms all del movimiento intradiario del precio. Use pronsticos de la relacin precioutilidad de la accin, del sector y del mercado para tratar de detectar razones que motivan la tendencia.

FORMATOS DE LOS INFORMES DE BOLSA Y FRECUENCIA De nada sirve poner mucho esfuerzo en sus informes si los clientes no pueden encontrarlos o si no aparecen cuando los clientes los quieren. A continuacin, algunos lineamientos de mercados especficos:

Nueva York, Londres, Tokio La nota previa a la apertura es uno de los reportes de mercado ms importantes que se escriben durante el da. Busque tendencias en las operaciones extraburstiles o indicios sobre las cosas que interesan a los grandes operadores. Instinet es frecuentemente un valiosa fuente para esto. Concntrese, cuando sea posible, en acciones y sectores que podran estar calientes. Los clientes querrn una actualizacin inmediatamente despus que el mercado abra y despus del cierre. Debe intentar tener una actualizacin de cinco prrafos en las pantallas 15 minutos despus de la apertura y del cierre, con un breve resumen de lo que sucedi y por qu. Pero recuerde que los movimientos iniciales de los ndices burstiles pueden ser muy voltiles, especialmente si no comenzaron a ser negociadas todas las acciones del ndice.

Esto significa que no se puede determinar si se est formando una tendencia al inicio de las operaciones. Trate, cuando sea posible, de escribir sobre lo que podra pasar e incluya una buena cita. Siga la primera actualizacin despus de la apertura con una actualizacin ms detallada. Use boletines en la apertura y en los cierres cuando haya turbulencia en el mercado, se produzcan mximos y mnimos histricos y se alcancen niveles de resistencia o de respaldo. Cubra los boletines con actualizaciones rpidas, pero breves. Los cdigos y guas de los urgentes deben ser acordados con el editor a cargo. Escriba actualizaciones breves tantas veces como el mercado lo requiera. Use su criterio periodstico. Si el mercado cambia de direccin o si un sector en particular o una accin de gran tamao comienza a fluctuar fuertemente, entonces se debe refrescar el informe de mercado. La idea es estar encima del mercado y tratarlo como una historia en desarrollo. Si la noticia lo amerita, no espere hasta el reporte de media sesin o el cierre para escribirla. Francfort, Pars, informe de Europa Occidental La preapertura, la apertura, la media jornada (si se requiere) y el cierre. Use los lineamientos de velocidad de los urgentes: la nota debe tener 5 prrafos y debera aparecer en la pantalla dentro de los 15 minutos posteriores al boletn. El estilo BULLET-POINT de redaccin puede ser el mejor para alcanzar este objetivo. Discuta los formatos, guas y cdigos de los informes con los editores. Contine con un informe de texto completo en la preapertura, apertura y cierre. Estas notas deberan ir a las pantallas de RT y a los clientes de medios. Asegrese que tienen los cdigos para ello. No enve los informes BULLET-POINTED a los medios. Escriba otras notas breves o informes BULLET-POINTED con la frecuencia que el mercado requiera. Use su criterio periodstico. Si el mercado cambia de direccin o si un sector particular o una accin importante flucta fuertemente, entonces es hora de refrescar la nota. Escriba informes largos despus de los urgentes, si los mercados lo requieren. Amsterdam, Atenas, Bruselas, Copenhague, Dubln, Helsinki, Hong Kong, Lisboa, Madrid, Miln, Oslo, Estocolmo, Sydney, Viena, Wellington, Zurich

Debe escribir una nota previa a la apertura del mercado enfocada hacia lo que puede pasar. Concntrese en las expectativas del mercado y en los hechos que podran afectar las operaciones durante el da. Se espera que alguna accin/sector en particular sea centro de atencin durante la jornada? Por qu? Suministre comentarios de analistas sobre las posibles distancias que el mercado podra cubrir durante el da. Cules son los rangos hacia arriba y hacia abajo del mercado? En la apertura, suministre una breve nota o un informe BULLET-POINTED si los movimientos del mercado lo ameritan. Si no es as, puede transmitir su informe de apertura a ms tardar 20 minutos despus de la apertura. Enve una actualizacin slo si es necesario y tiene algo substancial que decir. Este podra ser el caso en la apertura de los mercados grandes o en los mercados pequeos si algo importante est ocurriendo. Necesitamos un informe de cierre para todos los mercados. Asegrese de que tiene los cdigos de los clientes de medios de comunicacin.

Si est usando un formato BULLET-POINT, vea los lineamientos que aparecen en el manual de editorial Otros mercados Discuta la frecuencia y determine los momentos en que las notas deben ser escritas con los editores, quienes consultarn, a su vez, con los editores de los servicios de medios de comunicacin si es necesario. Siga los lineamientos de contexto mencionados, asegrese de incluir el por qu, lo que puede pasar durante la sesin y las compaas y sectores que estn calientes.

TABLAS DE COMPARACIONES Siempre incluya tablas comparativas en los informes de mercado, ya sea notas cortas, de formato BULLET-POINT o formatos ms grandes. No deberan ser largas (12 lneas como mximo) y deberan ser enviadas CADA VEZ que se escriba un informe completo. Consulte con su editor de mercado de valores regional para obtener ayuda sobre cmo elaborar esta tabla si an no tiene una. Por favor asgurese de incluir la tabla de comparaciones en los principales vistazos de mercado. La tabla tambin debera tener su propio cdigo name item (NIC) para el informe de bolsa. Asegrese de agregar el cdigo XREF como un cdigo de topic cuando enve una tabla de comparaciones. La tabla necesita ser enviada como un take por separado para que no sea enviada por error a los clientes de medios.

CODIGOS NAMED ITEMS DE LOS INFORMES DE BOLSA Los clientes de mercados financieros usan cdigos named items (NIC) para encontrar sus notas. Si no usa estos cdigos, no las encontrar. Use los cdigos name items en los boletines que se refieren a las direcciones del mercado, para que stos aparezcan vinculados a los urgentes. No use los cdigos named item del servicio en ingls en los informes escritos en el idioma local o en informes recogidos de los grandes mercados para ser reenviados a los servicios locales. Si se hace esto, muchos clientes que no tienen los servicios nacionales no podrn ver la historia. Las firmas de Internet usan nuestros informes de mercados. Muchas de ellas los recogen a travs del hilo de medios de comunicacin y se quejan cuando no los obtienen. Si establece un macro para colocar los cdigos correctos, los informes llegarn siempre a los clientes de medios. Use los RICs (Reuters Instrument Codes o smbolos ticker) para TODAS la compaas en los reportajes y en los ttulos. Use los RICs para los ndices. Recuerde que el cdigo STX no se usa en notas sobre acciones o sectores calientes, ni tampoco para los boletines de las firmas de investigacin. Debe ser usado slo en informes de mercados, noticias sobre emisiones y retiros de acciones, noticias sobre los cambios en los ndices y noticias sobre las estructuras de los mercados.

Use el cdigo STX para las suspensiones de acciones. Los boletines sobre fluctuaciones de ndices deben tambien usar el cdigo de producto MF. 7. DEVALUACIONES CAMBIARIAS Una devaluacin cambiaria se produce cuando un gobierno, cuya moneda est fijada a la cotizacin de otra o a una cesta de varias monedas, deliberadamente reduce su valor o permite que el mercado lo haga. Las devaluaciones son frecuentemente confundidas con las depreciaciones. Una depreciacin es simplemente el descenso de una moneda como resultado de la actividad del mercado y no es el resultado de una accin o decisin deliberada del gobierno, el Tesoro o el Banco Central. Las monedas flotantes y las que tienen su valor atado a otra pueden depreciarse. Pero slo esta ltima puede devaluarse. Una revalorizacin es el resultado de una medida deliberada del gobierno o del banco central de aumentar el valor de la moneda, mientras que una apreciacin es simplemente un aumento en el valor de la moneda causado por la actividad del mercado. La mayora de las cotizaciones de las monedas son expresadas en trminos del nmero de monedas que un dlar estadounidense puede comprar. Por ejemplo, 1 dlar = 326.000 liras turcas. (Entre las excepciones a esta regla, se encuentran el euro, la libra esterlina, el dlar australiano y el dlar neocelands, que son normalmente expresadas al revs, o sea cuntos dlares puede comprar cada una de esas monedas. Por ejemplo, una libra esterlina = 1,52 dlares). Pero una devaluacin o revalorizacin de una moneda es normalmente expresada como un cambio porcentual en el nmero de dlares que se puede comprar con esa moneda. As que cuando calculamos una devaluacin porcentual, depreciacin, revalorizacin o apreciacin, es necesario recordar que los operadores y los analistas hablarn de una moneda no estadounidense que est siendo devaluada/revalorada, pero expresndolo en trminos inversos. Por ejemplo:

Para calcular una devaluacin, tome la diferencia entre los dos tipos de cambio, divdalo por el tipo MAS ALTO y multiplquelo por 100.

Ejemplo: una lira turca es devaluada a 340.000 por dlar desde 326.000. Tome la diferencia entre los dos tipos (340.000 326.000 = 14.000) Divdalo por el tipo ms alto (14.000/340.000 = 0,0412) Multiplique la diferencia por 100 y el resultado nos da que la lira se ha devaluado en 4,12 por ciento.

Para calcular la revalorizacin, tome la diferencia entre los dos tipos, divdalo por el tipo MAS BAJO y multiplquelo por 100.

Ejemplo: una lira turca es revalorizada a 340.000 por dlar desde 326.000. Tome la diferencia entre los dos tipos (340.000 326.000 = 14.000) Divdalo por el tipo ms bajo (14.000/326.000 = 0,0429) Multiplique la diferencia por 100 y el resultado nos da que la lira se ha revalorizado en 4,29 por ciento.

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